投资理念与市场适应性 - 倡导结合A股市场实际情况进行“中国式价值投资”，其核心包括：在散户为主、波动较大的A股市场需做好仓位管理，而非简单长期持有；投资需解读国家政策，重点关注政策支持的行业，远离政策限制的行业 [2][12] - 价值投资的真谛在于投资未来有成长性的公司，而非简单地买入“价值股”或沉迷于过去辉煌但已处于下行周期的传统行业 [3][13] - 巴菲特被视为价值投资大师，同时也是一位成长股大师，其投资的许多公司实现了数十年的持续增长 [3][13] 科技成长股估值方法论 - 评估科技公司估值不能简单使用市盈率、市净率等传统指标，关键在于其未来能否实现研发突破、成为核心产业链配套企业或在某一领域成为龙头 [4][14] - 许多科技创新企业在发展前期需要大量研发投入甚至“烧钱”抢占市场，上市初期可能亏损（如特斯拉、京东），但这不影响其股价后续上涨几十倍甚至上百倍 [4][14] - 市盈率更适用于评估业绩稳定的传统行业，对盈利波动大的周期性行业也不适用，执着于传统估值指标可能导致错过科技股行情 [4][14] 人形机器人产业链投资逻辑 - 人形机器人是2025年开始被政策重点支持的行业之一 [2][12] - 该产业许多零部件公司当前业绩源于汽车零部件业务，其市盈率反映的是传统业务，机器人零部件业务尚处研发未量产阶段 [5][15] - 该板块投资预计将经历不同阶段：去年（2025年）基于概念的板块性上涨；2026年进入“炒订单”阶段；明年（2027年）进入“炒业绩”阶段 [5][15] 芯片半导体与科技投资特性 - 芯片半导体行业是政策明确支持的方向 [2][12] - 科技行业具有“一将功成万骨枯”的残酷性和风险投资属性，最终胜出者难以精确预知，投资存在眼光和运气成分 [6][16] - 以英伟达为例，其从游戏显卡转型GPU获得巨大成功，而许多同类公司已消亡；软银孙正义投资英伟达后过早获利了结，错过了主要涨幅阶段 [7][16] 商业航天板块展望 - 商业航天板块近期表现突出，行业政策从“国家主导”转向“国家引导、民间参与”，未来有望呈现百花齐放局面 [7][16] - 国内在火箭回收技术上与Space X等公司存在差距，但具有较大发展潜力 [7][16] - 该板块因前期涨幅较大、累积较多获利盘，建议等待调整后再考虑配置，预计未来发展空间较大 [7][16] 新能源板块分析与展望 - 新能源（与有色金属、军工合称“中等股”）从去年下半年开始表现较好，有色金属板块在2025年登顶行业涨幅榜，涨幅接近翻倍 [8][17] - 光伏行业经历严重产能过剩和价格战后，随着行政引导去产能（去年7月要求一个月内去掉30%落后产能）及“太空光伏”等概念出现，迎来反弹机会，预计2026年有望迎来转机，部分企业可能扭亏为盈 [8][17][9][18] - 在固态电池发展背景下，储能板块表现突出，相关企业多为原锂电池研发龙头，未来发展空间较大 [8][17] - 新能源行业在经历三四年调整后，可能进入“2.0阶段”，国家支持力度未变，预计2026年仍是表现突出的板块 [8][17] - 风电行业产能过剩情况相对光伏较轻，国内拥有数千公里海岸线适合海上风电，西部有大量沙漠戈壁适合光伏，光伏和风电仍是值得关注的方向 [9][18] 传统消费与电力板块观点 - 白酒等传统消费板块目前低迷，行业面临高库存、消费量下降问题，整体机会不多，但行业集中度将提升，头部品牌价值将凸显 [9][18] - 电力板块价值被相对忽略，未来国家竞争是“算力”与“电力”的竞争，算力最终依赖电力 [10][19] - 国内发电能力是美国的3倍，在人工智能竞赛中具有电力供应充足的竞争优势，国家持续大力发展各类电源及电网建设，与电网设备、电力设备、特高压等相关的领域具有较大发展空间 [10][19]

大盘整体表现 - 大盘周四放量震荡收红，上证指数收盘于4151.24点，上涨11.34点，涨幅0.27%，成交额预估为2.99万亿，较上日此时增加708亿[1][2] - 市场分化严重，个股跌多涨少，指数对多数个股参考意义不大，当前策略为控制仓位节奏，不追涨[2] - 市场处于混沌期，资金反复试探不同板块以寻找有带动性的方向，整体呈现风格轮动，缺乏持续性[3] 板块表现与轮动 - **强势板块**：白酒、油气、AI应用、地产等板块表现较强，其中白酒被视为短线超跌反弹，预计持续性不超过3天[1][3] - **弱势板块**：科技硬件、芯片半导体、元器件等板块表现较差[1] - **板块轮动特征**：市场呈现高低切换和轮动，多为“2日游”走势，需注意控制节奏并尽量通过差价操作[3] - **关键影响因素**：当前科技板块的主要竞争方向来自有色（涨价逻辑）和白酒（超跌反弹）[3] 科技与硬件产业链 - **光模块**：业绩已落地，需注意后续震荡[4] - **光学光电子**：在业绩披露前需注意减仓，披露后可考虑接回，部分资金等待业绩落地[4] - **液冷**：走势反复（“猫一天，狗一天”），表明资金强度不足，需要耐心[4] - **PCB**：反复震荡，材料部分上涨[4] - **存储芯片**：冲高回落，可继续关注[4] - **半导体设备**：调整尚未完成，尤其是封测领域，需等待调整后形成震荡平台再寻找波段买点[4] - **AI应用**：受Kimi发布新品及集体监管完成等利好刺激，早盘集体反弹，后续DS也将发布新品，可利用调整寻找低吸点[4] 新能源与材料 - **光伏设备+储能**：逻辑仍在，后续可继续关注，以做差价应对[4] - **固态电池**：逻辑仍在，后续可继续关注，以做差价应对[4] - **化工材料**：磷、锰、钴出现分化，未形成加速反弹，可守住关键位置，回调时可考虑短线操作[4] - **贵金属**：黄金和白银出现分化[4] 其他成长与主题方向 - **人形机器人**：被视为未来品种，目前仍需时间[5] - **商业航天**：需等待缩量企稳10日线或部分个股稳住20日线后才有机会，是年后重点方向，需寻找核心品种[5] - **创新药CRO**：大涨多天后进入调整浪，一波调整浪约5-8天，可寻找买点[6] 市场环境与策略展望 - 当前处于业绩披露期，预计下周一后基本消化完毕，需保持耐心并关注产业链逻辑[3] - 因临近两会，节前市场空间有限，整体以控制为主，为后续留出空间[3] - 短期技术面看，上证指数支撑位4130点，压力位4180点，预计继续震荡并留意冲高回落[3] - 投资策略上，应多看少动，不追涨，在调整中寻找买点，等待春季行情的后半段[3][7]

事件概述 - 2025年1月29日，“为中国经济点赞——企业家之夜2025盛典”在北京举行，活动致敬了“中国芯基建”或“AI芯片基座”企业群体 [1][4] - 中国经济传媒协会会长赵健、第一财经总编辑杨宇东出席并见证荣誉 [1][4] 受致敬企业 - 出席活动并接受致敬的AI芯片基座企业代表来自七家公司：寒武纪、昆仑芯、龙芯中科、摩尔线程、清微智能、曦望Sunrise、芯驰半导体 [1][4] 行业定位与贡献 - AI芯片被定位为现代科技与数字经济的核心基石 [2][3][5][6] - 中国芯片半导体行业在2025年已构建了自主可控的算力底座 [2][3][5][6] - 该算力底座支撑了人工智能、高性能计算、汽车电子等新兴领域的快速发展 [2][3][5][6] - 芯片半导体行业成为驱动中国经济转型升级与高质量发展的关键引擎 [2][3][5][6] 企业核心竞争力与发展路径 - AI芯片基座企业的核心竞争力被概括为：年轻化团队、专业化技术、国产替代使命、持续创新投入 [2][3][5][6] - 这些企业通过架构创新、生态共建与场景落地实现发展 [2][3][5][6] - 其快速崛起得益于政策与资本的支持 [2][3][5][6] 活动背景与展望 - 此次活动是继2024年致敬“中国大模型群体”后，对AI芯片基座企业群体的致敬 [3][6] - 活动方表示未来将继续致敬更多的行业领军企业和优秀企业家 [3][6]

活动概况 - “为中国经济点赞——企业家之夜2025盛典”于1月29日在北京举行[1][4] - 活动致敬了“中国芯基建”企业代表，中国经济传媒协会会长赵健、第一财经总编辑杨宇东出席见证[1][4] 受致敬企业 - 出席活动并接受致敬的AI芯片基座企业代表来自7家公司：寒武纪、昆仑芯、龙芯中科、摩尔线程、清微智能、曦望Sunrise、芯驰半导体[1][5] 行业定位与贡献 - AI芯片被定位为现代科技与数字经济的核心基石[2][3][6][7] - 我国芯片半导体行业在2025年已构建了自主可控的算力底座[2][3][6][7] - 该算力底座支撑了人工智能、高性能计算、汽车电子等新兴领域的快速发展[2][3][6][7] - 行业成为驱动经济转型升级与高质量发展的关键引擎[2][3][6][7] 企业核心竞争力 - AI芯片基座企业的核心竞争力被概括为四点：年轻化团队、专业化技术、国产替代使命、持续创新投入[2][3][6][7] - 企业通过架构创新、生态共建与场景落地实现发展[2][3][6][7] - 企业在政策与资本支持下快速崛起[2][3][6][7] 活动意义与展望 - 活动旨在分享芯片半导体行业在中国经济发展中的特殊贡献与企业荣誉[2][3][6][7] - 活动继2024年致敬“中国大模型群体”后，在2025年致敬AI芯片基座企业群体[3][7] - 未来活动计划致敬更多的行业领军企业和优秀企业家[3][7]

事件概述 - 2025年1月29日，“为中国经济点赞——企业家之夜2025盛典”在北京举行，活动主题为致敬“中国芯基建”企业代表 [1][5] - 中国经济传媒协会会长赵健、第一财经总编辑杨宇东出席并见证荣誉 [1][5] 受致敬企业 - 出席活动并接受致敬的AI芯片基座企业代表来自七家公司：寒武纪、昆仑芯、龙芯中科、摩尔线程、清微智能、曦望Sunrise、芯驰半导体 [1][5] 行业定位与贡献 - AI芯片被定位为现代科技与数字经济的核心基石 [2][3][7] - 中国芯片半导体行业在2025年已构建了自主可控的算力底座 [2][3][7] - 该算力底座支撑了人工智能、高性能计算、汽车电子等新兴领域的快速发展 [2][3] - 该行业已成为驱动中国经济转型升级与高质量发展的关键引擎 [2][3][7] 企业核心竞争力 - AI芯片基座企业的核心竞争力被概括为四点：年轻化团队、专业化技术、国产替代使命、持续创新投入 [2][3][6][7] - 企业通过架构创新、生态共建与场景落地实现发展 [2][3][6] - 企业在政策与资本支持下快速崛起 [2][3][6] 活动意义与展望 - 活动旨在分享芯片半导体行业在中国经济发展中的特殊贡献与企业荣誉 [2][3] - 此次活动致敬AI芯片基座企业群体，而上一年（2024年）活动致敬的是“中国大模型群体” [3][7] - 未来活动计划致敬更多的行业领军企业和优秀企业家 [3][7][8]

行业宏观背景与驱动因素 - 2025年，中国芯片产业的“国产替代”进程正从应急补充转向全面深耕 [2] - 国家级产业基金与地方政府持续加码，引导资本流向光刻胶、EDA工具及高端设备材料等“卡脖子”关键环节 [3] - AI、智能汽车、物联网等下游应用爆发，市场对成熟制程与专用芯片（ASIC）的需求愈发旺盛，技术与市场双轮驱动投资热度结构性回暖 [3] 一级市场投资趋势 - 2025年中国芯片半导体行业一级市场呈现显著结构性回暖，投资事件数同比激增34%，达到1226起，创近五年新高 [3][6] - 行业呈现“量增价减”特征，总融资金额在2023年达高点后连续两年回落，2025年降至1244.12亿元，市场情绪从“扎堆投头部”转向更理性的价值发现 [4][6] 资本分布与融资生态 - 融资生态呈现“长尾化”特征，少数头部企业吸纳大量资金，但数量庞大的中小型企业也获得可观融资份额 [6] - 2025年有融资的芯片独角兽企业有33家，仅占总数的3%，吸引了近四分之一的融资额，占比8%的千里马企业也获得了21%的份额 [8] - 超过800家、占比近九成的“其他创业公司”（长尾公司）合计获得了55%的融资额，远高于具身智能等新兴赛道（该赛道长尾公司融资额占比仅23%） [8] - 资本采取“广覆盖”策略，偏好产业链各细分环节具备技术优势和落地能力的中小企业，原因包括产业成熟度与结构差异、国产替代战略吸引国资与产业资本进行系统性布局、以及下游应用需求明确带来的更高商业化确定性 [8][9] 地域投资格局 - 芯片半导体行业投资地域分布较人工智能等行业更为分散，2025年投资最活跃的前十大城市融资事件数合计占比为74.2%，低于人工智能行业85%的集中度 [10][11] - 第一梯队城市为上海、深圳、北京，上海凭借全产业链布局独占鳌头，深圳依托终端应用生态和芯片设计优势紧随其后，北京在科研人才和技术创新方面保持领先 [13] - 第二梯队由苏州、杭州、无锡、南京构成，凸显长三角区域的集群效应，该区域已成为中国芯片产业创新与制造的核心承载区 [13] - 成都、合肥、武汉等中西部城市正加速追赶，合肥通过精准政策扶持和产业链招商，在存储芯片、晶圆制造等领域实现“换道超车” [13] - 融资金额头部效应显著，2025年全国有16个城市吸引的融资金额超过10亿元，其合计融资总额占全国的90% [13]

公司核心诉讼事件 - 康希通信子公司及相关企业在美国国际贸易委员会发起的“337调查”中，获得行政法官初裁认定，未违反《美国1930年关税法》第337节规定，未侵犯Skyworks的专利权 [2] - 这是中国芯片半导体领域首个以零侵权初审结果胜出的“337调查”案例 [2] - 调查始于2024年7月，涉及公司及子公司五款对美出口的射频前端模块及下游产品的5项专利权，经过约22个月的应诉，初裁认定5项专利均不侵权，终裁预计于今年5月进行 [4][5] 诉讼背景与对手 - 诉讼发起方Skyworks是全球射频前端市场的重要参与者，全球市场份额约15%，在功率放大器领域市占率达43%，为全球第一 [4] - Skyworks于2024年5月在美国加州联邦地区法院起诉康希通信侵权，同年7月发起“337调查”，其在2024年12月后陆续撤回了三项专利侵权诉讼，仅两项进入庭审环节 [4][5] - 加州地区的专利诉讼因ITC“337调查”的优先级而处于中止状态，ITC的仲裁结果将对联邦法院诉讼产生重要影响 [8] 诉讼应对策略与影响 - 公司为应对诉讼聘请了多个境内外法律团队，与研发法务部门联合行动，并实施了维权反制，包括向中美专利机构申请对方涉案专利无效 [6][7] - 诉讼产生了高额费用，2024年相关费用为3884万元人民币，2025年前三季度为5060万元人民币，整体预计超过9000万元人民币 [7] - 诉讼在一定程度上影响了公司主营业务及二级市场判断，但胜诉有望扭转全球客户的观望态度，帮助开拓全球市场，并提升市场对公司专利自主和技术水准的认可 [7] 公司业务与技术 - 康希通信是专业的Fabless Wi-Fi射频前端芯片设计企业，产品广泛应用于家庭无线路由器、智能家居、智能穿戴、车联网及低空经济等领域 [4] - 公司已形成Wi-Fi 5/6/6E/7完整产品线，其中Wi-Fi 6/7产品通过了博通、高通、联发科等全球主流SoC厂商的平台参考设计认证 [4] - 在诉讼期间，公司并未停止整体业务的提升 [7] 行业观察与启示 - 海外诉讼可能成为中国高科技企业必须面对的问题之一，“337调查”已成为美国科技企业及美国采取贸易保护措施的常规手段 [7][8] - 康希通信的案例为中国企业国际知识产权维权作出了样板 [3] - 企业出海需前置预估风险，建立自主专利壁垒，进行充分的知识产权排查与专利布局，并将知识产权提升至战略高度，建立内部合规与预警机制 [8]

市场整体表现 - 2026年1月28日A股三大指数表现分化 沪指收涨0.27% 创业板指跌0.57% 市场行情逻辑围绕“涨价”主线展开[1] - 全市场超3600只个股下跌 但两市成交额达2.97万亿元[1] - 资源品板块全线走强 有色金属领涨两市[1] 有色金属板块 - 有色金属板块领涨两市 获主力资金净流入超343亿元[3] - 板块内白银有色实现7天7板 湖南黄金3连板 另有中国铝业等合计16只成份股涨停[3] - 有色ETF华宝（159876）场内价格最高飙涨7.35% 收盘大涨6.95% 续创历史新高[2][3] - 该ETF全天获资金净申购1.4亿份 此前20日连续吸金 合计净流入超12亿元[3] - 国际黄金价格频频刷新历史纪录 现货黄金再创历史新高至5283美元/盎司[5] - 铝价升至近四年来新高[5] - 驱动因素包括：美国总统特朗普发表“美元溜溜球”言论引发美元政策不确定性担忧与美元指数大幅下挫[5]；美联储议息会议召开 市场预期2026年美联储货币政策偏鸽 大概率进一步渐进式降息[5]；全球降息周期开启及美元指数整体走弱 流动性宽松下资金涌入有色金属板块布局避险[5]；AI、新能源等新兴需求崛起 叠加国内“反内卷”政策规范行业竞争 在供应侧刚性限制及需求弹性刺激下 有色金属整体表现领跑A股31个一级子行业[5] 化工板块 - 化工板块全线上涨 化工ETF（516020）场内价格一度涨逾3% 收涨2.48% 收盘价续创2022年7月以来近3年新高[2][7] - 化工ETF（516020）午后频现溢价交易 收盘溢价率达0.42% 反映买盘资金较为强势[7] - 成份股方面 和邦生物、浙江龙盛双双涨停 卫星化学、华峰化学飙涨超8%[7] - 2026年以来化工行业掀涨价潮 分析指出化工行业作为我国资源—制造业再通胀的核心环节 或正迎来基本面右侧起步的布局窗口期[3] - 政策面上 五部门联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》 计划到2030年将零碳工厂建设扩展至石化化工等行业领域[9] - 供给端 2024年以来化工行业资本开支迎来负增长 国内“反内卷”浪潮及海外落后产能加速出清 供给端有望收缩[9] - 需求端 “十五五”规划建议稿“坚持扩大内需”定调 国内新旧动能切换持续推进叠加美国降息周期开启 化工品需求增长可期[9] 芯片半导体板块 - 存储芯片继续活跃 科创芯片ETF华宝（589190）继前一日大涨2.72%后 今日续涨逾1%[3] - 港股芯片半导体走强 云知声暴涨78.25% 纳芯微涨超11% 华虹半导体涨超7% 中芯国际涨超3%[10][11] - 全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的港股信息技术ETF（159131）收涨1.75% 成功连阳 单日成交额7303万元[3][10] - 消息面上 全球芯片掀涨价潮：三星电子、SK海力士已完成与苹果谈判 大幅上调iPhone所用LPDDR内存价格 三星报价涨幅超过80% SK海力士则接近100%[11] - 国内方面 中微半导宣布调整MCU、Norflash等产品价格 涨幅15%-50%；国科微宣布KGD产品涨价 涨幅40%-80%[11] - 根据SIA数据 2025年11月全球半导体销售额为752.8亿美元 连续25个月同比正增长；其中中国半导体销售额为202.3亿美元 同比增长22.9% 环比增长3.9%[13] 港股市场 - 1月28日港股走势强劲 恒生指数大涨逾2% 创四年半新高[3] - 相关ETF产品表现良好：香港大盘30ETF（520560）场内涨超2%；港股互联网ETF（513770）、港股通汽车ETF华宝（520780）、港股通创新药ETF（520880）场内均涨逾1%[2][3] - 港股信息技术ETF（159131）标的指数由“70%硬件+30%软件”构成 重仓港股“半导体+电子+计算机软件” 涵盖42只港股硬科技公司 其中中芯国际权重达15.26% 小米集团-W权重11.95% 华虹半导体权重8.40%[13]

1月28日，A股三大指数表现分化，沪指再次走出"W"态势收涨0.27%，创业板指跌0.57%。行情逻辑围 绕"涨价"主线展开，资源品全线走强，有色领涨两市。全市场超3600只个股下跌，两市成交额2.97万亿 元。 | 序号 代码 | | 类型 名称 | 现价 | | 涨跌 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 159876 | 主 有色ETF华宝 | 1.324 c | 0.086 | 6.95% | | 2 | 159220 | 跨 港股通红利低波ETF华宝 T+0 | 0.636 c | 0.017 | 2.75% | | 3 | 516020 | 主 化工ETF | 0.993 c | 0.024 | 2.48% | | 4 | 520560 | 跨 香港大盘30ETF T+0 | 0.968 c | 0.022 | 2.33% | | 5 | 159707 | 行 地产ETF | 0.644 c | 0.013 | 2.06% | | 6 | 562080 | 策 300现金流ETF | 0.650 c | 0.013 | 2.04% ...

需求端三驾马车中，哪些因素可能支撑 2026 年一季度的经济表现？ 经济和市场会有开门红吗？20260127 摘要 预计 2026 年一季度实际 GDP 增速约为 5%左右，名义 GDP 增速约为 4.5%，GDP 平减指数为负 0.6%，较上一季度有所收窄，经济下行趋 势或将逆转。 投资是 2026 年一季度经济增长的关键驱动力，预计固定资产投资增速 将大幅回升，受益于政策支持和"十五"规划重大项目的前置。 预计 2026 年一季度消费将有所回升，商品消费增速预计提升至 3%- 4%，服务消费受益于春节效应和以旧换新补贴政策的推动。 当前货币政策强调高效灵活，降息降准概率较低，主要通过调整利率变 化速度来稳定汇率波动，除非二月数据超预期，否则短期内新增货币政 策工具可能性不大。 人民币汇率近期升值，央行主要通过调控节奏和波动率来稳定人民币兑 美元汇率，而非直接干预汇率方向。 2026 年财政政策预计更注重结构性调整，狭义赤字率维持在 4.0%左右， 广义赤字率可能下降，资金更多向科技创新和现代化产业体系倾斜。 2026 年资本市场前景乐观，股票最具潜力，关注 PPI 回升对企业盈利 的支撑，看好科技板块（人 ...