炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：财达证券订阅号 12月首周市场在日、周线级别迎来"开门红"，周中虽然经历一定调整但周五在利好消息加持下强势反 弹。沪指整体围绕3900点反复震荡，资金现阶段仍有分歧但随着成交额的温和放大，交投活跃度明显提 升。上周板块间轮动较快，以消费电子、半导体为代表的科技板块与有色等资源板块轮番表现，周五市 场对利好消息提前反应，大金融板块推动指数放量上攻。接下来，本周或迎来关键时间落地，一是美联 储议息会议将于北京时间12月11日凌晨公布利率决议结果，目前市场降息预期较强，需要留意议息会议 释放信号可能引发的市场波动；二是中央经济工作会议也将召开，政策定调或将为跨年及明年行情指明 方向。 市场再度来到关键点位附近，同时处于重要事件窗口期，虽然中长期上行逻辑基础未明显改变，但短期 可能存在事件性波动。面对短期不确定性，更需要均衡配置耐心布局，红利与成长风格间的动态调整或 更适合应对潜在波动，而非单纯追逐短期情绪的起伏。策略方面，建议以"攻守兼备"的思路布局，上周 五金融监管局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，相关风险因子均有一定 ...

市场整体表现 - 本周A股市场主要股指普遍下跌，沪指报收3990.49点，全周下跌0.18%，深证成指报收13216.03点，全周下跌1.4% [2] - 沪深两市合计成交额10.11万亿元，其中沪市成交4.37万亿元，深市成交5.74万亿元 [2] - 尽管市场下跌，但资金借道ETF积极入场，股票型ETF和跨境型ETF合计净流入资金223.98亿元 [1][2] 宽基指数ETF资金流向 - 主要宽基指数ETF整体呈现净流出态势，净流出规模为31.55亿元 [2] - 中证A500指数ETF资金净流出显著，达40.55亿元 [5] - 科创50指数ETF获得资金青睐，净流入35.32亿元 [5] - 在规模前十的宽基ETF中，科创50ETF净流入资金最多，达24.99亿元，而沪深300ETF易方达净流出规模最大，为10.06亿元 [8] 行业主题ETF资金流向 - 人工智能主题ETF受到资金追捧，创业板人工智能ETF南方净流入20.36亿元，份额增加11.33亿份，基金份额突破13亿份创上市新高 [11][14] - 证券保险ETF净流入13.87亿元，份额增加15.54亿份，份额突破190亿份创上市新高 [11][16][18] - 科创芯片ETF净流入10.49亿元，份额增加4.59亿份 [11] - 资金流出方面，电池ETF、煤炭ETF和半导体设备ETF被大幅抛售，分别净流出8.68亿元、8.62亿元和5.63亿元 [13] 市场成交活跃度 - 市场交投活跃，有18只股票型ETF和跨境型ETF周成交额超过100亿元 [19] - 香港证券ETF周成交额最高，达482.41亿元 [20] - A500ETF易方达周成交额214.55亿元，创下历史新高 [20] 机构观点与市场展望 - 有券商认为A股市场正处于重要转换时点，上证指数围绕4000点蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡将延续，周期与科技有望轮番表现 [10] - AI应用生态日趋完善，大模型技术在金融、医疗、教育等垂直领域的渗透率快速提升，商业化进程超出市场预期 [16] - 权益市场回暖带动权益财富管理加速发展，券商作为主要参与者将充分受益 [18] - 分析认为2026年A股震荡上行行情仍有望延续，国际货币秩序重构逻辑强化，AI革命进入应用关键期，中国创新产业将迎来业绩兑现 [21] 新产品动态 - 下周有2只ETF计划上市，跟踪标的分别为光伏产业和恒生科技 [22][23]

市场整体资金流向 - 本周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计资金净流入223.98亿元 [1][3] - 同期宽基指数ETF整体呈现净流出，规模为31.55亿元 [3] - 全周市场成交总额为10.11万亿元，其中沪市成交4.37万亿元，深市成交5.74万亿元 [3] - 主要股指普遍下跌，沪指全周下跌0.18%报收3990.49点，深证成指全周下跌1.4%报收13216.03点 [3] 宽基指数ETF资金动向 - 规模较大的10只宽基指数ETF本周合计净流入11.29亿元 [5] - 科创50ETF获得显著资金流入，净流入24.99亿元 [5] - 从主要宽基指数整体申赎看，科创50指数净流入35.32亿元，而中证A500指数净流出40.55亿元 [6] - 沪深300ETF易方达出现明显资金流出，净流出10.06亿元 [5][7] 行业主题ETF资金配置 - 人工智能和券商相关ETF受到资金追捧，而电池、煤炭相关ETF被资金抛售 [2] - 本周有54只行业主题ETF净流入资金超过1亿元 [8] - 创业板人工智能ETF南方份额增加11.33亿份，净流入资金20.36亿元 [8][11] - 证券保险ETF份额增加15.54亿份，净流入资金13.87亿元，份额突破190亿份创上市新高 [8][13] - 科创芯片ETF份额增加4.59亿份，净流入资金10.49亿元 [8] - 资金流出方面，有23只行业主题ETF净流出逾1亿元，其中电池ETF净流出8.68亿元，煤炭ETF净流出8.62亿元，半导体设备ETF净流出5.63亿元 [10] 市场成交活跃度 - 本周有18只股票型ETF和跨境型ETF成交额超过100亿元 [14] - 香港证券ETF周成交额最高，达到482.41亿元 [16] - A500ETF易方达成交额创历史新高，达214.55亿元 [16] 机构观点与市场展望 - 有券商认为A股市场正处于重要转换时点，上证指数围绕4000点蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡将延续，周期与科技有望轮番表现 [7] - 分析指出AI应用生态日趋完善，大模型技术在金融、医疗、教育等垂直领域的渗透率快速提升，商业化进程超出市场预期 [13] - 随着权益市场回暖，公募偏股型基金发行创新高，券商作为权益财富管理主要参与者将充分受益于行业发展 [13] - 分析认为2026年A股震荡上行行情仍有望延续，国际货币秩序重构逻辑强化及AI革命进入应用关键期将支持中国资产表现 [17] 新产品动态 - 下周有2只ETF计划上市，跟踪标的分别为光伏产业和恒生科技 [19]

指数基金投资策略 - 指数基金投资需掌握特定技巧以获取收益 通过限时免费课程可学习相关方法 课程包含笔记和思维导图辅助学习 [2] 市场风格轮动特征 - 2025年初以来市场呈现快速风格轮动 银行指数 港股医药类指数 军工 科创50 芯片 北证50等品种先后达到高估 [7] - 小盘股指数和证券保险等牛市相关品种接近高估水平 A股牛市上涨通常为风格轮动而非普涨 领涨品种率先进入高估区间 [7] - 截至9月初进入高估状态的品种数量仍较少 [8] 基金收益构成机制 - 基金净值由估值乘盈利加分紅构成 估值提升仅为收益来源之一 [10] - 长期收益核心来源于上市公司盈利增长 不依赖高估状态实现 [10] 沪深300指数历史表现 - 2005年熊市最低点807点 2008年最低1606点 2013年最低2023点 2018年最低2964点 2024年最低3108点 [11][13] - 未来10-20年熊市底部可能升至4000-7000点 该点数增长完全基于盈利增长而非估值提升 [12]

市场整体表现 - 本周A股市场高位震荡，主要指数涨跌分化，上证指数周K线收阴，深证成指和创业板指数收阳[1] - 上证指数在3900点遇阻，周四盘中最高触及3899.96点后掉头向下，最低跌至3801点，当日下跌44.68点，跌幅1.15%，全周下跌1.3%[4] - 深证成指周四盘中创出13328.1点新高后大幅波动，上下波动412点，全周仍上涨1.14%[6] - 创业板指数周四创出3168.68点新高后下跌，当天下跌1.64%，但全周上涨2.34%，周K线实现7连阳[6][7] - 周四A股成交额再次突破3万亿元，但大盘创出新高后反而大幅下跌[9] 行业板块轮动 - 8月以来的行情主要由科技股推动，本周中证信息指数上涨2.59%，中证半导指数大涨6.48%[12] - 金融和医药板块持续回调，中证医药指数本周下跌1.38%，中证金融指数下跌3.71%，中证银行指数和证券保险指数下跌约4%[12] - 热点扩散至新能源、汽车等板块，随着国庆长假临近，旅游等板块开始表现[13] - 科技股大幅上涨后继续上行难度增大，是大盘显现疲态的原因之一[12] 个股表现特征 - 科技股行情导致高价股数量急剧增加，百元股增多，千元股从1只变为2只[13] - 本周低价股表现突出，多只4元以下股票出现大幅上涨，例如永泰能源、美克家居等[13] - 上海建工从上周四2.41元启动，连续5个涨停板，尽管周五跌停，本周涨幅仍高达31.7%[13] - 板块轮动有效抑制了大盘的深幅回调，市场机会依然较多[13]

市场趋势与择时信号 - 市场处于上行趋势格局 WIND全A短期均线5992点位于长期均线5343点之上 均线距离12.15%显著高于3%阈值[1][3][9] - 核心观察变量为赚钱效应 当前WIND全A趋势线6030点对应赚钱效应1%位于临界位置但仍为正[1][3][9] - 美联储降息预期升温推动全球风险偏好提升 但市场波动率明显上升需防范板块巨幅波动[1][3][9] 行业配置策略 - 中期推荐困境反转型板块 重点关注港股创新药和证券保险[2][3][9] - 政策驱动板块中化工 有色和科创新能源有望保持上行趋势[2][3][9] - TWO BETA模型持续推荐科技板块 强调消费电子和算力领域机会[2][3][9] - 短期风控指标临界建议调整部分持仓至红利板块防御[2][3][9] 估值水平与仓位建议 - WIND全A指数PE处于85分位点 PB处于50分位点 均属中等估值水平[4][5][6] - 绝对收益产品建议仓位80% 结合短期趋势与估值指标综合判断[1][4] 策略表现追踪 - 戴维斯双击策略本周超额收益3.24% 本年累计绝对收益48.29% 超额中证500指数27.53%[1][10] - 净利润断层策略本年累计绝对收益46.58% 超额基准25.83%[1][14] - 增强沪深300组合本年超额收益14.48% 但本周超额收益-1.11%[12] 市场表现回顾 - 上周WIND全A下跌1.37% 中证2000跌1.72% 中证500跌1.85% 沪深300跌0.81%[2] - 电力设备新能源板块逆势上涨5.91% 国防军工板块大幅下跌11.61%[2] - 商贸零售行业资金流入显著 成交活跃度突出[2]

市场表现 - 创业板指领涨 沪指窄幅震荡[1] - 黄金概念股集体大涨 CPO等算力硬件股维持强势 创新药概念股展开反弹[1] - 大金融股集体调整 保险股领跌[1] ETF涨幅榜 - 新能源车电池ETF涨停 现价0.792元 涨幅10%[2] - 黄金股相关ETF涨幅居前 黄金股票ETF基金涨9.22%至1.469元 黄金股票ETF涨8.41%至1.418元[2] - 通信设备ETF涨6.54%至2.265元 创新药ETF国泰涨6.5%至0.868元[2] ETF跌幅榜 - 纳指科技ETF跌2.64%至1.804元[4] - 卫星产业ETF跌1.81%至1.303元[4] - 港股汽车相关ETF普遍下跌 港股通汽车ETF富国跌1.74%至1.132元 港股汽车ETF跌1.72%至1.088元[4] 板块分析 - 新能源车电池ETF跟踪国证新能源车电池指数 收盘溢价11.24%[3] - 美联储年内可能降息1-2次 对黄金等大宗商品价格构成支撑[3] - 以旧换新政策延续支撑汽车消费 汽车板块有望进入销量高景气阶段[5] 金融板块 - 金融地产ETF跌1.56%至3.021元[5] - 证券保险ETF跌1.5%至0.921元[5] - 纳指100ETF跌1.48%至1.934元 交通运输ETF跌1.47%至1.004元[5]

市场表现 - 大盘低开高走，整体上涨至4.5星，接近4.4星 [1] - 大中小盘股普涨，中小盘股涨幅更显著 [2][3] - 市场风格快速轮动，价值与成长风格以日为单位切换 [4] - 港股表现低迷，当日下跌，但自去年9月以来已出现三波上涨 [8][9] 历史行情对比 - 当前行情与2013-2017年相似，各风格（大盘、中小盘、成长、价值）均有轮动上涨阶段 [5][6][24] - 2014年政策刺激推动金融行业上涨，2015年中小盘成长股接力，杠杆牛导致估值从5星飙升至1星，中证全指从2000点冲至8000点 [15][16][18] - 2016-2017年基本面复苏带动价值股慢牛，消费、红利等板块超越2015年高点 [22][23] 当前市场分析 - 2024年与2013-2014年相似：基本面低迷，盈利下滑 [28] - 美联储降息及国内政策推动市场上涨，证券保险为首波主力，科技医药等成长风格近期领涨 [29][31][32] - 与2015年差异：杠杆管控严格，地产产业链尚未复苏 [35][37] - 港股部分医药指数已高估，A股涨幅落后港股约10% [11][12] 基本面与估值 - 2024年一二季度港股、A股科技医药行业盈利同比大幅增长 [39][40] - 若后续财报显示盈利持续复苏，市场有望上行至3点几星 [41][42] - 港股宽基指数估值：恒生指数市盈率13.79，股息率3.03%；H股指数市盈率14.10，股息率2.81% [48] - 行业指数中，恒生科技市盈率22.10，恒生医疗保健市盈率34.81 [48] 投资策略 - 坚持“跌买涨卖”，熊市积累优质份额，等待止盈机会 [45][46][47] - 关注上市公司盈利同比增长情况，尤其是科技、医药及中小盘 [40][41] - 历史显示经济复苏行情可推动估值至3点几星（如2009年、2016-2017年） [43]

市场动态 - 上证指数站上3600点后跳水 主力资金单日净流出634亿 散户接盘611亿 [1] - 政治局会议后中证1000指数上涨概率超70% 海南自贸港免税商品税目比例将从21%升至74% [3] - 中美经贸会谈27日开启 特朗普威胁征收15%-50%关税 电池军工板块资金出逃75亿 [3] 行业热点 - 可控核聚变站上风口 中核集团与浙能电力投资114亿组建中国聚变能源公司 [3] - 华为昇腾超节点即将亮相WAIC大会 算力军备竞赛白热化 [3] - 证券保险板块逆势吸金21.2亿 国盛金控中报预增200% 医疗服务获18.3亿加仓 [5] - 电池龙头宁德时代遭38.9亿抛售 军工板块资金流出36.7亿 [5] 资金流向 - 北向资金连续多日累计流入超250亿 腾讯市值重回5万亿港元 茅台重获青睐 [5] - 融资余额创4月以来新高 单日暴增150亿 散户接盘占比飙升预示短期见顶 [5] 外围市场 - 特斯拉净利润超预期但自由现金流骤降至1.46亿美元（预期7.6亿） 谷歌营收964亿美元但盘后股价跌超1% [6] - 中东冲突推高油价 能源成本上升挤压化工航空等中游制造业利润 [7] - 美股三大指数全线上扬 标普纳指再创新高 日经225指数暴涨3.51%创一年高位 [10] 投资策略 - 重点布局AI算力、机器人、聚变能源（融发核电）、数据资产（三维天地）、消费医疗（贝泰妮618销售超预期） [8][9] - 规避雅下概念退潮股及大全能源（今日解禁412亿） [8]

哑铃投资策略 - 策略核心为同时配置高风险资产（科技成长）和低风险资产（价值稳定），中等风险资产占比少，形成两头重中间轻的结构 [2] - 2025年上半年中国权益市场呈现价值与科技双主线并行，银行指数上涨15.75%，科创100指数上涨13.49%，港股通创新药指数涨幅达60.87% [2] - 中银投资策略示范组合采用"价值+科技"结构，价值端包含中证A50、红利指数等，科技端配置科创100、恒生科技指数，另配消费电子等特色资产 [3] 市场表现与阿尔法收益 - 上半年近90%公募基金实现正收益，普通股票型基金指数上涨7.96%，偏股混合型基金指数上涨7.86%，主动管理产品超额收益显著 [5] - A股市场70%个股上涨，50%个股涨幅超10%，万得全A股息率2.27%，日均成交金额1.39万亿元同比提升31% [5] - 港股恒生指数上涨20%，恒生科技指数上涨18.68%，生物科技和医疗保健指数涨幅超50% [6][8] 政策与市场驱动因素 - 2024年"国九条"政策出台后，央行创设证券保险互换便利等工具，2025年政府工作报告首次明确"稳住楼市股市" [7][8] - 港股吸引力提升，内地保险资金通过港股通投资规模达7622亿元，平均收益15%，成为全球第二大科技股市场 [8] 行业趋势展望 - 消费市场从物质消费转向服务消费，"悦己消费"需求显著提升 [9] - 数字经济、高端制造等新质生产力带动制造业投资，相关产业增加值增速领先 [9] - 中国科技领域全球化竞争力增强，DeepSeek创新成果持续涌现 [9]