市场表现与业绩预告 - A股、港股呈现量价齐升态势，上证指数站稳3500点 [1] - 东阳光2025年上半年预计实现净利润5.83亿元至6.63亿元，同比增幅157.48%-192.81%，归母净利润4.71亿元至5.51亿元，同比增幅最高超200% [1] - 业绩增长验证公司向智算中心液冷及人形机器人领域战略转型的成功路径 [1] 传统业务表现 - 第三代制冷剂（HFCs）行业供需结构改善，东阳光作为国内配额头部企业受益于价格走高 [2] - 数据中心与储能行业需求激增，带动积层箔与化成箔产能释放，成本结构改善 [2] 新兴业务布局 - 智算中心液冷领域与中际旭创成立合资公司，整合技术研发与市场推广资源 [2][3] - 具身智能机器人业务上半年已实现营业收入，成为新增长曲线 [2][5] 液冷技术发展 - 英伟达新一代AI芯片GB300单卡功耗达1.4kW，液冷技术从"可选"变为"必选" [3] - 2024年上半年中国液冷服务器市场规模达12.6亿美元，同比增98.3%，预计2023-2028年复合增长率47.6% [3] - 东阳光2016年布局冷板式液冷和浸没式液冷，拥有1200W芯片液冷散热案例及1400W冷板散热技术储备 [3] 战略合作与投资 - 与中际旭创深度合作，中际旭创董事长战略入股东阳光并签署一致行动协议 [4] - 以9000万元增资认购纵慧芯光半导体科技有限公司，持股2.575%，补全数据中心液冷散热版图 [4] 具身智能机器人进展 - 与智元机器人、北武院联合成立光谷东智子公司，打造机器人数据采集中心与场景验证平台 [5] - 首批订单落地，聚焦智能制造、康养陪护及危险作业场景 [5] 员工持股与资本运作 - 推出2025年员工持股计划，覆盖董事、监事、高管及核心骨干，旨在吸引保留人才 [6] - 参与东阳光药、长江药业合并换股H股事项，分享潜在收益 [6] 长期战略与技术卡位 - 液冷技术卡位AI算力基础设施，具身智能切入智能制造生态，构建全链条竞争力 [6] - 多元化布局提供穿越周期的成长韧性 [6][7]

核心观点 - 去年9月以来市场行情从政策驱动转向基本面与流动性驱动，下半年市场将开启上涨行情并有望突破2024年下半年阶段性高点 [1] - 制冷剂景气上行，上调巨化股份2025 - 2027年盈利预测并维持“买入”评级 [2] - 北方稀土2025年半年度业绩预增，推进绿色冶炼升级改造项目，未来稀土行业供需有望维持紧平衡 [3] - 佐力药业25H1业绩预告归母净利润同比增长，Q2净利润持续高增，“一路向C”战略升级，维持“买入”评级 [4] 总量研究 策略 - 去年9月以来市场行情已从政策驱动逐步转向基本面与流动性驱动，未来节奏或参照2019年 [1] - 下半年市场存在预期差，如短期基本面改善持续性、资金流入及新兴产业机遇等 [1] - 下半年市场将开启上涨行情，有望突破2024年下半年阶段性高点 [1] 公司研究 基化（巨化股份） - 制冷剂景气上行，公司盈利能力提升 [2] - 上调2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润分别为41.91亿元（上调11%）、51.41亿元（上调10%）、62.86亿元（上调8%），折合EPS分别为1.55元、1.90元、2.33元 [2] - 维持“买入”评级 [2] 有色（北方稀土） - 预计2025年半年度归母净利润9 - 9.6亿元，同比增加1882.54% - 2014.71% [3] - 镨钕和镧铈价格上涨叠加加工成本降低增厚业绩 [3] - 推进绿色冶炼升级改造项目，一期进入产线联动调试收尾阶段 [3] - 下游应用增长，未来稀土行业供需有望维持紧平衡 [3] - 预计2025 - 2027年EPS为0.58元、0.89元、1.06元 [3] 医药（佐力药业） - 25H1业绩预告归母净利润3.68 - 3.88亿元，同比+24% - 31% [4] - Q2净利润持续高增，现金流明显改善 [4] - “一路向C”战略升级，AI赋能大健康消费领域 [4] - 给予25 - 27年归母净利润预测为6.55亿元、8.36亿元、10.63亿元，同比增长29%、28%、27%，当前股价对应PE为20、16、12倍 [4] - 维持“买入”评级 [4] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3509.68，涨0.48%；沪深300收盘4010.02，涨0.47%；深证成指收盘10631.13，涨0.47%；中小板指收盘6634.33，涨0.40%；创业板指收盘2189.58，涨0.22% [5] 股指期货 - IF2507收盘3997.20，涨0.39%；IF2508收盘3979.20，涨0.37%；IF2509收盘3972.00，涨0.38%；IF2512收盘3941.60，涨0.46% [5] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘773.30，涨0.85%；SHFESHFE燃油收盘2972，跌0.34%；SHFESHFE铜收盘78600，涨0.26%；SHFESHFE锌收盘22385，涨1.20%；SHFESHFE铝收盘20700，涨0.90%；SHFESHFE镍收盘121140，涨1.68% [5] 海外市场 - 恒生指数收盘24028.37，涨0.57%；国企指数收盘8668.26，涨0.83%；道琼斯收盘44650.64，涨0.43%；标普500收盘6280.46，涨0.27%；纳斯达克收盘20630.66，涨0.09%；德国DAX收盘24456.81，跌0.38%；法国CAC收盘7902.25，涨0.30%；日经225收盘39646.36，跌0.44%；韩国综合收盘3183.23，涨1.58% [5] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.151，跌0.04；欧元兑人民币中间价8.401，涨0.05；日元兑人民币中间价0.049，涨0.36；港币兑人民币中间价0.911，跌0.04 [5] 利率市场 - 回购市场：DR001前加权平均利率1.3227%，涨0.56BP；DR007前加权平均利率1.4945%，涨1.78BP；DR014前加权平均利率1.5391%，涨2.54BP [5] - 二级市场：一年期国债YTM1.3727%，涨1.25BP；五年期国债YTM1.5236%，涨0.95BP；十年期国债YTM1.6616%，涨1.70BP [5]

市场表现 指数表现 - 上证指数收盘3510点，1日涨0.48%，5日涨3.69%，1月涨1.4%；深证综指收盘2107点，1日涨0.26%，5日涨4.82%，1月涨1.08% [1] - 大盘指数昨日涨0.45%，1个月涨3.62%，6个月涨7.28%；中盘指数昨日涨0.38%，1个月涨4.39%，6个月涨8.11%；小盘指数昨日涨0.32%，1个月涨3.5%，6个月涨14.46% [1] 行业表现 - 行业涨幅方面，焦炭Ⅱ昨日涨5.97%，1个月涨11.85%，6个月涨10.99%；小金属Ⅱ昨日涨3.47%，1个月涨4.96%，6个月涨19.91%等 [1] - 行业跌幅方面，饰品昨日跌2.38%，1个月涨1.44%，6个月跌44.83%；地面兵装Ⅱ昨日跌1.98%，1个月涨33.1%，6个月跌57.53%等 [1] 全球稳定币合规化 稳定币发展趋势 - 稳定币向合规化、支付基础设施方向发展，预计3 - 5年快速扩张，规模达2 - 3.7万亿美元，未来将成支付手段，银行相关业务受损，有场景分销商话语权强 [11] 中国香港地区意义 - 香港发展合规稳定币可巩固国际金融中心地位、构建独立清算网络、扩展数字人民币清算范围、成内陆稳定币试验田，关注牌照申请、发放进展 [11] 受益标的 - 包括证券IT服务商如恒生电子等；稳定币持牌机构相关如众安在线等；跨境支付相关如新国都等；Web3.0技术服务商如四方精创等 [11] 海兴电力 公司概况 - 成立于1992年，主营智能用电产品及系统，2015年转型综合解决方案提供商，2024年末智能用电业务占76.07%，新能源业务占23.93% [9] 行业趋势 - 全球智能电表数量和投资额齐升，电力需求增长，电表行业景气度提升，预计2024 - 2029年出货量复合增长率7.81%，2021 - 2022年投资额超200亿美元 [13] 公司举措 - 国内积极参与招标，2020 - 2023年国网电能表招标中标金额增长；海外参与标准制定与获认证，获多项国际认证；拓展智能配网与新能源业务，收购利沃得63%股份 [13] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润为10.49、11.55、12.79亿元，对应EPS分别为2.16、2.38、2.63元/股，给予2025年行业平均PE 13倍，目标价27.95元，首次覆盖给予“增持”评级 [13] 阿里巴巴 业绩前瞻 - 预计1QFY26收入达2492亿元，同比增长2.4%，Non - GAAP归普净利润360亿元，同比下滑11% [13] 业务表现 - GMV健康增长，take rate持续提升，预计CMR双位数增长，平台货币化率有提升空间 [13] - 整合饿了么和飞猪，淘宝闪购投入500亿补贴，日订单量突破8000万，短期淘天集团经调整EBITA承压 [13] - 国内推理需求增长，预计云收入加速增长，经调整EBITA利润率环比稳定；国际业务良性增长，加速减亏 [13] 评级与估值 - 下调26 - 28财年盈利预测为1372/1653/1880亿元，集团整体估值对应目标价138美元/股，对应上行空间33%，对应港股目标价136港币/股，对应上行空间32%，维持“买入”评级 [13] 中远海运国际 公司业务 - 隶属中远海运集团，围绕船舶产业链布局，业务包括涂料生产、船舶贸易代理等 [16] 业绩分析 - 弹性部分涂料业务收入成本双向改善；稳定部分保险、代理、船舶备件业务成业绩压舱石；高额在手现金配置贡献稳定收益 [16] 发展布局 - 提前布局绿色甲醇，2023年合资成立公司，预计2026年投产，产能20万吨/年；高派息率构筑护城河，2020 - 2024年分红率近100%，2025年股息率约9% [16] 评级 - 首次覆盖给予“买入”评级，预计2025 - 2027归母净利润为7.4、7.6、8.0亿港元，对应PE 11、11、10倍，合理市值107亿港元，上行空间29% [16] 中国船舶 业绩预增 - 2025H1归母预计28 - 31亿元，同比增加98% - 119%，2025Q2归母预计16.73 - 19.73亿元，同比增加65% - 95% [19] 业务改善 - 高价订单交付，收入成本双向改善；301对船厂影响减弱，积压需求有望释放；6月船价企稳，订单量环比回升 [19] 产能情况 - 与中国重工合并后产能可达全球产能的18 - 33%（DWT口径18% - 33%，CGT口径18%） [19] 评级 - 维持盈利预测，预计2025E - 2027E年归母净利润分别为70、103、146亿元，对应PE为21、14、10倍，维持“买入”评级 [19] 光伏行业 价格情况 - 7月10日多晶硅和硅片报价跳涨，硅料价格接近头部企业完全成本，预计持续上涨，产业链价格向下传导 [21] 需求与盈利 - 国内抢装后内需或下滑，但海外需求增长，涨价利好出口盈利修复 [21] 投资建议 - 关注顺序依次为硅料企业如通威股份等；BC板块如爱旭股份等；辅材环节如福斯特等 [21] Robotaxi行业 产业阶段 - 2025或将成为Robotaxi加速渗透元年，Waymo出圈，特斯拉发布相关产品，产业有进步证据 [21] 商业化分析 - 用五要素判断商业化轨迹，车队规模和UE模型提供核心弹性 [21] 商业模式 - 本质是2C运营的三方分润，“金三角”协作风靡，混合模式推动行业发展 [21] 成本与市场 - 行车成本包括整车和运营成本，安全员减配；市场认知理性乐观 [21] 相关标的 - 文远知行、小马智行 [21] 三美股份 业绩情况 - 2025年上半年预计归母净利润9.48 - 10.42亿元，同比增长147% - 172%，25Q2单季度预计归母净利润5.47 - 6.41亿元，同比增长139% - 180% [26] 制冷剂业务 - 制冷剂价格和盈利同环比大增，Q3维修及出口市场发力，公司拥有三代制冷剂配额121502吨，涨价弹性大 [26] - 25年R141b/R142b配额削减，公司独享R141b配额 [26] 项目建设 - 投资建设四代制冷剂等项目，推进氟化工上下游产业链一体化布局 [26] 评级 - 上调2025 - 2027年预测为22.12、29.84、37.23亿元，对应EPS为3.63、4.89、6.10元/股，当前市值对应PE为12X、9X、7X，维持增持评级 [26] 东阳光 业绩情况 - 2025年上半年预计归母净利润5.83 - 6.63亿元，同比增长157% - 193%，25Q2单季度预计归母净利润3.05 - 3.85亿元，同比增长139% - 202% [29] 业务发展 - 员工持股计划彰显信心；三代制冷剂涨价，公司配额5.27万吨，有望受益；携手中际旭创打造液冷解决方案；联合智元机器人切入具身智能赛道，25H1已实现收入 [29] - 积层箔与化成箔产能释放，成本结构改善 [29] 评级 - 维持2025 - 2027年归母净利润预测为14.15、17.82、21.37亿元，对应EPS为0.47、0.59、0.71元，当前市值对应PE为29X、23X、19X，维持买入评级 [29]

市场策略展望 - 市场行情从政策驱动转向基本面与流动性驱动 未来行情节奏或参照2019年 [4] - 下半年市场存在预期差 包括短期基本面改善持续性 资金持续流入及新兴产业发展机遇 [4] - 下半年市场有望开启下一阶段上涨行情 并突破2024年阶段性高点 [4] 北方稀土业绩预增 - 2025年上半年归母净利润预计9-9.6亿元 同比增幅1882.54%-2014.71% [5] - 业绩增长主因镨钕和镧铈价格同比上涨 叠加冶炼分离及稀土金属加工成本降低 [5] - 绿色冶炼升级改造项目一期进入产线联动调试收尾阶段 [5] - 下游应用保持增长 稀土行业供需有望维持紧平衡 [5] 巨化股份业绩预增 - 2025年上半年归母净利润预计19.7-21.3亿元 同比增长136%-155% [6] - Q2单季度归母净利润11.6-13.2亿元 同比增122%-152% 环比增44%-63% [6] 佐力药业业绩预增 - 2025年上半年归母净利润预计3.68-3.88亿元 同比增24%-31% [6] - 扣非净利润预计3.66-3.86亿元 同比增25%-32% 经营活动净现金流2.70-2.90亿元 同比增25%-35% [6] - Q2归母净利润1.87-2.07亿元 同比增21%-34% 扣非净利润1.85-2.05亿元 同比增25%-39% [6]

业绩预告 - 预计实现归属于上市公司股东的净利润58,30000万元到66,30000万元 同比增长15748%-19281% [1] - 预计实现扣除非经常性损益的净利润47,10000万元到55,10000万元 同比增长15973%-20384% [1] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为22,64200万元 [1] - 上年同期每股收益为0076元/股 [2] 业绩预增原因 - 第三代制冷剂因配额管控导致供给受限 全球市场需求提升推动价格持续攀升 [2] - 积层箔与化成箔产能稳步释放 规模效应显现 成本结构改善 [2] - 与中际旭创成立合资公司 整合资源打造研发到市场的完整生态体系 [2] - 联合智元机器人及北京大学武汉人工智能研究院成立具身智能机器人子公司 上半年已实现营业收入 [2] - 升级大客户部机制 增强市场响应能力 通过精准调研制定销售策略提升利润率 [2] 其他说明 - 业绩预告数据为初步核算 未经注册会计师审计 [1][2]

公司业绩 - 东岳集团预计前6个月净利润同比增长约150% [1] - 业绩增长主要由于部分制冷剂产品价格较去年同期大幅上涨 [1]

报告核心观点 - 2025年7月9日A股市场三大指数放量上行，创新成长和中盘股板块风格跑赢，通信等行业涨幅居前，光伏等板块表现较好，后续关注政策窗口期及相关投资方向；基金和债券市场有相应表现；还涵盖重要财经资讯、行业及公司动态、湖南经济动态等内容，电网设备行业投资有望强化 [6][8][11] A股市场概览 - 2025年7月9日上证指数收于3497.48点涨0.70%，深证成指收于10588.39点涨1.47%，创业板指收于2181.08点涨2.39%，科创50收于991.95点涨1.40%，北证50收于1420.99点涨1.36% [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率不同，如上证指数总市值678421亿元，市盈率12.50，市净率1.30 [3] 晨会聚焦 财信研究观点 - 市场全天震荡走高，三大指数放量上行，创新成长和中盘股板块风格跑赢，通信等行业涨幅居前，光伏、算力硬件、游戏板块表现较好，中期关注政策窗口期及中报超预期等方向 [6][7][8] 重要财经资讯 - 央行7月8日开展690亿元7天期逆回购操作，单日净回笼620亿元 [14][15] - 特朗普7月7日宣布8月1日起对14国进口产品征25% - 40%关税 [17] - 2025年6月全国乘用车零售208.4万辆，同比增18.1%，7月车市或进入休整期 [19] - 教育部“宏志助航计划”完成2025届毕业生培训10万人，举办千余场招聘活动提供超110万个岗位 [21] - 我国新增下达100亿元中央预算内投资助力重点群体稳就业促增收 [22] - 33家建筑类企业发建筑行业“反内卷”倡议书 [24] 行业及公司动态 - 2025年6月挖掘机内销增速转正，当月销售18804台，同比增13.3%，1 - 6月共销售120520台，同比增16.8% [26] - 牧原股份6月出栏生猪836.70万头，上半年商品猪出栏3839.40万头，全年目标7200 - 7800万头，养殖成本降至12.1元/kg，拓展海外业务 [28][29] - 巨化股份预计2025年半年度净利润19.7 - 21.3亿元，同比增136% - 155%，制冷剂配额缩减推动业绩增长 [31] - 海利得拟实施越南纺丝二期及配套聚酯切片项目，形成年10万吨差别化涤纶纤维工业长丝等建设规模 [34] - 圣泉集团预计2025年半年度净利润49100 - 51300万元，同比增48.19% - 54.83%，新项目投产拉动业绩增长 [36] - 西山科技控股股东西山投资拟500 - 1000万元增持公司股份 [39] 湖南经济动态 - 山河智能全资子公司拟5625.63万美元购置16架DHC - 8 300飞机，预计2025年12月31日前完成交付 [42] - 2025年上半年湖南37所本科院校技术合同成交额30.31亿元，同比增31.85%，7所高校成交额破亿元 [43] - 湖南调整2025年家电等以旧换新活动规则，实行每日限额领券等，缓解资金紧张保障公平性 [45][46] 近期研究报告集锦 - 电网设备行业5月抢装效应明显，电源装机量增129%，电网建设提速投资增19.80%，设备出口量续增价格分化，“获得电力”服务提升，首次覆盖给予“领先大市”评级 [48][49][51] 基金研究 - 7月8日LOF基金价格指数涨0.59%，ETF基金价格指数涨1.05%，两市ETF总成交额约2799亿元，光伏、人工智能类ETF表现突出 [11] 债券研究 - 7月8日1年期国债到期收益率上行1.5bp至1.36%，10年期上行0.4bp至1.64%，国债期货主力合约下跌，信用利差和等级利差有相应变化 [13]

A股市场走势 - 周二A股市场全天震荡走高，创业板指领涨，上证指数逼近3500点 [1] - 市场热点较为分散，个股涨多跌少，呈现结构性轮动格局，科技板块拉升带动深市和创业板指震荡走高 [1] - 市场从银行避险板块逐步转换至大科技、光伏等进攻属性板块 [1] - 若成交量逐步放大并稳定在1.6万亿元上方且上证指数突破并站稳3500点，上方空间有望继续打开 [1] - 前期上证指数在3400点短期震荡后重拾上行动力，升至3500点附近 [1] - 5月至6月中科技成长板块经历调整后企稳回暖，市场对关税冲击担忧有所计价，快速反弹风险消化 [1] 高温天气对行业影响 - 2025年夏季可能是全国甚至全球近十年最炎热夏季，6月气温突破历史同期极值，首个高温日比去年提前约两周出现 [2] - 高温受益板块包括电力链、食品饮料、防晒防暑、空调链 [2] - 电力链：夏季高温用电需求攀升，叠加煤炭成本二季度同比大幅下滑，火电板块值得关注，智能电网因用电负荷激增受益 [2] - 食品饮料：高温拉动啤酒、茶饮旺季消费，降水量过高存在负面影响，互联网即时零售补贴内卷升级使现制茶饮品牌受益 [2] - 防晒防暑：防晒用品和防暑药物直接受益 [2] - 空调链：供给受限存在涨价逻辑的制冷剂值得关注 [2]

报告核心观点 报告涵盖光引发剂、制冷剂、中国宏观经济、科技股投资、工业富联等多领域研究，认为光引发剂和制冷剂行业供需格局改善，中国经济有韧性和潜力，科技股有投资机会，工业富联业绩增长良好 [3][11][18]。 各报告总结 供需格局好转，行业盈利有望改善——事件点评 - 光引发剂产品价格上涨，截至 2025 年 7 月 7 日，光引发剂 907、184、TPO、ITX 较年初分别上涨 27.54%、32.35%、10.67%、16.54% [3] - 需求端传统需求回暖，新兴需求打开空间，2023 年我国 UV 涂料、油墨、胶粘剂市场规模同比分别增长 8%、11%、238%，3D 打印、PCB、光刻胶等行业发展带动光引发剂需求 [4][5] - 供给端行业集中度有望提升，产能向优势企业集中，落后产能逐步出清 [6][7] - 首次覆盖给予光引发剂行业“推荐”评级，建议关注久日新材等公司 [8][9] HFC - 32、HFC - 134a 配额小幅增加，依然看好制冷剂长期上涨趋势——行业动态研究 - 制冷剂价格有涨有跌，截至 2025 年 7 月 8 日，R32、R134a 环比上月分别上涨 3.92%、2.06%，R22 环比上月下降 2.78%，R125 环比上月持平 [13] - R32、R134a 生产配额使用量较高，HFC - 32、HFC - 134a 配额小幅增加但供应仍受限，HFC - 125、HFC - 143a 配额减少 [13][14] - 家用空调产销量增长带动制冷剂需求，2025 年 1 - 5 月国内空调累计产量同比增长 4.74%，汽车产量回暖也拉动需求 [15] - 维持制冷剂行业“推荐”评级，建议关注巨化股份等公司 [16][17] 新格局下的中国经济：韧性与潜力——宏观深度研究 - 2025 年上半年中国经济运行总体平稳，消费、投资、出口有亮点，一季度 GDP 同比增长 5.4%，前 5 个月社零同比增长 5.0%，固定资产投资同比增长 3.7%，货物进出口同比增长 2.5% [19][20][23] - 国际经贸摩擦长期化，财政政策更积极，货币政策适度宽松，赤字率按 4%安排，新增地方政府专项债券 4.4 万亿元，货币政策时隔 14 年重新定调“适度宽松” [25][27][32] - 下半年经济有望稳健增长，预计全年 GDP 增速达 5.0%，消费、高端制造、房地产、基建、出口有发展趋势 [34] - A 股有望震荡上行，债市有配置机会，黄金价格有支撑 [47][48][49] 资本开支视角下的科技股投资机会——策略 PPT - 美股互联网大厂扩大资本开支，投向 GPU/服务器购买、数据中心建设，相关产业链受益公司 2024 年营收同比增速大多上行 [50] - 中国互联网大厂资本开支扩张，A股建议关注散热/液冷等领域投资机会，2025 年 Q1 部分板块扩大资本开支 [51][52][53] AI 服务器营收同比增长 60% +，市场份额持续提升——工业富联/消费电子(601138/212705) 公司点评 - 2025H1 工业富联预计归母净利润同比增长 36.84% - 39.12%，扣非后归母净利润同比增长 35.91% - 38.25% [54] - 云计算业务 AI 服务器营收同比增长超 60%，市场份额持续提升，网络通讯业务 800G 交换机放量，精密结构件业务稳健增长 [55][56] - 鸿海预计获 GB300 最大订单份额，海外云厂商资本开支乐观，维持公司“买入”评级 [57][58]

报告行业投资评级 - 维持制冷剂行业“推荐”评级 [9] 报告的核心观点 - 制冷剂行业景气上行，供给侧配额受限，需求持续增长，供需关系有望进一步收紧 [9] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 最近一年基础化工行业1M、3M、12M表现分别为3.3%、14.9%、21.9%，沪深300表现分别为3.2%、9.5%、17.5% [3] 制冷剂价格情况 - 7月8日，制冷剂R22出厂参考价格为35000元/吨，R125为45500元/吨，R134a为49500元/吨，R32为53000元/吨 [4] - 截至2025年7月8日，R32价格达5.30万元/吨，环比上月+3.92%；R22价格为3.50万元/吨，环比上月-2.78%；R134a价格为4.95万元/吨，环比上月+2.06%；R125价格为4.55万元/吨，环比上月持平 [5] 制冷剂配额使用情况 - 2025年1 - 6月，R32产量约15.27万吨，占2025年生产配额（调整后）的54.38%；R134a产量约10.49万吨，占2025年生产配额（调整后）的50.28%；R125产量约7.30万吨，占2025年生产配额（调整后）的43.68% [5] 制冷剂配额调整情况 - 制冷剂HFC - 32生产配额增长414吨，调整幅度为+0.15%，内用生产配额增加272吨，调整幅度为+0.15%；HFC - 134a生产配额增加456吨，调整幅度为+0.22%，内用生产配额增加176吨，调整幅度为+0.22%；HFC - 125生产配额减少267吨，调整幅度为-0.16%，内用生产配额减少125吨，调整幅度为-0.20%；HFC - 143a生产配额减少35吨，调整幅度为-0.07%，内用生产配额减少8吨，调整幅度为-0.07% [7] 制冷剂需求情况 - 空调作为制冷剂下游最大应用领域，国内空调产量从2014年的1.57亿台增长至2024年的2.66亿台，2014 - 2024年年均复合增速达5.40%；2025年1 - 5月，国内空调累计产量约为1.35亿台，同比增长4.74% [9] - 2024年国内汽车产量达到3155.93万辆，同比+4.80%；2025年1 - 5月，国内汽车产量达到1275.70万辆，同比大幅增长12.58% [9] 重点关注个股 - 巨化股份、三美化工、昊华科技、东岳集团、永和股份、金石资源等 [9] 重点关注公司盈利预测 |重点公司|股票代码|市值（人民币亿元）|归母净利润（人民币亿元）|PE|投资评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | | | |2024|2025E|2026E|2024|2025E|2026E| | |巨化股份|600160.SH|777.26|19.60|35.21|52.39|40|22|15|买入| |三美股份|603379.SH|294.92|7.79|16.72|20.84|38|18|14|未评级| |昊华科技|600378.SH|325.72|10.54|14.91|19.26|31|22|17|买入| |东岳集团|0189.HK|164.85|8.11|19.17|24.01|20|9|7|未评级| |永和股份|605020.SH|114.66|2.51|4.91|5.89|46|23|19|买入| |金石资源|603505.SH|129.03|2.57|5.02|7.06|50|26|18|买入| [10]