来源：第一财经 （本文作者黄凡为资深私人银行家） 中国经济企稳对全球复苏至关重要，当前正处于结构调整关键期。房地产市场仍在筑底，政策上需要稳 定就业、继续加大力度派发消费券增加居民可支配收入；也需要进一步减税、进一步降息减少居民的负 担，这些都是继续提振消费的正道。 2025年，对全球投资人而言应该都是丰硕的一年，无论是国内A股、港股，还是海外美股、日股今年以 来都有不少的升幅。即使是参与避险的黄金配置，回报也一点不差。那么，投资人能否期待2026年全球 市场仍然能有优秀的表现？ 一、2026年全球市场的宏观格局与核心挑战 无可否认，2026年我们必须正视不同的宏观逆风。世界银行预测全球GDP增速仅2.4%，创近十年低 位。多重周期与政策因素交织，形成三大核心不确定性： （一）美联储政策常态化下的利率压力 美联储政策主导全球流动性走向。市场预期2026年开启温和降息，但联邦基金利率仍将维持3%左右中 高位，无风险收益率居高不下。美联储数据显示，2025年美国企业债券融资利率升至4.8%，较2023年 提升1.5个百分点，既压制企业盈利空间，也制约股市估值，将加剧科技、制造等融资依赖型行业分 化。 （二）中国经 ...

两面针目前业务包括日化、医药两个板块，致力于发展"大消费、大健康"产业。该公司日化板块主业主 要从事口腔护理产品、个人洗护品、酒店日用品等的研发、生产和销售，主要品牌包括两面针、沐兰 泽、逍遥、芳草等。由母公司、江苏公司、芳草公司负责经营。医药板块从事药品生产销售，主要产品 为氨咖黄敏胶囊、银杏叶片、苍鹅鼻炎片、感冒灵冲剂等成品药以及丹皮酚、愈创木酚磺酸钾、细辛脑 等原料药，由亿康药业负责经营。 11月25日晚间两面针(600249)公告，为把握行业发展机遇，整合优化生产资源，推动智能化制造升级， 扩大产能，提升运营效率，保障产品质量，以持续提升企业核心竞争力，公司控股子公司两面针（江 苏）实业有限公司（下称"江苏公司"）拟在江苏省扬州市杭集镇熙园路8号投资两面针中草药功能性口 腔护理产品生产基地扩建项目。预计本次项目总投资6885.22万元（最终以实际投资金额为准）。 公告显示，江苏公司已以受让方式取得与现厂区相邻的国有建设用地使用权面积5238平方米，拟在该土 地上建设一幢六层厂房，厂房占地面积3809平方米，厂房建筑面积22749平方米。 其中，该项目拟建设牙膏生产车间18199平方米，拟购置乳化锅、自 ...

AI芯片行业竞争格局 - 谷歌在AI芯片领域取得重大进展，其张量处理单元可能成为英伟达芯片的替代方案[3] - Meta正洽谈斥资数十亿美元采购谷歌TPU芯片，计划在2027年将其用于数据中心，并可能在明年从谷歌云部门租用芯片[3] - 谷歌此前已与Anthropic达成协议，提供多达100万颗TPU芯片，分析师认为此举是对TPU的有力背书[4] - 谷歌TPU芯片是10多年前专为AI任务设计，如今在谷歌体系外获得动能，被视为训练和运行复杂AI模型的方案[4] 相关公司股价表现 - 受Meta可能采购谷歌芯片消息影响，英伟达股价盘前走低下跌2%，谷歌股价盘后交易一度上涨2.7%[4] - 日本软银集团股价周二大跌11%，触及两个半月新低，市场担心谷歌Gemini AI模型加剧对OpenAI的竞争[5][6] - 软银集团市值从高位回落逾40%，此前其市值曾短暂突破40万亿日元（约2550亿美元）[9] A股市场整体表现 - 11月25日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.87%，深成指涨1.53%，创业板指涨1.77%[11] - 市场共4300只个股上涨，95只个股涨停，993只个股下跌[12] - 总成交额达18261.69亿元[13] A股板块及个股表现 - 算力硬件股集体爆发，德科立、光库科技等多股涨停，涨幅达20%[14][15] - 游戏等AI应用端活跃，巨人网络涨停，世纪华通涨7.19%[16][17] - 抗流感概念股表现活跃，康芝药业涨13.18%，海南海药涨停[18][19] - 福建本地股反弹，中国武夷、厦门信达等涨停，涨幅均超10%[20][21] - 水产股集体调整，中水渔业、獐子岛跌停，国联水产跌11.5%[22][23]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨，沪指涨0.87%报3870.02点，深证成指涨1.53%报12777.31点，创业板指涨1.77%报2980.93点 [1] - 全市场成交额达1.83万亿元，较前一交易日增加858亿元，4300只个股上涨 [1] - 北证50指数涨0.78%，科创50指数涨0.43% [2] 领涨板块与驱动因素 - CPO概念及光通信模块板块爆发，德科立、光库科技、长光华芯等多股涨停，长芯博创涨超13%，科信技术涨超11% [4][5] - 板块受美国启动"创世纪计划"及亚马逊投资500亿美元扩建AI算力消息刺激 [4] - 元件板块上涨，华正新材、沪电股份涨停，铜峰电子涨超9% [5] - 贵金属板块走高，西部黄金涨超5%，美联储12月降息25个基点的概率升至82.9% [6][7] - 游戏股拉升，巨人网络涨停，富春股份涨超14%，受欢瑞世纪互动影游《江山北望》在Steam平台表现强劲推动 [8][9] - 流感概念股强势，特一药业等多股涨停，康芝药业涨超13%，奥司他韦近7天销量暴涨237%，流感抗病毒药物购买人数环比增长超500% [10][11] 领跌板块 - 水产品板块下跌，中水渔业、獐子岛跌停，国联水产跌超10% [12] - 航空机场板块走弱，华夏航空、中国东航、中国国航跌超3% [13] 个股异动 - 光库科技涨停，报收147元，公司拟以16.4亿元收购苏州安捷讯99.97%股份以强化光通信器件布局 [15] 机构后市展望与配置 - AI产业发展所处位置对应互联网产业1997年关键节点，实物资产和中国制造的产能价值被视为中国牛市基础 [17] - 配置推荐受益于实物资产消耗的上游资源、PPI回升下的中游行业、内需回升的消费板块及中国优势产业在海外变现的资本品 [18]

盘面上看，半导体、有色、保险、医药、汽车等板块拉升，CPO概念、消费电子、存储芯片概念等活 跃。 25日早盘，两市主要股指强势拉升，沪指涨超1%，创业板指涨近3%，场内近4900股飘红。 截至午间收盘，沪指涨1.13%报3880.22点，深证成指涨2.04%，创业板指涨2.6%，沪深北三市合计成交 11832亿元。 华泰证券表示，近期AI叙事起争论、流动性有所收紧、地缘扰动构成了市场波动加大的底色。当前市 场调整已初步具备空间感，对应9月下旬市场中枢位或有较强支撑，后续伴随着海外流动性预期改善、 国内资金压力减弱、市场情绪进一步消化，行情走势环境或更加健康。配置上，当前市场估值接近"合 理"中枢，若超调则可适度提升仓位，配置上围绕中期主线、重视安全边际。 （文章来源：证券时报网） ...

论坛背景与主题 - 论坛在健康中国战略进入关键攻坚期的时代背景下举办 [1] - 主题为“复杂国际环境下中国医药行业商业创新之路” [1] 论坛目标与定位 - 旨在为行业高质量发展提供前瞻性视野、系统性解决方案与务实性合作路径 [1] - 是赋能全球医疗健康产业协同进阶的重要行业盛会 [1] 论坛核心维度 - 从“战略领航、执行破局、合作共赢”三个维度展开讨论 [1] - 聚焦产业转化升级和合作生态构建 [1] 与会者与时间 - 汇聚全球行业领军者、学术专家及核心企业决策者 [1] - 论坛定于2025年11月30日正式启幕 [1]

上证180指数及成分股表现 - 截至2025年11月25日10:50，上证180指数上涨0.96% [1] - 指数成分股生益科技上涨6.91%，中金黄金上涨5.66%，兆易创新上涨5.31%，洛阳钼业上涨4.23%，工业富联上涨3.66% [1] - 上证180ETF指数基金上涨0.68%，最新价报1.19元 [1] 上证180指数构成 - 截至2025年10月31日，上证180指数前十大权重股包括贵州茅台、紫金矿业、恒瑞医药等，合计占比26.29% [3] - 指数从沪市选取市值规模大、流动性好的180只证券作为样本，反映核心上市公司整体表现 [2] 宏观经济与政策展望 - 预计央行将综合运用买断式逆回购、MLF等工具注入中期流动性，年底前后可能实施新一轮降准 [1] - 考虑到外部环境与国内经济增长动能变化，我国或将出台新一轮稳增长政策以稳定四季度及明年一季度经济运行 [1] A股盈利前景预测 - A股盈利周期底部拐点或已出现，2025年第三季度盈利指标回升概率较大 [2] - 预计2025年全A营收增速为4.78%，归母净利润增速为10.70%；2026年全A营收增速为10.98%，归母净利润增速为17.94% [2] - 若明年年底PPI回正，全A营收或将迎来两位数增长，历史上PPI回正时全A两非营收增速分别为14%（2016年9月）和12%（2020年12月） [2] - TMT、消费板块增速更具韧性，上游周期板块预计2026年归母净利润增速能由负转正 [2]

沪深ETF规模逾5.7万亿元 注册新规落地激发市场新活力 日前，上海证券交易所和深圳证券交易所分别在行业内部通报最新一期基金市场数据。截至10月末，沪 市ETF共772只，总市值为40847.47亿元；深市ETF共559只，总市值为16246.33亿元。沪深两市ETF总规 模已突破5.7万亿元，实现稳步增长。业内人士认为，证监会近期推出的新政策显著优化了ETF注册及 上市审核流程，ETF市场有望进一步丰富产品供给，吸引更多中长期资金入市。（中证报） 借力资本市场 多地加码金融支持扩消费 近期，多地发布金融支持扩消费相关政策。其中，支持消费类企业上市、引导金融机构用好用足服务消 费与养老再贷款等是政策支持重点。专家表示，支持优质消费类企业上市，有利于提升企业公信力，扩 大优质供给，优化消费结构，满足多样化需求。加大对消费企业信贷支持力度，将推动服务消费与养老 再贷款良性发展，为消费市场复苏注入动力。（智通财经） 上市公司回购增持踊跃 年内金额已超2000亿元 持续提振投资者信心、优化投资者回报，A股上市公司今年以来回购增持热情依然不减。截至24日记者 发稿，统计数据显示，今年已有1859个回购方案实施完毕，涉及 ...

大会概况与核心成果 - 2025中国5G+工业互联网大会于11月21日至23日在湖北武汉举行，主题为“万物互联 智能领航”，聚焦前沿技术、最新趋势及人工智能背景下的产业转型升级新路径 [1] - 大会发布备受关注的“2+4+5+N”系列成果，包括2项重磅发布、4大创新成果、5组典型标杆及N项产业成果 [1][4] 5G+工业互联网应用规模与成效 - 中国5G应用已融入97个国民经济大类中的86个，案例总数超13.8万个 [1][2] - 全国部署5G行业虚拟专网6.4万个，培育5G工厂1260个，“5G+工业互联网”建设项目超2万个，助力传统产业提质增效并催生新模式新业态 [1][2] - 5G技术构建覆盖全产业链、全价值链的制造和服务体系，为企业实现降本、提质、增效、绿色、安全发展提供新途径 [2] 行业应用具体案例与效率提升 - 在汽车制造领域，建成行业首条5G汽车焊装柔性试制产线，将新车型产线调整时间缩短90% [2] - 在家电制造领域，通过部署5G-A工业基站打造黑灯工厂，在电器制造领域，全球首条5G+PLC柔性生产线将单产线产能提高12% [2] - 人工智能与工业互联网融合应用多点开花，如在医药行业应用分子大模型，在钢铁行业应用转炉炼钢大模型，在家电行业通过“平台+大模型”优化供应链管理效率与库存周转 [3] 标准制定与产业生态建设 - 中国牵头制定全球首个工业5G国际标准等规范，累计形成3项以上国际标准，超过100项国家和行业标准 [3] - 江西、湖北、湖南三省签署合作备忘录，聚力打造“5G+工业互联网”产业集群和创新生态 [5] - 发布多项专业报告并举办系列现场活动，如湖北省人工智能产学研联盟成立仪式、长江经济带人工智能生态伙伴合作启动仪式 [6] 大会具体成果发布详情 - “2项重磅发布”包括工业和信息化部启动卫星物联网业务商用试验，涵盖远洋渔业、交通物流等多个典型行业场景，以及中国工业互联网研究院发布低空智联网安全平台 [4] - “4大创新成果”包括中国电信发布“天通+北斗”国产星基高精度定位服务试商用，中国移动发布移动天工平台，中国联通发布工业互联网三化产品体系，以及长江中游城市群协同发展合作备忘录的签署 [5] - “5组典型标杆”包括湖北省“5G应用领航者”、工业互联网标识贯通应用十大案例、人工智能示范应用场景等，旨在发挥示范引领作用 [5]

人工智能与科技创新政策 - 特朗普签署行政令启动人工智能“创世纪计划” [1] - 上海推动人工智能技术与医药全产业链融合，加快人工智能药物发现与设计系统应用 [1] - 我国将开展太空探源科学卫星计划以探寻宇宙生命起源 [1] 金融市场与央行操作 - 中国人民银行11月25日开展10000亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作 [1] - 第二批科创债风险分担工具支持的民营企业债券即将发行 [1] 公司动态与重大订单 - 小米集团控股股东雷军斥资约1亿港元增持公司股份 [1] - 安泰科技斩获近7000万元人民币可控核聚变关键大单 [1]