21世纪经济报道记者董静怡、易佳颖 实习生马米拉 上海初秋，一场为期四天的市集点燃了年轻人的热情。 小红书首个线下市集于8月28日至31日启幕，汇聚百余位全国商家，带来从四川攀枝花现摘的阳光玫瑰 葡萄、原创手作，到日系简约服饰、非遗老布改造作品等精选好物。 与此同时，小红书App底部新增的"市集"一级入口，将线下热闹延伸至线上，构建出跨越现实的消费场 域。 "在小红书购物的用户数正在快速上升，尤其是年轻用户。因此小红书新增'市集'作为一级入口，进一 步提升用户购买心智。"8月28日，在小红书电商媒体交流会上，交易市场负责人来克分享了对新上线的 小红书"市集"的思考。 这是小红书多年电商探索的延续和深化。小红书电商从始至终都在围绕"如何让用户在这里遇到意想不 到的好东西"展开产品设计与运营策略，"市集"入口正是这一逻辑的集中体现——它不只是一个交易 场，更是一个充满烟火气的发现之地。 "希望小红书市集能够成为一个所有的年轻用户打开小红书、爱上小红书的第二个理由。"来克向21世纪 经济报道记者表示。 在关于电商的发展路径里，小红书反复强调的是"人""货""场"的真实连接与社区温度，而这或许正是小 红书电商能否走远 ...

大公司： 理想汽车CEO李想：目标到年底在高端纯电赛道"保五争三" 36氪获悉，理想汽车CEO李想微博发文表示，"2025年是理想汽车正式进入纯电SUV的第一年，我内心 的目标是：到今年年底，我们在高端纯电赛道能"保五争三"，理想i8的目标是稳定后6000辆/月，理想i6 的目标是稳定后9000-10000辆/月，算上理想MEGA，理想纯电车型整体稳定在18000-20000辆/月。" TOP TOY日本首店于东京池袋Sunshine City正式开业 36氪获悉，8月30日，TOP TOY日本首店于东京池袋Sunshine City正式开业，首日销售额突破1100万日 元（约合53万元人民币）。此前TOP TOY宣布完成由淡马锡领投的战略融资，投后估值高达100亿港 元。据了解，TOP TOY通过合资企业"果然有趣"完成了对知名IP Nommi糯米儿与MayMei霉霉等IP的战 略收购。Nommi糯米儿自去年9月上市以来，已实现营收过亿元。 一汽丰田：前8月新车销量同比增长11% 9月1日，一汽丰田公布8月销售业绩：8月销售新车70125辆，1-8月累计销售515980辆，同比增长11%。 （界面） 美团旗 ...

亚洲股市分化表现 - 日本股市受芯片制造商拖累下跌1.5%或超500点 其中爱德万测试下跌约8% 软银集团下跌约5% [2] - 港股逆势上涨 主要受阿里巴巴飙升超18%推动 创2022年11月以来最大盘中涨幅 [2][4] - A股三大指数全线上涨 沪指涨0.46% 深成指涨1.05% 创业板指涨2.29% [8] 科技行业动态 - 华尔街科技股遭遇抛售 芯片股成为最大输家之一 英伟达股价下滑及Marvell Technology前景疲弱终结自4月以来的科技股驱动行情 [2][3] - 中国科技公司在AI和云计算领域实现真实收入增长 正悄然加速前进并经历重新估值 [3] - 美国撤销中国芯片设备许可后 三星电子和SK海力士大幅下挫 [3] 贵金属市场表现 - 白银价格突破每盎司40.53美元 创2011年以来新高 今年累计涨幅约40% [6][7] - 黄金上涨1.1% 略低于4月份创下的每盎司3500美元纪录 [7] - 贵金属上涨受美联储降息预期和避险需求推动 特朗普批评美联储决策者引发央行独立性担忧 [7] A股板块热点 - 市场共3208只个股上涨 122只个股涨停 2086只个股下跌 [9] - 黄金股集体爆发 西部黄金 湖南黄金等多股涨停 [10] - 芯片股延续强势 兆易创新等封板 [11] - 创新药概念股活跃 多股涨停 [12] - CPO等算力硬件股拉升 光库科技 中际旭创涨超10%创新高 [13] 黄金ETF产品数据 - 黄金股ETF(代码:159562)跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 近五日涨跌5.37% [15] - 市盈率21.22倍 估值分位38.45% [15][16] - 最新份额3.1亿份 减少200.0万份 主力资金净流出341.1万元 [15] 宏观事件前瞻 - 未来14个交易日内将公布关键通胀数据及美联储利率决议 为市场定调 [5] - 本周五美国就业数据可能显示劳动力市场趋弱 进一步强化降息理由 [7]

投资评级 - 维持"买进"评级 目标价150港元 [1][7] 核心观点 - FY2026Q1收入2476.5亿元(YOY+2%) 经调整EBITDA利润457.4亿元(YOY-11%) non-GAAP净利润335.1亿元(YOY-18%) 业绩符合市场预期 [7] - 及时零售投入初见成效 闪购骑手数增至200万(较四月增长近三倍) 七月日均订单1.2亿单 八月维持在8000万单水平 [9] - 云智能业务收入334.0亿元(YOY+26%) 盈利29.5亿元(利润率8.8% 环比提升0.8个百分点) [9] - 资本开支386亿元(YOY+224% 环比+57%) 未来三年计划投入3800亿元用于AI资本开支 [9] 财务表现 - FY2026Q1淘宝客户管理收入892.5亿元(YOY+10%) 即时零售收入148亿元(YOY+12%) [9] - 预计FY2026-2028年净利润1163/1394/1608亿元(YOY-10.6%/+19.3%/+15.3%) [9] - 对应每股EPS 6.12/7.34/8.46元 P/E为17/14/13倍 [9][11] - 现金及等价物从FY2024的3884.3亿元增长至FY2027E的12170.4亿元 [15] 业务结构 - 淘天集团占比45.9% 阿里国际数字商业集团13.0% 云智能集团11.6% 其他业务20.0% [3] - 云业务增长主要由公共云及AI相关产品驱动 [9] 资本配置 - 经营活动现金流从FY2024的2191.1亿元预计增长至FY2027E的5582.9亿元 [16] - 投资活动现金流持续为负 反映资本开支投入加大 [16]

大摩将阿里巴巴称为"中国最佳AI赋能者"，并上调公司目标价至165美元。阿里云业务成为关键增长引擎，第一财季同比 增长26%，其中AI相关收入贡献已超20%，预测第二财季增速将进一步加快至30%以上。该行认为，阿里云及AI业务的 强劲增长和长期价值，足以抵消公司在即时零售业务上的短期亏损。 作者 | 龙 玥 编辑 | 硬 AI 在AI浪潮席卷全球之际，华尔街投行摩根士丹利为中国科技巨头阿里巴巴送上了一顶新的桂冠。 据追风交易台消息，大摩在8月31日发布的研报中，给予了阿里巴巴"中国最佳AI赋能者"（China's Best AI Enabler）的积极评价，并将其美股目标价从150美元上调至165美元。 该行的核心逻辑在于，AI正强力驱动阿里云业务加速增长，并有望帮助这家科技巨头在激烈的市场竞争中 巩固优势。 大摩预计，阿里云在第二财季的增长将从第一财季的26%进一步加速至30%以上，AI相关收入已占到阿里 云总收入的20%以上。 然而，这份乐观展望也伴随着对短期盈利的审慎。报告指出，阿里巴巴在即时电商领域的大规模投资将拖 累近期利润，预计第二财季该业务亏损将扩大至350亿元人民币。尽管如此，该行仍上调了对阿 ...

投资评级 - 买入评级 目标价165美元 较当前135美元收盘价有22.2%潜在涨幅 [1][7] 核心观点 - 阿里云业务表现超预期 收入连续8个季度实现三位数增长 AI相关收入占比超过20% 支撑公司AI价值 [2][7] - 淘宝闪购投入显著提升平台活跃度 日均单量峰值达1.2亿单 8月周日均单量达8000万单 但短期对利润造成压力 [7] - 国际商业亏损大幅收窄至5900万元人民币 较去年同期37亿元人民币亏损显著改善 运营效率提升 [7] - 公司整体收入预计保持增长 2026财年预计收入1.04万亿元人民币(同比增4.4%) 2027财年预计1.14万亿元人民币(同比增9.8%) [3][7] 财务表现 - 2026财年第一季度收入2477亿元人民币 同比增长2% 略低于预期 调整后每股盈利14.75元人民币 同比下降10%但高于预期5% [7] - 非GAAP净利润预测: 2026财年1305亿元人民币(同比降19.6%) 2027财年1567亿元人民币(同比增24%) [3] - 毛利率保持稳健: 2026财年第一季度毛利率45% 非GAAP毛利率45% [8] - 市盈率估值: 当前14.7倍(2025财年) 预计2026财年17.1倍 2027财年14.0倍 [3] 业务分部表现 - 中国电商集团: 2026财年第一季度收入1401亿元人民币 同比增长10% 客户管理收入增长13% [7][9] - 云智能集团: 2026财年第一季度收入334亿元人民币 同比增长26% 预计2026财年收入1483亿元人民币(同比增26%) [7][9] - 国际数字商业: 2026财年第一季度收入347亿元人民币 同比增长19% 零售业务增长30% [7][9] - 即时零售业务: 2026财年第一季度收入148亿元人民币 同比增长12% 但预计第二季度亏损将环比翻倍 [7] 估值分析 - 采用SOTP估值方法 给予云业务4.5倍市销率 电商+即时零售13倍市盈率 [7] - 市值3017亿美元 日均成交量8217万股 年初至今股价上涨59.22% [6] - 每股账面价值: 2025财年418.21元人民币 预计2026财年406.70元人民币 [3]

9月1日，阿里巴巴港股股价大涨。截至今日收盘，阿里巴巴港股上涨18.50%，报价137.1港元/股。 阿里巴巴港股股价走势 同花顺iFinD 消息面上，一方面，阿里巴巴上周五公布的最新财报显示，其二季度Non-GAAP净利润同比下降18%， 但核心业务展现出强大韧性：云业务收入同比增长26%，达到三年以来的新高；淘宝闪购则成为驱动用 户增长的最大亮点。 | | | 截至6月30日止三個月 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2024 | 2025 | | | | | | | | %同比變 | | | 人民幣 | 人民幣 | 美元 | | | | | (以百萬計,百分比除外) | | | | 阿里巴巴中國電商集團: | | | | | | 蛋商業務 | | | | | | 一客戶管理 | 81.088 | 89.252 | 12.459 | 10% | | 一直營、物流及其他(2) | 27,434 | 29,325 | 4,093 | 7% | | | 108,522 | 118.577 | 16.552 | 0% | | 即時零售(3) | 13.196 | ...

中亚电商市场增长潜力 - 乌兹别克斯坦电商市场规模预计五年内突破20亿美元 线上零售占比将从3%跃升至15% [1] - 毕马威预测该国电商规模五年增长约7倍 2027年达12亿美元 [1][2] - 移动互联网成本大幅下降 过去四年1GB流量价格下降近90% 促进数字服务普及 [2] 乌兹别克斯坦人口与政策优势 - 全国60%以上人口年龄在30岁以下 智能手机与应用成为日常生活必需品 [2] - 政府提供税收支持 2026年起在线平台销售税率仅为1% 为中小企业创造有利环境 [2] - 电商平台创造就业机会 目前已有超过1.7万名企业家在Uzum Market销售商品 [2] Uzum生态系统建设 - 平台构建"电商+金融科技+物流"三位一体生态 成为连接中国制造与中亚消费市场枢纽 [1] - 设立1100多个自提点覆盖400多个居民区 解决偏远地区商品配送问题 [3] - 平台30%卖家为女性 提供低成本创业机会并快速触达全国买家 [3] 中乌电商合作与投资 - 腾讯携手VR Capital于2025年8月向Uzum投资近7000万美元 看重其用户规模与物流体系 [1][5] - Uzum为中国卖家提供DBS模式 支持自行存储配送商品 并与跨境物流公司合作 [3] - 乌兹别克斯坦央行与腾讯云探讨整合WeChat Pay支付系统 就二维码支付达成共识 [4] 中亚电商市场特性 - 中亚电商在零售中占比仍较小 线下渠道为主 与中国成熟市场形成鲜明对比 [5] - 市场不成熟被视为发展潜力 支付物流基础设施完善将推动高速增长 [6] - 成功关键在于打造电商、金融科技与物流一体化生态系统 [6]

投资评级 - 重申"买入"评级 目标价170港元/175美元 [3] 核心观点 - 即时零售业务与电商生态形成强协同效应 驱动用户增长和运营效率提升 [2] - 阿里云收入加速增长 AI相关产品需求持续旺盛 [2] - 公司坚持投入AI和云技术 三年3800亿人民币投资计划稳步推进 [2] 财务表现 - FY2026Q1总收入2476.52亿元 同比增长2% [1] - 非GAAP归母净利润353亿元 同比减少12% [1] - 中国电商收入1401亿元 同比增长10% [1] - 国际商业收入347亿元 同比增长19% [1] - 阿里云收入334亿元 同比增长26% [1] - 所有其他业务收入586亿元 同比下降28% [1] 业务细分表现 **中国电商业务** - 即时零售收入148亿元 同比增长12% [1] - 电商平台收入1186亿元 同比增长9% [1] - 经调整EBITA 384亿元 同比下降21% [1] **国际商业业务** - 经调整EBITA亏损0.6亿元 同比收窄98% [1] **云计算业务** - 经调整EBITA 30亿元 同比增长26% [1] - AI相关产品收入连续8个季度三位数增长 占外部收入超20% [2] 运营数据 - 即时零售8月周均日单量约8000万单 峰值日订单达1.2亿单 [2] - 8月MAC人数达3亿 较4月前增长200% [2] - 日活跃骑手数超过200万 创造超百万新增就业 [2] - 驱动淘宝APP 8月日活增长20% [2] 资本开支与投资计划 - 本季资本开支387亿元 超出市场预期292亿元 [2] - 公司坚持三年3800亿元AI和云投入计划 [2] 财务预测 - 预计2026-2028财年收入10554/11152/11673亿元 [3] - 预计非GAAP归母净利1294/1720/2168亿元 [3] - 估值采用分部估值法：国内电商10x 2026e P/E 云计算40x 2026e P/E [3]

恒生指数表现 - 恒生指数涨幅扩大至2% [1] 阿里巴巴股价表现 - 阿里巴巴股价上涨超过18% [1]