报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡行业：美政府关门有望结束，市场情绪好转，基本面偏强，多单继续持有，后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况，若缅甸供应顺利恢复上量，锡价走弱；若恢复不佳，锡价延续偏强运行[1] - 镍行业：宏观有一定施压，产业层面多空交织，预计盘面区间震荡为主，低估值之下可能小幅向上修复，主力参考118000 - 124000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息[4] - 不锈钢行业：政策和宏观驱动逐步减弱，基本面结构未有明显好转，供应端钢厂排产和社库压力仍存、需求提振不足，短期盘面预计仍偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12500 - 13000，关注宏观预期变化和钢厂供应情况[6] - 碳酸锂行业：短期基本面强现实给价格下方提供支撑，但盘面强势上行更多是资金驱动，短期盘面或宽幅震荡调整，后续关注年底前大厂复产进度以及逐步进入淡季下游边际变化情况[9] - 工业硅行业：工业硅价格向上有供应压力，下方有成本支撑，预计低位震荡为主，主要价格波动区间在8500 - 9500元/吨，关注11月合约集中注销后仓单的消化情况[10] - 多晶硅行业：维持价格高位区间震荡的预期，期货端可在价格回归区间下沿附近，以择低试多为主；期权端以卖出50000左右的看跌期权赚取权利金/择低建仓；权益端光伏ETF/新能源ETF/相关股票可持有或逢高获利平仓[12] - 氧化铝行业：预计后续氧化铝价格将继续维持弱势震荡，主力合约参考区间2750 - 2900元/吨，若价格进一步下探，需关注高成本企业减产动向能否扭转供需格局[15] - 铝行业：铝价短期将在事件驱动与基本面弱现实间博弈，预计主力合约运行区间21000 - 21800元/吨，需关注LME仓单流向、国内库存变化及海外宏观动向[15] - 铜行业：中长期的供需矛盾支撑铜价底部重心逐步上移，后续关注需求端边际变化、海外流动性情况，主力关注84000 - 85000支撑[17] - 锌行业：基本面供应端压力或有限，需求端未有超预期表现，LME锌价上方压力仍存，但出口空间打开，沪锌表现或强于LME锌，沪伦比值或迎来修复，主力参考22300 - 23000[20] - 铝合金行业：在成本刚性支撑与供需紧平衡的双重作用下，ADC12价格预计将维持偏强震荡走势，主力合约参考区间20400 - 21100元/吨，关注废铝供应改善程度、下游采购节奏变化及库存去化进程[22] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 价格及基差：SMM 1锡现值285800元/吨，涨0.74%；SMM 1锡升贴水涨30%；长江1锡涨0.74%；LME 0 - 3升贴水持平[1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏涨7.99%至 - 14989.79元/吨，沪伦比值7.94[1] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有不同程度变化[1] - 基本面数据：9月锡矿进口环比 - 15.13%；SMM精锡10月产量涨53.09%；印尼精锡9月出口量涨50%等[1] - 库存变化：SHEF库存周报等部分库存有变化[1] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍等品种价格有涨跌，各品牌精炼镍现货升贴水持稳为主[4] - 电积镍成本：一体化MHP等生产电积镍成本有不同程度下降[4] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍等价格有涨跌[4] - 月间价差：2512 - 2601等合约价差有变化[4] - 供需和库存：中国精炼镍产量、进口量等有变化，各库存数据有不同表现[4] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B等现货价格持平，期现价差降9.88%[6] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等部分价格持平，8 - 12%高镍生铁出厂均价降0.22%[6] - 月间价差：2512 - 2601等合约价差有变化[6] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量等有变化，不锈钢净出口量降9.83%[6] - 库存：300系社库等部分库存有去化[6] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格有涨跌，基差降88.49%[9] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[9] - 基本面数据：碳酸锂产量、需求量等有变化，碳酸锂总库存降10.90%[9] 工业硅产业 - 价格及基差：部分地区工业硅现货价格小幅上涨，期货涨幅更大，可关注华东SI4210工业硅套利窗口[10] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[10] - 基本面数据：全国工业硅产量等有变化，11月工业硅市场仍面临累库压力但较10月减轻[10] - 库存变化：新疆厂库库存等部分库存有变化[10] 多晶硅产业 - 价格及基差：多晶硅现货价格企稳，期货价格上涨505元/吨至53720元/吨，N型料基差降49.75%[12] - 期货价格与月间价差：主力合约涨0.95%，各合约月间价差有变化[12] - 基本面数据：硅片产量、多晶硅产量等有变化，多晶硅净出口量降56.83%[12] - 库存变化：多晶硅库存、硅片库存有下降[12] 铝产业 氧化铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝部分地区价格有下降[15] - 比价和盈亏：进口盈亏降202.3元/吨，沪伦比值降0.07[15] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[15] - 基本面数据：氧化铝产量、电解铝产量等有变化，铝型材等开工率有下降[15] 电解铝 - 价格及价差：价格维持高位震荡，呈现宏观驱动强、基本面支撑弱格局[15] - 基本面：供应稳定，10月铝水比例回升，需求端承压，铝型材开工率下降，社会库存周度累库[15] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，精废价差涨13.58%[17] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[17] - 基本面数据：电解铜产量降2.62%，进口量涨26.50%，制杆开工率有上升[17] - 库存：境内社会库存等部分库存有下降[17] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格降0.31%，升贴水有变化[20] - 比价和盈亏：进口盈亏降596.07元/吨，沪伦比值降0.07[20] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[20] - 基本面数据：精炼锌产量涨2.85%，出口量涨696.78%，各开工率有下降[20] - 库存：中国锌锭七地社会库存降1.30%[20] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平，精废价差收窄[22] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化[22] - 基本面数据：再生铝合金锭产量降2.42%，原生铝合金锭产量涨1.06%，各开工率有变化[22] - 库存：再生铝合金锭周度社会库存增1.82%[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同有色金属品种市场表现、供需情况及价格走势各异，投资者需根据各品种特点制定交易策略 [1][8][17][26] - 宏观因素如美国政府停摆、经济数据等对有色金属市场有一定影响 [1][17][28] 各品种总结 铜 - **市场回顾**：期货主力合约沪铜2512收于86480元/吨，涨幅0.62%，指数增仓834手；现货上海报升水55元/吨，广东报贴水40元/吨，华北报贴水140元/吨 [1] - **重要资讯**：10月CPI、PPI数据向好，美国参议院就结束政府“停摆”达成一致，全国主流地区铜库存环比减少，加拿大企业获融资重启铜矿 [1] - **逻辑分析**：宏观上短期流动性担忧缓解，供应端收缩，需求端回暖，预计周度库存小幅减少 [1] - **交易策略**：单边观望，长期低多；套利比值或阶段性反弹；期权观望 [4][5][6] 氧化铝 - **市场回顾**：期货氧化铝2601合约环比上涨50元至2829元/吨，持仓减少8099手；现货多地价格有持平或小跌 [8] - **相关资讯**：新疆、云南铝厂有采购活动，几内亚铝土矿相关作业及项目有进展，全国氧化铝产能及成本有变化 [9][10][12] - **逻辑分析**：供需显著过剩，市场对减产存预期，价格反弹但幅度有限，仍处磨底整理 [13] - **交易策略**：单边短期窄幅反弹，警惕抛压，实质减产扩大或带动价格持续反弹；套利、期权暂时观望 [14][15] 电解铝 - **市场回顾**：期货沪铝2512合约环比上涨80元至21680元/吨，持仓增加13320手；现货多地价格下跌 [17] - **相关资讯**：中国10月经济数据公布，美国参议院通过临时拨款法案，铝锭库存增加，部分铝厂有产能变动 [17][19][20] - **交易逻辑**：宏观情绪缓和，海外供需偏紧，国内需求有韧性但存在边际走弱情况 [22] - **交易策略**：单边震荡偏强，回调看多；套利择机多沪铝空LME；期权暂时观望 [23][24] 铸造铝合金 - **市场回顾**：期货铸造铝合金2512合约环比上涨60元至21105元/吨，持仓增加165手；现货多地价格持平 [26] - **相关资讯**：美国参议院通过临时拨款法案，10月行业加权平均完全成本及利润有变化，仓单增加 [28][29] - **交易逻辑**：宏观情绪缓和，成本端支撑价格，需求端交投活跃度下降，价格偏强震荡 [30] - **交易策略**：单边逢回调看多；套利、期权暂时观望 [31] 锌 - **市场回顾**：期货沪锌2512跌0.07%至22670元/吨，指数持仓增加1217手；现货上海市场均价上浮，升水走高，成交多在贸易商之间 [33] - **相关资讯**：七地锌锭库存总量微增 [34] - **逻辑分析**：矿端偏紧，加工费下调，国内供应过剩局面或缓解，沪锌上行空间有限 [37] - **交易策略**：单边区间震荡；套利买SHFE抛LME；期权暂时观望 [38] 铅 - **市场回顾**：期货沪铅2512涨0.49%至17505元/吨，指数持仓减少26手；现货价格上涨，下游采购意愿不高 [40] - **相关资讯**：五地社会库存总量增加 [41] - **逻辑分析**：供应或好转，消费或走弱，铅价或随社库增加下滑 [41] - **交易策略**：单边短期区间震荡，随社库累库或下行；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [42] 镍 - **重要资讯**：印尼制定公务电动车使用条例，加强非法采矿监管，9月全球镍冶炼活动收缩 [44][46] - **逻辑分析**：供需略有收紧但整体宽松，价格上方空间受限，淡季承压运行 [46] - **交易策略**：单边反弹沽空；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [47][48][49] 不锈钢 - **重要资讯**：韩国浦项制铁工厂停产，甬金股份产能及市场情况有变化 [51][53] - **逻辑分析**：成交氛围弱，终端需求转入淡季，供应端冷热轧资源情况不同，成本下滑，价格承压 [53] - **交易策略**：单边反弹沽空；套利暂时观望 [54][55] 锡 - **市场回顾**：期货主力合约沪锡2512收于286560元/吨，上涨1.04%，持仓增加7158手；现货价格上涨，消费不理想 [57] - **相关资讯**：10月中国经济数据公布，云南找矿有成果，兴业银锡产量减少，中方同意荷方磋商请求 [58][60] - **逻辑分析**：宏观对价格有所提振，矿端供应紧张，需求缓慢复苏，关注缅甸复产及消费兑现节奏 [61] - **交易策略**：单边供需双弱，价格高位震荡；期权暂时观望 [62][63] 工业硅 - **重要资讯**：安哥拉石英矿加工金属硅工厂落成 [65] - **逻辑分析**：11月需求环比走弱，部分企业停炉，供应缩减或带来去库，价格运行区间参考（8500,9500） [65] - **策略建议**：单边多单持有，区间高点兑现收益；套利Si2512、Si2601合约正套；期权卖出虚值看跌期权 [66][67][68] 多晶硅 - **重要资讯**：四川发布新能源项目竞价通知 [70] - **逻辑分析**：11月供需双减，供应缩减幅度大，产能整合无利好，盘面偏弱 [71] - **策略建议**：单边回调企稳后买入；套利远月合约反套；期权暂无 [72][73][74] 碳酸锂 - **重要资讯**：科研团队在固态电池研究有成果，新能源汽车拍卖市场活跃，10月新能源乘用车销售数据公布 [76][78] - **逻辑分析**：11月下游排产增长，产量略降，预计加速去库，价格11月中旬前高位运行，中线可能冲高回落 [78] - **交易策略**：单边短线反弹，前高压力区间布局空单；套利暂时观望；期权卖出虚值看跌期权 [79][80][81]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持“推荐”评级 [1] - 黄金行业维持“推荐”评级，核心逻辑为美联储处于降息周期 [12] - 铜行业维持“推荐”评级，主要受益于中美经贸谈判利好 [12] - 铝行业维持“推荐”评级，因中美经贸谈判利好叠加海外供给扰动 [12] - 锡行业维持“推荐”评级，供应偏紧或支撑锡价 [12] - 锑行业维持“推荐”评级，短期需求走弱但长周期供需偏紧支撑价格 [12] 核心观点 - 铝价逐步走强，看好铝企估值修复 [1] - 宏观信号积极，铜铝价格或走强 [6] - 12月美联储进一步降息概率大，贵金属价格支撑仍在 [5] - 有色金属（申万）行业板块近12个月表现强劲，涨幅达55.1%，显著跑赢沪深300指数（14.0%）[3] 贵金属板块总结 - 周内伦敦黄金价格为3994.10美元/盎司，环比下跌17.40美元/盎司，跌幅为-0.43% [4] - 周内伦敦白银价格为48.70美元/盎司，环比下跌0.27美元/盎司，跌幅为-0.54% [4] - 根据CME Fedwatch工具，12月美联储进一步降息25个基点的概率为66.9% [5] - 本周SPDR黄金ETF持仓为3350万盎司，环比增加9万盎司 [33] 铜市场总结 - 本周LME铜收盘价10744美元/吨，环比下跌171美元/吨，跌幅为-1.57% [6] - SHFE铜收盘价85920元/吨，环比下跌1110元/吨，跌幅为-1.28% [6] - LME铜库存为135900吨，环比增加1275吨，但同比大幅下降136625吨 [6] - 国内电解铜社会库存20.33万吨，环比增加0.32万吨 [6] - 中国铜精矿TC现货本周价格为-41.90美元/干吨，环比小幅上升0.16美元/干吨 [6] - 国内精铜制杆开工率为62%，环比上升1.54个百分点 [8] 铝市场总结 - 国内电解铝价格为21580元/吨，环比上涨280元/吨 [8] - LME铝库存为549225吨，环比减少8825吨，同比减少185175吨 [8] - 国内电解铝锭社会库存62.2万吨，环比增加0.3万吨 [8] - 云南地区电解铝即时冶炼利润为4506元/吨，环比下降619元/吨 [9] - 新疆地区电解铝即时冶炼利润为5115元/吨，环比上升245元/吨 [9] - 铝型材龙头企业开工率为52.6%，环比下降0.9个百分点；铝线缆龙头企业开工率为61.4%，环比下降2.0个百分点 [9] - 2025年10月份国内电解铝产量同比增长1.13%，环比增加3.52% [9] 锡市场总结 - 国内精炼锡价格为284210元/吨，环比下跌350元/吨，跌幅为-0.12% [9] - 本周国内上期所锡库存为5992吨，环比增加73吨；LME锡库存为3035吨，环比增加160吨 [9] - 缅甸佤邦地区锡矿复产和出口进度缓慢，原料端维持偏紧格局 [10] 锑市场总结 - 本周国内锑锭价格为14.80万元/吨，环比下跌2000元，跌幅1.33% [12] - 市场呈现供需两弱格局，生产端开工率处于低位 [12] 市场表现与个股回顾 - 周度（2025.11.03-2025.11.07）有色金属（申万）行业板块上涨0.64% [22] - 子板块中，其他金属新材料（+4.57%）、锂（+4.36%）、铝（+3.84%）涨幅居前 [22] - 周度涨幅前十个股包括隆达股份（+33.04%）、深圳新星（+32.62%）、云铝股份（+10.13%）、神火股份（+9.66%）等 [26] 重点推荐公司 - 黄金行业推荐中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际 [13] - 铜行业推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源 [13] - 铝行业推荐神火股份、云铝股份、天山铝业、中国宏桥 [13] - 锑行业推荐湖南黄金、华锡有色 [13] - 锡行业推荐锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [13]

股价表现与资金流向 - 11月10日盘中股价上涨2.05%至12.47元/股，成交额7.82亿元，换手率3.93%，总市值202.38亿元 [1] - 当日主力资金净流入2272.72万元，特大单净买入1221.72万元（买入5168.99万元，占比6.61%；卖出3947.27万元，占比5.04%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨52.07%，近60日上涨34.38%，近20日上涨21.19%，近5个交易日下跌3.41% [1] - 公司今年已1次登上龙虎榜，最近一次为10月16日，当日龙虎榜净买入3818.90万元，买入总计3.58亿元（占总成交额8.37%），卖出总计3.20亿元（占总成交额7.48%） [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司位于安徽省芜湖市，成立于2005年12月21日，于2007年9月21日上市 [2] - 主营业务为有色金属（铜金属）材料的研发、加工、销售，新材料热工装备业务，以及高性能碳纤维复合材料预制件生产 [2] - 主营业务收入构成为：铜基材料96.79%，高端装备、碳纤维复合材料2.09%，钢基材料1.12% [2] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铜，概念板块包括碳基材料、空客概念、培育钻石、氢能源、纳米概念等 [2] 财务业绩与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入441.91亿元，同比增长13.29%；归母净利润3.55亿元，同比增长2089.49% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为7.23万，较上期增加67.75%；人均流通股22327股，较上期减少35.84% [2] - A股上市后累计派现13.60亿元，近三年累计派现4.79亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为新进第五大流通股东，持股2033.85万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为新进第十大流通股东，持股1187.01万股 [3] - 易方达国防军工混合A（001475）为第七大流通股东，持股1271.66万股，较上期减少1043.66万股 [3] - 国泰中证军工ETF（512660）为第八大流通股东，持股1262.53万股，较上期减少139.65万股 [3] - 易方达品质动能三年持有混合A（014562）和鹏华新兴产业混合A（206009）退出十大流通股东之列 [3]

市场情绪与波动性 - A股和港股情绪指数从高位下降 [1] - 上证50、沪深300、中证500和中证1000的波动率指数(VIX)下降 [1] - 黄金、白银、铜和原油的波动率指数(VIX)下降 [1] 机构关注度变化 - 当前机构关注国防军工和非银行金融行业 [1] - 通信行业的机构关注度从高位下降 [1] - 最近一周石油石化、煤炭、钢铁、商贸零售和非银行金融行业的机构关注度在提升 [1] 行业拥挤度 - 当前较多行业处于触发拥挤指标阈值的状态，涉及流动性、成分股扩散和成分股一致性 [1] 行业相对收益展望 - 2025年11月看好电力及公用事业、基础化工、电力设备及新能源、电子和计算机的相对收益 [1] 大宗商品观点 - 中长期依然看多黄金 [1]

根据研报内容，总结如下： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：商品融合策略**[23] * **模型构建思路**：该策略是一个复合模型，通过等权配置三个基于不同风险溢价（基本面、carry、动量）的子策略，旨在获取商品市场的综合收益[23] * **模型具体构建过程**：首先分别构建商品期限结构、商品时序动量和商品截面仓单三个模拟组合，然后将这三个子策略进行等权组合，形成最终的融合策略[23] 2. **因子名称：商品期限结构因子**[24][32] * **因子构建思路**：基于展期收益率因子来刻画商品的升贴水状态，属于carry风险溢价[24] * **因子具体构建过程**：动态做多展期收益率高的品种，做空展期收益率低的品种[24][32] 3. **因子名称：商品时序动量因子**[24][36] * **因子构建思路**：基于多个技术指标刻画境内商品的中长期趋势，属于动量风险溢价[24] * **因子具体构建过程**：动态做多趋势上涨的资产，做空趋势下跌的资产[24][36] 4. **因子名称：商品截面仓单因子**[24][42] * **因子构建思路**：基于仓单因子刻画境内商品基本面的变化情况，属于基本面风险溢价[24] * **因子具体构建过程**：动态做多仓单下降的资产，做空仓单增长的资产[24][42] 模型的回测效果 1. **商品融合策略**，近两周收益0.57%，今年以来收益3.17%[23][26] 2. **商品期限结构模拟组合**，近两周收益0.90%，今年以来收益6.44%[23][26][28] 3. **商品时序动量模拟组合**，近两周收益0.47%，今年以来收益-2.66%[26][33] 4. **商品截面仓单模拟组合**，近两周收益0.34%，今年以来收益5.90%[26][37] 量化因子与构建方式 *（因子构建方式已在“量化模型与构建方式”部分详细列出，此处不再重复）* 因子的回测效果 1. **商品期限结构因子**，近两周收益贡献靠前的品种是甲醇(0.34%)、棕榈油(0.22%)、聚丙烯(0.14%)[30] 2. **商品时序动量因子**，近两周收益贡献靠前的品种是甲醇(0.29%)、铝(0.21%)、棕榈油(0.16%)[33] 3. **商品截面仓单因子**，近两周收益贡献靠前的品种是沪铝(0.30%)、聚丙烯(0.29%)、聚乙烯(0.28%)[40]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 贵金属中长期受央行购金和投资需求推动价格重心上抬，但11月短期进入调整阶段，难有强驱动 [3] - 铜价回落持仓下滑，多空谨慎，价格下跌现货成交量增加利于期货维稳，反之期价调整 [18] - 铝价近期上涨由投机资金推动，与当下基本面矛盾，氧化铝因供应过剩短期价格偏弱 [38] - 锌11月TC大幅下降，冶炼端减停产意愿上升，需求维稳下库存有去库可能，价格有向上驱动 [61] - 镍矿雨季价格或有支撑，新能源成交平缓，镍铁价格下调成交差，不锈钢现货成交疲软多家钢厂减产 [77] - 锡基本面供给较需求更弱，短期沪锡偏强，支撑在27.6万元附近 [92] - 碳酸锂板块超跌有修复动能，下游补库需求释放，11月旺季需求支撑价格 [109] - 工业硅供给有减产预期，需求无起色，下方空间有限，多晶硅需关注市场会议和政策 [120] 各行业具体情况总结 贵金属 - 期货价格：SHFE黄金和白银期货主连价格、COMEX黄金价格和金银比等数据展示价格走势 [4] - 持仓情况：黄金和白银长线基金持仓情况 [12][14] - 期现价差：SHFE与SGX黄金、白银期现价差情况 [6][15] - 相关关系：黄金与美债实际利率、美元指数的关系 [8][16] - 库存情况：SHFE和COMEX金银库存情况 [17] 铜 - 期货盘面数据：沪铜主力、连一、连三及伦铜3M等最新价、日涨跌和日涨跌幅 [19] - 现货数据：上海有色、上海物贸等不同地区1铜最新价、日涨跌和日涨跌幅，以及升贴水情况 [24][26] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏、铜精矿TC等数据 [29] - 精废价差：目前精废价差（含税、不含税）、合理精废价差及价格优势等数据 [33] - 仓单及库存：沪铜、国际铜仓单总计及各地情况，LME铜库存合计及各地区情况 [34][36] 铝 - 盘面价格：沪铝主力、连续、连一、连二等及氧化铝主力、连续等最新价、日涨跌和日涨跌幅 [40] - 价差情况：沪铝、氧化铝、铝合金不同合约间价差，铝主力与氧化铝主力比值等 [42][43] - 现货数据：华东、佛山、中原等地铝价、基差、不同地区价差，伦铝现货及升贴水情况 [47] - 期货库存：沪铝仓单总计及各地情况，伦铝库存总计及各地区情况，氧化铝仓单仓库总计及厂库情况 [55] 锌 - 盘面价格：沪锌主力、连续、连一、连二等及LME锌收盘价最新价、日涨跌和日涨跌幅，不同合约间价差 [62] - 现货数据：SMM 0、1锌均价，上海、广东、天津升贴水，LME 0 - 3m、3 - 15m升贴水 [70] - 期货库存：沪锌仓单总计及各地情况，伦锌库存总计及各地区情况，伦锌注册仓单情况 [74] 镍产业链 - 价格数据：沪镍、不锈钢主连、连续等合约最新价、成交量、持仓量、仓单数及主力合约基差 [78] - 相关走势：镍内外盘走势，不锈钢主力合约走势 [79][81] - 现货及库存：镍现货平均价，上期所镍仓单库存季节性 [83] - 下游利润：中国一体化MHP生产电积镍利润率、生产硫酸镍利润率、电池级硫酸镍较一级镍豆溢价、中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性 [87][89] - 镍生铁价格：中国8 - 12%镍生铁出厂价、Ni≥14%印尼高镍生铁到港含税平均价 [91] 锡 - 期货盘面数据：沪锡主力、连一、连三及伦锡3M最新价、日涨跌和日涨跌幅 [93] - 现货数据：上海有色锡锭、不同品级锡精矿、焊锡条等最新价、日涨跌和日涨跌幅 [100][102] - 库存情况：锡上期所仓单数量合计及各地情况，LME锡库存合计 [104] 碳酸锂 - 期货盘面价格：碳酸锂期货主力、连续、连一、连二等合约当日收盘、昨日收盘、上周收盘及日变动、周变动，不同合约间价差 [110][112] - 现货数据：锂云母、锂辉石精矿等不同锂产品最新价、日涨跌、日涨跌幅、周涨跌和周涨跌幅 [114] - 库存情况：广期所仓单库存、碳酸锂周度社会总库存、冶炼厂库存、下游库存及其他库存情况 [118] 硅产业链 - 现货数据：华东、黄埔港、天津港等地不同规格工业硅最新价、基差、价差 [120] - 盘面价格：工业硅主力、连续、连三最新价、日涨跌和日涨跌幅，连续 - 连三价差 [121] - 相关价格：多晶硅、硅片、电池片、组件、DMC、107胶、生胶、硅油等价格 [126][127][128][129][130][132] - 产量及开工率：工业硅新疆、云南周度产量，新疆、云南样本周度开工率季节性 [133][136] - 库存情况：我国多晶硅总库存、工业硅周度社会库存、云南样本周度库存季节性，工业硅仓单数量季节性 [137][145][147] - 成本情况：多晶硅行业平均成本，新疆、云南553平均成本季节性 [138][148]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属从中长期看价格重心仍将上抬，但短期进入调整阶段，11月难有强驱动 [3] - 铜价回落至85000元/吨附近时下游补库积极性提升，但订单是否持续放量需继续观察，期价继续大涨动能不足 [17] - 铝价近期上涨由投机资金推动，未来供需错配与当下基本面矛盾，氧化铝短期内价格或偏弱运行 [37] - 锌11月TC大幅下降，冶炼端减停产意愿上升，若需求维稳，库存有去库可能，11月有一定向上驱动 [60] - 镍矿菲律宾雨季来临价格或有支撑，新能源成交平缓，镍铁价格下调，不锈钢成交疲软，需关注减产走势 [76] - 锡基本面供给较需求更弱，短期内原料问题难解决，沪锡维持高位震荡 [91] - 碳酸锂供应增量稳定，需求端11月维持强势，当前易涨难跌，短期震荡偏强 [105] - 工业硅供给端有减产预期，需求端暂无起色，下方空间有限，多晶硅基本面偏弱 [116] 各行业总结 贵金属 - 中长期央行购金和投资需求增长将助推价格，但短期进入调整，11月难有强驱动 [3] - 展示了SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、黄金与美债实际利率等数据图表 [4][8][12] 铜 - 铜价回落至85000元/吨附近下游补库积极，期铜有支撑，但订单持续性待察，期价大涨动能不足 [17] - 给出沪铜主力、连一、连三及伦铜3M等期货盘面数据及日涨跌、涨跌幅 [18] - 提供上海有色1铜等现货数据及日涨跌、涨跌幅 [23] - 涉及铜进口盈亏、加工费、精废价差、上期所仓单、LME铜库存等数据 [28][32][33][35] 铝 - 铝价上涨由投机资金推动，与当下基本面矛盾，氧化铝因供应过剩短期内价格或偏弱 [37] - 给出沪铝主力、连续、连一、连二及氧化铝主力等盘面价格及日涨跌、涨跌幅 [39] - 提供华东铝价等现货数据及日涨跌、涨跌幅 [46] - 涉及铝&氧化铝期货库存数据 [54] 锌 - 11月锌TC大幅下降，冶炼端减停产意愿上升，需求维稳下库存有去库可能，11月有向上驱动 [60] - 给出沪锌主力、连续、连一、连二及LME锌收盘价等盘面价格及日涨跌、涨跌幅 [61] - 提供SMM 0锌均价等现货数据及日涨跌、涨跌幅 [69] - 涉及锌期货库存数据 [73] 镍产业链 - 镍矿菲律宾雨季价格或有支撑，新能源成交平缓，镍铁价格下调，不锈钢成交疲软，关注减产走势 [76] - 给出沪镍主连、连一、连二、连三及LME镍3M等盘面价格及环比差值、环比 [77] - 展示镍现货平均价、镍矿价格及库存、下游利润等数据图表 [82][84][86] 锡 - 锡基本面供给较需求更弱，短期内原料问题难解决，沪锡维持高位震荡 [91] - 给出沪锡主力、连一、连三及伦锡3M等期货盘面数据及日涨跌、涨跌幅 [91] - 提供上海有色锡锭等现货数据及日涨跌、涨跌幅 [96] - 涉及锡上期所库存数据 [100] 碳酸锂 - 碳酸锂供应增量稳定，需求端11月维持强势，当前易涨难跌，短期震荡偏强 [105] - 给出碳酸锂期货主力、连续、连一、连二、连三、连五等盘面价格及日变动、周变动 [106][108] - 提供锂云母均价等现货数据及日涨跌、日涨跌幅、周涨跌、周涨跌幅 [110] - 涉及碳酸锂交易所库存数据 [114] 硅产业链 - 工业硅供给端有减产预期，需求端暂无起色，下方空间有限，多晶硅基本面偏弱 [116] - 给出工业硅主力、连续、连三及连续 - 连三价差等盘面价格及日涨跌、日涨跌幅 [117] - 提供华东553等现货数据及日涨跌、日涨跌幅 [116] - 展示工业硅期货主力合约收盘价和持仓量等数据图表 [118]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观层面处于相对真空期，A股缺乏明确上涨主线，市场成交维持低位，股指延续震荡走势，为下一轮上行积蓄动能，且在政策护盘和宏观流动性充裕背景下，股指下方有较强支撑 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 国债震荡，资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 铜价止跌，美元流动性偏紧格局缓解，市场风险偏好回升 [1] - 铝价震荡，近期产业面驱动有限，宏观利好消化 [1] - 氧化铝基本面偏弱施压现货价格，国内产能持续释放，产量及库存双增，关注成本支撑情况 [1] - 锌价预计维持高位，LME锌库存持续去化，挤仓带动锌价走强，但国内基本面仍过剩，追高需谨慎 [1] 有色金属 - 镍价短期或震荡运行，印尼限制镍相关冶炼项目审批，关注26年镍矿配额审批，警惕高库存压制，中长期一级镍过剩 [1] - 不锈钢期货底部震荡，美国小非农数据影响市场风险偏好，印尼限制审批暂无影响，关注钢厂生产情况，建议短线操作 [1] - 锡中长期建议关注逢低做多机会，原料端未修复且新质需求预期好 [1] 贵金属与新能源 - 贵金属短期区间震荡，美国经济数据扰动降息预期，高院法官质疑关税合法性提升市场不确定性 [1] - 工业硅西北产能复产，西南开工弱于往年，枯水期影响削弱 [1] - 多晶硅产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，反内卷政策未落地市场情绪消退 [1] - 碳酸锂震荡，新能源车旺季将至，储能需求旺盛，但套保压力大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢关注上行压力，产业需求淡季有转弱担忧，可参与虚值累沽策略 [1] - 热卷关注宏观情绪兑现后的价格上行压力，产业淡季效应不明显但结构宽松 [1] - 铁矿石近月限产压制，远月有向上机会，商品情绪较好 [1] - 硫铵价格反弹空间有限，直接需求好但供给高、库存累积 [1] - 锰铁价格反弹有限，短期生产利润不佳，成本支撑走强，供给偏高 [1] - 有色金属价格波动走强，供需有支撑、估值偏低，但短期情绪主导 [1] - 纯碱跟随玻璃，供需一般，价格向上阻力大 [1] - 煤焦走势纠结，焦煤测试支撑，焦炭盘面博弈激烈，受钢价走弱影响或重回震荡区间，单边短期观望、中长低多，产业客户可卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油短期有压力，11月马来西亚进入减产周期，出口改善或反弹 [1] - 豆油反弹动能不足，中美谈判中国采购美豆带来宽松预期，观察实质影响 [1] - 菜油盘面承压，中加缓和预期叠加加拿大菜籽丰收 [1] - 棉花新作基差和盘面或承压，新疆产能扩张与纺纱利润降低矛盾使需求不确定，盘面下方空间有限 [1] - 白糖短期有季节性偏强动力，国庆台风影响收割，新旧作青黄不接，但新糖上市后反弹空间有限 [1] - 玉米短期反弹空间有限，期现货面临卖压测试，后期震荡筑底，关注囤粮节奏和政策 [1] - 豆粕盘面跟随美盘反弹修复榨利，但近端现货和远端供应宽松限制反弹高度 [1] - 纸浆建议11 - 1反套，11合约交易老仓单，下游需求疲弱盘面压力大 [1] - 原木建议观望，基本面回落，现货价格坚挺，追空盈亏比低 [1] - 生猪期货跟随现货企稳转弱，近半月现货上涨使产能后移，11月出栏有压力 [1] 能源化工 - 原油、燃料油市场情绪缓和，OPEC+12月维持小幅增产，地缘局势炒作降温，中美部分关税政策暂缓 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求或证伪，供给不缺且利润高 [1] - 沪胶受原料成本支撑、中游库存下降和商品市场氛围偏多影响 [1] - BR橡胶成本端支撑下滑，合成胶供给宽松，主流供价下调 [1] - PTA产量回落，汽油利润和苯价支撑PX，海外及国内部分装置故障或负荷下滑，国内装置轮检 [1] - 乙二醇看空，原油价格下跌，煤炭价格上涨使成本支撑稍强，聚酯需求未明显下滑 [1] - 短纤价格跟随成本波动，汽油利润和苯价支撑PX，PTA价格回升基差走强 [1] - 苯乙烯利润下跌，亚洲苯价疲软，装置开工率下降，套利窗口关闭，原油下跌 [1] - 尿素震荡，出口情绪缓和内需不足，有反内卷及成本端支撑 [1] - PE震荡，高供应库存压力大，检修力度减弱，下游需求提升缓慢 [1] - PP震荡偏弱，检修支撑有限，新装置投产供应压力大，下游改善不及预期 [1] - PVC震荡，检修减少新产能投放，供应压力大，煤炭价格上涨成本支撑增强 [1] - 烧碱震荡，广西氧化铝计划投产多，后续检修集中度下降，高浓度碱倒挂，近月仓单有限易挤仓 [1] - LPG震荡，国际油气基本面宽松，CP/FEI价格走弱，国内现货基本面维稳 [1] 其他 集运欧线震荡，宏观利好情绪消化，旺季涨价预期提前计价，11月运力供给宽松 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜价中长期供需矛盾支撑底部重心上移，短期涨幅过快抑制需求，关注需求边际变化[2] - 铝价短期在事件驱动与弱现实间博弈，需关注价格回调风险及库存去化节奏[4] - 铝合金ADC12价格在成本与供需作用下预计偏强震荡，关注废铝供应等情况[5] - 锌价短期震荡偏强，基本面对持续上冲弹性有限，关注供应拐点与需求超预期表现[7] - 锡价基本面偏强，低位多单可持有，关注宏观与缅甸供应恢复情况[8] - 镍价中期供给宽松制约上方空间，预计区间震荡，关注宏观与印尼政策[10] - 不锈钢价格短期偏弱震荡，关注宏观预期与钢厂供应[12] - 碳酸锂价格预计震荡调整，关注消息面与需求持续性[14] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等品种价格有涨有跌，精废价差涨1.07%，进口盈亏等指标有变化[2] - 基本面数据：10月电解铜产量降2.94万吨，9月进口量增7万吨，部分库存有变化[2] - 观点：宏观上海外流动性紧、美元强压制铜价，基本面铜矿供应紧，下游需求有韧性[2] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格有变动，不同地区氧化铝价格分化，进口盈亏等有变化[4] - 基本面数据：10月氧化铝、电解铝产量增加，部分开工率下降，库存有变化[4] - 观点：氧化铝盘面反弹考验支撑，现货区域分化，铝价受事件与基本面因素影响[4] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平，部分精废价差有变化[5] - 基本面数据：10月再生铝合金锭产量降，部分开工率下降，库存有变化[5] - 观点：铸造铝合金市场受高价影响成交淡，ADC12价格预计偏强震荡[5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格持平，升贴水等指标有变化[7] - 基本面数据：10月精炼锌产量增，9月进口量降、出口量增，部分开工率下降[7] - 观点：伦锌挤仓担忧下沪锌高位震荡，供应宽松逻辑逐步兑现，需求端表现一般[7] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3升贴水下降[8] - 基本面数据：9月锡矿进口、精锡产量等有变化，部分开工率有升有降[8] - 观点：锡矿供应紧张，需求疲软未见好转，关注旺季需求与缅甸供应情况[8] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格下跌，部分升贴水有变化[10] - 供需和库存：中国精炼镍产量增加，进口量大幅增加，部分库存有变化[10] - 观点：沪镍盘面震荡修复，宏观情绪偏弱，产业层面产量高位但有减产计划[10] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B不锈钢卷价格持平，期现价差下降[12] - 基本面数据：中国和印尼300系不锈钢粗钢产量增加，进出口量有变化，库存有去化[12] - 观点：不锈钢盘面窄幅震荡，现货成交平淡，供应有压力，需求提振不足[12] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格下跌，月间价差有变化[14] - 基本面数据：10月碳酸锂产量、需求量增加，进口量、出口量下降，库存有变化[14] - 观点：碳酸锂盘面偏强运行，消息面影响待确定，基本面短期支撑价格[14]