为保持银行体系流动性充裕，2025年10月9日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月 （91天）。数据显示，10月份将有8000亿元3个月期买断式逆回购到期。由此，中国人民银行今日开展11000亿元买断式逆回购操作，意味着10月份3个月期 买断式逆回购加量续作3000亿元。 什么是买断式逆回购？这次操作背后的主要原因是什么？下阶段货币政策怎么看？一起来看本期快问快答↓ | | | | 中国人民银行 THE PEOPLE'S BANK OF CHINA | | 货币政策司 Monetary Policy Department | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 信息公开 | 新闻发布 | 法律法规 | 货币政策 | 宏观申慎 | 信贷政策 | 金融市场 | 金融稳定 | 调查统计 | 银行会计 | | | 金融科技 | 人民币 | 经理国库 | 国际交往 | 人员招录 | 学术交流 | 征信管理 | 反洗钱 | 党建工作 | | 服务互动 ...

展望未来，美联储官员们在9月政策会议上表现出今年进一步降息的意愿，但同时也因通胀风险而保持谨慎。根据会议纪要： 大多数官员认为，在今年剩余时间内进一步放松政策可能是合适的。 纪要同时显示，多数与会者强调了通胀前景上行的风险。 会议纪要还显示，少数官员对降息持保留态度。部分官员认为上月无需降息，或本可支持维持利率不变。有几位成员表示，维持联邦基金利率不变或支持不降 息的决定都有其合理性。 上述情况与9月会后发布的点阵图新预测一致。点阵图显示，根据中位数估算，官员们预计到年底还将再降息两次，每次0.25个百分点。但会议纪要也反映出 委员会内部存在分歧：19位与会者中有数人预计2025年只会降息一次或不再降息。 有"新美联储通讯社"之称的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，根据周三的会议记录显示， 美国联邦储备官员在上月批准今年首次降息时，对未来是否应进一 步降息存在明显分歧： 在参加会议的19位官员中， 略多于一半的人预计今年还将至少再降息两次， 这意味着10月与12月的会议可能会连续降息。 但另有7名官员认为今年不会再有 进一步降息， 凸显出美联储主席鲍威尔在内部达成共识面临的挑战。 当地时间周三，美 ...

商务部决定对境外相关稀土物项实施出口管制 据商务部网站消息，10月9日，商务部发布了相关公告，公布对境外相关稀土物项实施出口管制的决 定，以及对稀土相关技术实施出口管制的决定。在对稀土相关技术实施出口管制的决定中，商务部明确 提到，以下物项未经许可不得出口。一是稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造、稀土二次资源回 收利用相关技术及其载体；二是稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造、稀土二次资源回收利用相 关生产线装配、调试、维护、维修、升级等技术。 中国和印度将于今年10月底前恢复直航航班 宏观要闻 央行今日开展1.1万亿买断式逆回购操作 中国人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，10月9日以固定数量、利率招标、多重价位中 标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。 ...

▲示意图 国际金价日前再创新高，7日突破每盎司4000美元历史关口，创下每盎司4014.60美元的历史新高。这股自上世纪70年代以来最凶猛的黄金涨势，引发广泛关 注。 关税+美联储受影响+美政府停摆 加拿大矿业公司CEO：剧本都写不出来 新加坡华侨银行（OCBC）外汇分析师克里斯托弗·黄指出，由于公共开支分歧反复导致的美国政府停摆已进入第二周，重要经济数据的延迟发布加剧了投资 者的忧虑，催生"推动金价的顺风"。但如果此次停摆结束得比一些投资者预期的要快，金价可能会下跌。 许多分析人士将矛头指向了美国总统特朗普。他们认为，是特朗普推行的关税政策扰乱了全球贸易，其日益增长的结构性赤字，以及他本人对美联储独立性 的持续挑战，共同侵蚀了美元的霸主地位。美元的疲软，直接导致了全球投资者疯狂涌入黄金市场避险。 "如果你想设计一个剧本以削弱美元，你都写不出比这更完美的了！"加拿大矿业公司Franco-Nevada的总裁兼CEO保罗·布林克在10月9日的一场商务午餐会上 评论道。他认为，关税、美国贸易平衡中日益增长的结构性赤字以及对美国机构信任的崩溃共同加速了"去美元化"进程。布林克所执掌的公司价值413亿美 元，通过投资金 ...

美国经济扩张 - 亚特兰大联储GDPNow模型预测美国第三季度经济增速达3.8%，显示扩张势头持续 [2] - 私人消费增长3.2%，其中商品消费增长4.3%，服务消费增长2.7% [2] - 私人投资增长1.9%，但结构分化，设备投资受科技驱动增长7.9%，知识产权投资增长5.4%，而对利率敏感的建筑投资下降5.6%，地产投资下降5.1% [2] 美国政府停摆影响 - 美国政府自9月30日起停摆，为1980年以来第11次，市场预期停摆将持续15-30天 [2] - 停摆仅影响非必要政府活动，对GDP影响预计非常有限，但可能小幅推升10月失业率 [2] - 若就业形势边际恶化，可能使年内降息路径更顺畅，从而降低私人部门融资成本 [2] 房地产市场与主权债务风险 - 8月美国年化住房销售达438.6万套，创3月以来新高，7月席勒全美房价指数出现止跌迹象 [2] - 日本新首相可能延续宽松财政货币政策，法国总理上任27天后辞职，反映相关经济体政局动荡与财政问题交织，构成全球不确定性来源 [3] 美股市场 - 美股小幅上涨，动力来自降息交易延续和AI叙事推动相关股票上涨 [3] - 美股估值处于高位但下行空间有限，企业盈利表现强劲且预测边际好转，预计市场将继续震荡上行，主要动力来自盈利增长 [3] - 策略上维持对美股标配建议，结构上均衡配置 [3] 美债市场 - 美债偏弱震荡，曲线维持陡峭化，降息周期重启下短端利率下行更具确定性 [4] - 在美国经济韧性、通胀温和上行、财政扩张及美联储独立性受扰等因素影响下，10年期美债利率预计维持高位，年内中枢为4.3%，波动区间3.5%-5% [4] 美元与人民币汇率 - 美元先跌后涨整体走强，日本自民党总裁选举落地致日元贬值及法国总理辞职致欧元走弱，共同推动美元被动走强 [5] - 人民币伴随美元走强而小幅贬值，短期可能因美联储降息预期修正面临压力，中期预计维持双向波动 [5] 黄金市场 - 伦敦现货黄金强势上涨，突破4000美元/盎司 [6] - 黄金涨势预计未完，因美联储降息周期开启叠加市场对联储独立性担忧，全球央行购金构成中长期支撑，资金正加速流入黄金市场 [6] 中国假日经济与房地产 - 10月1-6日全国跨区域人员日均流动量达3.05亿人次，同比增长5%，较2019年同期增长31% [8] - 境外及国内县域旅游消费预订单量同比增长51%，但核心城市如北京、上海、广州、深圳日均地铁客运量同比分别收缩28.8%、1.7%、6.5%和17.4% [8] - 10月1-7日一线城市新房成交面积同比增长10.1%，二、三线城市分别收缩31.9%和24.7%，北京二手房成交增长10.8%，上海和深圳分别收缩63.8%和42.5% [8] 中国出口与货币政策 - 10月第一周中国港口集装箱和货物吞吐量分别为660.9万箱和27218万吨，同比增速达12%和8.8% [9] - 央行货币政策委员会第三季度例会调整表述，将经济形势从“呈现向好态势”改为“运行稳中有进”，并删去“风险隐患较多”及“持续”低位运行等表述 [10] - 新型政策性金融工具规模5000亿元，将全部用于补充项目资本金，通过撬动效应推动扩大有效投资 [10] 中国债券市场 - 9月22日至30日债市偏弱震荡，10年期国债利率收于1.78% [11] - 预计债市短期偏弱震荡但利率上行有顶，四季度10年期国债利率中枢约1.8%，波动区间1.6%-1.9% [11] A股与港股市场 - 9月22日至30日上证指数上涨1.3%，连续五周在3800-3900点高位震荡，行情核心动力是流动性宽松 [12] - 股票估值处于较高水平，政策层面影响中性，市场仍处于牛市当中，未来成长风格占优 [12] - 10月8日恒生指数较9月30日微幅回落0.1%，恒生科技指数回落1.58%，港股估值处于过往10年接近80%的较高分位数水平 [12]

我对此事感到惊讶，既惊讶于步入婚姻的人数之多，也惊讶于她们的年纪之轻。 一、婚礼的腔调，县城婆罗门的荣耀 第六场婚礼结束后，阿武连日紧绷的身体终于松绑，他计划大睡一天。 这个国庆，他一共接了七场婚礼主持。除去一场因新人离婚而取消，剩下的扎堆在2至4号。几乎每天， 阿武都在赶场，最多的一天参加了两场。 "10月2号和3号，全温州人都在结婚。"他说。国庆前，我和阿武通话，通话半小时前，工作群里还有人 打听，谁有空接2、3号的婚礼主持和摄像。 2号，阿武自驾112公里，赶往苍南参加婚礼。苍南是温州市辖最南端的县城，紧邻福建，以包装制袋工 业和168黄金海岸线闻名。 在中国，登记结婚人数连年走低，而温州却是一副完全不同的光景。在经济相对强势，但又封闭保守的 县市，结婚，仍是年轻人，尤其是有产业托底和家庭托举年轻人的人生必选项。 我的家乡瑞安市，是温州下辖的千亿GDP县级市，工厂遍布，常年位于"百强县"榜单前三十名。北漂五 年，"结婚"之类的字眼，几乎从我的生活中"绝迹"。但这个国庆，我有3位高中同班同学订婚。谁又结 婚了，谁又生娃了......这两年，就有近20个高中同学结婚。这些人，多数来自经商家庭，也就是网上常 ...

回购工具成为"安全阀" 会议纪要指出，美联储的常备回购便利工具（SRF）在当前环境下发挥着重要作用。该工具为金融机构提供短期流动性支持，有助于将联邦基金利率稳定在 目标区间内，避免短期市场波动干扰资产负债表调整进程。这一机制为市场提供了流动性"安全阀"，提升了金融体系应对临时压力的能力。 资产负债表或接近合理规模 近期，美联储9月政策会议纪要显示，部分与会者强调，持续监测货币市场状况并评估银行体系准备金是否仍处于"充裕"水平，是维持金融体系平稳运行的 关键。目前，美联储仍在推进资产负债表缩减（量化紧缩）进程，但市场迹象表明，这一过程可能已接近阶段性节点。 资金流动性压力显现 随着美国财政部在提高债务上限后加大发债规模，用以重建财政现金余额，市场流动性出现一定收紧迹象。财政部的加大发债，客观上吸收了部分市场资 金，也使得美联储体系内的银行准备金和隔夜逆回购工具余额出现下降。 最新数据显示，美国银行体系准备金已降至约3万亿美元，为年内最低水平。这意味着金融体系的流动性正在逐步回落，货币市场利率维持在较高区间，也 反映出资金成本的上升趋势。 这一水平与部分官员提出的"充裕"准备金标准较为接近。美联储主席鲍威尔此前也 ...

振芯科技公告，为满足全资子公司国翼电子生产经营需要，公司为其向兴业银行成都分行申请的流动资 金贷款提供连带责任保证担保，期限为2年，不超过2000万元人民币。此次担保金额占公司2024年度经 审计归属于上市公司净资产的1.12%，提供担保后，公司累计提供担保余额为7999万元，占2024年度经 审计归属于上市公司净资产的4.49%。 ...

2025年9月，美联储决定降息25个基点，这是继2024年三次降息后，时隔九个月再次降息。考虑到2025 年8月，美国新增非农就业仅2.2万人，失业率上升至2.9%，客观上而言，美联储本次降息主要是应对就 业市场疲软的风险。 更为严重的是，美元作为全球储备货币的信誉也将受到冲击。当其他国家央行和国际投资者对美联储政 策的独立性和专业性产生怀疑时，可能加速推进货币体系多元化进程，寻求美元替代方案。 但深入分析其背后的政治、经济和制度逻辑，可以发现这一决策还蕴含着深刻的结构性变化和潜在风 险。具体而言，美联储正面临以下多重挑战。 如果统计偏差频繁出现，将严重影响美联储决策的科学性和公众信任度。 最后，美债市场信心和美元信誉可能承受系统性冲击。美联储独立性的削弱和政策可预测性的丧失，将 直接动摇国际投资者对美国货币政策稳定性和可信度的信心。 传统货币政策框架遭遇理论挑战，单一工具难以应对复杂局面。传统理论框架下，劳动力市场疲软通常 伴随通胀压力减小，应当实施宽松政策；而劳动力市场强劲时通胀压力上升，需要收紧政策。然而，当 前美国出现了劳动力市场疲软与通胀压力并存的罕见组合，同时劳动力市场呈现供需双降的"奇特平 衡" ...

最近，国际财经领域传出了两条重要消息，虽然看似没什么关联，但背后都反映出一个正在发生的大趋势。 首先，关于中国的黄金储备问题。中国央行刚刚宣布，到今年9月底，我国的黄金储备已经达到了7406万盎司，比上个月多了4万盎司。有人可 能会好奇，为什么央行这么热衷于囤积黄金呢？其实原因并不复杂：当前全球形势不稳定，像美元和欧元这样的货币，其价值常常受到各国政 策的影响，随时可能波动。而黄金，自古以来都被视为最为稳固的硬通货，无论全球哪个国家加息或爆发战争，黄金的价值总能保持稳定。因 此，通过增加黄金储备，实际上是在为国家的金融安全增添一层保护屏障。 接下来，第二条消息与人民币的使用有关。最近，俄罗斯的石油商要求印度买家用人民币支付石油款项，而且很多印度商人也表示愿意接受。 这背后有几个原因。首先，中印关系逐渐回暖，双方的经济往来也更为密切。其次，过去，印度要购买俄罗斯石油，必须先将印度卢比换成美 元，然后再用美元付款，这不仅手续繁琐，还要支付一定的手续费。而如今，直接使用人民币付款，不仅可以简化交易流程，还能避免中间的 美元环节，降低了成本，提高了效率。最后，俄罗斯还给印度提供了很大的折扣优惠，毕竟印度进口的石油有近 ...