2025年港股IPO市场回顾 - 2025年港股市场共有117只新股上市，总募资额达2867亿港元（约368亿美元），创四年新高 [3] - 尽管募资额创纪录，但宣称港股为“全球IPO第一”的说法不实，因美股2025年IPO募资额超过700亿美元 [3] - 从IPO强度（新股募资/总市值）看，港股市场高达57.5个基点，远超美股的10个基点，显示其融资活动相对市场体量异常活跃 [3] - 2025年港股IPO募资中，约一半（1401亿港元）来自19家A股公司的H股发行，如宁德时代、恒瑞医药等 [4] - 2025年港股通全年累计净买入额达14048亿港元，创历史新高，远超前几年2000-3000亿港元的水平 [4] - 港交所作为市场主要受益者，2025年全年净利润预计突破180亿港元，较2024年的130亿港元增长约40% [4] 2025年港股IPO市场特征分析 - 2025年的高募资额具有特殊性，主要由特定产业政策驱动下A股大型公司进行大规模扩张性融资所致 [6] - 该年度IPO爆发本质上是消化了过去三年积压的优质项目库存，属于一次性存量项目的集中释放 [6] - 市场结构呈现帕累托法则，少数大型项目占据募资主体：2025年仅12个项目的募资规模超过50亿港元 [7] 2026年港股IPO市场展望 - 核心观点认为，2026年港股IPO市场难以复制2025年的高募资规模，抽血压力将显著减轻 [5][8] - 驱动2025年高增长的特殊产业政策效应在2026年可能减弱 [6] - 一级市场储备项目中，具备千亿市值潜力的“巨象”型公司有限，可能仅包括蚂蚁集团、字节跳动分拆、小红书、Shein等少数几家 [6] - 预计小红书和Shein在2026年上市的可能性较高 [7] - 2026年拟上市企业呈现中小型化趋势，例如MiniMax募资55.4亿港元、壁仞科技募资53亿港元、智谱AI募资41.7亿港元等 [7] - 特专科技/生物科技企业（通过18C和18A通道）可能成为2026年IPO主力，但其单家募资规模普遍在10-50亿港元，难以填补大型项目的募资缺口 [7] - 目前明确推进中的预计募资超百亿港元的项目寥寥无几 [7] 2026年港股市场流动性影响因素 - 2025年下半年上市的大型IPO项目，其基石投资者将在2026年上半年迎来为期六个月的密集解禁潮 [8] - 早期VC/PE投资者可能在解禁后套现退出，导致二级市场资金需要承接抛压，从“打新”转为“养老” [8] - 尽管存在解禁压力，但分析认为IPO大规模抽血对市场最坏的影响主要在于情绪面，而非基本面 [8] - 综合来看，2026年港股市场面临的IPO融资逆风因素减少，但需关注解禁带来的流动性影响 [8]

政策与产业动态 - “十五五”规划明确扶持战略性新兴产业 八部门推动“人工智能+制造” 为AI芯片等关键环节提供强力支撑 [1] - 商业航天司设立及行动计划落地 为可回收火箭等关键环节提供强力支撑 [1] - AI大模型持续突破与商业航天规模化预期推升市场热度 [1] 半导体行业趋势 - 存储涨价潮蔓延 多家厂商继续涨价 涨价潮正从存储芯片扩展至代工与封测环节 [1] - 近期 中微半导和国科微相继发出涨价函 [1] - 2026年科创板投资应紧扣科技自立自强主题 AI领域需关注算力基础设施（如半导体设备）、端侧硬件及垂直应用落地 [1] 商业航天领域机会 - 商业航天在火箭回收、卫星批量制造及核心元器件（如T/R芯片）领域机会明确 [1] - 头部企业技术突破与订单能见度是关键 [1] 科创板市场表现 - 截至2026年1月28日14:43 上证科创板100指数成分股涨跌互现 燕东微领涨15.75% 国盾量子上涨7.73% 聚辰股份上涨6.58% 东芯股份领跌 [1] - 科创100ETF鹏华(588220)最新报价1.61元 [1] 上证科创板100指数概况 - 上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本 [2] - 与上证科创板50成份指数共同构成上证科创板规模指数系列 反映科创板市场不同市值规模上市公司证券的整体表现 [2] - 截至2025年12月31日 前十大权重股合计占比26.21% [2] - 前三大申万一级行业及占比分别为电子（37.42%）、电力设备（14.02%）和生物医药（13.79%） [2] 科创100ETF鹏华产品信息 - 科创100ETF鹏华(588220) 场外联接(A：019861；C：019862；I：022845) [3]

长三角地区2025年GDP总量与增长 - 2025年长三角地区生产总值总量突破34.66万亿元，较上一年增加1.49万亿元，较“十四五”开局之年（2021年）增加7.06万亿元 [5] - 从增速看，三省一市GDP增速均跑赢全国平均水平（5.0%）：上海市同比增长5.4%，江苏省增长5.3%，浙江省增长5.5%，安徽省增长5.5% [5] - 2021年至2025年，长三角GDP从27.6万亿元增加至34.66万亿元，占全国GDP的比重从24.1%上升至24.7% [7] 经济增长驱动模式之变 - 驱动模式加速从要素驱动、投资驱动向创新驱动、效率驱动转变 [6] - 上海市集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业总产值同比增长9.6%，产业规模首次突破2万亿元 [6] - 浙江省人工智能核心产业企业2024年1至11月营业收入为6294亿元，同比增长21.6% [6] 消费理念与市场之变 - 新产品、新业态、新场景不断涌现，实物商品消费与服务消费共同构成完整消费图景 [6] - 江苏省“苏超”赛事创造出“1元门票带动7.3元消费”的杠杆效应，构建“赛事+文旅+制造+服务”全产业链，全域消费拉动超380亿元 [6] - 上海市社会消费品零售总额以4.6%的增速反超全国平均水平 [6] 外贸增长逻辑与结构之变 - 外贸端技术密度、品牌影响和供应链组织能力更加凸显 [7] - 上海市2025年实现外贸进出口4.51万亿元，增长5.6%，进出口、出口、进口三项指标均创历史新高 [7] - 江苏省有进出口实绩的外贸企业数量首次突破10万家，创历史新高 [7] - 安徽省进出口总值达10135.6亿元，成为全国第9个、中部首个外贸破万亿元省份，出口汽车（含底盘）122.8万辆，成为全国首个汽车年出口量突破百万辆的省份 [7] - 长三角三省一市全员跻身“外贸万亿俱乐部”，“新三样”（电动汽车、锂离子蓄电池、光伏产品）出口表现亮眼 [7] - 上海机场—苏州/昆山前置货站启用，使区域物流时效提升60%以上、运营成本下降30%以上 [7] 区域内万亿GDP城市格局 - 长三角万亿GDP城市再扩容，总数达到10座 [8] - 温州市2025年地区生产总值达10213.9亿元，正式突破1万亿元 [8] - 徐州市2025年地区生产总值增长5.8%左右，以此增速测算其GDP有望突破万亿元 [8] - 10座万亿GDP城市分别为：上海、苏州、杭州、南京、宁波、无锡、合肥、南通、常州、温州，其中常州与温州在“十四五”期间迈上新台阶 [8]

公司业绩预告摘要 - 公司预计2025年度实现归母净利润为1.04亿元至1.29亿元，同比增加5264万元至7564万元，增幅为102.50%至147.29% [1] - 预计扣非后归母净利润为1.06亿元至1.29亿元，同比增加4856万元至7156万元，增幅为84.55%至124.59% [1] 业绩增长驱动因素 - 主营业务稳健增长，新技术业务板块的商业转化逐步显现 [1] - 核心业务板块DNA编码化合物库（DEL）保持稳步增长 [1] - 英国子公司的基于片段和结构的药物发现（FBDD/SBDD）平台取得阶段性进展 [1] 非经营性损益影响 - 公允价值变动损失同比减少，主要系交易性金融负债公允价值变动影响减少所致 [1]

近日，上海弼领生物技术有限公司（以下简称"弼领生物"）完成超2亿元B轮融资。本轮融资由宏诚投 资及关联方（阳光诺和、弘曜科创）与涌铧投资联合领投，泰达科投、中科创星跟投，老股东龙磐投资 和泰煜投资持续加码，丰和资本担任本轮融资独家财务顾问。 此次募集资金将重点用于核心临床管线的快速推进、早期创新项目的研发迭代及跨学科核心团队的扩 充，进一步巩固公司在纳米偶联药物领域的全球技术领先地位，加速突破性疗法的临床转化与商业化布 局。 （弼领生物公众号） ...

政策核心内容 - 商务部等九部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》从转型、支付、供应、整合四大维度构建行业发展框架 [1] - 政策推动药品零售行业从“单一卖药”向“健康服务”转型 [1] 行业整合与集中度提升 - 政策明确鼓励兼并重组与横向并购 [1] - 叠加医保定点待遇与基层医疗机构平权、医保个人账户家庭共济等举措将加速单体药店出清 [1] - 行业集中度有望加速提升 [1] 处方外流与市场扩容 - 政策优化外配处方审核打通线下药店处方堵点 [1] - 允许企业自建药学服务平台 [1] - 上述措施将加速处方外流和市场扩容 [1] 业务范围拓展与业态升级 - 政策鼓励零售药店扩大经营范围 [1] - 鼓励开展健康咨询、中医药文化、养老照护、便民零售等服务 [1] - 旨在打造综合健康服务体 [1] 疫苗ETF相关信息 - 疫苗ETF（159643）跟踪疫苗生科指数（980015） [1] - 该指数选取涉及生物制品、医疗研发等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 成分股主要涵盖从事疫苗研发、生产及相关生物科技服务的企业 [1] - 指数反映生物医药行业中与疫苗相关上市公司证券的整体表现 [1]

公司股价与交易动态 - 旺山旺水-B(02630)股价在发稿时下跌6.89%，报101.4港元，成交额为1109.93万港元 [1] - 公司股价在昨日曾大幅上涨近11% [1] 核心药物研发进展 - 中国科学院武汉病毒研究所等团队在国际期刊发表研究成果，证实公司旗下口服核苷类药物VV116对尼帕病毒具有显著的抗病毒活性 [1] - VV116是一款具有广谱抗病毒潜力的口服核苷类药物 [1] - VV116用于新冠病毒感染的适应症已在中国（商品名：民得维）和乌兹别克斯坦（商品名：Mindvy）获批上市 [1] 适应症拓展的商业逻辑与挑战 - 行业专家分析认为，在已有药物基础上拓展新适应症（如尼帕病毒）成本最低，收益最大，可为药企带来更大的商业权益 [2] - 拓展新适应症主要需进行疗效试验，而毒性试验等几乎无需再开展 [2] - 核苷类药物抑制尼帕病毒的理论有一定基础支持，但该病毒存在不同毒株，药物对印度本次疫情的具体作用尚需临床考证 [2]

公司战略与行业观点 - 华熙生物董事长赵燕强调行业创新的重要性，指出当前透明质酸等行业最突出的问题是缺乏创造性，普遍存在模仿现象，并认为企业不能仅仅依赖营销概念，应有科学信仰、数据和实验支撑 [6] - 公司认为生物材料赛道应转向系统性的解决方案，最终回归到为消费者解决实际问题，只有提供有价值的产品，企业和品牌才能实现长远发展 [6] - 赵燕指出，概念总在重演，科技永远向前，不能只是去炒一个概念，批评市场上不断出现各种单一概念并全盘否定之前的做法是不负责任的 [3][6] 人才需求与培养 - 推动生物科技“从制造到创造”的转变需要具备综合能力的跨学科人才，需融合工程学、AI、生物信息学、化学、物理学等知识，并具备科学素养、科学精神及对行业的热爱 [7] - 在AI平台化背景下，吸引具备创造力、想象力与自驱力的合成生物学人才是一个需要政府、企业以及人才自身三位一体、共同推进的系统工程 [7] 政策环境与成果转化 - 北京在吸引全球顶尖生物科技人才、打造生物医药产业集群方面具有政策优势，已发布《北京市加快合成生物制造产业创新发展行动计划》等政策，形成了从国家战略到区级实施方案的层层推进体系 [8] - 创新型企业面临的难题是如何将创新产品实现市场转化，当前瓶颈在于高校研究人员对早期知识产权保护过紧且缺乏有效引导机制，合作多依赖企业一对一沟通，耗时且产业化认知不足 [9] - 公司呼吁政府发挥桥梁作用，建立规则与标准以解决知识产权与利益分配机制问题，有望将目前不足10%的成果转化率在“十五五”期间提升至30%甚至40% [9] - 华熙生物已建成全球最大的合成生物中试平台并向社会开放，期待北京在产业转化端发挥引领作用 [9] AI对行业的影响与机遇 - AI正成为生物制造和生物科技行业的重要基础能力，未来的企业能否存活关键在于能否真正拥抱AI，必须重塑自身的业务逻辑、组织架构并配备相应人才 [10] - AI拉近了中国与欧美在生物科技领域的距离，实现了某种程度的“平权化”并重塑了创新逻辑，中国在成果转化、中试及产业化环节积累了大量数据和人才经验，借助这些数据重塑前端设计有机会实现跨越 [11] - AI的到来不仅仅是提升十倍效率的工具，更可能通过逻辑重塑带来百倍级别的增长 [11]

宏观经济目标 - 2026年GDP增长目标设定在5.5%左右 [1] - 粮食产量目标稳定在1300万吨以上 [1] 产业发展与动能转换 - 推动有色冶金、石化化工、装备制造等传统产业延链补链，提质增效 [3] - 加快庆阳数据中心集群建设，算力规模将向15万P突破 [3] - 培育生物医药、商业航天、低空经济等未来产业集群 [3] - 深化全国一体化算力网络国家枢纽节点建设，打造人工智能产业绿色智算保障基地 [3] 基础设施与重大项目投资 - 全力推动平庆铁路、兰合铁路、天陇铁路等多条铁路建设 [3] - 开工建设平凉机场，完成天水机场“盖被子”工程 [3] - 推动兰州铁路枢纽优化工程、定平铁路、武威机场、临夏机场等项目前期取得实质性进展 [3] 消费促进 - 通过“政策+活动”双轮驱动，实施提振消费专项行动 [3] - 发展消费新业态新模式新场景，激发市场新活力 [3] 文旅产业发展 - 加强文化遗产保护传承，提升敦煌研究院“典范”“高地”影响力 [4] - 推动文旅深度融合发展，构建全域全季发展格局 [4] 区域协同发展 - 强化兰州作为强省会“核”心，引领科技创新与产业焕新，推动“兰白”经济圈发展 [5] - 河西走廊经济带发展新能源与现代农业 [5] - 陇东南经济带依托产业与文旅禀赋加速振兴 [5] - 壮大酒泉、天水为区域中心城市 [6] - 张掖、金昌、嘉峪关在乡村振兴、城乡融合等领域获得先行先试“任务书” [6] 生态保护与建设 - 持续加强祁连山生态保护常态化长效监管 [7] - 推进“三北”防护林等重点生态工程建设，投身黄河“几字弯”攻坚战和河西走廊-塔克拉玛干沙漠边缘阻击战 [7] - 加力实施“绿满陇原”行动，完成国土绿化1265万亩 [7] - 推进祁连山、若尔盖国家公园建设，开展生态文明示范区和“两山”实践创新基地创建工作 [7] 民生保障工程 - 2026年十件为民实事包括增补2万个义务教育学位 [7] - 支持1万名未就业毕业生到基层就业 [7] - 免费为1万名老年人实施白内障复明工程 [7] - 改造建设100个乡镇综合养老服务中心和300个村级互助幸福院 [7] - 建设1000个农村供水保障工程 [7]

险资参与港股IPO基石投资的趋势与规模 - 2026年开年不足一个月，泰康人寿、平安人寿、新华资产、大家人寿4家险资就参与了8家港股IPO基石投资 [1] - 2020年至2024年，险资参与港股IPO基石投资案例不超过10家，但从2025年以来至发稿，7家险资机构参与了20家港股IPO配售，认购金额合计达46.79亿港元 [1][4] - 2025年港股新股上市，以首日收盘价计，平均回报率达38%，首日破发比例降至23.08%，刷新近五年最低纪录 [6] 主要参与的保险机构及典型案例 - 泰康人寿在2026年初参与了鸣鸣很忙、壁仞科技、智谱、瑞博生物、MINIMAX、兆易创新等至少6家公司的基石投资，认购规模合计5.81亿港元 [3] - 平安人寿参与了壁仞科技的基石投资，认购金额为1.17亿港元 [4] - 大家人寿参与了豪威集团、三一重工、奇瑞汽车、林清轩等公司的基石投资，例如认购豪威集团耗资约0.78亿港元 [4][7] - 新华资产参与了兆易创新的基石投资，获配资金规模与泰康人寿相同，为0.0818亿港元 [4][7] 投资标的行业分布与赛道聚焦 - 险资港股IPO基石投资主要围绕四大类企业展开：“特专”科技领域、医药生物公司、内地新消费品牌以及传统行业升级转型代表 [9] - 在特专科技与AI领域，投资案例包括峰岹科技、禾赛-W、壁仞科技、智谱、MINIMAX等 [9][10] - 在医药生物领域，投资案例包括小核酸药物龙头瑞博生物和AI制药独角兽英矽智能 [10] - 在新消费领域，投资案例包括量贩零食龙头鸣鸣很忙和功能性饮料公司东鹏饮料 [1][14] - 在传统行业升级领域，投资案例包括宁德时代、三花智控、三一重工、紫金黄金国际等 [7][14] 投资表现与收益情况 - 参与认购的险资普遍实现浮盈，例如泰康人寿认购的紫金黄金国际发行价为71.59港元/股，2026年1月22日收盘价为189.8港元/股；MINIMAX发行价165港元/股，1月22日收盘价为395港元/股 [11] - 基石投资制度能为企业上市提供信用背书，增强市场信心，引入基石投资者的企业往往能获得较高的IPO认购倍数，例如MINIMAX公开发售部分获得1837倍超额认购 [4][5] - 基石投资收益波动特征与传统股票、债券等资产相关性较低，能在市场周期切换中提供稳定的回报贡献 [12] 驱动因素与市场展望 - 险资积极参与港股IPO主要受政策引导、资产配置需求与市场机遇三重因素驱动 [6] - 政策上，引导中长期资金入市是主流叙事，险资在参与新股申购方面被给予与公募基金同等的政策待遇 [6] - 资产配置上，低利率环境下固收资产收益承压，险资需要从港股市场的新经济龙头挖掘组合收益 [6] - 市场展望上，2026年港股IPO募资规模有望延续强势，险资南下将成为一股不可忽视的长线力量 [2][15] - 截至2026年1月15日，港股排队上市企业数量达327家，且不乏超大型企业 [15] - 2026年预计越来越多AI及相关产业链企业将登陆港股，涵盖通讯、数据中心、半导体等领域 [16]