报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 煤炭基本面利多持续，动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧，处于布局时点，建议按四主线布局煤炭个股 [3][4][17] 根据相关目录分别进行总结 投资观点 - 动力煤价格将反弹修复至长协价格，有望达到670元附近，若基本面持续利多或突破700元，原因包括地方财政、煤电价格联动、煤化工成本优势和疆煤外运等 [4][17] - 炼焦煤价格由供需基本面决定，当前超跌，供给端有收紧预期，需求端因政策和项目有增长预期 [3][17] - 建议按四主线布局煤炭个股，包括周期逻辑、红利逻辑、多元化铝弹性和成长逻辑相关公司 [5][18] 煤市关键指标速览 - 动力煤产业链指标：港口价格小涨，年度长协价格微跌，国际价格有涨有平，海外油气价格小跌，煤矿开工率微涨，电厂日耗大跌、库存小涨、可用天数大涨，水库水位小涨、出库流量小跌，非电行业开工率有涨有跌，港口库存有涨有跌，港口调入调出量净调入，海运费小跌 [25] - 炼焦煤产业链指标：港口、产地、期货价格大涨，喷吹煤价格持平，国际价格小涨、到岸价大涨，焦钢价格大涨，焦钢厂需求方面焦化厂开工率上涨、日均铁水产量微跌、钢厂盈利率小涨，炼焦煤库存总量和可用天数有涨有跌，焦炭库存微涨，钢铁库存小跌 [26] - 无烟煤指标：晋城和阳泉无烟煤价格大涨 [27] 本周表现 - 本周煤炭指数大涨7.98%，跑赢沪深300指数6.29个百分点，主要煤炭上市公司全涨，涨幅前三为潞安环能、晋控煤业、山西焦煤 [28] - 本周煤炭板块平均市盈率PE为12.23倍，位列A股全行业倒数第三；市净率PB为1.26倍，位列A股全行业倒数第五 [32] 动力煤产业链 - 国内动力煤价格：港口价格小涨，晋蒙产地价格上涨 [35][38] - 年度长协价格：7月价格环比微跌，部分指数有涨有平 [44] - 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格微涨，FOB（Q5500）价格持平，进口动力煤有价格优势 [54] - 海外油气价格：布油现货价小跌，天然气收盘价小跌 [60] - 煤矿生产：本周煤矿开工率微涨 [64] - 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗大跌，库存小涨，可用天数大涨 [71] - 水库变化：三峡水库水位小涨，出库流量环比小跌 [80] - 非电煤下游开工率：甲醇开工率小涨，尿素开工率微跌，水泥开工率大跌 [97] - 动力煤库存：本周环渤海港库存微涨，长江口库存小跌，广州港库存微跌 [100] - 港口调入调出量：环渤海港煤炭净调入，锚地船舶量和预到船舶量增加，秦港铁路调入量大涨 [112] - 国内海运费价格变动：海运费小跌 [108] 炼焦煤产业链 - 国内炼焦煤价格：本周港口、产地、期货价格大涨 [120] - 国内喷吹煤价格：长治喷吹煤持平，阳泉喷吹煤持平 [125] - 国际炼焦煤价格：本周海外煤价小涨，中国港口到岸价大涨 [128] - 焦钢价格：本周焦炭现货价和螺纹钢现货价大涨 [135] - 焦钢厂需求：焦化厂开工率上涨，日均铁水产量微跌，钢厂盈利率小涨 [136][137] - 炼焦煤库存：独立焦化厂总量大涨，库存可用天数大涨，样本钢厂炼焦煤库存总量小涨、可用天数微涨 [144] - 焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量微涨 [148] - 钢铁库存：库存总量小跌 [152] 无烟煤 - 国内无烟煤产地价格：晋城和阳泉无烟煤价格大涨 [157] 公司公告回顾 - 广汇能源回购股份注销实施暨股份变动 [160] - 中国神华拟修订持续关连交易框架协议年度上限 [160] - 晋能控股实施2024年年度权益分派 [160] - 冀中能源股东部分股份延长质押期限 [160] 行业动态 - 6月重点钢企粗钢日产环比下降1.6% [160] - 2025年6月全社会用电量同比增长5.4% [160] - 6月中国进口动力煤环比下降16.49%，炼焦煤环比增长23.3% [160] - 6月全国煤炭价格环比下降2.0%，钢材价格环比下降2.2% [160][161] - 国家能源局发布2025年1 - 6月全国电力工业统计数据 [163] - 2025年1 - 6月我国煤炭进口格局生变 [163] - 2025年《财富》中国500强有17家煤炭类公司上榜 [163]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0.12%收报3597.94点 深证成指涨0.44%收报11217.58点 创业板指涨0.96%收报2362.60点 [2] - 沪深两市成交额17423亿元 较上周五缩量450亿元 [2] - 午盘前11:20出现跳水 但下午迅速反弹 最终三大指数全部翻红 [5] - 个股涨跌比例接近1:1 呈现两极分化 [4][7] 强势板块 - 大金融板块领涨 保险板块盘中最高涨幅达2.48% 收盘涨幅居市场第二 [8] - 新华保险创历史新高 基本面支撑来自保费收入增长及30%权益投资强制要求 [9] - H股保险股表现强劲 部分个股较去年底涨幅达100%-500% 带动A股联动上涨 [9] - 银行股冲高回落 城商行表现突出 齐鲁银行、宁波银行等因业绩或增持公告上涨 四大行持平 [12] 弱势板块 - 大宗商品板块集体下跌 煤炭行业跌幅2.89%居首 钢铁跌2.01% 能源金属跌1.8% 贵金属跌1.32% [9] - 期货市场相关品种同步暴跌 焦煤跌停11% 焦炭跌7.9% 碳酸锂跌停7.99% 多晶硅跌4.18% 螺纹钢跌2.05% [9] 估值与资金动向 - 当前沪指市盈率15.56倍 低于10年峰值18.4倍 深成指45.7倍(峰值59.4倍) 创业板66倍(峰值107.58倍) [12] - 宁德时代H股大涨6.65%至451.2港元/股 带动A股上涨1.24% H股较A股溢价率达12.08% [13] - 集成电路和印刷板块对深成指、创业板贡献显著 深虹科技单日涨幅超17%带动板块 [15] 政策导向 - 管理层提出三个确定性：经济高质量发展确定性 宏观政策预期确定性 中国资产估值修复确定性 [10] - 估值修复聚焦三大方向：超低估值板块 对指数影响大的板块 长线资金青睐的安全板块 [11]

煤炭概念板块表现 - 截至7月28日收盘，煤炭概念板块下跌1.71%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内西宁特钢、鄂尔多斯、郑州煤电等跌幅居前，股价上涨的有12只，涨幅居前的有衢州发展、东阳光、凯瑞德等，分别上涨5.66%、5.51%、3.05% [1] 今日涨跌幅居前的概念板块 - PCB概念涨幅居首，上涨4.33%，海南自贸区跌幅居首，下跌1.76% [1] - 煤炭概念跌幅为1.71%，在跌幅榜中排名第三 [1] 资金流向 - 煤炭概念板块获主力资金净流出17.17亿元，63股获主力资金净流出，5股主力资金净流出超亿元 [1] - 净流出资金居首的是西宁特钢，主力资金净流出2.99亿元，山西焦煤、永泰能源、特变电工分别净流出1.78亿元、1.48亿元、1.28亿元 [1] - 主力资金净流入居前的概念股有衢州发展、东阳光、美丽生态等，分别净流入9402.37万元、9354.77万元、1873.37万元 [1][4] 煤炭概念资金流出榜 - 西宁特钢今日跌幅8.68%，主力资金净流出2.99亿元，换手率11.62% [1] - 山西焦煤今日跌幅6.05%，主力资金净流出1.78亿元，换手率3.67% [1] - 永泰能源今日跌幅3.31%，主力资金净流出1.48亿元，换手率3.47% [1] - 特变电工今日跌幅1.35%，主力资金净流出1.28亿元，换手率2.36% [1] - 潞安环能今日跌幅2.38%，主力资金净流出1.10亿元，换手率4.29% [1] 其他个股资金流向 - 中国神华今日跌幅1.64%，主力资金净流出3804.77万元，换手率0.18% [2] - 陕西煤业今日跌幅2.22%，主力资金净流出1537.38万元，换手率0.50% [2] - 兖矿能源今日跌幅2.85%，主力资金净流出525.20万元，换手率0.78% [3] - 凯瑞德今日涨幅3.05%，主力资金净流入272.73万元，换手率3.43% [3] - 中孚实业今日跌幅1.47%，主力资金净流入1858.24万元，换手率1.67% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周 A 股做多意愿显著，日均交易额环比大幅放量，周期股全面走强，但基建和周期题材后遭资金撤出，资金转向低位板块和业绩确定性标的 [11] - 主动公募基金二季度调仓围绕景气和估值修复展开，景气方向为算力链和创新药，估值修复方向体现在军工和金融板块 [12] - “反内卷”行情是资金充裕环境下由预期、筹码博弈和肌肉记忆驱动的主题行情，央国企主导的行业边际改善可能性更高 [13] - 生成式 AI 产业浪潮持续深化，AI 热点持续发酵，AI 算力和应用上涨空间仍存，半导体有望受益于低位补涨行情 [13] - 7 月 24 日第二批 12 只新型浮动费率基金获批，包括全市场选股和行业主题产品，部分产品对管理费升降档阈值进行差异化安排 [14] 各目录总结 权益市场回顾及观察 - 上周 A 股做多意愿显著，上证指数、深证成指、创业板指、科创 50 均上涨，日均交易额约 1.85 万亿元，环比放量 3000 亿元，周期股走强，后基建和周期题材资金撤出，流向低位板块和业绩确定性标的 [11] - 主动权益基金二季度加仓创业板，港股持仓占比提升，重仓股集中度降低，通信、医药等为增持行业，食品饮料、汽车等为减持行业，调仓围绕景气和估值修复展开 [12] - “反内卷”尚处政策未明确阶段，行情本质是主题行情，央国企主导行业边际改善可能性更高 [13] - 2025 世界人工智能大会开幕，生成式 AI 产业浪潮深化，AI 热点持续，半导体有望补涨 [13] 公募基金市场动态 - 7 月 24 日第二批 12 只新型浮动费率基金获批，含全市场选股和行业主题产品，部分产品管理费降档阈值调整 [14] 主动权益基金指数表现跟踪 |指数分类|上周表现|近一月表现|今年以来表现|成立以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主动股基优选|收涨 1.67%|6.65%|16.37%|17.31%| |价值股基优选|收涨 2.49%|4.77%|9.10%|9.19%| |均衡股基优选|收涨 1.25%|7.58%|13.27%|10.79%| |成长股基优选|收涨 1.68%|9.25%|24.97%|13.73%| |医药股基优选|收跌 0.95%|14.05%|44.89%|25.52%| |消费股基优选|收涨 0.84%|2.01%|9.73%|2.67%| |科技股基优选|收涨 2.35%|9.53%|19.82%|21.71%| |高端制造股基优选|收涨 1.67%|8.69%|9.28%|4.01%| |周期股基优选|收涨 2.28%|4.35%|15.10%|6.97%|[15] 主动股基优选 - 指数定位为每期入选 15 只基金等权配置，按风格遴选并配平，业绩比较基准为主动股基（930980.CSI） [16] 价值股基优选 - 指数定位为优选 10 只价值风格基金构成指数，业绩比较基准为中证 800 价值指数（H30356.CSI） [19][20] 均衡股基优选 - 指数定位为优选 10 只均衡风格基金构成指数，业绩比较基准为中证 800（000906.SH） [20][21] 成长股基优选 - 指数定位为优选 10 只成长风格基金构成指数，业绩比较基准为 800 成长（H30355.CSI） [24] 医药股基优选 - 指数定位为按持仓纯度筛选 15 只基金构成指数，业绩比较基准为医药主题基金指数 [26][27] 消费股基优选 - 指数定位为按持仓纯度筛选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为消费主题基金指数 [28] 科技股基优选 - 指数定位为按持仓纯度筛选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为科技主题基金指数 [32] 高端制造股基优选 - 指数定位为按持仓纯度筛选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为高端制造主题基金指数 [32][33] 周期股基优选 - 指数定位为按持仓纯度筛选 5 只基金构成指数，业绩比较基准为周期主题基金指数 [37]

港股市场表现 - 恒生指数涨0.68%至25562.13点，早盘冲高至25660.54点后震荡 [2][4] - 恒生科技指数跌0.24%至5664.02点，盘中最高5703.98点 [2][4] - 国企指数涨0.29%至9177.15点 [2] 行业板块表现 保险行业 - 友邦保险、中国太保、中国平安分别上涨4.96%、3.91%、3.49% [6] - 人身险产品预定利率研究值降至1.99%，传统险及分红险利率上限或分别降至2.0%、1.75% [7] - 中国人寿、新华保险盘中创24.45港元、51.45港元新高 [7] 医药行业 - 方达控股、昭衍新药、维亚生物分别上涨10.39%、6.76%、5.45% [8][9] - 恒瑞医药与葛兰素史克达成125亿美元合作，股价涨24.54%至84.75港元 [9] 券商行业 - 国泰君安国际、申万宏源香港、兴证国际分别上涨9.45%、7.32%、5.08% [11][12] - 香港《稳定币条例》将于8月1日生效 [13] 周期行业 - 飞尚无烟煤、南戈壁、蒙古焦煤分别下跌15.28%、7.90%、6.73% [14][15] - 焦煤期货主力合约跌超10%，焦炭跌近8% [16][17] - 中远海运港口、中远海发、中远海控分别下跌10.99%、4.72%、2.85% [18][19] - 欧线集运主力期货跌1.84% [20] 光伏行业 - 顺风清洁能源、协鑫科技、信义玻璃分别下跌8%、4.88%、4.53% [20][21] - 多晶硅主力合约盘中跌停，收盘报49405元/吨 [22] 个股异动 - 玄武云涨28%至1.92港元，与韩国LG Uplus达成战略合作 [23] - 浙江联合投资涨116.67%至0.039港元，预期年度盈利101万港元 [24]

市场表现 - 沪指7月28日上涨0.12%，申万行业中15个上涨，国防军工和非银金融涨幅居前，分别上涨1.86%和1.51% [1] - 煤炭和钢铁行业跌幅居前，分别下跌2.60%和1.41%，煤炭行业位居跌幅榜首位 [1] 资金流向 - 两市主力资金全天净流出185.75亿元，8个行业主力资金净流入，电子行业净流入规模最大，达36.55亿元，通信行业次之，净流入28.48亿元 [1] - 23个行业主力资金净流出，计算机行业净流出规模最大，达68.92亿元，有色金属行业净流出32.54亿元，机械设备、电力设备、交通运输等行业净流出较多 [1] 煤炭行业表现 - 煤炭行业今日下跌2.60%，主力资金净流出10.46亿元，行业37只个股全部下跌 [2] - 煤炭行业6只个股资金净流入，淮河能源、盘江股份、新大洲A净流入居前，分别为855.15万元、804.08万元、568.44万元 [2] - 煤炭行业7只个股资金净流出超5000万元，山西焦煤、永泰能源、潞安环能净流出居前，分别为1.78亿元、1.48亿元、1.10亿元 [2] 煤炭行业个股资金流向 - 山西焦煤跌幅6.05%，主力资金净流出1.78亿元 [2] - 永泰能源跌幅3.31%，主力资金净流出1.48亿元 [2] - 潞安环能跌幅2.38%，主力资金净流出1.10亿元 [2] - 淮河能源跌幅0.82%，主力资金净流入855.15万元 [3] - 盘江股份跌幅1.91%，主力资金净流入804.08万元 [3] - 新大洲A跌幅0.83%，主力资金净流入568.43万元 [3]

A股市场走势 - A股连续震荡后可能出现拐点 市场在3500点附近未能突破上涨 [1] - 当前点位若无法上攻则大概率回调 需等待更佳入场时机 [2] - 全年仅10%时间适合交易 需把握关键窗口期 [2] 金融板块表现 - 保险板块强势反攻 成为市场上涨主要动力 [3] - 银行板块表现疲弱 失去护盘主力作用 [3] - 证券板块冲高回落收十字星 短期走势承压 [3] 周期板块动态 - 煤炭有色板块集体大跌 夜盘已现下跌信号 [4] - 硅料锂矿板块周一开盘逼近跌停 [4] 白酒行业现状 - 白酒板块持续下行 前期涨幅被快速吞噬 [6] - 某高端白酒品牌年内跌幅近50% 行业估值承压 [6] 投资策略 - 资本规模直接影响收益水平 资金量不足者建议暂缓入市 [5][6] - 板块轮动遵循涨跌规律 需把握行业轮动节奏 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 盘面连续拉涨后市场情绪释放，叠加交易所规则限制，煤价上涨乏力，短期价格波动加剧，建议观望为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周受煤炭市场核查超产政策影响，焦煤期货价格大幅拉升周涨幅超35%，上周五夜盘价格回落，现货市场跟随偏强，焦价完成第3轮提涨，周末焦企开始第4轮提涨 [2] - 7月以来利多消息刺激叠加基本面供需改善，国家能源局核查煤矿超产致市场看涨情绪爆发，煤价连续涨停式拉涨，上周五盘后交易所限制JM2509合约单日开仓量，夜盘焦煤价格大幅回落 [2] 基本面情况 - 主产地煤矿延续复产节奏，部分区域有零星停产减产但整体产量仍小幅增长，市场投机补库需求集中释放，部分产地焦煤供不应求，矿端库存持续下降 [3] - 需求端焦化厂、钢厂补库动作加快，厂内焦煤库存可用天数低位回升，上周钢厂高炉日均铁水产量维持在242万吨左右支撑原料需求 [3] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [3]

商品期货市场表现 - 焦煤、玻璃、焦炭、纯碱、工业硅、碳酸锂主力合约跌停，氧化铝跌超6%，多晶硅跌超5% [2] - 焦煤2509合约最新报价1100.5，跌幅11.00%；玻璃2509合约最新报价1223，跌幅9.00%；纯碱2509合约最新报价1316，跌幅8.04% [2] - 焦煤主力合约短期内从709元/吨上涨至逼近1300元/吨，涨幅近50%，随后因交易所监管措施导致情绪转弱，价格回落 [3] - 光大期货分析焦煤价格大幅回踩，多头资金撤离，短期情绪修复后价格或仍存反弹驱动 [2] - 中辉期货认为焦煤波动率加剧，月底重要会议政策若超预期可能开启二次主升行情 [3] A股市场表现 - 沪指涨0.12%，深成指涨0.44%，创业板指涨0.96% [4] - 市场共2781只个股上涨，62只个股涨停，2438只个股下跌 [5] - 总成交额17661.50亿，总成交量128767.77万手 [6] 算力硬件行业 - PCB、CPO等算力硬件股集体爆发，大族数控、芯碁微装等多股涨停，生益科技、胜宏科技创历史新高 [7] - 上海市印发政策降低智能算力使用成本，发放6亿元算力券，对租用智能算力主体给予最高30%租金补贴，对自主智能算力设施部署项目给予最高10%建设支持 [7] - 方邦股份涨20.01%，芯碁微装涨20.00%，大族数控涨19.99%，胜宏科技涨17.51% [8] 影视与创新药行业 - 影视股全天强势，幸福蓝海、中国电影涨停 [9] - 创新药概念股活跃，恒瑞医药、联环药业、海思科涨停，恒瑞医药与GSK达成总潜在金额125亿美元的合作 [9] 资源股调整 - 煤炭、钢铁等资源股调整，柳钢股份跌8.58%，山西焦煤跌6.05%，平煤股份跌5.10% [9][10] - 郑州煤电跌6.37%，安源煤业跌5.47%，山煤国际跌3.80% [10] - 新钢股份跌4.15%，酒钢宏兴跌3.80%，八一钢铁跌3.14% [10]

市场表现 - A股三大指数全天震荡反弹，沪指涨0.12%至3597.94点，深证成指涨0.44%至11217.58点，创业板指涨0.96%至2362.60点并创年内新高 [1][2] - 沪深两市成交额1.74万亿元，较前一交易日缩量450亿元，全市场超2700只个股上涨 [2] 板块动态 强势板块 - PCB概念股爆发，大族数控、方邦股份、芯碁微装等10股涨停 [4][5] - 影视院线板块全天强势，幸福蓝海、中国电影涨停，上海电影涨超9% [5] - 算力硬件股午后走强，创新药概念表现活跃 [4] 弱势板块 - 煤炭、钢铁等周期股集体调整，郑州煤电跌6.37%，西宁特钢跌8.68%，柳钢股份跌8.58% [5][6] 资金流向 - 主力资金净流入电子、通信设备、医药生物板块，恒瑞医药、胜宏科技、光迅科技分别获净流入11.72亿元、10.91亿元、10.01亿元 [7] - 资金净流出造纸印刷、汽车服务、燃气板块，西藏天路、拓维信息、立讯精密遭抛售13.24亿元、6.69亿元、6.33亿元 [7] 机构观点 - 博星证券认为大盘进入密集成交带，震荡整理或延续 [9] - 东方证券指出周期板块短期上涨后分化，需关注政策导向 [10] - 国泰海通分析科技突破与新兴产业主题交易热度高涨，政策预期稳定或提振市场风险偏好 [11]