文章核心观点 - 国家发改委、国家能源局联合发布的《关于完善发电侧容量电价机制的通知》标志着中国储能行业价格机制日趋完善，将加快推进储能行业高质量发展，有力促进新型电力系统构建 [2] 一、按照“存量保稳、增量促活”原则，完善抽水蓄能价格形成机制 - 现行抽水蓄能两部制电价机制存在难以引导电站管控投资节约全社会用电成本、机制执行灵活性不强、市场价格信号作用不足等问题，推进其市场化改革符合当前电力体制改革深化的要求 [3] - **存量保稳**：针对《关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》（633号文件）出台前开工的电站，授权省级价格主管部门继续按原文件办法核定或校核容量电价，并明确经营期满后的核价原则，旨在避免政策调整引发存量项目经营大幅波动，保障其作为电力系统“稳定器”与“调节器”的功能 [4] - **增量促活**：针对633号文件发布后开工的电站，设计了“统一容量电价+市场收益分享”的价格机制 [5] - **统一容量电价**：由省级价格主管部门每3-5年按经营期内弥补平均成本的原则制定省级电网同期新开工电站统一的容量电价，单位造价较低的项目预期可获得更多收益，有利于引导行业优选站址、加强投资管控、优化资源配置 [6] - **市场收益分享**：优化市场收益分享机制，增大市场收益在电站收入结构中的占比，由省级价格主管部门确定分享比例，引导电站收益结构从高比例容量电费转向多元化收益，激励其通过参与电力市场实现价值回收 [6] - 该政策有助于推动抽水蓄能行业实现从政策驱动向市场驱动的平稳转型，实现存量项目稳效能、增量项目提效率的双重目标 [6] 二、国家层面首次明确电网侧独立新型储能容量电价机制，“容量电价+能量收益+辅助服务”三位一体促新型储能发展 - 《通知》首次在国家层面明确电网侧独立新型储能容量电价机制，并创新实施“火储同补”模式，赋予其与煤电同等的容量主体地位，对稳定高比例新能源渗透下的电力系统、保障投资回报和推动储能发展具有重要意义 [7] - 容量电价机制：对服务于电力系统安全运行、未参与配储、纳入清单管理的电网侧独立储能电站，各地可给予容量电价，其水平以当地煤电容量电价标准为基础，根据顶峰能力按一定比例折算（折算比例为满功率连续放电时长除以全年最长净负荷高峰持续时长，最高不超过1），并考虑电力市场建设进展、电力系统需求等因素确定 [7] - 新政策构建了“容量电价+能量收益+辅助服务”的复合收入结构，既能获得稳定容量收入，又能获得电能量市场价差收益和辅助服务收益，将推动新型储能产业快速发展 [8] - 统一容量电价标准意味着不同储能技术路线将在统一规则下同台竞争，技术路线选择将从单纯的造价成本竞争转向多元的功能价值综合竞争 [8] - 飞轮、锂电池等中短时储能因持续时长有限，在容量电价补偿上不占优势，可能更适合高频次调峰调频服务 [8] - 液流电池、压缩空气等长时储能在容量价值方面更具优势，更适合日间削峰填谷 [8] 三、承受力评估和严格考核相结合，为储能电价机制改革行稳致远提供双重保障 - 政策从统筹平衡用户电价承受能力与加强容量电费考核监管两大维度，为改革筑牢实施根基 [9] - **用户电价承受能力评估**：建立评估制度，将评估结果作为新型储能规划、抽水蓄能核准的重要依据，促进各省区科学合理规划发展相关项目 [9][10] - **容量电费考核监管**：加强容量电费考核，引导机组提升生产运行水平，增强顶峰出力能力，确保电费收益精准流向真正发挥调节功能、实现价值输出的优质项目 [10] 结语 - 此次政策系统性完善，构建起“实施分类定价、强化市场导向、平衡承受能力、严格考核监管”的政策框架 [11] - 政策既立足抽蓄行业发展阶段性特征，兼顾存量稳定与增量市场化转型，又填补了电网侧独立新型储能容量电价机制的空白 [11] - 通过价格信号引导社会资本向高效储能领域集聚，提升电力系统调节能力与安全保供水平，并以用户电价承受能力评估结果为底线，平衡产业发展与用能成本的关系 [11] - 长远来看，政策将加速推动储能行业与电力市场深度融合，为能源结构绿色低碳转型和实现“双碳”目标提供坚实的价格政策支撑 [11]

事件概述 - 2026中关村论坛系列活动—AI+能源发展大会在北京举行，会上国家级零碳园区创建专家指导委员会正式成立 [1] - 该委员会的成立标志着我国零碳园区建设迈入智库领航、生态协同的高质量发展新阶段 [1] 组织与参与方 - 国家级零碳园区专业委员会由18家成员单位于2025年12月28日共同发起成立 [1] - 参与方包括国央企、高校、科研机构、上市公司及行业代表性企业，例如科力远、中创新航、果下科技、先进储能材料国家工程研究中心等 [1] 零碳园区建设的背景与驱动力 - 零碳园区的规划与建设有“双碳”国家战略的指引 [1] - 园区企业有通过绿电降本、产业升级，落实碳排放总量和强度双控要求的发展需要 [1] - 应对国际绿色壁垒、护航“产品出海”和“产业链出海”是迫切需求 [1] 发展目标与规划 - “十五五”期间，我国力争建成约100个国家级零碳园区 [2] - 零碳园区将深刻重塑生产方式、能源结构、治理模式与商业模式，创造巨大社会、环境与经济价值 [2] 当前挑战与技术要求 - 当前全国园区单位能耗碳排放约为2.1吨/吨标煤 [2] - 国家发改委等部门要求未来3-5年内降至0.2—0.3吨/吨标煤，降幅高达90% [2] - 零碳园区涵盖八大任务、数十项核心技术，是融合能源、产业、技术、金融、政策与人才培养的系统工程 [2] - 建设需实现绿电供给、储能调节、智慧管控、循环减排等环节高度耦合，并实现从规划到运维的全链条协同 [2]

公司业绩与财务表现 - 公司预计2025年实现营收60亿元至65亿元 营收增长主要得益于储能项目交付量显著提升[1] - 2025年储能业务毛利率较上年同期有所下降 其中第四季度确认收入的国内储能项目毛利率相对较低影响了该业务整体毛利率[2] - 由于储能业务在整体营业收入中的占比较上年同期显著提升 公司综合毛利率较上年同期有所下降[2] - 2025年前三季度 公司研发费用为2.79亿元 同比增长7.51%[3] 业务与市场战略 - 公司作为美的集团能源板块的重要版图 聚焦智能电网和新型电化学储能领域[1] - 公司紧抓行业战略机遇 持续深化储能业务布局[1] - 国内市场聚焦央企与国企等战略客户 通过战略绑定与生态共建推动合作项目落地[1] - 海外市场持续深耕美洲、欧洲市场 搭建集销售、技术、服务于一体的本地化团队 同时重点攻坚亚太、中东非市场[1] - 公司推出“美的+科陆”双轨并行的双品牌战略 构建“强交付、高稳定、全周期服务”的全新范式[3] 产品与技术 - 公司全栈自研的AquaC2.5新一代集装箱式储能系统于2025年实现大规模发货 为该系统首次商用实践[2] - 公司在储能领域拥有PCS、BMS、EMS、DC/DC和O&MS等储能系统控制核心单元全面自研自产能力 具备整站解决方案服务能力[3] 产能与供应链 - 公司宜春储能基地目前年产能为10GWh[2] - 公司正在印度尼西亚建设储能生产基地 初期规划产能3GWh 项目计划2026年正式投产[2] - 通过共享美的集团全球供应链资源与渠道管理模式 公司有效优化了采购成本并缩短了产品交付周期[3]

2025年全国能源投资与供应保障情况 - 全国能源重点项目年度完成投资额首次超过3.5万亿元，同比增长近11% [2] - 能源投资增速分别高于同期基础设施、制造业投资增速12.9个和10.1个百分点 [2] - 内蒙古、新疆、山东、广东、江苏5个省份完成投资额均超过2000亿元 [2] 能源绿色转型投资 - 2025年可再生能源发电装机占比超过六成，发电量达到约4万亿千瓦时，超过欧盟27国用电量之和 [2] - 陆上风电重点项目完成投资额同比增长近50% [2] - 新型储能与氢能产业全年重点项目完成投资额较上一年实现翻番 [2] - 截至2025年底，可再生能源制氢项目累计建成产能超过25万吨/年，较上年实现翻番增长 [2] - 新疆库车、宁夏宁东、内蒙古赤峰、吉林大安和松原等氢能项目建成投运，产业流程逐步贯通 [2] 民营企业投资与政策支持 - 民营企业重点项目完成投资额同比增长12.9%，高于全国能源重点项目投资增速约2个百分点 [3] - 民营企业投资重点集中在太阳能发电、风电、煤炭开采等领域，其中陆上风电、分布式光伏投资保持两位数增长 [3] - 国家能源局出台绿电直连政策，已有20多个省份的数据中心、芯片制造、生物制药、电解铝产业及各类园区加快项目落地 [3] - 2026年政策方向包括出台多用户绿电直连政策、加快零碳园区与工业微电网落地、完善高比例新能源市场机制、强化用地用海等要素保障 [3] 能源安全保障与供应 - 跨省份跨区输电通道加快建设，能源资源互补互济水平持续提升 [3] - 迎峰度冬期间全国用电负荷多次突破历史度冬负荷极值 [4] - 全国统调电厂电煤库存达2.2亿吨，可用26天，煤炭供应基础坚实可靠 [5] - 截至1月27日，全国采暖季天然气累计消费量1195.2亿立方米，同比增长4.6%，供应保障能力充足 [5]

政策核心内容 - 国家发改委与能源局联合发布通知，首次在国家层面明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制 [1] - 通知对现行煤电、气电、抽水蓄能容量电价机制进行了完善 [1] - 现行容量电价机制被认为已难以适应新形势 [1] 煤电与气电容量电价机制 - 各地将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50% [1] - 煤电容量电价标准为每年每千瓦165元 [1] - 可参照煤电容量电价的确定方法建立气电容量电价机制 [1] 抽水蓄能容量电价机制 - 对2021年633号文件出台前开工建设的电站，维持现行价格机制不变，具体由各地制定或校核 [2] - 对633号文件出台后开工建设的电站，实行“一省一价”，由各地按照弥补平均成本的原则制定当地统一的容量电价 [2] - 电站可自主参与电力市场，获得的收益由电站和用户分享 [2] 电网侧独立新型储能容量电价机制 - 各地可根据当地煤电容量电价标准，结合放电时长和顶峰时贡献等因素，建立电网侧独立新型储能容量电价机制 [2] - 新型储能容量电价以当地煤电容量电价为基础，根据其顶峰支撑能力按比例折算 [2] - 折算比例与连续放电小时数和系统最长净负荷高峰持续时段直接挂钩，以真实反映储能对系统顶峰保障的实际贡献 [2] - 该机制使新型储能在容量机制中的政策身份更加清晰、收益预期更加稳定 [2] 新型储能商业模式与定位 - 新型储能可与电力系统“源—网—荷”各环节有效耦合、发挥功能 [3] - 发电侧新型储能服务于特定电源，与相应电源联合调度或统一参与电力市场，并分享市场收益 [3] - 用户侧新型储能服务于特定用户，通过峰谷电价价差、降低容(需)量电费等方式实现成本回收与收益 [3] - 电网侧独立新型储能主要服务于电力系统，没有特定受益对象，通过参与电力现货市场、辅助服务市场以及容量电价获取收益 [3]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年营业收入为60.00亿元至65.00亿元 [1] - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损1.15亿元至1.70亿元 [1] - 储能项目交付量显著提升，带动公司营业收入同比增长 [1] 行业发展与公司战略 - 全球能源结构转型加速推进，储能作为新型电力系统的核心支撑，市场需求持续扩容，行业长期发展潜力广阔 [1] - 公司坚定聚焦储能核心赛道，持续深化储能业务布局，自身核心竞争力持续提升 [1] - 公司紧抓储能行业高速发展、市场需求持续扩容的战略机遇 [1] 市场布局与竞争力 - 公司构建起国内国际双向发力的市场格局 [2] - 国内市场端，重点聚焦核心战略客户，通过深度战略绑定与生态协同共建推动合作项目落地 [2] - 海外市场端，坚持差异化发展路径，在持续深耕美洲、欧洲市场的基础上，重点攻坚亚太、中东非市场 [2] - 成功开拓希腊、捷克、波兰等新市场 [2] - 产品覆盖电网侧、工商业侧等多元储能场景，市场影响力与品牌竞争力持续提升 [2] - 营收的稳步增长与市场布局的持续完善，是公司储能产品市场认可度提升的直接体现，彰显出企业在储能领域的核心竞争力 [2]

文章核心观点 - 北京市政府与行业专家、企业代表共同探讨“储能+智算中心”的融合应用，旨在通过“绿电+储能”模式推动智算产业向更经济、更绿色的方向发展 [1][7][8] 会议背景与目的 - 北京市经济和信息化局组织专题交流会，围绕智算中心储能应用场景、绿色算力发展路径等议题展开探讨，旨在推动储能技术在智算领域规模化、融合化应用 [1] - 会议邀请了北京市及房山区经信局领导、三大电信运营商、研究机构及十余家知名企业代表共同出席 [3] 主办方海博思创介绍与战略 - 海博思创自2011年成立，已从传统产品研发销售转型为集研发、销售、服务、运维、运营于一体的全链式储能服务商 [3] - 公司正积极布局储能在算力中心的创新场景应用，期待与行业伙伴携手探索，提供安全、高效、经济的储能解决方案 [3] - 公司已有数据中心储能应用项目落地交付，形成示范效应，并已具备规模化推广条件 [4] 储能+智算解决方案的具体应用与价值 - 随着智算中心规模高速增长、机柜功率密度提升，绿电直供与高比例清洁能源使用已成为行业趋势 [4] - 储能系统在智算中心可应用于发电侧、电网侧及用户侧，通过“绿电+储能”模式实现峰谷套利提升经济性，并可作为备用电源部分替代柴油发电机提升供电可靠性 [4] 行业讨论的焦点与共识 - 用电成本与绿电供给是企业普遍关注的焦点，多家企业期待结合绿电直连等模式提供源侧储能解决方案以降低用电成本 [5] - 在技术可行性方面，与会专家认为现阶段储能应用可逐步减少算力中心对柴油发电机的依赖，但完全替代仍需技术与模式持续创新 [5] - 安全与政策协同受到重视，与会代表呼吁加强安全标准建设，完善激励机制，营造有利于技术创新与产业协同的政策环境 [6] 政府支持与政策导向 - 北京市经信局表示将积极推动相关政策与标准完善，支持优质企业深度参与“十五五”期间京津冀智算网络建设，鼓励“绿电+储能”示范项目落地 [7] - 房山区经信局指出房山区具备推动储能与智算深度融合的优越条件，将全力支持储能企业在区内开展技术示范与产业协同，积极推动“绿电直连”、“源侧配储”等创新模式落地 [7] 未来发展前景 - “储能+智算”融合发展是推动算力基础设施绿色化、集约化的重要路径，前景广阔 [8] - 海博思创将持续聚焦智算中心场景需求，加速技术创新，携手伙伴共同打造安全高效、经济可行的“绿电+储能”融合解决方案 [8]

能源投资成为经济增长新动力 - 2025年全国能源重点项目完成投资额首次超过3.5万亿元，同比增长近11% [1] - 能源投资增速分别高于同期基础设施、制造业12.9和10.1个百分点 [1] - 内蒙古、新疆、山东、广东、江苏五地能源投资居前，完成额均超2000亿元 [1] - 国家能源局将加大政策支持力度，激发市场活力，优化发展环境，打通项目落地“最后一公里” [1] 投资结构“向新向绿”趋势显著 - 2025年全国风电光伏新增装机超过4.3亿千瓦，累计装机规模突破18亿千瓦 [2] - 陆上风电重点项目完成投资额同比增长近50% [2] - 新型储能、氢能产业2025年重点项目完成投资额较上年翻番 [2] - 截至2025年底，国内可再生能源制氢项目累计建成产能超25万吨/年 [2] - 已建成投运新型储能装机规模达1.36亿千瓦，华北、西北新增装机分别占全国的35.2%和31.6% [2] - 新型储能装机规模与“十三五”末相比增长超40倍 [2] - 煤电、常规水电、电网及跨省跨区输电通道投资保持良好增势或平稳增长 [2] 跨区输电与民企投资表现突出 - 国内累计建成投运45条特高压输电通道，“西电东送”输送能力达3.4亿千瓦 [3] - 2025年全国跨省跨区交易电量达1.59万亿千瓦时，创历史最高水平，同比增长11.6% [3] - 跨省跨区交易电量增速较全国市场交易电量平均增速高出4.2个百分点 [3] - 能源领域民营企业重点项目完成投资额同比增长12.9%，高于全国增速约2个百分点 [3] - 太阳能发电、风电、煤炭开采是民企投资重点，陆上风电、分布式光伏投资均保持两位数增长 [3] 新能源发展面临挑战与转型方向 - 电力系统对大规模波动性新能源的实时平衡和消纳能力有待加强 [4] - 新能源开发与土地、林草、海洋、生态等方面的协调要求更高 [4] - 新能源与不同产业融合的模式和市场化机制需进一步探索完善 [4] - 新能源发展需从“单兵作战”转向作为新型能源体系关键一环，与电源、储能、电网及千行百业深度结合 [4] 新能源集成融合发展成为核心方向 - “新能源集成融合发展”将成为能源项目投资未来的重要方向 [5] - 新能源将深度融入建筑楼宇、交通设施和乡村振兴，打造建筑光伏、交能融合、农村能源革命等多元化场景 [5] - 借助绿电直连等模式，在钢铁、石化化工、算力设施等高载能产业落地新能源发电项目 [5] - 推动电解铝、电解水制氢、机械、汽车等行业发挥灵活调节能力，适应新能源发电波动性 [6] - 重点扩大可再生能源在燃料、原料、供热制冷等领域的多元化发展和替代，形成绿色氢氨醇综合产业基地、光伏光热一体化供热等新模式 [6] 政策举措保障投资增长与优化环境 - 开展电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动，目标到2027年底建成2800万个充电设施，预计拉动投资2000亿元以上 [6] - 开展新型储能制造业高质量发展和电力系统调节能力优化行动，目标到2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上，带动投资约2500亿元 [6] - 加快发展虚拟电厂，聚合分布式电源、可调节负荷、储能等资源参与市场交易 [6] - 印发促进民营经济发展十条举措，支持各类资本参与核电、油气储备、新型储能等项目建设 [6] - 出台承装（修、试）电力设施许可证管理办法，简化审批流程、降低小微企业办电成本 [6]

文章核心观点 - 上证指数突破4000点标志着市场从“结构性牛市”向“全面牛市”过渡的关键阶段，市场呈现极致的分化行情，这反映了新旧经济动能的转换[3] - 投资策略应“立足景气，均衡配置，动态调整”，未来的超额收益将主要来源于“新质生产力”的产业化落地和“传统经济的周期性修复与价值重估”[5][6][7] 市场分化现象与本质 - 市场呈现“冰火两重天”：以有色金属、商业航天为代表的板块持续暴涨领跑，而部分消费、传统制造等“老登股”走势疲软[3] - 分化的本质是“新旧动能转换”，有色金属和商业航天的暴涨有坚实的宏观与产业逻辑支撑，并非简单的资金炒作[3] - 有色金属板块成为链接传统周期与新兴产业的桥梁，年内涨幅领跑全市场[4] - 商业航天的崛起代表“新质生产力”从政策概念迈向产业化落地，我国卫星互联网进入加速组网阶段，发射需求激增但运力瓶颈突出，为火箭制造、卫星研发等核心环节带来巨大的业绩弹性预期和国产替代空间[4] - “老登股”的疲软反映了市场在等待传统经济领域的业绩拐点与政策催化，当前经济复苏态势明确但强度与结构仍需数据验证[4] 有色金属板块驱动因素 - 全球能源转型与AI发展拉长了铜、铝等基本金属的需求周期[3] - 地缘政治不确定性推升了黄金的避险属性[3] - 部分品种的供给端约束（如铜矿扰动）为价格提供了刚性支撑[3] 后市投资策略 - 核心策略是“立足景气，均衡配置，动态调整”[5] - 紧跟产业趋势，坚守景气主线：2026年的投资主线依然清晰，应对有色金属、商业航天等强势板块保持核心配置[5] - 对于有色板块，可关注覆盖铜、铝、黄金、银等多元品种的ETF，以分散单一品种波动风险，把握板块整体贝塔行情[5] - 对于商业航天，这是一个从主题投资迈向业绩兑现的“超级赛道”，可通过布局覆盖卫星制造、发射、应用全产业链的ETF来参与[5] - 布局板块轮动，关注“中登”与“老登”的修复信号：为市场风格从“结构牛”向“全面牛”扩散做准备[5] - “中登股”机会包括调整充分、行业格局优化后的新能源龙头（储能、锂电）以及受益于PPI回升的部分化工品种[5] - “老登股”机会包括消费龙头和金融板块，消费股的启动信号需观察其营收与利润增速的切实回升，券商板块作为“牛市旗手”目前估值与业绩显著背离且补涨需求强烈，银行等高股息板块能在市场震荡期提供稳健的防御价值[5] - 把握市场节奏，重视“N字形”全年预判：2026年市场可能呈现“N字形”走势，一季度有望冲高，二三季度可能震荡整固，下半年再创新高，这与“年内高点大概率位于下半年”的宏观观点相互印证[6] - 操作上在一季度攻势中不宜过分追高，可趁震荡期对看好的主线进行逢低布局，同时需密切关注美联储政策路径、国内经济数据等可能引发二三季度震荡的外部变量[6] 未来超额收益来源 - 主要来源于两个方向：一是“新质生产力”的产业化落地，如商业航天、人工智能、人形机器人等，这些领域将从概念炒作进入订单和业绩验证期[6] - 二是“传统经济的周期性修复与价值重估”，这需要耐心等待业绩拐点与资金扩散的信号[7] - 投资者应摒弃单一押注思维，构建一个“科技成长+周期复苏+高股息防御”的均衡组合[7]

2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年归母净利润为4,550万元至5,550万元，同比减少1.35%至19.12% [1] - 剔除股份支付费用影响后，扣非归母净利润预计为5,273.22万元至6,273.22万元，同比增长18.05%至40.44%，主要驱动因素是营业收入同比增长24.58%至31.91% [1] 盈利表现分析 - 扣非归母净利润预计为4,000万元至5,000万元，同比增长-7.31%至+15.87%，主要系2025年计提了1,273.22万元的股份支付费用所致 [1] - 非经常性损益对净利润的影响金额预计为550万元左右，主要来源于政府补助和应收款项减值准备转回 [2] 营业收入增长驱动因素 - 消费电子行业延续复苏态势，带动公司圆柱电池精密结构件销量增长 [1] - 公司抓住储能市场快速增长机遇，积极开拓方形电池精密结构件业务，方形电池精密结构件销量增长 [1]