公司基本情况 - 公司是一家专注于自有品牌科技创新家居产品的互联网零售公司，主营业务为高品质易安装家具、家纺等家居产品的研发、设计、生产与销售，产品具有科技创新、新材料应用、标准化、高性价比四大标签 [2] - 公司产品主要通过互联网平台进行销售（线上渠道），包括B2C模式（小米有品、京东商城等）、B2B2C模式（小米商城、京东自营等）和分销商模式，线下销售占比较小 [11] 2024年经营业绩 - 2024年公司实现营业收入3.47亿元，同比增长13.93%，归属于母公司净利润2,896.66万元，同比增长21.40%，扣非净利润1,874.74万元，同比增长46.41% [4] - 经营活动产生的现金流量净额2,390.86万元，同比增长68.79%，现金储备（含理财产品）合计8.38亿元，较上年增长2,731.15万元 [4] - 公司拟以39681800为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.26元（含税） [1] 智能化战略转型 - 2024年公司智能化产品营收占比提升至41.68%，同比增长36.32%，核心品类包括智能电动床、智能按摩床垫、智能水暖毯等 [5] - 四季度推出的智能床头柜单品创造众筹新纪录，突破400万销售额，众筹达成率超过800% [5] - 618及双十一期间智能产品线GMV同比增长显著，核心旗舰产品多次蝉联天猫、京东智能床品类TOP3 [5] 研发创新 - 2024年研发投入强度达3.13%，同比提升35.47个百分点，构建"基础研究-应用开发-产品转化"三级研发体系 [6] - 截至报告期末，公司有效专利数量287项，新增专利13项（其中发明专利5项），覆盖智能传感检测、人体工学、热能管理等技术领域 [6] 营销与渠道 - 公司实施精准营销策略，深耕年轻中产阶级消费者睡眠产品市场，通过自建直播团队、"打造爆品+头部主播引流"等形式在微博、小红书、抖音等平台营销宣传 [7] - 构建"达人核心品类代播+品牌自播+场景化专场"三维直播体系，驱动自有品牌GMV增长显著 [8] 供应链与经营模式 - 公司所有产品均采取外包生产方式，采用定制化采购模式，由产品研发团队负责设计研发并提供设计方案 [10] - 公司建立以市场需求为导向的设计研发机制，通过多轮内部评审和消费者试用反馈改进产品 [9] 电子商务运营 - B2C模式下收入确认方式为消费者确认收货或满足无理由退货期限后确认收入，B2B2C模式分为入仓及直发两种模式，根据对账单确认收入 [13] - 公司重视网络及数据信息安全、个人信息保护，严格遵守《中华人民共和国电子商务法》，建立完善的售前售后服务制度 [14]

外交活动 - 中国与阿塞拜疆建立全面战略伙伴关系 [8] - 中国领导人分别会见阿塞拜疆总统、肯尼亚总统、伊朗外长等外宾 [1][11][12][13][14][17] - 日本公明党代表团访华并与中国领导人会谈 [16] 航天科技 - 神舟二十号载人飞船确定于4月24日发射 航天员乘组亮相 [5][18] 环保与政策 - 一季度中国空气质量优良天数比例84.8% 同比上升1.2个百分点 地表水优良断面比例91.0% 同比上升1.1个百分点 [20] - 三部门延续失业保险稳岗返还及技能提升补贴政策至2025年底 [21] 金融与贸易 - 财政部在香港发行125亿元人民币国债 认购倍数3.07倍 [22] - 第137届广交会第二期开展 聚焦家居行业创新 举办超100场新品发布及6场论坛 [23][24] - 上海国际车展规模创历史新高 近1000家企业参展 新能源车占比超70% [25] 文化与消费 - "五一"文旅消费周将举办超5万场活动 发放超4亿元消费补贴 [24] - 大型文化节目《帛书传奇》开播 聚焦考古研究成果 [26] 国际动态 - 美国汽车行业组织反对25%汽车零部件关税 [6][27] - 欧盟智库报告称美国关税政策冲击全球贸易体系 [28] - 巴西智利领导人反对美国保护主义 支持多边主义 [29] - 也门胡塞武装称袭击美军航母及无人机 [30] - 土耳其西北部发生6.2级地震 [31][32]

报告公司投资评级 - 无评级 [1] 报告的核心观点 - 匠心家居2024年年报显示收入和盈利显著增长，Q4盈利能力超预期，主要得益于汇兑和利息收益、高毛利新品占比提升及产品结构优化，且向上游溢价能力或提升 [1] - 自主品牌战略成效初显，客户拓展良好，“店中店”模式推进使产品结构优化、量价齐升 [2] - 海外产能充沛，关税影响有限，整体盈利有望稳定，全球竞争优势显著 [3] - 2024Q4盈利能力靓丽，汇兑贡献利润增量 [3] - 2024Q4现金流短暂承压，但营运能力稳定 [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.8、9.0、10.5亿元，对应PE估值分别为14.8X、12.8X、11.0X [4] 报告内容总结 经营业绩 - 2024年公司实现收入25.48亿元（同比+32.63%），归母净利润6.83亿元（同比+67.64%），扣非归母净利润6.14亿元（同比+72.47%）；24Q4公司实现收入6.99亿元（同比+49.78%），归母净利润2.52亿元（同比+197.20%），扣非归母净利润2.23亿元（同比+198.58%） [1] 品牌与市场拓展 - 自主品牌战略成效初显，24年前10大客户中9家采购金额增长（4.3% - 217.5%），拓展96家新客户（均为美国零售商，14家为美国TOP100家居零售商），对美销售收入占比提至58.8% [2] - 24年初推进“店中店”模式，25Q1美国门店超500家、加拿大布局24家，产品结构优化，24年电动沙发销量/价格同比分别+18%/+16% [2] 产能与关税 - 2019年在越南建厂，海外基因深厚，2024年美国收入占比约90.5%，越南出口占比约84.0% [3] - 本轮关税落地，越南基地或小幅让利客户，但产能管理优化、生产效率提升（24年整体制造费用同比 - 18.9%），盈利有望稳定 [3] 盈利能力 - 2024Q4毛利率54.3%（同比+14.3pct），归母净利率36.1%（同比+17.9pct）；Q4期间费用率为6.23%（同比 - 10.7pct），财务费用表现优异主要系利息收入和汇兑收益贡献 [3] 现金流与营运能力 - 2024Q4经营性现金流为0.63亿元（同比 - 0.46亿元） [4] - 截至2024Q4末存货周转天数84.25天（同比+6.09天）、应收账款周转天数48.47天（同比+7.59天）、应付账款周转天数72.04天（同比+18.41天） [4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为7.8、9.0、10.5亿元，对应PE估值分别为14.8X、12.8X、11.0X [4] 重要财务指标 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 1,921 | 2,548 | 3,050 | 3,558 | 4,065 | | 增长率YoY % | 31.4% | 32.6% | 19.7% | 16.7% | 14.2% | | 归属母公司净利润(百万元) | 407 | 683 | 781 | 903 | 1,048 | | 增长率YoY% | 21.8% | 67.6% | 14.3% | 15.6% | 16.1% | | 毛利率% | 33.6% | 39.4% | 38.3% | 38.9% | 39.4% | | 净资产收益率ROE% | 13.6% | 19.1% | 18.5% | 18.4% | 18.4% | | EPS(摊薄)(元) | 2.43 | 4.08 | 4.66 | 5.39 | 6.26 | | 市盈率P/E(倍) | 28.35 | 16.91 | 14.79 | 12.80 | 11.02 | | 市净率P/B(倍) | 3.85 | 3.23 | 2.74 | 2.36 | 2.03 | [6] 资产负债表、利润表、现金流量表 | 报表类型 | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 资产负债表 | 流动资产(百万元) | 3,217 | 4,046 | 4,692 | 5,554 | 6,548 | | | 货币资金(百万元) | 866 | 2,137 | 2,724 | 3,428 | 4,218 | | | 应收账款(百万元) | 273 | 413 | 423 | 525 | 607 | | | 存货(百万元) | 255 | 468 | 503 | 559 | 679 | | | 非流动资产(百万元) | 344 | 300 | 281 | 256 | 182 | | | 固定资产（合计）(百万元) | 142 | 140 | 143 | 142 | 90 | | | 资产总计(百万元) | 3,561 | 4,346 | 4,973 | 5,811 | 6,731 | | | 流动负债(百万元) | 459 | 702 | 688 | 844 | 972 | | | 负债合计(百万元) | 557 | 771 | 757 | 913 | 1,041 | | | 归属母公司股东权益(百万元) | 3,004 | 3,575 | 4,216 | 4,898 | 5,690 | | 利润表 | 营业总收入(百万元) | 1,921 | 2,548 | 3,050 | 3,558 | 4,065 | | | 营业成本(百万元) | 1,276 | 1,545 | 1,882 | 2,175 | 2,462 | | | 销售费用(百万元) | 49 | 68 | 91 | 125 | 163 | | | 管理费用(百万元) | 69 | 104 | 122 | 138 | 154 | | | 研发费用(百万元) | 118 | 125 | 152 | 178 | 203 | | | 财务费用(百万元) | -30 | -93 | -62 | -59 | -81 | | | 营业利润(百万元) | 476 | 806 | 915 | 1,061 | 1,232 | | | 净利润(百万元) | 407 | 683 | 781 | 903 | 1,048 | | 现金流量表 | 经营活动现金流(百万元) | 530 | 496 | 719 | 905 | 967 | | | 投资活动现金流(百万元) | -201 | 868 | 11 | 21 | 81 | | | 筹资活动现金流(百万元) | -173 | -172 | -193 | -223 | -258 | | | 现金流净增加额(百万元) | 178 | 1,243 | 588 | 704 | 790 | [7][8]

行业背景与市场趋势 - 家居行业正迎来新一轮消费升级浪潮 主要驱动力是存量房改造需求的持续释放[1] - 国家推出针对家电家装等消费品的“以旧换新”政策 进一步激发了市场消费需求潜力[4] - 伴随家居产业从粗放式发展转向精益运营 存量市场成为企业未来发展的核心战场 而“以旧换新”是挖掘该市场的重要入口[6] 公司战略与举措 - 公司积极响应国家“以旧换新”政策 通过服务升级创新举措激活家居消费市场[1] - 公司早在2022年就率先推出“家具家电以旧换新”服务 为消费者发放专享换新补贴优惠券并提供免费上门收旧服务[4] - 自2024年9月以来 公司组织全国分店参与政策 采用政企双补的方式让消费者以更实惠的价格购买产品[4] - 公司计划从五个方面继续完善“以旧换新”服务：升级企业政策补贴并常态发放消费券 丰富绿色智能家居产品供给 创新消费场景并打造整装体验中心 优化收旧等服务 加强风险管理以打击“套补”等违法行为[6] 市场表现与成果 - 截至2024年9月底 公司的以旧换新活动吸引了22.83万人参与 直接推动换新消费超过10亿元[4] - 商户反馈客流量与客单价实现双提升 家电参与“国补”品类扩容后 店内人气和销量均显著提升[3] - 政策带动了跨品类消费升级 例如消费者在购买手机、电视等产品时可叠加享受国家补贴和企业优惠[3] - 卖场内多个汽车品牌门店的试驾和旧车换新车的消费者数量也明显增加[3] 未来展望与行业影响 - 公司表示将继续完善“以旧换新”服务 推动绿色智能家居普及 助力行业实现高质量、可持续发展[6] - 随着消费品以旧换新政策的逐步落实以及政府与市场协同发力 更多消费者将便捷、经济地享受到智能、绿色、低碳的生活方式[6] - 公司将以创新为驱动 持续为家居消费市场注入新动能 引领行业迈向新高度[6]

公司核心事件 - 公司实际控制人、董事长兼CEO汪林朋于近日收到由武汉市江汉区监察委员会签发的《留置通知书》和《立案通知书》[4] - 2025年4月18日，公司股价开盘跌停，报3.69元/股[1] 公司业绩与财务表现 - 2024年公司营业收入129.66亿元，较上年同期下降4.04%[7] - 2024年归母净利润为8.83亿元，同比下降32.08%[7] - 2024年扣非净利润为10.04亿元，同比下降18.37%[7] - 2022年、2023年，公司净利润连续下滑，分别为16.48亿元、13亿元，同比下滑28.45%、21.10%[7] - 2022年、2023年公司负债率分别为61.08%、60.88%[7] - 业绩下滑原因包括家居建材市场存量竞争加剧，公司为支持商户持续经营，给予优质商户部分租金及管理费减免，导致租赁及管理业务收入出现阶段性下滑[8] 公司战略与转型 - 2024年12月，公司由“居然之家新零售集团股份有限公司”更名为“居然智家新零售集团股份有限公司”，标志着向智能家居体验中心转型升级[6] - 公司正加快推进数智化转型，以“居然设计家”、“居然智慧家”、“洞窝”三大平台引领数智创新[8] - 公司加快国际化布局，以拓展增量市场[8] - 公司预计到2027年，“居然智慧家”合作品牌超1000家，接入智能终端设备超100万台，日活50万台[6] - 公司数智化转型方向包括“设计AI 智能装修”、“智能家居健康生活”、“垂直大模型产业赋能”、“国际化抱团出海”[6] - 2025年3月，公司旗下“居然设计家”平台登陆英伟达GTC2025全球人工智能大会[5] 行业背景与公司观点 - 家居行业面临市场下行和内卷，家装公司依赖预收客户款项和透支供应商货款的商业模式难以维持，爆雷风险增加[2] - 人工智能为家居行业带来了全方位的发展机遇[5] - 公司认为当前市场环境和世界格局已发生变化，若沉浸于过去的商业模式，未来可能非常不妙[7] - 公司致力于推动家居行业智能化转型升级，目标包括推动企业间数据互联互通、建立智能家居安全标准、打造全新消费场景[6]

市场行情 - 2025年4月18日A股三大股指涨跌互现，上证综指涨0.13%报3280.34点，科创50指数涨0.23%报1016.81点，深证成指跌0.16%报9759.05点，创业板指涨0.09%报1908.78点，沪深两市成交总额9995亿元较前一交易日减少1124亿元 [1] - 2025年4月18日港股三大指数强势反弹，恒科指一度涨超2%，恒生指数涨1.61%或338.16点报21395.14点，全日成交额1924.11亿港元，恒生国企指数涨1.52%报7897.44点，恒生科技指数涨1.9%报4887.37点 [1] - 当地时间2025年4月18日美股三大指数收盘涨跌不一，道琼斯指数跌1.33%报39142.23点，标普500指数涨0.13%报5282.70点，纳斯达克指数跌0.13%报16286.45点 [1] 新股信息 - 2025年4月18日无新股申购和上市 [1] 政策法规 - 4月17日央行等六部门联合印发《促进和规范金融业数据跨境流动合规指南》，促进中外资金融机构金融业数据跨境流动更高效规范，明确数据出境情形和可跨境流动数据项清单，要求金融机构保障数据安全，后续将优化完善推动金融高水平开放 [3] - 4月17日市场监管总局召开直播电商经营主体座谈会，指出直播电商行业存在假冒伪劣、虚假营销等问题，将加大监管执法力度，打击违法违规行为，制定出台《直播电商监督管理办法》促进规范健康发展 [4][5] 行业警示 - 4月17日公安部道路交通安全研究中心发文，指出部分驾驶人对辅助驾驶认知不到位，车企虚假宣传辅助驾驶功能，市场监管部门可罚款，情节严重可吊销执照，造成严重后果责任人可处2年以下有期徒刑或拘役 [6] 公司动态 - 4月17日礼来公司宣布ACHIEVE - 1积极3期顶线结果，评估奥格列仑安全性和有效性，Orforglipron是首个口服小分子GLP - 1受体激动剂，完成3期试验，若获批对全球推出有信心 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 2025年3月社零整体同比+5.9%超预期，看好内需持续回暖，可选消费复苏明显，国货持续发力，家居板块有望随地产回暖复苏 [1][6][3] 根据相关目录分别进行总结 社零数据 - 2025年1 - 3月社零总额同比+4.6%，3月同比+5.9%超Wind一致预期（+4.36%），其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零1 - 3月增速分别为+18.1%、+21.7%、+3.2%、+6.9%、+7.9%；3月增速分别为+29.5%、+21.5%、+1.1%、+10.6%、+16.7% [1] 地产数据 - 2025年1 - 3月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比 - 23.9%、 - 14.7%、 - 2.0%、 - 9.0%；3月分别同比 - 18.6%、 - 8.1%、 - 1.2%、 - 8.8% [1] 家居板块分析 - 零售端2025年1 - 3月地产数据增速较1 - 2月改善，3月居民中长贷新增5047亿元同比多增531亿元，信贷需求回暖，量端住宅销售面积同比 - 1.2%延续温和增长，价端新房价格环比上涨0.17%，政策端持续释放利好信号，《提振消费专项行动方案》明确公积金优化方向，多地已优化公积金贷款政策，后续随着地产回暖与行业升级，看好家居板块复苏 [2][3] 可选消费分析 - 3月家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝增速相比2025年1 - 2月分别+17.8pct、 - 0.3pct、 - 3.3pct、+5.2pct，文化办公用品零售额延续同比高增，化妆品延续温和增长，国货品牌带动金银珠宝零售额增长，线上社零表现持续好于大盘，消费线上化率稳步提升，看好国货消费品持续崛起 [6] 投资建议 - 家居板块推荐欧派家居、顾家家居等；文化办公用品板块推荐晨光股份；化妆品板块推荐润本股份、登康口腔等；金银珠宝板块推荐老铺黄金 [7]

报告行业投资评级 - 轻工制造行业评级为优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 2024Q4 以来，家居龙头基本面和估值迎双重修复，推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、公牛集团、瑞尔特、好太太 [14] - 造纸包装板块关注盈利修复弹性，推荐太阳纸业、裕同科技 [14] - 出口板块受美国“对等关税”政策扰动，具备美国本土产能或品类加价倍率高的代工企业短期更安全 [15] - 文娱板块推荐晨光股份，新型烟草板块推荐思摩尔国际 [15] 根据相关目录分别进行总结 本周研究跟踪与投资思考 - 美国“对等关税”政策反复扰动出口市场，4 月 3 日美国宣布对进口商品加征关税，4 月 9 日继续对中国产品加税，政策有博弈空间，落地将冲击出口 [2][17] - 轻工外销公司美国收入占比普遍不低，海外基地对美收入覆盖度较高，具备美国本土产能或品类加价倍率高的企业短期更安全 [3][21][22] 上周行情回顾 - 上周轻工制造板块-5.84%，沪深 300 指数-2.87%，相对收益-2.96%，二级子板块指数齐跌 [33] - A 股轻工板块涨幅榜前五为中源家居、海鸥住工、民士达、美克家居、亚振家居 [34] 重点数据跟踪 - 家居板块：1 - 2 月家具零售额同比+11.7%，1 月建材家居卖场销额同比+3.1%，上周 TDI 国内现货价和软泡聚醚市场价下跌 [5][38][43] - 造纸板块：上周外盘针、阔叶浆价格持平，内盘针叶浆持平、阔叶浆下跌 150 元/吨，溶解浆下跌 100 元/吨，废纸现货价下跌 8 元/吨，双胶纸、双铜纸市场价持平，箱板纸持平、瓦楞纸上涨 30 元/吨，白卡纸下跌 150 元/吨、白板纸持平 [5][47][55] - 地产数据：3 月 30 大中城市商品房成交面积同比+2.5%，3 月二手房成交面积同比+34.1% [5][62][67] - 出口数据：1 - 2 月家具出口额累计增速为-15.5%，纸及纸制品出口额增速-6.4% [5][69] - 潮玩消费：1 - 2 月潮玩动漫线上增速 39.8%，积木玩具增速 15.9% [71] 公司公告与行业动态 - 公司公告：思摩尔国际更新 2025Q1 财务，裕同科技发布回购方案，康耐特光学公告美国关税影响，山鹰国际实际控制人增持，哈尔斯控股股东一致行动人拟增持，致欧科技回购股份，太阳纸业发布 2024 年年报，博汇纸业子公司获政府补助，广博股份发布 2024 年年报，山鹰国际子公司转让股权，志邦家居可转债上市 [78][79][80][81][82] - 行业动态：思摩尔国际获增持，智利 Arauco 公司公布 4 月木浆外盘报价，太阳白卡纸停机维修，多家纸业上调价格，国内包装纸市场价格上涨，斯科尔和赢合科技发布 2024 年业绩 [83][84][85][86] 重点标的盈利预测 - 报告给出箭牌家居、索菲亚等多家公司的投资评级、收盘价、EPS、PE、PB 等盈利预测数据 [88]

公司动态与战略 - 公司拟在"五一"期间投入超1亿元用于消费补贴，强调"消费即力量，信心是长城"的理念 [2] - 2024年关闭27家自营商场，截至年末经营77家自营商场，平均出租率83% [12][15] - 公司调整战略布局，引入家装、新能源汽车等新品类，导致短期收入下降 [15] 财务表现 - 2024年营收78.21亿元，同比下降32.08%（2023年115.15亿元） [14] - 归母净利润亏损29.83亿元，亏损同比扩大34.61%（2023年亏损22.16亿元） [14] - 两年合计亏损近52亿元，超过之前两年盈利总和 [14] - 主要收入来源自营及租赁收入53.60亿元（占比68.5%），同比下降21.0% [14] - 毛利45.56亿元，同比下降30.3%（2023年65.33亿元） [14] 公司治理问题 - 原执行总裁高某利用职务便利虚增服务费3%，套取公司资金501万元 [6] - 高某与谢某七三分赃，高某获349.3万元，谢某获151.7万元 [6] - 二审维持原判：高某处有期徒刑3年缓刑5年罚金20万元，谢某处有期徒刑2年罚金10万元 [7][8] - 二股东红星控股因债务问题申请破产重整，可能影响市场信心 [11] 消费者投诉与商户管理 - 全国12315平台投诉6245条，黑猫投诉3041条，主要涉及退款、赔偿问题 [16] - 典型案例：厦门红墅棠整木定制门店卷款跑路，涉及9名消费者80多万元 [16] - 重庆日立中央空调店跑路，涉及上百名消费者，金额巨大 [17] - 专家指出公司对商户资质审核和日常管理存在不足 [18] 行业环境 - 房地产下行导致家居行业需求下降，行业普遍面临经营压力 [3][19] - 同行企业如蒙娜丽莎、东方雨虹、箭牌家居等2024年业绩均下滑或亏损 [19] - 行业需探索线上线下融合的新零售模式以适应市场变化 [18]

一季度出口总体表现 - 家用电器出口额241.65亿美元，同比增长8.7%，以人民币计增长9.9% [1] - 家具及其零件出口额159.34亿美元，同比下降8%，以人民币计下降7% [1] - 陶瓷产品出口额47.66亿美元，同比下降19.3%，以人民币计下降18.5% [1] - 家用电器的制造优势仍在呈现，家具、陶瓷类产品出口量近年持续下降 [1] 行业调整与转型 - 家居行业近年已在关税压力下经历调整，部分产能被淘汰 [1] - 行业更早地在压力下寻求转型出路 [1] - 整体出口额出现下降难以避免 [1] 主要出口市场变化 - 年初开始，主要家居品类对美国、墨西哥市场出口额下降 [1] - 对德国市场出口额同比出现超过10%的增幅 [1] - 家具企业寻求向欧洲等其他更多市场开拓和转向 [2] 细分领域亮点 - 1-2月弹簧床垫对美出口额有接近370%的增速 [1] - 办公金属家具对英国市场出口额同比增长超过60% [1] - 竹制家具至法国市场出口额同比增长43.68% [1] 新兴市场与转口贸易 - 卧室、厨房等木质家具对越南出口量大增，因越南需求增加及国内企业在越设厂进行转口贸易 [2] - 部分中小型家具企业寻求转口贸易方式，但面临选择安全低成本转口地不易及前期投入成本较高的问题 [2] - 东南亚和香港地区的转口同样受到关税影响 [2] 市场开拓挑战 - 部分企业转向欧洲、日本和东南亚新兴市场 [2] - 欧洲各国对进口产品要求不一致，前期标准合规需下功夫 [2] - 东南亚市场消费偏好和产品定价不同，出口企业需对产品进行调整，过程存在阵痛 [2]