市场表现 - 恒指午间收盘上涨0.40%至25490.45点，科指下跌0.59%至5644.52点，恒指大市成交额达1497.25亿港元 [1] - 中资券商、保险等大金融板块以及创新药概念板块表现强势，煤炭、有色金属板块表现疲弱 [1] 个股表现 - 中烟香港股价上涨13.78%，因公司与中国烟草国际就维持中国境内免税卷烟业务经营地位达成共识 [1] - 中国平安股价上涨3.21% [1] - 恒瑞医药股价大幅上涨15.43% [1] - 中国神华股价下跌1.85% [1]

富时中国A50指数成分股行情 - 银行股走势分化，石油、煤炭、电力股走低 [1] - 保险板块表现强劲，中国人保上涨2.99%，中国太保上涨2.65%，中国平安上涨2.01% [3] - 酿酒行业普遍下跌，贵州茅台下跌1.17%，山西汾酒下跌2.01%，五粮液下跌0.62% [3] - 半导体板块涨跌互现，北方华创微涨0.19%，寒武纪-U下跌1.54% [3] - 铁路公路和石油行业走弱，京沪高铁下跌1.34%，中国石化下跌1.27%，中国石油下跌1.08% [3] - 煤炭行业表现疲软，中国神华下跌0.57%，陕西煤业下跌1.69% [3] - 汽车整车板块下跌，比亚迪跌幅达2.26% [3] - 航运港口和电力行业走低，中远海控下跌0.42% [4] - 证券板块表现较好，中信证券上涨2.03% [4] - 电池板块中宁德时代微涨0.54% [4] - 消费电子板块立讯精密上涨0.59%，工业富联上涨0.29% [4] - 家电行业和食品饮料板块普遍下跌，格力电器下跌0.19%，海尔智家下跌0.43%，海天味业下跌0.84% [4] - 化学制药板块恒瑞医药大涨8.17% [4] - 医疗器械板块迈瑞医疗微涨0.35%，有色金属板块紫金矿业下跌1.35% [4] - 通信服务和工程建设板块表现平淡 [4]

市场回顾与表现 - 周期板块上周表现强势，焦煤周度上涨36%，过去一个月上涨53.6%，年初以来收益率转正为0.9% [1] - 螺纹钢上周涨幅6.6%，排名第二 [1] - 科技板块表现相对较弱，科创50、北证50、创业板指及恒生科技分别上涨4.6%、2.8%、2.8%和2.5% [1] - A股申万一级行业中，建筑材料、煤炭、钢铁涨幅位居前三 [1] 周期板块分析 - 反内卷供给收缩、雅鲁藏布江水电工程开工、海南封关等政策驱动周期板块上涨 [2] - 煤炭行业1-6月利润累积增长-53%，行业悲观情绪达到极点 [4] - 新能源装机规模扩张对煤电形成存量替代压力，钢铁和房地产增量需求未见起色 [4] - 煤炭行业已进入机械化/自动化采煤阶段，固定资产投入大导致供给过剩 [4] 工业企业盈利状况 - 2025年1-6月全国规模以上工业企业利润总额34365亿元，同比下降1.8% [2] - 国有控股企业利润下降7.6%，股份制企业下降3.1%，私营企业增长1.7% [2] - 6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，但降幅较5月收窄4.8个百分点 [3] - 制造业利润由5月下降4.1%转为增长1.4%，采矿业仍面临较大下行压力 [3] 投资策略建议 - 建议采用"一体两翼"策略：红利低波为主阵地，周期和科技轮动为两翼 [1] - 灾后重建带来水泥、建材等确定性需求机会 [6] - 城市更新改造为周期品创造可见机会，可与高科技结合布局 [6] - 建议避免将周期与科技截然分开的思维，需系统性布局 [6] 市场展望 - 上证指数创年内新高，围绕3600点关口反复争夺 [1] - 周期复辟带来积极财富效应，但需观察政策实施效果 [2] - 资产重估将是一个相对漫长的过程，需与长期价值理念相适应 [2] - 重要会议和中美关税谈判可能带来新的投资机会 [6]

市场表现 - A股三大指数冲高回落 沪指跌0.17% 深成指跌0.16% 创业板指涨0.10% 北证50指数跌0.38% [1] - 沪深京三市半日成交额11387亿元 较上日放量146亿元 全市场超3000只个股下跌 [1] 板块表现 - PCB板块全线走高 方邦股份20CM涨停 胜宏科技涨超11% 兴森科技、骏亚科技涨停 [2] - 影视院线板块走强 幸福蓝海20CM一字封板 中国电影涨停 [2] - PEEK材料板块走高 中欣氟材涨停 明阳科技、超捷股份涨超14% [2] - 煤炭板块调整 郑州煤电、山西焦煤跌超5% [2] - 钢铁板块低位震荡 柳钢股份跌超8% [2] 涨停天梯榜 - 6连板：西藏旅游 [3] - 4连板：拓山重工 [4] - 2连板：新农股份、直真科技、天普股份 [5] 最强风口榜 - 华为概念：板块内8家涨停 1只连板股 最高连板数为2天2板 涨停股代表：直真科技、天永智能 [6] - 人工智能：板块内8家涨停 3只连板股 最高连板数为6天5板 涨停股代表：直真科技、奥瑞德 [7] - 一带一路：板块内8家涨停 3只连板股 最高连板数为6天5板 涨停股代表：山河智能、神开股份 [8] 热点概览 - 人工智能：上海阶跃星辰发布新一代基础大模型Step 3 将于7月31日开源 构建"1+N"大模型矩阵 重点布局汽车、手机、IoT设备等场景 [11] - 人工智能：中国政府倡议成立世界人工智能合作组织 总部初步考虑设在上海 [12] - 人形机器人：宇树科技发布人形机器人"Unitree R1智能伙伴" 售价3.99万元起 订单总金额达1.24亿元 IPO传闻步入实操阶段 预计登陆科创板 [13]

市场表现 - 沪指半日跌0 17%至3587 69点 深成指跌0 16%至11150 88点 创业板指涨0 1%至2342 39点 [1][2] - 沪深两市半日成交额1 12万亿元 较上个交易日放量175亿元 [1] - 全市场超3000只个股下跌 个股跌多涨少 [1] 板块动态 - 算力硬件股震荡走强 胜宏科技再创历史新高 [1] - 大金融股一度冲高 新华保险创历史新高 [1] - 影视股表现活跃 幸福蓝海20CM涨停 [1] - 周期股集体调整 柳钢股份等多股跌超5% [1] 涨跌板块 - 涨幅居前板块：PEEK材料 PCB概念 影视 保险 [1] - 跌幅居前板块：煤炭 钢铁 海南自贸区 智谱AI [1] 封板数据 - 封板率69% 封板40家 触及18家 [5] - 昨涨停今表现0 3% 高开率46% 获利率50% [5]

市场表现 - A股三大股指早盘接近平开后震荡走强 创业板指盘中一度涨逾1% 沪指一度站上3600点 [1] - 午前临近收盘三大股指集体回落 沪指跌0.17% 深证成指跌0.16% 创业板指涨0.10% [1] - 沪深两市半日成交额超万亿 超3500只个股飘红 [1] 行业板块 - 影视院线、PEEK材料、保险、券商等板块涨幅居前 [1] - 煤炭、有色金属、雅下水电概念等板块跌幅居前 [1] 个股表现 - 上纬新材涨超15% 年内涨幅超1000% 成为2025年首只10倍股 [1]

ETF市场表现 - 港股通非银ETF(513750)领涨2.57% [1] - 创新药ETF天弘(517380)涨2.11% [1] - 药ETF(562050)涨2.10% [1] - 科创综指ETF嘉实(589300)领跌14.61% [1] - 能源化工ETF(159981)跌3.98% [1] - 煤炭ETF(515220)跌2.96% [1] 行业表现 - 非银金融行业ETF表现强势，港股通非银ETF涨幅居前 [1] - 医药行业ETF整体上涨，创新药ETF和药ETF涨幅均超2% [1] - 科技行业ETF表现疲软，科创综指ETF大幅下跌14.61% [1] - 能源化工行业ETF下跌3.98% [1] - 煤炭行业ETF下跌2.96% [1]

市场表现 - 市场早间冲高回落，三大指数涨跌互现，沪指跌0.17%，深成指跌0.16%，创业板涨0.1% [1] - 个股跌多涨少，沪深京三市超2900股飘绿，上午半天成交1.14万亿 [1] 行业表现 上涨行业 - PCB等算力硬件股再度走强，兴森科技、骏亚科技涨停，胜宏科技涨超10%再创新高 [1] - 影视股表现活跃，幸福蓝海、中国电影涨停 [1] - 医药股盘中拉升，辰欣药业、丰原药业、海思科等涨停 [1] 下跌行业 - 煤炭、钢铁等资源股调整，山西焦煤、柳钢股份等跌超5% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢价格近期受原料带动走强，短期转为震荡格局，建议观望或短线交易 [5][6] - 双焦市场短期供需格局偏紧，但存在不确定性，建议中性观望 [36][37] - 铁矿石盘面预计在高位震荡调整运行，可作为空配其他黑色品种时的多腿配置 [74] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - **投资策略**：转为震荡格局，关注宏观事件，观望或短线交易 [5][6] - **行情回顾**：焦煤核查超产，钢价跟随大涨，上周螺纹钢现货和期货价格大幅上涨，基差略有缩小 [9][14] - **钢厂利润**：原料端价格上涨，长流程和短流程钢厂即期利润扩大，盈利面提升 [20] - **供需格局**：投机需求回升，库存再度去化，上周螺纹钢产量增加、需求增加、库存减少 [21][27] - **估值**：期货涨至平电成本，估值处于中性水平 [29] - **重点数据/政策/资讯**：雅鲁藏布江下游水电工程开工，十大重点行业稳增长工作方案将出台，煤矿生产核查，中美经贸会谈，价格法修正草案征求意见，雅江工程对特钢需求大，焦煤期货限仓 [31] 双焦 - **投资策略**：中性观望 [37] - **主要逻辑**：焦煤供应产能释放慢，需求强劲，短期供需偏紧；焦炭供应阶段性收缩，需求旺盛，后续仍有提涨预期 [36] - **焦煤情况**：期现价格共振上行，主产地供应扰动明显，焦企日产小幅上涨，上游去库明显 [38][46][51] - **焦炭情况**：持续提涨，基差走阔，日均铁水产量小幅波动，整体库存小幅下降 [54][58][63][68] 铁矿石 - **投资策略**：震荡运行 [74] - **行情回顾**：上周铁矿盘面高位回落调整，现货和期货价格上涨，中高品强势，螺矿比下降，品位价差和合约价差有变化 [74][75][80] - **国内供给**：6月原矿累计产量同比下降，截至7月25日铁精粉日均产量增加、库存减少 [89][90][91] - **国外供给**：全球发运回升，截至7月18日澳洲巴西铁矿发运总量增加，海运费上涨 [96][101] - **港口情况**：到疏港量均有回落，在港船数增加 [102][105] - **库存情况**：港口库存回升，钢厂库存增加，两者总库存增加 [106] - **钢企需求**：钢企盈利率上升，铁水产量持平，废钢价格下降 [114]

报告基本信息 - 报告类型为焦炭焦煤日评 [1] - 报告日期为2025年7月28日 [2] - 黑色金属研究团队研究员有翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [3] 行情回顾 期货主力合约表现 - 7月25日，焦炭期货主力合约2509继续震荡走强，焦煤期货主力合约2509午后封涨停板，焦煤2509合约创去年12月19日以来新高 [5] - 焦炭主力合约J2509前收盘价1735元/吨，收盘价1763元/吨，涨跌幅2.38%，成交量65,730手，持仓量37,395手，持仓量变化-746手，资金流入流出-0.05亿元 [5] - 焦煤主力合约JM2509前收盘价1198.5元/吨，收盘价1259元/吨，涨跌幅7.98%，成交量2,189,213手，持仓量519,305手，持仓量变化55,992手，资金流入流出11.82亿元 [5] 黑色系期货持仓情况 - 7月25日，RB2510前20多头持仓1,275,961手，前20空头持仓1,262,909手，多空对比20,113手，偏离度1.58% [6] - HC2510前20多头持仓1,059,412手，前20空头持仓1,139,911手，多空对比-13,013手，偏离度-1.18% [6] - SS2509前20多头持仓70,484手，前20空头持仓94,259手，多空对比-71手，偏离度-0.09% [6] - J2509前20多头持仓20,572手，前20空头持仓27,234手，多空对比-1,018手，偏离度-4.26% [6] - JM2509前20多头持仓285,780手，前20空头持仓297,529手，多空对比-4,481手，偏离度-1.54% [6] - I2509前20多头持仓340,781手，前20空头持仓348,063手，多空对比-766手，偏离度-0.22% [6] 现货市场动态与技术面走势 - 7月25日，日照港、青岛港、天津港准一级冶金焦平仓价格指数均为1320元/吨，唐山为1250元/吨，价格指数涨跌均为0；低硫主焦煤汇总价格唐山1305元/吨、吕梁1449元/吨、临汾1400元/吨等，价格涨跌均为0 [8] - 7月25日，焦炭2509合约日线KDJ指标前一日死叉后小幅下行；焦煤2509合约日线KDJ指标走势分化，J值调头小幅回落，但K值、D值继续小幅上升；焦炭、焦煤2509合约日线MACD红柱连续5个交易日放大 [8] 后市展望 政策影响 - 7月22日消息，国家能源局综合司开展煤矿生产情况核查，对2025年1 - 6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿责令停产整改并处罚通报 [10] 基本面情况 - 焦炭方面，独立焦化厂焦炭产量自4月上旬以来新低连续2周回升，钢厂焦炭产量自2月下旬以来低点小幅回升；港口和钢厂焦炭库存分别在3月上旬和去年12月下旬以来低位区间徘徊，焦化厂库存连续7周回落并创1月初以来新低；吨焦利润连续10周亏损，7月21日至24日焦炭现货第二轮涨价落地，涨幅50 - 100元/吨不等 [10] - 焦煤方面，1 - 6月份我国炼焦煤进口量同比降幅至-7.4%；近6周洗煤厂原煤和精煤库存均大幅回落，降幅分别达13.0%和30.2%；独立焦化厂库存连续5周明显回升并创2月上旬以来新高，港口库存重回前期低位区间，钢厂库存连续2周回升，焦煤现货价格普遍较6月下旬上涨100 - 230元/吨 [11] 后市策略 - 核查煤矿生产稳定煤炭供应，煤炭市场供需预期转为国内供应收缩，近期焦炭、焦煤期货价格大幅反弹走高，后市需警惕价格冲高后行情逆转风险，前期买入保值或投资者可在目标区间或7月底前后及时止盈 [11] 行业要闻 - 国务院国资委7月23 - 24日举办地方国资委负责人研讨班，要求高质量完成国企改革深化提升行动，围绕“三个集中”优化国有资产投向，坚持“两个一以贯之”完善治理经营机制，坚持“放得活”与“管得住”提升国资监管水平 [12] - 国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见，明确不正当价格行为认定标准 [13] - 市场监管总局曝光质量领域“内卷式”竞争违法案例，将深入推进整治工作，创新监管方式，深化质量安全专项治理和帮扶，加大曝光力度 [13] - 6月国内钢材市场震荡下行，7月受中财委会议及粗钢产量调控等因素影响，呈现小幅反弹态势 [13] - 淮北矿业焦煤实行“年度锁量、季度锁价”定价机制，长协价格原则上季度调整，季中市场与长协价格差距达15%以上启动熔断机制，价格调整由“2 + 4 + 4”机制协商确定 [13] - 2025年上半年，新疆原煤产量2.79亿吨，同比增长12.4%；电解铝、电解铜、黄金产量同比分别增长7%、15.2%、34.5%；原油加工量991.04万吨，同比增长14.4% [13] - 7月24日，贵州省印发碳排放统计核算和双控制度体系工作方案，到2030年构建完成核算体系，推动企业开展碳排放核算、管理等工作 [13][14] - 7月24 - 25日，山西、内蒙古等多地15条河流发生超警以上洪水，陕西北洛河上游流量超保，内蒙古乌兰察布饮马河、河北保定漕河发生有实测资料以来最大洪水 [14] - 2025年第二季度，英美资源公司铁矿石产量1593.6万湿吨，同比增2%，冶金煤产量205.6万吨，同比降51% [14] - 2025财年，福德士河集团铁矿石产量2.39亿湿吨，同比增长10%，加工量2.01亿湿吨，同比增6%，发运量1.98亿湿吨，同比增4% [14] - 2025年第二季度，蒙古矿业公司及其子公司原煤产量342.84万吨，同比降28%，炼焦精煤产量217.81万吨，同比降2%，销量173.97万吨，同比降25% [14] - 2025年上半年，全球主要市场煤炭需求短期波动，今明两年预计基本保持不变，接近2024年历史高位 [14] - 2025年6月，蒙古国煤炭铁路运输量108.01万吨，同比降31.51%，铁矿石铁路运输量111.71万吨，同比增42.20% [15] - 2025年6月，黑德兰港铁矿石出口总量5458.48万吨，同比增0.73%，向中国出口4915.30万吨，同比增1.43%，占比90%；1 - 6月出口累计2.88亿吨，同比增0.38%，向中国出口2.48亿吨，同比增0.06%，占比85% [15] 数据概览 - 报告包含主要市场冶金焦现货价格指数、主焦煤现货汇总价格、焦化厂产量与产能利用率、钢厂焦炭产量与产能利用率、全国日均铁水产量、港口/钢厂/焦化厂焦炭库存、独立焦化厂吨焦利润、洗煤厂产量与开工率、洗煤厂原煤与精煤库存、港口/焦化厂/钢厂炼焦煤库存、日照港准一级焦与9月合约基差、临汾低硫主焦煤与9月合约基差等数据图表 [16][18][22]