资金流向港股ETF - 6月以来超200亿元资金涌入港股主题ETF 净申购额达209 68亿元 [2][3] - 创新药ETF获大额申购 汇添富港股通创新药ETF净申购44 4亿元 广发港股创新药ETF净申购23 05亿元 银华港股创新药ETF净申购12 35亿元 [3] - 科技主题ETF受追捧 华夏恒生科技指数ETF净申购16 03亿元 富国港股通互联网ETF净申购15 29亿元 华泰柏瑞恒生科技指数ETF净申购13 84亿元 [3] ETF份额与上市动态 - 多只港股主题ETF份额创新高 包括广发港股通非银ETF 华夏港股通金融ETF 工银瑞信港股通科技30 ETF等 [4] - 新发港股ETF集中上市 鹏华港股消费50 ETF 汇添富港股通科技30 ETF已上市 工银瑞信港股汽车ETF等将于7月7日上市 [4] - 公募加速布局港股 6月以来20只港股主题基金上报 涵盖科技 创新药 红利 消费等领域 [4] 南向资金与市场支撑 - 南向资金持续净流入 今年以来净流入超6900亿元 达去年同期2倍 [5] - 南向资金定价权强化 成为支撑港股表现的重要力量 [5] - 机构对港股下半年持乐观态度 认为科技资产重估 资金流入 估值洼地等因素共振 [6] 机构观点与投资方向 - 港股中长期配置价值凸显 将成为内资出海和外资配置中国资产的重要市场 [6] - 科技 创新药 高股息资产为核心主线 AI技术商业化 创新药国际化 高股息资产配置偏好推动估值修复 [7] - 新消费细分领域如潮玩 新型餐饮连锁 美妆医美等仍具弹性 [7]

指数表现 - 中证港股通非银行金融主题指数下跌0.94%，成分股涨跌互现，国泰君安国际领涨19.17%，弘业期货上涨7.71%，中国光大控股上涨4.50%，友邦保险领跌 [1] - 港股通非银ETF近2周累计上涨9.01%，近1年净值上涨66.53%，在指数股票型基金中排名54/2897，居于前1.86% [1][2] - 港股通非银ETF自成立以来最高单月回报为31.47%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为38.25%，上涨月份平均收益率为7.04% [2] 流动性与规模 - 港股通非银ETF盘中换手8.56%，成交4.10亿元，近1月日均成交6.90亿元 [1] - 港股通非银ETF最新规模达48.18亿元，份额达32.21亿份，均创成立以来新高 [1] - 港股通非银ETF最新资金净流入1.49亿元，近5个交易日内有4日资金净流入，合计净流入2.46亿元 [1] 成分股与权重 - 中证港股通非银行金融主题指数前十大权重股合计占比77.92%，中国平安、友邦保险、香港交易所占比均超14% [3] - 指数前十大权重股包括中国平安、友邦保险、香港交易所、中国人寿、中国太保、中国财险、中国人民保险集团、新华保险、中信证券、ESR [3] - 指数包含稳定币概念股众安在线、光大控股 [3] 行业观点 - 华泰证券研报称6月市场风险偏好修复，高股息板块中银行、非银表现较优 [3] - 平安证券研报指出保险板块基本面稳健、兼具β弹性，居民储蓄需求旺盛，业务结构优化将助2025年负债端业绩保持稳健 [4] - 平安证券建议关注业务结构均衡、基本面更具韧性、资本市场高质量发展政策导向更为受益的头部券商 [4]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 港股通非银指数聚焦保险行业，估值低、盈利能力强，具备稀缺投资价值，相关ETF产品流动性充裕、规模大、收益表现优秀且风险控制能力较强 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 港股通非银指数投资价值分析 - 保险权重提升，市场内具有稀缺性：指数聚焦非银行金融板块，调整后保险行业权重比例达70%，覆盖A/H股主要保险标的，具有稀缺保险资产配置价值 [6][14] - 估值水平较低，投资更具有性价比：截至2025年6月11日，指数市盈率8.62倍、市净率0.99倍，均低于A股申万非银指数，估值处于历史较低区间，安全边际高、潜在增值空间大 [6] - 盈利能力较强，具备长期投资价值：截至2025年6月11日，指数股息率3.18%，每股收益0.9846，历史分红能力较高，涵盖企业能持续提升盈利水平，有长期投资价值 [45][46] 行业基本面分析 政策监管趋势、行业发展逻辑 - 保险行业：2024年“保险国十条”推动高质量发展，加强监管、防范利差损风险、明确发展方向；行业保费增长，监管引导降低负债成本；保险资金投资规模近35万亿，监管引导入市，有望分享资本市场红利 [48][53][57] - 证券行业：监管趋严推动高质量发展，鼓励并购重组打造“航母级”券商，行业集中度高，券商多维度转型形成内生增长 [62][63][70] - 期货行业：政策监管“严监管、促开放、强服务”，推动市场高质量发展，对外开放稳步推进，服务实体经济，深化期现融合 [71] - 租赁行业：政策引导回归本源，支持实体经济，行业分化，头部企业有规模优势，资产质量整体可控 [76][77] 各子行业核心企业 - 中国平安：国内最大金融保险集团，营运利润稳定增长、分红率提高，有综合金融优势，医疗养老生态赋能主业，科技平台助力服务与风险管理 [81][86][88] - 中国人寿：寿险业龙头，归母净资产和净利润增长，保费收入领先，有广泛分销网络和客户基础，个险渠道转型有望强化增长动能 [90][92][98] - 中国财险：财险行业领军者，ROE与分红稳定，保费收入增长、市场份额领先，规模效应下承保盈利能力强 [99][103][106] - 友邦保险：亚洲寿险业价值经营标杆，税后营运溢利增长，个险渠道强势，业务布局和渠道策略带来高价值率，内地分支机构落地有望加强业绩增长潜力 [109][111][114] - 香港交易所：受益于互联互通，营收上升，业绩高增长，ROE稳定、股息派付率高，沪深港通交投活跃，中概股回流有望使其全面受益 [115][117][118] - 中信证券：依托金控集团优势发展，通过再融资和并购做大做强，在经纪、资管、投行、衍生品等业务方面优势明显，资本市场改革下有望巩固优势 [119][121][122] 广发中证港股通非银ETF（513750.SH）产品介绍 - 指数特征与投资逻辑：指数聚焦非银金融板块，保险行业权重高，估值低、盈利能力强，具备投资价值 [6][14] - 产品概况：截至2025年6月11日，近两周日均成交额3.14亿元，流动性充裕；2025年一季度申购赎回净额4.74亿份，交易活跃；截至6月13日，场内规模26.40亿元；截至6月11日，累计收益率22.1%，年化收益率49.2%，最大回撤 -18.9%，收益表现优秀、风险控制能力较强 [6][7]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：港股通非银指数编制模型 **模型构建思路**：通过筛选港股通证券中非银行金融主题的标的，构建反映港股通非银行金融主题上市公司整体表现的指数[32] **模型具体构建过程**： - 对港股通证券计算月换手率中位数，剔除过去12个月或3个月平均月换手率低于0.1%的证券（除非日均成交额>5000万港元）[32] - 选取保险、资本市场、抵押信贷等行业的证券作为待选样本[32] - 按过去一年日均总市值排名，取前50名作为指数样本（不足50只则全纳入）[32] - 权重因子限制：单股权重≤15%，前五大合计权重≤60%[33] **模型评价**：聚焦大市值非银金融标的，兼具行业代表性与流动性要求 2. **因子名称**：基本面因子（盈利能力/分红能力） **因子构建思路**：通过ROE和股息率指标筛选优质非银金融标的[42][43] **因子具体构建过程**： - 计算成分股2024年ROE（11.69%）和2025Q1 ROE（2.94%）[43] - 计算近12个月股息率（4.01%）[43] **因子评价**：有效捕捉高盈利、高分红特征的港股非银标的 3. **因子名称**：估值因子（PE_TTM） **因子构建思路**：利用市盈率分位数识别低估值标的[43][44] **因子具体构建过程**： - 计算指数PE_TTM（8.52）及历史分位数（17.93%）[43] - 对比历史平均值（11.03）判断低估程度[44] 模型的回测效果 1. **港股通非银指数模型**： - 总收益：53.30%（近1年）[48] - 年化波动率：33.26%[48] - 最大回撤：20.29%[48] - Sharpe比率：1.56[48] 因子的回测效果 1. **基本面因子**： - ROE（2024）：11.69% vs 行业平均10.56%[43] - 股息率：4.01% vs 行业平均2.07%[43] 2. **估值因子**： - PE_TTM绝对值：8.52（低于历史均值22.76%）[44] - 历史分位数：17.93%[44] 注：报告中未涉及复合因子或衍生模型的具体构建，主要围绕指数编制规则和基础因子分析展开[32][42][43]