报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [10] 报告核心观点 - 核心观点：伴随着创新药企业A/H上市和增发带来充沛资金、二级市场估值重塑以及一级退出通道打通，中国生物医药投融资生态正走向正循环，同时创新药对外授权（BD）为研发投入注入了新的重要资金来源并提升了行业整体研发投入意愿，中国创新药研发投入景气度或渐趋改善，随之将带动创新药产业链进入新一轮景气周期 [2][9][41] 根据相关目录分别总结 “创新链”渐趋明朗 - 医药行业内部已形成从上游生命科学服务（仪器、试剂、耗材）、中游CXO（研发生产外包）到下游创新药的“垂直型产业链”，即“创新链” [18] - 创新药对CXO的外包率不断提升，2023年已达49.2%，而生命科学服务的客户中，70-80%为医药工业端，产业链内部需求关联度高 [18] 创新药上市通道变宽，IPO募集资金充沛研发投入 - 创新药企业港股IPO热潮重现并持续升温，2025年共有21家创新药企业成功在港股上市，数量已高于2020年全年，2026年1月也有1家成功上市 [23] - 未盈利企业科创板上市通道重新打开，2025年10月已有包括禾元生物和必贝特在内的3家未盈利企业（其中2家为创新药企）在科创板科创成长层上市 [25] - 医药企业港股IPO募集资金自2025年4月以来明显改善，2026年1月H股IPO募集资金为30亿元人民币，同比增长287%，并维持在较高水平 [6][29] - 医药企业A股IPO募集资金规模基本向好，2026年1月为3亿元人民币，预计随着未盈利企业科创板上市的推进，规模有望逐渐向好 [6] 医药上市公司增发整体向好，进一步充实账面现金 - 2025年A股医药上市公司增发规模为99亿元人民币，同比增长111% [7][31] - 2025年港股医药公司增发规模达668亿港币，同比增长195% [7][31] - 2026年1月，港股医药公司增发规模为29亿港币，维持在不错水位 [7][33] 中国生物医药投融资金额或正处于触底回升 - 2024年7月《全链条支持创新药发展实施方案》审议通过后，支持政策细化落地，各地产业投资基金加快设立，市场环境不断优化 [8][35] - 2026年1月中国生物医药投融资金额为12.0亿美元，同比增长106%，为2022年以来单月第三高水平，显示投融资或正处于触底回升阶段 [8][35] BD首付款：研发投入新资金来源和主要资金来源 - 对外BD首付款已成为研发投入新的、主要的资金来源，且存在大额潜在里程碑付款 [9][38] - 近5个季度，对外BD首付款体量已提升至与中国生物医药投融资金额相当的水平 [9][38] - 2026年1月对外BD首付款金额达22.6亿美元，创单月历史新高，已接近2025年第四季度全季度水平（22.7亿美元），并远高于同期中国生物医药投融资金额（12.0亿美元） [9][38]

A股IPO过会情况 - 本周A股有3家企业过会，其中北交所2家，创业板1家 [2] - 北交所过会的两家公司均调减了募资额，新富科技拟募资总额从4.63亿元缩减至4.09亿元，华汇智能拟募资总额从4.59亿元缩减至3.44亿元，削减比例接近25% [2] - 华汇智能属于专用设备制造业，是国家级专精特新“小巨人”企业，2024年营收超过4.2亿元，净利润超过6200万元，2025年前三季度营收已超过4.1亿元，净利润超过5000万元 [3] - 新富科技专注于新能源汽车热管理零部件，2024年营业收入达13.81亿元，净利润0.46亿元，2025年上半年营业收入7.97亿元，净利润0.61亿元 [4] - 春光集团主要从事软磁铁氧体磁粉的研发、生产和销售，其产品销量在2022至2024年度均位居国内首位，2024年营业收入10.77亿元，净利润0.99亿元，此次创业板IPO拟募资7.51亿元 [4][5] 港股与A股新增上市企业 - 2月2日至6日，A股与港股共有5家企业集中挂牌，其中港股4家，科创板1家 [6] - 国恩科技于2月4日登陆港交所主板，发行价36港元，首日收盘涨11.56%至40.16港元，公开发售获2251倍超额认购，募资净额约10亿港元 [6] - 北芯生命于2月5日在科创板挂牌，成为年度医疗器械首股，发行价17.52元，首日收盘大涨183.33%至49.64元，其核心产品IVUS系统与FFR系统均为国内首个获批的国产产品 [7] - 大族数控于2月6日在港股挂牌，发行价95.8港元，开盘涨10.65%，募资净额46.31亿港元，公司连续16年位列行业榜单第一，2025年净利润预计同比增长177% [7] - 卓正医疗于2月6日在港股挂牌，发行价59.9港元，开盘涨35.23%，公开发售获2102.6倍超额认购，腾讯为最大机构投资方 [8] - 牧原股份于2月6日在港股挂牌，发行价39港元，开盘平盘，募资106.86亿港元 [8] - 港交所年内上市企业增至18家，IPO募资额同比激增超10倍 [7] 港股IPO申报与招股动态 - 本周港股IPO市场延续硬科技主导趋势，丹诺医药递表，先导智能与沃尔核材开启招股 [9] - 丹诺医药于2月5日递表港交所主板，核心产品利福特尼唑是全球首个幽门螺杆菌感染新分子实体候选药物，新药上市申请已获国家药监局受理，预计2026年末获批 [9] - 先导智能于2月3日至6日开启港股招股，拟募资41.66亿港元，作为全球最大的锂电池智能装备供应商，其2024年全球市占率达15.5%，2025年净利润预计同比增长424%至529% [10] - 沃尔核材同步开启港股招股，拟募资不超过27.34亿港元，高瓴集团等基石投资者合计认购9.69亿港元，募资的45%将用于产品组合升级 [11]

文章核心观点 - 作者认为自2024年9月24日以来，中国A股市场启动了一轮“十年一遇”的史诗级“信心牛”大牛市，其核心驱动力是政策大幅超预期放松、新一轮科技革命以及流动性充裕，这轮牛市承担着发展新质生产力、助力大国博弈和修复居民资产负债表三大历史使命 [2][3][10] 一、此轮牛市将是十年一遇，堪称史诗级别 - 中国股市自2000年以来经历了三轮量级较大的牛市，分别是2004-2007年的“周期牛”、2014-2015年的“改革牛”以及2024年9月24日以来的“信心牛”，其节奏与约10年的“朱格拉周期”经济中周期一致 [3][5] - 此轮牛市的主力龙头板块是以人工智能、芯片半导体、机器人、创新药、军工、大宗商品等新质生产力为代表的新经济，与过去两轮牛市不同 [5] - 从持续时间看，此轮牛市自2024年9月启动已超过一年，与2014-2015年牛市时长持平，预计有望超过上一轮 [5] - 从涨幅看，上证指数从2024年最低点到2025年1月21日涨幅高达56.2%，创业板指数同期涨幅高达122.2%，量级为十年一遇 [6] - 从交易量看，市场从2024年9月24日前的几千亿萎缩状态，发展到近期曾突破3万亿元 [9] - 从股市市值看，A股市值从2024年最低谷的70万亿元上涨到2025年年末的123万亿元，创造了超过50万亿元的财富效应 [9] 二、三大驱动力造就十年一遇的“信心牛” - 此轮牛市是政策牛、科技牛与水牛叠加的“信心牛”，驱动力主要来自分母端的风险偏好提升和无风险利率下降，而非分子端的企业盈利 [10][11] - **政策牛**：2024年9月24日是宏观政策放松的历史性拐点，货币政策持续降息降准，楼市放松限购，财政推动10万亿元化债，保护民营经济，推出万亿水电站基建投资及发展新质生产力措施等，政策大幅超预期提升了风险偏好并降低了无风险利率 [11] - **科技牛**：以人工智能、机器人、芯片半导体、创新药等为代表的全球新一轮科技革命如火如荼，中国在硬科技领域取得进展，推动高风险偏好的成长股领涨 [12] - **水牛**：在政策放松背景下，无风险利率下降，房地产市场销售不振导致居民出现“资产荒”，流动性淤积在银行体系，在股市赚钱效应下出现存款搬家，2026年1月上交所A股新增开户491.6万户，较2025年12月增加231.9万户，同比高达213.1% [12] - 作者在2024年9月提出“东升西落”观点，认为若中国推出大规模刺激计划并加强民营经济保护，将迎来中国经济复苏和资产受追捧（东升），而美国经济可能从过热走向衰退（西落） [13] 三、此轮牛市承担三大历史使命 - **支持新质生产力大发展**：股市繁荣有利于为高科技、轻资产的新经济硬科技企业提供资本市场融资支持，自2024年9月24日以来已有一批此类企业上市 [14][15] - **助力大国博弈**：在中美博弈背景下，发展以人工智能、芯片半导体为代表的“卡脖子”技术至关重要，资本市场繁荣是支持新质生产力发展的关键力量 [15] - **修复居民资产负债表**：2021年以来房地产市场长周期拐点出现，以顶峰时期450万亿元市值计算，5年间居民财富缩水约100万亿元，股市繁荣有助于修复资产负债表并带动财富效应，2025年A股市值增长超过50万亿元，有望对冲房地产贬值缺口并带动消费复苏 [16] 四、两大前景与展望：长牛慢牛还是暴涨暴跌 - 实现长牛慢牛对发展硬科技、经济复苏、信心提振和居民财富效应具有重要意义 [17] - 牛市持续需要宏观政策保持在放松周期，包括货币政策继续降息降准、财政政策加大化债和投资新基建、楼市政策巩固止跌回稳、以及加强对民营经济的保护 [19] - 鉴于A股散户为主、历史上有牛短熊长和暴涨暴跌的特征（例如平均牛市持续12.1个月，涨幅217.2%；熊市持续27.8个月，跌幅56.4%），需要监管好杠杆资金，并通过深层次改革完善资本市场基础制度，才能实现长牛慢牛 [19][20] 五、复盘：A股三次大牛市的七大发现 - A股大牛市启动需要三大条件：政策转向、资金流入、估值低位，最初充满争议 [21] - A股牛市一般经历三个阶段：政策驱动、资金驱动、基本面驱动，启动初期与经济基本面关联较小 [21] - A股因政策市和散户为主的特征导致牛短熊长、大起大落，三轮大牛市平均持续17.35个月，熊市平均持续27.12个月，而美国20次牛市平均持续43.68个月 [21] - 牛市上半场主要靠政策、情绪、资金驱动，平均时长6.3个月，平均涨幅59.41%，领涨板块为国防、金融、周期，普涨为主 [22] - 牛市过程中会经历调整，原因包括资金流入难以持续、杠杆工具调整、政策变化等，调整越充分下半场涨幅可能越大 [22] - 牛市下半场主要靠基本面和企业盈利驱动，伴随戴维斯双击，平均时长12.5个月，平均涨幅130.25%，领涨板块为计算机、消费等成长属性板块 [22] - 牛市的终结一般源于估值过高、政策转向、无增量资金流入、经济复苏证伪等因素 [22] 六、重启中国经济复苏，关键在于“债务大挪移” - 借鉴日本“失去的三十年”教训和美国应对危机的经验，房地产大泡沫破裂后，若由居民和企业独自化解债务将导致债务通缩循环和资产负债表衰退，出路在于通过财政扩张和债务货币化实现“债务大挪移”，即扩张政府和央行资产负债表来减轻居民和企业债务压力 [23][24][26] - 重启中国经济复苏的三大具体抓手包括： 1. **全力拼经济**：货币政策持续降息降准，财政政策推动大规模地方政府化债并投资新老基建以扩大内需，保护民营经济，重视资本市场繁荣 [24] 2. **住房收储保障银行**：组建5万亿元以上的大型住房收储保障银行，收购开发商土地和商品房库存用于租赁保障房，以缓解房企资金压力、解决地方财政和“烂尾楼”问题 [25] 3. **新基建**：大力发展人工智能、新能源、5G、数字经济、机器人等新基建，短期稳增长稳就业，长期打造中国经济新增长点 [25] - 只要实施“债务大挪移”战略，修复居民和企业资产负债表，全力发展新质生产力，中国经济复苏和“信心牛”可期 [26]

市场表现与拐点信号 - 2026年初至2月4日，美股小盘股罗素2000指数上涨5.8%，显著跑赢标普500指数（0.5%）和纳斯达克指数（-1.4%）[4][7] - 小盘股相对大盘股的“折价”程度在2025年第三季度已接近1999年科网泡沫巅峰时期的水平[4] - 历史上小盘股跑赢大盘股多发生在降息周期及随后的经济复苏、通胀温和的“黄金时期”[4][13] 宏观驱动因素 - 2026年可能成为风格拐点，因预期政策将转向支持增长，且通胀担忧下降[4] - 当前经济处于“K型”分化状态，AI行业强劲与传统周期行业下行并存，阻碍了小盘股拐点[4] - 若通胀超预期反弹或“K型”分化加剧导致消费后劲不足，小盘股跑赢行情可能逆转[5] 行业与政策影响 - 罗素2000指数行业构成更均衡，医疗保健（18.75%）、工业/原材料（18.08%）和金融（17.23%）占比较高；而罗素1000指数中科技（39.31%）和可选消费（14.27%）占主导[19][22] - 年初以来科技股跑输行情中，行业构成更均衡的罗素2000所受拖累更小[4] - 中期选举年政策可能倾向于“国家主导下的资源再分配”，让大型企业向居民“让利”，这会给大银行、科技巨头等带来压力，可能更有利于小盘股[5] 风险与情景假设 - 若大型科技股出现超过10%的调整且业绩未大面积不及预期，资金可能回流大盘股，导致小盘股跑赢行情逆转[5] - 主要风险包括特朗普政府超预期加征关税及美国超预期采取军事行动，可能导致市场动荡[5]

市场整体与风格表现 - 2026年2月5日，大盘整体微跌，市场星级为3.9星 [1] - 当日大盘股下跌，中证500等中小盘股波动不大 [2] - 红利等价值风格略微下跌，创业板等成长风格盘中上涨后收盘下跌 [2] - 受前一日海外市场大幅波动影响，港股整体下跌，其中港股科技股下跌，恒生红利低波动指数波动较小 [2] A股与港股风格轮动分析 - A股和港股市场普遍存在成长与价值风格的周期性轮动，轮动时间长短不一 [3][8] - 2024年9月（市场5.9星）至2025年9月，港股成长风格强势，主要因港股科技股盈利在2025年第一、二季度同比翻倍增长，为近5年最快增速，推动港股科技指数上涨超100%，同期恒生红利低波动指数上涨约30% [2] - 2025年9月以来，港股风格切换，成长风格回调，港股科技指数回调约19% [2] - 2025年第三季度，A股成长风格上涨较多，价值风格低迷；随后在2025年10月至12月中旬，价值风格上涨，成长风格下跌；2025年12月中旬至2026年1月中旬，价值风格下跌，成长风格上涨；最近两周价值风格再次转强 [4][5][6][7] - 风格轮动的本质在于市场资金有限，资金在不同风格品种间的流动导致其阶段性表现强弱 [9] 投资策略与操作 - 投资策略为同时配置成长和价值风格的低估品种，并根据不同风格品种的估值动态调整配置比例 [10][11] - 例如在2026年1月成长风格大涨时，进行了调仓操作，止盈部分高估的成长风格品种，并加仓低估的价值风格品种 [12] - 核心操作原则是“跌出机会就买入，涨出机会就卖出”，其他时间则耐心等待 [13] 港股主要指数估值数据（截至2026年2月5日） - **宽基指数**： - H股指数：市盈率14.11，市净率1.33，股息率2.80%，ROE 9.43% [15] - 恒生指数：市盈率14.56，市净率1.42，股息率2.93%，ROE 9.75% [15] - 香港中小盘指数：市盈率21.31，市净率1.64，股息率1.65%，ROE 7.70% [15] - **策略指数**： - 恒生红利低波动指数：市盈率9.19，市净率0.77，股息率4.45%，ROE 8.38% [15] - 港股红利指数：市盈率12.22，市净率1.30，股息率3.98%，ROE 10.64% [15] - **行业与主题指数**： - 恒生科技指数：市盈率25.88，市净率2.71，股息率0.96%，ROE 10.49% [15] - 恒生医疗保健指数：市盈率29.79，市净率2.94，股息率0.79%，ROE 9.86% [15] - 港股市场整体星级已回到3点几星，估值表每日在相关小程序更新 [14][16] 投顾业务表现与新书发布 - 截至2026年1月23日，相关投顾组合已累计帮助投资者获得盈利27.2亿元，组合持有人盈利比例超过90% [17][18] - 新书《红利指数基金投资指南》已上市，上市首日荣登京东图书投资榜和新书热卖榜第一名，该书是“螺丝钉投资指南口袋书”系列的第一本，旨在帮助投资者了解红利指数基金 [18] 投资者分享与理念 - 一位投资者分享其定投经历，从初期亏损到最终盈利，期间曾减持约20%去追逐其他热点，但认为最稳定的仍是相关投顾组合，并强调“耐心是投资者最好的美德” [20] - 投资理念强调避免追涨杀跌，通过长期定投和耐心持有来获得市场回报 [20]

港股医药板块市场表现 - 2月6日，港股医药板块大面积回暖，创新药板块低开高走 [1][8] - 港股通创新药ETF（520880）早盘翻红后持续拉升，盘中一度冲击2%的涨幅 [1][8] - 医疗板块亦现暖意，AI医疗、CXO相关多股活跃，港股通医疗ETF华宝（159137）日线实现四连阳 [3][9] 主要公司业绩预告 - 诺诚健华预计2025年实现收入23.7亿元，同比增长约134%，预计归母净利润6.3亿元左右，首次扭亏为盈 [1][8] - 荣昌生物、康希诺生物均实现盈利，预告净利润同比增幅均超过100% [1][8] - 方舟健客发布业绩预告，预计2025年盈利700万至1000万元，同比扭亏为盈，公司通过配售净筹集约1.443亿港元，资金主要用于加速AI驱动慢病管理平台发展 [3][10] - 港股通医疗ETF华宝（159137）已披露业绩预告的10只成份股中有9股预盈，其中昭衍新药、微创医疗、泰格医药、药明康德、方舟健客、春立医疗等6股预计净利润同比翻倍增长 [3][10] 板块走势与市场观点 - 尽管多股业绩预喜反映基本面向好，但板块近期走势与业绩暂时背离 [5][12] - 从配置性价比角度看，当前或为吸筹较佳时机 [5][12] - 本周，港股通创新药ETF（520880）周线四连阴，港股通医疗ETF华宝（159137）周线三连阴，周中最低价均创下上市以来新低 [5][12] - 观点认为可低位埋伏港股医药机遇，借道ETF效率更高，具备高弹性和T+0交易特性 [5][12] 相关ETF产品介绍 - 港股通创新药ETF（520880）及其场外联接基金（025221）100%布局创新药研发类公司，其前十大权重股占比超过73%，龙头属性突出 [6][12] - 港股通医疗ETF华宝（159137）锚定医疗创新，囊括脑机接口、AI医疗、互联网药店等热点概念，同时覆盖创新药全产业链龙头 [6][12]

港股医药板块市场表现 - 2月6日港股医药板块大面积回暖 创新药板块低开高走[1] - 港股通创新药ETF（520880）早盘翻红后持续拉升 盘中一度冲击2%的涨幅[1] - 医疗板块亦现暖意 AI医疗与CXO相关多股活跃 港股通医疗ETF华宝（159137）日线四连阳[2] 主要ETF产品交易数据 - 港股通创新药ETF（520880）当日收盘价0.510元 上涨0.004元 涨幅0.79% 成交额4.13亿元 振幅2.96%[2] - 港股通医疗ETF华宝（159137）当日收盘价0.987元 上涨0.003元 涨幅0.30% 成交额4501.18万元 振幅2.54%[4] - 尽管单日表现积极 但本周港股通创新药ETF周线四连阴 港股通医疗ETF华宝周线三连阴 周中最低价均创上市以来新低[4] 重点公司业绩预告与股价表现 - 诺诚健华股价一度涨超12%断层领涨 公司预计2025年实现收入23.7亿元 同比增长约134% 预计归母净利润6.3亿元左右 首次扭亏为盈[1] - 荣昌生物与康希诺生物均实现盈利 预告净利润同比增幅均超过100%[1] - 方舟健客预计2025年盈利700万至1000万元 同比扭亏为盈 公司通过配售净筹资约1.443亿港元 主要用于加速AI驱动慢病管理平台发展[3] - 港股通医疗ETF华宝已披露业绩预告的10只成份股中有9股预盈 其中昭衍新药 微创医疗 泰格医药 药明康德 方舟健客 春立医疗等6股预计净利润同比翻倍增长[3] 板块成份股市场动态 - 在ETF成份股中 诺诚健华当日上涨8.45% 联邦制药上涨3.56% 康哲药业上涨2.70% 同源康医药-B上涨2.38% 云顶新耀上涨2.32%[2] - 方舟健客领涨4.71% 昭衍新药 泰格医药 药明康德涨幅均超过1%[2]

市场整体表现 - 2月6日A股三大指数续跌，沪指收跌0.25%报4065.58点，创业板指跌0.73% [1] - 市场交投情绪降温，全市场成交额2.16万亿元，连续6日缩量 [1] - 盘面上化工、新能源领涨，医药相对抗跌，大消费回调，科技延续低迷 [1] 化工行业 - 化工板块逆市走强，化工ETF（516020）盘中最高涨3.45%，收涨2.37%，成交额4.46亿元 [2][5] - 基础化工板块单日获主力资金净流入199.18亿元，净流入额在30个中信一级行业中居首 [8][9] - 板块内恩捷股份涨停，宏达股份、浙江龙盛、天赐材料等大涨超6% [6] - 消息面上，国际化工巨头巴斯夫宣布上调亚太地区TDI产品价格11% [2] - 锂电池板块迎来量价齐升周期，拉动磷酸铁锂、六氟磷酸锂等上游化工材料需求 [9] - 机构观点认为，反内卷政策推进有望加强供给端约束，氯碱、农药、涤纶长丝及煤化工板块有望受益 [10] 有色金属行业 - 有色板块韧性凸显，有色ETF华宝（159876）低开逾4%后拉起，最终逆市收涨0.18%，全天振幅达6.4% [3][11] - 有色金属板块单日获主力资金净流入103.57亿元 [9] - 板块获资金持续看好，有色ETF华宝此前两日连续吸金4093万元 [11] - 成份股中湖南黄金领涨超9%，盛新锂能涨逾6%，北方稀土涨超3% [11] - 消息面上，美伊地缘局势升级及美国就业数据不及预期推动金价，现货黄金一度涨超2.5%，重返4900美元/盎司 [13] - 机构观点认为，供需错配、宏观宽松及产业升级共振下，有色金属行业高盈利将维持3-5年 [3][13] 港股市场 - 港股市场全天低位震荡，恒生指数、恒生科技指数均收跌超1% [3] - 南向资金大举流入，2月4日至6日单日净买入额分别达133.7亿港元、249.8亿港元、148.6亿港元 [4] - 分析指出港股科技股估值普遍低于美股，具备吸引力，预计科技仍是今年重要主题 [4] 港股医药行业 - 港股医药板块回暖，受个股业绩预喜提振，创新药、AI医疗、CXO均有表现 [3] - 港股通创新药ETF（520880）盘中一度上探2%，最终收涨0.59%，成交额4.13亿元 [3][4] - 成份股诺诚健华一度涨超12%，公司预计2025年实现收入23.7亿元，同比增长约134%，预计归母净利润6.3亿元左右，首次扭亏为盈 [16] - 荣昌生物、康希诺生物预告净利润同比增幅均超100% [16] - 港股通医疗ETF华宝（159137）日线四连阳，已披露业绩预告的10只成份股中有9股预盈，其中6股预计净利润同比翻倍增长 [3][18] 其他行业及板块 - 新能源板块与化工一同领涨，电力设备及新能源行业获主力资金净流入122.95亿元 [9] - 大消费板块回调，食品饮料ETF华宝（515710）跌1.49%，止步四连阳 [2][3] - 科技股延续低迷，创业板人工智能ETF华宝（159363）跌1.95%，科创人工智能ETF华宝（589520）双双三连跌 [2][3] - 港股汽车板块受蔚来首次实现单季度盈利提振，港股通汽车ETF华宝（520780）涨逾1% [3][4]

公募基金持仓与市场关注方向 - 2025年第四季度公募基金持仓显示，市场核心关注方向为科技与出海 [1] - AI产业链正从基础设施投资阶段向供需缺口环节过渡，上游如铜、存储与电力设备，下游如AI应用、元器件等成为重点关注领域 [1] - “出口出海”的逻辑正从下游制造业向中上游延伸，工程机械、风电及电力设备、化工、建材、工业金属等传统行业通过海外业务实现利润企稳增长 [1] 港股市场表现与展望 - 2025年港股科技板块呈现“涨得多是估值（基于AI），跌得多是基本面（价格战）”的特征 [1] - 南下资金趋势明显放缓，机构对港股配置趋于谨慎 [1] - 面向2026年，市场结构预计将从“新胜于旧”走向“新旧共舞” [1] 港股通科技指数相关分析 - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573），覆盖互联网、创新药、新能源车等港股核心资产 [1] - 该指数相比恒生科技指数超配新能源车、创新药等行业 [1] - 自2014年底基日始至2025年底，港股通科技指数累计收益224.25%，显著跑赢恒生科技指数（83.87%），超额收益超过140% [1] - 该指数长期跑赢恒生科技指数、沪港深互联网指数、恒生互联网科技业指数、恒生医疗保健指数等同类指数 [1]

2025胡润中国500强榜单概览 - 榜单列出中国500强非国有企业 按企业价值排名 上榜门槛为340亿元 较上一年上升75亿元 增长28% [1] - 500强企业总价值增加21万亿元 增长38% 达到77万亿元 平均价值增长415亿元 达到1530亿元 [1] - 386家企业价值比上一年增长 其中包括95家新上榜企业 [1] - 半导体、传媒娱乐、工业产品以及消费品四个行业 占据了500强总价值的一半 [1] 榜单头部企业表现 - 台积电价值增长3.5万亿元 以10.5万亿元再度蝉联中国价值最高的民营企业 [1] - 腾讯价值增长1.9万亿元 以5.3万亿元稳居第二 [1] - 字节跳动价值增长1.8万亿元 以3.4万亿元保持第三 [1] 成都上榜企业整体情况 - 成都共有7家企业登上2025胡润中国500强榜单 [1] 成都上榜企业具体表现 - **新易盛**：企业价值增长2185亿元 达3090亿元 排名第31位 较上一年排名上升89位 [2] - **百利天恒**：企业价值增长795亿元 达1530亿元 排名第86位 较上一年排名上升56位 [2] - **通威股份**：排名第120位 企业价值1160亿元 [2] - **郎酒**：排名第205位 企业价值720亿元 [2] - **科伦药业**：排名第279位 企业价值550亿元 [2] - **新希望**：排名第354位 企业价值450亿元 [2] - **国金证券**：排名第457位 企业价值360亿元 [2]