智通财经APP获悉，当地时间4月11日晚，美国海关与边境保护局宣布，联邦政府已同意对智能手机、 电脑、芯片等电子产品免除所谓"对等关税"。分析人士指出，该措施可能会在一定程度上缓解美国消费 者面临的涨价压力，同时让包括苹果(AAPL.US)、英伟达(NVDA.US)在内的科技巨头松了一口气。 同样重要的是对半导体制造设备的新豁免，包括阿斯麦(ASML.US)、日本东京电子(Tokyo Electron)等企 业生产的半导体制造设备。这些设备是建造芯片工厂的关键设备，构成了此类工厂数十亿美元造价的主 要部分。 投行Wedbush的分析师Daniel Ives在上周六的一份研报中表示："美国科技行业的声量很大。尽管白宫内 部最初强烈反对豁免，但最终认识到了现实情况。" 卢特尼克表示："这不是永久性的豁免。(特朗普)只是在澄清，这些不是各国可以通过谈判解决的。这 些都是事关国家安全的东西，我们需要在美国制造。"根据卢特尼克的说法，被排除在外的设备，如智 能手机、电脑以及其他电子产品，可能会被包括在特朗普即将对半导体征收的关税范围内。他还还强 调，对半导体征收关税是将这些电子产品的制造业带回美国的努力的一部分。 苹果 ...

一、市场震荡犹在：特朗普关税风波引爆，上周全球金融市场动荡加剧 回顾上周，全球金融市场仿佛置身"过山车"之中，受特朗普政府关税政策反复无常的影响，市场避险情 绪快速升温，引发美元、美债、美股三线共振下行。尽管上周后段出现短暂修复，但整体波动率依旧居 高不下。 美股方面，三大股指上演大幅震荡行情。标普500指数全周累计上涨5.7%，创下自去年11月以来最大单 周涨幅，纳指和道指亦分别录得7.29%和4.95%的显著反弹。然而，这轮反弹并未带来真正的乐观情 绪。自4月初特朗普突然宣布大范围征收"对等关税"以来，市场对全球贸易格局和经济前景的担忧始终 未退。 与此同时，避险资产成为资金避风港。黄金价格连续刷新历史新高，现货金价一度突破3245美元/盎 司，年内累计涨幅已超22%。美元指数则连续下挫，上周跌幅超过3%，失守百点大关，美债市场亦面 临"买家罢工"式的抛售压力，10年期美债收益率周涨幅创下20年来新高。 可以说，特朗普掀起的这场关税博弈，在上周已深刻扰动全球资产定价体系，为本周行情埋下更多不确 定因子。 二、政策路径更变：电子产品"豁免"风波，再引市场焦虑情绪 就在市场对政策走向高度紧张之际，上周末，特朗 ...

文章核心观点 美国海关豁免部分电子产品“对等关税”引发混乱，特朗普试图澄清，美国政府仍可能对半导体和电子产品供应链征关税，商务部长称关税或一两个月后出台，达利欧狠批“对等关税”可能引发经济衰退 分组1：美国政府关税政策表态 - 特朗普表示上周五未宣布关税“例外”，只是转移到不同类别，在国家安全关税调查中关注半导体和电子供应链，暗示仍可能征单独关税 [1][2] - 美国商务部长称免除“对等关税”是临时措施，产品将受“半导体关税”约束，关税或一两个月内实施，白宫将实施“关税模式”鼓励产业回流美国 [5] - 美国贸易代表称豁免并非真正例外，供应链从“对等关税”制度转移到国家安全关税制度 [6] - 美国国家经济委员会主任表示正根据《贸易扩张法》第232条对半导体展开调查，将决定哪些产品须国内生产 [6] 分组2：此前关税豁免情况 - 11日晚间美国海关宣布对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除“对等关税”，适用于4月5日后进入美国的产品，已支付关税可退款 [3] 分组3：市场影响及观点 - 彭博社指出豁免措施可缓解美国消费者涨价压力，有利于苹果、三星等电子巨头 [3] - 达利欧狠批“对等关税”，称可能引发经济衰退，最坏情况会导致货币价值崩溃等严重后果，若立法者努力可避免危机 [7][8]

行情回顾： 国际黄金周五（4月11日）再度收涨，开盘价3158.03美元/盎司，最高价3244.28美元/盎司，最低价3151.53美元/ 盎司，收盘价3240.44美元/盎司。 消息面： 周五公布的美国4月密歇根大学消费者信心指数初值录得50.8，低于市场预期54.5，前值为57；美国3月PPI年率 鹿的2.7%，低于市场预期3.3%，前值为3.2%；美国3月PPI月率录得-0.4%，低于市场预期0.2%，前值为 0.00%。 评论称，美国4月消费者信心急剧恶化，12个月通胀预期飙升至1981年以来最高水平，因贸易紧张局势升级令 人不安。消费者调查中心主任Joanne Hsu说："这种下降在各年龄、收入、教育、地理区域和政治派别中普遍存 在，而且是一致的。""消费者报告了多种警告信号，增加了经济衰退的风险：对商业状况、个人财务状况、收 入、通胀和劳动力市场的预期本月都继续恶化。" 美联储卡什卡利周五表示，最近的市场趋势显示，在特朗普的贸易战升级之际，投资者正在离开美国这个最安 全的投资地点。他表示，最近几天，随着美国国债收益率上升，美元兑全球货币贬值，趋势与你通常看到的相 反。"通常情况下，当你看到大幅提高 ...

贸易战关税措施 - 美国宣布对中国商品加征84%关税 [1] - 中国商务部宣布对美国进口商品同样加征84%关税 [1] 出口行业影响 - 长三角、珠三角出口企业受影响最大 [7] - 美国加征关税导致出口企业成本大幅上升，订单减少40% [7] - 出口企业为降低成本选择裁员20% [7] - 出口行业从业人员收入可能大幅减少或被迫转行 [7] 进口商品价格影响 - 电子产品、日用品等依赖美国原材料的商品价格将上涨 [9] - 大豆、猪肉、高粱等农产品进口成本上升导致价格上涨 [9] - 普通老百姓生活成本将增加 [9] 房地产市场影响 - 出口行业从业人员收入减少将导致改善型购房需求骤降 [11] - 投资性购房者可能选择抛售房产或持币观望 [11] - 房价下行压力明显加大 [11] - 一线城市核心地段高档住宅存在较大泡沫 [11] - 高净值人士收入减少难以支撑高档住宅价格 [11] 政府应对措施 - 可能下调房贷利率以减轻贷款家庭压力 [13] - 通过"保障房收储"低价收购老房子并向低收入者提供保障房 [13] - 银行将向房企提供贷款支持以避免资金链断裂 [13]

全球股市与系统性风险 - 近期全球股市持续下跌属于系统性风险 普通人应保持观望态度 关注后续分化情况 [3][7][12] - 若全球市场同步下跌 则系统性风险释放后反弹概率较高 反之则需警惕结构性差异 [7][12] 特朗普关税政策影响 - 关税政策主要针对出口导向型行业 包括电子产品 外贸医药 服装等 [7][14] - 中国反制措施需配合内需扩张政策 如出台实际刺激方案以对冲出口压力 [10][11] - 贸易战可能通过转口贸易(如中国-越南-美国路径)削弱关税实际效果 [9] 行业应对策略 - 出口企业需转变思维模式 从利润优先转向生存优先 降低杠杆并保持现金流 [7][16] - 建议采取风险分散策略 包括建立备选方案 控制扩张节奏 减少债务依赖 [16] - 房地产相比现金更具保值属性 但需避免高杠杆购房 地段与配套资源决定价值分化 [20] 科技与就业关系 - 硬科技(如人工智能 芯片)发展是经济实力指标而非根本解决方案 [24] - 就业稳定性才是经济基本盘 技术进步可能削减传统岗位 需警惕技术崇拜 [25] 国际博弈策略 - 联合欧洲制衡美国比"去美国化"更现实 应争取全球化规则制定话语权 [21][22] - 人民币国际化需平衡货币政策独立性 汇率稳定与资本流动三元悖论 [24]