核心观点 - 2026年全球资产配置的关键锚点是科技与医疗健康两大赛道 同时投资级债券与黄金等传统避险资产的配置价值不容忽视 以增强投资组合的整体抗风险韧性 [1] - 科技板块虽存在估值压力 但尚未形成实质性泡沫 投资者更为理性 且盈利端的坚实支撑印证了其配置价值 [1][2] - 建议在看好科技和医疗行业之外 增持亚洲区优质股 成熟市场投资级别债券和黄金 并更加重视股市对冲策略 以分散成长型资产的风险 [3] 科技行业分析 - 当前标普500科技板块的市盈率高达40倍 与2000年互联网泡沫时期相似 [2] - 当前科技股自由现金流规模远高于互联网泡沫时代 企业营业收入扎实可观 业务增长具备可持续性 而互联网泡沫时代众多公司亏损 现金流与盈利比率为负值 [2] - 2021年至2025年M2复合年化增长率为4% 科技股指数的复合年化增长率为20% 远低于互联网泡沫破裂前5年科技股指数53%的增长率 反映出投资者更为理性 [2] - 当前美股前五大科技股市值占美股总市值比重达28% 高于2000年的21% 但当前科技企业的平均股权回报率远高于过往 [2] 资产配置策略 - 科技与医疗健康两大赛道凭借在全球AI应用与民生需求中的核心驱动地位 是2026年资产布局的关键锚点 [1] - 投资级债券与黄金等传统避险资产在波动环境下的风险缓释作用 将有效增强投资组合的整体抗风险韧性 [1] - 建议增持亚洲区优质股 成熟市场投资级别债券和黄金 以分散成长型资产的风险 [3] - 在资产配置基础上 将更加重视股市对冲策略 [3]

国家消费促进政策核心与方向 - 国家2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策正式落地 为消费市场注入强劲政策动能 [1] - 政策聚焦汽车、家电等大宗消费领域 同时延伸到智能穿戴、适老化产品等新赛道 [2] - 政策采用“即买即减”的补贴方式 全国统一标准叠加地方灵活补充机制 [2] - 政策深意在于构建“需求牵引供给、供给创造需求”的良性循环生态 而非仅拉动短期消费 [2] 消费市场趋势与需求变化 - 消费需求从“排浪式”跟风向个性化、品质化、体验化转变 从“物质消费”跃迁至“价值消费” [1] - 消费者追求“好用且有意义”的精神满足 例如践行绿色生活理念、拥抱智慧生活、触摸传统文化 [1] - 消费场景演变为浸润文化、科技与体验的美好生活盛宴 例如非遗手作入驻商圈、VR活化文物、沉浸式剧场 [1] 业态融合与消费新场景 - “消费+文旅”让旅行转向深度文化体验 [3] - “消费+体育”让赛事场馆变身集观赛、购物、餐饮于一体的消费新地标 [3] - “消费+科技”让智能家居、智能穿戴设备走进千家万户 [3] - 业态融合背后是消费边界的不断拓展和消费潜力的持续释放 [3] 政策对供给与需求两侧的影响 - 在供给侧 补贴引导企业加大绿色技术、智能科技研发 推出更多兼具品质与颜值的产品 [2] - 在需求侧 补贴降低消费门槛 助力家庭实现“旧物换新颜” 让环保低碳消费理念扎根 [2] - 政策与市场创新双向发力 推动消费升级与产业升级同频共振 [3]

公司股价表现 - 中国光大控股股价涨超6%，截至发稿报10.96港元，成交额1.77亿港元 [1] - 股价在昨日午后曾拉涨逾3% [1] 股价上涨的催化剂 - 消息面上，有报道称强脑科技据悉以保密形式提交香港IPO申请 [1] - 根据国泰海通研报，光大控股近年来投资典型案例包括强脑科技 [1] 公司的投资策略与成果 - 在基金管理领域，光大控股重点投资科技领域公司 [1] - 自21年以来，公司新成立基金全部面向高科技领域 [1] - 研报指出，深邃产业观察能力将为公司提供丰厚回报 [1] - 财务投资方面，众多投资标的成为行业领军企业，例如长江存储、Circle、第四范式、商汤、恒翼生物等，覆盖科技各领域 [1] - 公司众多优质投资项目逐渐进入收获期 [1]

加州财政困境与超级富豪税提案 - 加州面临严重的结构性财政赤字，预计2026-27财年赤字近180亿美元，2027-28财年可能攀升至350亿美元[7] - 赤字主要原因是不断膨胀的公共开支（如医疗补助计划MediCal）增速超过财政收入，尽管AI热潮推动了股市繁荣和税收增长[8] - 为解决赤字，一项由工会推动的《2026年亿万富翁税收法案》被提出，计划对加州约200-250名身家超10亿美元的富豪征收一次性5%的财富税[8] 超级富豪税提案的具体设计 - 税收基准日设定在2026年1月1日，当天居住在加州的亿万富翁将成为纳税对象[10] - 纳税资产范围包括股票、债券、艺术品、知识产权、私人公司股份等，但刻意排除了房地产和退休账户[10] - 提案若通过公投，预计未来五年可筹集约1000亿美元资金，其中90%用于医疗保健，10%用于教育和食品援助[11] - 支持者认为加州拥有全美28%的亿万富翁财富（2025年突破2.2万亿美元），而人口仅占12%，是理想的征税地[11] 富豪财富增长与税收负担的对比 - 加州亿万富翁的集体财富从2011年的3000亿美元飙升至2019年的7000亿美元，2025年突破2.2万亿美元[10] - 过去四十多年，亿万富翁财富年均增长率约为7.5%，远超普通人收入1.5%的增速[10] - 相对于真实经济收入，亿万富翁支付的税率仅为24%，低于全美30%的平均水平；相对于财富总额，其年度税负仅为1.3%，低于里根时代的3.1%[10] 政治层面的分歧与争议 - 加州州长加文·纽森明确反对该提案，警告其将导致创新经济外流，损害中产阶级就业和长期税收[14] - 硅谷圣何塞市长马汉也反对，认为会导致亿万富翁及其公司离开，最终让中产阶级家庭承担更重负担[15] - 支持者包括联邦参议员伯尼·桑德斯和众议员卡纳，后者指出超级富豪拥有约2万亿美元财富，因税收漏洞可能永远无需为大部分财富纳税[16] - 欧洲多国（如法国、瑞典）实施高额财富税的历史记录不佳，常导致富人外流、税收不达预期，最终多数被废除[15] 超级富豪的“提前跑路”行动 - 谷歌联合创始人拉里·佩奇（身家约2580亿美元）在2025年底前将10多个商业实体迁出加州，并在佛罗里达购买价值1.735亿美元的豪宅[19] - 谷歌另一创始人谢尔盖·布林也在讨论在迈阿密购房，若被征税，两人需缴纳总计超260亿美元的税款[19] - 投资人彼得·蒂尔在2025年12月31日前公示自己主要住在迈阿密，其创投基金Founders Fund也已在该地设办公室[21] - 甲骨文创始人拉里·埃里森（身家1920亿美元）已搬离加州，并于去年底以4500万美元出售其在旧金山的豪宅，若被征税需支付约96亿美元[21] 以马斯克为代表的早期迁移案例 - 伊隆·马斯克于2020年将个人住所从加州迁至德克萨斯州，并卖光在加州的七座豪宅[25] - 此举使其在出售近400亿美元特斯拉股票时，避免了加州13.3%的最高所得税和资本利得税，而德州税率为0[25] - 马斯克随后将特斯拉、SpaceX、xAI等公司的总部和注册地陆续迁往德州，后者提供了10年内1400万美元退税及15年约5000万美元的房产税减免等激励[26] - 据分析，马斯克及其企业过去20多年从政府获得了至少380亿美元的合同、贷款、补贴和税收抵免[26] 提案面临的法律与执行挑战 - 主要挑战在于如何对以股票形式存在的财富征税，富豪流动资金有限，缴税可能被迫出售股票，影响股价和公司价值[31] - 提案允许五年内分期付款但收取利息，但仍需每年拿出数亿至数十亿美元现金[31] - 反对的政治势力正在积聚，律师警告多位客户准备“永久迁移”，商业组织如加州商会也明确反对[32] - 即使提案通过公投，也将面临一系列违宪诉讼，可能耗时数年打到联邦最高法院[32] 美国社会贫富差距与政治风向变化 - 亿万富翁财富占美国GDP比重从1982年的2%上升至2025年的10%[35] - 贫富差距扩大催生了政治“向左转”，对富人大幅增税的主张已进入主流讨论，年轻选民尤其支持[36] - 提案支持者从道义角度认为，当亿万富翁财富年增7-8%而普通收入停滞，要求富人支付“公平份额”合理[36] - 但从实用角度看，富人流动性高，易导致资本外流，欧洲案例表明财富税可能伤害经济活力[36] 对加州创新生态的潜在影响 - 加州的繁荣建立在创新和创业之上，若政策信号被视为“成功了就要被罚款”，可能抑制创业热情和风险投资[37] - 真正的公平在于创造一个让更多人能通过努力实现上升流动的社会，而非简单的劫富济贫[37] - 博弈结果影响深远：若通过并经受法律挑战，可能成为其他州模板；若导致富豪外流和经济受损，则成为政策失败案例[37] 不同的富豪反应：以黄仁勋为例 - 英伟达CEO黄仁勋（身家1550亿美元）对税收表示“完全没问题”，称专注于领导公司引领AI时代带来的成就远超逃避税款[39]

港股AI应用与市场动态 - 马斯克宣布X平台将在七天内向公众开放其最新推荐算法代码，提振AI应用端人气[1] - 港股大模型概念股智谱和MiniMax盘中一度涨超60%和近40%[1] - 高盛预计美联储将在2026年6月和9月分别再降息25个基点，持续提振港股市场[1] GEO生成式引擎优化技术 - GEO是通过广告内容投喂，使广告内容被纳入AI信息库，以提升其在AI生成内容中被引用概率的广告投放技术[1] - GEO不仅涉及投放执行，还需对广告内容在AI信息源中的可检索性、优先级、语义适配性等进行持续优化[1] - GEO有望推动广告投放从单次流量付费向长期AI信息运营升级[1] - 目前GEO公司主要采用订阅制或按定制化项目收费，未来有望优化广告公司盈利水平[1] 港股科技指数与ETF表现 - 截至2026年1月13日09:55，中证港股通科技指数(931573)强势上涨1.50%[2] - 指数成分股药明康德上涨8.84%，三生制药上涨7.08%，高伟电子上涨6.78%，阿里健康、趣致集团等个股跟涨[2] - 跟踪该指数的港股科技ETF(159751)上涨1.93%，冲击3连涨，最新价报1.11元[2] - 中证港股通科技指数从港股通范围内选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为样本[2] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股合计占比69.68%，包括美团-W、腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W、比亚迪股份、中芯国际、快手-W、小鹏汽车-W、信达生物、药明生物[2] 相关金融产品 - 港股科技ETF(159751)的场外联接基金代码为A：021294；C：021295；I：022884[3]

全球及中国经济展望 - 多家外资银行对2026年全球经济增速维持平稳持预期，但贸易出口增速可能放缓 [1] - 人工智能领域的强劲投资将为未来两年内的投资和贸易增长提供有力支撑 [1] - 亚洲地区出口表现有望继续优于全球整体水平 [1] - 外资银行普遍对中国经济前景持乐观态度，提振内需将成为政策重点 [1] - 结构性改革与对外开放将持续推进，助力中国经济保持合理稳步增长 [1] - 2025年被视为中国重塑长期经济前景的关键之年，也是科技实力充分展现的一年 [1] - 2026年全球市场将面临关键转折，美元结构性支撑减弱，亚洲经济韧性与改革红利凸显 [1] 行业投资机会与资产配置 - 外资银行尤其看好科技与医疗健康两大行业的发展潜力 [1] - 科技与医疗健康仍是2026年资产布局的重点领域 [2] - 2025年中国创新驱动增长加速，AI领域突破及创新药进展尤为突出 [2] - 创新能力将成为中国核心优势之一，持续吸引外资布局中国资产 [2] - 渣打银行表示将继续超配中国股票，重点关注科技、健康护理和通信行业 [2] - 投资级债券与黄金等传统避险资产的配置价值不容忽视 [2] - 建议投资者在市场上升期分散投资，以应对分化加剧的风险 [1]

美股市场整体表现 - 美股三大指数集体小幅收涨，标普500指数和道琼斯指数双双创下历史新高，道指上涨86.13点，涨幅0.17%，报49590.20点；纳指上涨62.56点，涨幅0.26%，报23733.90点；标普500指数上涨10.99点，涨幅0.16%，报6977.27点 [1] - 尽管美国司法部对美联储主席鲍威尔展开刑事调查引发市场担忧，但在科技股及沃尔玛股价走强带动下，投资者情绪乐观，淡化了负面消息影响 [1] - 标普500指数11个板块表现分化，信息技术/科技板块上涨0.35%，工业板块上涨0.75%，原材料板块上涨0.73%；能源板块下跌0.66%，金融板块下跌0.8% [1] - 美股行业ETF表现参差不齐，日常消费品ETF收涨1.17%，科技行业ETF上涨0.44%，金融业ETF下跌0.79%，区域银行ETF下跌1.2%，银行业ETF下跌1.26% [1] 大型科技股与特定板块动态 - 大型科技股多数上涨，谷歌A表现亮眼，收涨1%，收盘市值突破4万亿美元 [2] - 苹果官宣将与谷歌携手，为苹果的人工智能功能提供支持，今年晚些时候将对Siri进行重大升级，双方已达成多年合作协议，下一代苹果基础模型将基于谷歌的Gemini模型和云技术 [2] - 其他大型科技股方面，特斯拉涨0.89%，苹果涨0.34%，英伟达涨0.03%，亚马逊跌0.37%，微软跌0.44%，Meta跌1.7% [2] - 太空概念股Planet Labs涨逾12%，再创历史新高；贵金属概念股涨幅居前，赫拉克矿业涨8.9%，科尔黛伦矿业涨5.8% [2] 国际市场与商品表现 - 富时中国A50指数期货收涨0.52%，报15564点 [3] - 国际油价上涨，纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格上涨38美分，涨幅0.64%，收于每桶59.50美元；3月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨53美分，涨幅0.84%，收于每桶63.87美元 [3] - 纽约期金涨约2.3%，一度刷新历史高位至4640美元上方；白银期货涨超6.9%，一度刷新历史高位，接近85美元 [3] - 衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.27%，收于98.862；离岸人民币兑美元报6.9680元，较上周五纽约尾盘涨80点 [3] 中概股与外资机构观点 - 热门中概股多数收涨，纳斯达克中国金龙指数涨4.26% [3] - 阿里巴巴涨超10%，创8月29日以来最大升幅；哔哩哔哩、小鹏汽车涨超8%，百度、微博涨超6%，蔚来、网易、京东涨超4%，理想汽车涨超2% [3] - 高盛建议2026年高配中国股票，其股票策略团队表示中国股市当前估值相比全球同业存在显著折价，预计2026年和2027年中国股市将每年上涨15%至20% [4] - 瑞银财富管理投资总监办公室称，中国市场的涨势有望在2026年延续，先进制造业和科技自立自强成为新的增长引擎，随着国内投资者入场、全球资本调整配置，中国股市仍有上行空间 [4] - 富达国际指出，中国市场在2026年具有较强吸引力，持续的政策支持正在创造结构性投资机会，中国本土企业在技术与创新方面进展迅猛，竞争格局尚未拥挤，相关企业估值也处于低位，“反内卷”政策有望推动企业盈利重新回归实质性增长 [4]

行业趋势：AI重塑零售购物流程 - 越来越多的消费者在购物前先询问AI，以决定品牌和性价比，再由AI导向购买页面[3] - 零售行业正从传统网页或应用搜索，转向由AI智能代理主导的商业模式，这是行业的重要演变[5] - 到2030年，在AI工具和“智能体商业”推动下，全球零售市场的潜在规模有望达到3万亿到5万亿美元[10] 公司合作：沃尔玛与谷歌的AI整合 - 沃尔玛与谷歌宣布合作，将谷歌的生成式AI聊天机器人Gemini整合进购物流程[1] - 合作旨在让消费者通过AI助手更快地发现商品、比价并完成购买[1] - 新体验将首先在美国推出，随后扩展至国际市场[5] 技术协议：为AI购物制定通用标准 - 谷歌联合沃尔玛、塔吉特等零售商，共同开发名为“通用商业协议”的开放式技术标准[5][6] - 协议本质是为“由AI主导的购物流程”制定一套通用语言和交互规范[6] - 该标准旨在让生成式AI购物代理能直接对接零售商和支付系统，打通从发现到售后的全链路[6] 竞争格局：多家科技公司布局AI电商 - OpenAI推出了“即时结账”功能，允许用户直接通过ChatGPT购买商品并从中抽成[8] - OpenAI与支付公司Stripe合作开发了开源的“智能体商业协议”，未来可能与UCP形成竞争[8] - AI初创企业Perplexity与支付平台贝宝合作，允许用户在AI聊天界面内直接购买商品或服务[10] - 微软也在AI对话中为用户提供商品推荐和结账服务[10]

美股市场整体表现 - 美股周一收高，道指与标普500指数均创历史新高，道指涨86.13点，涨幅0.17%，报49590.20点，纳指涨62.56点，涨幅0.26%，报23733.90点，标普500指数涨10.99点，涨幅0.16%，报6977.27点 [1][3][7][9] - 主要股指低开高走，从当日最低水平反弹，道指一度下跌近500点，标普500指数在盘中低点时下跌0.5% [3][9] - 盘中道指最高上涨至49633.35点，标普500指数最高上涨至6986.33点，二者均创盘中历史最高纪录 [3][9] 影响市场的关键事件与政策 - 美国总统特朗普要求将信用卡利率上限设定为10%，并表示若金融机构不响应其要求将构成违法行为 [1][7] - 美联储主席鲍威尔证实，联邦检察官已就其关于美联储办公楼翻修项目的证词展开刑事调查，鲍威尔称此次调查是特朗普试图影响央行货币政策的又一次尝试 [4][10] 行业与板块表现 - 银行股普遍下跌，花旗集团下跌3%，摩根大通和美国银行均下跌约2%，第一资本股价下滑6% [3][10] - 消费类股受沃尔玛领涨，沃尔玛股价上涨2%，因市场对其即将被纳入纳斯达克100指数感到乐观，该板块整体可能受益于特朗普推动降低信用卡利率以及油价上涨 [5][12] - 部分科技股走高，Palantir因获花旗上调评级而上涨1%，AMD和甲骨文也均上涨 [6][13] 市场观点与预期 - 市场焦点集中在即将公布的12月消费者价格指数数据，预期CPI数据可能“远低于3%” [3][11] - 市场普遍预计美联储将在本月晚些时候的会议上暂缓进一步降息，以观望新一年通胀形势和经济走势 [4][11] - 有策略师认为，鲍威尔遭调查的影响是长期的，不会在短期内改变利率或通胀，短期内市场有诸多利好因素支撑，包括预期不错的财报和快速增长的经济 [4][5][11] - 策略师指出，美联储官员可能因政治压力更倾向于降息，这最终可能导致通胀并推高长期利率，但这些影响最早也要到今年年底才会显现 [5][11] - 被视为对冲美联储独立性减弱风险的黄金期货跃升2% [5][11]

政策文件核心内容 - 四川省出台《关于推动城市高质量发展的实施意见》[1] - 政策总体目标为到2030年，现代化人民城市建设取得重要进展，适应城市高质量发展的政策制度不断完善，承载国家战略的现代化城市体系初步形成[1] - 到2035年，常住人口城镇化率稳步提升，基本建成具有四川特色的现代化人民城市[1] 成都及成都都市圈发展定位 - 支持成都建设践行新发展理念的公园城市示范区[1] - 支持成都做优做强“三中心一基地”核心功能，增强超大城市综合竞争力[1] - 支持天府新区建设公园城市先行区和高质量发展样板[1] - 深入推进成都都市圈同城化发展，引导区域间加强产业合作，实施城际通勤效率提升工程，促进公共服务同城共享[1] 区域创新格局构建 - 以西部（成都）科学城、中国（绵阳）科技城、成渝（兴隆湖）综合性科学中心等为核心承载区构建协同创新格局[2] - 以成渝中线科创大走廊、川渝毗邻地区融合创新发展带为支撑，联动其他区域中心城市和重要节点城市，精心培育创新生态[2] 国际消费中心城市建设 - 明确支持成都建设国际消费中心城市[1][2]