报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，现货大幅上涨，盘面低位反弹，高炉产量小幅下滑，电炉产量持续下行，建材社库继续去化，板材库存加速累积，建材投机需求回升明显，板材内需下行明显，高炉利润高位运行，电炉亏损幅度收窄，基差小幅收窄，反套全部止盈；产业逻辑占比较低，预期交易炒作仍在发酵，盘面短期重回跌势概率较低，空单暂时止损，关注反弹结束回补空单机会 [7] - 铁矿石方面，矿价强势拉涨，盘面延续反弹，澳巴发运下滑，到港小幅增加，高炉产量下滑，需求环比走弱，港口库存略有去化，下游总库存下降，海运费用小幅上涨，盘面价差收窄，价差略有下跌；反内卷炒作继续发酵，市场情绪仍在修复，上周供应偏平，需求小幅走低，供需强弱变化不明显，下周或仍然消息炒作预期，空单暂时止损，等待反弹结束回补空单机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材周度市场跟踪 价格 - 上周螺纹强势反弹，价格大幅拉涨，10合约涨77收3072，现货震荡运行，华东地区螺纹报3170元/吨，周环比涨90 [13] 供给 - 247家钢厂高炉开工率为83.15%，环比上周降0.31个百分点，同比去年增0.65个百分点；高炉炼铁产能利用率89.9%，环比上周降0.39个百分点，同比去年增1.20个百分点；钢厂盈利率59.74%，环比上周增0.43个百分点，同比去年增22.94个百分点；日均铁水产量239.81万吨，环比上周减少1.04万吨 [16] - 全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率56.73%，环比下降1.97个百分点 [24] - 成材方面，上周螺纹钢产量由升转降，累计减少4.42万吨；热轧产量小幅下降，周环比下降5万吨 [27] 需求 - 7月2日 - 7月8日，全国水泥出库量272.58万吨，环比下降1.26%，年同比下降27.41%，投机需求转好，终端需求回落 [31] - 热卷方面，上周五大品种周消费量为873.07万吨，降1.4%；板材消费环比降1.8% [34] 利润 - 高炉方面，铁矿大幅上涨，吨钢利润有所回落，但整体仍在160 - 200之间运行；短流程利润亏损修复，西南地区谷电转为盈利 [38] 库存 - 上周五大钢材总库存1339.58万吨，周环比降0.35万吨，降幅0.03%；厂库周环比增加，增幅主要来自中厚板贡献；社库周环比下降，降幅主要来自螺纹钢贡献；上周螺纹钢厂库存呈现微增态势，环比增加0.41万吨 [42] - 热卷方面，厂内库存较上周小幅下降，社库方面，北方周环比去库1.61万吨，华东、南方分别累库1.84万吨、0.9万吨 [45] 基差 - 目前螺纹10基差107，较上周收窄1，基差变动不大 [50] 跨期 - 10 - 1价差收 - 28，较上周倒挂7，倒挂程度有所加深；目前近月面临淡季压力，价格预计有所回落，远月预期转好，价格相对较高，目前价差倒挂情况随反弹推进，反弹结束或可走出修复行情 [53] 跨品种 - 目前盘面卷螺价差收140，较上周走扩11；现货价差70，较上周收窄20；目前卷螺价差属于中性偏高价格水平，建材反弹偏强，板类面临汽车淡季，需求下滑困扰，预计盘面难有进一步收缩空间，不介入操作 [56] 铁矿石周度市场跟踪 价格 - 上周铁矿石强势反弹，09合约涨31.5收764；现货同步上涨，青岛港PB粉涨27报752元/吨；市场情绪明显转好，下游积极补库港口成交放量 [61] 供给 - 本期全球铁矿石发运量为2994.9万吨，周环比减少363万吨；7月全球发运量周均值为2994.9万吨，环比上月减少437万吨，同比去年增加64万吨 [64] - 澳洲周均发运量1764万吨，环比上月减少252万吨，同比去年增加95万吨；巴西周均值为653.8万吨，环比上月减少181万吨，同比去年减少144万吨；今年全球铁矿石发运累计同比减少173万吨，其中巴西累计同比增加683万吨，澳洲累计同比减少661万吨，非主流累计同比减少196万吨 [67] - 47港铁矿石到港量环比回升，处于近三年同期中等偏低水平；本期值为2535.5万吨，周环比增加122万吨；7月到港量周均值为2535.5万吨，环比上月减少59万吨，同比去年减少20万吨；今年以来，47港铁矿石到港量累计同比减少2528万吨，其中澳洲累计同比减少575万吨，巴西累计同比减少392万吨，非主流累计同比减少1560万吨 [70] 需求 - 刚性需求：上周247样本钢厂日均铁水产量出现减量，为239.81万吨/天，环比上周减1.04万吨/天，较年初增9.22万吨/天，同比增1.52万吨/天 [73] - 投机需求：上周港口日均成交90.1万吨，环比减少7.7万吨；上期价格大幅上涨，市场恐高情绪再起，整体成交有所回落，下游以按需补库为主，同时铁水产量下滑，采购量出现下滑的情况 [76] 库存 - 港口库存：47港铁矿石库存环比去库，低于去年同期；截止目前，库存总量14346.89万吨，环比去库139万吨，较年初去库1264万吨，比去年同期库存低1359万吨 [79] - 下游库存：7月10日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2814.74万吨，环比上期增13.80万吨；进口烧结粉总日耗112.42万吨，环比上期减5.81万吨；库存消费比25.04，环比上期增1.35；钢厂总矿粉库存小幅下滑，目前价格偏高，钢材采购节奏偏慢 [82] 海运 - 西澳至中国海运费7.54美元/吨，周上涨0.15美元；巴西至中国海运费19.33美元/吨，周上涨0.75美元，海运费用小幅上涨 [85] 价差 - 9 - 1价差收27.5，较上周走扩2，整体变化不明显；9 - 1价差目前属于中性偏低水平，整体价差结构偏平；09合约贴水9，属于中性水平偏低，上周收窄5；近期盘面大幅拉涨，现货后期或跟随成材走弱，铁矿基差有望小幅扩大 [88]

报告核心观点 - 目前处于政策窗口期，市场情绪回暖，矿价震荡反弹；从基本面看，供应方面本期全球铁矿发运环比小幅下降，到港环比大幅回升，主要是前期冲量陆续到港；需求方面本期铁水产量环比持续下降，考虑到吨钢利润尚可，短期或维持在高位波动，8月北方存有下降风险；估值来看，当前主力合约几乎平水现货仓单价格，需注意节奏，不宜追高 [10] 第一部分 基本面及结论 价格表现 - 上周铁矿现货价格震荡反弹，上涨幅度在24 - 40元不等，如卡粉涨31元，PB粉涨25元等；截止7月11日，普氏62%指数收于98.3美元，周环比回升2.6美元，按汇率7.17折算人民币约821元；最优交割品为NM粉，报价746元/吨左右，折算仓单（厂库）为769元/吨左右，09铁矿贴水现货，次优交割品为pb粉 [7] 库存情况 - 中国47港铁矿石库存环比去库，总量14346.89万吨，环比去库139万吨，较年初去库1264万吨，比去年同期低1359万吨；预计下期47港港口库存或将小幅累库 [7] 供应情况 - 发运：本期全球铁矿石发运总量2987.1万吨，环比下降7.8万吨；澳洲巴西19港铁矿发运总量2498.3万吨，环比增加80.4万吨；澳洲发运量1687.9万吨，环比减少76.1万吨，发往中国的量1383.9万吨，环比减少31.2万吨；巴西发运量810.4吨，环比增加156.6万吨 [8] - 到港：2025年07月07日 - 07月13日中国47港到港总量2883.2万吨，环比增加347.7万吨；中国45港到港总量2662.1万吨，环比增加178.2万吨；北方六港到港总量1147.9万吨，环比减少264.1万吨 [8] 需求情况 - 本周247样本钢厂日均铁水产量出现减量，为239.81万吨/天，环比上周减1.04万吨/天，较年初增9.22万吨/天，同比增1.52万吨/天；本期新增2座高炉检修，暂无高炉复产，高炉检修主要集中在河北、贵州两地；根据高炉停复产计划，下期铁水或窄幅波动 [9] - 截至7月11日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本2932.5元，点对点利润257.5元左右，热卷长流程现金含税利润267.5元左右；电炉端，华东平电电炉成本在3304元左右，谷电成本在3173左右，华东螺纹平电利润 - 204元左右，谷电利润 - 73元 [9] 第二部分 数据梳理 铁矿石仓单价格 - 列出PB粉、纽曼粉等多种铁矿石品种的化学指标、品质升贴水、品牌升贴水、现货价格、折厂库仓单等信息，最优交割品为纽曼粉，仓单769元，次优交割品PB粉，仓单777元 [15] 铁矿石跨期 - 截至7月11日，铁矿9 - 1价差收于27.5（+2） [18] 溢价指数 - 截至7月11日，62.5%块矿溢价指数0.169(+0.0055)；65%球团溢价指数13.55(+0.4) [28] 钢厂烧结粉矿库存 - 2025年7月11日较7月4日，进口烧结粉矿库存1245，环比减幅1.21%；国产烧结粉矿库存89，环比减幅1.69%；进口矿库存调查平均天数20，环比减幅5.26% [33] 247家钢厂进口矿库存&日耗 - 2025年7月11日较7月4日，钢厂进口矿库存8979.6，环比减幅0.68%；钢厂进口矿日耗298.5，环比减幅0.77%；进口矿库销比30.1，环比增幅1.45% [36] 港口库存、压港 - 展示45港港口总库存、压港船数、澳洲矿库存、巴西矿库存、贸易矿库存、铁矿全口径库存 + 压港等数据的历史变化 [39] 港口库存 - 分矿种 - 2025年7月11日较7月4日，进口港口块矿库存1525，环比增幅0.75%；球团矿库存451，环比减幅7.49%；铁精粉库存1162，环比减幅5.35%；粗粉库存10628，环比减幅0.20% [42] 澳洲铁矿石发运量 - 2025年7月11日较7月4日，澳大利亚发中国1384，减少31，环比减幅2.20%；澳大利亚总发货1688，减少76.1，环比减幅4.31%；发中国占比81.99%，增加1.8%，环比增幅2.20% [61] 巴西铁矿石发货量 - 2025年7月11日较7月4日，巴西发全球810，增加157，环比增幅23.95% [66] 四大矿山铁矿石发货量 - 2025年7月11日较7月4日，力拓发货量509，增加143，环比增幅38.97%；必和必拓发货量385，减少133，环比减幅25.73%；淡水河谷发货量618，增加116，环比增幅23.01%；FMG发货量358，增加28，环比增幅8.39%；合计1869，增加153，环比增幅8.90% [67] 铁矿石 - 到港 - 2025年7月11日较7月4日，45港到港2662，增加178，环比增幅7.2%；北方港口到港1148，减少264，环比减幅18.7% [74] 钢厂粉矿日耗&钢厂产能利用率 - 2025年7月11日较7月4日，247家高炉产能利用率89.9，环比减幅0.43%；247家日均铁水产量239.8，环比减幅0.43%；进口烧结粉日耗58.1，环比减幅3.71%；国产矿烧结粉日耗7.8，环比增幅1.96% [80] 生铁产量 - 展示统计局和中钢协生铁日均产量数据，2024/2023同比有不同幅度变化，2025/2024同比部分数据有变化 [86] 全球生铁产量 - 展示欧盟28国、日本、韩国、印度、全球合计、中国等地区高炉生铁产量的历史数据 [89] 全球（除中国）生铁产量 - 展示中国以外地区生铁产量数据，2025年部分月份有环比、同比变化 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价高位震荡，日涨幅 0.16%，量仓收缩，供需双弱，基本面未改善，淡季钢价易承压，库存低位、原料强势带来成本支撑，预计短期震荡企稳，关注政策兑现情况 [4] - 热轧卷板主力期价高位运行，日涨幅 0.09%，量仓收缩，供需两端走弱，基本面弱稳，库存小幅累库，政策利好预期发酵、原料强势，价格维持偏强运行，提防海外关税风险 [4] - 铁矿石主力期价高位震荡，日涨幅 0.26%，量缩仓增，政策利好驱动矿价重回高位，供需双弱基本面无实质变化，估值升至高位，预计转为高位震荡整理，关注成材表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 上半年我国货物贸易进出口 21.79 万亿元，同比增长 2.9%，其中出口 13 万亿元，增长 7.2%，进口 8.79 万亿元，下降 2.7%，6 月进出口、出口、进口同比正增长且增速回升 [6] - 6 月末广义货币(M2)余额 330.29 万亿元，同比增长 8.3%，狭义货币(M1)余额 113.95 万亿元，同比增长 4.6%，流通中货币(M0)余额 13.18 万亿元，同比增长 12%，上半年净投放现金 3633 亿元；6 月末本外币贷款余额 272.57 万亿元，同比增长 6.8%，人民币贷款余额 268.56 万亿元，同比增长 7.1%，上半年人民币贷款增加 12.92 万亿元 [7] - 2025 年 6 月中国出口钢材 967.8 万吨，环比下降 8.5%，1 - 6 月累计出口 5814.7 万吨，同比增长 9.2%；6 月进口钢材 47.0 万吨，环比下降 2.3%，1 - 6 月累计进口 302.3 万吨，同比下降 16.4%；6 月进口铁矿砂及其精矿 10594.8 万吨，环比增长 8.0%，1 - 6 月累计进口 59220.5 万吨，同比下降 3.0% [8] 现货市场 - 螺纹钢上海现货价 3180 元，较上一交易日 -10 元，天津 3190 元，较上一交易日 0 元，全国均价 3292 元，较上一交易日 -3 元；热卷上海现货价 3300 元，较上一交易日 -10 元，天津 3200 元，较上一交易日 -10 元，全国均价 3307 元，较上一交易日 -2 元；唐山钢坯 2960 元，较上一交易日 0 元；张家港重废 2110 元，较上一交易日 30 元；卷螺价差 120 元，较上一交易日 10 元；螺废价差 1070 元，较上一交易日 -40 元 [9] - 61.5% PB 粉（山东港口）749 元，较上一交易日 -1 元；唐山铁精粉（湿基）702 元，较上一交易日 0 元；澳洲海运费 7.75 元，较上一交易日 0.37 元；巴西海运费 19.33 元，较上一交易日 0.92 元；SGX 掉期（当月）97.80 元，较上一交易日 0.20 元；普氏指数（CFR，62%）98.30 元，较上一交易日 -0.25 元 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价 3138 元，涨跌幅 0.16%，最高价 3143 元，最低价 3122 元，成交量 1164609，量差 -489936，持仓量 2122341，仓差 -78184 [11] - 热轧卷板活跃合约收盘价 3276 元，涨跌幅 0.09%，最高价 3281 元，最低价 3256 元，成交量 454659，量差 -155211，持仓量 1580291，仓差 -19457 [11] - 铁矿石活跃合约收盘价 766.5 元，涨跌幅 0.26%，最高价 769.5 元，最低价 763.0 元，成交量 239244，量差 -121405，持仓量 664821，仓差 2959 [11] 后市研判 - 螺纹钢供需双弱，产量周环比降 4.42 万吨，需求周度表需环比降 3.37 万吨，高频成交缩量，库存低位，成本有支撑，预计短期震荡企稳，关注政策兑现情况 [36] - 热轧卷板供需走弱，产量周环比降 5.00 万吨，需求周度表需环比降 1.86 万吨，高频成交缩量，库存小幅累库，政策利好、原料强势，价格偏强运行，提防海外关税风险 [37] - 铁矿石供需双弱，需求持续下行，港口到货大增但发运回落，供应收缩，政策利好驱动矿价重回高位，基本面无实质变化，估值高位，预计高位震荡整理，关注成材表现 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，本周钢材波动放大，螺纹和热卷涨幅明显，基差走弱，7月供需基本平衡，下半年需求易跌难涨，供应宽松，价格上涨驱动不足，当前低库存和市场情绪好转支持估值修复，但实际需求弹性不大，下一个宏观观察窗口是7月底政治局会议，操作上观察螺纹3100和热卷3300附近是否有效突破[1] - 铁矿石方面，上周铁矿09合约强势上涨，全球发运量环比下降，后续到港均值将回落，需求端铁水产量高位回落但仍处高位，钢材出口维持强势，铁水有韧性，7月铁水将延续下降趋势，钢厂利润好转，短期铁矿震荡偏强运行，单边建议逢低做多，套利建议9 - 1正套操作[4] - 焦炭和焦煤方面，上周焦炭和焦煤期货均强势上涨，焦炭现货稳中偏强，主流焦化企业计划首轮提涨预计可落地，供应端部分煤矿复产但产量恢复慢，需求端7月铁水或保持230 - 240万吨/日；焦煤现货普涨，市场呈筑底反弹走势，供应端整体产量恢复慢且供不应求，需求端下游补库力度加大，单边建议待回调时逢低做多焦炭2509和焦煤2509，套利建议9 - 1正套操作[7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 - 螺纹钢和热卷现货及期货价格多数上涨，基差方面螺纹钢和热卷部分合约基差走弱，如螺纹钢05合约基差48，较前值变化；热卷05合约基差20，较前值变化[1] 成本和利润 - 钢坯价格2960元/吨，环比涨10元；江苏电炉螺纹成本3304元/吨，环比涨2元；华东热卷利润223元/吨，环比涨50元等，各品种成本和利润有不同变化[1] 供货 - 日均铁水产量239.8万吨，较前值降1.2万吨，降幅0.5%；五大品种钢材产量872.7万吨，较前值降12.4万吨，降幅1.4%；螺纹产量216.7万吨，较前值降4.4万吨，降幅2.0%等，多数产量指标下降[1] 库存 - 五大品种钢材库存1339.6万吨，较前值基本持平；螺纹库存540.4万吨，较前值降4.8万吨，降幅0.9%；热卷库存345.6万吨，较前值增0.6万吨，涨幅0.2%[1] 成交和需求 - 建材成交量10.1万吨，较前值降1.5万吨，降幅12.7%；五大品种表需873.1万吨，较前值降12.2万吨，降幅1.4%；螺纹钢表需221.5万吨，较前值降3.4万吨，降幅1.5%等，成交和需求指标多数下滑[1] 铁矿石产业 价格及价差 - 部分仓单成本无变化，如卡粉仓单成本761.6元/吨；09合约基差部分变化明显，如PB粉09合约基差28.0元/吨，较前值降48.0元，降幅63.2%；5 - 9价差、9 - 1价差等有不同幅度变动[4] 现货价格与价格指数 - 日照港部分矿石现货价格无变化，新交所62%Fe掉期97.6美元/吨，较前值涨2.0美元，涨幅2.1%；普氏62%Fe98.6美元/吨，较前值涨3.3美元，涨幅3.4%[4] 供货 - 45港到港量（周度）2483.9万吨，较前值增120.9万吨，涨幅5.1%；全球发运量（周度）2994.9万吨，较前值降362.7万吨，降幅10.8%；全国月度进口总量9813.1万吨，较前值降500.3万吨，降幅4.9%[4] 需求 - 247家钢厂日均铁水（周度）239.8万吨，较前值降1.0万吨，降幅0.4%；45港日均疏港量（周度）319.5万吨，较前值增0.2万吨，涨幅0.1%；全国生铁月度产量7411.4万吨，较前值增153.1万吨，涨幅2.1%等[4] 库存变化 - 45港库存（环比周一，周度）13765.89万吨，较前值降56.8万吨，降幅0.4%；247家钢厂进口矿库存（周度）8979.6万吨，较前值增61.1万吨，涨幅0.7%；64家钢厂库存可用天数（周度）20.0天，较前值增1.0天，涨幅5.3%[4] 焦炭和焦煤产业 焦炭相关价格及价差 - 山西一级湿熄焦1094元/吨，较前值无变化；日照港准一级湿熄焦1260元/吨，较前值无变化；焦炭09合约1520元/吨，较前值涨23元，涨幅1.5%等，各合约价格和基差有不同变化[7] 焦煤相关价格及价差 - 焦煤（山西仓单）1020元/吨，较前值无变化；焦煤（蒙煤仓单）889元/吨，较前值涨5元，涨幅0.6%；焦煤09合约较前值涨16元，涨幅1.8%等，各合约价格和基差有不同变化[7] 供给 - 全样本焦化厂日均产量64.1万吨，较7月4日降0.3万吨，降幅0.4%；247家钢厂日均产量47.2万吨，较7月4日降0.3万吨，降幅0.6%；原煤产量868.1万吨，较7月4日增2.9万吨，涨幅0.3%等[7] 需求 - 247家钢厂铁水产量239.8万吨，较7月4日降1.0万吨，降幅0.4%；全样本焦化厂日均产品64.1万吨，较7月4日降0.3万吨，降幅0.4%等[7] 库存变化 - 焦炭总库存931.0万吨，较7月4日增0.3万吨，涨幅0.0%；全样本焦化厂焦炭库存93.1万吨，较7月4日降9.0万吨，降幅8.8%；汾渭煤矿精煤库存176.4万吨，较7月4日降14.3万吨，降幅7.5%等[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期黑色商品受消息面影响脉冲式上涨，市场交易弱现实和强预期，螺纹、热卷供需双弱，需求随高温将进一步走弱，库存或小幅回升；铁矿石短期在消息面提振下有望震荡偏强，但铁水产量预计回落，供应上升且港口库存有压力 [2][3] - 操作上，螺纹、热卷和铁矿石短线多单逢高止盈离场，充分调整可再短线做多，空仓者不可追涨 [2][3][4] 各部分总结 螺纹、热卷 - 供需：上周螺纹产量降、厂库升、社库降、总库存降、表观需求环比回落，处于供需双弱状态，高温下需求将走弱，库存或回升 [2] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3123元/吨，较上日涨60元（1.96%），较上周涨47元（1.53%）；热轧卷板主力合约收盘价3262元/吨，较上日涨72元（2.26%），较上周涨54元（1.68%）等 [3] - 钢厂情况：247家钢厂高炉开工率83.46%，较上周降0.36；日均铁水量239.81万吨，较上周降1.04万吨（-0.43%）；盈利钢厂比例59.74%，较上周升0.43 [3] - 产量：全国建材钢厂螺纹钢产量216.66万吨，较上周降4.42万吨（-2.00%）；热卷产量323.14万吨，较上周降5.00万吨（-1.52%） [3] - 库存：五大品种社会库存914.01万吨，较上周降2.12万吨（-0.23%）；螺纹社会库存359.49万吨，较上周降5.25万吨（-1.44%）等 [3] 铁矿石 - 供需：钢厂盈利率尚可，铁水产量预计回落，供应端全球发运处高位且上升，港口库存降速趋缓，贸易矿库存比例偏高 [3] - 价格数据：麦克粉（青岛港）731元/湿吨，较上日涨22元（3.10%），较上周涨24元（3.39%）；DCE铁矿石主力合约结算价763.5元/干吨，较上日涨27.0元（3.67%），较上周涨30.5元（4.16%）等 [4] - 发货量：澳大利亚铁矿石发货量1585.2万吨，较上周降145.4万吨（-8.40%）；巴西铁矿石发货量578.9万吨，较上周降197.8万吨（-25.47%） [4] - 库存：港口库存合计13765.89万吨，较上周降112.51万吨（-0.81%）；港口贸易矿库存9239.9万吨，较上周降77.15万吨（-0.83%） [4] 产业资讯 - 钢铁需求：中钢协副会长王颖生称2025年下半年国内钢铁需求大概率下降，长期看中国钢铁需求将在峰值平台区间维持较长时间，预计2035年粗钢产量8亿 - 9亿吨，2050年后保持在8亿吨左右 [6] - 焦炭价格：中国炼焦行业协会决议自7月14日起，对钢厂客户捣固湿熄焦价格上调70元/吨，捣固干熄焦价格上调75元/吨，顶装焦价格上调95元/吨；邢台市场焦炭价格计划提涨 [6][7] - 煤矿复产：长治主流大矿旗下1座煤矿7月12日复产，核定产能710万吨，影响原煤总产量约35万吨，复产后缓解区域贫瘦煤供应紧张 [7] - 库存：据钢银电商，本周城市总库存量725.69万吨，较上周环比增加2.03万吨（+0.28%） [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种价格及变化情况总结 进口铁矿石 - 纽曼粉最新价746，日变化3，周变化30，折盘面797.6，进口利润 -28.65 [2] - PB粉最新价748，日变化0，周变化25，折盘面792.1，进口利润 -9.59 [2] - 麦克粉最新价732，日变化0，周变化26，折盘面799.7，进口利润 -5.90 [2] - 金布巴最新价715，日变化0，周变化40，折盘面805.4，进口利润0.18 [2] - 主流混合粉最新价675，日变化0，周变化15，折盘面799.7，进口利润 -3.43 [2] - 超特粉最新价635，日变化0，周变化25，折盘面845.3，进口利润 -5.75 [2] - 卡粉最新价849，日变化4，周变化31，折盘面790.2，进口利润 -22.42 [2] - 巴西巴混最新价782，日变化0，周变化25，折盘面794.1，进口利润 -1.49 [2] - 巴粗IOC6最新价723，日变化0，周变化25，折盘面793.0 [2] - 巴粗SSFG最新价728，日变化0，周变化25 [2] - 乌克兰精粉最新价832，日变化1，周变化24，折盘面898.9 [2] - 61%印粉最新价704，日变化0，周变化49 [2] - 卡拉拉精粉最新价832，日变化1，周变化24，折盘面847.6 [2] - 罗伊山粉最新价718，日变化0，周变化25，折盘面790.4，进口利润 -7.34 [2] - 南非粉最新价808，日变化0，周变化25 [2] - 57%印粉最新价590，日变化0，周变化34 [2] - 罗布河粉最新价736，日变化5，周变化29 [2] - 阿特拉斯粉最新价670，日变化0，周变化15 [2] 内矿 - 唐山铁精粉最新价881，日变化6，周变化12，折盘面768.0 [2] 交易所合约 - i2601最新价736.5，日变化1.0，周变化29.5，月间价差27.5 [2] - i2605最新价717.0，日变化1.0，周变化27.5，月间价差19.5 [2] - i2509最新价764.0，日变化0.5，周变化31.5，月间价差 -47.0 [2] - FE01最新价97.98，日变化2.87，周变化3.25 [2] - FE05最新价96.39，日变化2.78，周变化3.25 [2] - FE09最新价99.01，日变化2.81，周变化2.76 [2]

首席点评 - 上半年汽车产销量首次双超1500万辆，同比均实现两位数增长，得益于整治"内卷式"竞争，车企生产节奏稳定，压库存状况改善[1] - 单纯价格战只会助长"劣币驱逐良币"，依靠技术创新和产业升级才能赢得未来[1] 重点品种分析 玻璃纯碱 - 玻璃期货大幅反弹，夏季检修深化导致供给收缩，生产企业库存5734万重箱，环比下降97万重箱[2][14] - 纯碱期货反弹但生产企业库存186.4万吨，环比增加3.3万吨，处于库存承压消化周期[2][14] 钢材 - 钢厂盈利率持平，铁水高位缓慢回落，钢材库存延续去化，出口面临关税影响但钢坯出口强劲[3][22] - 煤焦矿等原料成本抬升，短期钢价震荡偏强运行[3][22] 股指 - 美国三大指数下跌，A股成交额1.74万亿元，融资余额增加47.68亿元至18605.04亿元[3][8] - 中证500和中证1000受科创政策支持成长性高，上证50和沪深300具防御价值[3][8] 当日主要新闻 国际新闻 - 美国宣布自2025年8月1日起对墨西哥和欧盟输美产品征收30%关税，可能根据对方政策调整[4] 国内新闻 - 上交所发布科创板配套业务规则，增强制度包容性适应性[5] 行业新闻 - "国铀一号"示范工程生产下线"第一桶铀"，标志我国天然铀生产取得突破[6][7] 外盘每日收益 国债 - 10年期国债收益率上行至1.66%，央行公开市场净回笼2265亿元，Shibor维持低位[9] - 国内CPI同比上涨0.1%，PPI同比降幅扩大，"反内卷"政策驱动部分大宗商品价格走强[9] 原油 - SC夜盘上涨2.14%，特朗普关税政策增加全球经济和石油需求不确定性[10] - OPEC+可能批准9月份大幅增产，关注后续增产情况[10] 甲醇 - 甲醇夜盘下跌0.17%，沿海库存78.65万吨，环比上涨4.1万吨，涨幅5.5%[11] - 国内装置开工负荷72.50%，环比下降3.11个百分点[11] 贵金属 - 黄金走强，白银突破走高，特朗普宣布对欧盟、墨西哥征收30%关税[16] - 中国央行持续增持黄金，长期驱动提供支撑但价位较高上行迟疑[16] 铜 - 夜盘铜价收低，精矿加工费低位考验冶炼产量，下游需求总体稳定向好[17] 铁矿石 - 铁水产量回落但空间有限，港口库存去化速率快，中期供需失衡压力大[21] - 短期宏观预期偏强，震荡偏强看待[21] 豆菜粕 - 夜盘豆粕震荡收涨，美国大豆优良率66%，与预期持平[24] - 国内供应宽松格局施压上方空间，预计连粕维持震荡[24] 油脂 - 夜盘豆棕油偏强运行，6月马棕产量169.2万吨，环比减少4.48%[25] - 马棕库存203.05万吨，环比增长2.41%，报告中性偏空[25] 集运欧线 - SCFI欧线2099美元/TEU，环比小幅下跌2美元/TEU[26][27] - 马士基第30周开舱至鹿特丹大柜报价3000美元，较第29周上涨50美元[27]

铁矿石价格走势 - 进口铁矿石价格环比上涨 62%品位进口铁矿石价格为9570美元/吨 环比上涨138% 65%品位进口铁矿石价格为10498美元/吨 环比上涨172% 58%品位进口铁矿石价格为831美元/吨 环比上涨153% [1] - 青岛港62%品位澳粉港口现货价格为725元/湿吨 环比上涨211% 青岛港65%品位卡粉价格为809元/湿吨 环比上涨050% [1] - 国产铁矿石价格环比小幅下降 唐山66%品位铁精粉干基含税出厂价为869元/吨 与上周持平 [1] - 铁矿石主力合约I2501收盘价格为7325元/吨 周环比上涨140元/吨 [2] 铁矿石供需情况 - 中国47港铁矿石到港总量为24135万吨 环比减少3594万吨 北方六港铁矿石到港总量为12172万吨 环比增加637万吨 [2] - 全球铁矿石发运总量为33576万吨 环比减少1491万吨 澳大利亚巴西铁矿石发运总量为28823万吨 环比减少1785万吨 [2] - 澳大利亚发运量为19990万吨 环比减少1109万吨 其中发往中国的量为17768万吨 环比减少418万吨 巴西发运量为8833万吨 环比减少677万吨 [2] 铁矿石库存情况 - 全国45个港口进口铁矿石库存总量为1387840万吨 环比下降5183万吨 日均疏港量为31929万吨 环比下降665万吨 [3] - 全国47个港口进口铁矿石库存总量为1448590万吨 环比增加567万吨 日均疏港量为33419万吨 环比下降475万吨 [3] - 澳大利亚进口铁矿石库存总量为624192万吨 环比增加5384万吨 巴西进口铁矿石库存总量为528452万吨 环比下降1328万吨 贸易矿库存总量为931705万吨 环比下降1410万吨 [3] 海运市场与运费 - 波罗的海干散货指数(BDI)为1436点 周环比下降85点 [2] - 澳大利亚黑德兰港到中国青岛运费价格为739美元/吨 环比上涨023美元/吨 巴西到中国运费价格为1858美元/吨 环比下降012美元/吨 [3] 钢铁行业生产情况 - 247家钢厂高炉开工率为8346% 环比减少036个百分点 同比增加065个百分点 [3] - 重点统计钢铁企业平均日产钢2129万吨 环比下降09% 平均日产生铁1953万吨 环比增长03% 平均日产钢材2257万吨 环比增长64% [4] - 全国估算日产钢275万吨 环比下降09% 日产生铁238万吨 环比增长03% 日产钢材421万吨 环比增长13% [4] 钢材库存情况 - 钢材社会库存为9148万吨 环比下降966万吨 比上月末库存下降1506万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面反内卷推动落后产能有序退出改善市场情绪，产业面铁矿石港口库存下滑、疏港量增加、铁水维持高位运行，整体上宏观因素对黑色系情绪影响较大，I2509合约追高需谨慎，回调仍可考虑择机做多，注意操作节奏及风险控制；短线持有买入认购期权 [7][50] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至7月11日收盘，铁矿主力合约期价为764（+31.5）元/吨，青岛港麦克粉795（+22）元/干吨；本期澳巴发运总量环比-362.7万吨；本期47港到港量+122万吨；铁水产量-1.04万吨；港口库存-139.01万吨，247家钢厂进口矿库存为8979.64万吨，环比+61.07万吨；钢厂盈利率59.74%，环比上周增加0.43个百分点，同比去年增加22.94个百分点 [5] - 行情展望：宏观方面海外6月全球制造业采购经理指数上升、特朗普延长“对等关税”暂缓期，国内建筑行业“反内卷”、国务院办公厅加大稳就业政策支持力度；供需方面澳巴铁矿石发运量减少、到港量增加，国内港口库存由增转降，钢厂高炉开工率和铁水产量延续小幅下调但铁水需求支撑依存；技术方面铁矿I2509合约保持强势；策略建议I2509合约追高需谨慎，回调仍可考虑择机做多 [7] 期现市场 - 本周期货价格震荡偏强，I2509合约偏强运行且走势强于I2601合约，11日价差为27.5元/吨，周环比+2元/吨 [13] - 本周铁矿石仓单减少，7月11日大商所铁矿石仓单量3100张，周环比-200张；矿石期货合约前二十名净持仓为净空31014张，较上一周减少13774张 [19] - 本周现货价格上调，7月11日青岛港61%澳洲麦克粉矿报795元/干吨，周环比+22元/干吨；本周铁矿石现货价格弱于期货价格，11日基差为31元/吨，周环比-10元/吨 [25] 产业情况 - 本期中国47港到港总量增加，2025年06月30日 - 07月06日Mysteel全球铁矿石发运总量2994.9万吨，环比减少362.7万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2465.0万吨，环比减少417.3万吨；中国47港到港总量2535.5万吨，环比增加122.0万吨 [28] - 铁矿石港口库存减少，全国47个港口进口铁矿库存总量14346.89万吨，环比下降139.01万吨；日均疏港量337.80万吨，增3.61万吨；全国钢厂进口铁矿石库存总量为8979.64万吨，环比增61.07万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为298.49万吨，环比减2.32万吨；库存消费比30.08天，环比增0.43天 [31] - 本期样本钢厂铁矿石库存可用天数增加，截止7月10日，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为20天，环比+1天；7月10日，波罗的海干散货海运指数BDI为1465，周环比+29 [34] - 铁矿石进口量减少，5月份中国进口铁矿砂及其精矿9813.1万吨，较上月减少500.7万吨，环比下降4.9%；1 - 5月份累计进口铁矿砂及其精矿48640.9万吨，同比下降5.2%；全国266座矿山样本产能利用率为62.93%，环比上期-2.56%；日均精粉产量39.7万吨，环比-1.62万吨；库存50.82万吨，环比-2.44万吨 [37] - 国内铁矿石精粉产量增加，2025年5月，中国铁矿石原矿产量为8578.7万吨；1 - 5月国内铁矿石原矿累计产量为41432万吨，同比减少10.1%；5月全国433家铁矿山企业铁精粉产量为2406.6万吨，环比增加105.1万吨，增幅4.6%；1 - 5月累计产量11444.9万吨，累计同比减少1064.5万吨，降幅8.5% [41] 下游情况 - 需求端1 - 5月份粗钢产量同比减少，2025年5月份，中国粗钢产量8655万吨，同比下降6.9%；1 - 5月份，中国粗钢产量43163万吨，同比下降1.7%；5月份中国出口钢材1057.8万吨，较上月增加11.6万吨，环比增长1.1%；1 - 5月份累计出口钢材4846.9万吨，同比增长8.9%；5月份中国进口钢材48.1万吨，较上月减少4.1万吨，环比下降7.9%；1 - 5月份累计进口钢材255.3万吨，同比下降16.1% [44] - 钢厂高炉开工率下调，铁水产量减少，7月11日，247家钢厂高炉开工率83.15%，环比上周减少0.31个百分点，同比去年增加0.65个百分点；高炉炼铁产能利用率89.9%，环比上周减少0.39个百分点，同比去年增加1.20个百分点；日均铁水产量239.81万吨，环比上周减少1.04万吨，同比去年增加1.52万吨 [47] 期权市场 反内卷政策助力黑色系全线走高，铁矿石港口库存下滑，矿价重心上移，建议短线持有买入认购期权 [50]

会议概况 - 2025亚太铁矿石供需与投资发展大会在澳大利亚珀斯召开 由中国国际贸易促进委员会冶金行业分会 澳大利亚中国总商会珀斯分会与上海钢联联合主办 澳大利亚中国工商业委员会西澳分会协办 [1] - 会议汇聚200多名来自大洋洲 印度 东南亚 中国等国家的黑色产业链精英代表和行业专家 [1] - 会议核心议题包括全球矿山资源及供应前景 亚洲钢铁行业发展机遇 中国钢矿企业减碳进程及铁矿石供应链模式创新 [1] - 西澳政府 澳大利亚中国总商会珀斯分会以及力拓 汉考克等国际知名企业的高级别领导出席并发言 [1] 中信期货参与情况 - 中信期货受邀参会并做主题演讲 国际业务中心桂晨曦博士担任大会主持人 [1][3] - 桂晨曦博士发表《中国铁矿石期货在企业风险管理中的应用模式分享》演讲 指出大宗商品价格受全球经济形势 地缘政治 供需关系及金融市场波动等因素影响剧烈频繁波动 [3] - 中国期货市场发展日益成熟 双向开放举措为境外投资者提供更便利环境和广阔空间 逐步成为全球大宗商品企业进行价格风险管理的可靠平台 [3] - 中信期货能为国际投资者提供中国期货市场投教和政策解读 内外盘联动的全球商品市场研究服务 高效稳定的交易行情链路以及定制化的结算交割服务 [3] 会议成果与影响 - 大会向全球铁矿石行业参与者展现"中国市场"与"中国方案" 是中信期货服务全球客户的又一次成功探索 [5] - 中信期货通过深度参与大会 夯实了在澳洲铁矿石产业链中的专业品牌形象 强化了与澳洲矿山 贸易商及金融机构的战略合作网络 [5] - 中信期货将中国衍生品市场的成熟经验精准触达南半球核心资源区 持续扩大在澳业务服务半径 [5] - 未来中信期货将立足国家战略与全球产业 秉持开放 创新 务实理念 提升国际化业务综合服务能力 打造连接境外产业企业和中国期货市场的桥梁纽带 [5]