报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡，棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，进口因国内外价差扩大而增长明显南方产区甘蔗长势总体良好，但新疆甜菜产区受干旱影响单产略降，内蒙古中西部甜菜含糖分下降且收获受影响致糖厂开机推迟巴西食糖生产进度加快，市场预估产大于消，国际糖价在近4年低点上方弱势震荡 [1][3] - 棉花8月新疆和长江流域棉区高温热害风险高，商业库存持续下降，棉纺织旺季将临使棉价有底部支撑进口低于预期，期末库存预期下调，新季棉花长势总体好于上年，纺织市场进入旺季需求有望阶段性回暖，价格有上涨动力 [1][3] - 策略建议以观望为主 [3] 各部分内容总结 资讯与盘面 - 南宁白糖现货价5840.0元，昆明白糖现货价5850.0元，新疆棉花现货价15250.0元美白糖收16.13，涨跌幅4.00%；美棉花收66.92，涨跌幅 - 0.39% [1] 库存仓单 - 郑糖仓单10629.0张，涨跌幅为 - 3.27%；郑棉仓单4438.0张，涨跌幅为 - 3.84% [2] 数据速览 - 外盘报价：美白糖2025 - 09 - 17报价15.51美元，2025 - 09 - 18报价16.13美元，涨跌幅4.00%；美棉花2025 - 09 - 17报价67.18美元，2025 - 09 - 18报价66.92美元，涨跌幅 - 0.39% [4] - 现货价格：南宁白糖2025 - 09 - 17报价5870.0元，2025 - 09 - 18报价5840.0元，涨跌幅 - 0.51%；昆明白糖2025 - 09 - 17报价5860.0元，2025 - 09 - 18报价5850.0元，涨跌幅 - 0.17%；棉花指数328，2025 - 09 - 17报价3281，2025 - 09 - 18报价3280，涨跌幅0.06%；新疆棉花2025 - 09 - 17报价15200.0元，2025 - 09 - 18报价15250.0元，涨跌幅0.33% [4] - 价差速览：SR01 - 05、SR05 - 09、SR09 - 01、CF01 - 05、CF05 - 09、CF09 - 1等合约价差及白糖、棉花不同基差在2025 - 09 - 17至2025 - 09 - 18有不同涨跌幅 [4] - 进口价格：棉花cotlookA 2025 - 09 - 17和2025 - 09 - 18报价均为79.1，涨跌幅0.00% [4] - 利润空间：白糖进口利润2025 - 09 - 17和2025 - 09 - 18均为1587.5，涨跌幅0.00% [4] - 期权：SR601C5500、SR601P5500、CF601C13800、CF601P13800等合约有不同隐含波动率和期货标的历史波动率 [4] - 库存仓单：白糖2025 - 09 - 17仓单10988.0张，2025 - 09 - 18仓单10629.0张，涨跌幅 - 3.27%；棉花2025 - 09 - 17仓单4615.0张，2025 - 09 - 18仓单4438.0张，涨跌幅 - 3.84% [4]

芝加哥期货交易所农产品价格表现 - 玉米12月合约收于每蒲式耳4.2450美元 下跌2.25美分 跌幅0.53% [1] - 小麦12月合约收于每蒲式耳5.2500美元 下跌3.25美分 跌幅0.62% [1] - 大豆11月合约收于每蒲式耳10.3875美元 下跌5.00美分 跌幅0.48% [1] - 交易量低迷 农作物收割速度加快 中西部单产争论持续 [1] 美国农产品出口数据 - 向墨西哥出售11万吨玉米 2025-2026年度交付 [1] - 截至9月11日当周小麦出口销量1390万蒲式耳 [1] - 当周玉米出口销量4850万蒲式耳 [1] - 当周大豆出口销量3390万蒲式耳 [1] - 本年度小麦累计出口销量4.814亿蒲式耳 同比增加8200万蒲式耳 [1] - 本年度玉米累计出口销量9.38亿蒲式耳 同比增加3.79亿蒲式耳 [1] - 本年度大豆累计出口销量3.78亿蒲式耳 同比减少2.09亿蒲式耳 [1] 全球供应预测与影响 - 巴西2025-2026年度大豆产量预计1.777亿吨 同比增长3.7% [2] - 巴西玉米产量预计1.383亿吨 农民扩大种植面积 [2] - 美国大豆出口量预估下调至13.9亿蒲式耳 较农业部预测低2.95亿蒲式耳 [2] - 美国大豆期末库存将突破5.45亿蒲式耳 [2] - 大豆每英亩单产预计53蒲式耳 [2] - 玉米供应量接近180亿蒲式耳 巨大供应库存将导致价格跟随大豆下跌 [2]

洲际交易所农产品期货价格变动 - 原糖期货价格下跌0.86%至16.13美分/磅 [1] - 棉花期货价格下跌0.49%至66.92美分/磅 [1] - 可可期货价格下跌2.11%至7229.00美元/吨 [1] - 咖啡期货价格上涨1.36%至380.75美分/磅 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期乙二酯合约临近到期需谨慎，市场供应偏紧，价格波动大，下游聚酯需求有变化，企业产销、库存和经营情况受关注，投资需综合考虑多因素并谨慎决策 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 存在如 -1511.08、6300.00、2287.50 等数值，部分价格有涨跌变化，如涨跌幅度有 -6.17%、9.00%、2.00% 等 [1] 市场情况 - 乙二酯合约临近到期，市场供应偏紧，交易需谨慎，聚酯需求有变化，企业产销、库存和经营受关注 [2] 行业动态 - 市场震荡，依据相关数据和策略调整观点，交易双方需关注市场情况和价格走势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美豆盘面回落，国内豆粕和菜粕盘面受成本、供应等因素影响回落，豆系市场压力仍存，价格重心或下移，国内粕类供需宽松，建议单边观望、MRM05价差扩大减仓离场、期权观望 [4][5][9][10] 各部分内容总结 行情回顾 - 美豆盘面回落新增出口空间有限 国内豆粕成本端和现货压力增加致盘面回落 菜粕盘面跌幅减少但缺乏利多供应端因素多前期利多体现充分后续供应或改善致其大幅回落 豆粕和菜粕盘面月间价差分别以回落和震荡为主[4] 基本面 - 美豆旧作平衡表结转库存上调新作供应略增库存上调 南美旧作供需宽松巴西农户卖货进度慢价格有压力但对后续出口乐观 国际豆粕供应压力明显价格有压力 国内豆粕现货宽松油厂开机率高库存高位 菜粕需求转弱开机率下降供应压力仍存[5][7] 宏观 - 中美马德里谈判缺乏清晰宏观指引市场担忧供应不确定性 中国远期大豆对美有需求短期内不易大幅回落[8] 逻辑分析 - 国内豆粕受宏观因素影响大供需宽松库存有压力近月盘面深跌空间有限 菜粕库存低需求一般进口量低价格波动不明显市场传闻影响预计有限 豆粕和菜粕月间价差回落幅度或有限[9] 交易策略 - 单边建议观望 套利方面MRM05价差扩大减仓离场 期权建议观望[10] 大豆压榨利润 - 给出不同来源地、船期的巴西大豆压榨利润数据及变化情况[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月USDA供需报告使25/26年度美豆期末库存略高于预期带来利空，但美豆作物平衡表仍偏紧，本周美豆优良率降至63%且或继续下调 [7] - 9月国内大豆到港量预期超千万吨，豆粕预期累库，10月开始去库，明年一季度豆粕供需缺口取决于中美政策 [8] - 需求端生猪和禽类养殖短期高存栏支撑饲用需求，但政策影响远月生猪供应，豆粕性价比高提货居高位 [8] - 库存端国内大豆库存增至高位，油厂豆粕库存上升但低于去年同期，短期仍累库，饲料企业豆粕库存天数略下滑 [8] - 中美和谈降税预期叠加生猪产能调控座谈会影响，今日M01增仓放量下行，榨利恶化，成本端预期对下方形成支撑，整体预期偏震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 豆粕主力合约基差（张家港）及多地43%豆粕现货基差、菜粕现货基差等有不同涨跌情况 [5] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（厂东）及盘面价差有相应数值 [6] 升贴水及榨利数据 - 巴西大豆CNF升贴水及进口大豆盘面毛利有相关走势数据，美元兑人民币汇率为7.0635，盘面榨利为293元/吨 [6] 库存数据 - 中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、全国主要油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存天数有不同年份走势数据 [6] 开机和压榨情况 - 全国主要油厂开机率及大豆压榨量有不同年份走势数据 [6]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡 | | 蛋白粕 | 震荡 | | 玉米/淀粉 | 震荡偏弱 | | 生猪 | 震荡 | | 沪胶与20号胶 | 震荡 | | 合成橡胶 | 震荡 | | 棉花 | 震荡偏强 | | 白糖 | 震荡 | | 纸浆 | 震荡 | | 双胶纸 | 震荡 | | 原木 | 震荡 | [5][6][8] 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，认为油脂或继续调整但中期上涨概率大；蛋白粕受现货累库及情绪拖累，盘面测试区间下沿；玉米短空长多；生猪短期承压长期或转强；天然橡胶震荡偏强；合成橡胶区间震荡；棉花小幅震荡；白糖长期震荡偏弱短期止跌反弹；纸浆维持震荡；双胶纸窄幅震荡；原木或止跌企稳 [5][7][8]。 各品种总结 油脂 - 观点：市场情绪转弱或继续调整，中期上涨概率大 [5] - 逻辑：宏观上市场对美联储9月降息预期强、美元走弱、原油上涨；产业端美豆受干旱影响优良率下调、单产或降，国内进口大豆到港量将降、豆油库存或见顶，棕油9月或累库，菜油库存回落但同比仍高 [5] 蛋白粕 - 观点：成本支撑下移，双粕期价继续下挫，美豆震荡运行，蛋白粕盘面测试区间下沿 [5] - 逻辑：国际上美联储议息会议美国降息几成定局，美豆面积上调、单产下调、期末库存消费比上升，巴西大豆播种进度受关注；国内油厂豆粕累库、饲料企业库存走高，10 - 12月预计无供应缺口，需求端豆粕消费刚需或稳中有增 [5] 玉米/淀粉 - 观点：近期降雨持续关注粮质情况，短空长多 [6][7] - 逻辑：国内玉米价格整体偏弱，供应端旧作粮源减少、库存下降，新粮上市节奏待关注，进口玉米拍卖新增专场且底价下降；需求端短期面临新粮上市压力，长期结转库存趋紧价格不悲观 [7] 生猪 - 观点：降重限产政策持续，近月继续承压，震荡 [8] - 逻辑：供应上短期出栏量增加、中期出栏呈增量趋势、长期去产能政策若落实供应压力将削弱；需求端肉猪比价微增、肥标价差稳定；库存上二育栏舍利用率下降；节奏上短期价格承压、四季度出栏量或增加，长期去产能将驱动猪价转强 [8] 天然橡胶 - 观点：跟随商品整体向下调整，短期震荡偏强 [9][10] - 逻辑：商品回调天胶盘面跟随调整但幅度有限，短期现货强、去库、基差收窄，但突破前高压力大；基本面供给端关注产量上量和库存去化，需求端关注下游采购意愿 [11] 合成橡胶 - 观点：回归偏弱走势，区间震荡运行 [12] - 逻辑：受商品整体拖拽回归偏弱走势，跟随天胶变动，中期装置检修预期强、价格处于低位有支撑，原料端丁二烯价格震荡、供应无明显压力但下游买盘意向弱 [13] 棉花 - 观点：棉价延续小幅震荡 [13] - 逻辑：新疆新棉少量开秤未集中收购，棉市库存低、阶段性供应偏紧，下游需求边际好转但利多不强，USDA月报或上调中国棉花产量，关注宏观因素和实际收购价 [13] 白糖 - 观点：糖价延续震荡，长期震荡偏弱，短期止跌反弹 [14] - 逻辑：中长期全球糖市供应预计宽松，短期巴西食糖生产和出口处于旺季、国内进口增长，但外盘和内盘均有止跌反弹支撑 [14] 纸浆 - 观点：突破型驱动不明显，维持震荡走势 [15] - 逻辑：期货横向震荡，现货针叶成交疲软、阔叶略好，美金盘涨价效用减弱、晨鸣复产带来供应增量，需求旺季传导被削弱，期货估值低但受布针仓单压制 [15] 双胶纸 - 观点：上行驱动两难，窄幅震荡 [16] - 逻辑：上市初期流动性有限，盘面持仓少，缺乏实质性驱动，短期基本面变化有限，关注出版招标新驱动 [16] 原木 - 观点：加工需求转暖，现货提振盘面震荡偏强，或止跌企稳 [18] - 逻辑：下游走货好转，库存环比小幅回升，市场处于弱现实与旺季预期博弈阶段，9 - 10月需求或增加，价格底部支撑强，中长期四季度中旬后或累库 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 软商品板块 - 白糖原糖反弹不足再度回落，印度新榨季恢复出口加剧国际糖价下行压力，国内新榨季供应压力加剧，中长期偏空，操作上单边反弹至压力位逢高空配，期权可卖出看涨虚值期权 [3] - 纸浆旺季临近下游需求待改善，盘面企稳，中国进口量下降缓解供应压力，政策宽松预期等有一定利多，但基本面未见明显利多，上涨高度需谨慎，2511合约区间高位附近尝试空配 [4] - 双胶纸旺季预期及现货价格稳定支撑盘面，但供应弹性高，价格向上高度受限，关注月间反套及多浆空纸套利，单边接近压力位尝试空配 [6] - 棉花内外盘均受多空因素影响，市场聚焦美联储降息预期兑现，期价波动反复，操作维持区间思路，期权卖出宽跨式组合策略 [7] 生鲜果品板块 - 苹果新季兑现预期差，期价波动反复，维持区间预期，操作维持区间思路，期权卖出跨式组合策略 [8] - 红枣期价减仓震荡，9月库存去化加快，关注产地天气，激进投资者逢高做空2601合约，谨慎投资者持有空01多05反套，期权宽跨市价差组合止盈 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|推荐策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果2601|区间思路|新季兑现预期差以及接货价值的博弈增加，短期期价回归区间预期|7500 - 7600|8500 - 8600|*| |红枣2601|逢高做空|商品整体情绪走强，三季度红枣进入产量形成期，容易关注天气升水|10500 - 11000|11500 - 12000|*| |白糖2601|反弹空配|原糖延续震荡，国内新季供应压力增强|5480 - 5500|5580 - 5600|*| |纸浆2511|区间偏空|针叶浆价格处于成本以下，估值不高，但供应压力未减，外加成品纸价格低迷，使纸浆期货趋势偏弱|4900 - 495|5150 - 5200|*| |双胶纸2601|反弹空配|旺季临近，支撑短期价格，但供应弹性较高的情况下，单纯依靠旺季需求价格向上高度可能受限|4100 - 4200|4400 - 4500|*| |棉花2601|区间思路|美联储降息预期VS抛储消息扰动，短期期价或继续震荡整理|13500 - 13600|14300 - 14400|*|[18] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：7月国内鲜苹果出口量约5.36万吨，环比增44.59%，同比减18.39%，1 - 7月累计出口约46.43万吨，同比减6.0%；截至9月10日主产区冷库库存20.91万吨，环比减6.44万吨，9月11日全国冷库库存25.58万吨，周环比降5.04万吨，同比降14.31万吨；套袋调研预估全国产量3659.04万吨，较上一年减产2.03%，Mysteel预计2025 - 2026产季小幅增产2.35% [19] - 现货市场情况：山东产区价格稳定，早熟红将军上市，质量参差不齐，价格差异大；西北产区客商采购积极，采青货订购价高；销区到货平稳，价格稳定 [20][21] 红枣市场情况 本周36家样本点物理库存9321吨，较上周减89吨，环比减0.95%，同比增78.32%，销区到货少，成交清淡，持货商心态分化，市场寻求方向 [22] 白糖市场情况 印度将于2025年10月新榨季启动食糖出口，新榨季有充足出口配额，2025/26榨季预计产量3490万吨；广西糖企现货报价维持5910元/吨，部分商家报价5805 - 5875元/吨，昆明市场制糖企业报价5770 - 5780元/吨，商家报价5750 - 5780元/吨 [24] 纸浆市场 客户要求降低进口漂针浆价格，一家供应商下调非NBSK针叶浆10美元/吨，多数供应商维持NBSK价格不变，加拿大和北欧NBSK稳定在680 - 700美元/吨；供应商8月上调南美漂阔浆价格20美元/吨至500 - 520美元/吨，正寻求9月再提价20美元/吨，中国买家不愿接受 [27] 双胶纸市场 山东市场高白双胶纸主流成交4700 - 4800元/吨，部分本白双胶纸4300 - 4550元/吨，价格下调；广东市场高白双胶纸4600 - 4800元/吨，本白双胶纸4500元/吨，价格持平；北京市场高白双胶纸4800 - 4850元/吨，部分本白双胶纸4400 - 4600元/吨，个别价格下调；四川市场高白双胶纸4900元/吨，本白双胶纸4600 - 4700元/吨，价格持平 [28][29] 棉花市场 - 2025年8月巴西出口棉花7.8万吨，同比减30.7%，主要出口至巴基斯坦、孟加拉及中国4.1万吨；2025/26年度巴西出口量预期310万吨，处于近六年高位；2025年度新花采摘进度91%，加工进度31%，预售进度69% [30][31] - 截至9月15日全疆棉花吐絮率68.3%，环比增20.8个百分点，平均结铃7.9个，正在喷施第二遍脱叶剂，预计9月20日左右完成，北疆降温降雨或影响脱叶剂效果，预计9月底10月初采摘 [31] - 7月巴基斯坦进口棉花8.1万吨，环比减35.6%，同比增约356%，当月无新增出口；8月越南进口棉花13.5万吨，环比减6.7%，同比增2.7%，美棉进口量占首位；7月印度进口棉花5.8万吨，环比增66.4%，同比增63.1%，2024/25年度累计进口66.2万吨，为近年来最高 [31][32] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果2601|8272|3|0.04%| |红枣2601|10815|10|0.09%| |白糖2601|5529|-18|-0.32%| |纸浆2511|5042|-26|-0.51%| |棉花2601|13890|-5|-0.04%|[33] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果（元/斤）|3.75|0.00|0.20| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5870|-20|-520| |纸浆（山东银星）|5650|0|-400| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4500|0|-600| |棉花（元/吨）|15310|10|436|[40] 第四部分基差情况 未提及具体数据，展示了苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花基差相关图表 [53][55][57][58][61] 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果|10 - 1|167|32|447|震荡反复|观望| |红枣|9 - 1|385|395|1130|区间震荡|观望| |白糖|1 - 5|19|-4|-13|区间震荡|观望| |棉花|1 - 5|40|5|75|区间波动|暂时观望|[60] 第六部分期货持仓情况 展示了苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花期货多头、空头持仓前20排名，成交量及净多头、净空头前20变化相关图表 [67][68][70][75][77] 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果|0|0|0| |红枣|8871|-29|2775| |白糖|10988|-280|-2524| |纸浆|244641|-193|-236374| |棉花|4615|-144|-2782|[85] 第八部分期权相关数据 展示了苹果、白糖、棉花期权成交量、持仓量、认沽认购比率及历史波动率相关图表 [87][89][90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油近期宽幅震荡，Y2601合约多单考虑减持观望，可买入虚值看涨期权，考虑多豆类油粕比操作 [3] - 菜油若加菜籽进口明显缩减将延续去库存进程，轻仓低多 [3][4] - 棕榈油短期震荡，轻仓低多 [4] - 豆二及豆粕价格预计下跌，轻仓试空或卖出虚值看涨期权 [5] - 菜粕期价偏空调整 [6] - 玉米和玉米淀粉短期继续维持低位区间预期，空单谨慎持有 [7] - 豆一空单考虑继续持有 [8] - 花生短期震荡 [9] - 生猪期价月间近弱远强，中期等待产能去化确认后择机逢低买入2601合约，谨慎投资者持有空近月多远月套利 [10] - 鸡蛋谨慎追空，单边观望为主，激进投资者逢低于养殖户现金成本后逢低买入2511合约 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料：豆一11震荡偏空，空单持有；豆二11震荡下跌，轻仓试空；花生11震荡调整，暂时观望 [13] - 油脂：豆油01宽幅震荡，暂时观望；菜油01震荡偏强，轻仓低多；棕榈01震荡偏强，轻仓低多 [13] - 蛋白：豆粕01震荡下跌，轻仓试空；菜粕01震荡偏空，暂时观望 [13] - 能量及副产品：玉米11和淀粉11承压表现，空单谨慎持有 [13] - 养殖：生猪11震荡寻底，转为观望；鸡蛋11震荡寻底，逢低买入 [13] 商品套利 - 跨期：豆粕3 - 5正套，目标300 - 400；生猪1 - 3和鸡蛋10 - 1逢低正套；其他品种观望 [15] - 跨品种：01豆油 - 棕油偏空操作；01菜油 - 豆油偏多操作；01豆类油粕比偏多操作，目标2.8 - 2.82；其他品种暂时观望或低位震荡 [15] 基差与期现策略 - 展示各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [16] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：展示大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据 [17][18] - 周度数据：展示豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存和开机率情况 [19] 饲料 - 日度数据：展示阿根廷、巴西不同月份进口玉米的成本 [19] - 周度数据：展示玉米及玉米淀粉的深加工企业消耗量、库存、开机率等数据 [20] 养殖 - 展示生猪和鸡蛋的日度、周度相关数据，包括价格、成本、利润、库存等 [21][22][23][24][25] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端：展示生猪和鸡蛋主力合约收盘价、现货价格等相关图表 [26][29][30][33] - 油脂油料：展示棕榈油、豆油、花生的产量、库存、价格等相关图表 [37][46][51] - 饲料端：展示玉米、玉米淀粉、菜粕、豆粕的价格、库存、基差等相关图表 [55][58][60][73] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米的期权波动率、成交量、持仓量等相关图表 [87][88] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单数量及相关持仓量图表 [91][92][93]

报告行业投资评级 均为中性 [3][6][9] 报告的核心观点 各品种投资建议均为中性，棉花短期区间震荡、中期偏空、长期偏乐观；白糖短期震荡磨底等待反弹；纸浆短期延续低位震荡 [3][6][9] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日棉花2601合约13890元/吨，较前一日变动-5元/吨，幅度-0.04%；现货方面，3128B棉新疆到厂价15226元/吨，较前一日变动+12元/吨，全国均价15310元/吨，较前一日变动+10元/吨；7月印度棉花进口量约为5.8万吨，环比增加66.4%，同比增加63.1%，2024/25年度累计进口量66.2万吨，较去年同期增加243.6%，巴西棉进口量居首，占比约20.7% [1] - 市场分析：国际上，9月USDA供需报告调增全球棉花产量、消费量和贸易量，期初和期末库存调减，美棉新年度供需预期改善但出口销售进度同比偏慢；国内棉花去库速度快，商业库存降至历史同期低位，滑准税配额落地未改变年度末供应偏紧格局，旺季需求边际改善，但新棉长势好增产预期强，新花上市套保压力大，若旺季落空棉价有下跌空间，长期供需预计不宽松，季节性压力后棉价重心有望抬升 [2] - 策略：短期13700 - 14300区间震荡，中期偏空，长期偏乐观 [3] 白糖 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日白糖2601合约5529元/吨，较前一日变动-18元/吨，幅度-0.32%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5870元/吨，较前一日变动-20元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5860元/吨，较前一日变动-5元/吨；巴西中南部8月下半月压榨甘蔗5006.1万吨，同比大增10.68%，产糖387.2万吨，同比大增18.21%，2025/26榨季截至9月1日，累计压榨甘蔗4.039亿吨，同比减少4.78%，累计产糖2675.8万吨，同比减少1.92% [4] - 市场分析：原糖方面，8月以来巴西中南部甘蔗压榨加快，产糖量同比增幅扩大，双周制糖比维持高位，现阶段处于压榨高峰期，北半球增产预期压制原糖期价，但有乙醇重心支撑，下跌空间有限；郑糖方面，8月国内产销不佳，市场担忧糖浆政策放松，盘面跟随外盘走弱，配额外进口利润高，三季度加工糖冲击国内市场，短期驱动向下但下跌后下方空间有限 [5][6] - 策略：短期郑糖以震荡磨底、等待反弹的思路对待 [6] 纸浆 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日纸浆2511合约5042元/吨，较前一日变动-26元/吨，幅度-0.51%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5640元/吨，较前一日变动-10元/吨，山东地区俄针现货价格5135元/吨，较前一日变动-5元/吨；昨日进口木浆现货市场价格走势分化，个别浆种价格重心上移，上海期货交易所主力合约下探，进口针叶浆部分价格下跌，阔叶浆部分价格上调，本色浆和化机浆市场交投淡，价格横盘整理 [6][7] - 市场分析：供应方面，海外浆厂减产未改变供应格局，国内下半年有较多纸浆产能投产，木浆进口量预期回落，但港口去库慢，港库水平处近几年高位，供应压力仍存；需求方面，欧美纸浆消费弱势，全球浆厂库存压力显现，欧洲港库处于高位，国内需求乏力，纸厂采购谨慎，成品纸产能过剩，开工率下滑，产量未明显增加，行业利润收缩，关注季节性旺季终端订单能否好转 [8] - 策略：当前浆市基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期浆价预计延续低位震荡 [9]