市场表现与板块趋势 - 新春开工首日A股市场迎来开门红 周期板块表现亮眼 其中石油石化板块以5.53%的涨幅位居申万一级行业榜首 基础化工板块以3.45%的涨幅排名第三 [1] - 石油ETF鹏华(159697)追踪的国证石油天然气指数近1年上涨31.43% 同期沪深300指数上涨19.34% [2] - 化工ETF(159870)追踪的中证细分化工产业主题指数近一年涨幅达51.79% [2] 机构观点与配置主线 - 机构对年后周期类资产的配置价值达成高度共识 市场在政策预期、流动性加持与产业趋势催化下震荡上行概率较大 [1] - 配置主线之一是供需格局改善与行业盈利修复带动的“反内卷”概念 以及估值具备安全边际的红利资产 [1] - 具体建议关注的行业包括受益于价格上涨的有色金属(贵金属)、石油石化行业 以及基础化工、钢铁、水泥、建筑材料、金融等板块 [1] - 另一机构观点认为 在地缘摩擦与关税政策推高宏观风险背景下 应重点关注贵金属、有色及油气、新兴市场权益等“弱美元资产” [1] 相关金融产品概况 - 石油ETF鹏华(159697)是全市场首只追踪国证石油天然气指数的ETF产品 该指数覆盖A股石油天然气全产业链核心公司 “三桶油”中国石油、中国海油及中国石化权重占比分别为14%、13%和12% [2] - 化工ETF(159870)追踪的中证细分化工产业主题指数 从化工产业中精选50家规模大、流动性好的上市公司 覆盖核心子领域 旨在精准捕捉化工行业向高端材料、新能源材料转型的结构性机会 [2] - 截至2026年2月13日 石油ETF鹏华(159697)规模为18.28亿元 化工ETF(159870)规模为355.33亿元 在追踪同类标的的ETF中均排名第一 [3] 产品定位与投资者价值 - 鹏华基金旗下石油ETF鹏华(159697)与化工ETF(159870)被描述为普通投资者把握周期类资产配置机遇、分享板块上涨红利的优质工具 [1] - 这些ETF产品凭借精准的指数追踪和充足的流动性 成为投资者布局周期赛道的优选工具 [2] - 对于普通投资者 直接投资周期类个股面临产业链复杂、细分领域多、个股风险集中等问题 而相关ETF产品提供了低成本、高透明度、分散风险的高效配置工具 [3]

市场整体表现 - A股三大指数于25日高开后震荡上行 上证指数收盘上涨0.72%至4147.23点 深证成指上涨1.29%至14475.87点 创业板指上涨1.41%至3354.82点 [1] - 市场成交活跃 全市成交额为2.48万亿元 超过3700只个股上涨 [4] - 主要宽基指数普遍收涨 万得全A上涨1.05% 科创综指上涨1.20% 北证50上涨0.77% 沪深300上涨0.60% 中证500上涨1.60% 中证A500上涨0.96% [2] 行业板块表现 - 周期性行业表现强势 化工、有色金属、钢铁、建材行业出现大涨 [4] - 房地产、环保、半导体板块涨幅靠前 [4] - 主题投资活跃 锂电池、商业航天、金融科技概念股表现活跃 [4] - 部分板块表现疲软 AI应用、CPO题材走弱 银行、油气板块冲高回落 [4]

港股市场整体表现 - 恒生指数收涨0.66% [1] - 恒生科技指数收跌0.19% [1] 领涨行业与个股 - 钢铁、有色金属、稀土板块领涨 [1] - 重庆钢铁股价涨近8% [1] - 中铝国际股价涨7.5% [1] - 金力永磁股价涨6.3% [1] - 海螺水泥股价涨超5% [1] - 中国铝业股价涨5% [1] 走弱行业与个股 - 半导体板块走弱 [1] - 澜起科技股价跌超7% [1] - 兆易创新股价跌4.5% [1]

市场整体表现 - 上证综指收盘报4147.23点，上涨0.72%，成交额10859.70亿元 [1] - 深证成指收盘报14475.87点，上涨1.29%，成交额13765.78亿元 [1] - 创业板指收盘报3354.82点，上涨1.41%，成交额6222.33亿元 [1] 领涨板块与个股 - 化工板块表现强势，川金诺、云天化等超过十只股票涨停 [1] - 钢铁板块走强，包钢股份涨停 [1] - 稀土永磁概念大涨，北方稀土涨停 [1] - 商业航天概念午后异动，航天发展涨停 [1] - 建材、房地产、锂矿、存储芯片等板块涨幅居前 [1] 调整板块与个股 - 影视股延续调整，博纳影视、横店影视再度跌停 [1] - 算力租赁、AIGC概念、广告包装等板块跌幅居前 [1]

港股市场整体表现 - 港股三大指数午后持续回落 恒生指数上涨0.66% 国企指数上涨0.3% 恒生科技指数收跌0.19% 总体止步昨日大跌行情 [1] 科技股板块 - 权重科技股部分止跌反弹 美团上涨1.6% 阿里巴巴、腾讯、京东小幅上涨 腾讯昨日盘中刷新近期调整新低 [1] 房地产及产业链 - 上海发布楼市“沪七条” 进一步调减住房限购政策 内房股拉升 并带动钢铁股、建材水泥股等产业链齐涨 [1] - 重庆钢铁盘中一度飙涨27% 最终收涨8.7% [1] 有色金属板块 - 铜、铝、黄金股等有色金属股集体活跃 灵宝黄金创历史新高 五矿资源、中国铝业、中国宏桥等权重纷纷上涨 [1] 餐饮行业 - 春节餐饮需求表现较好 海底捞领涨餐饮股 [1] 表现弱势的板块 - 昨日领涨的半导体存储概念股多数回撤 澜起科技下跌超7% 兆易创新下跌4.5% [1] - 纸业股、汽车经销商股、电力股、水务股、汽车股表现弱势 [1]

港股市场整体表现 - 2月25日恒生指数收涨0.66%至26765.72点，国企指数涨0.3%至9034.75点，红筹指数涨0.46%至4466.37点，恒生科技指数微跌0.19%至5260.5点 [1] - 大型科技股走势分化，美团涨1.6%，腾讯控股涨0.48%，京东集团涨0.47%，阿里巴巴涨0.2%，而小米集团、网易、快手、哔哩哔哩均录得下跌 [1] - 钢铁、有色金属、稀土板块领涨，重庆钢铁涨近8%，中铝国际涨7.5%，金力永磁涨6.3%，中国铝业涨5%，海螺水泥涨超5% [1] - 内房股活跃，碧桂园股价上涨超6% [1] - 半导体板块走弱，澜起科技跌超7%，兆易创新跌4.5% [1] - AI应用板块震荡回调，智谱跌10.75%，MINIMAX-WP跌14.37% [1] 资源与涨价主线 - 中化化肥股价再涨超3%，因美国将元素磷及草甘膦纳入国防关键物资，国际磷肥价格已突破700美元/吨 [2] - 中国联塑盘中一度涨近7%，年内累计涨幅超50%，消费建材行业价格温和修复，龙头公司毛利率边际改善 [2] - 东岳集团涨近7%，制冷剂库存处于低位，看涨预期支撑价格高位盘整 [3] - 亚博科技控股涨超19%，节后股价翻倍，香港特区政府正全力推动香港成为国际黄金交易中心，目标三年黄金仓储超2000吨 [11] 科技硬件与AI概念 - 大族数控涨超5%，其超快激光钻机已通过英伟达认证，预计2026年批量发货 [4] - 汇聚科技涨超10%创历史新高，公司完成配售净筹资16.35亿港元 [5] - 鸿腾精密涨超6%，公司正向高毛利AI服务器互连及电动车业务转型 [6] 消费与医药板块 - 鸣鸣很忙涨近9%，行业双寡头格局稳固，公司龙头地位确立 [8] - 绿茶集团涨超5%，发布盈喜预计2025年利润同比增长31.4%至45.1% [9] - 基石药业-B涨超4%，其PD-L1抗体新适应症获英国MHRA批准 [10] - 德琪医药-B涨超6%，公司与君实生物达成临床合作 [10] - 敏华控股涨超4%，市场看好其收购GRIC集团后的协同效应 [7] 公司动态与行业整合 - 恒宇集团公告重组协议自动终止，此前上市委员会已颁布取消上市决定 [11] - 协鑫科技午后涨3%，通威股份拟收购青海丽豪清能100%股权，被视为硅料产能整合的标志性事件 [11] 机构观点摘要 - 中国银河证券指出港股关注三大主线：中东地缘风险推升贵金属、能源板块；促消费政策带动低估值消费股修复；AI大模型迭代下科技板块估值压力释放后的反弹 [12] - 华泰证券分析，春节期间港股科技新势力涨势明显，传统互联网巨头调整，科技板块中长期配置价值突出 [13] - 招商证券强调，当前港股科技板块相对估值已降至历史最低，AH溢价接近历史较低水平，港股科技明显被低估，“逢低买入”是有效策略 [13] - 中泰证券认为，春节后科技主线行情具备延续性，AI与机器人进入商业化落地关键期，长线资金主导下科技仍是大概率选择方向 [13] - 大和研报建议优先配置餐饮旅游需求受惠股，首选古茗、百胜中国、农夫山泉等 [13] - 摩根士丹利对澳门博彩股持谨慎态度，但认为其估值具吸引力 [13] - 海通国际看好石药集团2026年回到上升周期，维持“优于大市”评级 [13]

行业政策与市场动态 - 2月25日，工业和信息化部公示了符合《钢铁行业规范条件（2025年版）》企业（第一批），标志着钢厂行业规范重磅落地 [1] - 受此政策提振，钢铁板块表现强势，钢铁ETF（515210）当日收涨超4% [1] 行业供需与库存分析 - 节后受钢厂惯性推涨预期、成本支撑及部分区域低库存影响，多数市场有望呈现偏强震荡 [1] - 今年冬储累库力度为近年来最弱，五大钢材总库存高度处于低位 [1] - 低库存有助于缓解节后去库压力 [1] 产品价格与市场展望 - 螺纹钢价格在3200元/吨上方运行，表明价格调整较为充分 [1] - 长江证券预计节后钢铁需求有望得到提振，成材价格上涨概率较大，且具备显著的涨价弹性 [1] 相关金融产品 - 钢铁ETF（515210）跟踪的是中证钢铁产业指数（930606） [1] - 该指数从沪深市场中选取涉及普钢、特钢等子领域的钢铁行业上市公司证券作为指数样本，以反映中国钢铁产业相关上市公司证券的整体表现 [1]

行业事件与政策 - 2025年2月25日，工业和信息化部公示了符合《钢铁行业规范条件（2025年版）》企业（第一批），标志着钢铁行业规范重磅落地 [1] - 该政策消息提振了钢铁板块，相关钢铁ETF（515210）当日收涨超过4% [1] 行业供需与市场分析 - 节后市场受钢厂惯性推涨预期、成本支撑及部分区域低库存影响，多数市场有望呈现偏强震荡 [1] - 今年冬储累库力度为近年来最弱，五大钢材总库存高度处于低位 [1] - 低库存有助于缓解节后去库压力，螺纹钢价格在3200元/吨上方运行，表明价格调整较为充分 [1] - 预计节后钢铁需求有望得到提振，成材价格上涨概率较大，且具备显著的涨价弹性 [1] 相关金融产品 - 钢铁ETF（515210）跟踪的是中证钢铁产业指数（930606） [1] - 该指数从沪深市场中选取涉及普钢、特钢等子领域的钢铁行业上市公司证券作为指数样本，以反映中国钢铁产业相关上市公司证券的整体表现 [1]

市场整体表现 1. 日经225指数收盘上涨2.20%，上涨1262.03点，收于58583.12点，首次突破58000点关口 [1] 2. 东京证券交易所股票价格指数（东证指数）上涨0.71%，上涨27.18点，收于3843.16点 [1] 3. 市场全天强势上涨，日经股指盘中一度上涨超过1500点 [1] 市场驱动因素 1. 市场上涨受到隔夜纽约股市三大股指全面反弹的鼓舞 [1] 2. 日本首相高市早苗对日本央行希望尽早加息面露难色，以及政府提出通货再膨胀派人士出任央行审议委员的人事案，导致市场对日本央行尽快加息的预期后退，为大盘上涨提供了有利支撑 [1] 行业板块表现 1. 东京证券交易所33个行业板块中多数上涨 [1] 2. 有色金属、电气产品、房地产业等板块涨幅靠前 [1] 3. 钢铁、银行业、矿业等9个板块下跌 [1]

核心观点 2025年钢铁行业呈现“供给收缩、出口增长、价格低位企稳、效益逐步改善”的特征，行业运行质效迎来改善[2]。2026年作为“十五五”开局之年，行业将围绕“控总量、优供给、增效益、推转型”的核心目标发展，在政策约束供给、需求结构转型的背景下，钢企利润有望进一步修复，特钢、绿色钢及转型领先的企业或将受益[2]。 2025年行业运行情况总结 - **产量与出口分化**：2025年全国粗钢产量为9.61亿吨，同比下降4.4%；生铁产量为8.36亿吨，同比下降3.0%；钢材产量增长至14.46亿吨，同比增长3.1%[10]。钢材出口量达1.19亿吨，创历史新高，同比增长7.5%，成为重要需求支撑[10]。 - **价格低位企稳**：2025年中国钢材价格指数（CSPI）全年平均值为93.19点，同比下降9.1%，整体处于近年低位区间，价格走势呈现窄幅震荡特征，年内峰值与谷值波动幅度仅为8.3%[11]。 - **行业效益显著修复**：2025年重点统计钢铁企业实现利润总额1151亿元，同比大幅增长1.4倍；钢铁主业盈利445亿元，成功实现扭亏为盈；行业平均销售利润率为1.9%，同比提升1.13个百分点[11]。 原料端分析 - **铁矿石**：2025年价格整体呈现“先抑后扬，持续震荡”格局[14]。展望2026年，预计全口径铁精粉产量新增400万吨，整体供应继续扩张，在终端需求未见明显起色下，价格或呈现偏弱震荡态势[15]。 - **炼焦煤**：2025年价格受供给变化与需求预期影响，呈现先回落后上行再高位震荡的走势[19]。展望2026年，国内产能持续释放，进口煤趋于稳定，整体供给稳中有升，而需求增量有限，预计价格运行区间或再度下移，呈现温和震荡格局[19]。 钢材供给分析 - **生铁与粗钢**：2025年在国家持续深化产量调控下，生铁和粗钢产量分别同比下降3.0%和4.4%[23]。2026年，在政策刚性约束与市场调整作用下，预计国内生铁及粗钢产量将继续下降[23]。 - **钢材**：2025年全国钢材产量约为14.46亿吨，同比增长约3.32%，产能利用率维持中位水平[25]。钢厂坚持“按需生产”策略，行业利润在成本控制及政策加持下逐步改善，但整体仍偏弱运行，品种分化显著[25]。展望2026年，“反内卷、控产能”将继续主导市场，供给端政策推动改革，需求端有设备更新等政策支撑，钢企利润已回到盈亏平衡附近，有望进一步修复，钢价中枢或将温和上移[27]。 钢材需求分析 - **需求结构历史性转变**：2025年钢铁行业需求结构加快转变，制造业用钢占比升至51%，首次超越建筑业的49%，成为用钢需求核心支柱[44]。 - **建筑领域需求收缩**：建筑领域受房地产投资下滑拖累，用钢需求明显收缩。2025年房地产开发投资同比下降17.2%，新开工面积下降20.4%，竣工面积下降18.1%[47]。据测算，全年建筑行业钢材总消费约4.0亿吨，同比降幅达12.9%[48]。基建投资（不含电力等）同比下降2.2%，但需求结构持续优化，高端绿色用钢占比提升[56]。 - **制造业领域需求稳健增长**： - **汽车**：2025年产销量均突破3400万辆，再创历史新高，同比分别增长10.4%和9.4%；新能源汽车产销量均超1600万辆，同比分别增长29%和28.2%[66]。 - **船舶**：2025年造船完工量为5369万载重吨，同比增长11.4%；新承接船舶订单量为10782万载重吨；手持订单量为27442万载重吨，同比增长31.5%[68]。据测算，2025年造船用钢消费量预计1650万吨，同比增长4.4%[68]。 - **家电**：2025年空调、冰箱、洗衣机产量同比分别增长0.70%、1.60%、4.80%[71]。据测算，家电市场钢材消费量约为1820万吨[71]。 - **工程机械**：2025年挖掘机累计销量为235,257台，同比增长17%[76]。据测算，机械领域用钢需求占总需求约22%[76]。 - **新兴产业催生新需求**：新能源、低空经济、人工智能等新兴产业正催生新的用钢需求增长点[63]。 投资建议 报告建议关注中信特钢（000708.SZ）、华菱钢铁（000932.SZ）、久立特材（002318.SZ）、甬金股份（603995.SH）、永兴材料（002756.SZ）[83]。报告同时提供了基于iFind一致预期的重点公司盈利预测表[84]。