文章核心观点 - 挖掘机11月出口数据加速增长，反映行业景气度上升，且出口增长具有结构性特征，表明中国工程机械海外竞争力增强，未来出口确定性提升 [1] - 二手机出口对总量拉动显著，预计将降低国内保有量并提升设备利用率，有利于行业长期健康增长 [1] - 市场对行业健康改善的预期上升，将带来风险评价下降，利好中盘蓝筹公司的投资机会 [1] 海关统计挖机出口加速，景气度上升 - 2025年11月，中国出口履带式挖掘机27,752台，总金额8.72亿美元，同比增幅分别达52.36%和26.67% [1] - 11月出口量增速超50%，高于1-11月累计增速35%，体现为出口加速，反映了景气度的上升 [1] 出口国需求有波动，但整体增速有韧性，出口增长确定性上升 - 11月对巴西、意大利、越南的挖掘机出口环比增幅超100%，而对美国、印度尼西亚、俄罗斯、加拿大的出口较10月有不同程度下降 [2] - 尽管各国需求状态不一致，但中国出口增速仍然较快，主要因为中国工程机械在海外的竞争力在加强，预计未来挖机出口增长的确定性上升 [2] 二手机出口拉动大，国内保有量下降，有利行业长期健康增长 - 海关总署与行业协会的出口统计存在差异：11月海关统计出口2.78万台，协会统计出口1.02万台；1-11月海关统计出口27.40万台，协会统计出口10.40万台 [3] - 差异主要原因来自于国内二手机的出口，随着国内二手机大量出口，预计国内挖机保有量将下降，保有量下降将带来利用率的稳定或上升，长期有利于行业健康增长 [3] 相关标的 - 研报提及的部分相关标的包括：恒立液压(601100.SH)、柳工(000528.SZ)、中联重科(000157.SZ)、徐工机械(000425.SZ) [1]

纪要涉及的行业与公司 * 行业：矿用宽体自卸车（宽体车）、露天煤矿开采、矿山无人驾驶、工程机械电动化 [2][3] * 公司：同力股份 [1] 核心观点与论据 一、 行业趋势与市场格局 * **传统油车与新能源替代**：传统油车短期内不会消失，但在露天煤矿领域未来三到五年内将被新能源车辆迅速替代 [2][3] 在非煤领域（如小型有色矿、铁矿），因运输量小、购置成本高、回本周期长，油车仍将存在 [2][3] 海外市场因基础设施不完善及客户观望，两三年内仍以油车为主 [2][3] * **国内宽体车需求**：国内煤炭开采受政府指导，需求稳定，2024年与2025年煤炭总量基本持平 [12] 宽体车行业整体下滑，但新能源车辆弥补了部分缺口 [3][12] 预计2026年露天煤矿以存量替代为主，行业需求可能持平或略有下降 [3][12] * **海外市场前景**：海外露天煤矿市场规模远大于中国，中国年产量约10亿吨（占全球20%），而全球总产量近50亿吨 [14] 海外市场是未来发展重点，但拓展需注重质量与利润 [9][14] 中国企业2025年预计出口约6000台宽体车，同比增长超50% [17] * **竞争格局变化**：海外工程机械巨头（如卡特彼勒）进入宽体车市场，但其在国内生产无优势，最明智的方式是寻找中国企业代工 [13] 同力股份在海外市场面临销售与服务渠道不足的挑战，将稳扎稳打推进主要区域市场 [3][9] 二、 产品与技术进展 * **无人驾驶矿卡**： * **技术状态**：无人驾驶技术已完全具备商业落地条件 [6] 同力股份主要负责整车制造，智驾系统由客户选择后装 [2][5] * **产品迭代**：新推出的无驾驶舱无人驾驶矿卡样车已完成试制，尚未定价销售 [2][4] 取消驾驶舱可提升载重、运能和货箱体积（增加约5%至10%），优化维修便捷性，并降低约3-5万元成本（占整车总价200多万的1.5%至2%） [2][4] 取消驾驶舱腾出的空间可增加200度电池容量，延长充电间隔，提高工作效率 [4] * **商业化模式**：主要有三种商业模式：客户直接购买整车后装系统、公司卖给智驾公司再转售、客户联合同力股份和智驾公司共同完成项目 [6] * **量产与销售**：尚无明确的规模化量产时间表和2026年销售目标 [2][5] 2025年下半年无人驾驶车型销量与上半年持平或略有增长，全年比2024年有所增长 [7] 2025年无人驾驶车辆新增数量预计在2500至3000台之间 [26] * **电动化进程**： * **市场影响**：电动化显著提升了市场空间，电动车价格几乎是油车的两倍（例如100吨油车售价约100万元，同等电动车约230万元） [24] 三电系统（动力电池、电机、电控）成本约80至100万元 [24] * **销售情况**：2025年公司新能源产品（电动化）销售占比已超过60% [3] 预计2025年中国内销宽体车约1.3万到1.5万辆，同比下降30%到40%，其中电动化车辆超过5000台，占比超40% [19] 由于电动化单车售价更高，公司营收未大幅减少 [19] * **其他产品**： * **钢卡（刚性矿卡）**：样车已推出，但尚未大规模推广 [11] 与同等运能宽体车相比，钢卡购置与全生命周期维修成本高很多，寿命长20%到30% [11] 国内施工企业因回本周期长（需6-7年）基本不考虑，主要面向海外高端市场 [11] * **产品经济性对比**：宽体翻斗车每吨运能采购价格约1.2万至1.5万元，公路卡车为1.5万至1.8万元，大型钢性矿卡则高达10万至12万元 [16][18] 宽体车经过定制化设计，比公路卡车寿命长20%到30% [18] 三、 公司战略与市场地位 * **市场占有率目标**： * 公司设定的短期市场占有率目标是35%，长远目标是达到40% [22] * 在无人驾驶领域，公司市场占有率约为40%，高于整体产品市占率（此前披露为30%多） [7][26] 在电动化领域，公司市场份额也超过40% [19] * **发展驱动因素**：无人驾驶矿卡行业增速主要受国家政策引导（如智能矿山建设）和未来司机短缺（70后、80后司机退休）驱动 [3][8] * **海外市场策略**：注重质量和利润，而非单纯追求市占率 [9] 对于过于分散且规模小的市场可能选择不进入，资源集中于主要区域市场（如东南亚、印度、蒙古、中非、北非及北美、澳大利亚等） [9][13] 目标保持每年20%到30%的高质量增长 [10] * **售后服务规划**：由于前期开放配件体系，公司目前售后服务收入较少 [27] 随着产品大型化、新能源和无人驾驶化，客户自行维修难度增加，公司预计未来售后服务收入可达总营收的20%至30% [27] * **产品聚焦**：公司不打算生产油车的大缸卡，因进口发动机和变速箱无竞争优势，将专注于生产具有价格优势的电动大缸卡 [25] 其他重要信息 * **中国露天煤矿占比**：目前中国露天煤矿产量占比为23%，目标是达到30% [21][23] 海外露天煤炭占比达80%以上 [21] * **行业壁垒**：工程机械电动化可能降低部分行业壁垒，但由于是细分市场，对大规模企业吸引力不足，因此竞争压力相对较小 [20] * **国内采煤量趋势**：短期内中国总体采煤量不会增长，但露天煤炭占比将提升，通过内部结构调整，露天煤炭产量仍将逐步增加，带来相关设备需求增长 [21] 但由于单台设备容量增加，总销量可能略微下滑 [21]

报告核心观点 - 报告包含两份独立研究：一份为融资融券市场周报，显示A股主要指数全线上涨，两融余额小幅增加，市场情绪偏积极[1][2]；另一份为机械设备行业周报，指出工程机械行业景气度持续回暖，11月进出口贸易额同比增长15.4%，并维持行业“看好”评级[1][5][7] 金融工程研究：融资融券周报 - **市场整体表现**：上周（12月17日-12月23日）A股主要指数全部上涨，其中创业板指涨幅最大，达4.34%，上证50涨幅最小，为2.46%，上证综指、深证成指、科创50、沪深300、中证500分别上涨2.49%、3.52%、3.61%、2.74%、3.65%[2] - **两融余额变动**：截至12月23日，沪深两市两融余额为25,236.76亿元，较上周增加265.98亿元，其中融资余额增加263.51亿元至25,067.08亿元，融券余额增加2.47亿元至169.67亿元，户均融资融券余额增加21,020元至1,363,849元[2] - **投资者参与情况**：有融资融券负债的投资者占比为23.47%，较上周减少0.15个百分点，上周每日平均参与融资融券交易的投资者数量为402,310名，较前一周减少0.92%[2] - **行业融资融券动向**：上周电子、通信和电力设备行业融资净买入额较多，食品饮料、计算机和基础化工行业融资净买入额较少，融资买入额占成交额比例较高的行业为非银金融、通信和电子[3] - **融券行业动向**：上周通信、公用事业和煤炭行业融券净卖出额较多，电子、汽车和计算机行业融券净卖出额较少[3] - **ETF两融情况**：12月23日，市场ETF融资余额为1198.62亿元，较12月16日增加27.44亿元，融券余额为74.19亿元，增加1.29亿元，融资净买入额排名前五的ETF包括富国中债7-10年政策性金融债ETF、海富通中证短融ETF等[3] - **个股两融活跃度**：上周个股融资净买入额前五名为中际旭创、天孚通信、阳光电源、寒武纪、英维克，个股融券净卖出额前五名为长江电力、亨通光电、中际旭创、万华化学、深信服[3] 行业研究：机械设备行业周报 - **行业要闻**：11月我国工程机械进出口贸易额为54亿美元，同比增长15.4%[5]，国家发展改革委、国家能源局发布《关于促进光热发电规模化发展的若干意见》[5] - **公司公告摘要**：耐普矿机发布关于部分募投项目延期的公告，永达股份发布关于收到中标通知书的公告，中创智领发布关于对外投资的公告[5][6] - **行情与估值回顾**：2025年12月17日至12月23日，申万机械设备行业指数上涨3.26%，跑赢沪深300指数0.52个百分点，在申万所有一级行业中排名第9位，截至12月23日，行业市盈率（PE，TTM）为45.38倍，相对沪深300的估值溢价率为221.75%[7] - **工程机械行业观点**：11月挖掘机、装载机销量实现快速增长，出口表现优于内销，行业景气度持续回暖，11月全国工程机械平均开工率、工作量环比均实现增长，国内开工端利好持续带动需求[7] - **政策与需求展望**：“十五五”建议稿明确提出坚持扩大内需战略基点，扩大有效投资，实施一批重大标志性工程项目，未来随着重点项目陆续落地以及大规模设备更新政策持续深化，行业景气度有望持续回暖[7] - **海外市场拓展**：国内工程机械龙头主机厂加速出海，我国工程机械产品在技术成熟度、产品性价比等多领域具备较强竞争力，建议关注海外市场拓展[7] - **机器人细分领域**：11月工业机器人产量约7.02万台，同比增长20.60%，2025年全年产量有望突破70万台水平，工业数字化、智能化转型持续推进，大规模设备更新政策拉动效应明显[8] - **投资建议与评级**：报告维持机械设备行业“看好”评级，维持对中联重科、恒立液压、捷昌驱动、豪迈科技的“增持”评级[8]

市场行情回顾 - 上周机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为-1.56%、-3.12%及-0.1%，在31个申万一级行业中排名分别为第29、30、21位 [1] - 同期沪深300指数涨跌幅为-0.28% [1] 工程机械行业 - 11月份12类主要工程机械产品内销同比10升2降，塔式起重机及高空作业车销量同比下降 [1][2] - 11月份12类主要工程机械产品出口销量同比10升2降，摊铺机及升降工作平台销量同比下降 [1][2] - 汽车起重机11月内销780台，同比增长25.8%，从7月份开始已连续5个月实现同比正增长，进入自2021年以来持续下滑后的向上复苏趋势中 [1][2] - 工程机械内需及出口共振向上确定性高，建议重点关注出口竞争力强、非挖产品恢复明显的企业，以及高景气且毛利高的中大型矿机等产品领域 [2] 光伏行业 - 上周电池片整体价格上涨，核心驱动因素为银浆成本显著上升，直接推高N型TOPCon电池生产成本 [3] - 为应对库存压力，产业链中下游普遍启动减产，12月组件排产较11月下调，电池片与硅片环节同步跟进，供应收缩支撑价格底部 [3] - 尽管短期价格企稳，但国内终端需求疲软、硅料库存持续累积等基本面压力未根本缓解，行业整体仍处于“成本支撑+减产维价”的脆弱平衡中 [3] 汽车行业 - 12月15日，工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款分别适配城市拥堵、高速路段的车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点 [4] - 此次方案的出台标志着我国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步，有望推动相关整车企业和产业链零部件公司快速发展 [4] - 建议关注智驾能力突出的整车厂和价值量大的核心零部件厂商 [4]

文章核心观点 - 中国企业正进入“大出海时代”，从产品出口转向“产能+品牌+渠道”的体系化出海，向全球价值链高端环节跃升，这是中国制造业国家经济转型的关键阶段 [1] - 全球宽松周期后半程，新兴市场工业化与发达市场基建更新将开启资本开支上行周期，为中国资本品带来超预期的外需增长韧性 [1][3] - 中国经济发展模式正从“GDP目标-投资驱动-扩大出口”向“GNI目标-创新驱动-出海加速”转变 [1] 中国企业出海现状与本质 - 中国企业出海的本质是在全球新一轮产业链转移背景下，占领高附加值环节并走向深度全球化的过程 [1] - 历史经验显示，当人均GDP达到约1.5万美元后，制造业大国会进入近十年的出海加速期，并伴随本币新一轮升值周期 [1] - 中国企业正从产品出口走向“产能+品牌+渠道”的体系化出海，实现向“微笑曲线”两端高附加值环节的跃升 [2] - 中国非金融上市公司海外毛利率在2023年上半年后超过国内毛利率，且差距持续拉大 [2] - 海外收入占比提升且海外毛利率优势拉大的行业包括：工程机械、电力设备、汽车与零部件、通信设备、新材料、游戏等 [2] 中国产业的全球竞争力 - 中国贸易竞争力快速提升，在电力设备、工程机械、两轮车等资本与技术密集型行业具备显著优势 [2] - 中国在乘用车与零部件、机床、新材料、光通信、医疗设备等领域的竞争力大幅提升 [2] - 2025年以来中国出口屡超预期，在关税压力下通过区域多元化与高端化展现出极强的增长韧性 [2] 全球需求驱动因素 - 全球进入降息周期中后期，高利率压制的需求释放，新兴市场国内信贷与发达市场非AI部门（如基建地产）资本开支加速，全球跨境投资进入活跃期 [3] - 新兴市场工业化与城镇化是驱动中国企业出海的“B面”，东南亚国家普遍处在人均GDP 3千至1万美元的加速阶段，对电力与基础设施、生产设备、耐用消费品有爆发式增量需求 [3] - 非洲、拉美与中亚等资源国在安全与转型压力下，通过基建加强资源掌控力并推动工业化转型，市场空间广阔 [3] - 发达市场方面，绿色转型与AI基建推动能源基础设施更新周期：欧盟重启大财政，老旧电网需适应可再生能源并网与电车负荷冲击；美国AI基建激增的电力需求倒逼电力设备更新升级 [3] - 通过全球产业链，发达市场的需求将带动中国企业的电力设备需求 [3] 行业投资机会 - **资本品**：新兴市场工业化加速带动电力与基建需求，发达国家能源基建更新与再工业化延续 推荐行业：电力设备、工程机械、商用车 [4] - **高值零部件**：中国技术与成本优势显著，正深度嵌入全球科技供应链并占领高附加值上游环节 推荐行业：通信设备、汽车零部件、创新药、新材料 [4] - **消费出海**：新兴市场城镇化带来增量需求，中国文化软实力增强带动服务消费出海加快 推荐行业：两轮车、乘用车、游戏短剧 [4]

公司股权变动 - UBS Group AG于12月18日增持三一重工8.66万股[1] - 增持每股作价为21.5263港元，总金额约为186.42万港元[1] - 增持后最新持股数目约为5770.74万股，持股比例升至8.01%[1]

政策发布与修订背景 - 国家发展改革委与商务部公开发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》，旨在塑造吸引外资新优势并营造透明稳定可预期的制度环境 [1][2] - 修订工作于2024年启动，广泛听取了外商投资企业、商协会、专家及各部门意见，最终经国务院同意后出台 [2] 修订概览与结构 - 修订总条目为1679条，与2022年版相比净增加205条，修改303条 [3] - 目录结构延续两部分：全国鼓励外商投资产业目录（619条，增加100条，修改131条）和中西部等地区外商投资优势产业目录（1060条，增加105条，修改172条） [3] - 修订总方向是引导外资投向先进制造业、现代服务业、高新技术、节能环保等领域，以及中国中西部和东北地区 [3] 先进制造业鼓励方向 - 全国目录持续将制造业作为鼓励重点，新增条目包括核酸类药物开发生产、零磁医学装备研发生产、智能检测装备和仪器制造 [4] - 新增高速摄像机研发生产、智慧能源管控系统及相关设备开发生产、船舶及深海用水下作业机器人设计研发制造 [4] - 新增燃气发电机关键设备制造、机器人关键基础部件的开发制造等内容 [4] 现代服务业鼓励方向 - 全国目录修订重点为促进生产性服务业发展，新增新材料共性技术平台运营、现代高端航运服务、虚拟电厂运营及相关技术研发 [4] - 为提振服务消费，新增宠物医院和宠物美容服务、体育旅游服务、旅行社经营、露营产业咨询规划设计和运营服务 [4] - 新增民宿设计品牌开发和运营服务、物业服务、互联网+医疗健康服务等条目纳入全国鼓励范围 [4] 中西部及东北地区引导方向 - 结合地方资源禀赋增加地区条目，例如辽宁省新增邮轮旅游产品经营服务，黑龙江省新增冰雪装备研发制造 [5] - 河南省新增高端化智能化起重工程机械及零部件研发生产，海南省新增海洋环境治理生态修复及生态示范工程建设 [5] - 重庆市新增适用于丘陵山区的中小型农机研发制造，贵州省新增算力基础软硬件研发生产，青海省新增风力发电场运营等 [5] 外商投资优惠政策 - 在投资总额内进口自用设备，除国家规定不予免税的产品外，免征关税 [6] - 集约用地的鼓励类工业项目优先供地，出让底价可低至全国工业用地出让最低价标准的70%，并支持灵活用地方式以降低初期成本 [6] - 在西部地区和海南省投资，企业所得税可减按15%税率缴纳 [6] - 境外投资者以境内企业分配的利润进行直接投资，若被投资企业从事产业属于全国目录且符合条件，可享受税收抵免优惠 [6] 政策落实工作安排 - 商务部将通过举办外资企业圆桌会等形式进行宣传解读，确保外资企业应知尽知 [7] - 将指导各地商务主管部门完善配套措施，确保外资企业应享尽享 [7] - 将加强服务保障，协调解决外资企业在政策落实中遇到的困难和问题 [7]

板块整体表现 - 2023年12月24日，工程机械板块整体上涨1.34%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.53%，深证成指上涨0.88% [1] - 板块内个股表现分化，安徽合力以9.98%的涨幅领涨，同时有包括建设机械(-2.61%)在内的多只股票下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 安徽合力收盘价为21.38元，涨幅9.98%，成交量37.88万手，成交额7.89亿元，是板块内涨幅最大、成交额最高的个股 [1] - 金道科技涨幅6.10%，收盘价30.94元，成交额1.82亿元 [1] - 海伦哲涨幅4.71%，收盘价6.22元，成交量76.56万手，是成交量最大的领涨股，成交额4.71亿元 [1] - 天元智能、厦工股份、中力股份、杭叉集团、诺力股份、中际联合、长龄液压等个股涨幅在2.08%至3.92%之间 [1] 下跌个股表现 - 建设机械跌幅最大，为-2.61%，收盘价4.10元，成交额1.71亿元 [2] - 五新隧装下跌1.11%，收盘价49.95元 [2] - 拓山重工、威博液压、万通液压、福事特、同力股份、浙江鼎力、恒立液压、徐工机械等个股出现小幅下跌，跌幅在-0.09%至-0.82%之间 [2] - 徐工机械成交额达7.38亿元，恒立液压成交额6.98亿元，浙江鼎力成交额4.55亿元，是下跌个股中成交额较高的公司 [2] 板块资金流向 - 工程机械板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局，主力资金净流出4498.88万元，游资资金净流出1.61亿元，散户资金净流入2.06亿元 [2] - 安徽合力获得主力资金净流入1.25亿元，主力净占比达15.88%，但同时遭遇游资净流出5940.89万元和散户净流出6595.78万元 [3] - 邵阳液压、中际联合、金道科技、天元智能、浙江鼎力、厦工股份、诺力股份等个股获得主力资金净流入，净流入额在149.83万元至1973.74万元之间 [3] - 山推股份和中力股份在主力资金小幅净流入的同时，获得了散户资金的净流入 [3]

文章核心观点 - 中国企业正进入大出海时代，向全球价值链高端环节进军，全球宽松周期后半程叠加海外工业化与基建投资上行，中国科技制造外需增长韧性或超预期 [1][64] 1. 产业出海：制造业国家转型升级的关键一跃 - 出海是中国经济由投资驱动向创新驱动转变的关键一环，发展理念从侧重GDP转向统筹GDP与GNI，意味着增长模式从“投资驱动-扩大出口”转向“创新驱动-出海加速” [2][9][65][71] - 根据日本、德国、韩国经验，出海是制造业国家在要素成本上升、市场准入趋严及本币升值压力下的必然选择，人均GDP达到约1.5万美元后通常进入近十年的出海加速期 [11][12][14][73][75] - 当前中国人均GDP为1.33万美元（2024年），GNP仍小于GDP，参照国际经验，中国企业出海有望持续加快 [14][76] 2. 全球产业竞争优势快速提升，中企走向2.0时代体系化出海 - 中国产业全球竞争力快速提升，2023年经济复杂度指数全球排名第16位，较十年前提升8位，在工程机械、家电、两轮车、电池等资本技术密集型行业近五年出口复合增速达11% [21][82] - 在关税压力测试下，中国出口通过区域多元化和产品高端化展现出强韧性，2025年下半年资本品与ICT领域出口增速高于整体，东盟自2023年起成为中国第一大贸易伙伴 [25][86] - 中国企业出海进入2.0时代，特征是从“产品出口”转向“产能+品牌+渠道”的体系化出海，2023年下半年起非金融企业对外投资数量累计同比高速增长，截至2025年10月累计增速达20% [29][89] - 中国非金融上市公司海外毛利率自2023年上半年后超过国内毛利率并持续拉大差距，海外收入占比提升且海外毛利率优势扩大的行业包括工程机械、电力设备、汽车与零部件、通信设备、新材料、游戏等 [3][37][66][96] - 以具体公司为例，2025年多家A股上市公司赴港IPO募集资金主要用于海外布局，如宁德时代募集资金约90%用于匈牙利项目，三一重工募集资金的45%用于发展全球销售网络，20%用于扩大海外制造能力 [34][93] 3. 外需韧性将超预期：宽松周期后半程，全球工业与基建进入资本开支上行周期 - 全球进入降息周期中后期，受高利率压制的非AI部门及新兴市场资本开支进入上行周期，历史经验显示美联储降息周期中后期全球外商投资同比增速往往有明显高增长脉冲 [41][102] - 新兴市场工业化加速构成中企出海的“B面”，东南亚国家普遍处于人均GDP 3千至1万美元的加速阶段，对电力、基础设施、生产设备和耐用消费品有爆发式增量需求 [4][46][67][107] - 安全与转型压力推动非洲、拉美、中亚等资源国加强基建以掌控资源并推动工业化转型，为中国轨交设备、电网、工程机械提供广阔市场空间 [52][113] - 发达市场方面，绿色转型与AI基建推动能源基础设施更新周期，欧盟2023年公布《电网行动计划》拟投入5840亿欧元升级电网，约40%的配电网已使用超40年 [56][117] - 美国AI数据中心爆发式增长激增电力需求，倒逼电网和设备更新，尽管存在贸易壁垒，但其资本开支变化通过全球产业链间接拉动中国电力设备需求 [59][120] 4. 行业推荐 - 推荐三条主线：1）资本品出海：电力设备、工程机械、商用车，受益于新兴市场工业化及发达国家能源基建更新 [5][62][68][123]；2）高值零部件/中间品全球化：通信设备、汽车零部件、创新药、新材料，中国技术成本优势显著且正嵌入全球高附加值供应链 [5][62][68][123]；3）消费出海：两轮车、乘用车、游戏短剧，受益于新兴市场城镇化增量需求及中国文化软实力增强带动的服务消费出海 [5][62][68][123]

董事会决议与公司治理 - 公司第八届董事会第二十二次会议于2025年12月23日以通讯表决方式召开，应到董事9名实到9名，会议由董事长车万里主持 [1] - 会议审议并通过了《关于终止向特定对象发行股票事项的议案》及《关于公司董事会专门委员会组成的议案》 [2][4] - 会议确定了新一届董事会各专门委员会（战略、薪酬与考核、审计、提名）的组成人员，其中独立董事在各委员会中担任重要职务 [4] 终止向特定对象发行股票 - 公司决定终止自2023年12月开始筹划的向特定对象发行股票事项，该事项已获2024年1月9日召开的2024年第一次临时股东大会审议通过 [25] - 终止原因系综合考虑宏观经济环境、公司实际情况与发展规划以及资本市场环境变化等因素后作出的审慎决定 [27] - 该发行事项的股东大会决议有效期及董事会授权办理期限曾被延长12个月至2026年1月8日 [26] - 公司表示终止发行不会影响现有业务的正常发展，目前生产经营正常，且不会损害公司及股东利益 [28] - 终止发行事项已获董事会审议通过，尚需提交公司2026年第一次临时股东大会审议批准 [29] 2026年第一次临时股东大会安排 - 公司将于2026年1月8日14点00分在西安市金花北路418号公司一楼会议室召开2026年第一次临时股东大会 [10] - 股东大会将采用现场投票与网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所系统进行，时间为2026年1月8日9:15至15:00 [10][11] - 会议将审议《关于终止向特定对象发行股票事项的议案》，该议案将对中小投资者单独计票 [13] - 股权登记日为2025年12月31日，符合资格的股东可于2026年1月5日至6日办理会议登记手续 [17][19]