市场整体表现 - 港股三大指数集体高开，恒生指数涨0.75%至26790.23点，恒生科技指数涨0.34%至5288.47点，国企指数涨0.9%至9089.04点，红筹指数涨1.18%至4498.18点 [1] - 市场多空博弈加剧，个股呈现显著分化态势，业绩预增股受追捧，部分消费及地产股面临调整压力 [1] - 隔夜美股科技股反弹提振市场情绪，港股追随亚太市场高开，随后进入震荡整理阶段 [1] 板块与个股动态 - 科技股表现分化，美团涨2.33%，腾讯控股涨1.25%，阿里巴巴涨0.88%，京东集团涨0.94%，而小米集团跌0.11%，网易跌0.67%，哔哩哔哩跌0.95% [1] - 建筑类股大幅上涨，内房股、建材水泥股、钢铁股走强，重庆钢铁盘中一度飙涨27%，碧桂园涨超6% [1] - 有色金属板块走强，力勤资源涨超8%，灵宝黄金再创历史新高；航运股多数走强，中远海发涨超7% [1] - 昨日领涨的半导体存储概念股走低 [1] 公司业绩披露 - 猫眼娱乐预计2025财年收入达46亿至47亿元，同比增长12.7%至15.1%；净利润5.4亿至5.9亿元，同比暴增196.9%至224.4% [2] - 绿茶集团预计2025年净利润4.6亿至5.08亿元，同比增幅31.4%至45.1% [2] - 百盛集团录得亏损1.86亿元，同店销售同比下滑16.6% [2] - 华人置业预期亏损收窄75%至85%，但收入仍预计下滑5%至15% [2] - 丰盛生活服务中期净利润下滑10.6% [2] - 数码通电讯中期利润增长8%至2.78亿港元 [4] AI与医药行业进展 - 海致科技集团与智谱签署战略合作协议，将在模型训练及应用场景落地领域深度合作，通过图模融合技术开发产业级智能体 [3] - 恒瑞医药SHR-1918注射液上市申请获纳入优先审评 [3] - 东阳光药尼帕病毒单抗新药临床试验申请获国家药监局受理 [3] - 联邦制药UBT251注射液完成中国肥胖患者II期临床研究 [3] - 创胜集团-B将出席奥本海默年度医疗健康大会 [4] - 映恩生物-B核心产品将在2026年ASCO GU会议上公布数据 [4] - 复宏汉霖修订汉斯状®海外许可协议 [4] 公司资本运作 - 海螺水泥控股股东海螺集团抛出7亿至14亿元的A股增持计划 [5] - 小米集团斥资9999.8万港元回购279.42万股 [5] - 吉利汽车回购5328万港元 [5] - 网易云音乐及美图公司亦分别实施千万级港元回购 [6] - 天图投资完成出售优诺中国少数股权 [4] 机构观点与后市研判 - 中国银河证券指出，港股未来关注三大主线：中东地缘风险升温推升贵金属、能源板块；促消费政策落地带动低估值消费股修复；AI大模型持续迭代下，科技板块估值压力释放后的反弹机会 [7] - 华泰证券分析，春节期间港股科技股内部分化加剧，AI新势力（如MINIMAX-WP、智谱）涨势明显，而传统互联网巨头有所调整，科技板块中长期配置价值依然突出 [7] - 港股100强研究中心认为，市场短期波动未改基本面，随着业绩披露潮开启，上市公司盈利将为市场提供更坚实支撑 [7] - 华泰证券研报提醒，短期需防范指数调整前后的个股波动风险，中期配置上，科技与周期耗材仍是清晰主线 [7]

市场整体表现 - 港股恒生指数上涨0.75%，上涨199点，收报26790点 [1] - 恒生科技指数上涨0.34% [1] - 港股早盘成交额达1223亿港元 [1] 钢铁行业 - 市场传闻及政策导向显示国家将继续深化粗钢产量调控政策 [1] - 钢铁股强势拉升，重庆钢铁股份大涨16.5% [1] - 鞍钢股份上涨超过6% [1] 锂行业 - 碳酸锂期货价格一度突破每吨17万元人民币大关 [1] - 天齐锂业股价上涨超过4% [1] - 赣锋锂业股价上涨超过2% [1] 钨行业 - 佳鑫国际资源股价上涨9%，公司获纳入恒生综合指数 [1] - 钨价持续走高 [1] 黄金开采 - 龙资源股价上涨超过12%并再创新高 [1] - 公司旗下Jokisivu金矿钻探发现积极结果 [1] - 公司预计2023年税后纯利同比大幅增长 [1] 镍行业 - 镍业股早盘普遍上涨，印尼政府力挺镍价 [1] - 镍价有望维持在每吨1.8万美元以上运行 [1] - 力勤资源股价上涨超过8% [1] - 新疆新鑫矿业股价上涨3% [1] - 中伟新材股价上涨4% [1] 钽铌行业 - 稀美资源股价上涨超过24% [1] - 供给冲击加速钽价上涨 [1] - 公司为国内少数具备钽铌资源加工能力的企业 [1] 餐饮行业 - 海底捞股价上涨超过6% [1] - 春节期间9天内，公司全国门店累计接待顾客超过1400万人次 [1] 房地产服务 - 贝壳-W股价盘中上涨8%，公司获纳入恒生国企指数成份股 [1] - 机构看好公司房产交易业务的成本优化 [1] 体育用品 - 安踏体育股价上涨超过4% [2] - 花旗认为市场可能低估了PUMA中国业务在被收购后对公司带来的正面影响 [2]

市场整体表现 - 港股上午盘三大指数高开震荡 恒生指数上涨0.75% 国企指数上涨0.9% 恒生科技指数上涨0.34% [1] - 科技股反弹提振美股 [1] 行业板块表现 - 大型科技股多数回暖支撑大市上涨 美团上涨超过2% [1] - 内房股 建材水泥股 钢铁股等建筑类股均大幅上涨 重庆钢铁盘中一度飙涨27% [1] - 黄金股带领有色金属股齐涨 灵宝黄金股价再创历史新高 [1] - 昨日领涨的半导体存储概念股走低 [1]

市场整体表现 - A股三大指数午盘均涨超1%，沪指涨1.2%报4166.72点，深成指涨1.47%报14501.50点，创业板指涨1.43%报3355.66点，科创综指涨0.77% [1] - 沪深两市半日成交额达1.52万亿元，较上个交易日放量104亿元，全市场近4000只个股上涨 [3] - 港股市场同步高开，恒生指数高开0.58%，恒生科技指数涨0.86% [9][10] 行业与板块表现 - 周期股持续走强，钢铁板块涨5.51%，有色金属、化工、建筑板块涨幅靠前 [2] - 小金属概念板块领涨，涨幅达6.48%，能源金属板块涨6.35%，磷化工板块涨5.50% [3] - 稀土永磁板块持续走高，涨幅4.34%，北方稀土、包钢股份等多股涨停，三川智慧涨超15% [3][4] - 钢铁板块集体走强，凌钢股份、安阳钢铁涨停，多股涨超5%，板块内已发布业绩预告的上市公司中55.5%实现盈利，盈利区间为0.07亿元至30亿元 [6] - 磷化工板块延续活跃，澄星股份2连板，消息面上，美国将元素磷及草甘膦等关键除草剂纳入国防关键物资 [6] - 房地产板块盘初拉升，光明地产涨停 [6] - 造纸概念表现活跃，五洲特纸触及涨停 [5] - 半导体、核聚变题材活跃，白酒、券商板块表现不俗 [2] - AI应用、超硬材料、CPO概念股走弱 [2] - 港股大模型概念股跌幅扩大，MINIMAX-W跌超16%，智谱跌超8% [5] 商品市场动态 - 现货白银价格站上88美元/盎司，日内涨幅1% [10]

市场整体表现 - A股三大指数午间休盘集体上涨，沪指涨1.2%，深成指涨1.47%，创业板指涨1.43% [1] 领涨行业与公司 - 钢铁板块领涨，包钢股份涨停 [1] - 海运板块领涨，招商轮船涨停 [1] - 化肥农药板块领涨，川金诺涨停 [1] 跌幅居前行业与公司 - 电脑硬件板块跌幅居前，江波龙跌超3% [1] - 互联网板块跌幅居前，首都在线跌超9% [1] - 文化传媒板块跌幅居前，掌阅科技跌停 [1]

A股市场整体表现 - 截至午间收盘，A股三大指数集体走强，上证综指报4166.72点，涨幅1.20%，深证成指报14501.50点，涨幅1.47%，创业板指报3355.66点，涨幅1.43% [1] 领涨板块分析 - 小金属板块涨幅居首，达6.48%，总成交额509.14亿元，净流入资金77.50亿元，板块内27家公司全部上涨 [2] - 钢铁板块涨幅5.51%，总成交额207.49亿元，净流入资金54.73亿元，板块内42家公司上涨，1家下跌 [2] - 工业金属板块涨幅4.24%，总成交额515.95亿元，净流入资金77.22亿元，板块内57家公司全部上涨 [2] - 能源金属板块同样涨幅居前 [1] - 电池板块涨幅2.80%，总成交额480.57亿元，净流入资金71.99亿元 [2] - 农化制品板块涨幅3.88%，总成交额313.82亿元，净流入资金5.73亿元 [2] - 油气开采及服务板块涨幅3.50%，总成交额205.87亿元，净流入资金11.59亿元 [2] - 金属新材料板块涨幅3.20%，总成交额109.48亿元，净流入资金22.12亿元 [2] - 港口航运板块涨幅3.17%，总成交额127.78亿元，净流入资金4.31亿元 [2] - 化学原料板块涨幅2.64%，总成交额162.05亿元，净流入资金21.18亿元 [2] 领跌板块分析 - 影视院线板块跌幅最大，为-1.29%，总成交额134.72亿元，净流出资金3.19亿元，板块内8家公司上涨，10家下跌 [2] - 通信设备板块跌幅-0.54%，总成交额712.01亿元，净流出资金44.23亿元，板块内34家公司上涨，51家下跌 [2] - 游戏板块跌幅-0.30%，总成交额130.40亿元，净流出资金14.48亿元，板块内12家公司上涨，10家下跌 [2] - 通信服务板块跌幅-0.20%，总成交额207.50亿元，净流出资金4.59亿元，板块内23家公司上涨，22家下跌 [2]

行业政策与生产管控 - 华北部分钢铁企业已接到针对2026年全国两会期间的临时自主减排通知 [2][3] - 通知要求企业在2026年3月4日至3月11日期间执行阶段性减排管控 [2][3] - 管控核心要求是高炉负荷按不低于30%的比例进行自主减排 [2][3] 企业执行方案 - 企业需结合自身装备、生产与原料库存情况，制定专项减排执行方案并上报备案 [2][3] - 本次管控以自主减排、错峰生产为基本原则 [2][3] - 管控措施聚焦于高炉等重点排放工序 [2][3] 减排实施方式与目标 - 企业将通过合理调控炉况、优化检修计划、调整排产节奏等方式落实减排目标 [2][3] - 此次临时管控的主要目的是保障全国两会期间的空气质量稳定 [2][3]

行业投资评级 - 对钢铁/有色行业给予“增持”评级，并予以维持 [5] 报告核心观点 - 报告认为，钢铁行业供给侧在中短期展开的概率有所加强，主要基于两点：一是2025年四季度上市钢企的亏损情况已接近于2024年第三、四季度；二是2026年初以来钢铁出口政策收紧，而直接/间接出口是2025年钢铁业效益的支柱，这部分在2026年势微，也需要供给侧政策来对冲[4] - 报告认为，板块盈利有望修复到历史均值水平，中长期来看，钢铁板块供给或将得到合理约束[4][198] 流动性 - SPDR黄金ETF持仓量在春节期间总体微幅增加，截至2026年2月20日持仓量为1078.75吨，环比上周增加0.16%[1][10] - 伦敦金现价格为5042美元/盎司，环比上周上涨1.52%[1][10] - BCI中小企业融资环境指数2026年2月值为48.66，环比上月下降3.20%[1][15] - M1和M2增速差在2026年1月为-4.1个百分点，环比增加0.6个百分点[1][15] - 美联储总负债本周值为6.57万亿美元，环比下降0.14%[10] - 中美十年期国债收益率利差在本周五为-225个基点，环比上周扩大16个基点[10] 基建和地产链条 - 1-2月高炉产能利用率或将处于5年同期最高水平[1] - 本周全国高炉产能利用率为86.41%，环比上升0.72个百分点[38] - 本周价格变动：螺纹钢价格环比持平，水泥价格指数环比下降0.73%，天然橡胶价格上涨3.14%，焦炭价格环比持平，焦煤价格下降0.43%，铁矿石价格下降1.04%[1] - 本周全国高炉产能利用率、水泥开工率、沥青开工率环比分别变化-0.16个百分点、0.00个百分点、-1.3个百分点[1] - 2025年1-12月，全国房地产新开工面积累计同比下降20.40%，全国商品房销售面积累计同比下降8.70%[19] - 2025年1-12月，全国基建投资额（不含电力）累计同比下降2.20%[32] - 2025年12月，全国实体经济部门杠杆率为302.40%，非金融企业部门杠杆率为174.60%[32] - 本周螺纹钢产量为183.53万吨，环比下降4.25%；周度总库存为563.61万吨，环比上升8.48%；长流程螺纹钢利润为-2603元/吨，环比下降1235.22%[37] - 2026年1月，全国钢铁PMI新订单指数为50.2%，环比上月上升4.8个百分点[38] - 本周全国水泥价格指数环比下降0.73%，全国水泥开工率为29.52%，环比持平[56] - 2025年2月，小松挖机小时利用数为56.8小时，环比下降13.94%，同比上升100.71%[56] - 本周全钢胎开工率为42.40%，环比下降18.30个百分点[67] 地产竣工链条 - 钛白粉、玻璃价格处于低位水平[1] - 本周钛白粉价格环比持平，为13300元/吨，毛利润为-1880元/吨；平板玻璃价格环比上涨1.14%，为1156元/吨[1][73] - 平板玻璃本周开工率为73.89%[1] - 2025年1-12月，全国商品房竣工面积累计同比下降18.10%[71] 工业品链条 - 2026年1月，全国PMI新订单指数为49.20%，环比下降1.6个百分点[2][87] - 本周主要大宗商品价格表现：冷轧钢价格环比下降0.26%，铜价环比上涨0.34%，铝价环比下降0.04%[2] - 对应的毛利环比变化：冷轧钢毛利环比上升23.95%，电解铜测算亏损环比扩大9.93%，电解铝测算利润环比下降0.15%[2] - 本周全国半钢胎开工率为59.44%，环比下降13.32个百分点[2] - 2025年12月，全国工业产能利用率为74.90%，其中通用设备制造业产能利用率为78.70%[87] - 截至2026年2月7日当周，乘用车批发及零售日均销量为10.1万辆；4周移动平均值为9.2万辆，环比下降23.82%[92] 细分品种 - 取向硅钢价格创2018年以来新低水平[2] - 本周石墨电极：超高功率价格为19000元/吨，环比持平，综合毛利润为1946.84元/吨，环比上升0.14%[2] - 电解铝价格为23100元/吨，环比下降0.04%，测算利润为6063元/吨（不含税），环比下降0.15%[2] - 本周电解铜价格为100440元/吨，环比上涨0.34%[2] - 钨精矿价格为697500元/吨，环比上周上涨1.90%[2] - 2025年1月，电解铝产能利用率为98.42%，环比下降0.26个百分点[112] - 本周钢铁行业综合毛利润为134元/吨，较上周上升3.67%[105] - 本周不锈钢价格为13460元/吨，环比下降0.22%，测算利润为-3076元/吨[109] - 本周镍价格为145300元/吨，环比上涨3.42%[109] - 本周焦炭价格环比持平，铁矿石现货价格环比下降1.69%[130] - 取向硅钢价格（一般）为10600元/吨，（高磁感）为11200元/吨，均环比持平[130] 比价关系 - 热轧与螺纹价差处于5年同期最低水平[3] - 本周五热卷和螺纹钢的价差为50元/吨[3] - 螺纹和铁矿的价格比值本周为4.10[3] - 本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达300元/吨，环比下降70元/吨[3] - 不锈钢热轧和电解镍的价格比值为0.09[3] - 小螺纹（主要用在地产）和大螺纹（主要用在基建）的价差本周五达180元/吨，环比上周持平[3] - 中厚板和螺纹钢的价差本周五为30元/吨[3] - 伦敦现货金银价格比值本周五为63倍[156] 出口链条 - 2026年1月，中国PMI新出口订单为47.80%，环比下降1.2个百分点[3][180] - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1088.14点，环比下降3.03%[3] - 本周美国粗钢产能利用率为77.80%，环比上升0.70个百分点[3] - 2026年1月，美国失业率为4.30%，环比下降0.10个百分点[180] - 2026年1月，美国PMI新订单值为57.10%，环比上升9.40个百分点[180] 估值分位与股票表现 - 本周沪深300指数上涨0.36%，周期板块中表现最佳的是商用载货车，上涨3.59%[4][190] - 普钢板块的PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.50，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）[4] - 普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是57.60%、82.79%[4] - 截止本周，主要周期板块的PB相对于沪深两市PB的比值分位：石化62.13%、房地产32.33%、航运47.08%、水泥39.08%、化工70.14%、煤炭62.08%、工程机械56.88%、商用货车95.55%[194] - 有色金属板块中涨幅前五：翔鹭钨业上涨27.83%、章源钨业上涨24.17%、盛和资源上涨19.42%、华锋股份上涨19.33%、国城矿业上涨17.45%[190] - 钢铁板块中表现前五：大中矿业上涨13.96%、常宝股份上涨10.53%、杭钢股份上涨10.50%、包钢股份上涨10.08%、盛德鑫泰上涨9.36%[190]

钢铁板块股价表现 - 重庆钢铁股份股价大幅上涨26.09%至1.45港元 [1] - 鞍钢股份股价上涨9.64%至2.16港元 [1] - 马鞍山钢铁股份股价上涨5.53%至2.67港元 [1] 行业基本面与库存状况 - 当前冬储累库力度为近年来最弱 [1] - 五大钢材总库存高度处于近年低位 [1] - 产业经过四年多的下行期后心态谨慎悲观 [1] - 低库存有助于缓解节后去库压力 [1] - 价格底部意味着价格调整较为充分 [1] - 成材从供需维度逐步达到弱平衡 [1] 行业前景与价格弹性 - 钢铁板块被视作弹性大且可能超预期的板块 [1] - 在基本面和价格充分筑底状态下 若需求或供给侧受催化 成材涨价弹性或较为显著 [1] - 当前时点成材价格上涨的概率大于下跌的概率 [1] - 一旦涨价 涨价弹性值得期待 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后首周终端需求尚未启动，黑色系整体承压，铁矿石和双焦偏弱运行，需关注后续铁水变化 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 节前市场小幅走弱，铁矿石下跌，双焦现货持稳、成交清淡，成材季节性累库，原料补库结束，市场静待节后指引 [9] - 给出节前部分品种价格及变动情况，如上海螺纹钢HRB400E 20MM价格3220元/吨、进口铁矿石（PB粉61.5%，澳洲）青岛港价格756元/湿吨且较之前上涨11元/湿吨等 [9] 铁矿供需分析 供应 - 铁矿石发运环比下降，到港量阶段回落，澳洲和巴西铁矿发运1948.8万吨（环比 -22.70%，同比 -29.65%），铁矿石45港口到港量2152.4万吨（环比 -10.98%，同比 +2.36%） [12][16] 需求 - 铁水日产同比仍有增量，疏港量环比回升，铁水日产230.49万吨（环比 +1.91万吨，同比 +2.98万吨），铁矿石45港口疏港量351.19万吨（环比 +2.96%，同比 +17.98%） [17][21] 库存 - 铁矿港口库存环比小幅下降，钢企铁矿石库存回升，铁矿石45港口库存16946.32万吨（环比 -1.13%，同比 +11.33%），247家钢企进口铁矿库存10703.93万吨（环比 +3.75%，同比 +16.72%） [22][26] 双焦供需分析 供给 - 国内矿山开工率环比回落，蒙煤通关环比下降，炼焦煤矿山开工率86.67%（环比 -2.76%，同比 +4.17%），蒙煤通关量日度均值10.06万吨（环比 -34.88%，同比 -24.67%） [28][31] 焦企 - 利润环比略有修复，产能利用率小幅回落，独立焦化厂吨焦利润 -8元/吨（环比 +2元/吨，同比 +63元/吨），独立焦化厂产能利用率72.89%（环比 -0.06%，同比 +0.73%） [34][38] 焦煤库存 - 港口库存环比下降，焦化厂库存继续增加，独立焦化厂焦煤库存1036.09万吨（环比 +4.09%，同比 +2.22% ），炼焦煤港口库存286.38万吨（环比 -1.04%，同比 -36.82%） [39][44] 焦炭库存 - 港口库存小幅回落，焦化厂库存回升，独立焦化厂焦炭库存55.52万吨（环比 +26.90%，同比 -45.92% ），焦炭港口库存199.06万吨（环比 -2.70%，同比 +3.08%） [45][49] 现货价格 - 焦炭暂稳，钢焦博弈持续，山西低硫主焦煤1570元/吨（周环比持平，同比 +210元/吨），准一级冶金焦出厂价1390元/吨（邯郸）（环比持平，同比 +30元/吨） [50][52] 价差分析 - 卷螺差小幅收缩，铁矿5 - 9价差小幅收缩 [54]