报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着上周利多情绪集中释放，本周市场有所降温，钢价持续拉涨后高位面临压力，黑色系整体承压，短时呈现震荡偏弱运行，需关注8月1日左右关税扰动及国内政治局会议消息，淡季交易核心仍集中在宏观政策预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周市场在“反内卷”消息提振下，黑色系原料端尤其是焦煤价格连续涨停，成本支撑上移，成材跟随大幅拉涨，产业结构变动不大，螺纹钢库存再度转降，热卷小幅累库，整体淡季累库压力未突显，市场交易核心集中在宏观政策预期和原料价格波动上 [9] - 螺纹钢HRB400E 20MM上海、北京、广州价格分别为3430元/吨、3360元/吨、3490元/吨，较之前上涨180元/吨、170元/吨、120元/吨；热卷4.75热轧板卷上海、天津、广州价格分别为3500元/吨、3440元/吨、3510元/吨，较之前上涨160元/吨、190元/吨、150元/吨 [9] 钢材供需分析 - 产量方面，全国螺纹周产量211.96万吨（环比+1.39%，同比-2.18%），全国热卷周产量317.49万吨（环比-1.14%，同比-3.27%）；螺纹钢高炉周产量188.02万吨（环比+2.93%，同比-3.76%），电炉周产量23.94万吨（环比-9.28%，同比+12.24%） [15][17][22] - 开工率方面，全国高炉开工率83.46%（环比持平，同比+1.00%），电炉开工率72.02%（环比+10.66%，同比+10.36%） [27] - 利润方面，螺纹钢利润+282元/吨（周环比+64.91%，同比+362元/吨），热卷利润为+146元/吨（周环比+78.77%，同比+307元/吨） [31] - 需求方面，螺纹钢表观消费216.58万吨（环比+5.05%，同比+0.45%），全国建材成交5日均值为11.47万吨（环比+22.38%，同比+9.61%），热卷表观消费315.24万吨（环比-2.64%，同比-1.86%） [35][37] - 库存方面，螺纹厂库165.67万吨（环比-4.29%，同比-8.73%），社库372.97万吨（环比+0.76%，同比-26.73% ），总库存538.64万吨（环比-0.85%，同比-29.15%）；热卷厂库78万吨（环比+0.89%，同比-18.59% ），社库267.16万吨（环比+0.59%，同比-21.54%），总库存345.16万吨（环比+0.66%，同比-19.76%） [41][46] - 下游方面，30大中城市周度商品房成交面积环比增加4.24%，同比下降16.60%，100大中城市成交土地面积环比下降14.31%，同比下降45.13%；2025年6月汽车产销量分别完成279.4万辆和290.4万辆，环比分别增长5.5%和8.1%，同比分别增长11.4%和13.8%，2025年1 - 6月汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4% [49][52] 铁矿供需分析 - 供应方面，铁矿石价格指数104（环比+4.16%，同比+1.75% ），澳洲和巴西19港口发运2677.8万吨（环比+8.02%，同比+7.65%），铁矿石45港口到港量2240.5万吨（环比-5.51%，同比+22.97%） [59] - 需求方面，铁水日产242.33万吨（环比-0.21万吨，同比+2.62万吨 ），铁矿石45港口疏港量315.15万吨（环比-2.35%，同比+0.45%），247家钢企库销比29.51天（环比+0.75%，同比-5.84%） [64] - 库存方面，铁矿石45港口库存13790.38万吨（环比+0.04%，同比-8.61%），247家钢企进口铁矿库存8885.22万吨（环比+0.71%，同比-3.47%），114家钢企铁矿石平均可用23.51天（环比+2.48%，同比+13.36%） [70] 双焦供需分析 - 供给方面，炼焦煤矿山开工率86.9%（环比+0.96%，同比-4.37% ），洗煤厂开工率62.31%（环比-0.86%，同比-9.14%），蒙煤通关量日度15.44万吨（环比+21.57%，同比-2.72%） [76] - 需求方面，焦煤竞拍日成交率100%（7月24日，周环比+47.97%，同比+9.57%），周度成交率91.7%（周环比-5.56%，同比+10.42%） [79] - 焦企方面，独立焦化厂吨焦利润-54元/吨（环比-11元/吨，同比-97元/吨），产能利用率73.45%（环比+0.60%，同比-0.90%），钢厂焦炭产能利用率86.97% [84] - 库存方面，独立焦化厂焦煤库存841.27万吨（环比+6.46%，同比+11.57% ），钢厂焦煤库存799.34万吨（环比+1.06%，同比+7.10%），炼焦煤港口库存292.34万吨（环比-9.07%，同比+5.73%）；独立焦化厂焦炭库存50.12万吨（环比-9.78%，同比+42.35% ），钢厂焦炭库存639.98万吨（环比+0.15%，同比+17.86%），焦炭港口库存198.13万吨（环比-0.49%，同比+0.20%） [90][96] - 现货价格方面，焦炭开启四轮提涨，山西低硫主焦煤1450元/吨（周环比+150元/吨，同比-470元/吨），准一级冶金焦出厂价1130元/吨（吕梁，环比+100元/吨，同比-670元/吨） [97][102] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差均呈现收缩，螺纹钢和热卷10 - 1价差窄幅震荡 [104] - 铁矿石9 - 1价差走缩，卷螺差小幅走缩 [110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价弱势下行，日跌幅2.05%，量增仓缩，供需双增基本面无实质改善，产业逻辑下钢价易承压，低库存现实矛盾不大，预计价格震荡回落，关注国内政策[4] - 热轧卷板主力期价转弱下行，日跌幅2.30%，量增仓缩，供需两端走弱，基本面转弱，库存小幅累库，成本抬升，预计价格高位震荡，关注海外风险[4] - 铁矿石主力期价延续下行，日跌幅1.75%，量仓收缩，乐观情绪趋弱，高估值矿价震荡回落，供弱需强基本面尚可，下行空间受限，预计矿价高位调整，关注成材表现[4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 6月规模以上工业企业利润同比降幅较5月收窄，营业收入同比增长1.0%，制造业改善明显，1 - 6月营业收入增长2.5%，利润下降1.8%[6] - 上半年我国交通固定资产投资16474亿元，铁路、公路、水路、民航分别完成投资3559亿元、11291亿元、1093亿元和531亿元[7] - 英美资源2025年二季度铁矿石产量1594万吨，环比增3%，同比增2%，上半年产量3138万吨，同比增2%；二季度销量1641万吨，环比增13%，同比降1%，上半年销量3097万吨，同比增5%；全年生产目标5700 - 6100万吨，上半年产量完成进度达55%，全年单位现金成本目标36美元/吨[8] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为3360、3330、3430元，较前一日分别降40、50、41元[9] - 热卷卷板上海、天津、全国均价分别为3440、3380、3484元，较前一日分别降60、60、34元[9] - 唐山钢坯价格3120元，较前一日降40元；张家港重废价格2170元，较前一日涨30元[9] - 61.5% PB粉（山东港口）价格770元，较前一日降14元；唐山铁精粉（湿基）价格743元，较前一日降5元[9] - 澳洲海运费10.42元，巴西海运费24.54元，较前一日分别涨0.02、0.36元；SGX掉期（当月）价格99.55元，较前一日降0.46元；普氏指数（CFR，62%）价格102.60元，较前一日降1.90元[9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3248元，涨跌幅 - 2.05%，成交量3414713，持仓量1935881，较前一日分别增536576、减62771[11] - 热轧卷板活跃合约收盘价3397元，涨跌幅 - 2.30%，成交量1255676，持仓量1481167，较前一日分别增260565、减73396[11] - 铁矿石活跃合约收盘价786.0元，涨跌幅 - 1.75%，成交量531456，持仓量489437，较前一日分别减1602、减39554[11] 后市研判 - 螺纹钢供需双增，周产量环比增2.90万吨，周度表需环比增10.41万吨，基本面无实质改善，产业逻辑下钢价易承压，低库存矛盾不大，预计价格震荡回落，关注国内政策[35] - 热轧卷板供需两端走弱，周产量环比降3.65万吨，周度表需环比降8.55万吨，基本面转弱，库存小幅累库，成本抬升，预计价格高位震荡，关注海外风险[36] - 铁矿石供需格局变化，钢厂生产趋稳，矿石终端消耗回落，港口到货下降，海外矿商发运回升，高估值矿价震荡回落，供弱需强基本面尚可，预计矿价高位调整，关注成材表现[37]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铁矿石供需在相对平衡的前提下价格将在相对合理区间震荡，预计未来3 - 5年无突发事件时价格维持在80 - 100美金区间波动 [66] 根据相关目录分别进行总结 一、铁矿石生产 - 2000 - 2014年全球铁矿石产量显著增加，2015年后十年稳定在每年20亿吨左右偏高水平波动，2024年产量为23.3亿吨，同比增加1.9%，2000 - 2024年年复合增长率为3.6% [11] - 2000 - 2013年中国铁矿石产量稳步增加，2014年起受多种因素影响产量下降，全球占比从2007年的23%降至2024年的11%，2024年产量达2.84亿吨，同比下降1.5%，2000 - 2024年年复合增长率为3% [12] - 中国铁精粉四大主产区是华北、东北、华东和西南，也是钢铁冶炼主产区，华北产量最大，占全国34.1% [15] 二、铁矿石贸易 - 2015年前全球铁矿石贸易量快速增长，之后进入高位稳定期，2023年出口量达17.11亿吨创历史新高，同比增长7.8%，澳大利亚和巴西是主要出口国，合计占比76.3%；2023年进口量达16.38亿吨，同比增长5%，中国是主要进口国，占比72% [17][22] - 21世纪以来中国受多种因素影响于2009年成为全球最大进口国，主要进口来源是澳大利亚和巴西，2024年进口量增至12.37亿吨，同比增长4.9%，2010 - 2024年复合年增长率约为5% [26][27] 三、铁矿石消费量 - 过去15年全球铁矿石消费量小幅稳定增长，中国、印度和日本是前三大消费国，2023年占比分别为58.9%、10.3%和4.4%，2010 - 2024年复合年增长率为1.59% [31][33] - 中国铁矿石消费量2015年前以增为主，之后高位持稳，2024年表观消费量为14.73亿吨，同比增长7.6%，2010 - 2024年复合年均增长率为3.15% [37] - 中国铁矿石需求大量依赖进口，2023年进口量占消费占比高达86%，议价能力偏弱 [38] - 中国铁矿石需求品种中粉矿进口比例最高，其次是球团矿和块矿，烧结矿入炉比最高 [43] 四、中国铁矿石行业竞争 - 2003 - 2017年中小生产企业产能扩张，2017年后矿山综合整治使大量中小型矿山退出，大型重点企业行业占比从2010年的18%升至2023年的39% [47] 五、全球铁矿石生产成本 - 全球各国铁矿石生产成本差异显著，四大矿山开采难度和成本低、铁品位高，其余非主流国家相反，中国铁矿石含铁量低、成本差异大 [50][51] - 铁矿石价格波动调节全球供应，价格80 - 100美金/吨时全球对应发运量约1.37亿吨 [51] 六、钢铁行业概述 - 21世纪开始全球全铁和粗钢产量快速增长，2015年后增速放缓，2024年全球全铁及粗钢产量分别为14.21亿吨和19.34亿吨，中国分别为8.93亿吨和10.99亿吨，占比分别为62.9%和56.8% [53] - 2024年全球粗钢消费19.38亿吨，同比下降0.1%，中国消费9.89亿吨，同比下降2.9%，占比51.03%，中国以外国家消费9.47亿吨，同比增2.9% [61] - 近年全球粗钢消费稳定，2025年海外继续增长，中国2021年后消费结构变化，地产用钢需求下降，出口和制造业需求增加 [61] 七、铁矿石价格表现 - 铁矿石价格随供需关系波动，2008年后因需求强劲、产能不足价格上涨，2011 - 2015年因扩产和需求放缓价格下跌，2016年后低位震荡，后又因溃坝和疫情后复产上涨，2021年后因压产和政策承压下行，2025年供需宽松，价格在100美金附近震荡 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一I2509合约减仓下行 宏观方面美国将不再延长8月1日加征关税期限 供需上本期澳巴铁矿石发运量增加到港量减少 国内港口库存继续提升但同比降幅扩大 钢厂高炉开工率持平铁水产量小幅下降但维持240万吨上方需求支撑依存 整体市场乐观情绪渐退主流持仓多单继续减少拖累矿价 技术上I2509合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整绿柱放大 操作上震荡偏空注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价786元/吨环比降16.5元 I主力合约持仓量489437手环比降39554手 [2] - I 9 - 1合约价差29元/吨环比降1元 I合约前20名净持仓 - 25799手环比降636手 [2] - I大商所仓单3400手环比无变化 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价100.85美元/吨环比降2.44美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿843元/干吨环比降4元 青岛港60.8%麦克粉矿826元/干吨环比降5元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿718元/干吨环比降4元 I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）40元环比升11元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）102.6美元/吨环比降1.9美元 江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿3.41环比升0.02 [2] - 进口成本预估值844元/吨环比降15元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）3200.9万吨环比升91.8万吨 中国47港到港总量（周）2319.7万吨环比降192.1万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）14395.68万吨环比升14.17万吨 样本钢厂铁矿石库存量（周）8885.22万吨环比升63.06万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）10595万吨环比升782万吨 铁矿石可用天数（周）23天环比升2天 [2] - 266座矿山日产量（周）41.1万吨环比升0.46万吨 266座矿山开工率（周）64.68%环比升0.68% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）40.9万吨环比降4.35万吨 BDI指数2257环比降1 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛24.54美元/吨环比升0.36美元 铁矿石运价：西澳 - 青岛10.42美元/吨环比升0.02美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）83.48%环比无变化 247家钢厂高炉产能利用率（周）90.78%环比降0.14% [2] - 国内粗钢产量（月）8318万吨环比降336万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）22.14%环比升1.9% 标的历史40日波动率（日）17.68%环比升0.83% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）22.7%环比降1.22% 平值看跌期权隐含波动率（日）21.78%环比降3.37% [2] 行业消息 - 2025年7月21 - 27日Mysteel全球铁矿石发运总量3200.9万吨环比增加91.8万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2755.9万吨环比增加203.9万吨 澳洲发运量1859.6万吨环比增加230.2万吨 其中澳洲发往中国的量1550.4万吨环比增加106.8万吨 巴西发运量896.4万吨环比减少26.2万吨 [2] - 2025年7月21 - 27日中国47港到港总量2319.7万吨环比减少192.1万吨 中国45港到港总量2240.5万吨环比减少130.7万吨 北方六港到港总量1157.3万吨环比减少231.9万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 澳洲主流矿中，纽曼粉最新价格775，日变化 -8，周变化14；PB粉最新价格781，日变化 -9，周变化16等[1] - 巴西主流矿中，巴混最新价格803，日变化 -14，周变化13；巴粗IOC6最新价格771，日变化 -9，周变化29等[1] - 其他矿种中，乌克兰精粉最新价格870，日变化 -8，周变化24；61%印粉最新价格737，日变化 -9，周变化12等[1] 交易所合约市场 - i2601最新价格772.5，日变化 -11.0，周变化19.5；i2605最新价格752.0，日变化 -10.5，周变化22.0；i2509最新价格802.5，日变化 -8.5，周变化17.5[1] - FE01最新价格103.36，日变化0.52，周变化3.60；FE05最新价格101.11，日变化0.49，周变化3.16；FE09最新价格105.16，日变化0.64，周变化4.14[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色商品受大商所对焦煤合约限制开仓措施影响全线回调，市场处于弱现实与强预期博弈，螺纹和热卷后市高位震荡概率大，建议暂时观望，调整后逢低做多短线操作[2] - 铁矿石因钢厂盈利率尚可但处于消费淡季，铁水产量有回落压力，供应端发运高位且到港量将处高位，短期随双焦价格回落或调整，短线高位震荡概率大，建议暂时观望，回调后逢低做多短线操作[4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需方面，上周螺纹钢产量、表需由降转增，厂库连续两周减少，社库连续两周增加，五大品种总库存上升，表观需求回落，暑期高温需求将走弱，库存预计回升[2] - 操作建议为暂时维持观望，充分调整后逢低做多，短线操作，空仓投资者不可追涨杀跌[2] - 数据方面，螺纹钢主力合约收盘价3356元/吨，较上日涨62元（1.88%），较上周涨209元（6.64%）；热轧卷板主力合约收盘价3507元/吨，较上日涨51元（1.48%），较上周涨197元（5.95%）等[2] 铁矿石 - 钢厂盈利率接近60%，本周247家钢厂铁水产量242.1万吨，环比降0.2万吨，消费淡季铁水产量有回落压力，供应端全球发运高位且到港量将处高位，港口库存缓慢下降但贸易矿库存偏高[4] - 操作建议为暂时维持观望，谨慎追涨，等待回调后逢低做多，短线操作[4] - 数据方面，麦克粉（青岛港）766元/湿吨，较上日降9元（-1.16%），较上周涨16元（2.13%）；DCE铁矿石主力合约结算价802.5元/干吨，较上周涨17.5元（2.23%）等[4] 产业资讯 - 锰系头部企业研讨会推动行业节能减排，相关企业达成高、中、低、微碳锰铁生产企业节能减排30%，硅锰合金生产企业节能减排40%共识，几大铁合金生产企业扩大锰矿储备量锁定近百万吨原料[6] - 加纳锰矿发运受雨季影响5 - 7月发货量减少，5 - 7月分别发货35万吨、27.7万吨、38万吨，较月均产量减量47%、58%、43%，雨季影响将持续到11月[6] 其他数据 - 247家钢厂高炉开工率83.46%，环比持平，同比增1.13个百分点；高炉炼铁产能利用率90.81%，环比降0.08个百分点，同比增1.20个百分点；钢厂盈利率63.64%，环比增3.47个百分点，同比增48.49个百分点；日均铁水产量242.23万吨，环比降0.21万吨，同比增2.62万吨[7] - 全国45个港口进口铁矿库存总量13790.38万吨，环比增5.17万吨；日均疏港量315.15万吨，降7.59万吨；在港船舶数量100条，增6条。全国47个港口进口铁矿库存总量14395.68万吨，环比增14.17万吨；日均疏港量329.33万吨，降9.43万吨[7] - 河北、山东市场钢厂对焦炭采购价上调50/55元/吨，一级湿熄焦报1420元/吨，一级干熄焦报1770元/吨（顶装焦），25日0时起执行[7] - 钢银电商本周城市总库存量751.03万吨，较上周增11.66万吨（+1.58%）；建筑钢材库存总量397.46万吨，较上周增4.29万吨（+1.09%）[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢价格近期受原料带动走强，短期转为震荡格局，建议观望或短线交易 [5][6] - 双焦市场短期供需格局偏紧，但存在不确定性，建议中性观望 [36][37] - 铁矿石盘面预计在高位震荡调整运行，可作为空配其他黑色品种时的多腿配置 [74] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - **投资策略**：转为震荡格局，关注宏观事件，观望或短线交易 [5][6] - **行情回顾**：焦煤核查超产，钢价跟随大涨，上周螺纹钢现货和期货价格大幅上涨，基差略有缩小 [9][14] - **钢厂利润**：原料端价格上涨，长流程和短流程钢厂即期利润扩大，盈利面提升 [20] - **供需格局**：投机需求回升，库存再度去化，上周螺纹钢产量增加、需求增加、库存减少 [21][27] - **估值**：期货涨至平电成本，估值处于中性水平 [29] - **重点数据/政策/资讯**：雅鲁藏布江下游水电工程开工，十大重点行业稳增长工作方案将出台，煤矿生产核查，中美经贸会谈，价格法修正草案征求意见，雅江工程对特钢需求大，焦煤期货限仓 [31] 双焦 - **投资策略**：中性观望 [37] - **主要逻辑**：焦煤供应产能释放慢，需求强劲，短期供需偏紧；焦炭供应阶段性收缩，需求旺盛，后续仍有提涨预期 [36] - **焦煤情况**：期现价格共振上行，主产地供应扰动明显，焦企日产小幅上涨，上游去库明显 [38][46][51] - **焦炭情况**：持续提涨，基差走阔，日均铁水产量小幅波动，整体库存小幅下降 [54][58][63][68] 铁矿石 - **投资策略**：震荡运行 [74] - **行情回顾**：上周铁矿盘面高位回落调整，现货和期货价格上涨，中高品强势，螺矿比下降，品位价差和合约价差有变化 [74][75][80] - **国内供给**：6月原矿累计产量同比下降，截至7月25日铁精粉日均产量增加、库存减少 [89][90][91] - **国外供给**：全球发运回升，截至7月18日澳洲巴西铁矿发运总量增加，海运费上涨 [96][101] - **港口情况**：到疏港量均有回落，在港船数增加 [102][105] - **库存情况**：港口库存回升，钢厂库存增加，两者总库存增加 [106] - **钢企需求**：钢企盈利率上升，铁水产量持平，废钢价格下降 [114]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周新增1座高炉复产、1座高炉检修，铁水产量环比小幅减少，海外发运量环比小幅回升且处于近三年同期偏高水平，钢厂盈利状态良好、需求保持韧性，供需变化不大，短期宏观情绪主导，预计短线铁矿震荡为主 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3356 | 209 | 6.64 | 16533372 | 2980480 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3507 | 197 | 5.95 | 5506489 | 1507782 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 802.5 | 17.5 | 2.23 | 2593703 | 562835 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 1259.0 | 333.0 | 35.96 | 15546782 | 834111 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1763.0 | 245.0 | 16.14 | 397069 | 54288 | 元/吨 | [2] 行情评述 - 上周铁矿期货震荡偏强，受市场情绪影响表现偏强，后半周盘面分化、情绪降温；日照港PB粉报价781元/吨，环比上涨16元/吨，超特粉660元/吨，环比上涨15元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差121元/吨 [4] - 需求端：上周新增1座高炉复产、1座高炉检修，铁水产量环比小幅减少；247家钢厂高炉开工率83.46%，环比持平、同比增加1.13个百分点；高炉炼铁产能利用率90.81%，环比减少0.08个百分点、同比增加1.20个百分点；钢厂盈利率63.64%，环比增加3.47个百分点、同比增加48.49个百分点；日均铁水产量242.23万吨，环比减少0.21万吨、同比增加2.62万吨 [4] - 供应端：上周海外发运量环比小幅回升，处于近三年同期偏高水平；全球铁矿石发运总量3109.1万吨，环比增加122.0万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2552.0万吨，环比减少6.8万吨；澳洲发运量1629.4万吨，环比减少108.9万吨，其中发往中国的量1443.6万吨，环比增加13.5万吨；巴西发运量922.6万吨，环比增加102.1万吨；澳洲巴西19港铁矿发运总量2479.0万吨，环比减少19.2万吨；澳洲发运量1571.2万吨，环比减少116.7万吨，其中发往中国的量1385.4万吨，环比增加1.5万吨；巴西发运量907.8万吨，环比增加97.5万吨；全国47个港口进口铁矿库存14395.68万吨，环比增加14.17万吨；日均疏港量329.33万吨，降9.43万吨 [5] 行业要闻 - 国家能源局综合司发布《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，核查山西、内蒙古等8省（区）生产煤矿 [9] - 住建部称今年1 - 6月全国新开工改造城镇老旧小区1.65万个，河北、辽宁等6个地区开工率超80% [9] - 国家发展改革委主任郑栅洁主持召开企业座谈会，表示将采取措施健全国企民企协同发展体制机制，推动整治内卷式竞争、拓展产业链供应链合作 [9] - 国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见，提出完善低价倾销等认定标准，规范市场价格秩序 [9] - 国务院国资委提出要抵制“内卷式”竞争，加强重组整合，推动国有资本优化配置 [9] 相关图表 - 包含螺纹期货现货走势、热卷期货现货走势、螺纹钢基差走势、热卷基差走势等34个图表，展示了钢铁行业各方面数据随时间的变化情况，数据来源为iFinD和铜冠金源期货 [7][10][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美欧达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资和购买能源产品，美元指数短期回落；下周市场情绪有望阶段性缓解，但Q3风险偏好整体偏强，债市仍有颠簸；部分商品因政策、供需等因素价格有变动，投资需关注各品种具体情况 [2][3][15] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普有权在他国未履行投资承诺时恢复更高关税，美欧达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资6000亿美元、购买7500亿美元能源产品，美元指数短期回落 [13][15] 宏观策略（股指期货） - 10部门联合发文促进农产品消费；6月工企利润同比降4.3%；美欧达成15%关税协议，特朗普政府态度缓和为中美关税树立样本，本周政治局会议需关注对下半年经济工作表述，建议均衡配置各股指 [17][18][19] 宏观策略（美国股指期货） - 美欧达成15%税率关税协议，美国6月耐用品订单环比骤降9.3%；美欧关税谈判加快但关键行业有分歧，关税水平恶化风险降低，市场风险偏好受支撑，短期震荡偏强但需注意回调风险 [21][22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展7893亿元7天期逆回购操作，单日净投放6018亿元；下周市场情绪有望缓解，资金面跨月后有望转松，但Q3风险偏好偏强，债市颠簸，下周谨慎博弈超跌反弹机会，长期不看空但当前做多或偏早 [23][24] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 临汾市场炼焦煤价格偏强运行，焦炭开启第三轮提涨；期货盘面上涨受宏观政策影响，但核查超产实际影响有限，后续价格或回归基本面，近期市场情绪偏强但拉高风险大，注意仓位管理 [25][26][27] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 第30周油厂大豆实际压榨量223.89万吨，预计第31周开机率上升；7月1 - 25日马棕出口环比减少9.23%，7月库存将显著增加；建议关注美国天气生物燃料政策和中美贸易谈判进展，国内若向印度出口豆油增加将缓解供应压力支撑价格 [28][29][30] 农产品（白糖） - 印度糖出口可行性存疑，巴西和印度产量增加预期及印度出口传言影响价格；6月巴西中南部甘蔗单产下降11%，但高制糖比利好巴西中南部糖产量；国际糖市供应宽松压制外盘，国内郑糖总体料震荡，关注上方阻力位5900一线 [31][34][35] 农产品（棉花） - 上半年我国棉制品出口承压增长；截至7月中旬巴西棉预售进度65%；美棉出口签约同比下降，ICE棉价短期料低位震荡；国内棉价短期受消费支撑，但需求边际走弱、仓单增加，郑棉涨势难续 [36][37][40] 农产品（豆粕） - 阿根廷下调大豆及油粕出口关税；第30周油厂开机率62.94%，预计第31周上升；预计CBOT大豆及豆粕主力震荡，关注中美贸易战发展，豆粕继续累库，现货基差维持弱势 [41][42] 黑色金属（动力煤） - 7月23日鄂尔多斯多数煤矿正常生产，部分煤矿价格上调；前期超产政策落地，供应端扰动叠加夏季高温，煤价预计维持强势，预计恢复至670元左右长协价附近 [43][44] 黑色金属（铁矿石） - Mount Gibson二季度铁矿产销同比双降；矿价与双焦走势分化，双焦强势抑制铁矿石上方估值，周五尾盘冲高回落，建议仓位放轻 [45][46] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 越南和发钢铁榕桔工厂高炉投产；七大建筑央企前6月新签合同总额超5.9万亿元；韩国将对中日热轧钢板等征临时反倾销税；钢价因煤焦期价上涨和成材基本面坚挺而上涨，但有高估风险，短期偏强运行，谨慎观望为主 [47][49][50] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉糖消费一般，开机率下降，淀粉企业亏损情况或持续扩大，开机率预计低位震荡，对米粉价差不利 [52][53] 农产品（玉米） - 6月工业饲料产量同比增长6.6%，配合饲料中玉米用量占比同比增长2.5个百分点；新年度玉米产需缺口同比缩减预期或强化，现货僵局或延续至新玉米上市，09可能提前转弱 [55] 有色金属（碳酸锂） - 广期所调整碳酸锂期货LC2509合约交易限额；上周碳酸锂合约增仓上行，供应端有不确定性吸引多头资金，限仓措施料平抑投机情绪；建议关注持货反套机会 [56][57][58] 有色金属（铜） - 欧盟启动废铜铝贸易监控；泰克资源下调智利QB铜矿今年产量预期；自由港旗下印尼子公司启动新冶炼厂；宏观预期差加剧短期波动或放大，库存因素对盘面定价影响降低，建议单边观望，关注内外反套策略布局机会 [59][60][62] 有色金属（多晶硅） - 广期所调整工业硅和多晶硅期货交易限额、涨跌停板幅度等；现货部分厂报价受盘面影响抬升，但成交变化不大，预计7 - 8月排产提升，过剩1 - 2万吨；预计多晶硅短期回调，可轻仓试空，关注回调后做多机会 [63][64][66] 有色金属（工业硅） - 7月18 - 24日部分地区样本硅厂开工率有变化；预计7月去库5万吨左右，8月供需缺口收窄至紧平衡；建议关注逢高做空机会或虚值卖看涨期权 [67][68][69] 有色金属（镍） - Danantara考虑收购德龙GNI冶炼厂；上周镍价偏强后受焦煤大跌影响下挫，印尼镍资源出口政策有分歧；建议单边辅佐期权对冲，持货商逢高卖出套保 [70][71][72] 有色金属（铅） - 1 - 6月电动自行车收旧、换新各846.5万辆，新版《电动自行车安全技术规范》将实施；铅基本面有所改善，中期沪铅价格中枢上移，但短期宏观风险大，建议短期逢低买入，做好仓位管理，套利和内外暂时观望 [73][74][76] 有色金属（锌） - 锌精矿港口库存环比降8.6万吨；上周沪锌受回调带动下行，空头进场体量有限，基本面走弱暂无拐点，沪锌下周或回调，建议单边观望，关注中线月差正套机会，内外观望 [77][78][79] 能源化工（碳排放） - 7月25日EUA主力合约收盘价71.34欧元/吨；欧盟碳价震荡，投资基金净多头头寸减少，贸易谈判乐观情绪支撑碳市场，欧盟碳价短期震荡 [80] 能源化工（原油） - 美国石油钻机数量下降；中东油价相对Brent贴水走强，油价维持震荡，关注OPEC+会议和市场风险偏好变化 [82][83][84] 能源化工（烧碱） - 7月25日山东地区液碱市场价格零星调整；供应增加，需求一般；烧碱盘面受商品情绪带动上行，但上涨幅度小 [85][86] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格大致维稳；反内卷使商品情绪狂热，纸浆低估值可能被资金炒作，注意风险 [87][88] 能源化工（PVC） - PVC粉市场价格上涨；反内卷使商品情绪狂热，PVC低估值可能被资金炒作，注意风险 [89] 能源化工（PTA） - 7月纺织终端需求差，关注8月终端需求改善情况；TA价格短期可能跟随国内商品表现偏强，短期震荡偏强 [90][91][92] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价上调；7月瓶片工厂落实减产计划，开工率降至80%以下；关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [93][94] 能源化工（纯碱） - 山东海天管道问题负荷下降；纯碱期价上涨，市场偏强震荡，短期盘面波动大，建议谨慎操作，等待政策指引 [95] 能源化工（浮法玻璃） - 7月25日湖北市场浮法玻璃价格上涨；玻璃期价因多头交易情绪和环保因素加速上涨，建议单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利策略 [96][97]

铁矿石周度观点 国泰君安期货研究所 张广硕（分析师） 投资咨询从业资格号：Z0020198 日期：2025年7月27日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铁矿观点：原料利润再分配，矿价承压下修 | | | 最近一周切片数据 | | | | | | YTD累计发运数据 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 条 目 | | 当周值 | 环 比 | 同 | 比 | | 29W2025 | 29W2024 | 累计同比 | 累计同比% | | | 全球发货量 | 3109 | 1 . | 122 0 . | 199 | 0 . | 全球发货 | 87478 | 87277.8 | 200.2 | 0.2% | | | 澳发货量 | 1571 | 2 . | -116 7 . | -102 | 4 . | 澳发货 | 51047.9 | 51683.3 | -635.4 | -1.2% | | ...