中报业绩行情主线 - 业绩超预期行业个股更容易获得资金追捧，业绩高增长、行业高景气度板块或强者恒强 [1] - 中报行情表现不俗个股特点包括行业一季度业绩增长较好、中报业绩增长远高于行业平均水平、估值处于低位或中位且业绩超预期、存在确定业绩增长刺激因素 [1] - 业绩超预期和同比环比大增标的有望成为中报业绩炒作主线，业绩预减、下修或亏损公司需回避 [2] 行业与板块机会 - 重点关注前期涨幅小、估值低但基本面和业绩明显改善的个股，如人工智能、半导体、医药生物、华为产业链 [2] - 电子、化工、汽车、医药等行业公司业绩预喜较多，TMT、影视、游戏、PCB、半导体细分行业业绩更好 [3] - 科技成长方向有望占优，算力需求高增长带动硬件板块业绩向上，AI应用加速利好中长期基本面预期 [3] 投资策略建议 - 短期关注中报业绩有望占优板块，中长期重点关注内需消费、科技自立与红利个股 [2] - 算力领域看好通信、电子等行业，医药生物因基本面边际改善及估值修复空间受关注 [3] - "反内卷"和供给侧逻辑驱动下，电力设备、钢铁等行业值得关注 [3]

蛮啾网络《蓝色星原：旅谣》首测 - 蛮啾网络新游《蓝色星原：旅谣》开启首次线上公开测试招募 测试为不计费删档限量测试 仅限PC端 招募截止7月28日 [1] - 目前B站平台显示测试名额1500个 官网及其他渠道名额未公布 [1] - 《蓝色星原：旅谣》为蛮啾网络第二款游戏 首款《碧蓝航线》2017年上线 去年全平台注册人数达3000万 [1] - 该游戏开放世界二次元RPG定位及多元素玩法可能吸引核心玩家关注 [1] - 若测试反馈积极 或强化投资者对二次元赛道研发能力的信心 [1] - 游戏若成功可能推动同类厂商加码开放世界与跨平台布局 行业或关注二次元品类创新与PC端试水策略协同效应 [1] 宝可梦公司新一期发布会 - 宝可梦公司将于7月22日21:00举行新一期发布会 [2] - 系列最新作《宝可梦传说：Z-A》已确定10月16日发售 [2] - 市场消息称《宝可梦》系列第十世代作品将于2026年发售 由任天堂Switch 2独占发行 [2] - 发布会可能进一步巩固宝可梦IP价值与粉丝黏性 [2] - 若推出Switch 2独占游戏 或提振市场对任天堂下一代主机的期待 强化投资者对Switch 2生态潜力乐观预期 [2] - 头部IP持续迭代可能加剧内容竞争 推动中小厂商加速差异化布局 [2] 微软《COD：黑色行动7》 - 微软游戏《COD：黑色行动7》将在科隆游戏展开幕夜亮相 8月20日凌晨2:00全球直播 [3] - 该作为系列首次连续推出两部黑色行动主题游戏 [3] - 此举显示IP开发策略转向密集化 [3] - 或将强化Xbox内容生态竞争力 提振市场对微软游戏订阅服务用户增长预期 [3] 上海游戏产业数据 - 2025年1-6月上海网络游戏总体销售收入832.83亿元 同比增长10.80% [4] - 上海网络游戏国内销售收入和海外销售收入均保持增长 [4] - 除电子竞技游戏收入外 上海电子竞技产业其他领域收入32.54亿元 同比增长6.91% [4] - 数据反映上海游戏企业持续创新与全球化布局成效 [4] - 或提振投资者对游戏板块信心 尤其关注具备研发实力和海外运营能力头部企业 [4] - 长期来看 政策支持与产业协同或推动游戏行业向高质量方向发展 [4]

数字技术重塑文娱产业 - 人工智能、5G、云计算等前沿科技深刻改变文娱产业，沉浸式体验、个性化内容推送和全球化传播成为新常态 [1] - 数字基础设施成为推动产业升级和连接全球用户的关键力量 [1] - 公司以"文化+科技"双轮驱动战略引领数智文娱跨越式发展，涵盖智慧办公、全球IP运营和AI内容创新 [1] 公司战略与文化使命 - 公司2009年成立以来坚持"以数字技术弘扬中华文化"的初心，致力于搭建中外文化桥梁 [1] - 通过数字化手段打造具有国际影响力的文化产品，将中国传统文化精髓推向全球 [1] - 构建全球化数字链路破解文化差异壁垒，实现多元文化IP产品的"全球同服" [4] 技术基础设施升级 - 公司全球总部采用华为星河AI高品质园区解决方案，构建高带宽、优体验、智运维的下一代园区网络 [2] - 部署Wi-Fi 7 AP打造"高品质万兆智慧园区网"，提升研发、办公及运维效率 [4] - 工程师调取高清素材速度显著提升，创意落地进程加速 [4] 全球化运营能力 - 基于华为云全球边缘节点实现纽约、东京、巴黎等地用户低延迟、高画质体验 [4] - 与华为应用商店深度联运，文化产品覆盖全球200多个国家和地区 [4] - "量子"智能投放平台缩短广告上线时间，精准锁定海外目标用户 [4] AI技术应用矩阵 - 研发端依托华为云算力，"宙斯"和"雅典娜"中台实现自动化关卡数值平衡测试 [4] - 自主研发行业大模型"小七"，覆盖代码生成、素材创作等场景，客服与翻译覆盖率达90% [5] - "小七"与华为数据中心协同加速模型训练，推动智能化研运体系发展 [5]

行业动态与政策支持 - 中国国际数码互动娱乐展览会（ChinaJoy）将于8月初在上海举办 期间将首次召开中国国际游戏开发者大会并发布企业出海指引《一国通》 同时成立上海"游戏出海研究中心" 建立海外政策法规信息共享机制和风险预警机制 [1] - 广东省5月出台《关于推动广东网络游戏产业高质量发展的若干政策措施》 明确支持游戏企业带动中小微企业出海 打造"粤产游戏出海矩阵"和"游戏企业出海联盟" [1] - 北京近期公开征集《关于支持北京未来数字空间创新试验区建设的若干措施（征求意见稿）》 提出支持设立"出海服务专区" 建立出口游戏审批便捷通道 [2] - 浙江省商务厅等十七部门联合印发《关于支持游戏出海的若干措施》 围绕产业提升、平台支撑、生态优化、要素保障四个方面提出20条具体措施 明确支持游戏企业国际化发展和3A游戏项目培育 [2] 行业数据与趋势 - 2023年上半年上海网络游戏产业总体销售收入达832.83亿元 同比增长10.80% 其中国内销售收入687.37亿元（+10.73%） 海外销售收入145.46亿元（+11.12%） [1] - 上半年上海电竞产业收入32.54亿元（+6.91%） 其中电竞直播收入21.22亿元 赛事收入5.07亿元 均位列全国第一 [1] - 中航证券认为游戏行业2025年将进入"内容精细化+AI工业化+出海系统化"新阶段 短期政策稳定 中期AI落地提效 长期全球化红利打开空间 [2] - 游戏概念股年内股价平均上涨25.39% ST华通（+153.11%）、巨人网络（+105.93%）、冰川网络（+101.72%）涨幅居前 [2] 公司动态与业绩 - 顺网科技表示将强化ChinaJoy IP影响力 推动与文创、游戏、动漫等头部IP合作 为品牌注入活力 [3] - 恺英网络已建立海外发行策略 通过精准引流和口碑拓圈实现境外收入持续增长 未来将继续贯彻IP产品战略赋能文化出海 [3] - 12只游戏概念股发布上半年业绩预告 7股预喜 ST华通预计净利润24-30亿元（+107.2%-159%） 完美世界、浙数文化、冰川网络净利润规模居前 [3] - 游族网络预计净利润4000-6000万元（+768.75%-1203.13%） 浙数文化、ST华通业绩增幅均超100% 游族网络通过"全球化卡牌+"战略挖掘在营游戏长期价值 [4]

中报业绩概况 - A股首份2025年半年业绩报告出炉 1495家公司公布上半年业绩预告 其中33家净利润预增10倍以上 [1][3] - 华银电力净利润预增3600 7%~4423 07%至1 8亿元~2 2亿元 北方稀土预增1882 54%~2014 71%至9亿元~9 6亿元 牧原股份预增1129 97%~1190 26%至102亿元~107亿元 [2][3] - 南方精工净利润预增286倍至357倍 粤宏远A 翰宇药业 士兰微等多只股票扭亏为盈且利润预增10倍以上 [3] 行业表现 - 券商 创新药 人工智能 有色金属 食品饮料等行业业绩表现亮眼 部分公司因业绩超预期股价连续涨停或大涨 [3] - 华西证券净利润预增1025 19%~1353 9%至4 45亿元~5 75亿元 反映券商行业高增长 [2][3] 市场反应与机构观点 - 中报业绩高增长股受追捧 半年报披露窗口期成为A股上行动力 指数后续突破上行概率提升 [1][4] - 机构看好有色 AI硬件 创新药 游戏和军工的轮动可能性 重点关注AI和创新药等超强产业趋势行业 [4] - 通信和电子中的北美算力链 有色和游戏因业绩与估值匹配受关注 军工和新能源因主题博弈性质被提及 [4]

业绩表现 - 公司2025年上半年预计实现归母净利润4 8亿元—5 2亿元，其中游戏业务贡献4 8亿元—5 2亿元，扣非后净利润2 9亿元—3 3亿元 [2] - 游戏业务扣非净利润3 2亿元—3 6亿元，较上年同期扭亏为盈 [2] - Q1归母净利润3 02亿元，Q2预计1 78亿元—2 18亿元，环比下滑 [3] - 上半年非经常性损益约1 9亿元，主要来自Q1出售乘风工作室的处置收益 [3] - 影视业务上半年预计归母净利润4000万元，扣非后净利润2000万元 [4] 核心驱动因素 - 自研MMORPG端游《诛仙世界》2024年12月上线，公测30天流水超4亿元，成为上半年业绩增量关键 [3] - 电竞业务流水同比增长，高质高频赛事推动稳健发展 [3] - 公司2024年起优化在研项目，关停缺乏竞争力项目，资源集中至优势项目 [3] - 都市开放世界RPG《异环》测试阶段获高度评价，分析师预测首年流水或超50亿元 [5] 产品布局 - 《诛仙世界》上线初期火爆但热度下滑，仍为核心收入来源 [3] - 《异环》采用虚幻引擎5技术，画质达国内二次元游戏第一梯队，差异化风格受期待 [5] - 诛仙IP续作《诛仙2》定档2025年8月7日公测，强化MMORPG领域优势 [5] - 海外发行的《女神异闻录：夜幕魅影》获日本、欧美、东南亚用户认可 [4] - 影视业务推出《千朵桃花一世开》《只此江湖梦》等平台定制剧 [4] 内部管理 - 2025年7月发布反腐公告，涉及原百万工作室负责人、诛仙项目组美术人员等，4家供应商被列入黑名单 [6] - 2024年管理层调整，CEO萧泓与联席CEO鲁晓寅辞职，同年曾大规模裁员 [6] - 2023年星云工作室及Bard项目组多名员工因受贿、职务侵占被通报 [6] - 行业普遍加强反腐，腾讯、网易、莉莉丝等公司2024年均有整治案例 [6] 行业趋势 - 互联网企业早期制度不健全导致腐败暴露，现代企业制度完善推动反腐常态化 [7] - 游戏公司需通过产品创新突破传统模式，如《异环》跳出玄幻修仙题材实现"重启" [2]

上海游戏产业整体表现 - 2025年上半年上海网络游戏销售收入达832亿元，同比增长10.8%，创历史新高 [2] - 国内市场和海外市场销售收入增幅分别为10.7%和11.12% [2] - 电竞产业收入32.54亿元，同比增长6.91%，直播收入、赛事收入等核心指标领跑全国 [2] - 上海网络游戏海外销售收入2015-2024年复合增长率达20.32%，高于全国水平 [4] 技术创新与跨界应用 - 游戏引擎、虚拟现实、AI生成等技术广泛应用于医疗、仿真、工业、设计等领域 [2] - 上海企业开发的虚拟手术训练系统通过游戏化交互提升医疗培训效率，获国家卫健委重点推广 [2] 文化输出与IP打造 - 中国自主研发游戏2024年海外实际销售收入同比增长13.39%至185.57亿美元 [4] - 《原神》《明日方舟》等7款上海企业出品游戏入选国家文化出口重点项目清单 [4] - 上海企业原创IP如《少女前线》在韩国App Store游戏畅销榜两度夺冠，构建国际影响力二次元IP体系 [5][6] 政策支持与出海布局 - 上海推出政策试点，外资游戏企业在沪研发产品视同国产游戏，或简化版号申请流程 [3] - 广东等多地组建游戏企业出海联盟，协助企业实现全流程合规，海外落地期限最快缩短至45天 [6] - 上海将发布《一国通》出海指引，覆盖日韩英法等5国，并成立"游戏出海研究中心" [7] 产业联动与城市经济 - 2025英雄亚冠（ACL）赛事联动浦东、静安20余项文旅商体展，吸引7.6万人次 [2] - 《明日方舟》音律联觉等游戏主题音乐会吸引全球11万粉丝打卡 [2]

01 新消费出海迅猛发展 重要提示：本材料不构成淡水泉任何形式的要约、承诺或其他法律文件，亦非任何投资、法律或财务等方面的专业建议。过往业绩 不预示未来表现。投资须谨慎。 过去十年，在中国制造业大范围出海的同时，服务业的出海也得到快速发展。 其中，近几年兴起的短 剧、手游和潮玩等新消费形态，成为服务业出海的重要载体。在今年关税摩擦加剧的背景下，这类新消 费形态反而展现出惊人的业务增长势头。 根据Sensor Tower统计，中国短剧平台公司ReelShort和DramaBox的海外APP在2025年一季度收入分别增 长31%和29%，达到1.3亿美元和1.2亿美元，包揽海外短剧应用收入榜的冠亚军。 来源：Senor Tower。 在游戏领域，最新公布的数据显示，2025年6月，共有33个中国厂商入围全球手游发行商收入榜前100名 单，合计收入17.6亿美元，占全球前100家手游发行商收入的33%。以下为中国手游发行商收入前30 家： | 1 | 腾讯 | | 16 | 途游游戏 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2 | 点点互动 | | 17 | 露珠游戏 | | 3 | ...

索尼可持续发展战略 - 公司将继续发挥多元业务协同优势 携手合作伙伴推进技术创新 为用户带来娱乐创享体验 为可持续发展注入新活力 [1] - 公司在中国积极披露可持续发展关键信息 是集团在海外唯一独立发行可持续发展报告的公司 自2006年起已发布19份报告 [1] 创新实践案例 Climate Station应用 - 融合娱乐 科技和可持续发展理念的沉浸式气候变迁体验应用 基于PlayStation平台开发 [1] - 运用VR技术让用户探索全球多地跨越一个多世纪的气候数据演变 直观感受特定区域气候变化历史进程 [1] - 通过声音和视觉呈现变化 将复杂气候信息转化为可感知体验 促进公众对气候变化议题的关注和理解 [1] 比得兔IP与协生农法结合 - 协生农法技术源自索尼计算机科学研究所 通过科学混种本土植物实现免施肥 无农药 不翻耕的可持续种植模式 [2] - 比得兔作为公司影视知名IP 被联合国粮农组织邀请担任农业可持续发展宣传大使 [2] - 公司延伸IP价值 将可持续发展理念持续融入娱乐业务 [2] 阿尔茨海默症公益短片 - 公司与导演曹盾合作推出公益短片《被困住的时光》 由韩童生和张艺凡主演 [2] - 短片以重阳节为背景 展现阿尔茨海默症患者内心世界 呼吁社会关注记忆衰退群体的尊严与情感需求 [2] - 同名主题曲由索尼音乐艺人杨芸晴演唱 结合无障碍项目理念与科技 将人文关怀融入娱乐内容 [2]

7月15日，腾讯游戏《英雄联盟》运营团队发布公告称，预期在15.16版本(8月14日)更新后全面开放微信 登录功能，微信账号无需再绑定QQ账号，即可申请《英雄联盟》游戏账号。同时，微信账号和QQ账号 可分别申请2个不同的《英雄联盟》游戏账号。原微信(绑定QQ账号)申请的《英雄联盟》游戏账号，需 要在功能上线前进行账号体系归属登记。功能上线后，部分游戏活动的微信登录功能将陆续开放，最终 会全部支持双端登录。 ...