消费市场潜力与趋势 - 消费潜力源自人民日益增长的美好生活需要和从“有没有”转向“好不好”的需求升级 [2] - 消费提质扩容表现为高品质海鲜突破地域限制“游”上全国百姓餐桌 [1] - 消费市场不断扩容印证我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大 [3] 消费增长驱动因素 - 交通物流进步是重要发力点，能降低消费成本、提升消费品质、丰富消费选择、增强消费信心 [1][2] - 某生鲜平台今年国庆中秋假期帝王蟹整体销售额同比增长185%，二线及以下城市消费增速远超北上广 [1] - 引入新技术新手段、拓展新玩法新场景，如赛事经济、票根经济、首发经济能撬动发展增量 [3] 传统与新兴消费领域 - 挖掘新消费增长点不限于新业态新模式，传统消费如餐饮通过样式出新、场景出新、模式出新蕴含新潜能 [3] - 咖啡经济、鲜花经济、宠物经济等业态在县城茁壮成长 [3] - 去年我国水产品总产量7366万吨，同比增长3.5%，批发市场成交量额实现双增长 [1] 区域市场与产业案例 - 海鲜消费日渐大众化，在内陆城市如甘肃兰州部分海鲜品类相比上半年降价超30% [2] - 新疆在峡谷和盐碱地发展水产养殖，2024年三文鱼加工产量超5000吨，产品品质高价格实惠 [3] - 湖北武汉的花车巡游凭借“楚风汉韵”“非遗国潮”等主题内容吸引近10万市民游客围观 [3]

行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][9] 核心观点 - 生猪行业进入调控期，政策具有持续性，看好低成本头部猪企的价值重估机会 [1][16] - 家禽板块基本面有望改善，需关注周期边际变化 [2][27] - 动保行业竞争格局有望优化，非洲猪瘟疫苗临床试验推进是关键进展 [3][35] - 宠物经济持续火热，国产品牌处于快速发展阶段 [9][55] - 转基因种子商业化进程持续推进，饲料行业集中度有望提升 [7][8][46] 生猪板块 - 政策调控持续深化，旨在使猪价恢复合理区间，调控模式预计为“调控-加码-修正” [1][16] - 短期猪价仍面临下行压力，因下半年出栏量可能增加及大猪库存有待消化 [1][16] - 2025年8月末能繁母猪存栏4038万头，环比下降0.1% [15] - 2025年8月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3350万头，同比增加29.6% [15] - 投资机会主要来自低成本企业的业绩兑现和分红提升带来的价值重估，首推牧原股份、温氏股份 [1][16] 家禽板块 - 2025年9月白羽鸡祖代更新量为13.68万套，2025年1-9月累计祖代更新80.33万套 [2][27] - 2024年祖代雏鸡更新150.07万套，其中进口占比45%，自繁占比55%；2025年前三季度进口占比下降至41%，自繁占比升至59% [2][27] - 进口种源来自法国，品种包括哈伯德、AA、罗斯祖代 [2][27] - 2025年10月18日白羽鸡商品代鸡苗价格3.40元/只，毛鸡价格3.40元/斤，鸡肉综合售价8572元/吨 [25] - 推荐圣农发展、立华股份 [2][27] 动保板块 - 行业竞争格局有望改善，农业农村部支持优化兽药产业结构，鼓励创新与淘汰落后产能 [3][35] - 非洲猪瘟亚单位疫苗取得临床批件，临床试验时间约5-6个月，是商业化进程的关键环节 [3][35] - 基于格局改善和疫苗进展，推荐科前生物、瑞普生物 [3][35] 种植板块 - 2025年10月17日全国玉米现货价2181元/吨，周环比下降1.5%；全国小麦现货均价2452元/吨，周环比上升0.3% [39] - 2025年10月17日全国猪粮比价为4.95 [39] - 2025年8月进口谷物及谷物粉160万吨，同比下降41.4%，其中玉米进口量同比下降90.7% [39] - 转基因种子商业化利好研发领先企业，建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [7][44] 饲料板块 - 2025年10月17日育肥猪配合饲料价格3.34元/公斤，月环比下降10元/吨 [45] - 2025年8月全国工业饲料产量2936万吨，环比增长3.7%，同比增长3.8% [45] - 饲料中玉米用量占比32.9%，豆粕用量占比14.3% [45] - 行业集中度有望持续提升，推荐海大集团 [8][46] 宠物板块 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5% [55] - 宠物猫消费市场规模1445亿元，同比增长10.7%，增速高于宠物犬市场 [55] - 2024年宠物犬猫数量1.24亿只，单只犬年消费2961元，单只猫年消费2020元 [55] - 2025年9月部分国产品牌增长强劲，如乖宝宠物旗下弗列加特同比增85% [55] - 推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，以及宠物医疗板块的瑞普生物 [9][56] 行业表现与重点公司 - 截至2025年10月17日，农林牧渔行业近1月表现-5.1%，近3月表现6.7%，近12月表现19.7% [4] - 报告列出了12家重点公司的盈利预测与估值，投资评级均为“买入” [10][64]

行业与公司概况 * 纪要涉及的行业为宠物行业 主要讨论线上电商平台表现、品牌动态、双十一促销活动及行业集中度趋势[1][2][3][4][5][6][7][8] 核心观点与论据 行业增长与品牌表现 * 2025年9月宠物行业线上电商平台整体同比增速为3.1% 但平台表现分化 天猫同比下滑10% 京东同比增长24% 抖音同比增长18%[2] * 品牌增长呈现分化态势 麦富迪品牌同比增长4% 弗列加特线上同比增速达85% 是前20大品牌中唯一增速超过50%的品牌 顽皮品牌线上增长30% 其小金盾系列表现突出 领先品牌增长46% 配第检验品牌增长12%[1][3] * 2025年宠物行业处于快速增长阶段 细分产品和品类均有较高增速 三季度国内内销表现良好 头部品牌达标 四季度受双十一促销带动 预计2025年整体收入保持高增长态势[4][8] 双十一竞争格局与折扣力度 * 2025年双十一预售榜单显示 仙朗、蓝氏、弗列加特位列宠物品牌前三 成交榜单中仙朗居首 蓝氏第二 弗列加特第三[1][5] * 细分品类排名中 猫主粮仙朗第一 弗列加特第二 狗主粮麦富迪第二 猫零食顽皮第二 狗零食前五名为麦富迪、ZOZO ZOZO、爵宴、顽皮[1][5] * 双十一期间电商平台竞争激烈 折扣力度加大 下探至66.5折或6折区间 相较于2024年的8折至7折区间更为显著 主要降价来源于渠道及平台补贴 而非品牌本身[1][6] 行业趋势与未来展望 * 宠物行业集中度经历了先下降后提升的过程 目前头部品牌快速扩张 中高端市场占比提升 同质化竞争严重 中低端产能出清 预计未来两三年内行业集中度将快速提升 CR10从接近30%提高至接近50%[1][7] * 通过收并购切入食品赛道成为趋势 例如一一股份收购高叶嘉 新品迭代速度加快 从天然粮到鲜肉粮 再到功能粮 对供应链优势和研发能力提出更高要求[1][7] * 出海是重要发展方向 例如中宠股份上调东南亚出海目标 同比增速从50%提高到80% 该板块在消费领域具有最佳成长属性和稳定估值[4][8] 其他重要内容 * 无其他重要但可能被忽略的内容

行业投资评级 - 行业评级为强于大市，且维持此评级 [11] 核心观点 - 报告核心观点为聚焦农业各子板块的周期位置与投资机会，重点包括饲料龙头海外分拆带来的成长潜力、生猪板块在价格底部的预期差、宠物经济的国产品牌崛起、牛羊禽产业因供给收缩带来的周期反转机遇，以及种业在生物育种产业化背景下的发展前景 [3][4][5][6][7][10] 饲料板块 - 重点推荐海大集团，其第三季度单季营收37.26亿元，同比增长14.43%，归母净利润15.04亿元，同比增长0.34%，费用率下降提升毛利率 [15] - 海大集团拟分拆控股子公司海大国际控股有限公司至香港联交所上市，新实体将聚焦亚洲（不含东亚）、非洲和拉丁美洲的饲料、种苗和动保业务，以拓宽融资渠道并增强海外竞争力 [15] - 水产养殖及饲料行业经历两年多低谷后，中小企业退出显著，预计多品种水产料景气将反转，海大集团在原材料波动下的套保和研发优势有望加速市占率提升 [15] 动保板块 - 传统畜禽疫苗面临红海竞争，需依靠研发创新破局，非瘟疫苗等大单品备受期待 [16] - 宠物动保市场被视为蓝海，随宠物老龄化和单只宠物支出增长持续扩容，国产猫三联等产品推动国产替代 [16] - 重点推荐科前生物，建议关注瑞普生物、普莱柯、生物股份、中牧股份、金河生物、回盛生物 [16] 生猪板块 - 截至10月18日，全国生猪均价11.32元/公斤，行业自繁自养亏损188.5元/头，外销仔猪头均亏损约122元 [17] - 9月样本点能繁母猪存栏环比下降，幅度在-0.33%至-1.05%之间，行业亏损加大及政策引导下，产能有望持续去化 [17] - 从头均市值看，牧原股份为3000-3500元/头，温氏股份、德康农牧为2000-3000元/头，多家公司低于2000元/头，估值处于历史相对底部区间 [18] - 推荐配置养殖龙头牧原股份、温氏股份，建议关注新希望及弹性标的如神农集团、德康农牧等 [18] 宠物板块 - 2025年双十一平台规则简化，宠物行业作为高频刚需核心战场，天猫预售前1小时成交榜中弗列加特位列TOP2，麦富迪位列TOP6，Toptrees位列TOP7 [19][20] - 2025年1-8月宠物食品出口量23.04万吨，同比增长6.23% [20] - 重点推荐宠物食品公司乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，建议关注宠物医疗瑞普生物及用品公司源飞宠物、天元宠物 [20] 牛板块 - 奶牛存栏下降达8%，因复产周期长、效率低，预计上行周期持续时间较长，奶价周期拐点可期 [21] - 牛肉价格或因补栏积极性受资金、信心、环保等因素抑制，后续涨幅与持续性可能超预期 [21] - 具备母牛资源或采用"奶肉联动"模式的企业盈利能力突出，建议关注优然牧业、中国圣牧、光明肉业等 [21] 禽板块（白鸡） - 2025年1-9月祖代鸡更新量90.62万套，同比下降21.78%，海外引种持续受禽流感扰动，仅从法国引种33.98万套 [22] - 行业磨底已持续3年，产能收缩意愿增加，建议重视自主育种及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头 [23] - 首推圣农发展，建议关注益生股份、民和股份、禾丰股份、仙坛股份 [23] 禽板块（黄鸡） - 在产父母代存栏量1370万套，同比增加5%，但相比年初下降1% [24] - 黄鸡价格对需求边际变化敏感，下半年消费通常高于上半年，价格有望筑底边际好转，行业亏损及头部企业破产可能加速供给出清 [25] - 建议关注立华股份、温氏股份 [25] 禽板块（蛋鸡） - 引种受阻影响逐步显现，预计将支撑蛋鸡苗价格高位运行 [26] - 主产区蛋鸡苗价格2.6元/羽，同比下降29.7%，鸡蛋平均批发价格7.52元/公斤，同比下降28.0% [26] - 基于苗价高位预期及公司高市占率（2024年雏鸡苗市占率超20%），建议关注晓鸣股份 [26] 种植板块 - 粮食安全重要性提升，转基因玉米商业化种植有望加速，头部种企凭借领先转基因储备将提升竞争力 [27] - 2024年单产提升对粮食增产的贡献率超80% [27] - 重点推荐种子公司隆平高科、大北农、荃银高科，农资公司新洋丰，农业节水公司大禹节水 [28] 农业板块市场表现 - 最新交易周（2025年10月10日-10月17日），农林牧渔行业指数下跌0.74%，表现优于上证综指（-1.95%）、深证成指（-3.04%）和沪深300指数（-2.26%） [29] - 周内涨幅靠前的个股包括申联生物（+10.33%）、晨光生物（+6.50%）、京粮控股（+6.49%）等 [29]

细分赛道景气跟踪 - 两轮车行业在2025年第三季度旺季表现较优，下游渠道库存水平整体良性，新国标对销量切换的实际影响好于预期，波动相对可控，2026年第一季度或将迎来行业景气度关键考验期 [1][14] - 小米17系列手机于2025年9月27日开启首销，开售5天销量突破100万台，其中小米17 Pro Max单款机型占该系列销量比例超过50% [1][15] - 中低端手机对LPDDR4X依赖度较高，该产品近期合约价涨幅高达24%-36%，若存储价格进一步上涨将压缩相关产品毛利率 [1][16] - 第14届中国(深圳)国际宠物用品展览会成功举办，汇集4000多个知名品牌，吸引约10万人次到场，乖宝宠物通过私域运营提升"双11"促销活动转化率 [1][17][19] - 今年7月起我国首次在全国范围内面向中度以上失能老年人实施养老服务消费补贴项目，中央财政首批补助资金11.6亿元已全部下达，截至10月8日试点地区核销金额达1.82亿元 [1][20] - 拓竹科技发布新款3D打印机P2S，发售价3699元起，新品强化开箱即用特性助力消费级市场渗透 [1][20] - Snapmaker U13D打印机在Kickstarter平台创下新纪录，从2.06万名支持者处募集2058万美元（约合1.5亿元人民币） [22] - 时尚保温杯终端需求企稳，Stanley在亚马逊美国站9月销量42.23万个，同比增长7.82%，Yeti在美国站销量18.85万个，同比增长11.15%，Owala作为新进入品牌表现强劲，9月销量32.72万个，同比增长132.89% [26] 中观消费数据跟踪 - 2025年9月CPI同比下降0.3%，降幅环比收窄0.1个百分点，PPI同比下降2.3%，增速环比提升0.6个百分点，连续3个月环比提升 [2][38] - 9月线上猫东抖拼四平台家电类GMV同比增长7%，增速同环比均有所降低，主要受国补政策影响，仅清洁电器类表现亮眼 [2][47] - 9月宠物食品GMV为23亿元，同比增长3%，1-9月累计同比增长14%，分平台看天猫/京东/抖音同比变化分别为-10%/+24%/+18% [2][51] - 美国CPI同比增速自2025年3月起连续五个月上升，8月达到2.9%，消费者信心指数9月降至96.67，环比下降0.25% [2][57] - 欧洲CPI持续下行，9月消费者信心指数小幅回落至99.29，环比下降0.02%，整体保持稳定态势 [2][58] - 中国对美出口额从2024年12月的488.30亿美元峰值回落至2025年9月的343.08亿美元，同比下降27.03% [57] - 中国对欧出口额2025年9月为480.24亿美元，同比增长14.18%，今年以来波动明显 [58] 长期消费主线跟踪 - 亚马逊将向中国税务机关报送中国卖家信息，税务监管升级下正规化运营的大卖家维持相对优势 [3][64] - 美国总统特朗普声称自11月1日起对中国所有产品额外征收100%关税，10月18日中美双方同意尽快举行新一轮经贸磋商 [3][70] - 商务部等8部门发文支持发展数字消费，鼓励企业增加人工智能终端产品有效供给 [3][71] - 天猫"双11"首次全面落地AI技术，预售首日AI大模型调用次数超150亿次，AI正成为增长核心引擎 [3][71] - 一级市场融资活跃度提升，AI+视频领域爱诗科技完成1亿元人民币B+轮融资，AI+教育思考乐教育募资2.41亿港元 [3][72] - AI+零售实东科技获1200万天使轮融资，圣优优品获500万元天使轮融资，AI+健康医者AI完成千万级PreA轮融资 [3][73][74] - AI+家居追觅系公司净息智域完成数千万元首轮融资，智能睡眠品牌希瑞获近亿元融资 [3][75] - AI+美妆未名时光完成B+轮融资，AI+玩具珞博智能完成数千万元天使+轮融资 [3][76][77]

行业活动 - 2025天津宠物博览会正式开幕 [1] 消费群体 - 年轻一代已成为“它经济”消费市场的主力军 [1] 现场互动 - 博览会现场有观众与阿比西尼亚猫互动的环节 [3] - 现场展示了阿比西尼亚猫 [5] - 观众在现场与各类萌宠进行互动 [7] - 观众使用手机拍摄大型爬宠 [9]

公司治理变动 - 福耀玻璃董事长曹德旺辞任 其子曹晖接任董事长及法定代表人职务 曹德旺仍担任公司董事及部分子公司职务 [1] - 智光电气拟发行股份及支付现金购买控股子公司智光储能全部或部分少数股权 交易前公司持有智光储能66.82%股权 交易旨在强化储能领域产业布局 [5] 战略投资与扩张 - 特变电工子公司以9.46亿元受让曙光电缆74.1942%股权 目标提升在核电、轨道交通用电缆等中高端电缆市场份额 曙光电缆专精于核电站用1E级K1、K3类电缆等特种电缆 [2] - 鼎际得控股子公司高端新材料项目POE工业化装置已投产并产出合格产品 [3] - 依依股份作为有限合伙人出资7020万元参设创投基金 基金总规模1.57亿元 公司占44.8448%份额 目的为完善宠物行业投资布局 [6] 融资与资本运作 - 国信证券获证监会批复 可向专业投资者公开发行不超过150亿元短期公司债券 [4] - 之江生物拟以6000万元至1.2亿元回购公司股份 回购价格不超过37.99元/股 用于员工持股计划或股权激励 [19] 经营业绩表现 - 容知日新前三季度预计净利润2640万元至2740万元 同比增长871.3%至908.09% 营业收入3.85亿元至3.95亿元 同比增长12.33%至15.25% 电力、石化和有色等行业业务增速较好 [7] - 泰和新材控股子公司民士达前三季度营业收入3.43亿元 同比增长21.77% 净利润9117.17万元 同比增长28.88% [8][9] - 福耀玻璃前三季度营业收入333.02亿元 同比增长17.62% 净利润70.64亿元 同比增长28.93% 业绩变动因收入增长较快、提质增效及汇兑收益增加 [10] - 春风动力前三季度营业收入148.96亿元 同比增长30.1% 净利润14.15亿元 同比增长30.89% 利润上涨因业务规模增长及市场促销力度放缓 [11] - 国邦医药前三季度营业收入44.7亿元 同比增长1.17% 净利润6.7亿元 同比增长15.78% 第三季度净利润2.15亿元 同比增长23.17% [12] - 天安新材前三季度营业收入22.73亿元 同比增长3.47% 净利润9753.97万元 同比增长21.47% 第三季度净利润3537.07万元 同比增长31.12% 受益于汽车内饰饰面材料和建筑防火饰面板材产品收入增长 [13] - 广晟有色预计前三季度净利润1亿元至1.3亿元 同比扭亏为盈 因稀土市场行情整体上涨 公司加大生产规模并调整贸易结构 [14] - 奥比中光预计前三季度归母净利润1.08亿元左右 同比扭亏为盈 营业收入7.14亿元左右 同比增长103.5%左右 三维扫描、支付核验、机器人等业务领域增长较快 [15] 股东股份变动 - 今创集团股东中国轨道拟减持不超过2351.16万股 占公司股份总数3% [16] - 银龙股份实控人一致行动人通怡芙蓉16号拟减持不超过1682万股 占公司总股本1.96% [17] - 行动教育两股东拟合计减持不超过230万股公司股票 减持比例不超过公司总股本1.9287% [18] 业务合作与项目 - 步长制药控股子公司泸州步长与药明康德签订技术服务合同 合同总金额1080万元 委托进行药代动力学和毒理学试验项目 [19] - 中超控股控股孙公司江苏精铸承担国家科技重大专项项目 负责高温合金大型复杂薄壁铸件专题研究 研究成果用于航空发动机关键零部件 [20]

文章核心观点 - 新消费作为满足精神需求和提供情绪价值的领域，在消费市场中强势崛起，成为重要投资主题 [1][2] - 新消费领域多个细分行业展现出高增长潜力，并受到年轻消费主力、消费心理变迁及政策支持等多重因素驱动 [4][7][14] - 代表性新消费公司股价表现显著超越市场基准，显示出强劲的市场关注度和资本流入 [8][11][12][13] 新消费定义与特征 - 新消费是相对于传统消费的概念，主要满足人们的精神需求，例如抽盲盒、养宠物，注重个性化体验和情绪价值 [2] - 传统消费则满足物质需求，注重实用性和产品质量，涉及家电、白酒等行业 [2][3] - 新消费产业具有增速快、发展潜力大的特点，而传统消费产业相对成熟，市场空间稳定 [3] 新消费细分领域市场规模 - 谷子经济（二次元周边）2024年市场规模达1689亿元，同比增速40.6%，2025年有望超2000亿元，2029年或突破3000亿元 [4][5][6] - 现制茶饮2024年市场规模达3127亿元，较上年增长20.97% [7] - 宠物经济2024年市场规模达3002亿元，同比增长7.5%，2018-2024年复合年均增长率9.9%，预计2027年市场规模超4000亿元 [7] - 国潮黄金在黄金属性基础上融入东方美学等元素，满足年轻消费者对个性与文化认同的追求 [7] 新消费走红驱动因素 - Z世代年轻人群成长为消费主力，且多数人对消费前景乐观，消费意愿和潜力足 [8] - 消费心理变迁，消费者开始注重情价比和质价比，追求新鲜感、个性化及情感共鸣，属于悦己型消费 [8] 新消费板块市场表现 - 代表性公司某泡玛特、某铺黄金、某雪冰城自上市以来股价涨幅分别达268.19%、1144.26%、81.38%，大幅跑赢恒生指数 [8] - 公募基金、保险资管、外资等投资机构近期密集调研新消费领域企业 [8] 新消费投资前景支撑 - 中国拥有庞大消费市场，2024年社会消费品零售总额48.8万亿元，消费对经济增长贡献率为44.5% [14] - 政策持续助力消费转型，2024年至2025年3月间出台多项措施培育新消费增长点，并强调促进"人工智能+消费" [14] - 新消费企业加速出海，以宠物行业为例，2024年对欧盟出口宠物产品达11.2亿美元，开拓海外市场带来增量增长空间 [15]

智通财经APP讯，依依股份(001206.SZ)公告，公司与北京方圆金鼎投资管理有限公司于2025年10月16日 签署了《北京方圆金鼎投资管理有限公司(作为普通合伙人)与所有有限合伙人之共青城金谈创业投资合 伙企业(有限合伙)合伙协议》和《共青城金谈创业投资合伙企业(有限合伙)合伙协议之补充协议》，约 定共同投资共青城金谈创业投资合伙企业(有限合伙)。该基金计划总规模为1.57亿元，公司作为有限合 伙人拟出资7020万元，占合伙企业44.8448%份额。本合伙企业计划通过投资于瑞派宠物医院管理股份 有限公司(简称"瑞派宠物医院")或其未来实际上市主体。 ...

公司投资动态 - 依依股份与北京方圆金鼎投资管理有限公司签署协议，共同投资共青城金谈创业投资合伙企业（有限合伙）[1] - 该基金计划总规模为1.57亿元，公司作为有限合伙人拟出资7020万元，占44.8448%份额[1] 战略布局目的 - 此次投资旨在持续完善公司在宠物行业的投资布局[1]