报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，建议短期观望 [3] - 甲醇供增需弱，高库存矛盾未解决或致盘面下跌，建议观望 [6] - 尿素供需偏宽松，基本面矛盾有限，价格上下空间均有限，建议观望 [9] - 橡胶胶价有企稳迹象，建议短线偏多交易，部分建仓买 RU2601 空 RU2609 对冲 [13] - PVC 供强需弱，出口预期转弱，建议中期逢高空配 [15] - 纯苯和苯乙烯方面，苯乙烯港口库存去化价格或阶段性止跌 [18] - 聚乙烯价格将维持低位震荡 [21] - 聚丙烯供需双弱，库存压力高，受成本端供应过剩格局压制 [24] - PX 缺乏驱动，跟随原油波动，建议观望 [27] - PTA 关注加工费修复机会 [29] - 乙二醇建议逢高空配 [31] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收涨 8.50 元/桶，涨幅 1.85%，报 467.90 元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油、低硫燃料油均上涨；欧洲 ARA 周度数据显示多种油品库存有变化，总体成品油环比去库 0.29 百万桶至 43.54 百万桶，环比去库 0.66% [2] - 策略观点：虽地缘溢价消散，OPEC 增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试 OPEC 出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格 -57 元，内蒙 -15，鲁南 -20，盘面 01 合约 -37 元，报 2143 元/吨，基差 -43，1 - 5 价差变化 -16，报 -96 [5] - 策略观点：港口价格下跌，与内地价差扩大，港口库存高位难去化，国内供应回升，下游需求弱，供增需弱致库存难去化，后续海外冬季限产利多未兑现，若高库存矛盾不解决，盘面或下跌，目前追空和做多性价比均不高，建议观望 [6] 尿素 - 行情资讯：山东现货 -10，河南 -20，湖北 -20，主流地区下跌为主，盘面 01 合约 -2 元，报 1623 元，基差 -73，1 - 5 价差 -8，报 -86 [8] - 策略观点：尿素供应回归，复合肥开工回升，供需均增加，下游需求跟进，企业预收订单走高，11 月出口暂停，港口库存回落，后续关注复合肥及淡储，供需偏宽松，基本面矛盾有限，价格上下空间均有限，建议观望 [9] 橡胶 - 行情资讯：胶价回到起涨点附近有企稳迹象，多空观点不同；截至 2025 年 10 月 30 日，山东轮胎企业全钢胎、半钢胎开工负荷有变化，轮胎工厂库存小幅走高；截至 2025 年 10 月 26 日，中国天然橡胶社会库存等有变化；现货方面部分胶价有变动 [11] - 策略观点：胶价有企稳迹象，建议短线偏多交易，快进快出，买 RU2601 空 RU2609 对冲建议部分建仓 [13] PVC - 行情资讯：PVC01 合约下跌 21 元，报 4680 元，常州 SG - 5 现货价 4570（ - 40）元/吨，基差 -110（ - 19）元/吨，1 - 5 价差 -302（ - 10）元/吨；成本端电石、乙烯下跌，烧碱现货价格不变；PVC 整体开工率上升，需求端下游开工率上升，厂内库存增加，社会库存减少 [13] - 策略观点：企业综合利润低，估值压力小，但供给端检修少、产量高，新装置将投产，下游内需不强，出口预期差，国内有累库压力，成本端下跌，供强需弱格局难扭转，基本面差，短期估值低，建议中期逢高空配 [15] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯、纯苯活跃合约收盘价下跌，纯苯基差缩小；期现端苯乙烯现货上涨，期货下跌，基差走强；BZN 价差下降，EB 非一体化装置利润下降，EB 连 1 - 连 2 价差缩小；供应端上游开工率下降，江苏港口库存去库；需求端三 S 加权开工率下降，部分产品开工率有升有降 [17] - 策略观点：市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格止跌反弹，BZN 价差处同期较低水平有向上修复空间，成本端纯苯开工中性震荡、供应偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降但苯乙烯开工上行，苯乙烯港口库存去化，季节性旺季需求端三 S 整体开工率震荡下降，苯乙烯价格或阶段性止跌 [18] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价下跌 11 元/吨，现货价格不变，基差走强 11 元/吨；上游开工率下降，周度库存生产企业和贸易商均去库，下游平均开工率上涨，LL1 - 5 价差缩小 [20] - 策略观点：美联储利率决策会议符合预期，全球货币政策偏宽，聚乙烯现货价格不变，PE 估值向下空间有限，但仓单数量高压制盘面，供应端计划产能少，库存高位去化支撑价格，季节性旺季需求端农膜原料备库，开工率低位震荡企稳，长期矛盾转移，价格将维持低位震荡 [21] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价下跌 14 元/吨，现货价格不变，基差走强 14 元/吨；上游开工率上涨，周度库存生产企业、贸易商和港口均去库，下游平均开工率上涨，LL - PP 价差扩大 [22][23] - 策略观点：成本端全球石油库存将回升，供应过剩幅度或扩大，供应端计划产能压力大，需求端下游开工率季节性低位反弹，供需双弱，库存压力高，仓单数量高，受成本端供应过剩格局压制 [24] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01 合约上涨 22 元，报 6640 元，PX CFR 下跌 1 美元，按人民币中间价折算基差 50 元（ - 31），1 - 3 价差 -10 元（ + 6）；中国和亚洲负荷有变化，部分装置有重启、检修情况；PTA 负荷下降，部分装置有降负、重启和投产情况；10 月韩国 PX 出口中国量同比上升，9 月底库存环比上升；估值成本方面，PXN 下降，石脑油裂差上升 [26] - 策略观点：PX 负荷维持高位，下游 PTA 检修多、负荷中枢低，PTA 新装置投产叠加下游转淡季压制加工费，低库存难走扩，PTA 低开工致 PX 库存难去化，11 月 PXN 承压，缺乏驱动，估值中性，跟随原油波动，PTA 低加工费有负反馈风险，建议观望 [27] PTA - 行情资讯：PTA01 合约上涨 10 元，报 4596 元，华东现货上涨 25 元/吨，报 4535 元，基差 -73 元（ - 2），1 - 5 价差 -60 元（ - 2）；PTA 负荷下降，部分装置有降负、重启和投产情况；下游负荷上升，部分装置重启，终端加弹和织机负荷上升；10 月 31 日社会库存累库；估值和成本方面，PTA 现货加工费上涨，盘面加工费下跌 [28] - 策略观点：供给端检修量预期提升，11 月去库幅度高，但远期格局弱，加工费走扩幅度有限；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，但库存压力和下游淡季致甁片负荷难升，聚酯负荷提振概率小，终端好转数据难体现；PXN 受 PTA 低加工费检修压制，PTA 低加工费有负反馈风险，关注加工费修复机会 [29] 乙二醇 - 行情资讯：EG01 合约下跌 48 元，报 3970 元，华东现货下跌 38 元，报 4068 元，基差 76 元（ - 5），1 - 5 价差 -79 元（ - 7）；供给端乙二醇负荷上升，部分装置有提负、重启等情况；下游负荷上升，部分装置重启，终端加弹和织机负荷上升；进口到港预报量和华东出港量已知，港口库存累库；估值和成本上，石脑油制、国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格下跌 [30] - 策略观点：海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，中期进口集中到港且国内负荷预期高位，新装置投产，四季度将持续累库，估值同比中性偏高，弱格局下有压缩压力，建议逢高空配 [31]

报告行业投资评级 - 丙烯、聚丙烯、塑料、纯苯、苯乙烯、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、甲醇、尿素、烧碱评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - PVC、纯碱评级为一颗星，代表偏多/空，有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 化工市场各品类受需求端拖累，业者心态偏空，各品类因自身供需和成本情况表现各异，部分有止跌或震荡机会，也有部分面临累库和价格承压问题 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内窄幅整理，需求端拖累市场，滨州 PDH 装置检修利好或推动丙烯止跌 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内下行收跌，聚乙烯国产供应增加、需求弱化，聚丙烯供应压力预期增加、需求难以持续释放 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期价震荡，华东现货小幅上涨，港口累库，纯苯近端压力不明显，中期有进口量偏高及需求回落利空 [3] - 苯乙烯期货主力合约偏弱整理，成本端支撑不足、供需面改善有限，高库存令价格承压 [3] 聚酯 - PX 和 PTA 价格震荡，供应增长有累库压力，下游需求中期转弱，延续反套思路 [5] - 乙二醇供应压力显现，中期需求转弱，延续累库预期，反套为主 [5] - 短纤现货格局较好，11 月中下旬有累库预期，瓶片需求转淡，成本驱动为主 [5] 煤化工 - 甲醇盘面大幅下跌，港口库存或累积，下游需求弱势压制行情，需等待供应端收缩和需求端改善 [6] - 尿素盘面窄幅震荡，下游需求采购增加，库存下降，农业刚需利好但供过于求，行情预计延续低位震荡 [6] 氯碱 - PVC 低位运行，成本支撑减弱，供高需弱，库存压力大，供应预计增加，出口观望 [7] - 烧碱偏强运行，行业累库，供应增加，下游需求一般，预计期价低位运行，关注液氯价格走势 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱期价下行，供应增加、库存高压，需求有减弱风险，关注多玻璃空纯碱策略 [8] - 玻璃日内收涨，预计延续去库态势，成本抬升、利润收窄，关注后续产能冷修和中下游补库情况 [8]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃月报 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 3 日 [2] - 报告核心观点：聚烯烃市场供需失衡格局持续压制价格，成本端支撑薄弱，价格整体承压态势预计延续，或维持底部区间震荡运行，绝对价格偏低可能激发阶段性补库需求形成弱支撑 [7][75][76] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 一季度：上游投产节奏差异使塑料 PP 供应压力分化，2 月检修增加缓解压力，原油弱势拖累下超跌反弹，终端需求疲软制约上行空间，3 月农膜季节性回升强化支撑，供需结构改善驱动盘面走强 [12] - 二季度：受加征关税及恐慌情绪影响，股市和商品市场大跌，塑料 PP 跳空低开，关税打击终端产品出口前景，旺季收尾，供应端充裕，盘面重心下行 [12] - 三季度：受政策面驱动，工信部出台稳增长方案引发供给侧改革预期，8 月下旬需求淡旺季切换，聚烯烃筑底反弹后因原油需求前景下调、成本支撑松动呈倒 V 型走势，9 月旺季不旺、供增需弱令聚烯烃承压，10 月旺季收尾，新增投产压力兑现，原油支撑走弱，PP/PE 双双重挫，创 2020 年 6 月以来新低 [13] 现货市场 - PE 市场下跌：1LLDPE 月均价 7225 元/吨，环比跌 2.41%，同比跌 15.40%；LDPE 月均价 9325 元/吨，环比跌 2.73%，同比跌 14.31%；HDPE 各品种价格多数走软，变动幅度 22 - 274 元/吨 [14] - PP 市场下跌：华东地区 PP 拉丝月均价 6585.00 元/吨，环比下跌 3.37%，同比下跌 13.25%；共聚主流市场均价 6783.44 元/吨，环比下跌 3.06%，同比下跌 12.10% [14] 基本面分析 供应情况 - 产量：9 月聚丙烯总产量 327.54 万吨，环比减少 6.20%，同比增长 9.84%，1 - 9 月累计产量 2929.52 万吨，累计同比增长 14.47%；10 月 PE 产量预计 278.06 万吨，环比增加 10.48%，11 月检修损失预计 47 万吨左右 [15][16] - 新增扩能：广西石化、埃克森美孚惠州及湛江巴斯夫 PE 装置投产后产能将逐渐释放，2025 - 2026 年有多套聚烯烃新增项目计划 [29][30] 进出口情况 - PE：9 月总进口 102.2 万吨，环比增加 7.58%，同比减少 10.04%，1 - 9 月累计进口量 1000.4 万吨，同比减少 1.85%；9 月出口量 9.9 万吨，环比减少 14.5%，同比增加 63.55% [31] - PP：9 月总进口 29.01 万吨，环比增加 17.46%，同比减少 2.96%，1 - 9 月累计进口 245.8 万吨，累计同比减少 9.00%；9 月总出口 23.76 万吨，同比增加 21.98%，1 - 9 月累计出口 234.11 万吨，累计同比增加 28.32% [31] 库存情况 - 国庆节后两油库存报 86 万吨，较去年同期减少 7 万吨，10 月去库 18.5 万吨，截至 10 月末库存 67.5 万吨，较去年同期减少 8.5 万吨；聚丙烯商业库存 59.51 万吨，平均库存 64.84 万吨，聚乙烯社会样本库存 52.74 万吨，环比增加 0.29 万吨 [33] 成本端及企业生产利润分析 - 煤炭：主产区稳中偏弱，港口发运倒挂略有修复，沿海电厂日耗降至淡季区间，进口煤价格优势扩大，终端观望心态加重；10 月煤制 PE 平均毛利 197.05 元/吨，较上月走低 431.21 元/吨，煤制 PP 平均毛利 - 258.13 元/吨，环比下跌 492 元/吨 [36] - 原油：OPEC+增产，市场供应过剩担忧深化，油价短期反弹后或再度下探；10 月石脑油制 PE 平均毛利 46.68 元/吨，环比上月走高 186.8 元/吨，油制 PP 平均亏损 - 246.15 元/吨，环比上月增加 106.4 元/吨 [37] - 丙烷：10 月国内丙烷价格震荡下跌，11 月 CP 出台高于市场预期，价格底部成本支撑渐强；PDH 制 PP 平均毛利 - 808.19 元/吨，较上月毛利增加 384.27 元/吨 [38] 下游需求情况 - PE：10 月下游开工涨多跌少，主流开工 35% - 54%；棚膜订单中下旬北方需求弱化，南方双防膜订单增加，地膜需求中旬后减弱；管材需求先降后小幅回升，多数工厂开工 2 - 4 成，需求对原料支撑有限 [52] - PP：多数下游行业处于季节性需求季，开工负荷率维持高位，部分领域小幅上调，但新增订单持续性一般，备货情绪谨慎，成交难以放量；10 月塑编企业开工负荷率环比提升 2 个百分点，BOPP 企业开工负荷率 57.76%，环比下跌 1.21 个百分点，注塑领域部分企业订单表现一般，部分尚可 [53] 白电排产情况 - 2025 年 11 月空冰洗排产合计 2847 万台，较去年同期下降 17.7%；家用空调排产 1276 万台，较去年同期下降 23.7%；冰箱排产 778 万台，较上年同期下降 9.4%；洗衣机排产 793 万台，同比下滑 0.2% [66] - 四季度内销排产同比增速显著放缓，出口下滑幅度有所收窄 [67] 后市展望 - 供应端：高投产预期在三季度继续兑现，10 月广西石化装置投产，11 月暂无新增投放计划，PP 检修损失同比高位，11 月部分检修装置重启，开工负荷或提升 [75] - 需求端：旺季收尾，PE 农膜开工季节性见顶回落，管材需求先增后减，PP 塑编开工受包装需求提振，BOPP 企业消化库存，11 月需求预期转弱，下游重归刚需采购 [75] - 成本端：OPEC+增产与 IEA 下调需求预期加剧原油供应过剩担忧，虽短期制裁支撑油价反弹，但难改成本中枢下移趋势 [75] - 价格走势：聚烯烃价格整体承压态势预计延续，绝对价格偏低或激发阶段性补库需求形成弱支撑，整体维持底部区间震荡运行 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链 - 11月亚洲及国内PX装置检修不多，下游PTA装置检修集中，PX供需预期偏弱，绝对价格预计逐步承压，策略上PX单边逢高空，PX - SC价差尝试做缩 [1] - 11月PTA装置检修多，终端及聚酯需求好转，聚酯低库存下负荷可维持高位，供需略宽松有累库预期，绝对价格受油价和PX供需影响驱动偏弱，延续低位震荡，策略上TA单边逢高空，TA1 - 5滚动反套 [1] - 11月乙二醇海外船货到货量集中，11 - 12月累库幅度预期高，上方压力大，策略上逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套 [1] - 11月短纤供需预期转弱，供应维持高位，需求季节性转弱，成本端支撑有限，价格逐步承压，中上旬低库存下支撑偏强，策略上PF12单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡，1000偏上做缩 [1] - 11月瓶片供应变化不大，需求为淡季，供需宽松格局不变，大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动，加工费受供需提振有限，策略上PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [1] PVC、烧碱 - 11月烧碱行业供需有压力，供应增加，主力需求端支撑弱，价格缺乏支撑，预计偏弱维稳运行，大趋势偏空，需跟踪下游补库节奏 [2] - 10月PVC价格下跌，11 - 12月供应压力持续，需求进入淡季，供需过剩格局难改，价格预计延续底部震荡 [2] 甲醇 - 伊朗限气推迟，港口甲醇市场承压，高库存叠加进口利润给出，价格基差双走弱；内地装置重启增加，下游观望；海外多套装置停车；需求端MTO降负检修增加。当前交易“弱现实”逻辑，核心矛盾是港口高库存，01合约库存矛盾难解决，弱现实持续 [5] 纯苯 - 苯乙烯 - 11月纯苯供应维持宽松，需求支撑有限，华东港口库存后续或增加，价格驱动偏弱，但估值偏低需关注装置变动，短期BZ2603节奏随油价 [8] - 11月苯乙烯供需或紧平衡，港口高库存去化幅度有限，价格驱动有限，关注装置计划外减产情况，策略上EB12价格反弹偏空对待 [8] 聚烯烃 - 近期PP计划外检修增多，供应回升放缓；PE检修见顶，供应有增加预期，需关注海外清库情况。需求有所回暖，下游开工回升，农膜见顶，两者库存去化。后续供增需减压力大，策略上01合约有库存压力，05合约投产减少可关注长期低多机会，月差偏反套 [10] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 下游聚酯产品价格及现金流 - 10月31日部分产品价格持平，如POY150/48、FDY150/96、DTY150/48、纯涤纱等；部分产品价格有变动，如聚酯切片、聚酯瓶片、1.4D直纺短纤等价格有不同程度涨跌 [1] 上游价格 - 10月31日布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油、CFR中国MX等价格有涨跌变化，CFR东北亚乙烯价格下跌3.3% [1] PX相关价格及价差 - 10月31日CFR中国PX价格上涨0.4%，PX现货价格（人民币）下跌0.8%，PX期货2601上涨0.5%，PX室差（01）下跌50.9%等 [1] PTA相关价格及价差 - 10月31日PTA华东现货价格下跌0.6%，TA期货2601上涨0.4%，PTA基差（01）上涨117.1%，PTA现货加工费下跌25.6% [1] MEG港口库存及到港预期 - 10月31日MEG港口库存为52.3万吨，较10月27日减少5.6万吨，降幅9.7%；MEG到港预期为19.8万吨，较之前增加14.5万吨，增幅273.6% [1] 聚酯产业链开工率变化（周度） - 10月31日亚洲PX开工率78.1%，较上周下降0.5%；中国PX开工率87.0%，上升1.1%；PTA开工率78.0%，下降0.8%等 [1] MEG相关价格及价差 - 10月31日MEG华东现货价格下跌1.0%，EG期货2601下跌0.3%，MEG基差（01）下跌23.5% [1] PVC、烧碱 PVC、烧碱现货&期货 - 10月31日山东32%液碱折百价、50%液碱折百价持平，华东电石法PVC市场价下跌1.1%，华东乙烯法PVC市场价持平 [2] 烧碱海外报价&出口利润 - 10月23日FOB华东港口报价较10月16日上涨2.6%，出口利润上涨242.0% [2] PVC海外报价&出口利润 - 10月23日CFR东南亚、CFRED度报价持平，FOB天津港电石法报价下跌0.3%，出口利润下降176.4% [2] 供给:氯碱开工率&行业利润 - 10月24日烧碱行业开工率85.6%，较10月17日上升0.1%；PVC总开工率73.7%，下降1.9%；外采电石法PVC利润持平，西北一体化利润上升14.4% [2] 需求:烧碱下游开工率 - 10月24日氧化铝行业开工率82.4%，较10月17日下降0.2%；粘胶短纤行业开工率持平；印染行业开机率上升0.8% [2] 需求:PVC下游制品开工率 - 10月24日隆众样本宣材开工率41.2%，较10月17日上升3.0%；隆众样本型材开工率35.9%，上升7.8%；隆众样本PVC预售量上升14.4% [2] 氯碱库存:社库&厂库 - 10月23日液碱华东厂库库存18.8万吨，较10月16日下降3.8%；PVC上游厂库库存33.4万吨，下降7.4%；PVC总社会库存55.5万吨，下降0.3% [2] 甲醇 甲醇价格及价差 - 10月31日MA2601收盘价2180元/吨，较10月30日下跌1.27%；MA2605收盘价2260元/吨，下跌1.05%；太仓基差下跌11.11%等 [3] 甲醇库存（周更新） - 甲醇企业库存37.606%，较前值上升4.36%；甲醇港口库存150.6万吨，下降0.38%；甲醇社会库存188.3%，上升0.53% [4] 甲醇上下游开工率（周四更新） - 上游国内企业开工率75.78%，较前值下降0.09%；海外企业开工率73.3%，下降2.37%；下游外采MTO装置开工率84.06%，上升7.63%等 [5] 纯苯 - 苯乙烯 上游价格及价差 - 10月31日布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油等价格有涨跌变化，CFR东北亚乙烯价格下跌3.3%，CFR中国纯苯价格上涨0.4% [8] 苯乙烯相关价格及价差 - 10月31日苯乙烯华东现货价格上涨1.1%，EB期货2512上涨0.8%，EB期货2601上涨0.6%，EB现金流（非一体化）上涨58.9% [8] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 10月31日苯的现金流下跌12.1%，己内酰胺现金流（单产品）上涨1.1%，苯胺现金流下跌0.1%等 [8] 纯苯及苯乙烯库存（周度） - 10月27日纯苯江苏港口库存8.50万吨，较10月20日下降14.1%；苯乙烯江苏港口库存19.30万吨，下降4.7% [8] 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化（周度） - 10月30日亚洲纯苯开工率78.8%，较10月23日下降0.5%；国内纯苯开工率74.1%，上升1.9%；苯乙烯开工率66.7%，下降3.7% [8] 聚烯烃 期货价格 - 10月31日L2601收盘价较10月30日下跌0.99%，PP2601收盘价下跌0.92%，L2509 - 2601价差上升30.61%，PP2509 - 2601价差上升32.05% [10] 现货价格及基差 - 10月31日华东PP拉丝现货价格下跌0.61%，华北LDPE膜料现货价格下跌0.73%，华北LL基差上升20.00%，华东pp基差上升14.29% [10] PE PP非标价格 - 10月31日华东LDPE价格下跌0.60%，华东HD膜价格下跌1.22%，华东HD注塑价格下跌0.36%等 [10] PE上下游开工 - 10月31日PE下游加权开工率45.4%，较前值下降0.83%，PE装置开工率80.9%，下降0.73% [10] PE周度库存 - PE企业库存41.6万吨，较前值下降19.16% [10] PP上下游开工率 - 10月31日PP下游加权开工率52.6%，较前值上升0.5%，PP装置开工率77.1%，上升1.5%，PP粉料开工率43.4%，上升4.8% [10] PP周度库存 - PP企业库存59.5万吨，较前值下降6.80%，PP贸易商库存21.4万吨，下降10.48% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] - 甲醇供增需弱，高库存矛盾未解决或致盘面下跌，目前追空和做多性价比均不高，建议观望 [3] - 尿素供需偏宽松，基本面矛盾有限，上行缺乏动力，绝对价格低位下价格下方空间有限，关注阶段性需求好转带来的价格反弹机会，逢低短多 [6][7] - 橡胶价格有企稳迹象，建议短线偏多交易，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [7][11] - PVC基本面较差，国内供强需弱，出口预期转弱，短期估值下滑至低位，中期关注逢高空配机会 [12][14] - 纯苯和苯乙烯价格下跌，苯乙烯港口库存去化，价格或将阶段性止跌 [16][17] - 聚乙烯价格维持低位震荡，库存高位去化对价格有支撑，需求端农膜原料开始备库 [19][20] - 聚丙烯供需双弱，库存压力较高，仓单数量历史同期高位，成本端供应过剩格局对盘面形成压制 [21][23] - PX缺乏驱动，估值中性，主要跟随原油波动，PTA低加工费有负反馈风险，短期建议观望 [23][24] - PTA后续供给端检修量预期提升，十一月预期去库幅度偏高，但加工费走扩幅度有限，关注加工费修复机会 [25][26][28] - 乙二醇产业基本面弱，四季度预期持续累库，估值有压缩压力，建议逢高空配 [29][30] 各品种行情资讯总结 原油 - INE主力原油期货报458.90元/桶，相关成品油主力期货高硫燃料油报2751.00元/吨，低硫燃料油报3255.00元/吨 [1] 甲醇 - 太仓价格 -35元，内蒙维稳，鲁南 -5，盘面01合约 -28元，报2180元/吨，基差 -25，1 - 5价差变化 -4，报 -80 [2] 尿素 - 山东现货 -10，河南持平，湖北 -10，主流地区小幅下跌为主，盘面01合约 -2元，报1625元，基差 -57，1 - 5价差维稳，报 -78 [5] 橡胶 - 胶价回到起涨点附近，有企稳迹象，多空观点不一，多头基于季节性预期、需求预期等看多，空头因宏观预期不确定、需求淡季等看跌 [7] - 截至2025年10月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.33%，较上周走高0.04个百分点，较去年同期走高3.23个百分点，半钢胎开工负荷为74.69%，较上周走高0.20个百分点，较去年同期走低4.27个百分点 [9] - 截至2025年10月26日，中国天然橡胶社会库存103.89万吨，环比下降1.1万吨，降幅1%，深色胶社会总库存为63.9万吨，下降0.3%，浅色胶社会总库存为40万吨，环比降2%，青岛天然橡胶库存42.41（ -0.34）万吨 [9] - 现货方面，泰标混合胶14600（ -250）元，STR20报1820（ -30）美元，STR20混合1810（ -20）美元，江浙丁二烯7400（ -150）元，华北顺丁10300（ -200）元 [10] PVC - PVC01合约下跌65元，报4701元，常州SG - 5现货价4610（ -50）元/吨，基差 -91（ +15）元/吨，1 - 5价差 -292（ -8）元/吨 [11] - 成本端电石乌海报价2475（ -25）元/吨，兰炭中料价格800（0）元/吨，乙烯765（0）美元/吨，烧碱现货800（0）元/吨 [11] - 整体开工率78.3%，环比上升1.7%，其中电石法77.4%，环比上升3.1%，乙烯法80.2%，环比下降1.4%，需求端整体下游开工50.5%，环比上升0.7%，厂内库存33.8万吨（ +0.4），社会库存103万吨（ -0.5） [11] 纯苯、苯乙烯 - 成本端华东纯苯5350元/吨，下跌144元/吨，纯苯活跃合约收盘价5494元/吨，下跌144元/吨，基差 -144元/吨，缩小49元/吨 [16] - 苯乙烯现货6400元/吨，下跌100元/吨，活跃合约收盘价6421元/吨，下跌92元/吨，基差 -21元/吨，走弱8元/吨，BZN价差101.37元/吨，下降4.5元/吨，EB非一体化装置利润 -437元/吨，上涨60元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨 [16] - 供应端上游开工率66.72%，下降2.53%，江苏港口库存19.30万吨，去库0.95万吨，需求端三S加权开工率42.09%，下降0.68%，PS开工率52.00%，下降1.80%，EPS开工率62.24%，上涨0.27%，ABS开工率72.10%，下降0.70% [16] 聚乙烯 - 主力合约收盘价6899元/吨，下跌69元/吨，现货7010元/吨，无变动，基差111元/吨，走强69元/吨 [19] - 上游开工81.28%，环比下降0.56%，周度库存方面，生产企业库存51.46万吨，环比去库1.49万吨，贸易商库存5.00万吨，环比去库0.04万吨，下游平均开工率45.75%，环比上涨0.83%，LL1 - 5价差 -75元/吨，环比缩小13元/吨 [19] 聚丙烯 - 主力合约收盘价6590元/吨，下跌61元/吨，现货6640元/吨，无变动，基差50元/吨，走强61元/吨 [21][22] - 上游开工75.17%，环比上涨0.16%，周度库存方面，生产企业库存63.85万吨，环比去库4.02万吨，贸易商库存22.00万吨，环比去库1.86万吨，港口库存6.68万吨，环比去库0.11万吨，下游平均开工率52.37%，环比上涨0.52%，LL - PP价差309元/吨，环比缩小8元/吨 [22] PX - PX01合约上涨30元，报6618元，PX CFR上涨3美元，报820美元，按人民币中间价折算基差81元（ -4），1 - 3价差 -16元（ -12） [23] - 中国负荷87%，环比上升1.1%，亚洲负荷78.1%，环比下降0.4%，国内乌石化重启，福佳大化重启中，海外泰国PTTG一套54万吨装置、沙特Satorp检修，台湾FCFC装置重启中 [23] - PTA负荷78%，环比下降0.8%，逸盛大化、威联化学小幅降负，中泰重启中，独山能源新装置投产，10月中上旬韩国PX出口中国25.6万吨，同比上升1.9万吨，9月底库存402.6万吨，月环比上升10.8万吨，PXN为244美元（ -3），石脑油裂差103美元（ +3） [23] PTA - PTA01合约上涨16元，报4586元，华东现货下跌25元/吨，报4510元，基差 -71元（0），1 - 5价差 -58元（ +2） [25] - PTA负荷78%，环比下降0.8%，逸盛大化、威联化学小幅降负，中泰重启中，独山能源新装置投产，下游负荷91.7%，环比上升0.3%，山力25万吨短纤重启，终端加弹负荷上升2%至86%，织机负荷上升1%至76% [25] - 10月24日社会库存（除信用仓单）220.1万吨，环比累库2.5万吨，现货加工费下跌42元，至115元，盘面加工费下跌3元，至245元 [25] 乙二醇 - EG01合约下跌14元，报4018元，华东现货下跌41元，报4106元，基差81元（ +3），1 - 5价差 -72元（ +11） [29] - 供给端负荷76.2%，环比上升2.9%，其中合成气制83.4%，环比上升1.2%，乙烯制负荷72%，环比上升3.9%，合成气制装置天业提负，油化工方面福炼重启，中科炼化短停恢复，海外加拿大Shell重启 [29] - 下游负荷91.7%，环比上升0.3%，山力25万吨短纤重启，终端加弹负荷上升2%至86%，织机负荷上升1%至76%，进口到港预报19.8万吨，华东出港10月30日1.9万吨，港口库存52.3万吨，去库5.6万吨 [29] - 石脑油制利润为 -630元，国内乙烯制利润 -596元，煤制利润261元，成本端乙烯持平至765美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至680元 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工板块分为能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他 [9] - 各板块选部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [9] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2512最新价461，跌1，跌幅0.24%，成交量10.87万手，持仓量3.15万手 [4] - 液化气PG2512最新价4307，涨16，涨幅0.37%，成交量6.78万手，持仓量10.48万手 [4] - 甲醇MA2512最新价2185，跌20，跌幅0.91%，成交量2.22万手，持仓量3.09万手 [4] - 乙二醇EG2601最新价4022，跌51，跌幅1.25%，成交量13.51万手，持仓量32.00万手 [4] - 聚丙烯PP2512最新价6613，跌17，跌幅0.26%，成交量1.37万手，持仓量4.49万手 [4] - 聚氯乙烯V2512最新价4697，跌46，跌幅0.97%，成交量2.30万手，持仓量4.88万手 [4] - 塑料L2512最新价6933，跌28，跌幅0.40%，成交量1.83万手，持仓量2.96万手 [4] - 苯乙烯EB2512最新价6499，涨7，涨幅0.11%，成交量31.62万手，持仓量43.02万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15420，跌75，跌幅0.48%，成交量23.30万手，持仓量14.47万手 [4] - 合成橡胶BR2512最新价10740，跌30，跌幅0.28%，成交量12.53万手，持仓量4.74万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6622，跌10，跌幅0.15%，成交量16.67万手，持仓量16.33万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4560，跌26，跌幅0.57%，成交量9.39万手，持仓量5.64万手 [4] - 短纤PF2512最新价6198，跌44，跌幅0.70%，成交量13.69万手，持仓量14.29万手 [4] - 瓶片PR2512最新价5692，跌40，跌幅0.70%，成交量1.61万手，持仓量0.91万手 [4] - 烧碱SH2601最新价2328，跌13，跌幅0.56%，成交量36.24万手，持仓量16.51万手 [4] - 纯碱SA2601最新价1236，跌6，跌幅0.48%，成交量123.57万手，持仓量133.26万手 [4] - 尿素UR2601最新价1627，跌16，跌幅0.97%，成交量15.08万手，持仓量27.01万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量73608，持仓量47167，成交量PCR0.93，持仓量PCR0.68 [5] - 液化气成交量78835，持仓量38328，成交量PCR0.79，持仓量PCR0.86 [5] - 甲醇成交量264219，持仓量390675，成交量PCR0.87，持仓量PCR0.48 [5] - 乙二醇成交量22568，持仓量46529，成交量PCR0.71，持仓量PCR0.66 [5] - 聚丙烯成交量66089，持仓量104833，成交量PCR0.88，持仓量PCR0.75 [5] - 聚氯乙烯成交量282528，持仓量268002，成交量PCR0.31，持仓量PCR0.26 [5] - 塑料成交量33207，持仓量65938，成交量PCR0.74，持仓量PCR0.54 [5] - 苯乙烯成交量226699，持仓量96047，成交量PCR0.62，持仓量PCR0.53 [5] - 橡胶成交量16162，持仓量46211，成交量PCR0.44，持仓量PCR0.50 [5] - 合成橡胶成交量35970，持仓量25099，成交量PCR0.56，持仓量PCR0.74 [5] - 对二甲苯成交量17203，持仓量22327，成交量PCR1.52，持仓量PCR1.18 [5] - 精对苯二甲酸成交量326519，持仓量324216，成交量PCR0.82，持仓量PCR0.70 [5] - 短纤成交量44785，持仓量40179，成交量PCR0.87，持仓量PCR0.80 [5] - 瓶片成交量3611，持仓量12563，成交量PCR0.71，持仓量PCR0.67 [5] - 烧碱成交量101998，持仓量90639，成交量PCR0.89，持仓量PCR0.53 [5] - 纯碱成交量372118，持仓量762506，成交量PCR0.50，持仓量PCR0.32 [5] - 尿素成交量22764，持仓量99212，成交量PCR0.62，持仓量PCR0.39 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位500，支撑位440 [6] - 液化气压力位4500，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2300，支撑位2200 [6] - 乙二醇压力位4500，支撑位4050 [6] - 聚丙烯压力位7100，支撑位6300 [6] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4550 [6] - 塑料压力位7300，支撑位6800 [6] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6000 [6] - 橡胶压力位17000，支撑位14500 [6] - 合成橡胶压力位12000，支撑位10000 [6] - 对二甲苯压力位6900，支撑位6000 [6] - 精对苯二甲酸压力位4900，支撑位4500 [6] - 短纤压力位6600，支撑位6000 [6] - 瓶片压力位6600，支撑位5500 [6] - 烧碱压力位2600，支撑位2280 [6] - 纯碱压力位1300，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [6] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率28.34，加权隐波率29.88，年平均35.46 [7] - 液化气平值隐波率17.555，加权隐波率19.02，年平均23.42 [7] - 甲醇平值隐波率18.29，加权隐波率19.71，年平均21.33 [7] - 乙二醇平值隐波率14.075，加权隐波率15.44，年平均16.17 [7] - 聚丙烯平值隐波率8.885，加权隐波率10.97，年平均12.41 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率12.02，加权隐波率15.66，年平均19.12 [7] - 塑料平值隐波率9.26，加权隐波率10.98，年平均13.59 [7] - 苯乙烯平值隐波率17.025，加权隐波率19.67，年平均23.12 [7] - 橡胶平值隐波率18.285，加权隐波率20.32，年平均24.25 [7] - 合成橡胶平值隐波率22.05，加权隐波率24.31，年平均29.90 [7] - 对二甲苯平值隐波率16.675，加权隐波率17.82，年平均23.92 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.53，加权隐波率17.77，年平均23.08 [7] - 短纤平值隐波率13.86，加权隐波率16.19，年平均19.83 [7] - 瓶片平值隐波率12.595，加权隐波率14.33，年平均19.47 [7] - 烧碱平值隐波率23.265，加权隐波率23.50，年平均28.10 [7] - 纯碱平值隐波率26.68，加权隐波率29.23，年平均32.00 [7] - 尿素平值隐波率15.02，加权隐波率16.69，年平均23.89 [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：美国炼厂需求企稳回升，页岩油减产少，OPEC出口放量被中国吸纳，欧洲成品油库存低位去库原油库存抬升且炼厂需求将迎旺季 [8] - 行情分析：7月以来先弱后区间盘整，8月先涨后跌短期偏弱震荡，9月延续弱势偏空后反弹，10月大幅下跌后止跌反弹 [8] - 期权因子研究：隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR报收0.80附近，压力位500支撑位450 [8] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面：美国高产量高库存压力大，冬季极端天气及中美贸易影响价格和贸易流向，中东出口总量相对稳定，OPEC+政策及增产情况影响未来出口 [10] - 行情分析：7月冲高回落连续下跌后弱势盘整，8月加速下跌空头下行后反弹回暖上升受阻回落，9月先跌后涨逐渐回暖上升 [10] - 期权因子研究：隐含波动率大幅下降至均值偏下附近，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位4500支撑位4000 [10] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口库存151.22万吨环比+2.08万吨，企业库存36.04万吨环比+0.05万吨同比低位 [10] - 行情分析：7月冲高回落连续下跌走弱后大幅震荡，8月逐渐走弱偏空下行，9月低位盘整后反弹回升，10月延续弱势偏空 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近水平波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位2300支撑位2200 [10] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：上周EG负荷73.3%环比下降3.7%，港口库存57.9万吨环比累库3.8万吨，下游工厂库存天数13.4天环比上升0.2天，短期港口库存预期小幅去化，国内负荷高位海外到港上升进入累库周期 [11] - 行情分析：7月低位弱势盘整震荡逐渐上升后快速下跌，8月延续小幅弱势盘整，9月以来延续弱势偏空头 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持在均值偏下附近波动，持仓量PCR报收于0.70附近，压力位4500支撑位4050 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：PE生产企业库存51.46万吨环比去库-2.81%，PP生产企业库存63.85万吨环比去库-5.92%，PP贸易商库存22.00万吨环比去库-7.80%，PP港口库存6.68万吨环比去库-1.62%，PP库存整体压力高于PE [11] - 行情分析：7月以来跌幅收窄逐渐企稳小幅震荡回升后快速下降，8月维持偏弱势小幅波动，9月延续弱势偏空头，10月加速下跌后低位震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值附近水平波动，持仓量PCR报收于0.70附近，压力位7000支撑位6300 [11] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略无，现货多头套保策略持有现货多头+买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：进口胶市场报盘上涨，贸易商轮换，工厂备货情绪偏淡，期货盘面维持偏强震荡格局，国产天然橡胶现货报价随盘面跟涨，下游采购意愿平淡，市场整体交投气氛一般，实际成交表现清淡 [12] - 行情分析：7月以来延续短期偏多上涨后冲高回落，8月逐渐回暖上升后区间盘整震荡，9月以来维持弱势偏空头，10月延续弱市低位盘整 [12] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后下降至均值偏下附近波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位大幅下移至17000支撑位为14000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货套保策略无 [12] 聚酯类期权：PTA - 基本面：PTA负荷78.8%环比上升2.8%，装置方面逸盛宁波小幅降负，个别装置负荷恢复，10月检修量小幅下降，低加工费下整体负荷偏低 [12] - 行情分析：7月延续偏弱势后有所反弹回暖上升，8月回落后小幅盘整后快速反弹回升上升受阻回落，9月延续弱势偏空头 [12] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏高水平波动，持仓量PCR报收于0.70附近，压力位4600支撑位4300 [12] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货套保策略无 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：现货端非铝补库不及预期，检修恢复后现货支撑或变弱，液氯价格上移削弱成本支持 [13] - 行情分析：7月先涨后跌，8月快速回落后逐渐反弹短期多头上行后高位震荡，9月以来连续报收阴线逐渐走弱，10月加速下跌 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于较高水平波动，持仓量PCR报收于0.8以下，压力位2600支撑位2240 [13] - 期权策略建议：方向性策略构建熊市价差组合策略，波动性策略无，现货领口套保策略持有现货多头+

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格近期多呈震荡态势，原油市场不确定性在于制裁带来的供应结构性矛盾，但当前需求淡季，矛盾冲突不明显，对价格影响相对温和；燃料油下游需求疲软且供应充足，亚洲低硫市场结构走弱，高硫市场预计维持稳定；沥青11月初供应压力减轻，部分市场有赶工预期；聚酯成本支撑趋弱，产销偏弱，EG累库压力仍存；橡胶原料价格坚挺，需求尚可，关税加征推迟或改善需求预期；甲醇供应恢复至高位，海外伊朗装置后续受冬季限气制约；聚烯烃短期产量维持高位，需求边际增量下降；聚氯乙烯供给高位震荡，国内需求放缓，出口预计偏弱 [1][3][5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四油价震荡，WTI 12月合约涨0.09美元至60.57美元/桶，涨幅0.15%，布伦特12月合约涨0.08美元至65.00美元/桶，涨幅0.12%，SC2512收于461.4元/桶，跌1.1元/桶，跌幅0.28%；中美元首会晤及经贸磋商成果缓解经济下滑担忧；美国制裁使部分印度炼油商暂停购买俄油，但印度石油称不会停止；周末2号OPEC+大概率12月小幅增产，供应过剩预期升温；贸易方面带来积极信号，市场不确定性在制裁致供应结构矛盾，当前需求淡季，价格延续震荡 [1] - 燃料油周四上期所燃料油主力合约FU2601收跌1.43%，报2751元/吨，低硫燃料油主力合约LU2601收涨0.62%，报3255元/吨；截至10月29日当周，新加坡陆上库存增175.4万桶（7.62%），富查伊拉库存减202.6万桶（23.78%）；下游需求疲软且供应充足，亚洲低硫市场结构走弱，欧洲货物流入，低硫调油组分到货稳定，10月新加坡低硫套利船货量预计增加，高硫市场预计维持稳定，FU和LU绝对价格跟随成本端震荡 [3] - 沥青周四上期所沥青主力合约BU2601收跌0.4%，报3254元/吨；本周国内54家企业厂家样本出货量环比增2.9%，69家样本改性沥青企业产能利用率环比节前降4.7%，同比降2.5%；11月初地炼排产供应压力减轻，10月初部分地区降雨影响刚需，但部分市场有赶工预期，北方项目多10月结束工期，南方天气好转库存将消耗，BU绝对价格跟随成本端震荡 [3] - 聚酯TA601昨日收盘跌1.42%，报4570元/吨，现货贴水01合约77元/吨；EG2601昨日收盘跌1.66%，基差增2元/吨至73元/吨，现货报价4146元/吨；PX期货主力合约601收盘跌0.96%，现货商谈价折人民币6673元/吨，基差收窄24元/吨至41元/吨；江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销约4成；原油价格下跌，PX和TA成本支撑趋弱，TA价格回调，EG装置重启增多，四季度累库压力仍存，次周预期到港量增加，价格承压，关注原油走势 [5] - 橡胶周四沪胶主力RU2601跌225元/吨至15400元/吨，NR主力跌195元/吨至12525元/吨，丁二烯橡胶BR主力涨5元/吨至10800元/吨；橡胶原料价格坚挺，需求尚可，关税加征推迟一年或改善需求预期，胶价偏强震荡 [5] - 甲醇周四太仓现货价2190元/吨，内蒙古北线价2020元/吨，CFR中国价260 - 264美元/吨，CFR东南亚价322 - 327美元/吨；下游甲醛、醋酸、MTBE有相应价格；供应端国内检修装置复产，供应恢复至高位，海外伊朗装置后续受冬季限气制约；虽受制裁到港量回落，但短期港口供应仍偏多，原油反弹，甲醇表现趋于震荡 [6] - 聚烯烃周四华东拉丝主流6560 - 6650元/吨，各工艺制PP均为负毛利；PE方面，HDPE、LDPE薄膜价格下跌，LLDPE薄膜价格上涨，油制聚乙烯毛利为负，煤制为正；供应短期产量维持高位，需求下游订单有支撑但边际增量下降；原油反弹支撑估值，价格有反弹，但基本面驱动边际走弱，预计进入震荡阶段 [6] - 聚氯乙烯周四华东、华北、华南PVC市场价格上调；供给维持高位震荡，国内需求放缓，出口受印度反倾销政策和中美贸易摩擦影响预计偏弱，基本面驱动较弱，估值方面期货价格下探使基差修复，套保空间收窄，价格有阶段性修复需求，但高库存压制反弹高度 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青、高硫燃料油、低硫燃料油等多个能化品种的基差数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率、价格涨跌幅、基差变动及最新基差率在历史数据中的分位数等信息 [10] 市场消息 - 中美两国元首在韩国釜山会晤，经贸磋商成果和与韩协议缓解经济下滑担忧；美国将两家俄罗斯主要生产商列入黑名单，部分印度炼油商暂停购买俄油，但印度石油称不会停止，交易员关注后续动作以寻制裁对全球供需平衡影响线索 [13] 图表分析 - 主力合约价格包含原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [15][16][18] - 主力合约基差展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等品种主力合约基差的历史走势图表 [33][38][40] - 跨期合约价差呈现了燃料油、沥青、PTA、乙二醇等品种不同合约价差的历史走势图表 [48][50][53] - 跨品种价差包含原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多种跨品种价差的历史走势图表 [63][66][71] - 生产利润展示了LLDPE、PP等品种生产利润的历史走势图表 [72]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 PVC、烧碱 - 烧碱供应高位开工负荷走高，下游氧化铝价格走弱利润收缩亏损加大，需求端支撑弱，短期价格支撑不足，中长线因需求采购周期和投产节奏或有支撑 [1] - PVC供应端部分检修企业结束检修产量提升，需求端下游开工低订单有限，成本端原料电石上行空间有限，后市预计旺季不旺，盘面承压 [1] 聚酯产业链 - 短纤供应维持高位，需求端终端订单和出货氛围好转带动去库，但下游追涨意愿不强，现货加工费压缩，供需驱动有限，反弹承压 [2] - PX供应整体稳定，需求端支撑转强，短期供需两旺但预期偏弱，成本端对其支撑有限，反弹空间受限 [2] - PTA部分装置负荷恢复叠加新装置投产，现货基差偏弱，行业反内卷会议平淡且油价承压，反弹承压 [2] - 乙二醇港口库存下降但成本端回落，远月供需结构偏弱，上方压力大 [2] - 瓶片四季度为需求淡季，需求端支撑不足，大概率进入季节性累库通道，跟随成本端波动，加工费震荡运行 [2] 纯苯、苯乙烯 - 纯苯供应宽松，需求端支撑有限，库存方面华东港口库存减少但需关注去库节奏，供需预期整体偏宽松，价格驱动有限 [5] - 苯乙烯供应压力仍存，需求端支撑有限，供需格局延续弱势，反弹承压，需关注装置检修动态和宏观及原油市场扰动 [5] 甲醇 - 港口甲醇市场承压，高库存叠加需求疲软，内地市场产区让利出货，需求端MTO负荷下降，短期供需博弈下价格走弱，关注港口去库节奏与海外限气预期落地效果 [8] 聚烯烃 - PP因计划外检修增多供应回升节奏放缓，PE检修逐步见顶后续供应有增加预期，需求端回暖下游开工回升，两者库存均去化，01合约有库存压力，05合约可关注中长期低多机会 [10] 根据相关目录分别进行总结 PVC、烧碱 价格 - 山东32%液碱折百价、山东50%液碱折百价、华东乙烯法PVC市场价持平，华东电石法PVC市场价涨40元/吨涨幅0.9% [1] - 烧碱海外报价FOB华东港口涨10美元/吨涨幅2.6%，出口利润涨89元/吨涨幅242%；PVC海外报价CFR东南亚、CFR印度持平，FOB天津港电石法跌2美元/吨跌幅0.3%，出口利润跌33.6元/吨跌幅176.4% [1] 供给 - 烧碱行业开工率涨0.1%，山东样本开工率涨3.2%；PVC总开工率降1.9% [1] 需求 - 烧碱下游粘胶短纤行业开工率持平，印染行业开机率涨0.8%；PVC下游隆众样本管材开工率涨3%，型材开工率涨7.8%，预售量涨14.4% [1] 库存 - 液碱华东厂库库存、山东库存、PVC上游厂库库存、总社会库存均下降 [1] 聚酯产业链 上游价格 - PX期货2512跌0.8%，PX12 - PX01跌1.7%，CFR东北亚乙烯持平，PX - 原油跌0.5% [2] 下游聚酯产品价格及现金流 - FDY150/96现金流涨0.5%，聚酯瓶片加工费涨55.6%，聚酯瓶片价格跌0.2%，瓶片盘面加工费(01)涨5.3% [2] 开工率 - 聚酯综合开工率、直纺短纤开工率、班兴彩开工率持平，PTA开工率涨2.1%，MEG综合开工率降5%，江浙加弹机开工率涨5%，江浙印染开工率涨5.1% [2] 纯苯、苯乙烯 上游价格及价差 - 布伦特原油(12月)涨0.1%，WTI原油(12月)涨0.1%，CFR日本石脑油涨0.3%，CFR东北亚乙烯持平 [5] 苯乙烯相关价格及价差 - 苯乙烯华东现货跌1.2%，EB期货2512跌1.4%，EB期货2601跌1.4% [5] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 苯酚现金流涨12.4%，己内酰胺现金流(单产品)涨1.1%，苯股坝金流跌0.1%，EPS现金流涨47.1%，PS现金流涨61.5%，ABS现金流涨32.5% [5] 库存 - 纯苯江苏港口库存降14.1%，苯乙烯江苏港口库存降4.7% [5] 开工率 - 亚洲纯苯开工率、本部开工率持平，国内纯苯开工率降3.6%，国内加氢本开工率涨1.7%，己内酰胺开工率降4.1%，苯胺开工率涨2.2%，苯乙烯开工率降3.7%，下游PS开工率持平，下游EPS开工率降0.9%，下游ABS开工率降0.4% [5] 甲醇 价格及价差 - MA2601收盘价跌2.17%，MA2605收盘价跌1.59%，MA15价差涨18.75%，太仓基差涨10% [6] 库存 - 甲醇企业库存涨4.36%，港口库存降0.38%，社会库存涨0.53% [7] 上下游开工率 - 上游国内企业开工率降0.09%，海外企业开工率降2.37%，西北企业产销率降2.32%，下游外采MTO装置开工率涨7.63%，甲醛开工率涨0.95%，冰醋酸开工率降1.94%，MTBE开工率涨2.2% [8] 聚烯烃 价格 - L2601收盘价跌0.58%，L2509收盘价跌0.55%，PP2601收盘价跌0.51%，PP2509收盘价跌0.49% [10] 库存 - PE企业库存降19.16%，社会库存降0.04%，PP企业库存降6.8%，贸易商库存降10.48% [10] 上下游开工率 - PE装置开工率降0.37%，下游加权开工率涨1.85%，PP装置开工率降2.9%，粉料开工率涨7.1%，下游加权开工率涨1% [10]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025 年 10 月 31 日 [2] 行情回顾与展望 - 连塑 L2601 高开震荡向下尾盘收跌，终收 6968 元/吨，跌 20 元/吨（-0.29%），成交 21.5 万手，持仓减 3569 手至 508700 手；PP2601 收于 6651 元/吨，跌 14，跌幅 0.21%，持仓增 677 手至 61.33 万手 [5] - 2025 年 10 月 30 日，主要生产商库存水平 69.5 万吨，较前一工作日去库 1.5 万吨，降幅 2.11%；去年同期库存在 72 万吨 [7] - PE 市场价格弱势整理，华北地区 LLDPE 价格 6910 - 7150 元/吨，华东地区 7030 - 7500 元/吨，华南地区 7250 - 7500 元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流价格暂参照 5930 - 5950 元/吨，较上一工作日下跌 45 元/吨 [7] - PP 市场整理为主，个别小幅松动，下游工厂询盘偏弱，午前交投偏淡；华北拉丝主流价格 6450 - 6540 元/吨，华东拉丝主流价格 6530 - 6620 元/吨，华南拉丝主流价格 6470 - 6630 元/吨 [7] - 期货高开震荡，市场氛围提振有限，贸易商随行报盘，部分报盘价格走弱，下游逢低补库为主 [5] - 新增广西石化装置预期 11 月放量，产量存上升预期，11 - 12 月检修影响量递减，供应压力反馈在市场预期中 [5] - 下游部分开工尚维持高位，但后期集中性需求减少，需求面支撑力度将转弱 [5] - 受美国新一轮制裁影响，市场情绪趋于谨慎，油价承压，自身基本面供需偏弱施压，聚烯烃重心低位震荡 [5] 期货市场行情 |合约|开盘（元/吨）|收盘（元/吨）|最高（元/吨）|最低（元/吨）|涨跌（元/吨）|涨跌幅|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |塑料 2601|7000|6968|7026|6967|-20|-0.29|508700|-3569| |塑料 2605|7061|7030|7090|7027|-30|-0.42|68191|1907| |塑料 2609|7105|7066|7115|7066|-34|-0.48|1821|143| |PP2601|6693|6651|6699|6643|-14|-0.21|613335|677| |PP2605|6765|6721|6775|6719|-19|-0.28|138459|4514| |PP2609|6755|6729|6770|6725|-17|-0.25|7234|115| [7]

（原标题：博禄公司前三季度净利润达7.69亿美元） 阿通社10月29日报道，阿联酋化工巨头博禄公司2025年前九个月净利润达7.69亿美元，第三季度环比增 长52%。营收41.7亿美元，同比下降，但利润率创新高。CEO哈齐姆称，尽管市场疲软，但公司通过成 本管控和高效运营，保持全球聚烯烃行业领先地位。 ...