"过去，机构客户的诉求高度集中于融资端，普遍面临资金缺口，核心需求是获得融资。如今，它们已 向投资人角色转变，一些企业的传统信贷需求持续收缩，尤其是头部互联网平台，账面沉淀着大量闲置 资金，如何通过专业化配置提升存量资金的收益，已成为影响其财务表现的关键指标。"某理财公司董 事长说。 ● 本报记者 李静 在存款利率持续下行的背景下，银行理财迎来资金搬家的黄金窗口。记者了解到，多家理财公司已将机 构理财业务确定为2026年发力的重点，面向机构客户的专属产品线正加速拓展与完善。业内人士预计， 未来机构客户在理财市场中的占比将逐步提升，这对理财公司推出专业化、定制化的金融服务提出了更 高要求。 机构理财需求增长 "2025年机构理财业务迎来显著增长，主要原因是银行传统存款类产品已无法匹配机构客户精细化的资 金管理需求。"某理财公司首席投资官说。多家理财公司人士表示，在存款利率持续下行的背景下，银 行理财产品的相对收益优势日益凸显，当前正迎来机构存款资金向理财市场迁移的黄金窗口期。 Wind数据显示，2025年，超200家上市公司认购银行理财产品，认购金额1177.57亿元。中信证券首席经 济学家明明预计，2026年 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 26年元旦假期国内游总量增长、质量提升，出游人次、总花费、人均花费分别同比+5.19%、+6.35%、+1.10%；《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》于2026年1月1日起施行，对债基赎回制度整体放宽，或缓解机构赎回压力与流动性担忧，提高短债基金吸引力；认为债市做多胜率较高，2026年债市行情可能好于预期 [2][4][94] 报告各部分总结 本周（25/12/29 - 26/1/4）市场概览 - 大类资产表现：数据截至2025 - 12 - 31，债券中短期纯债基金指数等有不同表现，A股、海外、商品、外汇等各类资产指数也呈现不同涨跌情况 [8] - 中观高频数据表现：消费方面，乘用车日均零售和批发数量、电影票房、三大家电零售量和额多数同比下跌；交运方面，客运活跃度高，迁徙规模指数、民航保障航班数、一线城市地铁客运量同比上升，邮政快递揽收和投递量、铁路货运量、高速公路货车通行量同比下降；工业方面，铁矿石、螺纹钢、浮法玻璃库存及钢材、螺纹钢、线材表观消费量同比有分化，部分行业开工率有变动；地产方面，30大中城市商品房成交面积、样本9城二手房成交面积、100大中城市成交土地占地面积和总价同比下跌；价格方面，消费端蔬菜和水果批发价同比上升，生产端动力煤、原油、螺纹钢、铁矿石、玻璃现货价有不同表现 [4][9] - 债券市场：国债收益率多数上行，12月31日，1年期/10年期/30年期国债收益率较12月24日分别持平/+1.1BP/+4.5BP；国开债、地方政府债、同业存单到期收益率也有不同变动；截至2026年1月2日，美、日、英、德十年期国债收益率较12月29日有不同幅度上升；12月31日美元兑人民币中间价和即期汇率较12月24日下降 [4][84][91] 宏观要闻 - 26年元旦假期全国国内出游1.42亿人次，花费847.89亿元，较24年元旦假期出游人次、总花费、人均花费分别+5.19%、+6.35%、+1.10% [14] - 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》于2026年1月1日起施行，对债基赎回制度整体放宽，截至25年H1，债券型基金机构投资者占比为82.76%，新规或缓解机构赎回压力与流动性担忧，提高短债基金吸引力 [14] - 12月制造业PMI超季节性回升至50.1%，为25年4月以来首次回到荣枯线以上，非制造业PMI时隔一个月重回扩张区间，综合PMI产出指数较上月+1.0pct [22] - 央行发布《中国金融稳定报告（2025）》，强调实施积极财政政策和适度宽松货币政策，未来或健全制度政策提高中长期资金投资A股规模和比例 [28] 中观高频 - 消费：同比多数下跌，截至12月28日，乘用车厂家日均零售和批发数量同比分别-12.1%、-13.2%；截至1月2日，近7天全国电影票房收入同比-12.2%；截至12月19日，三大家电零售总量和总额同比分别-35.7%、-49.7% [29][32] - 交运：客运活跃度处于近年高位，截至1月3日，近7天迁徙规模指数平均同比+31.4%；截至12月28日，当周民航保障航班数同比+1.7%；截至1月2日，近7天一线城市地铁客运量平均同比+1.5%；邮政快递揽收和投递量、铁路货运量、高速公路货车通行量同比下降 [33][41] - 工业：同比有所分化，截至1月2日，铁矿石库存同比+7.1%，螺纹钢库存同比-1.5%，浮法玻璃企业库存同比+28.7%；钢材表观消费量同比+2.2%，螺纹钢表观消费量同比+1.6%，线材表观消费量同比-7.6%；部分行业开工率有变动 [44][49][53] - 地产：同比持续下跌，截至1月3日，近7天30大中城市商品房成交面积同比-18.8%；截至12月26日，当周样本9城二手房成交面积同比-35.9%；截至12月28日，当周100大中城市成交土地占地面积和总价同比分别-42.4%、-53.3% [57][60][62] - 价格：消费端好于生产端，截至1月4日，当周蔬菜和6种重点水果批发价同比分别+10.3%、+9.7%；截至12月31日，当周北方港口动力煤平均价同比-9.9%；截至1月2日，当周WTI原油现货价平均同比-19.2%；螺纹钢、铁矿石、玻璃现货价有不同表现 [67][73] 债市及外汇市场 - 利率多数上行，1月4日，隔夜Shibor较12月26日持平；12月31日，R001、R007、DR001、DR007、IBO001、IBO007较12月25日有不同幅度上行 [80] - 国债、国开债、地方政府债、同业存单到期收益率有不同变动，12月31日，1年期/5年期/10年期/30年期国债收益率较12月24日分别持平/+3.2BP/+1.1BP/+4.5BP等 [84][86] - 截至2026年1月2日，美、日、英、德十年期国债收益率较12月29日分别+7BP/+1BP/+5BP/+2BP；12月31日美元兑人民币中间价和即期汇率较12月24日分别-183/-271pips [91][92] 投资建议 - 2026年债市行情可能好于预期，预计26年政策利率下调20BP左右，Q1可能下调10BP；公募基金销售费用新规落地，债基规模有望企稳甚至小幅增长；当前交易盘超长债持仓大幅下降，1月债市或反弹 [4][96]

行业展望与规模预测 - 券商研究机构预计2026年银行理财市场规模将实现同比10%的增长 [1] - 行业对2026年发展满怀信心，预计居民资产配置需求将持续释放，银行理财将成为财富管理市场的核心力量 [3] 行业转型与价值回归 - 在资管新规夯实基础后，银行理财业正从“伪稳定”向“真稳健”的价值回归 [1] - 行业将从规模竞逐转向收益保卫战，通过多资产配置、衍生品工具及精细化负债端管理构筑收益稳定器 [1] - “估值魔法”的消失是指理财机构利用收盘价、平滑估值等方式熨平净值波动的做法将终结，规定要求采用中债、中证等机构提供的当日估值 [2] - 估值体系透明化被视为真净值时代对行业的净化与重塑，能消除信息不对称，推动理财公司回归资管本源，并让真正具备投研实力的机构脱颖而出 [2] 产品策略与收益管理 - 考虑到客户对净值波动敏感，即使是含权类产品也要淡化相对收益风格，在控制风险的情况下捍卫收益确定性 [3] - 主要通过仓位控制、把握个股安全边际和分散持仓来控制回撤，为投资者争取更多收益回报 [3] - 为吸引更多存款资金流向理财，机构需要确保破净率维持在低位、渠道端持续下沉、产品类型多元化、产品收益弹性化 [3] - 2026年理财机构将更加重视大类资产轮动，在进一步降低波动的前提下获取收益 [4] - 各家机构对投研的投入将持续加大，以完善投研体系并提升能力 [4] 公司具体方向与策略 - 北银理财2026年将朝两个方向发力：针对风险偏好较低的客户，满足其存款替代需求，重点围绕低波稳健策略研发；针对风险偏好居中的客户，重点布局“固收+”类策略，运用大类资产轮动策略控制波动并获取收益 [4] - “+”的策略将重点覆盖打新、红利、大类资产轮动、海外等方面 [4] - 杭银理财2026年将持续巩固低波稳健优势，在资产配置中兼顾安全与收益 [4] - 具体做法包括加大对低波动资产布局以筑牢稳健收益基石，以及强化多资产多策略投资能力以增厚收益空间 [4]

行业核心观点 - 银行理财行业正从“伪稳定”向“真稳健”的价值回归，核心在于“估值魔法”消失后推动行业高质量发展[1] - 2026年行业将从规模竞逐转向收益保卫战，通过多资产配置、衍生品工具及精细化负债端管理构筑收益稳定器[1] - 券商研究机构预计2026年银行理财市场规模将实现同比10%的增长[1] 行业监管与估值体系变革 - “估值魔法”指理财机构利用收盘价、平滑估值及自建模型熨平净值波动，该做法将消失[1] - 根据新规，理财机构必须采用中债、中证、外汇交易中心等机构提供的当日估值，覆盖直投及委外业务[1] - 估值体系透明化有助于消除信息不对称，让投资者清晰认知风险与收益，并让真正具备投研与风控实力的机构脱颖而出[2] 2026年行业发展策略与方向 - 行业需捍卫收益确定性，因客户对净值波动敏感，含权产品也需淡化相对收益风格，通过仓位控制、把握个股安全边际及分散持仓来控制回撤[2] - 为吸引存款资金流向理财，行业需确保产品破净率维持低位、渠道端持续下沉、产品类型多元化及收益弹性化[2] - 2026年理财机构将更加重视大类资产轮动，在降低波动的前提下获取收益，并持续加大投研投入以完善体系与提升能力[2] 公司具体业务布局 - 北银理财2026年将针对风险偏好较低的客户，满足其存款替代需求，重点围绕低波稳健策略研发[3] - 北银理财将针对风险偏好居中的客户，重点布局“固收+”策略，运用大类资产轮动策略控制波动并获取收益，“+”策略覆盖打新、红利、大类资产轮动及海外等方面[3] - 杭银理财2026年将持续巩固低波稳健优势，在资产配置中兼顾安全与收益，一方面加大低波动资产布局，另一方面强化多资产多策略投资能力以增厚收益[3]

金银市场动态 - 近期白银价格剧烈波动，一个月内先大涨超50%后大幅回调[1] - 中国央行连续13个月增持黄金，11月末黄金储备达7412万盎司，较10月增加3万盎司[2] - 全球多个新兴市场国家在“去美元化”背景下加大黄金配置[2] - 银行理财市场密集布局黄金产品，截至12月30日名称含“黄金”的银行理财产品已达52只，仅12月就有7只新品成立[4] - 高盛预计2026年底金价将升至每盎司4900美元[4] - 对于持仓比例在整体资产10%左右的投资者，可安心持有不必恐慌[6] 能源金属与有色金属行业 - 能源金属是有色金属的重要分支，也是电池产业链的核心上游，包括锂、钴、镍等[6] - 铜、铝等有色金属为电池提供结构支撑和导电材料[6] - 工信部11月发布的《新能源装备制造业高质量发展行动计划》明确提出要保障钼等稀缺金属的稳定供应[6] - 某新能源车企近期与国内钼矿企业签订长期采购协议，锁定风电、光伏领域所需的钼材料供应[8] - 八部门印发的《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出推动铜、铝、锂等国内资源开发，支持上下游企业签订长期采购协议[8] - 新能源车产业、算力需求增长带动用电需求，为相关金属品种提供长期支撑[9] 固收+基金市场 - 固收+基金成为年内爆款，机构持有占比80%以上的产品是否值得参与关键看规模和资金稳定性[9] - 截至6月末，券商私募资管产品中固收类规模占比达82.50%[9] - 某头部基金公司的固收+产品机构持有占比85%，且以保险等长期资金为主[9] - 机构资金的稳定性有助于执行长期策略，避免频繁申赎带来的净值波动[11] - 选择产品时，连续三个季度规模稳定在2亿元以上可规避清盘风险，几亿到一两百亿是较为合适的规模区间[11] - 应避开规模过小或短期规模暴增的产品[11]

文章核心观点 - 多家银行及理财公司正积极推动“金融+慈善/公益”的深度融合，通过发行慈善主题理财产品引导金融资源向善发展，相关产品在2025年底密集发行[1][2][3] 慈善理财产品发行提速 - 自2025年12月以来，招银理财、广银理财、平安理财等机构均发行了慈善主题产品，同时多家银行及理财公司举行了慈善捐赠仪式[2] - 2025年全市场共发行了53款（按产品登记码去重）慈善主题理财产品[8] 主要机构产品案例与捐赠机制 - **招银理财**：2025年12月发行的“招睿增利指南针（益未来）封闭5号”募集金额达9.65亿元，其首只慈善产品“招睿嘉和稳选（益未来）封闭1号”募集1.38亿元，两只产品总募资超11亿元[4] - 产品风险等级为R2（中低风险），封闭期分别为30个月和16个月[4] - 捐赠机制为管理人实际收取固定投资管理费的50%（累计不超过30万元），定向捐赠至深圳市志愿服务基金会[4] - **广银理财**：2025年12月24日发行首款“鸿福岁盈宝1040号（温暖助学）”，引入“超额收益捐赠”机制，超额收益全额捐赠至中国志愿服务基金会“灯山行动”项目[5] - **平安理财**：2025年12月推出“新启航第666期四个月封闭（粤有爱）固收类理财产品”，设置“超额收益捐赠”机制，超额部分捐赠至广州市慈善会“爱蕾行动”项目[5] - **工银理财**：2025年12月11日-24日发行“稳益固收类封闭理财产品（公益主题25G2055A）”，将超出业绩比较基准（年化1.30%）的超额收益全部捐赠至中国光华科技基金会[6] - “稳益”公益慈善主题系列已发行2只，持续支持各类公益慈善活动[6] - **恒丰银行**：2025年12月举办“夕阳守护”慈善理财捐赠仪式，产品超额收益将以投资者名义捐赠至山东省乡村振兴基金会[6] - **信银理财**：2025年12月通过“温暖童行”慈善理财向香港大埔火灾捐赠20万元善款[7] - “温暖童行”慈善理财品牌自2023年推出，截至2025年11月末累计募集资金超260亿元，实现捐赠超1500万元，惠及儿童超7万人[7] 产品特征与主流捐赠模式 - 存续慈善理财产品绝大多数为固收类封闭产品，底层资产主要投资于债券、货币市场工具等低风险资产，风险评级较低，强调低波、稳健[8] - 产品多为封闭式设计，以配置持有至到期资产并避免大额赎回对净值的影响，旨在保障持有人利益并实现公益捐赠目的[8] - 目前存续慈善理财产品主要有三种主流捐赠模式：[8] 1. 用固定比例的产品管理人费用进行捐赠 2. 用部分或全部超额业绩报酬进行捐赠 3. 用年化收益率中的一定比例进行捐赠

文章核心观点 - 文章回顾了2025年股票、黄金、债券、银行理财及公募基金等主要资产类别的表现，并对2026年的投资前景进行了展望，探讨了各类资产可能存在的机会与特征 [1] A股市场 - 中信证券预计2026年全年上市公司净利润有望持续改善，全年增速预计为4.8% [4] - 随着内需政策加码落地，内需相关品种的ROE有望企稳回升 [4] - 市场估值层面可能出现结构性机会轮动，指数层面有望呈现“低波稳行、中枢上移”行情 [4] - 行业配置建议关注三大线索：资源/传统制造产业提质升级、中企出海与全球化、AI进一步拓宽商业化应用 [4] 黄金市场 - 中金公司认为，由于美联储政策与美国经济尚未出现拐点，黄金牛市可能并未结束 [7] - 预计2026年初，因美国通胀持续上行，美联储可能放缓宽松节奏，或对黄金表现形成阶段性压制 [7] - 预计2026年5月新美联储主席就职后，下半年美国通胀迎来下行拐点，美联储可能再次加速降息，为黄金继续上涨提供支持 [7] - 未来黄金牛市可能不是单边行情，会跟随美联储政策与美国经济动向出现波动 [7] 银行理财 - 中信建投预计，2026年理财规模增长的决定因素依然是存款持续搬家流向各类资管产品，部分流向理财产品，2026年规模预计将达到38万亿左右 [10] - 理财子公司2026年资产配置预计兼顾安全性和收益性，流动性较高的资产（现金及银行存款、同业存单、同业存款及买入返售）占比会继续提高 [10] - 债券投资和非标资产占比会降低，公募基金和权益类资产占比将提高 [10] - 随着资产配置结构调整，预计2026年平均业绩比较基准会止跌企稳 [10] 债券市场 - 中信建投预计，相较于2025年中国10年国债收益率1.6%-1.9%的运行区间，2026年收益率中枢或下移10个基点，同时维持30个基点左右的震荡空间 [13] - 从运行节奏看，利率或呈现“两阶段”特征：2026年初至上半年末，降准降息前置落地有望推动利率下行 [13] - 下半年，随着通胀回升对名义增速形成支撑，以及地方化债逐步收尾、信用扩张条件改善，利率存在阶段性上行压力 [13] 公募基金 - 银河证券指出，主动权益基金2025年以来相对大盘超额收益显著改善，但或因获利了结等原因，其份额仍呈下降趋势，投资者信心有待进一步恢复 [16] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》强化业绩基准约束、注重中长期回报，配合A股“稳中有升”基调，主动权益基金正向择券能力改善，为其高质量发展奠定基础 [16]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][8][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29] 报告核心观点 * 统一的信息披露监管框架正式落地，标志着行业从原则构建进入细则落地新阶段，将推动理财产品信息披露标准化、规范化，并驱动理财公司夯实资产配置与风险定价能力 [4][11][12][13] * 苏银理财通过深度参与多单市场首单持有型不动产ABS项目，展现了理财资金服务国家战略、破解“资产荒”及向权益类资产配置转型的关键实践 [4][14][15][19] * 上周（2025.12.22-2025.12.28）银行理财产品收益率普遍上升，破净率显著下降，但债市预计维持震荡，理财产品收益率中长期或仍将承压，理财公司需强化多资产多策略布局以突围 [5][16][17][20][21][25] 监管和行业动态 * 国家金融监督管理总局于12月22日正式发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，定于2026年9月1日起施行 [4][11] * 该办法旨在解决三类资管产品信息披露规则分散、标准不一的问题，建立覆盖产品全生命周期的统一信息披露框架 [11] * 核心要求包括：公募产品须至少通过“中国理财网”统一渠道披露；对定期报告、临时披露时间节点严格限定；围绕业绩比较基准、过往业绩和资产穿透三大领域建立统一标准 [12] * 业绩比较基准披露需详细说明选择原因、测算依据，且原则上不得随意调整，旨在推动其向更具可解释性的市场化基准转型 [12] * 过往业绩披露要求严禁选择性披露数据以片面夸大业绩，旨在遏制“业绩误导”营销 [13] * 资产穿透披露要求着力解决多层嵌套产品信息不透明问题，抑制监管套利 [13] * 正式稿设置8个月过渡期，并对存量产品业绩比较基准披露作出灵活安排，体现监管务实 [13] 同业创新动态 * 苏银理财深度参与多项市场首单持有型不动产ABS项目，包括全国首单保障性租赁住房“建信长租”、全国首单产业园“无锡经开”、市场首单风光混合新能源“京能国际”等 [4][14] * 累计落地10余单交易，覆盖保租房、产业园、新能源等国家重点战略领域 [4][14][15] * 持有型不动产ABS本质是借助ABS框架承载私募REITs功能的权益性融资工具，核心特征包括：采用平层结构，收益依赖底层资产运营现金流；聚焦银行理财、保险等专业投资者；可作为Pre-REITs与公募REITs的核心过渡载体 [15][19] * 该产品是理财资金破解“资产荒”的重要抓手，其稳定现金流为产品收益率提供支撑，权益内核有助于获取长期增值收益，并为理财公司从“被动持券”向“主动管理”转型提供路径 [15] 收益率表现 * 上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.30%，环比上升3BP；同期货币型基金收益率为1.21%，环比上行2BP，两者收益差为0.10% [5][16][18] * 上周各期限纯固收和固收+产品收益普遍上升 [5][17] * 纯固收产品方面，各期限产品年化收益率均上升，例如每日开放型从1.52%升至1.57%，3年以上期限从3.05%升至4.68% [22][23] * 固收+产品方面，各期限产品年化收益率亦普遍上升，例如每日开放型从1.57%升至1.79%，3年以上期限从1.05%升至7.99% [25][29] * 上周10年国债活跃券收益率基本持平于1.84%，30年国债活跃券收益率下行1BP至2.22% [5][20] * 展望后市，债市情绪料将继续受抑制，整体大概率维持震荡格局，主要受货币政策预期分歧、债市对基本面数据敏感度低、“股债跷跷板”效应以及公募销售新规未落地等因素制约 [5][20] * 在估值整改深化与低利率环境驱动下，理财公司普遍下调业绩比较基准，预示着理财产品收益率中长期内或仍将承压 [21] 破净率跟踪 * 上周银行理财产品破净率为1.03%，环比下降1.53个百分点 [6][25][26][27] * 上周信用利差环比走阔2.93BP至73.68BP [6][25][27] * 当前信用利差位于2024年9月以来的历史低位附近，性价比有限 [6][25] * 破净率与信用利差整体呈正相关，若信用利差持续走扩，或将令破净率再次承压上行 [6][25]

核心观点 - 统一的信息披露监管体系进入细则落地新阶段，将推动银行理财行业向规范化、透明化发展，并促使理财公司提升资产配置与风险定价能力 [3][7] - 理财公司正通过参与持有型不动产ABS等创新实践，从传统固收投资向权益类资产配置转型，以服务国家战略并破解“资产荒”困局 [3][11] - 近期理财产品收益率普遍上升，但债市预计维持震荡，理财产品收益率中长期或仍将承压，多元化资产配置是理财公司突围的核心方向 [4][14][17] - 上周银行理财产品破净率显著下降，但需密切关注处于历史低位的信用利差走势，其若持续走阔可能再次推高破净率 [5][20] 监管与行业动态 - **《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》正式落地**：国家金融监督管理总局于12月22日正式发布该办法，定于2026年9月1日起施行，标志着统一的信息披露监管体系从原则构建进入细则落地新阶段 [3][7] - **建立统一信息披露框架**：该办法致力于解决资产管理信托产品、理财产品、保险资产管理产品三类产品信息披露规则分散的问题，建立起覆盖产品“募集、存续、终止”全生命周期的统一框架 [7] - **强化披露要求**：从渠道标准化、频率精细化、内容规范化三个维度强化要求，明确公募产品须至少通过“中国理财网”披露 [8] - **规范业绩比较基准披露**：虽未强制披露，但一旦披露就须详细说明选择原因、测算依据等，且原则上不得随意调整，旨在推动业绩比较基准向更具可解释性的市场化基准转型 [8] - **遏制过往业绩营销乱象**：要求管理人制定合理且稳定的披露规则，严禁选择性披露数据片面夸大过往业绩，推动营销重点转向真实风险收益特征 [9][10] - **明确资产穿透披露义务**：要求被投产品的管理人协助披露底层资产，着力解决多层嵌套产品的信息不透明问题 [10] - **设置过渡期与务实优化**：正式稿设置8个月过渡期，并对存量产品业绩比较基准披露作出灵活安排，在追求有效信披的同时兼顾操作成本 [10] 同业创新动态 - **苏银理财深耕持有型不动产ABS**：苏银理财深度参与多项市场首单持有型不动产ABS项目，包括全国首单保障性租赁住房“建信长租”、全国首单产业园“无锡经开”、市场首单风光混合新能源“京能国际”等，累计落地10余单交易 [3][11] - **覆盖国家重点战略领域**：相关交易覆盖保障性租赁住房、产业园、新能源等国家重点战略领域，体现了盘活存量资产、服务实体经济的精准布局 [3][11] - **理财公司转型的关键实践**：此举是理财公司从传统固收投资向权益类资产配置转型的关键实践 [3][11] - **持有型不动产ABS的核心特征**：该产品是面向机构投资者的权益性融资工具，采用平层结构，收益依赖底层资产运营现金流，投资者可通过治理机制参与资产管理，形成类股权合作关系 [11][12] - **破解“资产荒”的重要抓手**：其稳定的现金流为理财产品收益率提供支撑，权益类内核成为布局国家战略领域、获取长期增值收益的核心依托，并为理财公司向“主动管理”转型提供路径 [11] - **衔接Pre-REITs与公募REITs**：该产品作为核心过渡载体，为运营稳定但暂未达到公募REITs发行门槛的资产提供了高效的证券化路径 [12] 收益率表现与市场展望 - **现金管理类与货币基金收益率上升**：上周（2025.12.22-2025.12.28）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.30%，环比上升3BP；货币型基金近7日年化收益率报1.21%，环比上行2BP，两者收益差为0.10% [4][13] - **纯固收和固收+产品收益普遍上升**：上周各期限纯固收和固收+产品收益普遍上升，12月银行理财估值整改最后阶段释放的存量浮盈或对产品净值形成“修饰”效果 [4][14] - **债市整体延续震荡**：受益于人民币汇率走强等因素，权益市场震荡回暖对债市形成扰动，但资金面呵护托底，全周10年国债活跃券收益率基本持平至1.84%，30年国债活跃券收益率下行1BP至2.22% [4][14] - **债市后市展望维持震荡**：债市情绪料将继续受抑制，整体大概率维持震荡格局，核心制约因素包括货币政策进一步宽松预期存分歧、债市对基本面数据敏感度低利多消化有限、“股债跷跷板”效应持续影响资金流向，以及公募销售新规正式稿尚未落地带来的不确定性 [4][5][14] - **理财产品收益率中长期或承压**：在估值整改深化与低利率环境双重驱动下，理财公司普遍下调业绩比较基准，预示着理财产品收益率中长期内或仍将承压 [17] - **理财公司突围方向**：在投资不可能三角约束下，原有净值平滑机制的限制或导致理财产品呈现“高波动”或“低收益”特征，强化多资产、多策略的投资布局，完善投研体系与风控能力是理财公司突围的核心方向 [17] 破净率跟踪 - **破净率环比显著下降**：上周银行理财产品破净率为1.03%，环比下降1.53个百分点 [5][20] - **信用利差走阔**：上周信用利差环比走阔2.93BP，目前位于2024年9月以来的历史低位附近，性价比有限 [5][20] - **破净率与信用利差关联**：破净率与信用利差整体呈正相关，通常当破净率突破5%、信用利差调整幅度超过20BP时，理财产品负债端或面临赎回压力，但破净率变动相对信用利差存在一定滞后性 [20] - **后续关注重点**：需密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率再次承压上行 [5][20]

榜单排名与产品表现 - 截至2025年12月25日，理财公司长盈产品榜单（6-12月“固收+权益”公募产品）中，有3家理财公司产品上榜，分别为杭银理财、中邮理财和平安理财，其中杭银理财上榜产品数量最多，有5只 [1] - 上榜产品加权年化收益率普遍较高，6只产品加权年化收益率超过7%，前三名产品加权年化收益率超过8%，均为杭银理财产品 [2] - 杭银理财三款排名前三的产品在2025年三季度积极加仓权益资产，三季度末穿透后持仓权益资产占比分别为11.76%、12.20%和8.80% [2] - 杭银理财三款产品前十大持仓的公募基金均出现了今年以来表现强势的黄金ETF、可转债ETF，为组合贡献了正向收益 [2] 行业趋势与产品发行 - 随着权益市场“赚钱效应”凸显，银行理财资金正加速布局，将权益投资视为低利率环境下提升收益的重要途径 [2] - 2025年12月份，理财公司新发了19只权益类公募产品，其中华夏理财于12月16日发行了18只天工日开系列指数型产品，挂钩指数涵盖脑机接口、出海主题、新型电力系统、AI医疗、航天卫星、固态电池等多个细分行业领域 [2] - 民生理财新发了一款挂钩中证科技指数的权益类公募产品“金竹汇星聚芒科技创新1个月持有期1号”，产品风险等级为五级（高风险），投资周期为1个月，于2025年12月29日结束募集 [3] - 截至2025年三季度末，13家理财公司已累计发行了81只权益类公募产品，其中过半数产品（44只）集中在2025年成立，权益类理财产品数量不断攀升 [3] 市场现状与未来方向 - 截至2025年三季度末，全市场银行理财规模中权益类资产（穿透后）约为7209.3亿元，仅占总规模的2.1% [3] - 银行理财行业面临政策鼓励和市场环境推动其增加权益投资以提升收益，同时也受客户风险偏好、资金久期和自身投研能力等内部约束 [3] - 银行理财的权益投资已驶入确定性航道，在政策鼓励和“资产荒”背景下，更多理财资金将流向权益市场，指数投资、主题投资、多资产投资将成为主流 [4] - 除二级市场外，理财公司也能通过网下打新、基石投资、定增、可转债等多种方式参与资本市场获取稳健收益 [4] - 养老理财作为长期限资金，将成为理财公司增配权益资产的重要载体 [4]