2025年以来，港股市场无论是IPO还是再融资都极为火热。 Wind数据显示，2025年以来，港股市场股权融资规模已逼近3000亿港元，达到2879.82亿港元，同比大增350.56%。 融资规模持续创新高 在2023年和2024年，港股市场无论是IPO还是再融资都极为疲软，IPO方面这两年分别融资463.34亿港元和881.47亿港元，均不超过千亿港元；再融资方 面，主要是以配售为主（港股再融资还包括供股、公开发售、代价发行等，但规模较小），这两年分别配售661.61亿港元和545.99亿港元，同样是不超过千 亿港元。 但在2024年下半年以来，港股市场在多项重磅政策带动下再次活跃，在2025年上半年整个市场更是不断复苏。 Wind数据显示，2025年以来，港股市场股权融资规模已达到2879.82亿港元，远高于2023和2024全年的1424.39亿港元和1756.60亿港元，甚至也已经高于 2022年全年的2809.46亿港元。 | | 合计 | | IPO | | 酣售 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 金额(亿元) | 数量： | ...

年会主题与背景 - 2025贝壳财经年会以"中国经济：开放与韧性共生长"为主题，聚焦科技创新与数字化转型 [2] - 新京报贝壳财经定位为中国经济发展的观察者、思考者和推动者 [2] - 海淀区致力于打造"开源之都"，夯实基础要素、优化创新生态 [2][7] 人工智能发展趋势 - 开源开放成为AI发展重要潮流，中国研发团队引领趋势，开源模型能力逼近闭源 [9] - 大模型向能力更强、模态更多、效率更高方向进化，语言与多模态模型将在物理AI层面统一 [10] - 人工智能正从计算机视觉向"所见即所得"的多模态交互转型，影响教育、文旅、客服等领域 [13] 生产性服务业与新质生产力 - 生产性服务业贯穿制造业上中下游，是知识密集、人才密集型产业，推动技术进步和效率提升 [8] - 生产性服务业成为全球最大GDP板块，是新质生产力发展的温床和增长极 [8] 具身智能与人形机器人 - 人形机器人被视为具身智能最佳载体，合成数据助推具身智能快速落地 [11] - 具身智能可拓展至AI赋能的广义智能化设备 [11] 企业AI应用实践 - 贝壳推出AI找房助手"布丁"和房源助手，提升找房效率和定价建议 [12] - 贝壳在家装领域应用多模态生图模型快速生成装修方案 [12] - 商汤科技在多模态交互技术取得突破并实现应用落地 [13] 研究报告关键发现 - 89.84%受访企业已部署AI应用，AI正从辅助工具转向生产力系统 [16] - 96.27%媒体工作者使用过大模型，使用率同比提升22.9个百分点 [17] - 约80%受访者认同大模型提升媒体工作效率，但幻觉问题成为主要担忧 [17] - 通义、讯飞星火、文心一言、腾讯元宝位列大模型测评总分榜前四 [17] 海淀区AI产业发展 - 海淀区联合清华人工智能学院，创新人才培养模式，发布全国首个青年智能体 [7] - 海淀区以人才密度和制度创新为核心动力，打造全球AI创新策源地 [16]

明日主题前瞻 1、核聚变 | 据成都瀚海聚能发布的邀请函称，7月18日，公司将在瀚海聚变装置基地举办活动，见证中国首台直线型聚变装置HHMAX-901主机建设完成并 实现等离子体点亮。这一里程碑标志着我国在可控核聚变商业化赛道上取得重大突破，清洁能源"人造太阳"的梦想正加速照进现实。 点评：证券时报指出，可控核聚变当前主流技术路径包括磁约束（托卡马克装置）、惯性约束（NIF装置）及磁惯性约束（直线型装置），国内外多个装置 在建，处于劳森判据Q>1的验证阶段。中国和美国正在竞相成为首个创造电网规模核聚变能源的国家。今年以来，可控核聚变越发受到重视，从中央到地 方，或发声或出台政策表示对聚变的重视和支持。瀚海聚能是我国唯一一家采用场反位形技术路线的商业聚变公司，公司对标Helion，采用创新性高密度场 反位形装置，功率密度约是托卡马克类的100-1000倍。 2、短剧 | 据新浪科技报道，在进军外卖和酒旅之后，京东集团开始招聘短剧运营岗位，有意布局短剧市场。京东对于该职位要求为，根据短剧市场内容流 行趋势，建设短剧IP、剧本的分级体系，提升生产资料采买效率，为好剧数量负责。此外，京东还要求，该职位结合不同短剧内容 ...

Grok 4技术突破 - Grok 4在"人类最后的考试"中取得38.6%准确率，超过谷歌Gemini 2.5 Pro的21.6%和OpenAI o3的21%，多智能体版本Grok 4 Heavy达到44.4%，工具辅助下可达50.7% [2] - 采用"暴力计算美学"，训练量是Grok 3的10倍、Grok 2的100倍，依托10万块H100 GPU超级算力中心完成训练 [2] - 创新"工具原生融合"架构，在训练阶段嵌入搜索、代码执行等工具，能灵活调用资源解决复杂问题，如生成黑洞碰撞可视化动态模型 [6] - 在GPQA测试中取得88.9%成绩，美国数学邀请赛AIME25满分，ARC-AGI-2测试以16.2%得分登顶 [6] - 商业模拟任务Vending-Bench中平均净资产达4684.15美元，是第二名两倍，展示长期规划和多步骤推理能力 [6] 产品路线图 - 计划8月推出代码模型，9月上线多模态智能代理，10月发布视频生成模型 [2] - 将融合有限元分析、流体动力学等工具构建高精度物理模拟器，如黑洞模拟 [7] - 已预埋特斯拉最新固件，未来或作为车载语音助手及自动驾驶"大脑" [7] - 目标通过Optimus人形机器人连接现实世界，接受物理定律检验 [7] 商业模式 - 推出行业最贵订阅计划Super Grok Heavy，月费300美元，较OpenAI顶级订阅贵50% [7] - API定价激进，每百万token输入3美元、输出15美元 [7] - 高定价反映训练成本陡增，10万块H100 GPU集群支撑百倍训练量 [7] 行业竞争格局 - AI军备竞赛进入"马斯克节奏"，算力碾压和多场景捆绑带来更广应用想象力 [9] - 马斯克布局的自动驾驶、AI大模型、人形机器人、商业航天形成闭环生态 [9] - Grok作为"大脑"驱动特斯拉自动驾驶和Optimus机器人决策，车辆与机器人数据反哺模型迭代 [9] 技术局限性 - 强项集中在推理和复杂知识整合，代码、多模态、图像和视频生成仍有进步空间 [7] - 近期因内容审核问题遭土耳其封禁和波兰政府投诉，需平衡开放性与安全性 [10]

证券研究报告·北交所报告·北交所定期报告 北交所定期报告 20250710 中美经贸互动持续推进，多领域行业动态凸 显市场机遇 2025 年 07 月 10 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理 薛路熹 执业证书：S0600123070027 xuelx@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 相关研究 《北交所指数修复性反弹，稳定币题 材领涨》 2025-06-16 《央行 5 月金融数据显经济回暖信 号，北交所成交放量股市震荡调整》 2025-06-13 东吴证券研究所 1/8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 资本市场新闻：1）商务部回应美商务部长称可能于 8 月初与中方谈判 代表会面。7 月 10 日下 ...

前段时间，在YC举办的AI Startup School上，YC首席执行官Garry Tan邀请到马斯克连线对谈。这次对 谈非常特别，台下围观的是一群非常年轻的创业者，年龄差不多在18到25岁。其中一些人，已经在AI 领域崭露头角。 面对这些明日之星，马斯克前所未有的坦诚。他讲到的内容非常细节、非常接地气儿，比如1995年，他 在Zip2地板上钻洞接网线；2001年，他飞到俄罗斯买洲际导弹；2008年，SpaceX和特斯拉差点双双破 产…… 再比如，他讲到怎么"简单粗暴"地用第一性原理思维扭转局面，把火箭的成本拉到极限，在6个月建成 10万块芯片的计算中心。还分享了对AI和人类未来的种种预测期盼。 这些内容打破了一个"天才创业者"的叙事，也展现了马斯克一贯的颠覆性思维和务实精神，非常具有借 鉴意义。 我们为你整理并摘取部分内容和观点，希望对你有所启发： 创业只是想做点儿有用的东西 Garry Tan：现在创业者也是越来越年轻了，能回想一下你在18、19岁学编程、甚至构思出第一个创业 方向Zip2的情境吗？或许我们可以聊聊最初的起点。 马斯克：回到1995年，我面前其实有两个选择：要么去斯坦福读材料科学博士，研 ...

今年一季度，上海市规上人工智能产业规模超过1180亿元，同比增长29%，利润增长65%，成为拉动全市经济增长的新引擎。 成功举办七届的世界人工智能大会，今年又将宣布更多合作倡议、发布更多产业成果。 第一财经记者在7月10日举办的2025世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议新闻发布会上获悉，本次世界人工智能大会将于7月26至28日在上海举 办。 工信部科技司副司长杜广达在会上介绍，促进人工智能产业发展和国际合作，实现大会主题"智能时代 同球共济"的目标，是这次大会的一个重要目标，并 将在大会上发布《国际人工智能开源合作倡议》。 上海市副秘书长、市经济信息化委主任张英在发布会上介绍，本届大会将发布100余款"全球首发""中国首秀"的重磅新品。 张英还透露，今年一季度，上海市规上人工智能产业规模超过1180亿元，同比增长29%，利润增长65%，成为拉动全市经济增长的新引擎。 第一财经记者从发布会上获悉，上海正深化人工智能全产业链布局，重点打造"5个高地"：敏捷高效的产业创新策源地、赋能百业的垂类应用示范地、开放 融通的产业生态集聚地、年轻活跃的创新创业首选地、智能向善的治理合作先行地。 3000余项前沿展品 ...

Grok 4发布 - xAI发布最新人工智能模型Grok 4 旨在与OpenAI和谷歌竞争 [1] - 马斯克声称Grok 4在标准化测试中表现出色 在多个学科领域展现出博士级知识水平 [1] - 马斯克特别强调Grok 4在所有学科的学术问题上表现优于博士水平 没有例外 [2] 产品特性 - Grok 4具备分析图像和回答问题的能力 是对ChatGPT和Gemini等模型的直接回应 [2] - 公司推出每月300美元的订阅服务 [2] 行业动态 - X公司最近被xAI收购 [2] - 尽管马斯克高度评价Grok 4 但海外AI圈尚未对该模型产生强烈反响 [2]

AI快报 - 可灵AI上线可图2.1模型，实现指令遵循能力、人像美感和电影质感等全面升级，支持超180种风格响应，并增强文字生成效果，面向所有会员免费开放7天[3] - 可灵AI累计生成3.44亿图片和1.68亿视频，集成了AI图片、视频和音频能力[3] - 摩根士丹利预计阿里巴巴第一财季外卖和闪购投入达100亿元人民币，第二财季或翻倍至200亿元，拖累淘天与本地生活EBITA同比跌超40%[3] - Meta为"超级智能"团队提供高薪酬，包括为从苹果挖走的人工智能模型主管庞若鸣提供超过2亿美元的薪酬礼包[3] - 微软通过AI节省5亿美元成本，同时进行大规模裁员，35%的新产品代码由AI生成[4] 特斯拉分析 - 加拿大皇家银行资本市场分析师Tom Narayan重申特斯拉"跑赢大盘"评级，目标价从307美元上调至319美元，隐含7%上涨空间[5] - 特斯拉在技术领先性、盈利能力、现金流创造及品牌溢价方面具有优势，需求依然强劲[6] - RBC估值模型对特斯拉核心汽车业务采用1倍市销率，对Megapack储能系统、自动驾驶和人工智能等长期增长点给予溢价权重[6] - 特斯拉Megapack业务2040年EBITDA采用15倍乘数，Robotaxi和人形机器人业务采用10倍营收乘数[6] 七巨头日报 - 苹果即将完成Vision Pro头显首次硬件升级，预计年底前发布，搭载M4芯片并配备新表带[9] - Vision Pro第一年全球销量最高达50万台，售价3499美元，相比2024年iPhone全球出货量2.321亿部[9] - 苹果预览visionOS 26软件更新，为Vision Pro用户带来全新空间体验[10] - OpenAI完成65亿美元全股票交易收购Jony Ive的硬件初创公司，团队已正式合并[11][12] - OpenAI与Jony Ive合作开发AI"伴侣"设备，目标未来推出1亿台[13]

科技公司创业起源 - 多家全球顶级科技公司如苹果、亚马逊均起源于创始人私家车库[1] - OpenAI由联合创始人在自家客厅创立 2015年成立后估值已达3000亿美元 2024年3月完成400亿美元融资[2] AI催生万亿级富豪 - 马克·库班预测AI将诞生全球首位万亿资产级富翁 可能来自独立研究者[2] - 特斯拉CEO马斯克被财富机构预测2027年前有望成为万亿富翁 其AI公司xAI估值达800亿美元[2] - 库班强调AI创新潜力远超传统行业 当前发展仅处于"季前赛"阶段[4] AI应用场景与案例 - 库班将AI应用于健康管理 通过ChatGPT监测房颤服药及锻炼数据[5][6] - AI可识别用户忽略的健康异常 但需结合专业医疗意见[6] - 库班采用质疑式交互方式 要求AI展示结论推导依据[7][8] AI对就业影响 - 库班否认AI全面取代人类工作 强调其在创业创新和日常辅助中的工具属性[8] - AI被描述为"最佳无聊搭子" 可提升工作效率和生活趣味性[8] 行业标杆案例 - OpenAI CEO山姆·奥特曼个人资产超20亿美元 反映AI领域造富能力[2]