CBOT农产品市场动态 - 美豆价格在连续三个交易日下跌后出现止跌反弹迹象 [1] - 中国买家近期持续缺席美豆采购市场 [1] 市场供需分析 - 当前美豆反弹缺乏来自中国这一传统最大买家的需求支撑 [1] - 市场关注焦点转向其他潜在需求方能否填补中国采购缺口 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 农产品板块中豆粕大幅下跌、生猪大跌、棕榈油和白糖强劲上扬、棉花震荡收阴、玉米和鸡蛋窄幅波动、豆油震荡上扬、红枣先抑后扬、苹果稳健上扬，各品种受不同因素影响呈现不同走势，报告给出了各品种主力合约的操作策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块综述 - 豆粕因进口大豆集中到港、油厂高榨量、库存累库及中美经贸关系改善预期，多头回吐致期价大跌后市转弱 [1] - 生猪因产能高企、需求偏弱大幅下跌 [1] - 棕榈油受产地印尼出口需求旺盛、生物柴油计划推进及国内进口成本上升支撑强劲上扬 [1] - 白糖受需求旺季提振上涨 [1] 品种策略跟踪 豆粕 - 豆粕 2509 合约受多头回吐和供应充沛压力大幅下跌，中美经贸关系或缓和、生猪产能缩量预期及推进豆粕减量替代，进口大豆集中到港、油厂高开机率使库存突破 100 万吨 [2] - 豆粕主力 2509 合约技术转弱，策略为多单平仓、轻仓空单，支撑 3000，阻力 3050 [2] 棕榈油 - 棕榈油主力 2509 合约受印尼供需面利好提振震荡上扬触及新高，印尼 5 月底库存环比降 4.27%至 290 万吨，5 月出口环比增近 50%，6 月环比大增 30.5%，生物柴油计划推进，国内进口成本上升 [3] - 棕榈油主力 2509 合约技术强势持续，策略为轻仓多单，支撑 8980，阻力 9150 [3] 生猪 - 生猪 2509 合约因需求偏弱大幅下跌，农业农村部稳定市场打消短期去产能激进政策预期，需求端高温致肉类消费萎靡、餐饮消费减少、替代消费增多，白条购销冷清 [5] - 生猪主力 2509 合约技术转弱，策略为多单平仓、短线交易，支撑 14280，阻力 14500 [5] 棉花 - 棉花主力 2509 合约震荡收阴高位波动，国内商业库存消耗加快但潜在滑准税配额增发或增加资源，1 - 6 月进口量 46 万吨同比降 74%，下游纺织淡季订单不佳、成品库存累积，采购意愿下降 [7] - 棉花主力 2509 合约走势未反转，策略为多单平仓、短线交易，支撑 14090，阻力 14205 [7] 玉米 - 玉米主力 2509 合约窄幅波动，中储粮拍卖进口玉米成交率萎缩，小麦替代、春玉米上市有压力，6 月进口量 15.6 万吨同比降 82.7%，港口库存下降 [9] - 玉米主力 2509 合约策略为多单平仓、短线交易，支撑 2308，阻力 2330 [9] 白糖 - 郑糖主力 2509 合约受需求旺季提振强劲上扬触及新高，国内销糖率偏快、库存去化，但进口糖放量预期是阻力，加工糖和国产糖错峰供应 [11] - 白糖主力 2509 合约技术偏强，策略为轻仓多单，支撑 5825，阻力 5900 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋主力 2509 合约窄幅波动，供应端新开产压力大、中小码供应足但高温产蛋率降、库存低位，老鸡出栏量环比下跌产能去化不足，需求端季节性高峰推迟，期货升水高限制反弹空间 [14] - 鸡蛋主力 2509 合约策略为短线交易，支撑 3610，阻力 3652 [14] 豆油 - 豆油主力 2509 合约震荡上扬，受棕榈油强势带动，6 月进口大豆 1226 万吨创历史同期新高，油厂高开机率致库存攀升涨幅受限 [15][17] - 豆油主力 2509 合约技术转强，策略为轻仓多单，支撑 8068，阻力 8198 [17] 红枣 - 红枣主力 2601 合约先抑后扬震荡，新疆枣树落果期新枣预计产量 56 - 62 万吨同比降 20 - 25%，减产不及预期，消费淡季时令鲜果多，库存高于去年同期 [18] - 红枣主力 2601 合约策略为多头平仓、短线交易，支撑 10360，阻力 10680 [18] 苹果 - 苹果主力 2510 合约稳健上扬，库存处五年同期低位，7 月 23 日主产区冷库库存 70.45 万吨环比减 10.15 万吨，走货与去年持平，新季苹果生长期有天气风险，早熟苹果上市价格高开提振信心 [20] - 苹果主力 2510 合约技术偏强，策略为轻仓多单，支撑 7932，阻力 8014 [20]

分组1：报告行业投资评级 无相关内容 分组2：报告的核心观点 - 玉米整体震荡，9月合约重新反弹至2320 - 2330价格区间，短线遇技术关口压制，短期震荡偏弱；现货方面，东北产区价格反弹，华北稳定个别上调，销区小幅反弹，但下游接受一般，购销平淡 [1] - 豆粕上涨，进口成本走高和巴西升贴水坚挺支持盘面，但需求增速预计放缓限制涨幅，策略为盘面震荡偏强思路，91、15正套持有 [1] - 油脂偏强运行，棕榈油领涨，因到港量少库存稳中提高；菜籽油库存下降但榨利改善限制价格，策略为单边多头思路，91正套持有 [1] - 鸡蛋震荡，主力2509合约早盘冲高回落收涨，现货价格上涨，未来蛋价进入旺季但受高存栏等因素影响，高点大概率低于去年同期 [1][2] - 生猪震荡，主力2509合约早盘反弹回落收涨，现货价格下跌，产能过剩问题解决需时日，但短期可能继续反弹冲高 [2] 分组3：根据相关目录分别总结 市场信息 - 农业农村部韩俊表示要落实产能调控举措，推进豆粕减量替代 [3] - 印尼预计2025年下半年对欧盟棕榈油产品出口增长 [3] - 印尼5月棕榈油库存环比降4.27%至290万吨，出口量达266万吨，较4月飙升近50%，同比增35.64%，5月产量417万吨，较去年同期增7.2% [3] - 加拿大7月供需报告调整，2024/25年度油菜籽产量预估上调至1919万吨，旧作出口预期调高至950万吨，2025/26年度产量预估下调20万吨至1780万吨 [4] - 马来西亚7月1 - 20日棕榈油产量预估较上月同期增11.24% [4] 品种价差 - 展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的9 - 1合约价差图表 [6][8][9][12] - 展示玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [14][18][24][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕处于累库周期，预期基差继续承压，短期现货无大涨条件，低基差下预期009上方空间有限，进口成本支撑下，M01建议等待回调做多机会 [8] 相关目录总结 基差数据 - 7月23日，大连豆粕主力合约基差为 -25，涨跌21；天津为 -55，涨跌51；日照为 -175，涨跌11；43%豆粕现货基差方面，张家港为 -175，涨跌 -9；东莞为 -195，涨跌11；湛江为 -155，涨跌11；防城为 -155，涨跌11；菜粕现货基差广东为 -128 [6] 价差数据 - M9 - 1为 -21，M9 - RM9为 -3，RM9 - 1为314；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为337，涨跌 -13；盘面价差（主力）为270，涨跌 -10 [7] 升贴水及汇率数据 - 美元兑人民币汇率为7.1137，大豆CNF升贴水涨跌7美分/蒲式耳，盘面榨利110元/吨，涨跌265 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，豆粕处于累库周期，饲料企业豆粕库存天数上升 [8] 开机和压榨情况 - 供应方面，美豆优良率升至70%，未来两周堪萨斯州和内布拉斯加州部分地区或面临高温干旱天气，不利于大豆生长，但其他地区天气正常，整体利于大豆生长；巴西大豆集中到港压力下，7、8月国内大豆压榨预期在千万吨以上，豆粕累库压力预期持续至9月；1 - 10月国内船期偏慢 [7] 需求情况 - 生猪和禽类养殖短期预期维持高存栏，支撑饲用需求；豆粕性价比较高，饲用添比提升，提货居于高位；部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量；近期豆粕成交较好 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 软商品板块中，白糖多空僵持，期价区间震荡，建议波段操作并持有卖出虚值看跌期权；纸浆基本面变化不大，受市场情绪带动或上涨，但需谨慎看待高度，空配持仓减仓观望；棉花利多兑现，短期涨势放缓，建议多单逢高减持并持有虚值看跌期权；生鲜果品板块中，苹果期价高位震荡，建议等待逢高做空机会；红枣商品情绪走强，建议持有多头[3][4][5][6][7][16]。 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|推荐策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果2510|等待逢高做空机会|消费一般制约现货价格，新季初产预估好于前期，整体期价维持区间预期|7300 - 7350|8000 - 8100|*| |红枣2601|持有多头|商品整体情绪走强，三季度红枣进入产量形成期，容易关注天气升水|10200 - 10400|10500 - 11500|*| |白糖2509|短线波段|原糖延续回落，国内现货价格坚挺但进口压力压制，期价窄幅盘整|5740 - 5760|5850 - 5870|*| |纸浆2507|暂时观望|基本面持稳，成品纸价格偏弱，海外价格下调，国内近期交易再通胀交易预期，故对纸浆也形成利多|5000 - 5100|5300 - 5400|*| |棉花2509|多单逢高减持|前期利空有所消化，现货供应预期收紧，原油价格扰动市场|13200 - 13300|14400 - 14500|*|[16] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年6月鲜苹果出口量约3.70万吨，环比降18.62%，同比降38.55%；截至7月16日，全国主产区苹果冷库库存80.60万吨，周环比降10.89万吨；截至7月17日，全国苹果冷库库存73.41万吨，周环比降9.03万吨，同比降43.52万吨；套袋调研预估全国苹果产量3659.04万吨，较上一年度减产2.03%；Mysteel统计2025 - 2026产季苹果呈小幅增产趋势，预计全国苹果产量3736.64万吨，较2024 - 2025产季增85.93万吨，增幅2.35%[17] - 现货市场情况：山东产区主流成交价格稳定，存储商出货意愿高，客商按需采购，成交量一般；陕西秦阳品种陆续上市，乾县地区货源返青较多，价格与去年相差不大，铜川地区好货价格高于去年；销区市场出货速度偏慢，价格稳定[18] 红枣市场情况 截止7月18日，36家样本点物理库存在10520吨，较上周降168吨，环比降1.57%，同比增71.08%，样本点库存小幅下降；受盘面价格上涨影响，各销区市场现货价格小幅跟涨，下游寻价客户增多，因处于消费淡季终端需求支撑有限，市场交易以货源倒手为主[19] 白糖市场情况 周三截至午前昆明现货市场制糖企业报价维持5860元/吨；另有商家在昆明市场报价5830 - 5840元/吨；广西制糖企业现货市场报价下调至6010 - 6030元/吨；另有商家报价下调至6010 - 6020元/吨[21] 纸浆市场 需求不旺，但供应商报价坚挺，港口库存积压，叠加淡季下游造纸市场表现不佳，纸浆整体供应充足，买家补库积极性不高；Arauco乌拉圭Punta Pereira工厂7月订单报价下调10美元/吨至490美元/吨，恢复智利浆厂漂阔浆产品对中国客户报价为500美元/吨，巴西供应商7月漂阔浆报价500美元/吨，南美漂阔浆评估价为490 - 500美元/吨，与上周持平[4][23][25] 棉花市场 截至2025年7月21日，全疆棉花进入花铃盛期，开花率约89.2%，环比增5.8个百分点；近期阿根廷主产棉区持续晴朗，利好新棉采摘，进度预计已达75%，加工工作将持续到九十月份[26] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果2510|7956|27|0.34%| |红枣2509|9575|90|0.95%| |白糖2509|5834|11|0.19%| |纸浆2509|5414|46|0.86%| |棉花2509|14180|-45|-0.32%|[26] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果（元/斤）|3.90|0.00|-0.25| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|6050|0|-410| |纸浆（山东银星）|5950|0|-150| |棉花（元/吨）|15543|-6|-163|[34] 第四部分基差情况 未总结出有效内容 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果|10 - 1|139|13|42|震荡反复|观望| |红枣|9 - 1|-1020|-1005|-655|区间震荡|观望| |白糖|9 - 1|178|8|-71|区间震荡|观望|[50] 第六部分期货持仓情况 未总结出有效内容 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果|0|0|0| |红枣|8912|0|-2704| |白糖|21098|-261|4877| |纸浆|255819|0|-251790| |棉花|9382|-54|-2728|[73] 第八部分期权相关数据 未总结出有效内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆一主力合约暂时观望，关注4250 - 4300元/吨区间关键压力位与4000 - 4030元/吨支撑位 [3] - 花生10合约关注支撑位表现，11和01合约延续逢高试空 [3] - 豆油多单暂离场，暂时观望，关注8220 - 8280压力位与8000 - 8030元/吨支撑位 [4] - 菜油短期关注贸易关系和政策落地情况，期价区间震荡 [4] - 棕榈油多单部分止盈后继续持有 [5] - 豆粕M2511考虑多单持有，进行11 - 1正套操作 [6] - 菜粕多单持有 [6] - 玉米短期空单逢低减持，考虑卖出宽跨式组合策略或虚值看涨期权 [7] - 玉米淀粉空单逢低减持，考虑卖出宽跨式组合策略或虚值看涨期权 [7] - 生猪09合约多单逢高止盈或移仓，中期等待机会逢低买入2511合约 [8] - 鸡蛋09合约谨慎追空，关注9 - 1月间逢低正套，激进投资者逢低买入 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 |板块|品种|市场逻辑（供需）|支撑位|压力位|行情研判|参考策略| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一09|国产大豆拍卖溢价成交，新豆上市供应趋增，进口成本抬升，三季度进口多，四季度买船少|4000 - 4030|4300 - 4350|震荡偏强|暂时观望| |油料|豆二09|同豆一09|3600 - 3650|3800 - 3850|震荡偏强|暂时观望| |油料|花生10|旧季库存少，产区天气好，新季增产成本降低|8004 - 8020|8392 - 8398|区间震荡|远月逢高空| |油脂|豆油09|国内基本面弱势，油厂开机率高，供应增需求疲|8000 - 8030|8220 - 8280|震荡调整|多单离场| |油脂|菜油09|现货库存季节性高位，菜籽买船少|9356 - 9364|9659 - 9683|震荡调整|暂时观望| |油脂|棕榈09|生柴政策利多，印尼增产可能不及预期|8600 - 8610|9480 - 9490|震荡上涨|多单持有| |蛋白|豆粕11|榨油豆库存积累，美面积下调，南美升贴水及运费上涨，四季度买船少|2970 - 3000|3200 - 3250|上涨|多单持有| |蛋白|菜粕09|三季度菜籽买船少，有去库存预期|2620 - 2650|2850 - 2855|震荡上涨|多单持有| |能量及副产品|玉米09|进口玉米投放与部分地区供应偏紧博弈大|2250 - 2260|2430 - 2450|震荡整理|空单逢低减持| |能量及副产品|淀粉09|成本端玉米价格区间预期，现货端略宽松|2600 - 2620|2830 - 2840|震荡整理|空单逢低减持| |养殖|生猪09|饲料价格止跌反弹，生猪期价贴水过高| - |13000 - 13500、14500 - 15000|震荡反弹|多单逢高减仓| |养殖|鸡蛋09|产能压力与消费旺季预期|3500 - 3600|4000 - 4100|震荡寻底|逢低做多| [12] 商品套利 |版块|跨期|当前值|前值|涨跌|参考策略|参考目标位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一9 - 1|96|101|16|观望| - | |油料|豆二9 - 1|-59|-48|-11|观望| - | |油料|花生10 - 11|164|142|164|观望| - | |油脂|豆油9 - 1|44|48|-4|观望| - | |油脂|菜油9 - 1|-4|-53|13|观望| - | |油脂|棕榈油9 - 1|20|24|-4|观望| - | |蛋白|豆粕11 - 1|17|17|0|正套|80 - 100| |蛋白|菜粕9 - 1|314|299|15|观望| - | |能量及副产品|玉米9 - 1|74|76|-2|观望| - | |能量及副产品|淀粉9 - 1|49|43|6|观望| - | |养殖|生猪9 - 1|-50|90|-140|逢低正套| - | |养殖|鸡蛋9 - 1|-3|4|-7|逢低正套| - | |油脂|09豆油 - 棕油|-920|-850|-70|偏空操作| - | |油脂|09菜油 - 豆油|1382|1401|-70|偏多操作| - | |油脂|09菜油 - 棕油|1382|1401|-19|暂时观望| - | |蛋白|09豆粕 - 菜粕|337|350|-13|低位震荡| - | |油粕比|09豆类油粕比|337|2.62|-0.01|观望| - | |油粕比|09菜系油粕比|3.43|3.46|3.43|观望| - | |能量及副产品|09淀粉 - 玉米|354|346|8|暂时观望|300 - 400| [13][14] 基差与期现策略 |版块|品种|现货价|涨跌|主力合约基差|涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一|4020|4020|-197|94| |油料|豆二|3680|3680|-64|-1| |油料|花生|7400|7400|-342|80| |油脂|豆油|8260|8260|186|12| |油脂|菜油|9550|-100|94|-35| |油脂|棕榈油|9000|0|6|-68| |蛋白|豆粕|2930|10|-145|-145| |蛋白|菜粕|2660|10|-98|-12| |能量及副产品|玉米|2340|0|22|5| |能量及副产品|淀粉|2730|0|63|5| |养殖|生猪|14.27（元/公斤）|-0.12（元/公斤）|-290|-310| |养殖|鸡蛋|3.18（元/斤）|0.11（元/斤）|-187|84.00（元/500kg）| [15] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - **日度数据**：展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据，包括到岸升贴水、CBOT或ICE期价、CNF价格、到岸完税价等 [17][18] - **周度数据**：豆类港口大豆库存684.18（9.66），油厂豆粕库存99.84（11.22），开机率55.00%；菜籽沿海油厂库存16.20（1.60），沿海地区菜粕库存1.20（ - 0.31），开机率28.03%；棕榈油库存59（3）；花生库存111410（ - 5160），花生油库存39220（ - 70） [19] 饲料 - **日度数据**：阿根廷8月、9月，巴西8月、9月进口玉米的CNF及到岸完税成本 [19] - **周度数据**：深加工企业玉米消耗量97.32万吨，环比 - 5.66万吨，同比 - 18.65万吨；库存427.00万吨，环比 - 16.60万吨，同比 - 11.80万吨；淀粉企业开机率45.46%，环比 - 4.83%，同比 - 11.58%；库存131.10万吨，环比 - 3.50万吨 [20] 养殖 - **生猪**：展示了7月23日生猪相关日度数据，如外三元生猪不同地区价格、7KG外三元仔猪全国均价、猪肉批发价等；还展示了周度重点数据，如二元母猪、外三元仔猪、外三元生猪周均价，养殖成本及利润等 [21][23][24] - **鸡蛋**：展示了7月23日鸡蛋不同地区现货价格日度变化；还展示了周度重点数据，如供应端产蛋率、大中小码占比等，需求端代表市场销量等 [22][25] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） 展示了生猪主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格等，以及鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、鸡苗价格等相关图表 [27][28][29][31][33] 油脂油料 - **棕榈油**：展示了马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量等相关图表 [35][37] - **豆油**：展示了美豆压榨量、美豆油库存、国内大豆油厂开机率等相关图表 [46][47][48] - **花生**：展示了国内部分规模型批发市场花生到货量、出货量、花生日度压榨利润等相关图表 [50][51] 饲料端 - **玉米**：展示了南方港口库存、北方港口库存、全国玉米售粮进度等相关图表 [54][55][56] - **玉米淀粉**：展示了玉米淀粉企业开机率、库存、加工利润等相关图表 [56][58] - **菜系**：展示了菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格、沿海油厂菜籽库存等相关图表 [58][62] - **豆粕**：展示了美国天气情况、美豆开花率、结荚率、全国港口大豆库存等相关图表 [65][67][69] 第四部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，以及玉米期权成交量、持仓量等相关图表 [71][73] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单情况及相关持仓量图表 [75][77][78][79][80]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米行业投资策略均为谨慎偏空 [3][5] 报告的核心观点 - 粕类市场，美豆主产区天气良好，预计新季美豆丰产，国内油厂累库，养殖端消费淡季，供应宽松，现货价格稳定，受宏观情绪影响上周豆粕盘面价格上涨，需关注中美贸易政策和新季美豆生长情况 [1][2] - 玉米市场，国内主产区贸易库存降至低位，饲料企业库存充足按需补库，深加工企业按需采购，进口玉米竞拍成交率下降对价格影响减弱 [4] 各品种市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约3095元/吨，较前日变动+9元/吨，幅度+0.29%；菜粕2509合约2758元/吨，较前日变动+22元/吨，幅度+0.80% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3000元/吨，较前日变动+30元/吨，现货基差M09 - 95，较前日变动+21；江苏地区豆粕现货2900元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M09 - 195，较前日变动+1；广东地区豆粕现货价格2890元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M09 - 205，较前日变动+1；福建地区菜粕现货价格2710元/吨，较前日变动+30元/吨，现货基差RM09 - 48，较前日变动+8 [1] - 近期市场资讯，7月1 - 18日，巴西大豆出口量743.7万吨，一周前为433.1万吨；日均出口量53.1万吨，同比增长8.6%，上周同比降低1.6%；去年7月份全月出口1125万吨 [1] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2509合约2321元/吨，较前日变动 - 1元/吨，幅度 - 0.04%；玉米淀粉2509合约2675元/吨，较前日变动+7元/吨，幅度+0.26% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C09 + - 1，较前日变动+1；吉林地区玉米淀粉现货价格2740元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS09 + 65，较前日变动 - 7 [3] - 近期市场资讯，7月21日，巴西7月前三周出口玉米90万吨，日均出口量为6.4万吨，较上年7月全月的日均出口量15.5万吨减少58%；截至周日，美国玉米生长优良率为74%，创2016年以来同期的最高水平，较之前一周持平 [3] 各品种市场分析 粕类 - 美豆主产区未来天气良好，虽新季美豆播种面积下降，但高单产加持预计仍将丰产；国内油厂累库，养殖端处于消费淡季，饲料企业按需采购，供应宽松，现货价格稳定，受宏观情绪影响上周豆粕盘面价格上涨；需关注中美贸易政策和新季美豆生长情况，关税政策影响价格变动 [2] 玉米 - 国内主产区贸易库存降至低位，市场玉米可流通粮减少；饲料企业库存充足，按需补库；深加工企业按需采购，报价窄幅调整；进口玉米竞拍成交率下降，对市场价格影响减弱 [4]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆投资评级均为中性 [3][5][8] 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉市供应偏松，郑棉短期或受资金影响波动加剧，中长期产业端不具备持续上涨驱动 [2][3] - 白糖短期区间震荡，长期处于下行周期 [5] - 纸浆短期供需矛盾难缓和，产业链缺乏利好驱动，短期浆价难脱离底部 [7][8] 各品种总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 昨日棉花2509合约14180元/吨，较前一日变动-45元/吨，幅度-0.32% [1] - 3128B棉新疆到厂价15411元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差CF09+1231，较前一日变动+40 [1] - 3128B棉全国均价15543元/吨，较前一日变动-6元/吨，现货基差CF09+1363，较前一日变动+39 [1] - 截止7月19日当周，巴西（98%）棉花总的收割进度为16.7%，环比增加3.1个百分点，较去年同期慢3.8% [1] - 截至2025年7月21日当周，印度棉花周度上市量1.34万吨，同比下滑58% [1] - 印度2024/25年度的棉花累计上市量508.17万吨，同比下滑4% [1] 市场分析 - 国际上25/26年度全球棉市供应偏松，美棉期价下半年预计延续震荡 [2] - 国内棉花商业库存去库快，滑准税配额未发，进口量低，新棉上市前库存趋紧推动郑棉走强 [2] - 新棉丰产预期强，淡季终端需求低迷，成品累库加速，郑棉上行空间受制约 [2] - 四季度新棉集中上市将压制棉价，下半年需求前景不确定，出口动能或减弱 [2] 策略 - 短期郑棉09合约波动加剧，不排除继续上冲可能，远月01合约上方空间受限 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 昨日白糖2509合约5834元/吨，较前一日变动+11元/吨，幅度+0.19% [4] - 广西南宁地区白糖现货价格6050元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+216，较前一日变动-11 [4] - 云南昆明地区白糖现货价格5920元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+86，较前一日变动-11 [4] - 全球糖价预计将小幅下降，但面临极端天气、巴西主导地位和糖与乙醇盈利能力波动等不确定性 [4] - 印度政府将促进产业多元化，支持甘蔗乙醇生产，预计到2034年乙醇生产占糖产量比例将从9%提升至22% [4] 市场分析 - 原糖双周数据对盘面提振有限，市场交易新年度全球增产预期，反弹空间受压制 [4][5] - 郑糖国产糖产销进度快，现货价格坚挺，但配额外进口利润高，进口量回升，上方压力仍存 [5] 策略 - 短期区间震荡，建议区间内高抛低吸，新旧榨季交替时期可能局部库存偏紧 [5] - 长期糖价处于下行周期，维持逢高沽空观点 [5] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 昨日纸浆2509合约5414元/吨，较前一日变动+46元/吨，幅度+0.86% [6] - 山东地区智利银星针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+536，较前一日变动-46 [6] - 山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5360元/吨，较前一日变动+75元/吨，现货基差SP09-54，较前一日变动+29 [6] - 昨日进口木浆现货市场价格趋强运行，但高价成交不畅 [6] 市场分析 - 短期反内卷政策提振宏观情绪，纸浆价格低位反弹 [7] - 2025年上半年木浆进口量同比增加，下半年国产浆替代下进口量预期回落 [7] - 港口去库慢，国内纸浆港库处于高位，下半年供应压力仍存，阔叶浆更宽松 [7] - 欧美纸浆消费弱势，全球浆厂库存压力显现，国内需求乏力，成品纸库存压力攀升 [7] - 终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，成品纸产量未增加，行业利润收缩 [7] 策略 - 短期供需矛盾难缓和，产业链缺乏利好驱动，短期浆价难脱离底部 [8] - 建议关注宏观刺激结束后的逢高做空机会 [8]

豆粕期货市场动态 - 豆粕和菜粕主力合约回吐本周全部涨幅 [1] - 农业农村部会议要求持续推进豆粕减量替代政策 [1] - 政策消息直接导致豆粕期货价格下跌 [1] 行业政策影响 - 豆粕减量替代政策对期货市场产生即时负面冲击 [1] - 机构分析认为政策导向将影响豆粕后市布局 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 油脂产业 - 棕榈油方面,毛棕油期货高位遇阻后将震荡调整,关注4350令吉阻力得失,连棕油期货预期在9000 - 9100元区间横盘震荡,马棕高位遇阻时连棕油有承压回潜风险 - 豆油方面,CBOT大豆受贸易关系不确定性与丰产预估影响,拖累CBOT豆油走势,但排灯节备货对BMD棕油走势看好,提振CBOT豆油,中长线CBOT豆油仍有上涨可能,短线滞涨调整,国内现货基差报价承压,8月需求增加后有一定提振 [1] 白糖产业 - 巴西6月下半月产糖下降超出预期,后续糖醇比下调可能使产量达不到预期,需关注印度、泰国天气情况,短期内原糖价格底部或出现,但增产格局下整体偏空,国内市场需求清淡,低库存支撑广西现货,加工糖进入市场使报价松动,后期进口量增加,国内供需边际宽松,维持反弹后偏空思路 [4] 玉米产业 - 7月25日进口拍卖约19.5万吨,政策拍卖影响有限,供应端余粮偏紧,贸易商挺价惜售,降雨影响运输,玉米到车辆低位,价格稳中偏强,需求端深加工开机率低,按需采购,饲料企业库存充足,随采随用,受养殖消费支撑需求有韧性,替代端小麦有替代优势但托市政策支撑麦价,玉米下跌受限,中期供应偏紧、进口量低、养殖消费增加,三季度供需偏紧支撑价格,短期市场情绪修复,供应偏紧支撑盘面反弹但空间有限,关注政策拍卖情况,短线为主 [7] 棉花产业 - 需求端产业下游虽疲弱,但棉价上涨带动下游纱价跟涨,内地纺企开机下降,新疆纺企开机坚挺,棉纱成品库存累积速度放缓,下游边际拖累减少,供应端郑棉上涨后陈棉出货有压力,但压力不集中,2024/25年度皮棉基差下调,棉花库存偏紧矛盾在新棉上市前难解除,短期国内棉价或维持区间高位震荡,远期新棉上市后相对承压 [9] 鸡蛋产业 - 在产蛋鸡存栏量维持高位,鸡蛋供应充足,高温使蛋鸡采食量减少,蛋重和产蛋率下滑,大码鸡蛋供应紧张,中小码充足,鸡蛋旺季需求启动,各环节参市积极性提升,走货加快,需求主导下本周鸡蛋价格或整体上涨,但供应充足和高温天气压制上涨速度,预计小幅上涨后暂稳观望 [11] 粕类产业 - 美豆维持底部震荡,8月主产区天气或干旱、贸易预期转好支撑底部,巴西升贴水高位,中国买美豆传闻压制巴西贴水涨幅,国内大豆和豆粕库存回升,油厂胀库催提,基差低位震荡,短期供应维持高到港量高开机率,10月后大豆到港连续性存疑,基差下跌空间不大,农业部推进豆粕减量替代压制市场情绪,昨夜豆粕下跌,前期上涨后重回低位调整,建议观望 [14] 生猪产业 - 农业农村部召开座谈会,市场预期政策引导产能去化,下半年政策影响比重加大,盘面本轮上涨受资金情绪推动,当前供需双弱,月底月初或缩量提振,但后续集团场出栏恢复,散户压栏大猪出栏,短期猪价难言乐观,现货维持底部震荡,近月09合约涨幅受限,远月受政策影响大,不建议盲目做空,盘面已给出较好套保利润,需关注套保资金影响 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 价格数据 - 江苏一级豆油现价8310元,较前一日跌20元(-0.24%),期价Y2509为8074元,较前一日跌2元(-0.02%),基差Y2509为236元,较前一日跌18元(-7.09%) - 广东24度棕榈油现价9000元,较前一日持平,期价P2509为8994元,较前一日涨68元(0.76%),基差P2509为6元,较前一日跌68元(-91.89%),盘面进口成本广州港9月为9371.7元,较前一日涨150.9元(1.64%),盘面进口利润广州港9月为 - 378元,较前一日跌83元(-28.11%) - 江苏四级菜籽油现价9550元,较前一日跌100元(-1.04%),期价OI509为9456元,较前一日跌21元(-0.22%),基差OI509为94元,较前一日跌79元(-45.66%) [1] 价差数据 - 09 - 01豆油跨期价差为44元,较前一日跌4元(-8.33%),棕榈油跨期09 - 01价差为20元,较前一日跌4元(-16.67%),菜籽油跨期09 - 01价差为53元,较前一日跌13元(-19.70%) - 豆棕价差现货为 - 690元,较前一日跌20元(-2.99%),豆棕价差2509为 - 920元,较前一日跌70元(-8.24%),菜豆油价差现货为1240元,较前一日跌80元(-6.06%),菜豆油价差2509为1382元,较前一日跌19元(-1.36%) [1] 白糖产业 价格数据 - 白糖2601为5656元/吨,较前一日涨3元(0.05%),白糖2509为5834元/吨,较前一日涨11元(0.19%),ICE原糖主力为16.27美分/磅,较前一日涨0.01美分(0.06%) - 南宁现货价6050元/吨,较前一日持平,昆明现货价5920元/吨,较前一日涨40元(0.68%),进口糖巴西配额内为4460元/吨,较前一日跌22元(-0.49%),配额外为5665元/吨,较前一日跌28元(-0.49%) [3] 产业数据 - 食糖全国产量累计值1116.21万吨,较前值增加119.89万吨(12.03%),销量累计值811.38万吨,较前值增加152.10万吨(23.07%),广西产量累计值646.50万吨,较前值增加28.36万吨(4.59%),销量当月值51.00万吨,较前值减少1.72万吨(-3.26%),销糖率累计全国为72.59%,较前值增加6.42%(9.70%) [3] 玉米产业 价格数据 - 玉米2509锦州港平舱价2321元,较前一日跌1元(-0.04%),基差39元,较前一日涨1元(2.63%),玉米9 - 1价差74元,较前一日跌2元(-2.63%),蛇口散粮价2430元,较前一日跌10元(-0.41%),南北贸易利润 - 11元,较前一日跌10元(-1000.00%),到岸完税价CIF1994元,较前一日持平,进口利润436元,较前一日跌10元(-2.15%) - 玉米淀粉2509为2675元,较前一日涨7元(0.26%),长春现货2680元,较前一日持平,潍坊现货2900元,较前一日持平,基差5元,较前一日跌7元(-58.33%),玉米淀粉9 - 1价差49元,较前一日涨6元(13.95%),淀粉 - 玉米盘面价差354元,较前一日涨8元(2.31%),山东淀粉利润 - 151元,较前一日持平 [7] 其他数据 - 山东深加工早间剩余车辆149辆,较前一日增加17辆(12.88%),玉米持仓量1616084,较前一日减少48531(-2.92%),仓单175450,较前一日减少207(-0.12%),玉米淀粉持仓量295182,较前一日减少13774(-4.46%),仓单11334,较前一日减少800(-6.59%) [7] 棉花产业 价格数据 - 棉花2509为14180元/吨,较前一日跌45元(-0.32%),棉花2601为14065元/吨,较前一日涨35元(0.25%),ICE美棉主力为68.29美分/磅,较前一日涨0.03美分(0.04%),棉花9 - 1价差115元,较前一日跌80元(-41.03%) - 新疆到厂价3128B为15411元,较前一日跌5元(-0.03%),CC Index3128B为15543元,较前一日跌6元(-0.04%),FC IndexM1%为13728元,较前一日涨35元(0.26%) [9] 产业数据 - 商业库存254.24万吨,较前值减少28.74万吨(-10.2%),工业库存88.21万吨,较前值减少2.09万吨(-2.3%),进口量3.00万吨,较前值减少1.00万吨(-25.0%),保税区库存32.70万吨,较前值减少0.90万吨(-2.7%),纺织业存货同比1.90%,较前值减少1.80%(-48.6%),纱线库存天数28.36天,较前值增加1.13天(4.1%),坯布库存天数37.24天,较前值增加0.63天(1.7%),棉花出疆发运量53.46万吨,较前值增加9.86万吨(22.6%),纺企C32s即期加工利润 - 2357.30元/吨,较前值增加6.60元(0.3%),服装鞋帽针纺织品类零售额1275.40亿元,较前值增加50.00亿元(4.1%),服装鞋帽针纺织品类当月同比1.90%,较前值减少2.10%(-52.5%),纺织纱线、织物及制品出口额120.48亿美元,较前值减少5.84亿美元(-4.6%),纺织纱线、织物及制品出口当月同比 - 1.64%,较前值增加0.34%(17.3%),服装及衣着附件出口额152.67亿美元,较前值增加16.89亿美元(12.4%),服装及衣着附件出口同比0.79%,较前值减少1.70%(-68.2%) [9] 鸡蛋产业 价格数据 - 鸡蛋09合约3637元/500KG,较前一日涨16元(0.44%),鸡蛋08合约3613元/500KG,较前一日涨39元(1.09%),鸡蛋产区价格3.33元/斤,较前一日涨0.10元(3.03%),基差 - 305元/500KG,较前一日涨82元(21.23%),9 - 8价差24元,较前一日跌23元(-48.94%) - 蛋鸡苗价格3.88元/羽,较前一日跌0.02元(-0.51%),淘汰鸡价格4.80元/斤,较前一日涨0.20元(4.35%),蛋料比2.25,较前一日涨0.14(6.64%),养殖利润 - 32.98元/羽,较前一日涨8.52元(20.53%) [11] 粕类产业 价格数据 - 江苏豆粕现价2920元,较前一日持平,期价M2509为3095元,较前一日涨9元(0.29%),基差M2509为 - 175元,较前一日跌9元(-5.42%),盘面进口榨利巴西9月船期为110,较前一日涨4(3.8%),仓单41446,较前一日增加170(0.4%) - 江苏菜粕现价2660元,较前一日涨10元(0.38%),期价RM2509为2758元,较前一日涨22元(0.80%),基差RM2509为 - 98元,较前一日跌12元(-13.95%),盘面进口榨利加拿大11月船期为303,较前一日涨7(2.36%),仓单0,较前一日持平 - 哈尔滨大豆现价3960元,较前一日持平,期价豆一主力合约4217元,较前一日跌15元(-0.35%),基差豆一主力合约为 - 257元,较前一日涨15元(5.51%),江苏进口大豆现价3660元,较前一日持平,期价豆二主力合约3724元,较前一日涨1元(0.03%),基差豆二主力合约为 - 64元,较前一日跌1元(-1.59%),仓单14522,较前一日减少162(-1.10%) [14] 价差数据 - 豆粕跨期09 - 01价差为 - 21元,较前一日跌3元(-16.67%),菜粕跨期09 - 01价差为314元,较前一日涨15元(5.02%),油粕比现货2.85,较前一日跌0.007(-0.24%),油粕比主力合约2.61,较前一日跌0.008(-0.32%),豆菜粕价差现货260元,较前一日跌10元(-3.70%),豆菜粕价差2509为337元,较前一日跌13元(-3.71%) [14] 生猪产业 价格数据 - 主力合约基差 - 290,较前一日跌310(-1550.00%),生猪2511为14300元/吨,较前一日涨340元(2.44%),生猪2509为14590元/吨,较前一日涨210元(1.46%),生猪9 - 11价差290元,较前一日跌130元(-30.95%) - 河南现货价14300元/吨,较前一日跌100元,山东14450元/吨,较前一日跌50元,四川13650元/吨,较前一日跌50元,辽宁14050元/吨,较前一日跌150元,广东15740元/吨,较前一日跌200元,湖南14110元/吨,较前一日跌100元,河北14350元/吨,较前一日跌150元 [16] 现货指标 - 样本点屠宰量 - 日133568头,较前一日减少37头(-0.03%),白条价格 - 周20.63元,较前一日跌0.2元(-1.01%),仔猪价格 - 周26.00元/公斤,较前一日持平,母猪价格 - 周32.52元,较前一日持平,出栏体重 - 周128.83公斤,较前一日跌0.2公斤(-0.16%),自繁养殖利润 - 周91元/头,较前一日减少43元(-32.11%),外购养殖利润 - 周 - 19元,较前一日减少50.3元(-159.05%),能繁存栏 - 月4042万头,较前一日增加4万头(0.10%) [16]