公司2025年经营业绩 - 2025年公司实现销售收入56.8亿元，完成税收2.77亿元，经营态势稳健向好 [1] 公司2026年核心战略方向 - 2026年公司将以打造高新技术与先进制造产业、建设绿色智能工厂为方向，加快数智转型，完善制度体系，深化精益管理，为“十五五”开好头 [1] - 公司将以核心技术突破与多元产业布局赋能新质生产力培育，夯实高质量发展的产业根基 [2] - 公司计划加快氟材料产品升级改造，布局新技术路线，强化人才引育支撑，夯实经营根基、推进产销提升 [1] 产业升级与新质生产力培育 - 公司将全面实施超低GWP值第四代制冷剂开发项目，在梅新、九宏两大基地布局不同技术路线的产品 [2] - 在梅新基地主攻六氟丙烯技术路线，配套建设3万吨/年单体和2万吨/年六氯丙烯项目 [2] - 在九宏基地重点开发四氯化碳技术路线，推进四代制冷剂工程一套班子两地建设的高效模式 [2] - 公司将积极拓展新能源产业布局，计划合作开发30万吨/年双氧水项目与氢能项目 [2] - 公司将加快半导体新材料产品的研发进程 [2] 人才引育策略 - 公司秉持“引育并举”理念加快人才梯队建设，一方面搭建平台引进高端人才并与高校合作，另一方面通过后备干部培养计划和学历津贴等激励措施重点培育年轻骨干 [2] 经营根基与市场策略 - 公司将以标准产能、标准成本为基础实现产销平衡，稳固生产经营基本盘 [3] - 公司重点推进四项核心工作：落实事业部产销经营主体责任、强化安全环保绩效管理、高质量开展设备定期检修与日常保养、深化市场策划与布局 [3] - 公司将强化市场职能，加强市场策划和布局，精准把握市场脉搏，全面了解客户需求和消费增长趋势 [3] - 公司将用120%的客户开发来保证年度销售目标的实现 [3] 数字化转型与智能工厂建设 - 公司将重点围绕管理信息化与智能工厂建设两大主题加快数字化转型 [4] - 在信息管理方面，公司将推进ERP核心业务功能的深化应用，实现ERP收付款信息与工行司库无缝对接，并推进预知保养功能在FLOW平台的应用扩展 [4] - 在智能工厂建设方面，公司将全面推动先进控制技术(APC)，稳步推进零手动项目建设，坚持成熟一个、推进一个的原则 [4] - 通过智能工厂和零手动项目建设，旨在持续提升装置本质安全水平，优化用工结构、提升用工效率，切实降低企业用工成本 [4] 制度体系与精益管理 - 公司将以持续完善制度体系、全面深化制度管理、精准补齐管理短板、着力消除管理差异为核心任务，扎实推进“制度全覆盖、管理全覆盖” [5] - 公司以“制度全覆盖、管理全覆盖”为目标制定专项改善计划，计划将制度总量提升至1200项以夯实管理基础 [6] - 梅新、九宏两大公司已梳理确定年度持续改善项目共计20项，作为年度重点工作 [6] - 公司将制定出台持续改善项目评价及奖励办法，设立项目奖与项目组织奖两大奖项，建立常态化评价机制并定期评审，以激发全员参与改善的积极性 [6]

公司股权收购 - 公司控股子公司乳源东阳光氟树脂有限公司所处行业发展迅速 [1] - 下游市场客户对乳源氟树脂的PVDF产品需求增量明显 [1] - 公司拟以现金人民币2.4亿元收购宁波昭如持有的乳源氟树脂5%股权 [1] - 交易完成后，公司对乳源氟树脂的持股比例将从55%上升至60% [1] - 收购旨在提高持股比例，增强公司整体盈利规模与经营管理效率 [1] - 收购亦为肯定标的公司核心管理与技术团队既往的经营贡献 [1] 行业与技术动态 - 半固态电池技术迎来迭代年，今年有望搭载多款新车 [1] - 各大厂商正摩拳擦掌，从极寒测试推进至万套装车阶段 [1]

交易概述 - 公司拟以现金方式收购宁波昭如持有的乳源氟树脂5%股权 交易对价为人民币24,000.00万元 [1] - 交易完成后 公司持有乳源氟树脂的股权比例将由55%上升至60% [1] 标的公司经营与财务表现 - 标的公司2025年度未经审计的营业收入达15.09亿元 净利润4.81亿元 经营业绩实现了快速的增长 [1] - 标的公司在锂电级PVDF领域竞争激烈的市场环境中 实现了PVDF市场份额的稳步提升 并在近年来保持了市场份额的持续领先 [1] - 标的公司管理团队积极把握市场机遇 努力经营 持续扩大产能 不断加强PVDF粘结剂、隔膜用PVDF等新产品的研发、应用与市场拓展 [1] 标的公司产能与前景 - 目前标的公司已形成2.5万吨PVDF生产能力 并正在扩建1万吨产能 将于2026年逐步投产 [1] - 依托可靠的产品质量与规模优势 标的公司未来持续向好的发展态势确立 [1]

公司股权收购 - 公司拟以现金方式收购宁波昭如持有的乳源氟树脂5%股权，交易对价为人民币24,000.00万元 [1] - 交易完成后，公司持有乳源氟树脂的股权比例将由55%上升至60% [1] 标的公司经营与财务表现 - 标的公司2025年度未经审计的营业收入达15.09亿元，净利润4.81亿元，经营业绩实现了快速的增长 [1] - 标的公司实现了PVDF市场份额的稳步提升，并在近年来保持了市场份额的持续领先 [1] 标的公司产能与产品 - 标的公司已形成2.5万吨PVDF生产能力，并正在扩建1万吨产能，将于2026年逐步投产 [1] - 标的公司持续扩大产能，不断加强PVDF粘结剂、隔膜用PVDF等新产品的研发、应用与市场拓展 [1] - 标的公司积极把握市场机遇，在锂电级PVDF领域竞争激烈的市场环境中努力经营 [1]

涉及的公司与行业 * 公司：多氟多 (Do-Fluoride， 股票代码 002407.SZ) [1] * 行业：锂离子电池材料行业，核心产品为六氟磷酸锂 (LiPF6) [1] 核心观点与论据 * **业绩表现与预测**：公司发布2025财年盈利预告，预计净利润为人民币2亿至2.8亿元，隐含的2025年第四季度净利润中点为人民币1.62亿元 [1] 预计2026年第一季度业绩有进一步上行空间，因公司与主要电池制造商签订的长协合同有限，能更多享受高企的现货价格 [1] * **产品价格分析**：2025年第四季度，公司六氟磷酸锂平均售价估计约为每吨人民币8万元，而同期现货价格高达每吨人民币13.5万元 [1] 平均售价被压低的主要原因是与主要电池制造商签订了长期合同，花旗估计该长协价格在每吨人民币6万至6.5万元之间 [1] 年初至今六氟磷酸锂价格小幅下跌，主要归因于月度产量下降以及部分贸易商在春节前的去库存行为 [1] * **市场前景与评级**：花旗对六氟磷酸锂在未来3-6个月（新产能投产前）的市场动态保持乐观 [1] 给予多氟多“买入”评级，目标价人民币45元，基于22倍2026年预测企业价值/息税折旧摊销前利润，较其5年历史平均水平高出1.2个标准差 [4] 目标价隐含的预期股价回报率为44.5%，总回报率为44.6% [2] * **估值依据**：采用较高估值倍数的理由包括：六氟磷酸锂市场格局向好、公司盈利对六氟磷酸锂加工费上涨敏感度高、以及未来几年电池业务板块将持续增长 [4] 其他重要内容 * **风险提示**：可能阻碍股价达到目标价的下行风险包括：电池需求慢于预期、供应反应或闲置产能恢复快于预期、电池板块复苏慢于预期、原材料价格波动 [5] * **公司市值**：截至2026年1月26日，公司市值约为人民币370.7亿元（约合53.24亿美元） [2] * **利益披露**：在过去12个月内，花旗集团或其关联公司从多氟多获得了非投行服务相关的报酬，并与多氟多存在非投行、非证券相关的客户关系 [9] 报告作者在过去12个月内未实地调研过该公司 [12]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出基础化工行业的整体投资评级 [1][3][5] 报告核心观点 * 原油价格受地缘政治及OPEC+产量政策影响持续上涨，有望进一步反弹，带动炼化企业景气度回升 [3][5] * PTA行业“反内卷”措施及装置检修推动景气度回升，涤纶长丝产品价格上涨 [4] * PVC等部分化工产品价格出现反弹，行业景气度有所回升 [1][60] * 生物航煤作为可再生绿色能源，未来发展潜力巨大 [5] 细分领域跟踪总结 重点化工品价格 * 本周（01/19-01/25）价格涨幅居前的产品包括：烟酰胺（8.96%）、乙腈（8.72%）、苯乙烯（7.96%）、四氯乙烯（7.86%） [10] * 本周价格跌幅居前的产品包括：工业级碳酸二甲酯（-6.57%）、环氧丙烷（-6.15%）、软泡聚醚（-3.10%）、二甲醚（-2.67%） [10] 聚氨酯 * 纯MDI和TDI价格回落，下游需求热度有所回落，采购策略趋于保守 [13] * 截至1月25日，纯MDI市场均价为17600元/吨，较上周下跌1.12%；TDI华东市场均价为14000元/吨，较上周下跌0.36% [13] 农化 * 草甘膦价格上涨，截至1月25日为23296元/吨，较上周上涨200元/吨；周度产量为1.05万吨，较上周减少14.2%；库存为7.22万吨，较上周减少0.55万吨 [15] * 磷酸一铵价格上涨，原料成本压力显著，行业开工率处于相对低位，截至1月25日磷酸一铵（55%粉状）价格为3821元/吨，较上周上涨3元/吨 [17] * 氯化钾价格上涨，市场流通货源有限，价格高位运行，截至1月25日为3295元/吨，较上周上涨0.3% [20] 氟化工 * 制冷剂R22、R125价格上涨，在配额政策限制下供给弹性受限 [22][24] * 截至1月25日，R22价格为1.75万元/吨，较上周上涨500元/吨；R125价格为5万元/吨，较上周上涨1500元/吨 [24] * 聚四氟乙烯（PTFE）价格上涨，分散树脂价格为4.35万元/吨，较上周上涨3000元/吨 [25] 轮胎 * 主要原材料丁苯橡胶、天然橡胶、炭黑价格环比上涨 [28] * 截至1月25日，全钢胎开工率为62.62%，较上周降低2.9个百分点；半钢胎开工率为74.56%，较上周提高0.17个百分点 [29] * 2025年12月商用车销量同比增加15.18%至42.5万辆，乘用车销量同比下降8.2%至222.54万辆 [32] 食品及饲料添加剂 * 维生素E、蛋氨酸、赖氨酸价格小幅上涨 [36][38][41] * 截至1月25日，维E价格为52.5元/千克，较上周上涨1.5元/千克；蛋氨酸价格为17.65元/千克，较上周上涨0.2元/千克；赖氨酸价格为6.35元/公斤，较上周上涨1.11% [38][41] 民爆 * 行业供需格局持续改善，稳定运行，生产总值从2015年的273亿元增长至2024年的416.95亿元 [44] * 2024年工业炸药产量为449.4万吨，同比减少1.8%；电子雷管渗透率已达95% [49] 化学原料 * PVC价格上涨，截至1月25日，电石法PVC市场均价为4603元/吨，较上周上涨1.05%；行业库存为169.3万吨，环比增加1.42% [60] * 纯碱价格平稳，供应过剩，下游需求降低，截至1月25日轻质纯碱市场价为1139元/吨，重质纯碱为1260元/吨 [56][57] 钛白粉 * 钛白粉价格平稳，行业供需失衡格局未变，成本托底价格，截至1月25日市场价为13351元/吨 [62][67] * 截至1月25日，钛白粉周度开工率为69.10%，周产量为8.59万吨，行业总库存为52.6万吨 [67] 化学纤维 * 涤纶长丝价格上涨，但下游织造企业因订单缺失、成本高位等因素运营压力大，开工率降至52.02% [4][69] * 截至1月25日，涤纶长丝POY市场均价为6800元/吨，较上周上涨100元/吨；FDY为7050元/吨，较上周上涨150元/吨 [4][69] * 粘胶短纤、氨纶价格与上周持平 [71][72] 行情表现总结 * 本周（01/19-01/25）基础化工指数上涨5.73%，跑赢沪深300指数（下跌0.62%），在30个中信一级行业中排名第5位 [74] * 化工三级子行业中，纯碱、氯碱、印染化学品等板块涨幅较大 [74] * 本周基础化工行业423家个股上涨，47家下跌，涨幅前三的个股为江化微（46.41%）、江天化学（38.09%）、东方铁塔（27.47%） [78][81] 重点公司公告摘要 * **恒逸石化**：子公司拟收购关联方能源科技公司股权；发布员工持股计划及回购方案，回购金额5-10亿元 [83] * **兴发集团**：计划回购股份，金额2-4亿元 [83] * **新凤鸣**：孙公司通过竞拍取得港口发展公司35%股权 [83] * **兴化股份**：与关联方签署产品销售权托管协议；预计2025年归母净利润亏损4.2-5.6亿元 [83]

业绩预告核心结论 - 公司预计2025年度业绩实现扭亏为盈 [1] 本期业绩预计情况 - 业绩预告期为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - 预计归属于上市公司股东的净利润为人民币80,000万元至95,000万元 [1] - 预计扣除非经常性损益后的净利润为人民币75,000万元至90,000万元 [1] - 预计基本每股收益为人民币0.78元/股至0.93元/股 [1] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为亏损人民币50,000万元 [1] - 上年同期扣除非经常性损益后的净利润为亏损人民币55,000万元 [1] - 上年同期基本每股收益为亏损人民币0.49元/股 [1] - 上年同期数据与2024年度财务报告存在差异，系2025年度同一控制下企业合并所致 [1] 业绩变动原因说明 - 业绩扭亏为盈主要受益于新能源汽车及储能市场需求的快速增长 [4] - 公司六氟磷酸锂、新能源电池等主要产品销量同比大幅提升，带动毛利显著增长 [4] - 公司按约定执行部分长期协议中的低价订单，对本期盈利水平造成一定影响 [4] 其他相关说明 - 本次业绩预告数据是公司财务部门的初步核算结果 [5] - 具体数据以公司披露的《2025年年度报告》为准 [5]

文章核心观点 - 文章评选出3位“特别贡献企业家”和20位“2025年度企业家”，认为他们是商业领航者，其共同点是不追风口、不走捷径，将长期主义落实到产品与决策中[1] - 这些企业家横跨白酒、制造、能源、农业、互联网、AI、机器人、新消费等多个领域，几乎覆盖中国经济主干版图[1] - 在AI爆发、产业重构、经济换挡的关键节点，这份榜单被视为中国企业穿越周期的路线图，是关于定力、创新与担当的集体答案[2] 特别贡献企业家 - **季克良（贵州茅台集团原董事长）**：用六十余载光阴将茅台模糊的传统技艺解码为可量化的科学数据，坚守“速度服从质量”，在其任内茅台产能从70多吨跃升至数万吨，奠定了品牌数千亿级价值的根基[4][9][10] - **张瑞敏（海尔创始人）**：以“自以为非”的精神不断自我颠覆，从砸冰箱到砸组织，带领一家街道小厂发展为年营收超4000多亿元、全球大型家电品牌零售量第一的全球化企业，并首创物联网时代生态品牌管理新范式“海尔制”[14][18][22] - **江宝全（南京金箔控股集团创始人）**：凭借“生命不息，创业不止”的韧性，在1983年将一个濒临倒闭的金箔小作坊打造成世界最大的真金箔生产基地，集团产业涉及多领域并连续9年稳居中国制造业民营企业500强[23][25] 年度企业家（科技与互联网） - **马化腾（腾讯）**：践行“科技向善”的三元领导力（思想、专业、品格），推动腾讯从“一站式在线生活”升级为“连接一切”的开放生态，并前瞻性转向AI和产业互联网[31][36] - **刘强东（京东）**：将“共同富裕”写入商业底层逻辑，提出“三毛五理论”（每赚1元利润，合作伙伴分3毛，员工团队分3毛5，公司留存3毛5），2025年前三季度收入已近万亿元，并为15万名全职外卖骑手缴纳五险一金[73][75][76] - **梁文锋（DeepSeek）**：跳出参数堆叠的内卷，在系统层重构通用智能，以工程效率、结构创新为核心探索非垄断的创新路径，为全球AI发展提供了另一种可持续范式[141][146] - **王兴兴（宇树科技）**：以极客精神带领公司在人形机器人赛道实现从追赶到领跑，2024年公司营收突破10亿元并持续盈利，2025年通过上市辅导验收[47][49] - **刘靖康（影石Insta360）**：通过定义“隐形自拍杆”等影像新玩法构建护城河，在全球全景相机市场占有率常年稳居第一，2025年登陆科创板后市值一度突破1400亿元[81][83] - **韩璧丞（强脑科技）**：坚守非侵入式脑机接口技术路线，主导研发的全球首款直觉神经控制智能仿生手获评《时代》周刊“年度最佳发明”，产品已在具体场景中规模化应用[164][167][168] 年度企业家（制造与工业） - **方洪波（美的集团）**：以职业经理人身份通过三次战略重构推动美的从千亿级家电巨头蝶变为全球化科技集团，2025年推行“简化”革命，聚焦核心业务并提升效率[52][54][55] - **李东生（TCL）**：作为全球化先行者，带领TCL从磁带厂发展为全球化的科技产业集团，业务覆盖160多个国家和地区，拥有38个制造基地，并押注半导体显示与新能源光伏产业[110][111] - **曾毓群（宁德时代）**：凭借对技术路径的精准押注，带领公司在动力电池和储能电池领域连续多年全球第一，2025年11月全球动力电池市占率达38.1%，储能电池市占率达36.5%[156][158][160] - **李军（利亚德）**：三十年专注LED显示技术，推动中国显示产业从“缺芯少屏”到全球引领，公司Micro LED量产打破“卡脖子”困境，在全球拥有10大生产基地及9大研发中心[114][116][117] - **李世江（多氟多）**：攻克高纯晶体六氟磷酸锂、UPSSS级电子级氢氟酸等关键材料“卡脖子”难题，实现全球市场主导，并前瞻性布局“氟芯电池”等新一代材料体系[100][104][106] - **魏建军（长城汽车）**：以“车手”的热爱死磕核心技术，连续三年研发投入百亿元以上，掌握从发动机到智能驾驶的全链路技术，推动长城汽车从产品出海迈向生态出海[174][176][179] - **蒋锡培（远东控股）**：秉持“快半步”战略，从电缆主业拓展至储能与算力，2025年智能电池板块订单同比增长411%，并成功中标“人造太阳”核电电缆项目[150][153][154] 年度企业家（消费与农业） - **王宁（泡泡玛特）**：精准洞察人性，通过盲盒（不确定性刺激）和限量发行（制造稀缺）两种玩法，为消费者提供心理、情绪、精神与资产四大价值，其产品LABUBU在2025年风靡全球[43][45] - **冷友斌（飞鹤乳业）**：扎根黑土地打造全产业链，自建万头牧场，并通过中国母乳研究将“更适合中国宝宝体质”锻造为有专利、数据的科学护城河，2025年婴配粉全渠道市场份额及销量稳居市场第一[89][92][96] - **秦英林（牧原股份）**：用科技重塑养猪业，将现代科技与传统养殖深度融合，通过智能化设备实现精准饲喂与环境控制，带领公司从22头猪的养猪场发展为全球最大的生猪养殖企业[131][133][137] - **刘永好（新希望集团）**：坚守农牧业主业，用新质生产力武装传统行业，公司积极拥抱互联网并荣获8个国家科技进步奖二等奖，2025年上半年在经济增长放缓背景下实现扭亏为盈[64][67][68] 年度企业家（其他领域） - **白涛（粤海集团原董事长）**：善于通过产业并购和业务重组重塑企业竞争力，在执掌广新集团期间推动业绩倍增并成功跻身世界500强，到任粤海后推动集团向国有资本投资公司转型[57][60][62] - **陈炎（帆软软件）**：坚持不上市、不融资，用利润共享机制驱动增长，2025年公司营收近18亿元，连续8年稳居国内BI市场榜首，核心产品覆盖3.6万家中大型企业客户[122][123][124] - **姚林（中国矿产资源集团）**：肩负国家资源安全重任，以“初始即严”的标准构建矿产资源供应链，推动铁矿石采购、储运基地建设运营等工作，保障产业链自主可控[126][129][130]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为2亿元至2.8亿元，实现扭亏为盈，上年同期为亏损3.08亿元 [1] - 业绩增长主要受益于新能源汽车及储能市场需求的快速增长，公司六氟磷酸锂、新能源电池等主要产品销量同比大幅提升，带动毛利显著增长 [1] - 公司按约定执行部分长期协议中的低价订单，对本期盈利水平造成一定影响 [1] 公司业务与市场 - 公司主要从事高性能无机氟化物、电子化学品、锂离子电池及材料等领域的研发、生产和销售 [1] - 公司核心产品六氟磷酸锂和新能源电池的销量增长，与新能源汽车及储能市场的需求扩张直接相关 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月26日盘中，公司股价上涨2.15%，报39.98元/股，总市值达1079.36亿元，当日成交额为8.05亿元，换手率为0.76% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出80.83万元，其中特大单买入占比8.87%，卖出占比7.45%，大单买入占比22.89%，卖出占比24.42% [1] - 公司股价今年以来上涨4.06%，近5个交易日涨2.02%，近20日涨4.60%，近60日涨10.81% [1] 公司业务与行业归属 - 公司主营业务为基础化工原料、食品包装材料、氟化工原料及后续产品的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成中，制冷剂占比最高，达46.00%，其次为石化材料(15.14%)、基础化工产品及其它(10.88%)和其他(补充)(10.86%) [1] - 公司所属申万行业为基础化工-化学制品-氟化工，所属概念板块包括液氯、化学原料概念、甲醇概念、氟化工、PVDF概念等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入203.94亿元，同比增长13.89%，归母净利润32.48亿元，同比增长158.29% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为7.68万户，较上期增加49.11%，人均流通股为35172股，较上期减少32.93% [2] - 公司A股上市后累计派现64.59亿元，近三年累计派现21.33亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股6450.90万股，较上期减少2041.15万股 [3] - 兴全合润混合A为第三大流通股东，持股4872.24万股，较上期减少175.15万股，兴全合宜混合A为第四大流通股东，持股2522.52万股，较上期增加27.31万股 [3] - 鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A与兴全商业模式混合(LOF)A为新进十大流通股东，分别持股2026.70万股和1309.91万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF与易方达沪深300ETF分别为第七和第九大流通股东，持股数量较上期分别减少105.44万股和54.39万股 [3]