港股市场整体表现 - 恒生指数收盘上涨0.24%或61.79点，报26095.05点，险守26000点大关，全日成交额1782.47亿港元 [1] - 恒生国企指数上涨0.11%，报9182.65点，恒生科技指数下跌0.37%，报5624.04点，盘中曾跌近1% [1] - 分析认为港股短期或面临外部扰动，但整体估值水平因美联储转鸽及美元流动性恢复而具备支撑 [1] 蓝筹股表现 - 银河娱乐领涨蓝筹股，收盘上涨2.81%至40.98港元，成交额5.7亿港元，贡献恒指3.88点，被摩根大通视为长期首选 [2] - 恒安国际上涨2.69%至29.02港元，百威亚太上涨2.35%至8.29港元，分别贡献恒指0.77点和0.61点 [2] - 药明康德下跌3.13%至99港元，拖累恒指2.2点，中芯国际下跌1.15%至68.65港元，拖累恒指5.66点 [2] 博彩行业 - 澳门11月幸运博彩毛收入为210.9亿澳门元，同比增长14.4%，前11个月累计收入达2265.2亿澳门元，同比上升8.6% [4] - 摩根士丹利指出11月收入好于市场预期的10.5%增幅，预测12月博彩收入将增长22%，第四季整体收入同比增17%、环比增8% [4] - 博彩股悉数上扬，银河娱乐涨2.81%，金沙中国涨2.15%，美高梅中国涨2.11%，新濠国际发展涨1.79% [3] 手机产业链 - 字节跳动AI助手“豆包”与中兴通讯合作，搭载该技术的努比亚品牌工程样机启动小批量发售 [5] - 摩根大通报告指出苹果公司加速推进首款可折叠iPhone研发，预计2026年秋季发布，将在三项关键技术实现突破 [5] - 手机产业链个股活跃，瑞声科技涨3.95%，高伟电子涨3%，比亚迪电子涨1.83%，丘钛科技涨1.68% [4] 汽车行业 - 车企11月交付数据分化，比亚迪销售480186辆创年内新高，零跑交付70327台同比增超75% [6] - 理想汽车交付33181辆同比下跌31.92%，小鹏汽车交付36728辆同比增19%但环比下降12.58% [6] - 汽车股走势分化，比亚迪股份涨2.19%，小鹏汽车跌5.52%，理想汽车跌0.78% [5] 热门异动个股 - 康耐特光学大涨10.58%至54.85港元，公司作为阿里夸克AI眼镜的独家镜片供应商提供专业光学支持 [7] - 巨子生物午后拉升收涨8.53%至39.7港元，公司计划行使回购授权购回不超过1.036亿股股份 [8] - 广汽集团上涨7.32%至4.25港元，过去一周累计上涨24%，摩根士丹利认为其估值依然被低估 [9] - 龙蟠科技AH股齐升，收盘涨4.1%至14.74港元，近期多家磷酸铁锂龙头企业提出提价诉求 [10] - 三生制药下跌4.61%至30.22港元，公司拟配售1.05亿股集资31.15亿港元，主要用于研发开支 [11]

月度及累计交付表现 - 公司11月交付汽车36,728辆，同比增长19% [1] - 公司2025年1月至11月累计交付汽车391,937辆，同比增长156% [1]

公司专利技术进展 - 北京新能源汽车股份有限公司于2024年12月获得一项名为“气囊装置以及车辆”的实用新型专利，授权公告号为CN223605583U [1] - 该专利涉及一种新型气囊装置，通过设置弯折结构的第一本体和外部拉带，在气囊内压达到预设值时使拉带断裂，从而增大气囊体积、降低内部压力，旨在减少乘员在碰撞中因高压气囊而受伤的风险 [1] 公司基本情况 - 北京新能源汽车股份有限公司成立于2009年，总部位于北京，主营业务为汽车制造业 [2] - 公司注册资本约为150.60亿元人民币 [2] - 公司拥有广泛的专利布局，专利信息达5000条，同时拥有商标信息676条和行政许可97个 [2] - 公司对外投资了28家企业，并积极参与市场活动，参与招投标项目达1264次 [2]

公司核心战略与全球化进展 - 国际化是公司的核心战略方向，广汽国际是主要实施载体，承担打造全球品牌、构建全球产业链闭环、推动品牌升级三大使命[3] - 公司全球化布局即将完成，已进入全面精耕细作阶段，目标是从“产品走出去”迈向“产业走进去”和“品牌走上去”[2] - 公司前10个月自主品牌汽车出口量同比增长36%，已完成超过85个国家和地区的布局[3] - 公司国际化目标是到2027年进入100个国家和地区，挑战年出口50万辆汽车[4] - 公司已在全球设立5个KD工厂，并计划在重点市场加快KD工厂落地[7] 澳大利亚市场深耕策略 - 公司将澳大利亚定位为辐射澳新及南太平洋地区的标杆市场及南半球新能源生态体系重要枢纽[5] - 在产品层面，首期推出三款车型，计划五年内导入超过10款全新产品以实现全品类覆盖[6] - 在渠道层面，首批9个销售网点已投入运营，未来五年网点数量将扩展至100个以实现市场全覆盖[6] - 在服务层面，推出“七年无限里程整车保修、八年20万公里电池保修”等服务，并推动GSSW标准体系落地[6] - 在能源与出行生态方面，携手合作伙伴建设覆盖主要城市的充电网络，提供家用充电桩与应急解决方案[6] 出海模式升级与未来规划 - 公司正加速从“产品出海”升级至“生态出海”和“体系出海”，探索科技、生态、文化三位一体的协同出海模式[8] - 公司累计研发投入超过580亿元，未来希望在全球动力电池回收、清洁能源利用、智能交通管理等领域联合创新[8] - 中国车企出海模式已升级为输出完整绿色解决方案，注重在当地构建涵盖研发、制造、销售、服务、人才培养的完整产业生态[8] - 公司致力于成为能源一体化解决方案的引领者，以光储充换一体化网络推动全球绿色能源发展，并积极践行ESG理念[9]

公司销售业绩 - 长安汽车11月汽车总销量为28.3万辆，同比增长2.3% [1] - 公司11月新能源汽车销量达12.5万辆，创下新高，同比增长23% [1] 业务板块表现 - 新能源汽车销量增速显著高于公司整体销量增速，成为核心增长动力 [1] - 新能源汽车销量占公司11月总销量的比重约为44.2% [1]

公司技术研发动态 - 东风汽车集团股份有限公司于2025年9月申请了一项名为“电动汽车的电池系统与电动汽车”的专利，公开号为CN121019313A [1] - 该专利涉及车载电池技术领域，提供了一种集成度更高的电池系统，系统包括电池箱、动力电池、辅助电池、降压直流-直流变换器以及电池管理模块 [1] - 该技术方案将动力电池、辅助电池和电池管理模块在同一个电池箱内间隔设置，并共用一个电池管理系统 [1] - 该设计无需为电池管理模块设置独立箱体及额外配置防水透气膜、密封结构、绝缘板等零部件，从而节省了大量成本 [1] - 该集成化设计缩短了各模块间的物理距离，节省了占用空间，同时连接导线更短，减少了线损压降，节省了电能损耗，进一步降低了成本 [1] 公司基本情况 - 东风汽车集团股份有限公司成立于2001年，位于武汉市，是一家以汽车制造业为主的企业 [2] - 公司注册资本为858937万人民币 [2] - 公司对外投资了45家企业，参与招投标项目5000次，拥有专利信息5000条，并拥有行政许可156个 [2]

公司基本信息 - 新成立公司为安闻科技（天津）有限公司，法定代表人为张海峰，注册资本为5000万人民币 [1] - 公司由安闻科技集团股份有限公司全资持股，持股比例为100% [1] - 公司类型为有限责任公司(法人独资)，营业期限自2025年12月1日起无固定期限 [1] 业务经营范围 - 核心业务包括软件开发、销售及技术服务、技术开发、技术咨询等 [1] - 业务范围涵盖汽车零部件及配件制造与研发、智能车载设备制造与销售 [1] - 经营范围扩展至家用电器制造与研发、电子元器件制造与批发、风机风扇制造与销售 [1] - 包括数据处理和存储支持服务、信息系统集成服务、工程和技术研究和试验发展 [1] - 许可项目包括发电业务、输电业务、供（配）电业务，需经相关部门批准 [1] 行业与地理位置 - 公司所属国标行业为制造业下的汽车制造业，具体为汽车整车制造 [1] - 公司地址位于天津市武清区京滨工业园民旺道18号1号楼105室 [1] - 登记机关为天津市武清区市场监督管理局 [1]

欧元区通胀与经济形势 - 欧元区多国通胀趋缓但仍高于欧洲央行2%的目标 为未来降息节奏增添不确定性[2] - 法国11月CPI初值同比上升0.9% 与10月相同但低于预期的1% 主要因服务价格升幅放缓及能源相关制成品价格跌幅扩大[2] - 西班牙11月通胀连续三个月维持在3%及以上水平 能源电价下跌推动通胀上涨趋势放缓[2] - 德国11月通胀率预计为2.3% 核心通胀率（剔除食品和能源）为2.7%[2] - 德国商业银行首席经济学家指出 尽管经济疲弱 但核心通胀率仍明显高于2% 且第三季度工资加速上涨不利于通胀进一步回落[2] - 欧洲央行金融稳定评估报告指出 由于贸易协议不确定性及关税影响 欧元区金融稳定脆弱性仍处于高位[2] - 高借贷成本及通胀冲击导致购买力下降 私人消费和投资仍未全面回暖[3] - 能源与劳动力成本仍高于疫情前水平 地缘政治不确定性增加 企业普遍保持谨慎[3] - 制造业采购经理指数（PMI）已连续数月处于收缩区间 工业活动疲弱[3] - 受债务水平高企与财政规则约束影响 欧盟整体政策空间有限[3] - 欧洲央行行长表示未来货币政策将“谨慎而渐进”以平衡通胀与经济增长[3] 日本通胀与经济困境 - 日本11月东京核心CPI同比上涨2.8% 与10月持平略高于预期的2.7% 主要因电力价格上涨抵消了加工食品价格涨幅放缓[4] - 剔除生鲜食品和燃料的指数同样维持在2.8%的涨幅[4] - 价格上涨主要由食品成本推动 大米价格同比飙升38.5% 咖啡豆和巧克力价格分别上涨63.4%和32.5%[5] - 今年日本主要食品企业的涨价品类数量预计将达到20609种 较上年增长64.6% 表明企业持续将上涨成本转嫁给消费者[5] - 服务业通胀温和 11月同比上涨1.5% 远低于商品价格4.0%的同比涨幅[5] - 10月失业率稳定在2.6% 求人倍率为1.18（每100名求职者对应118个岗位）显示劳动力市场紧张[5] - 9月名义工资涨幅仅1.9% 实际工资水平同比下降1.4% 工资增长不及物价上涨[5] - 三季度日本个人消费环比仅微增0.1% 较二季度0.4%的增速大幅放缓[5] - 10月日本核心通胀率升至3% 连续多月高于央行2%的目标[5] - 10月日本全国破产企业数量达965家 同比增加6.2% 连续5个月同比上升并创年内单月新高[6] - 预测日本全年破产企业数量可能继去年之后再次突破1万家[6] - 10月工业产出环比增长1.4%超出预期 汽车生产强劲增长为主要贡献因素[4] - 日本央行面临在维持经济增长与抑制通胀之间做出艰难抉择的压力[4] 美国通胀与消费者信心 - 美国11月CPI数据延迟至12月18日发布 导致制定利率决策的联邦公开市场委员会届时能获得的最新官方通胀数据仍是9月份数据[7] - 部分美联储官员表示由于CPI数据未能及时更新 本月的货币政策会议上可能推迟降息[7] - 美国通胀率虽已从2022年高点回落 但仍持续高于美联储2%的目标[7] - 在今年两次降息之后 几位美联储决策者反对进一步下调利率[7] - 美国11月消费者信心指数从10月修订后的95.5显著降至88.7 为今年4月以来最低水平[8] - 消费者对当前商业和就业市场条件的评估指数下降4.3至126.9[8] - 反映短期前景的消费者预期指数下降8.6至63.2 该指数已连续10个月低于80这一通常显示将出现经济衰退的临界点[8] - 消费者对家庭当前和未来财务状况的预期在11月走低[8] - 消费者评论信息显示 物价与通胀、关税与贸易等继续成为影响经济的主要因素 提到联邦政府“停摆”的次数增多[8]

公司业绩与目标 - 公司于本月提前达成2025年50万辆的年度销售目标 [1] - 公司计划在2026年向年销量100万辆发起全速冲刺 [1] 新产品发布与定价 - 公司近期上市了全新车型零跑Lafa5 [1] - 该车型定位为“高颜值运动轿跑” [1] - 新车上市限时价为9.28万元至11.68万元，优惠期限至2025年12月31日24时 [1] 产品核心性能与配置 - 零跑Lafa5的续航里程为605公里 [1] - 车辆配备了高通8295P旗舰智能座舱芯片 [1][3] - 车辆搭载了激光雷达并支持端到端辅助驾驶功能 [1] - 车辆中控屏为14.6英寸2.5K高清屏，仪表盘为8.8英寸液晶屏 [3] - 车辆同时搭载了DeepSeek和通义千问双AI大模型 [3]

投资评级与市场定位 - 纳百川AHP得分剔除流动性溢价因素后为1.69分，位于总分的22.6%分位；考虑流动性溢价因素后为1.92分，位于总分的36.0%分位，双双处于中游偏下水平[2][5] - 假设以95%入围率计，中性预期情形下，网下A、B两类配售对象的配售比例分别为0.0211%、0.0181%[2][5][6] 核心业务亮点与市场地位 - 公司在液冷板细分赛道领先，是宁德时代的战略供应商，24年市占率约为12.16%[2][6] - 已顺利完成由燃油汽车热管理向新能源汽车电池热管理的业务转换，并开拓了储能热管理市场[2][6] - 具备从CTM小模组到大型储能设备液冷板的大批量工业化生产能力，服务T公司、蔚来、长安、奔驰、赛力斯等多家主机厂，近几年完成适配车型超200余款[2][6][7] - 储能热管理产品已成为重要增长点，22-24年收入从0.36亿元提升至3.37亿元，22-24年复合增长率达204%[2][8] - 正积极拓展海外及新客户，已向比亚迪送样测试，并与LG新能源、塔塔集团旗下Agratas能源、小米汽车等进行协商谈判[2][6][7] 行业成长机遇与公司战略 - 预计2025年全球/中国动力电池液冷板市场规模将达到145/96亿元，较22年分别增长95.95%/104.26%[2][10] - 电池液冷板与电池箱体集成化趋势将提升产品附加值，预计2030年新能源动力电池箱体市场规模将突破1,195亿元，21-30年复合增长率为25%[2][10] - 全球储能需求快速增长，预计25年全球储能电池出货量约为449吉瓦时，同比增长21.42%[2][10] - 公司具备高效产品开发效率，持续进行产品迭代，着手研发10C快充电池解决方案，并推进动力电池轻量化[2][11][13] - 首发募投项目年产360万台套水冷板生产项目将续建30万套/年电池箱体产能，推动公司向液冷板与箱体一体化产品转变[2][13][26][27] 财务表现与可比公司比较 - 22-24年公司营收分别为10.31/11.36/14.37亿元，复合增长率为18.07%；归母净利润分别为1.13/0.98/0.95亿元，复合增长率为-8.23%，净利润受行业价格下行及新产能利用率不足影响而下滑[2][17] - 22-24年公司综合毛利率持续下滑，分别为21.79%/19.15%/17.36%，且低于可比公司均值[2][18] - 22-24年研发支出占营收比重分别为3.30%/3.87%/3.77%，低于可比公司[19] - 22-24年经营性现金流净额分别为0.20/1.11/0.39亿元，净现比分别为0.16/1.15/0.43，22年与24年净现比较低主要因应收款项融资规模增加[2][22] - 截至2025年11月28日，可比公司市盈率平均为56倍，所属汽车制造业近一个月静态市盈率为28.90倍[2][17] 产能与募投项目 - 22年公司核心产品电池液冷板的产能利用率为102.11%，23年以来产能利用率持续保持在80%以上[26] - 募投项目纳百川（滁州）新能源科技有限公司年产360万台套水冷板生产项目（一期）总投资57,940.04万元，建设期2年，静态投资回收期7.06年[28] - 该项目现已形成约118万套/年的电池液冷板产能、4万套/年电池箱体产能[13][27]