基金概况与业绩表现 - 永赢睿信混合A（019431.OF）在2024年末基金合并规模仅为13.2亿元，截至2025年12月26日，合并规模已快速突破至近150亿元，年内规模增长超过十倍 [3] - 基金在2025年收益率高达93.34%，净值接近翻倍，在4460只同类基金中排名第118位 [3][13] - 基金规模增长主要由机构投资者推动，截至2025年中报，机构持有比例高达85.9%，而2024年中报时该比例仅为59.92% [5] 基金经理背景 - 基金经理高楠于2023年加入永赢基金，担任首席权益投资官兼权益投资部总经理，永赢睿信混合A是其在该公司管理的第一只基金 [10] - 高楠拥有多年公募基金管理经验，自2017年11月起担任基金经理，在永赢睿信混合A的任职回报率为123.93% [8][10][13] - 在其历任管理的14只基金中，有3只任职回报为负，均来自其此前任职的恒越基金 [8] 投资策略与行业配置 - 基金经理在2024年“9.24行情”后快速调仓换股，上半年基金净值增长主要得益于大幅加仓医药生物板块，抓住了创新药的行情 [13] - 下半年，基金经理减配电子行业，增配了年内涨幅更好的通信板块，前十大重仓股中购入了CPO概念龙头中际旭创和新易盛，接力拉动净值 [14] - 基金经理也成功把握了有色金属行情，重仓股紫金矿业和华锡有色年内涨幅均实现翻倍 [15] - 基金前十大重仓股集中度适中，合计占基金净值的比例为42.8% [17] 重仓股与交易特征 - 根据2025年三季报，基金前三大重仓股分别为中际旭创（占净值比8.40%）、工业富联（占净值比5.99%）和康方生物（占净值比5.25%） [17] - 基金经理从2024年一季度开始埋伏泡泡玛特，尽管该股在2025年二季度见顶回调，但在三季度基金规模扩大后，基金经理进行了逆势加仓 [17] - 基金换手率较高，2025年中报和2024年年报的换手率分别为855.97%和780.39% [21][22] - 基金成立以来的动态最大回撤接近16% [19] 近期动态 - 永赢睿信混合A在2025年11月发布公告，限制大额申购，单日单个基金账户申购限额为50万元 [22] - 该基金在市值风云APP的吾股排名中，于7504只同类基金中暂列第130名 [6]

盟升电子是一家从事卫星导航、卫星通信、电子对抗及数据链，终端产品研发、制造、销售及相关技术 服务为一体的国家级专精特新"小巨人"企业。公司相信，通过订立战略合作协议及凭藉公司及盟升电子 各自于电力行业及通信行业的专长，将有效着力提升电网与用户通讯可靠率，推进数据集成采集以构建 大数据平台，推动人工智能在电网企业落地应用，提高电网通讯抗干扰能力，逐步实现双方业务与资本 的深度合作，从而使集团及股东整体受益。 格隆汇12月29日丨四川能投发展(01713.HK)发布公告，公司已与盟升电子(688311.SH)订立不具法律约 束力的战略合作协议，据此，订约方同意充分利用双方的资源优势深化在电力行业的技术创新及业务协 同并促进在电力通信、物联网及数据智能等领域的合作落地。 ...

公司战略合作公告 - 四川能投发展(01713)与盟升电子(688311.SH)订立不具法律约束力的战略合作协议 [1] - 合作旨在深化电力行业技术创新与业务协同，并促进在电力通信、物联网及数据智能等领域的合作落地 [1] 合作方背景 - 盟升电子是一家在上海证券交易所科创板上市的国家级专精特新“小巨人”企业 [1] - 盟升电子主营业务涵盖卫星导航、卫星通信、电子对抗、数据链终端产品的研发、制造、销售及相关技术服务 [1] 合作目标与预期效益 - 合作将结合双方在电力行业与通信行业的专长 [1] - 合作目标包括提升电网与用户通讯可靠率，推进数据集成采集以构建大数据平台 [1] - 合作将推动人工智能在电网企业的落地应用，并提高电网通讯抗干扰能力 [1] - 合作旨在逐步实现双方业务与资本的深度合作，从而使公司及股东整体受益 [1]

公司与盟升电子达成战略合作 - 四川能投发展(01713)与成都盟升电子技术股份有限公司(688311.SH)订立不具法律约束力的战略合作协议 [1] - 盟升电子是一家从事卫星导航、卫星通信、电子对抗及数据链业务的科创板上市公司，为国家级专精特新“小巨人”企业 [1] 合作目标与领域 - 合作旨在充分利用双方资源优势，深化电力行业的技术创新与业务协同 [1] - 合作将促进在电力通信、物联网及数据智能等领域的合作落地 [1] 预期合作效益 - 合作将着力提升电网与用户通讯可靠率 [1] - 合作将推进数据集成采集以构建大数据平台，并推动人工智能在电网企业的落地应用 [1] - 合作旨在提高电网通讯抗干扰能力，并逐步实现双方业务与资本的深度合作 [1] - 公司相信此次合作将使集团及股东整体受益 [1]

市场整体表现 - 上周A股市场整体呈现上涨趋势，主要指数普遍反弹：沪深300涨1.95%，中证500涨4.03%，中证1000涨3.76%，创业板50涨4.07%，科创50涨2.84% [1][11] - 市场日均成交额在1.97万亿元左右，投资热情回升 [1][11] - 市场热点在光模块、机器人、商业航天、锂电池、液冷服务器、半导体设备、有色·钨、PCB概念、芯片产业链等快速轮动，其中商业航天和机器人概念持续活跃 [1][11] 创业板50指数核心特征 - 创业板50指数聚焦信息技术、新能源、金融科技、医药四大新质生产力赛道，科技成长属性纯粹 [1][11] - 指数横向对比来看，其光模块含量、新能源光伏含量以及金融科技含量优于创业板指以及主流宽基指数 [3][13] - 创业板50指数当前估值42.45倍，处于近十年44.36%分位 [3][13] - 截至2025年12月26日，创业板50指数年内涨幅达59.86% [1][11] 科技、AI与通信行业 - 创业板50指数涵盖50%的信息技术产业，其中包括23%权重的光模块，板块上周反弹 [3][13] - 行业景气度：800G光模块需求2026年有望保持高速增长，1.6T光模块进入商用元年，3.2T研发启动 [3][13] - AI服务器功耗提升加速液冷技术渗透，存储芯片因AI需求进入涨价周期，HBM产品供不应求 [3][13] - 光模块行业受益于数据中心带宽升级，CPO技术有望推动市场规模扩张，硅光异质集成薄膜铌酸锂技术成为演进方向 [3][13] - AI驱动算力基础设施扩张，国产AI芯片加速资本化，大模型应用落地提速 [3][13] - 行业政策：各地出台AI+行动方案，北京计划实现100个行业大模型应用 [4][13] - 技术突破包括全光计算芯片、PS级AI图像编辑、12英寸碳化硅外延设备交付等 [4][13] 新能源光伏行业 - 上周新能源光伏板块涨幅靠前，产业链价格企稳：硅料、电池、玻璃价格持稳，组件与硅片小幅下调 [5][14] - 储能行业高速增长，国内电力市场化改革深化支撑长期需求，海外缺电大举发展储能带动需求订单高增 [5][14] - 光伏领域智能技术融合5G、AI，多部门征集典型案例推动光储融合等应用，组件价格止跌回升 [5][14] - 固态电池研发取得进展，多家企业签署战略合作推进产业化 [5][14] - 政策层面推动光热与高载能产业协同布局、算力枢纽与清洁能源基地联动建设，以推动新能源高效消纳 [5][14] 医药生物行业 - 上周医药板块整体表现走平 [6][16] - 政策方面：第六批国家高值耗材集采启动，引入锚点价格和多重复活机制，长三角G60科创走廊医疗器械出海服务基地成立 [6][16] - 技术进展：多款创新药和医疗器械获批，如靶向HER2的ADC药物德曲妥珠单抗新增乳腺癌适应症，多款TYK2抑制剂、KRAS G12D抑制剂等进入临床试验阶段 [6][16] - AI医疗应用加速发展，蚂蚁阿福等平台推出AI健康管理服务 [6][16] - 疫苗领域：双价HPV疫苗入围国家免疫规划集采，五联疫苗进入III期临床 [6][16] - 行业景气度：创新药出海取得突破，多款药物获FDA批准或进入国际临床，医疗器械注册证密集获批 [6][16] 创业板50ETF产品信息 - 创业板50ETF（代码：159949）跟踪创业板50指数，筛选新能车、生物医药、电子、光伏和互联网金融五大优势科技赛道的龙头企业 [7][17] - 该ETF流动性充足，过去一年日均成交额14.63亿元，排名深交所ETF前列 [7][17] - 该指数基金最新规模294.02亿元，是市场上跟踪创业板相关指数较大的基金之一 [7][17] - 上周（2025-12-22至2025-12-26）该ETF净值为1.5452，规模294.02亿元，日均成交额17.40亿元 [8][17] 创业板50指数前十大权重股表现 - 前十大权重股合计权重约占69.80%，行业集中于电力设备、通信、非银金融、电子、机械设备和医药生物 [9][18] - 上周涨幅居前的成分股包括：阳光电源涨10.38%，中际旭创涨9.67%，亿纬锂能涨4.73% [9][18] - 权重最大的成分股为宁德时代，权重21.64%，上周涨幅0.11% [9][18] - 前十大中唯一下跌的成分为天孚通信，周跌幅-0.34% [9][18]

花旗集团对中兴通讯H股持仓变动 - 花旗集团对中兴通讯股份有限公司H股的多头持仓比例于2025年12月19日出现下降 [1] - 持仓比例从8.79%降至7.6%，下降了1.19个百分点 [1]

政策与战略方向 - 2026年国资国企工作核心主线为“深化改革”与“价值创造”，并突出强调推进战略性、专业化重组整合[2] - 经营目标以“一利五率”为抓手，要求提升净资产收益率和全员劳动生产率，并提高研发投入强度[5] - 产业布局呈现“存量优化”与“增量开拓”双线特征，既推动传统产业升级，也发展战略性新兴产业和文旅、数字、健康等消费新场景[10] - 党的二十届三中全会明确的各项国资国企改革任务需在2029年完成[5] 经营与财务表现 - 2025年1-11月，中央企业实现增加值9.5万亿元，同比增长1.4%；年化全员劳动生产率达81.1万元/人，同比提升3%[9] - 2025年1-11月，中央企业研发经费投入达8901.6亿元，强度为2.62%；完成固定资产投资（不含房地产）3.3万亿元，同比增长0.7%[9] - 截至2025年12月26日，A股上市央企总市值34.8万亿元，占A股整体比重29.8%，其中国资委体系下央企市值21.0万亿元，占比18.0%[16] 市场与估值表现 - 近两周央企主要指数整体上涨，其中央企科技引领指数上涨5.3%，表现优于沪深300指数3.7个百分点[5] - 近一年表现最优的指数为国新央企小盘，涨幅为25.4%，相对同期沪深300指数高8.5个百分点[5] - 截至2025年12月26日，国资央企PE(TTM)的算术均值、市值加权均值、中位数分别为46.8倍、36.8倍、28.3倍；PB(LF)的算术均值、市值加权均值、中位数分别为3.6倍、2.7倍、3.0倍[32] - 截至2025年12月26日，A股国资央企股息率的算术均值、市值加权均值、中位数分别为1.2%、2.9%、0.5%，市值加权均值高于A股整体[51]

【观察】在超大城市核心区治理的宏大叙事中，深圳福田CBD不仅是财富跃动的金融高地，更是基层 治理创新的"实验田"。从物理空间的摩天楼群到心理空间的归属纽带，福田街道通过党建引领，巧妙地 将政治功能与服务功能深度融合。12月25日，"哇噻CBD"项目荣获南都惠民善治传播创新案例，这不仅 是一次荣誉的加冕，更是对深圳以党建链串联产业链、服务链，探索商务区治理现代化路径的有力肯 定。 构筑商圈党校，打造党员教育新高地 为推动基层"两新"党组织和"三新"党员学习教育常态化、制度化和系统化，2021年3月，CBD商圈党委 创新成立全市首个商圈党校。福田街道CBD商圈党委下辖2个党总支、104个党支部，拥有近1900名"三 新"党员。商圈党校逐步打造出"五星风采"系列活动，涵盖主题党日活动、高质量发展党课、线上头雁 微党课、线下头雁研修班和CBD党员公益行，成功打破"三新"党员学习教育时空壁垒，实现基层党的理 论学习+党员教育+头雁培养一体化、专业化、系统化。截至目前，已累计开展线上、线下活动120余 场，参与人数超3.7万人次。同时，与辖区中国联合网络通信有限公司深圳市分公司、中国电信 （601728）股份有限公司深圳 ...

市场表现回顾 - 上周A股市场整体呈现强劲上涨态势，主要宽基指数普遍收高 [1] - 市场风格延续资源品与科技成长占优的特征，大消费板块出现回调 [1] - 有色金属（贵金属与工业资源品）、军工（商业航天）、电力设备（数据中心电力）等行业领涨，而大消费、银行、煤炭等行业转跌 [1] 宏观环境分析 - 国内将继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，确保必要支出力度 [2] - 2026年财政工作重点任务包括坚持内需主导、大力提振消费、加大对新质生产力及人的全面发展等重点领域投入、增加财政科技投入、强化保基本兜底线以及促进居民就业增收 [2] - 1-11月全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1%，增速有所回落 [2] - 1-11月制造业实现利润总额50317.9亿元，同比增长5.0% [2] - 细分行业中，计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长15.0%，电力、热力生产和供应业增长11.8%，有色金属冶炼和压延加工业增长11.1%，汽车制造业增长7.5% [2] - 石油和天然气开采业利润下降13.6%，煤炭开采和洗选业利润下降47.3% [2] - 上游资源品价格上涨，可能给中游企业带来成本端压力 [2] - 2025年三季度美国GDP环比折年率为4.3%，超出3.3%的预期，前值为3.8% [3] - 美国经济韧性主要源于个人消费韧性、公共支出增长以及出口贡献提升 [3] - 随着美国经济软着陆预期升温，美联储降息预期有所降温 [3] - 美国劳动力市场出现结构性、持续性走弱迹象，美联储主席换届可能对降息有助推作用 [3] 投资策略与市场展望 - 岁末年初市场有望走出关键一步，阶段支撑原因包括无风险收益率系统性下行、2026年迎来定期存款到期高峰、政府鼓励长期资金入市可能带来资产管理需求井喷期 [4] - 资本市场改革提振了中国资产的可投资性并提高了市场韧性，股市有望从波动震荡市走向稳中向好市 [4] - 中国产业结构加速转型，传统产业拖累边际减少，新技术产业迈入创新扩张周期，同时中国制造业凭借竞争优势正在全球扩张，经济社会发展的不确定性下降 [4] - 跨年攻势或正在开启，看好科技、券商与消费等方向 [5] 行业与主题投资方向 - 科技成长方向：AI模型和应用进展加快，国内算力基础设施短缺，可关注港股互联网、传媒、计算机、算力，以及具备全球竞争优势的制造业出海（如电力设备、机械设备）等板块 [5] - 大金融方向：资本市场改革纵深有望重振市场风险偏好，可关注券商、保险等 [5] - 顺周期方向：调整三年后，估值与持仓处于相对低位，消费板块景气线索增多，可关注低股价、低库存、景气改善的消费股（食品饮料、农林牧渔、酒店、旅游服务等），以及有色、化工等周期股 [5] - 国内扩大内需政策预期持续强化，内需有望成为接力科技主题轮动的重要方向，可关注新兴消费、赛事经济、冰雪旅游等主题 [5]

核心观点 报告的核心观点是，尽管北上资金延续净卖出，但市场整体交易热度、两融活跃度、主动偏股基金仓位及ETF净申购等指标均显示各类市场参与者回流趋势仍在延续，其中机构ETF与两融是阶段性的主要买入力量，未来需关注资金回流的持续性[7][8]。 宏观流动性 - 上周美元指数有所回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛[2][14] - 10年期美债名义利率和实际利率均回落，通胀预期回落[2][14] - 离岸美元流动性边际宽松，国内银行间资金面均衡，期限利差(10Y-1Y)继续走阔[2][19] 市场交易热度与波动 - 市场整体交易热度回升，商贸零售、军工、消费者服务、轻工、纺服等板块的交易热度均处于80%历史分位数以上[3][25] - 多数指数波动率回升，中证500、中证1000、上证50、沪深300的波动率均回升[32] - 通信、电子、电力设备及新能源（电新）、化工板块的波动率依然处于80%历史分位数以上[3][32] - 市场流动性指标回落，各板块流动性指标均在70%历史分位数以下[37][40] 机构调研与分析师预测 - 电子、医药、电新、机械、有色等板块调研热度居前，汽车、计算机、通信、化工、有色等板块调研热度仍在上升[4][43] - 分析师同时上调了全A市场2025年和2026年的净利润预测[4][52] - 行业层面，房地产、建筑、煤炭、消费者服务、家电等板块的2025/2026年净利润预测均被上调[4][60] - 指数层面，沪深300、上证50的2025/2026年净利润预测均被上调，中证500则均被下调，创业板指的2025/2026年净利润预测分别被下调/上调[4][69] - 风格层面，大盘价值的2025/2026年净利润预测均被上调，大盘成长、小盘价值则均被下调[4][71] 北上资金动向 - 北上资金交易活跃度回落，近5日买卖总额占全A成交额之比从上上周的11.53%回落至上周的9.99%，并继续净卖出A股[5][79] - 基于前10大活跃股口径，北上在通信、有色、消费者服务等板块的买卖总额之比上升，在电子、计算机、银行等板块回落[5][88] - 基于持股小于3000万股的标的口径，北上主要净买入计算机、非银、煤炭等板块，净卖出通信、有色、汽车等板块[5][90] 两融资金动向 - 两融活跃度快速回升至2025年11月以来的高点，上周继续净买入393.38亿元[6][95] - 行业上，两融主要净买入电子、电新、通信等板块，净卖出非银、石油石化、商贸零售等板块[6][95] - 消费者服务、银行、电新等板块的融资买入占比上升较多[6][101] - 风格上，两融净买入大盘/中盘/小盘成长以及中盘/小盘价值，仅小幅净卖出大盘价值[6][105] 龙虎榜交易 - 龙虎榜买卖总额及其占全A成交额之比均继续回升[6][108] - 行业层面，建材、农林牧渔、家电等板块龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升[6][108] 公募基金与ETF动向 - 主动偏股基金仓位继续回升，剔除涨跌幅因素后，主要加仓有色、传媒、消费者服务等板块，主要减仓通信、家电、商贸零售等板块[7][113] - 主动偏股基金的净值表现与中盘/小盘成长、大盘/小盘价值的相关性上升[123] - 上周新成立权益基金规模回升，其中主动型新成立规模回升，被动型回落[7] - ETF继续被净申购，且以机构ETF为主，个人ETF开始被净赎回[7] - 从跟踪指数看，与中证A500等相关的ETF被主要净申购[7] - 行业层面，ETF主要净买入有色、医药、电新等板块，主要净卖出军工、电子、农林牧渔等板块[7]