情绪遇冷， 关注需求走向 碳酸锂周报 2025/11/22 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 从业资格号：F03121027 交易咨询号：Z0023147 曾宇轲（有色金属组） CONTENTS 目录 周度要点小结 ◆ 期现市场：11月21日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报93311元，周涨7.57%，其中MMLC电池级碳酸锂均价为93550元。同日广期所 LC2601收盘价91020元，本周涨4.19%。 ◆ 供给：11月20日，SMM国内碳酸锂周度产量报22130吨，环比增2.7%。2025年10月中国进口碳酸锂23881吨，环比+21.9%，同比增加3%。1-10 月中国碳酸锂进口总量约为19.7万吨，同比增加4.9%。2025年10月智利出口碳酸锂2.5万吨，环比增长56%；其中出口至中国的量为1.62万吨， 同比减4.5%，环比增46.0%。 ◆ 需求：据乘联会，11月1-16日，全国乘用车新能源市场零售55.4万辆，同比去年11月同期增长2%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售 1070.3万辆，同比增长21%；11月1-16日，全国乘用车厂商新能源批发61 ...

根据提供的金融工程日报内容，报告主要描述了市场表现、情绪指标和资金流向等市场监测内容，并未涉及具体的量化模型或量化因子的构建、测试与评价。报告内容属于市场日常数据统计与描述，不具备量化模型或因子分析的核心要素。 因此，本次总结无法提供关于量化模型或量化因子的名称、构建思路、具体构建过程、评价及测试结果等内容。

锂电新周期概述 - 行业正经历需求结构升级与供给端优化的双重共振，推动各环节量价齐升 [4] - 下一代技术创新、全球化布局和政策驱动推动行业从“内卷式竞争”向“价值竞争”转型 [4] - 产业链处于价值重构和博弈阶段 [4] 碳酸锂价格走势与市场情绪 - 碳酸锂价格持续上涨，广州期货交易所主力合约于11月20日飙破每吨10万元关卡，达到100,100元/吨，现货价格攀升至2024年7月以来最高水准 [5] - 赣锋锂业董事长预测若明年需求成长超30%，锂价可能冲上每吨20万元，激发市场做多情绪 [5] - 价格暴涨传导至资本市场，天齐锂业11月20日开盘一度上涨超5%，赣锋锂业上涨达7% [5] - 当前价格反弹至10万元关口，此前数日保持每日数百元至数千元的涨幅，呈现“一天一个价”现象 [8] 锂价历史周期回顾 - 第一轮周期（2015-2018年）：动力电池级碳酸锂需求年增速超50%，价格从4.2万元/吨持续上扬至18万元/吨 [7] - 第二轮周期（2019-2020年）：因补贴退坡及海外产能释放，价格急剧下降至4-6万元/吨 [7] - 第三轮周期（2021-2022年）：全球新能源汽车渗透率突破20%，价格从5万元/吨一路飙涨到60万元/吨 [8] - 第四轮周期（2023-2025年）：因增速放缓及新增产能释放，价格从峰值60万元/吨跌至2025年6月的不足6万元/吨 [8] 需求端驱动因素 - 储能领域需求尤其强劲，前10个月累计装机同比增长36%，年底前仍有7-9GW项目蓄势待发，全年装机规模有望创下新高 [8] - 中国企业海外储能订单规模持续扩大，尤其在北美、欧洲、中东及澳大利亚等地区，出现“抢运潮” [9] - 头部企业储能产线已排满明年一季度订单，储能电芯供应紧张局面未缓解，11月储能需求延续高增长态势 [9] - 国内电池与材料厂商排产延续高增长，带动碳酸锂需求增加并出现供应缺口 [10] 供给端与库存状况 - 碳酸锂耗用量逐月环增，但供给端增速尚未跟上需求增速，预计11月国内碳酸锂库存或将继续去化 [10] - 期货价格与现货有所分化，受价格上行影响，终端采买趋于谨慎，市场散单成交情况平淡 [10] - 上下游企业正就明年的长协进行谈判 [10] 产业链合作与上市公司盈利 - 盛新锂能与华友控股签订协议，后者将在协议期内采购总计22.14万吨锂盐产品，并通过股权投资强化战略关系 [12] - 合作模式包括联合勘探矿产、共同开发资源、资源包销等方式，以拓宽产业链安全边界 [13] - 随着价格突破10万元/吨，上市公司有望逐步摆脱盈利困境 [13] - 盛新锂能2025年第三季度单季实现扭亏，净利润0.89亿元，环比增长113% [13] - 天齐锂业前三季度归母净利润达1.8亿元，同比暴增103.16%，Q3单季净利润9548.55万元，同比扭亏 [13] - 盐湖股份前三季度归母净利润45.03亿元，同比大幅增长43.34%，毛利率高达59.18% [14] 主要企业对后市判断与策略 - 赣锋锂业预测若2026年需求增速超30%（基准需求达190万吨），价格可能突破15万元/吨；若增速达40%，价格或高达20万元/吨 [15] - 天齐锂业态度谨慎乐观，认为短期价格受供需紧张支撑，但需警惕2025年过剩库存（约20万吨）的压制，公司重点推进现有产能满负荷运转 [15] - 盐湖股份依托低成本资源（单吨成本约3万元），认为需求增长将支撑碳酸锂价格维持8万-12万元/吨区间，公司正加快产能扩张至15万吨/年 [15] - 九岭锂业对短期市场持积极态度，认为价格突破10万元/吨已覆盖公司成本，预计四季度扭亏为盈 [16] - 头部企业普遍认为行业正从“产能过剩”转向“供需平衡”，未来锂价走势需关注储能需求爆发与供应端扰动的实际影响 [16]

活动概况 - 11月21日成都举行“进解优促”先进能源产业链企业专场活动，10家重点企业代表参与 [1] - 活动焦点为企业问题诉求交流解答环节，相关政府部门现场逐一回应企业诉求 [1] 企业核心诉求 - 川开电气希望政府牵头搭建与雅下项目的常态化交流协作平台，推动产学研用深度融合 [1] - 通威太阳能反映光伏行业出货量限制导致开工率不足，建议扩大光伏产品应用场景 [1] - 东方电气（成都）氢能科技有限公司指出加氢站数量不足、布局不均，呼吁加快专项规划制定 [1] - 成都市新津时代新能源科技有限公司就换电车辆准入、储能政策制定等提出具体需求 [1] - 清陶能源电芯供给侧与航电微需求侧进行了现场联动 [1] 产业发展建议 - 企业建议设立先进能源专项产业引导基金，支持产业链协同创新 [2] - 企业提出打造氢能轨道示范线，抢占产业新赛道 [2] 产业规模与体系 - 成都先进能源产业汇聚规上工业企业515家，培育通威、巴莫科技、川庆钻探3家百亿级龙头企业 [2] - 氢能、光伏、锂电三大行业形成完整产业链条，在风电、核电等细分领域打响“成都造”品牌 [2] - 2025年前三季度，产业规上工业企业营收达1300亿元，同比增长13.1% [2] - 新能源产业集聚度居全国第8，成德高端能源装备集群跻身国家级先进制造业集群 [2] 技术创新成果 - 产业建成科技创新平台40个，研制首台（套）重大技术装备140余项 [3] - 通威光伏组件效率多次刷新世界纪录，亿纬锂能“龙泉二号”固态电池下线 [3] 应用场景进展 - 荣创新能220KW固态储氢系统已在微网优联智能终端产业园正式投运 [3] - 东方氢能“热电联供”整体解决方案在甘孜建成全国首个高原“零碳驿站” [3] - “氢马儿”推广数量全国第一，即将在省内高原景区投放 [3]

宁德时代曾毓群对锂电产业的思考 - 2024年锂电池年出货量已进入TWh时代，比5年前的预测提前了一年[2] - 行业面临挑战，真正的颠覆性创新不足，存在低水平价格内卷和微创新现象[3] - 提出坚持长期主义是行业唯一出路，需在未来15年推动高质量发展[4][5] 锂电产业的三大属性与发展路径 - **能源行业属性**：需承担能源转型责任，需求从交通扩展至电动船舶、飞机、数据中心及储能等全域增量市场，中国新能源汽车渗透率已超50%[6] - **科技行业属性**：属于技术密集型产业，电池内部结构复杂（如1安时电池正极含10亿颗粒），需加强知识产权保护以避免抄袭并应对国际竞争[10][13] - **制造业属性**：需保持合理利润预期以支持长期稳健增长，技术迭代周期快（不超过5年），产线折旧需匹配技术更新节奏[14][16] 行业自律与高质量发展目标 - 中国企业在国际市场竞争激烈，部分项目出现降价30%并承诺寿命增加50%的现象[16] - 呼吁建立高度行业自律，目标是从世界第一升级为“高质量发展的世界第一”，赢得全球尊重[17] Carbontech 2025大会核心信息 - 大会以“新能源碳材料技术制备与电池产业应用”为主题，聚焦硅碳负极、固态电池、钠电池等前沿方向[23][32] - 核心议题涵盖多孔炭、快充石墨负极、硬碳负极、导电添加剂及新型纳米碳材料的研发与产业化[23] - 设置多场专题论坛，包括硅碳负极进展、固态电池关键材料创新、钠离子电池硬炭负极等[25][26][27] 大会日程与参展商 - 大会于2025年12月9日至11日在上海新国际博览中心举行，包含开幕式、新品发布及多场平行论坛[24][30] - N2馆展商超150家，涵盖碳材料研发、生产设备及检测仪器企业，如深圳光大同创、湖南顶立科技、安徽泽攸科技等[45][46][47][48][49][50][51]

行业宏观趋势 - 2025年动力电池出货量首次突破1TWh，未来10年仍有近3倍增长空间，储能电池出货将持续翻倍 [3] - 锂电行业迎来第三轮扩产，2026年新增有效产能将超过700GWh [3] - 头部电池企业均处于满产满销状态，部分订单已排至明年，产能扩张需与生产节拍提升同步以实现显著降本 [4] - 生产效率提升通过减少材料与部件损耗、摊薄固定成本，实现极致降本 [5] 欧科工业空调公辅设备数智化解决方案 - 公司核心价值聚焦高效运行、零碳目标与算力驱动，通过工业冷热源、工业环境控制、控制系统三大系统叠加锁定隐性碳排 [11] - 系统设计实现冷热联供以优化能源结构，微环境与大环境联控实现智能模式切换与分区空调 [12] - 采用HEAD云智慧集成冷站、HP120工业热站、除湿机热回收调温等技术实现节能低碳，DP5除湿机组达国际领先水平 [13][14] - 结合工业物联网能源优化平台实现数智化运维管理 [14] 烽禾升集团磁悬浮输送技术 - 磁悬浮输送技术基于长定子直线电机原理，移动部分采用永磁体设计，传输速度达5米/秒，是传统输送线（0.8米/秒）的5-6倍 [17] - 设备几乎无摩擦，维保周期长达半年至两年，动子仅在线圈位置启动，节能效果显著，运行不产生粉尘，定位精度达10微米以下 [17] - 技术可节省50%厂房空间，已推出负载从轻载至5吨的四大产品系列，广泛应用于方形电池顶盖装配、电芯UV喷涂、模组堆叠等场景 [18] 宝辰鑫激光应用技术 - 激光应用解决方案覆盖锂电池模切段、盖板结构件、电芯段、模组/PACK段及电池回收全工艺段 [21] - 消费电子电池极片划线18光路方案速度最快达50000毫米/秒，市场占有率达90% [21] - 电芯壳体毛化工艺支持圆柱、方形、刀片铝壳及圆柱钢壳等类型，应对800V高压系统绝缘难题，国产激光技术完成从卡脖子到换道超车突围 [22] 普沃思固态电池环境控制解决方案 - 针对固态电池生产环境高露点要求，传统除湿系统能耗占产线总配电功率40%，公司方案将再生风量比从1:10降至1:20，直接降低能耗50% [25] - 首创中温再生除湿转轮，送风露点达-75°C，搭配磁悬浮冷热水系统整体节能超50%，制冷COP最高达10 [25] - 针对硫化物固态电池推出除湿除硫一体化方案，采用独创硫化氢转轮将车间硫化氢浓度从2ppm降至0-0.2ppm [26][27] 石墨烯研究院蒙烯玻纤红外加热技术 - 蒙烯玻纤红外加热模组在锂电涂布/涂膜烘干上可实现节能40%以上、提速30%以上 [30] - 产品红外发射波长与极片浆料主要成分红外吸收波长完全匹配，使负极涂布速度提升20%以上，正极涂布速度提升30%以上 [31] - 与微晶玻璃红外加热器比较，蒙烯玻纤组件厚度仅1.6毫米，重量降低75%、安装空间节约60%以上，并获国家级防爆认证及欧洲CE认证 [31] 奥普特机器视觉锂电整线应用 - 公司构建视觉硬件、智能传感器、软件系统与运动产品四大矩阵，形成硬件+软件+运动控制一体化能力 [34] - AI技术实现激光切6微米毛刺、密封钉0.1毫米针孔实时全检，6面检误判率降至0.5%，瑕疵分类准确率99%以上，卷绕机检测准确率99.6% [34] - 模切机检测速度达160米/分，涂布机方案调试人力成本降低50%，激光切毛刺检测中硬件成本下降45%，整体定位精度达±0.04毫米 [34][35] - 6面检系统整机速度可达20ppm，实现0.5%过检、零漏检，99%以上分类准确率的生产需求 [35]

行业核心观点与领袖洞见 - 锂电行业已度过早期“狂飙”阶段，需以更开放包容心态携手走向世界，赢得全球尊重 [4] - 行业从技术跟随到引领，发展过程中“长期主义”与“做到极致”的精神至关重要 [6] - 电池形态与材料体系无绝对优劣，关键在于企业技术实力，三元锂与磷酸铁锂电池的安全性与技术能力直接相关 [7] - 行业需摒弃短期投机心态，转向“高质量、高价值、高创新”发展轨道，反对内卷，以实现引领世界的“2.0版本” [7] - 中国锂电是少数能真正走向海外并赢得全球市场敬佩的产业之一，得益于国家新能源政策与行业龙头客户的引领 [9] - 未来15年是锂电产业迈向高质量创新发展的关键阶段，需聚焦核心工艺与“AI+智能装备”的创新突破 [11] 2025高工锂电十五周年奖获奖企业 - **十五年风华长青**：表彰与产业共同成长的杰出力量，包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科等十家电池企业 [18] - **十五年技术跃迁**：表彰技术领先企业，包括中科星城、天奈科技、星源材质、思客琦等八家公司 [20] - **十五年全球领航**：表彰全球化表现卓越的企业，包括中伟股份、当升科技、科达利、先导智能、海目星激光等八家公司 [21][22] - **十五年跨界卓越**：表彰跨界进入锂电领域并取得卓越成就的企业，包括龙蟠科技、万华化学、天华新能等五家公司 [23][24] 2025高工金球奖获奖企业与技术产品 - **年度产品**：新宙邦、德方纳米、大族锂电、中兴新材、欣旺达动力等十家企业获奖 [28] - **年度技术**：诺德股份、常州锂源、天目先导、SES AI、欧科工业空调等十三项技术产品获奖 [30] - **年度价值与投资价值**：德福科技、杰普特、力高新能、丰元锂能、协鑫锂电等上市公司及快速成长企业获奖 [31][32] - **年度先锋与市场开拓**：在海外布局、智能制造、零碳转型、材料及设备领域表现突出的深圳中基、宏工科技、盟固利新材料、奥普特等企业获奖 [32][33] - **年度新锐与新工艺**：在固态电池、新工艺及设备领域涌现的蓝廷新能源、屹良科技、中科国能、耀石锂电等创新企业获奖 [33][34]

沪深股通成交概况 - 沪深股通合计成交2334.02亿元，其中沪股通成交1125.20亿元，深股通成交1208.82亿元 [1][2] - 沪股通个股成交额首位为贵州茅台，成交22.02亿元 [3] - 深股通个股成交额首位为中际旭创，成交39.27亿元 [1][3] 板块主力资金动向 - 文化传媒板块主力资金净流入居首，净流入11.64亿元，净流入率1.56% [1][5] - 电子板块主力资金净流出居首，净流出278.08亿元，净流出率9.22% [5][6] - 中船系、AI应用板块涨幅居前，电池、硅能源、锂矿等板块跌幅居前 [4] 个股主力资金监控 - 凯美特气主力资金净流入居首，净流入7.68亿元，净流入率19.43% [7][8] - 工业富联主力资金净流出居首，净流出21.44亿元，净流出率18.31% [8] - 主力资金流出前十个股以算力硬件方向为主 [8] ETF成交情况 - 恒生科技ETF成交额居首，为97.961亿元，环比增长44.30% [9][10] - 豆粕ETF成交额环比增长428.12%，位居成交额环比增长首位 [1][11] - 科创100指数ETF成交额环比增长320.34%，位居环比增长次席 [11] 期指持仓变动 - IH、IF、IC、IM合约多空双方均加仓 [12] - IH、IC合约多头加仓数量较多，IH多头加仓2715手，IC多头加仓10051手 [12] 龙虎榜机构动向 - 锂电池概念股天华新能获四家机构买入2.88亿元 [1][13] - AI应用股视觉中国获三家机构卖出9158万元，一家机构买入2466万元 [13][14] 龙虎榜游资及量化资金动向 - AI应用概念股易点天下20cm涨停，获两家一线游资席位合计买入2.49亿元，遭一家一线游资席位卖出0.56亿元 [1][15] - AI应用概念股视觉中国4天2板，获两家一线游资席位合计买入1.99亿元 [15] - 平潭发展获一家量化席位买入1.25亿元 [16]

国债期货市场表现 - 30年期国债期货主力合约收报115.570元，下跌0.360元，跌幅0.31% [1] - 10年期国债期货收报108.430元，下跌0.045元，跌幅0.04% [1] - 5年期国债期货收报105.855元，下跌0.060元，跌幅0.06% [1] - 2年期国债期货收报102.460元，上涨0.002元，涨幅0.00% [1] 可转债市场表现 - 中证转债指数收跌1.05%，报482.94点 [1] - 东时转债上涨7.29%，福新转债上涨2.81%，武进转债上涨1.87% [1] - 国城转债下跌17.06%，大中转债下跌14.44%，中能转债下跌8.30% [1] 个股资金流向 - 凯美特气、易点天下、视觉中国等十只个股位列资金净流入前十，净流入额在2.54亿元至7.68亿元不等 [1] - 易点天下、视觉中国、中文在线等净流入居前个股属于传媒板块 [1] 银行板块表现与机构观点 - 银行板块盘中探底回升，中国银行一度涨超2%，续创历史新高 [3] - 农业银行曾取得14连阳，建设银行股价逼近年中历史高点 [3] - 机构观点认为国有大行因中央汇金等持股被视为资金安全避风港，并通过增加中期分红传递积极价值信号 [3] 宏观经济与商品展望 - 巴克莱研究团队认为AI驱动增长的叙事在2026年将持续深化，趋势不可逆转 [2] - 瑞银财富管理投资总监办公室上调2026年黄金预测价 [3] - 混沌天成研究院判断2026年全球锂资源供需将呈偏紧平衡，碳酸锂价格上涨逻辑在短期供需缺口消失后可能中止 [3]

市场整体表现 - 市场全天持续走低，主要股指大幅下跌，沪指跌2.41%，深指跌3.41%，创业板指跌4.02% [2] - 沪深两市成交额达1.97万亿元，较上一交易日放量2575亿元 [2] - 盘面个股普跌，全市场超5000只个股下跌，近百股跌停 [3] 锂电板块调整 - 锂电板块出现大幅调整，锂矿、盐湖提锂、锂电池、动力电池等概念股集体大跌 [4] - 行业龙头赣锋锂业、天齐锂业双双跌停，江特电机、西藏珠峰等十余股跌停 [5] - 碳酸锂期货市场波动剧烈，广期所调整相关合约交易手续费标准及交易限额以降温 [8] - 大和研报预测明年锂价将维持于每吨7.5万至9万元人民币区间，上行空间有限 [9] - 宏源期货研报指出当前碳酸锂供需两端均强，但高价加重下游观望情绪，预计锂价将宽幅震荡 [9] 个股复牌表现 - 海峡创新与平潭发展两家公司股票在停牌核查后复牌，均出现跌停 [10][12][15] - 海峡创新股价在10月27日至11月17日期间涨幅达185.89%，公司提示股价严重背离基本面 [15] - 平潭发展股价在10月17日至11月17日期间涨幅达255.19%，公司提示投资风险 [18] - 2025年前三季度，海峡创新营业收入为9205.78万元，净利润为-1723.83万元 [15] - 2025年前三季度，平潭发展营业收入为10.3亿元，净利润为3123.05万元 [19] 新股上市表现 - 新股大鹏工业今日上市，盘中涨幅一度超过1500%，收盘上涨1211%，总市值达72.53亿元 [20][21] - 公司是我国领先的工业精密清洗领域专用智能装备生产商，产品应用于车辆动力总成、新能源三电系统等核心零部件精密清洗领域 [22] 机构后市观点 - 富荣基金基金经理李延峥认为市场轮动持续并向非科技线扩散，若算力核心标的出现大幅回调可能成为重点关注良机 [25] - 前海钜阵资本投资总监龙舫表示科技板块如AI、新能源等仍是机构看好主线，但短期面临收益兑现压力，市场将继续呈现震荡调整态势 [26] - 有市场观点认为此轮下跌是对“12月降息预期”的剧烈修正，市场预期的降息概率从99%暴跌至40% [26]