全国碳市场行业扩容 - 2025年3月国务院批准将钢铁、水泥、铝冶炼行业纳入全国碳排放权交易市场[1] - 扩容后新增重点排放单位超过1300家，增加温室气体排放总量约30亿吨[1] - 覆盖的二氧化碳排放量占全国总量的比例提高至60%以上，实现从三个“单一”向三个“多元”转变[1] 市场交易主体与活跃度 - 2024年参与交易的重点排放单位共计1471家，较上一周期增加1.38%，全年成交笔数同比增长18%[2] - 2024年卖出配额的重点排放单位数量较上一周期增加11.24%，配额惜售现象缓解[2] - 截至2025年8月底，挂牌协议交易买入和卖出委托总量同比上涨232%，新纳入行业已开设交易账户1277家[2] 交易产品与方式 - 截至2025年8月底，市场已发布5类按年份标记的交易标的，成交量分别为2.87亿吨、4919.46万吨、1.94亿吨、1.33亿吨和3227.67万吨[2] - 2024年挂牌协议交易和大宗协议交易成交量分别为0.37亿吨和1.52亿吨[3] - 2025年7月启用单向竞价交易方式，首批三场总成交量13万吨，总成交额977.15万元[3] 碳价表现与市场趋势 - 2024年碳价收盘价在69元/吨至106元/吨之间，年底收盘价97.49元/吨，较2021年首日开盘价上涨103.10%，较2023年底上涨22.75%[3] - 2025年第二季度成交量、成交额同比分别上涨140%和87%[3] - 截至2025年8月底，综合价格收盘价为69.30元/吨，在全球碳价普遍下跌背景下保持在合理区间[3]

政策方案核心内容 - 六部门联合印发《建材行业稳增长工作方案(2025-2026年)》[1] - 严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能，新建改建项目须制定产能置换方案[1] - 水泥企业需在2025年底前对超出项目备案的产能制定置换方案，以促进实际产能与备案产能统一[1] 行业影响与展望 - “反内卷”加速推进行业供给优化，供需矛盾有望缓和[1] - 水泥价格存推涨预期，区域龙头企业盈利有望修复[1] - 水泥企业需在年底前进行碳市场的首次履约工作，行业供给将逐步优化，集中度有望提升，利好龙头企业[1] - 玻璃行业供需格局在“反内卷”情绪下有望逐步优化[1] 相关公司情况 - 塔牌集团是粤东市场极具竞争力的区域水泥龙头企业，拥有三大水泥生产基地，年产水泥2000万吨[1] - 旗滨集团浮法玻璃产能规模位居行业第二位，光伏玻璃、节能玻璃产能规模位居行业第三位，电子玻璃、药用玻璃产能规模位居行业前列[1]

AI硬件 - 商务部等8部门联合印发指导意见 鼓励增加人工智能终端产品有效供给 包括人工智能手机 电脑 智能机器人 可穿戴设备和桌面级3D打印设备等新产品 [1] - 加快智能家电 智能安防 视频照护系统研发及互联互通 开展智能网联汽车准入和上路通行试点 [1] - 未来更多大模型厂商和互联网厂商将入局硬件产品 抢占下一代数据流量入口 形成"模型-终端-用户"直达路径 [1] AI基建 - 阿里集团计划推进3800亿元AI基础设施建设并追加更大投入 预计到2032年阿里云全球数据中心能耗规模将提升10倍 [2] - 北美四大云厂商谷歌 微软 Meta和亚马逊预计今年在AI基建上投入超3500亿美元 2026年将超过4000亿美元 [2] - 国内AI行业景气度持续 国产服务器 交换机和液冷等环节值得重视 [2] 水泥 - 六部门联合印发工作方案 严禁新增水泥熟料和平板玻璃产能 新建改建项目须制定产能置换方案 [3] - 水泥企业需在2025年底前对超出项目备案产能制定置换方案 促进实际产能与备案产能统一 [3] - 行业供给将逐步优化 集中度有望提升 区域龙头企业盈利有望修复 [3] 核聚变 - 中国聚变能源有限公司首次公开亮相 展示技术路线及业务布局 瞄准2050年聚变能源商用目标 [4] - 公司将在上海新建聚变实验装置"中国环流四号（HL-4）" 验证高温超导磁体 [4] - 可控核聚变能源具有无限 经济 可计划 清洁和安全等优点 被认为是终极能源形式 [4] 物理AI - 阿里云与英伟达在Physical AI领域达成合作 阿里云人工智能平台PAI将集成英伟达Physical AI软件栈 [5] - 合作将提供数据预处理 仿真数据生成 模型训练评估 机器人强化学习和仿真测试等全链路平台服务 [5] - 将进一步缩短具身智能和辅助驾驶等应用的开发周期 [5] 宏观政策 - 商务部等8部门鼓励有条件的地区有序发展无人机支线运输和末端配送业务 开展智能网联汽车准入和上路通行试点 [6] - 支持在自贸试验区 海南自由贸易港等地区建立国际数据中心和云计算中心 [6] - 工信部等六部门推动先进陶瓷 低介电玻璃纤维制品和柔性玻璃在新型显示和集成电路等领域推广应用 [7] 行业动态 - 中国信息通信研究院预计到2028年底我国新增支持北斗的终端及设备总量将突破4亿台套 [7] - 国家医保局公开征集脑机接口等创新医用耗材产品信息 加快创新产品赋码工作 [9] - 中科院提名的固态电池获2025年度国家科学技术奖初评一等奖 [10] 企业新闻 - 阿里云发布全新一代磐久128超节点AI服务器 开源全模态大模型Qwen3-Omni 推出跨境电商AI智能体"遨虾"将于11月上线 [11] - 华为即将发布首款北斗卫星语音消息智能手表 [11] - 英伟达可能入局Robotaxi 或打造"开放版FSD"吸引车企合作 [12] 市场热点 - 半导体板块受台积电先进制程涨价 长存三期成立和存储芯片持续上涨等因素推动 [14] - 光刻机板块关注中芯国际测试由宇量升制造的深紫外光刻机 [15] - 机器人板块受阿里与英伟达Physical AI合作推动 [15]

核心观点 - 工信部等六部门发布方案 明确2026年绿色建材营收超3000亿元目标 推动行业2025至2026年恢复向好 [1] - 方案核心驱动力来自产业结构升级和行业价格修复 通过供需关系再平衡实现盈利水平提升 [1] 行业目标与驱动力 - 方案锚定目标为2025至2026年建材行业恢复向好 盈利水平有效提升 产业科技创新能力增强 [1] - 核心驱动力是产业结构升级和行业价格修复 供需不匹配导致价格下滑已倒逼低端产能市场化退出 [1] - 行业开始自发维护供给关系 例如水泥企业通过错峰生产、控制超产来出清过剩产能 [1] 供给端优化与产能管控 - 方案严禁新增水泥、玻璃产能 淘汰水泥、平板玻璃落后产能 新建改建项目须制定产能置换方案 [2] - 强化严禁新增意识有望遏制从业者投产冲动 解决区域性新增产能过剩和超产问题 [2] - 企业积极响应 如上峰水泥将重心转向存量产能升级 契合推动传统建筑材料升级要求 [2] - 水泥行业在反内卷背景下有望加速去产能 叠加纳入碳交易市场 市场集中度向龙头企业聚拢 [2] 新材料发展与需求端应用 - 方案加快先进陶瓷、超硬材料等补短锻长 培育石墨、萤石、菱镁矿等特色优势资源产业 [2] - 推进金刚石复合片在石油开采等领域应用 复合材料在光伏、汽车车身等领域应用 [3] - 推动先进陶瓷、低介电玻璃纤维制品、柔性玻璃等在新型显示、集成电路等领域推广应用 [3] - 促进无铅压电陶瓷、高性能弛豫铁电材料、闪烁晶体等在高端医疗装备中的验证和应用 [3] 数字化与人工智能应用 - 方案将数字化、绿色化转型作为高质量发展路径 建设智能工厂、建材企业数字化能碳管理中心 [4] - 实施人工智能+建材行动 优先面向水泥、平板玻璃行业 训练建设建材行业大模型 [4] - 海螺集团等联合发布水泥建材行业首个大模型 在5大类40余个子场景取得技术应用突破 [4] - 拥抱人工智能的龙头企业具备数据优势和研发优势 可多维度构建模型样本池 [4] 绿色化与低碳发展 - 方案布局六零示范工厂 即零外购电、零化石能源、零一次资源、零碳排放、零废弃物排放、零一线员工 [5] - 支持水泥、平板玻璃等行业企业开展试点改造 为行业节能降碳树立标杆 [5] - 水泥龙头企业重视碳排放改造 全国碳交易市场机制落地将重新定价企业碳排放能力 [5] - 在监管强约束下 碳排放将从成本项递进成为竞争优势 [5]

今天下午，工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、水利部、农业农村部印发 《建材行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，宣布严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能。这也是"反内 卷"背景下，有关部门出台的又一新规。 "反内卷"究竟会给中国经济带来什么样的影响？9月22日，瑞银集团发布了一份研究报告，认为"反内 卷"并非应对产能过剩的短期政策，而是覆盖传统与新经济领域的长期战略转型。其核心目标远超单纯 去产能，旨在通过遏制破坏性价格竞争、优化资源配置，推动企业以"创新驱动"替代"规模扩张"参与全 球竞争。瑞银认为，从投资视角看，长期利好钢铁、水泥、光伏等供给端优化行业，短期需关注龙头企 业成本压力，有色金属与智能电动车供应链则具备明确配置价值。 核心摘要 一、"反内卷"与过往去产能的核心差异 相较于2015年"供给侧结构性改革"，当前"反内卷"呈现三大显著特征，彰显战略升级： 覆盖范围扩容：从钢铁、煤炭、水泥等传统上游行业，延伸至电动汽车(EV)、光伏、锂电池等"新经 济"领域——这些领域的产能过剩部分由前期政府补贴推动形成，此次纳入管控体现对全产业链供给效 率的关注。 监管重点从"量"到"质"： ...

全国碳排放权交易市场表现 - 截至2024年8月底全国碳市场累计成交量近7亿吨累计成交额约480亿元人民币[1] - 2024年全年成交额181.14亿元创2021年市场启动以来年度新高[1] - 2024年市场运行242个交易日碳排放配额日均成交量较上一履约周期上涨43.55%全年累计成交量1.89亿吨[1] - 2024年全国电力碳排放强度相比2018年下降10.8%碳市场发挥重要作用[1] 全国碳排放权交易市场扩容 - 2025年3月国务院批准将钢铁、水泥、铝冶炼行业纳入全国碳市场[1] - 扩容后新增重点排放单位超过1300家覆盖的二氧化碳排放量占全国总量比例提高至60%以上[1] 全国温室气体自愿减排交易市场 - 2025年3月首批新登记核证自愿减排量开展交易[2] - 截至2025年8月底自愿减排市场累计成交量270.61万吨累计成交额2.29亿元[2] - 市场成交均价屡次超过每吨100元[2] 碳市场未来发展 - 未来将稳步扩大碳市场行业覆盖范围和交易主体丰富交易品种和交易方式[2] - 目标为建设更加有效、更有活力、更具国际影响力的碳市场[2]

公司经营动态 - 公司所在区域市场水泥价格在九月以来出现上涨 涨幅约20元-30元/吨 [1] 行业市场状况 - 水泥行业价格在九月出现回升 区域市场价格呈现上涨趋势 [1]

政策核心观点 - 建材行业政策正式告别单一产能调控模式，迈向以新质生产力为核心的现代产业体系构建新阶段 [1] - 方案搭建多部门协同治理框架，系统性破解长期制约行业发展的“供需失衡”难题 [1] - 方案通过严禁新增产能控总量、发展先进材料优供给、数字化绿色化促转型、挖掘消费潜力扩需求，以培育新质生产力 [1][7] 主要目标 - 2025-2026年建材行业恢复向好，盈利水平有效提升，产业科技创新能力不断增强 [9] - 绿色建材、先进无机非金属材料产业规模持续增长，其中2026年绿色建材营业收入超过3000亿元 [10] - 绿色低碳和数字化发展水平明显提高 [10] 产能调控措施 - 严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能，新建改建项目须制定产能置换方案 [12][15] - 严禁从非大气污染防治重点区域向大气污染防治重点区域转移水泥熟料、平板玻璃产能 [15] - 水泥企业需在2025年底前对超出项目备案的产能制定产能置换方案，促进实际产能与备案产能统一 [15] - 发挥质量、环保、能耗、安全等综合标准作用，依法依规淘汰水泥、平板玻璃落后产能 [15] 产业创新与供给优化 - 壮大先进无机非金属材料产业，因地制宜发展先进玻璃、人工晶体、高性能纤维及复合材料 [17] - 聚焦先进陶瓷、超硬材料等，持续开展关键技术和产品攻关 [17] - 培育非金属矿产资源特色产业集聚区，聚焦石墨、萤石、菱镁矿等关键矿种 [18] 数字化转型 - 发布建筑卫生陶瓷、玻璃纤维等行业数字化转型系统解决方案，培育典型场景、标杆工厂、标杆企业 [21] - 建设智能工厂、建材企业数字化能碳管理中心，建设绿色建材数据资源节点 [21] - 实施“人工智能+建材”行动，优先面向水泥、平板玻璃行业部署场景模型，训练建设建材行业大模型 [21] 绿色低碳发展 - 开展水泥、平板玻璃等行业“六零”工厂培育行动，发布“零外购电、零化石能源、零一次资源、零碳排放、零废弃物排放、零一线员工”的评价标准 [23] - 推动水泥等行业开展超低排放改造，到2025年底前，国家大气污染防治重点区域50%水泥熟料产能完成改造 [23] - 启动水泥行业全国碳排放权交易，基于碳排放强度控制分配份额，配额量与产品产量（产能）挂钩 [24] 市场需求拓展 - 持续开展绿色建材下乡活动，鼓励各地制定适合本地消费习惯的绿色建材产品目录，建立消费专区和线下体验馆 [28] - 落实政府采购支持绿色建材政策，在政府采购工程项目中提升绿色建材应用比例 [28] - 加力扩围实施家装厨卫“焕新”行动，支持将绿色建材纳入消费品以旧换新政策实施范围，加大陶瓷薄砖、智能马桶等政策补贴力度 [28] 国际合作与开放 - 发挥水泥、平板玻璃绿色低碳技术装备优势，提升境外工程承包服务水平 [32] - 加强与共建“一带一路”国家及地区产业合作，联合建立研发机构和绿色建材园区 [32] - 引导建材产品、技术、标准、装备、服务协同走出去，推动碳核算、碳足迹等认证、检测结果国际互认 [32]

行业总体目标 - 2025至2026年建材行业恢复向好，盈利水平有效提升 [1] - 2026年绿色建材营业收入超过3000亿元人民币 [1] - 绿色建材、先进无机非金属材料产业规模持续增长 [1] 行业管理 - 严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能，新建改建项目须制定产能置换方案 [1] - 促进水泥实际产能与备案产能统一 [1] - 加快光伏压延玻璃产能风险预警由项目管理向规划引导转变 [1] - 制修订水泥、平板玻璃等规范条件，推进规范企业分级分类管理 [1] 产业科技创新 - 壮大先进无机非金属材料产业，加快先进陶瓷、超硬材料等补短锻长 [1] - 培育石墨、萤石、菱镁矿等特色优势资源产业，提升有效供给能力 [1] 扩大有效投资 - 加快数字化绿色化改造，发布重点行业数字化转型系统解决方案 [2] - 推动关键业务场景适应性改造与规模化升级 [2] - 开展水泥、平板玻璃等行业"六零"工厂培育 [2] - 制修订建筑用安全玻璃、绝热材料燃烧性能等强制性国家标准及绿色建材评价等行业标准 [2] 拓展消费需求 - 持续开展绿色建材下乡活动，落实政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升政策 [2] - 支持建立无机非金属材料生产企业上下游合作机制 [2] - 推动金刚石、先进陶瓷、低介电玻璃纤维制品等推广应用 [2] 深化开放合作 - 加强与共建"一带一路"国家及地区产业合作 [2] - 引导建材产品、技术、标准等走出去，推动高水平国际合作 [2]

建材行业整体表现 - 2025年上半年建材行业营收2775.7亿元同比下降4.1% 降幅较2024年全年收窄10.7个百分点 归母净利润148.2亿元同比增长38.9% 行业利润由降转增 [1] 水泥行业 - 水泥行业营收1188亿元同比下降7.5% 归母净利润54亿元同比增长1110.5% 盈利改善源于低基数效应 水泥价格相对较好及煤炭成本同比下降 [1][2] - 水泥需求仍处于惯性下降通道 但降幅有所收窄 [1][2] 玻纤行业 - 玻纤行业8家样本公司营收311亿元同比增长20.9% 归母净利润32.9亿元同比增长127% 头部企业复价措施效果显现 [1][3] - 中材科技 国际复材 宏和科技等企业在特种布布局开始贡献收入和利润 [3] 消费建材板块 - 消费建材板块样本公司营收687.6亿元同比下降2.7% 归母净利润43.5亿元同比下降13.2% [4] - 科达制造因海外瓷砖价格战改善及前期产能投放实现营收大幅增长 三棵树凭借渠道优势及新业态布局加速释放需求 [4] 玻璃行业 - 玻璃行业营收246亿元同比下降17% 归母净利润10亿元同比下降60.3% 行业整体承压处于周期底部 [5] - 光伏玻璃经历阶段性修复后盈利重新承压 建筑玻璃受地产竣工持续疲弱影响 [5] 早周期行业 - 早周期板块盈利承压 主要受制于水泥价格修复及基建房地产新开工相关性 [6] - 头部企业苏博特实现收入与利润双增长 因在西部地区重大工程及水电核电铁路领域取得突破 [6] 投资关注标的 - 水泥板块关注华新水泥 海螺水泥 上峰水泥等头部企业 [7] - 玻纤板块关注中国巨石 中材科技 宏和科技 国际复材等具备业绩修复及特种布增长预期企业 [7] - 个股阿尔法属性关注三棵树 科达制造 东鹏控股 苏博特等 [7]