报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂主力周线震荡偏强，涨跌幅为+5.93%，振幅10.85%，截止本周主力合约收盘报价96420元/吨 [6] - 宏观上六部门发布方案促进消费，基本面原料端锂价较好带动矿价偏强，矿山和冶炼厂拿货积极；供给端国内碳酸锂供给量预计增长；需求端下游电池材料消费旺季，电芯材料厂排产订单增加，新能源汽车年前购车热情提振，储能行业增量明显，行业库存持续降库 [6] - 建议轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾显示碳酸锂主力周线震荡偏强，涨跌幅为+5.93%，振幅10.85%，截止本周主力合约收盘报价96420元/吨 [6] - 后市展望指出宏观有政策利好消费，原料端矿价偏强，矿山和冶炼厂积极；供给端预计增长，需求端下游电池材料旺季，新能源汽车和储能行业提供支撑，行业库存持续降库 [6] - 观点总结为轻仓逢低短多交易，注意控制风险 [6] 期现市场情况 - 期价震荡走强，截至2025年11月28日，碳酸锂近远月跨期价差为 -1860元/吨，周环比减少1660元/吨，主力合约收盘价96420元/吨，周环比增加5400元/吨 [9] - 现货价格走强，截至2025年11月28日，电池级碳酸锂均价为93750元/吨，周环比增加1450元/吨，主力合约基差 -2670元/吨，较上周环比下降3950元/吨 [16] 产业情况 上游市场情况 - 锂辉石价格走强，截至2025年11月28日，锂辉石精矿(6%-6.5%)均价为1220美元/吨，周环比增加10美元/吨，美元兑人民币即期汇率为7.0806，周环比降幅0.51% [20] - 锂云母报价走弱，截至2025年11月28日，磷锂铝石均价为10525元/吨，周环比增加425元/吨，锂云母(Li₂O:2.0%-3%)均价为3894元/吨，周环比减少34元/吨 [25] 下游情况 - 需求端方面，六氟磷酸锂报价走高，截至2025年11月28日均价为18万元/吨，周环比增加0.5万元/吨，截至2025年10月电解液当月产量为219900吨，较9月增加14350吨，增幅6.98%，同比增幅41.32% [33] - 磷酸铁锂价格走强，截至本周最新数据均价为3.91万元/吨，周环比增加0.1万元/吨，截至2025年10月正极材料当月产量为266880吨，较9月增加20580吨，增幅8.36%，同比增幅45.92%，当月开工率为64% [38] - 三元材料价格走稳，截至本周最新数据811型、622型、523型维持平稳，截至2025年10月当月产量为62020吨，较9月减少1120吨，降幅1.77%，同比增幅15.95%，当月开工率为52% [41] - 锰酸锂价格走弱，截至本周最新数据均价为36000元/吨，周环比减少1000元/吨，截至2025年10月当月产量为10300吨，较9月增加380吨，增幅3.83%，同比降幅3.65% [46] - 钴酸锂报价持平，截至本周最新数据均价为343500元/吨，截至2025年10月当月产量为15790吨，较9月增加710吨，增幅4.71%，同比增幅116.01% [49] - 应用端方面，新能源汽车销量增加，截至2025年10月渗透率为46.75%，环比0.66%，同比7.15%，当月产量为1772000辆，环比9.59%；销量为1715000辆，环比6.92% [52] - 新能源汽车出口量同比增长，截至2025年10月累计出口量为201.4万辆，同比增幅90.36% [56] 期权市场 - 根据期权平价理论，合成标的升贴水为 -0.01，有逆向套利机会，结合期权平值合约表现和基本面情况，建议构建卖出跨式期权做空波动率 [61]

民营企业国际化经营规模 - 2024年受访民企境外收入总额达52149.66亿元人民币，同比增长11.93% [1] - 2024年受访民企境外员工总数85.40万人，增长9.61% [1] - 2024年超85%的受访企业实现盈利，涉足的84个行业中有80个行业盈利 [1] 出口贸易表现 - 2024年受访民企出口额达32839.04亿元，增长11.21% [1] - 高端制造业出口额4652.33亿元，增长41.63% [1] - 电子、汽车、化工等优势行业出口额13600.98亿元，增长10.51% [1] - 现代服务业出口额1087.95亿元，增长33.11% [1] 对外直接投资 - 2024年参与调研民企对外直接投资额1593.54亿元 [2] - 在亚洲投资占比超55%，北美洲近20%，欧洲超13% [2] - 传统行业、新能源汽车、锂电池、新一代信息技术行业对外投资增速保持较高水平 [2] 研发投入与创新能力 - 2024年研发投入14088.30亿元，增长超5%，研发投入强度为3.01% [2] - 境外研发投入增长超5% [2] - 截至2024年底拥有国际有效发明专利67669件，增长11.32% [2] - 新一代信息技术产业、高端制造业的国际有效发明专利占比超94% [2]

外贸总体规模 - 广东外贸规模在“十四五”期间连续突破8万亿元和9万亿元关口，创历史新高 [1] - 2024年进出口总值较“十三五”末年增加2.01万亿元 [1] - 对全国外贸增长的贡献率从2021年的17.8%提升至2024年的38.4%，居全国首位 [1] 市场结构多元化 - 东盟为广东最大贸易伙伴，2024年进出口规模达1.45万亿元，增长33.5%，占比15.9% [2] - 对拉美、中东、印度、俄罗斯、中亚五国等新兴市场进出口分别增长76.8%、55.1%、70.8%、103.6%、208.9% [2] - 对共建“一带一路”国家进出口3.48万亿元，增长36.4%，占比38.3% [2] - 对美欧日港英等传统市场进出口3.84万亿元，增长20.7% [2] 贸易方式与主体优化 - 2024年一般贸易进出口5.3万亿元，增长46.1%，占外贸总值比重较“十三五”末年上升7.1个百分点 [2] - 有进出口实绩的民营企业数量从7.7万家增长至12.3万家，增长60.7% [2] - 民营企业进出口值较“十三五”末期增长48.2% [2] 出口动能与产品结构 - 电动汽车出口实现31倍增长，锂电池出口实现1.3倍增长 [1][3] - 集成电路、电脑、船舶出口规模较“十三五”末期分别增长77.5%、70.3%、1.7倍 [3] - 自主品牌产品占全省出口比重达21.1%，较2020年提升2.6个百分点 [3] 进口结构升级 - 集成电路、半导体制造设备、电脑及其零部件进口分别增长27.1%、190.3%、132.2% [3] - 农产品、医药材及药品进口分别增长26.7%、27.4% [3]

港股指数表现 - 恒生指数下跌0.34%，国企指数下跌0.38%，恒生科技指数微涨0.02% [1] - 恒生指数盘中曾短暂回到26000点上方 [1] 大型科技股走势 - 美团下跌1.44%，快手、小米小幅走低 [1] - 百度、阿里巴巴、京东股价上涨 [1] 航天航空与国防板块 - 四川民企造出高超音速导弹，板块拉升 [1] - 风电股多数强势，东方电气上涨近7%领涨 [1] 有色金属板块 - 美联储12月降息预期升温，黄金股、铜业股等有色金属集体上涨 [1] - 中国黄金国际、中国有色矿业涨幅靠前 [1] 其他上涨板块 - 半导体芯片股、锂电池股、建材水泥股多数维持上涨行情 [1] - 濠赌股继续活跃，新濠国际发展、金沙中国实现5连涨 [1] 弱势板块 - 保险股、石油股、银行股等权重多数表现弱势拖累大市 [1] - 中国人保、中国太平下跌3%，中国石油化工下跌1.34% [1] 房地产与物业管理 - 内房股多数继续跌势，物管股多数跟跌 [1] 新股表现 - 海伟股份首日挂牌大跌近23%，上市即破发 [1]

市场整体表现 - 11月28日A股三大指数低开高走，沪指涨0.34%至3888.60点，深成指涨0.85%至12984.08点，创业板指涨0.70%至3052.59点 [3] - 本月累计表现疲软，沪指累跌1.67%，深成指累跌2.95%，创业板指累跌4.23% [3] - 市场全天成交额不足1.6万亿元，创8月4日以来新低，全市场超4100只个股上涨 [7] 板块及个股表现 - 商业航天概念集体爆发，航天发展、四川金顶、乾照光电、航天环宇等10股涨停，其中乾照光电涨20.01%，航天环宇涨20.00%，理工导航涨15.82% [5][6] - 海南自贸区板块反复活跃，海南瑞泽涨停，神农种业、金盘科技、海南橡胶均涨超8%，海南瑞隆涨10.07% [6][7] - 福建板块午后涨势扩大，锂电池产业链全线反弹，银行、医药股逆势飘绿 [4] 资金流向 - 主力资金全天净流入能源金属、汽车整车、光伏设备等板块，净流出房地产、计算机、银行等板块 [10] - 香农芯创、航天发展、多氟多获主力资金净流入9.78亿元、9.33亿元、8.28亿元 [11] - 中际旭创、中兴通讯、众生药业遭主力资金抛售8.25亿元、7.06亿元、6.83亿元 [12] 机构观点 - 光大证券认为市场处于牛市中期，短期或宽幅震荡，但长期趋势未改 [14] - 万联证券指出短期资金面承压，但中长期增量资金入市预期仍存，市场结构性承接力量逐步显现 [15] - 中泰证券表示市场没有大级别风格切换的条件，经过10月以来的调整，A股科技风格整体拥挤度进一步改善 [16]

公司股价与市场表现 - 天齐锂业港股股价上涨3.57%，报49.26港元，成交额达1.89亿港元 [1] 行业动态与公司战略 - 公司在“2025年第二届中国国际锂业大会”上对行业供需格局给出“回暖”的积极研判 [1] - 公司正加速从“资源与加工”向“前沿新材料研发”深度转型 [1] - 2025年前三季度全球锂电池产量超过1000GWh，对碳酸锂需求拉动持续强劲，碳酸锂价格企稳并在底部区域震荡 [1] 技术研发与产能进展 - 公司披露了在全固态电池核心材料——硫化锂领域的颠覆性技术突破 [1] - 公司自主设计的年产50吨硫化锂中试线正加速建设，预计2026年下半年建成 [1] - 公司积极布局新兴锂电池材料技术，为下一代锂电池发展做准备 [1]

公司股价与市场表现 - 天齐锂业股价上涨3.57%至49.26港元，成交额达1.89亿港元 [1] 公司技术进展与战略转型 - 公司在全固态电池核心材料硫化锂领域取得颠覆性技术突破 [1] - 公司正加速从资源与加工向前沿新材料研发的深度转型 [1] - 自主设计的年产50吨硫化锂中试线加速建设，预计2026年下半年建成 [1] 行业供需与市场前景 - 天齐锂业对行业供需格局给出回暖的积极研判 [1] - 2025年前三季度全球锂电池产量超过1000GWh，对碳酸锂需求拉动持续强劲 [1] - 碳酸锂价格企稳，处于底部区域震荡 [1] - 公司积极布局新兴锂电池材料技术，为下一代锂电池发展做准备 [1]

行业整体态势 - 10月锂电产业链整体处于旺季冲量阶段 四氧化三钴 钴酸锂及六氟磷酸锂出现暴涨 带动三元材料上涨 隔膜 电解液及电解铜箔小幅度上涨 碳酸锂微涨 [2] - 11月市场展望为持续冲量 部分材料价格拐头向上 部分材料供应紧张 电池整体排产超预期 部分电池前置生产 预计淡季不淡 [2] - 12月电池排产预计不会减少 头部电池厂维持小增态势 主要增量在重卡和储能订单支撑 传统动力和数码市场转弱 [19] 碳酸锂市场 - 碳酸锂市场价格持续上涨 期货市场多空博弈激烈 交易所限仓调控后期货盘出现跌停 随后价格再度反弹 [8] - 市场传闻枧下窝12月可能复产 预计对市场增量约1500吨 全部恢复周期需3-4个月 [8] - 11月27日电池级碳酸锂（99.5%）价格为9.3-9.5万元/吨 [9] 正极材料 - 磷酸铁锂赛道景气度上行 湖南裕能目前满产满销 今年1-9月磷酸盐正极材料销量达78.49万吨 同比增长64.86% [5] - 磷酸铁锂价格继续小幅上涨 12月产量预计微增2-3% 材料厂与下游谈判价格上涨 预计落地涨幅500-1000元/吨 [12] - 11月27日磷酸铁锂动力型价格3.84-3.98万元/吨 储能型价格3.72-3.79万元/吨 [13] - 12月三元材料排产预期较之前好转 某头部供应链未减量 海外需求有放缓趋势 预计12月产量环比下滑但幅度不明显 [10] - 上游挺价情绪偏弱 前驱体价格下滑带动三元材料成本松动 [11] - 11月27日三元材料5系单晶型价格15.5-16万元/吨 8系811型价格16.4-16.8万元/吨 [12] 负极材料 - 负极材料市场价格总体平稳 各厂处于满负荷生产 材料厂已收到石墨化厂调涨通知 涨价预期进行中 [13] - 石油焦港口库存出货较快 阳极在元旦节前进入补货阶段 对石油焦整体需求有支撑 [14] - 12月针状焦市场供应下降 需求持稳 [15] - 11月27日负极材料天然石墨高端产品价格50000-65000元/吨 高端动力负极材料人造石墨价格31800-64800元/吨 中端人造石墨价格24700-38700元/吨 [16] 隔膜 - 国内隔膜市场价格变化不大 生产企业对明年一季度预期为"淡季不淡" 心态看多 头部产能利用率满产或超负荷 用户备货心态较强 [16] - 上下游博弈很大 PVDF有明显涨价 明年初海外厂商可能上涨 [16] - 11月27日基膜9μm/湿法价格0.55-0.975元/平方米 基膜16μm/干法价格0.35-0.5元/平方米 基膜9+3μm陶瓷涂覆隔膜价格0.8-1.175元/平方米 [17] 电解液 - 12月电解液头部企业产量环比增长1%左右 1月份无下调迹象 本周国内电解液价格继续上涨 [17] - 六氟磷酸锂企业均处于满产 12月增量不明显 长单价未落地 添加剂处于紧缺状态 维持高位 [17] - 11月27日六氟磷酸锂电解液价格17-19万元/吨 动力三元电解液价格2.43-2.86万元/吨 动力磷酸铁锂电解液价格2-2.59万元/吨 储能磷酸铁锂电解液价格1.9-2.45万元/吨 [18][19] 电池与终端应用 - 材料价格上涨 电芯厂向下游车企传递涨价诉求 车企有上涨预期 备货动作较强 [19] - 11月27日方形三元动力电芯价格0.4-0.46元/Wh 方形磷酸铁锂动力电芯价格0.26-0.355元/Wh 方形三元（高镍）电芯价格640-750元/KWh [20] - 广州车展亮相新能源车629台 占比57.9% 远超去年512台 [20] - 11月1-23日乘用车零售138.4万辆 同比-11% 新能源车零售84.9万辆 同比+3% 月度新能源车渗透率61.3% 年累计新能源车零售1099.8万辆 同比+20% 年累计渗透率53.28% [20] - 10月中国电子烟出口额约10.98亿美元 环比9月增长24.92% 同比去年10月增长23.64% [7] 储能市场 - 国内储能市场保持旺盛势头 今年东欧市场储能同比有8-9倍增幅 保加利亚是欧洲增幅最快国家 未来三年是欧洲快速发展期 [21] - 11月招标市场需求特别旺盛 上一周招标17GWh 11月整体招标规模已达34.45 GWh 预计全月达45-50 GWh 仅次于今年6-7月高点 招标主要集中在新疆 宁夏 广东 [22] 公司动态 - 赣锋锂业旗下内蒙古镶黄旗年产8万吨磷酸铁锂项目主厂房土建基本完成 预计2026年投产 [3][4] - 湖南裕能受益于下游动力电池和储能电池旺盛需求 目前满产满销 已尝试开启新一轮涨价 并与客户进行商务谈判取得较好效果 [5] - 永太科技锂电材料产能包括电解液15万吨/年 固态六氟磷酸锂1.8万吨/年 液态双氟磺酰亚胺锂6.7万吨/年 VC产能5000吨/年 新建5000吨/年VC产能于11月17日试生产 投产后总VC产能达10000吨/年 FEC产能3000吨/年 [6]

股价表现与资金流向 - 11月28日盘中股价上涨2.07%至27.10元/股，成交额1.25亿元，换手率1.21%，总市值104.24亿元 [1] - 当日主力资金净流入777.12万元，其中特大单净买入588.87万元（买入693.84万元，卖出104.97万元），大单净买入188.24万元（买入2001.35万元，卖出1813.11万元） [1] - 今年以来股价累计上涨16.91%，近5个交易日上涨7.20%，近60日上涨12.31%，但近20日下跌3.56% [2] 公司基本面与经营业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入161.03亿元，同比增长7.67%，归母净利润2.26亿元，同比增长2.02% [2] - 公司主营业务收入构成为：智能手机类31.93%，电动工具、智能家居和出行类19.92%，笔记本电脑和平板电脑类15.47%，智能穿戴类11.71%，储能产品类10.73%，其他10.25% [2] - A股上市后累计派现14.84亿元，近三年累计派现4.95亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至11月20日，公司股东户数为6.31万户，较上期增加3.43%，人均流通股6092股，较上期减少3.31% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股412.65万股，较上期减少163.79万股 [3] - 多只中证1000ETF位列前十大流通股东，包括南方中证1000ETF（持股210.79万股，减少1.47万股）、华夏中证1000ETF（持股125.42万股，减少1130股）、广发中证1000ETF（持股96.57万股，减少4.56万股） [3] 行业与业务定位 - 公司所属申万行业为电力设备-电池-锂电池，概念板块包括储能、新能源车、固态电池、融资融券、锂电池等 [2] - 公司主营业务为生产制造电源管理系统及各类锂电池 [2]

外贸整体规模与增长 - “十四五”头四年广东外贸进出口年均增长6.5%，规模连续39年居全国首位 [1] - 2021年、2024年广东外贸进出口接连迈上8万亿元、9万亿元两个大台阶 [1] - 2024年1月至10月，该省进出口7.8万亿元，同比增长3.7% [1] 外贸市场多元化 - “十四五”头四年，广东对欧盟进出口年均增长7.8%，规模突破万亿元 [1] - 对东盟进出口年均增长7.5%，东盟成为该省第一大贸易伙伴 [1] - 对共建“一带一路”国家进出口年均增长8.1%，占全省比重提升至38.3% [1] 新业态与新动能 - “十四五”头四年广东跨境电商进出口年均增长44.1%，去年总量达到7462亿元，占全国比重近四成 [2] - 锂电池、电动汽车、光伏产品等“新三样”出口年均增长33.1% [2] 出口产业集群 - 成功培育2个万亿级出口产业集群，分别为电子信息、现代轻工 [2] - 成功培育1个5000亿级AI产品出口产业集群 [2] - 成功培育8个千亿级出口产业集群，包括家电、家具、灯具、电力装置、农产品、机械设备、汽车及零配件、锂电池 [2] - 成功培育5个百亿级出口产业集群，包括医疗器械、新能源汽车、船舶、医药、无人机 [2] 进口均衡发展 - 大力推进六大进口基地和三个国家进口示范区建设，有效扭转进口长期偏弱的局面 [2]