报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周纯碱主力合约SA2509价格低位震荡，截至7月18日下午收盘当周下跌1元/吨，周度跌幅0.18%报收1216元/吨；预计本周纯碱供强需弱，走势底部震荡运行，市场整体平稳，价格支撑弱，需关注宏观与政策影响谨慎操作控制仓位；当前市场关注点在“反内卷”政策预期上，但具体政策细则未落地，实际影响需等待政策明确后评估，建议交易者保持观望警惕追高风险 [6][10][38] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约SA2509价格在1247 - 1202元/吨之间运行，保持低位震荡，截至7月18日下午收盘当周下跌1元/吨，周度跌幅0.18%，报收1216元/吨 [6] 基本面分析 产量、产能利用率增加 - 截至7月17日，国内纯碱产量73.32万吨，环比增加2.42万吨，涨幅3.42%，其中轻质碱产量31.85万吨，环比增加0.97万吨，重质碱产量41.47万吨，环比增加1.45万吨 [7][11] - 纯碱综合产能利用率84.10%，上周81.32%，环比增加2.78%，其中氨碱产能利用率87.70%，环比增加5.13%，联产产能利用率73.93%，环比增加3.60% [15] 纯碱库存增加 - 截至7月17日，国内纯碱厂家总库存190.56万吨，较周一增加2.16万吨，涨幅1.15%，其中轻质纯碱78.3万吨，环比下跌0.71万吨，重质纯碱112.26万吨，环比增加2.87万吨；较上周四增加4.22万吨，涨幅2.26%，其中轻质纯碱78.3万吨，环比下跌0.83万吨，重质纯碱112.26万吨，环比增加5.05万吨；去年同期库存量为89.95万吨，同比增加100.61万吨，涨幅111.85% [19] 出货量、出货率增加 - 7月11 - 17日中国纯碱企业出货量69.10万吨，环比增加5.48%；纯碱整体出货率为94.24%，环比增加1.85个百分点 [9][21][37] 浮法玻璃行业产量同比下降 - 截至7月17日，全国浮法玻璃日产量为15.78万吨，比10日下降0.38%；7月11 - 17日全国浮法玻璃产量110.72万吨，环比增加0.01%，同比下降7.14% [25] 浮法玻璃行业库存 - 截至7月17日，全国浮法玻璃样本企业总库存6493.9万重箱，环比减少216.3万重箱，环比下降3.22%，同比增加0.29%；折库存天数27.9天，较上期减少1.0天 [29] 现货市场价格 | 产品 | 区域/类别 | 7 月 17 日 | 7 月 10 日 | 涨跌值 | 涨跌幅 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 动力煤 | 5500 大卡 | 635 | 621 | +14 | +2.25% | 元/吨 | | 原盐 - 井矿盐 | 华东 | 250 | 250 | 0 | 0% | 元/吨 | | | 东北 | 1300 | 1350 | -50 | -3.70% | 含税送到 | | | 华北 | 1180 | 1180 | 0 | 0% | 含税出厂 | | | 华东 | 1120 | 1120 | 0 | 0% | 含税出厂 | | 轻质纯碱 | 华中 | 1100 | 1100 | 0 | 0% | 含税出厂 | | | 华南 | 1350 | 1350 | 0 | 0% | 含税出厂 | | | 西南 | 1250 | 1250 | 0 | 0% | 含税出厂 | | | 西北 | 960 | 960 | 0 | 0% | 含税出厂 | | | 东北 | 1300 | 1350 | -50 | -3.70% | 含税送到 | | | 华北 | 1300 | 1300 | 0 | 0% | 含税送到 | | | 华东 | 1230 | 1230 | 0 | 0% | 含税送到 | | 重质纯碱 | 华中 | 1200 | 1200 | 0 | 0% | 含税送到 | | | 华南 | 1400 | 1400 | 0 | 0% | 含税送到 | | | 西南 | 1300 | 1300 | 0 | 0% | 含税送到 | | | 西北 | 960 | 960 | 0 | 0% | 含税出厂 | | 浮法玻璃 | 中国 | 1179 | 1173 | +6 | +0.51% | 元/吨 | | 光伏玻璃 2.0 | 中国 | 10.5 | 10.5 | 0 | 0% | 元/平方米 | | 烧碱 32%碱 | 江苏 | 900 | 940 | -40 | -4.26% | 元/吨 | | 氯化铵 - 干铵 | 河南 | 420 | 400 | +20 | +5% | 元/吨 | | 合成氨 | 江苏 | 2250 | 2275 | -25 | -1.10% | 元/吨 | [37] 后市展望 - 供给端产量、产能利用率持续增加，个别装置提量，上周装置开停并存，供应高位调整，国内纯碱产量73.32万吨，环比增加2.42万吨，涨幅3.42% - 需求端纯碱出货量、出货率增涨，下游需求表现平稳，低价补库成交，高价抵触，对原料保持刚需为主，上周企业出货量69.10万吨，环比增加5.48%；整体出货率为94.24%，环比增加1.85个百分点 [9][37][38] 操作策略 - 预计本周纯碱供强需弱，走势预期底部震荡运行，市场整体表现平稳，价格支撑较弱，需关注宏观与政策影响，谨慎操作，控制仓位以应对潜在波动风险 [10]

链博会概况 - 第三届中国国际供应链促进博览会于7月16日至20日在北京举办 日本企业AGC连续两届成为首个签署展位合同的参展商 锁定智能汽车链展区 [1] - AGC会长岛村琢哉表示链博会规格提升 参展厂商水平更高 是展示技术和寻找合作伙伴的重要平台 期待通过链博会挖掘业务新可能性 [1] AGC公司背景 - AGC是全球领先的高科技材料制造商 产品涵盖玻璃 电子材料 氯碱化工 含氟精细化工 工业陶瓷等领域 近年拓展至生命科学 智能驾驶 物联网 人工智能等尖端产业 [2] - 公司1916年与中国开展贸易 中国是其除日本外唯一开展全业务的市场 在华业务多元化发展 [2] - AGC在华拥有14家法人 6000多名员工 40多年累计投资数千亿日元 车载液晶显示器盖板玻璃全球市占率高 中国制造产品供应30多家车企 [3] 中国市场战略 - AGC自1984年在北京设事务所起布局CRT到TFT-LCD玻璃转型 成立多家子公司 投资G8 5玻璃基板项目 与TCL华星共建第11代电子显示玻璃项目 [2] - 公司计划在智能网联车领域增加中国投资 寻找合作伙伴 认为中国从"世界工厂"转变为"创新大国" 技术已嵌入中国产业链 [3] - AGC中国总代表汤山空树表示中国产供链完备 是全球分工体系关键环节 公司将继续扎根中国 与本土伙伴建立信任关系 共同开拓国内外市场 [3][4] 产业链合作 - AGC认为链博会能精准对接上下游需求 发现跨行业应用场景 缩短商业化周期 公司强调全球视野和产业链合作的重要性 [4] - 中日产业合作紧密 经济利益深度融合 AGC期待与中国企业优势互补 打造强韧产业链 共同开拓更广阔市场 [3]

事件概述 - 深蓝SL03车主黄先生洗车后发现天窗出现一条直线状裂痕 未观察到外力作用痕迹[1][3] - 车主质疑为质量问题 但厂商及玻璃供应商检测后认定裂痕由外力作用导致 非产品缺陷[5][8][12] - 多名深蓝SL03车主在车质网投诉类似天窗自然开裂案例 均被售后判定为外力所致需自行走保险[8] 涉事方回应 - **深蓝汽车经销商**：裂痕处存在着力点 排除质量问题 建议车主通过保险索赔但遭拒[9] - **福耀玻璃(供应商)**：鉴定报告需与汽车品牌方确认 未直接回应报告真实性[9] - **深蓝汽车公关部**：未在截稿前对事件给出明确回复[12] 技术分析 - **维修专家观点**：直线状裂痕缺乏散射特征 不符合典型外力作用规律[1][13][14] - **中车检集团**：质疑厂商检测结论 指出外力作用应存在明显受力点[14] - **新干线技术总监**：边角受力点可能引发直线裂痕 但具体成因难判定[15] 车主诉求 - 黄先生要求提供数据支撑的检测报告 拒绝接受图文表述的现有结论[9] - 其他车主反映类似问题处理结果：4S店均归因于针眼大小"撞击痕迹"需自费维修[8] 产品信息 - 涉事车型：深蓝SL03 生产日期2023年1月 车龄3年[12] - 故障部件：天窗玻璃 供应商为福耀玻璃重庆子公司[9][12]

玻璃： 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃早报 2025-7-21 每日观点 1、基本面： "反内卷"政策提振市场情绪；玻璃生产利润修复，行业冷修速度放缓，开工率、产 量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱；偏空 2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1088元/吨，FG2509收盘价为1081元/吨，基差为7元，期货 贴水现货；中性 3、库存：全国浮法玻璃企业库存6493.90万重量箱，较前一周减少3.22%，库存在5年均值上方运 行；偏空 4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：政策利好提振情绪，玻璃基本面不改疲弱，短期预计震荡运行为主。 影响因素总结 利多： 1、"反内卷"政策，光伏玻璃行业 ...

报告核心观点 报告围绕港股市场展开，涵盖海外与内地股市指数表现、港股走势、宏观及行业动态、上市公司要闻等内容，反映市场现状与企业发展情况，为投资决策提供参考[2][3]。 海外与内地股市表现 - 道琼斯工业指数收于44,342.19，跌幅0.32%；标普500指数收于6,296.79，跌幅0.01%；纳斯达克综合指数收于20,895.65，涨幅0.05%；英国富时100指数收于8,992.12，涨幅0.22%；德国DAX指数收于24,289.51，跌幅0.33%；日经225指数收于39,819.11，跌幅0.21%；台湾加权指数收于23,383.13，涨幅1.17% [2] - 上证指数收于3,534.48，涨幅0.50%；深证成指收于10,913.84，涨幅0.37% [2] - 恒生指数收于24,825.66，涨幅1.33%；国企指数收于8,986.47，涨幅1.51%；红筹指数收于4,178.04，涨幅0.63%；恒生科技指数收于5,538.83，涨幅1.65%；AH股溢价指数收于126.28，跌幅1.07%；恒生期货（7月）收于24883，涨幅0.11%；恒生期货（8月）收于24899，涨幅0.15% [2] 港股走势 - 恒指上周五高开258点，早段升逾300点，午后升幅收窄，最终全日最高位收市，收涨326点或1.3%，报24825；国指升1.5%，报8986；科指扬1.7%，报5538，全日成交2386.91亿元 [3] - 蓝筹股中，国寿飙5.1%，平保升2.6%，建行升1.9%，中通快递急涨6.5%，信义光能挫3.4% [3] - 美股隔晚造好，港股回调两日后重拾动力，本周升686点或2.8%，连升第二周，科指全周升5.5%，也是连升第二周 [3] 宏观&行业动态 - 证监会3名执行董事蔡凤仪、梁仲贤和戴霖续任3年，任期分别从8月1日、8月28日和11月1日起生效，蔡凤仪将出任企业融资部执行董事，梁仲贤管理市场监察部，戴霖出任法规执行部执行董事 [6] - 今年上半年新成立本地公司84293间，截至6月底注册本地公司总数约149.48万间，非香港公司新设立营业地点注册761间，截至6月底注册非香港公司总数达15509间，均创历史新高；上半年有限合伙基金新注册116个，开放式基金型公司新成立109间，信托或公司服务提供商牌照发出350个，牌照法庭发出71个新牌照 [7] - 国家金融监管总局召开会议，要加力加劲支持经济运行向好向优，强化城市高质量发展金融供给，支持实施提振消费专项行动，加强有效投资融资保障，优化稳企业稳外贸金融服务，更好支持新质生产力发展，助力实现全年经济社会发展目标，同时要规范金融机构经营行为，加强金融消费者权益保护，推进中小金融机构改革化险，防范化解重点领域风险 [8] - 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求严格遵守法律法规，落实主体责任，规范促销行为，理性参与竞争，构建多方共赢生态，促进餐饮服务行业规范健康持续发展 [9] 上市公司要闻 - 信义玻璃预料上半年纯利按年减少55%至65%，主要因浮法玻璃业务收益及毛利下降、应占联营公司溢利减少、减值亏损及处置损失增加 [10] - 小鹏汽车创办人何小鹏表示全球智驾可能只有中美能做好，中国L2、L3加速度比美国快，市场接受程度高，中国在L2、L3方面或超过美国 [11] - 华检医疗在美国纽约州成立全资子公司，启动稳定币牌照申请程序，同步落实IVDNewCo Exchange生态建设，标志集团“NewCo+RWA+稳定币”战略进入规模化实施阶段 [12] - 联邦制药折让7.9%配股筹22亿，所得款项净额约21.68亿元，拟用于建设扩充生产设施、加强外部合作、扩展国际业务及研发创新候选产品 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃短期现货成交稳定，政策提议和旺季预期助推反弹，但弱基差、仓单定价、高库存压制盘面，不宜过度高看，低位下跌空间有限，反内卷政策影响有限，盘面持续上涨有难度 [3] - 纯碱短期估值偏低、成本端或企稳、市场预期乐观带动反弹，但玻璃高库存、亏损大导致纯碱提价难，未来有交割压力，预计短期冲高后回落，8月需注意回归现实 [8] 根据相关目录分别进行总结 玻璃供应 - 截至20250717，国内玻璃生产线剔除僵尸产线后共296条，其中在产223条，冷修停产73条，全国浮法玻璃日产量15.78万吨，较10日降0.38%，日度损失量4.22万吨，环比增1.44%，周度损失量23.9万吨，环比降0.05% [2] - 2025年已冷修产线总计日熔量10530吨/日，已点火产线总计日熔量11510吨/日，潜在新点火产线总计日熔量14600吨/日，未来潜在老线复产总计日熔量8130吨，潜在冷修产线总计日熔量6900吨/日 [11][12][13] - 玻璃产量短期减产空间有限，若三季度需求不畅，四季度或有一定规模减产，当前在产产能15.8万吨/日左右，2021年产能高峰17.8万吨/日，近年来低位产能14.8 - 15万吨/日 [17] 玻璃需求 - 截至20250715，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比降2.1%，同比降7.0%，7月中多数反馈订单维持前期水平，需求未见好转，利润偏低，少数反馈订单下滑 [2] 玻璃库存 - 截至20250717，全国浮法玻璃样本企业总库存6493.9万重箱，环比降216.3万重箱，降3.22%，同比增0.29%，折库存天数27.9天，较上期减1.0天，华北、华中、华南区域库存有不同程度下滑 [3] 玻璃价格与利润 - 本周玻璃成交基本稳定，大部分价格变化不大，沙河部分涨价10元/吨，沙河1130 - 1180元/吨左右，华中湖北地区1050 - 1100元/吨左右，华东江浙地区部分大厂1220 - 1360元/吨左右 [20][23] - 期货反弹，基差偏弱，月差偏弱，在近月仓单因素影响下，月差偏弱 [26][28] - 以煤炭为燃料装置利润108元/吨，以天然气为燃料装置利润 - 183元/吨，以石油焦为燃料装置利润 - 50元/吨，实际利润因厂家和区域差异不同 [34] 光伏玻璃 - 价格下滑，近期订单跟进量稍减，厂家出货一般，库存持续增加，2.0mm镀膜面板主流订单价格10 - 11元/平方米，环比下滑2.33%，3.2mm镀膜主流订单价格18 - 19元/平方米，环比持平 [46][48] - 随着市场走弱，未来或再次进入减产周期，截至7月初实际产能9.4万吨/日左右，样本库存天数约35.64天，环比增加2.94%，较上周增幅收窄3.86个百分点 [50][51][55] 纯碱供应及检修 - 周内纯碱企业装置逐步恢复提量，综合产量较上周增加，本期国内纯碱产量73.32万吨，环比增3.42%，产能利用率84.10%，上周81.32%，环比增2.78% [6] - 部分企业装置有停车、减量、提量或检修情况，如宁夏日盛停车、博源银根短暂减量后恢复等，部分企业有未来检修计划 [6][59] 纯碱需求 - 下游浮法玻璃各工艺利润逐步好转，煤制气利润相对乐观，但石油焦及天然气制仍亏损，光伏玻璃利润处于低位，浮法玻璃、光伏玻璃对纯碱采购普遍偏谨慎，需求未见明显扩张 [6] 纯碱库存 - 本期纯碱企业库存在190.56万吨，环比增加2.26%，同比增加111.85%，轻质纯碱78.3万吨，环比下跌0.83万吨，重质纯碱112.26万吨，环比增加5.05万吨 [7] 纯碱价格、利润 - 沙河、湖北名义价格1200 - 1300元/吨左右，本周价格变化不大，期货市场跟随玻璃反弹，主力合约空头大幅砍仓，导致基差持续走弱 [70][73][79] - 华东（除山东）联碱利润 - 39.5元/吨，华北地区氨碱法利润 - 82元/吨 [81] 策略建议 - 玻璃单边震荡偏强，上方压力1180 - 1200，下方支撑1000 - 1030；跨期买01空09；跨品种买玻璃空纯碱 [4] - 纯碱单边震荡偏弱，上方压力1320 - 1340，下方支撑1220、1150；跨期买01空09；跨品种买玻璃空纯碱 [8]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 中央城市工作会议指出我国城镇化进入新阶段，以城市更新拉动消费建材需求，“好房子”概念提升高品质建材需求，地产链基本面有望改善 [3] - 《水泥行业节能降碳专项行动计划》要求到2025年底控制产能、提升能效，预计加快节能降碳与能用设备迭代更新 [3] - “对等关税”有望利好在海外有生产基地的玻纤龙头提价，巩固盈利优势，LowDk电子布相关产业链关注度升温 [3] - “一致性评价+集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升 [3] 市场行情每周回顾 行情 - 本周（2025年7月14日至7月18日）建筑材料指数下跌0.23%，沪深300指数上涨1.09%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.32pct [4][13] - 近三个月，沪深300指数上涨7.17%，建筑材料指数上涨4.36%，建材板块跑输沪深300指数2.82pct [4][13] - 近一年，沪深300指数上涨14.68%，建筑材料指数上涨16.62%，建材板块跑赢沪深300指数1.94pct [4][13] 估值表现 - 截至2025年7月18日，建材板块平均市盈率PE为27.59倍，位列A股全行业倒数第16位；市净率PB为1.18倍，位列A股全行业倒数第6位 [23] 细分板块表现 - 建材子板块涨少跌多，改性塑料涨幅最大，具体为改性塑料（+6.32%）、玻纤制造（+4.88%）、碳纤维（+2.15%）、水泥制造（-0.21%）、玻璃制造（-0.91%）、耐火材料（-2.14%）、管材（-2.53%） [18] 个股表现 - 个股方面涨少跌多，本周涨幅前五的公司为南京聚隆（+27.98%）、江苏博云（+11.22%）、道恩股份（+19.65%）、三和管桩（+11.65%）、中材科技（+8.80%） [21] - 本周跌幅前五的公司为四方新材（-25.96%）、东宏股份（-13.03%）、山东玻纤（-8.49%）、三峡新材（-7.88%）、耀皮玻璃（-8.44%） [21] 水泥板块 基本面跟踪 - 截至7月18日，全国P.O42.5散装水泥平均价为280.87元/吨，环比下跌0.71%，各地价格走势分化，东北持平、华北上涨0.74%、华东下跌1.90%、华南持平、华中下跌1.77%、西南下跌1.48%、西北下跌1.27% [26] - 截至7月17日，全国熟料库容比达67.24%，环比上升1.35pct [27] 主要原材料价格跟踪 - 截至2025年7月18日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为660元/吨，周环比上涨1.54% [57] 水泥板块上市企业估值跟踪 | 证券代码 | 证券简称 | 总市值（亿元） | 归母净利润（亿元） | | | PE | | | PB | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025/7/18 | 2023A | 2024A | 2025E | 2023A | 2024A | 2025E | 2025/7/18 | | 600425.SH | 青松建化 | 60 | 4.6 | 3.5 | 4.3 | 13.1 | 17.3 | 14.0 | 1.0 | | 002233.SZ | 塔牌集团 | 95 | 7.4 | 5.4 | 5.8 | 12.8 | 17.7 | 16.4 | 0.8 | | 000672.SZ | 上峰水泥 | 83 | 7.4 | 6.3 | 7.7 | 11.1 | 13.2 | 10.8 | 1.0 | | 000789.SZ | 万年青 | 47 | 2.3 | 0.1 | 1.7 | 20.4 | 359.4 | 27.5 | 0.7 | | 000401.SZ | 冀东水泥 | 127 | -15.0 | -9.9 | 7.0 | -8.5 | -12.8 | 18.1 | 0.5 | | 000877.SZ | 天山股份 | 356 | 19.7 | -6.0 | 18.6 | 18.1 | -59.5 | 19.2 | 0.4 | | 600801.SH | 华新水泥 | 272 | 27.6 | 24.2 | 26.0 | 9.9 | 11.3 | 10.5 | 0.9 | | 600585.SH | 海螺水泥 | 1190 | 104.3 | 77.0 | 98.4 | 11.4 | 15.5 | 12.1 | 0.6 | [78] 玻璃板块 浮法玻璃 - 现货价格上涨，截至2025年7月18日，浮法玻璃现货价格为1214.63元/吨，环比上涨8.53元/吨，涨幅为0.71% [82] - 期货价格上涨，截至2025年7月18日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1095元/吨，周环比上涨5.00元/吨，涨幅为0.46% [82] - 全国库存环比减少，截至2025年7月18日，全国浮法玻璃库存为5559万重量箱，环比减少175万重量箱，降幅为3.05%；重点八省库存为4305万重量箱，环比减少142万重量箱，降幅为3.19% [84] 光伏玻璃 - 现货价格环比持平，截至7月18日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为116.02元/重量箱，环比持平 [89] 主要原材料价格跟踪 - 重质纯碱：现货价格环比上涨，截至7月18日，全国重质纯碱现货平均价格为1266元/吨，环比上涨1.43元/吨，涨幅为0.11%；期货价格环比上涨，截至7月18日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1226元/吨，环比上涨1.00元/重量箱，涨幅为0.08%；库存环比上涨，开工率环比上涨，截至7月17日，全国纯碱库存为190.56万吨，环比增长2.26%；全国纯碱开工率为84.10%，环比增长2.78pct [94][98] - 石油焦价格环比上涨，截至2025年7月18日，全国石油焦平均价格为3519.43元/吨，环比上涨117.57元/吨，涨幅为3.46%；重油价格环比下跌，全国重油平均价格为4950元/吨，环比下跌12.50元/吨，跌幅为0.25%；天然气环比持平，全国工业天然气价格为3.69元/立方米，环比持平 [100] 浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 - 浮法玻璃盈利环比下跌，截至7月17日，玻璃-纯碱-石油焦价差为14.73元/重量箱，环比下跌0.49元/重量箱，跌幅为3.23%；玻璃-纯碱-重油价差为8.08元/重量箱，环比上涨0.42元/重量箱，涨幅为5.47%；玻璃-纯碱-天然气价差为9.26元/重量箱，环比上涨0.08元/重量箱，涨幅为0.87% [107] - 光伏玻璃盈利环比上涨，截至7月17日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为63.37元/重量箱，环比上涨0.02元/重量箱，涨幅为0.03% [114] 玻璃板块上市企业估值跟踪 | 证券代码 | 证券简称 | 总市值（亿元） | 归母净利润（亿元） | | | PE | | | PB | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025/7/18 | 2023A | 2024A | 2025E | 2023A | 2024A | 2025E | 2025/7/18 | | 601865.SH | 福莱特 | 376 | 27.6 | 10.1 | 13.1 | 13.6 | 37.4 | 28.7 | 1.8 | | 000012.SZ | 南玻A | 148 | 16.6 | 2.7 | 7.1 | 8.9 | 55.4 | 2.3 | 1.1 | | 600876.SH | 洛阳玻璃 | 73 | 3.9 | -6.1 | -0.9 | 18.4 | -11.9 | -80.0 | 1.9 | | 600586.SH | 金晶科技 | 72 | 4.6 | 0.6 | 3.5 | 15.5 | 119.3 | 20.6 | 1.2 | | 601636.SH | 旗滨集团 | 162 | 17.5 | 7.2 | 8.2 | 9.3 | 22.4 | 19.8 | 1.2 | [119] 玻璃纤维板块 无碱粗纱市场报价稳中下调，部分厂灵活成交持续 - 无碱粗纱市场报价稳中下调，部分厂灵活成交持续，本周国内无碱池窑粗纱市场价格稳中有降，需求端不及预期，部分中小企业价格松动，市场价格下调，龙头企业与其余厂家价格有明显价差，集团企业受益于风电及热塑订单支撑，短期库存增速较慢，其余厂家库存呈稳步增加趋势 [120] - 目前主要企业无碱纱产品主流报价：无碱2400tex直接纱报3300 - 4100元/吨（个别厂报价较高），无碱2400texSMC纱报4400 - 5000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5400 - 6600元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报4400 - 5400元/吨，无碱2400tex板材纱报4200 - 5400元/吨，无碱2000tex热塑直接纱（普通级）报4100 - 4500元/吨 [120] 电子纱市场情况 - 电子纱市场价格稳中有涨，高端产品成交价格亦有调涨，本周电子纱市场主流产品G75各厂报价稳定为主，G75供应量不变，下游CCL订单相对平稳，提货延续按需采购节奏，高端产品E、D系列及低介电产品市场成交价格再次调涨，部分厂报价未有明显变动，货源紧俏下，个别产品限售，短期G75价格大概率维稳延续 [121] - 本周电子纱G75主流报价8800 - 9200元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628电子布报价延续3.8 - 4.2元/米不等，成交按量可谈 [121] 玻纤板块上市企业估值跟踪 | 证券代码 | 证券简称 | 总市值（亿元） | 归母净利润（亿元） | | | PE | | | PB | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025/7/18 | 2023A | 2024A | 2025E | 2023A | 2024A | 2025E | 2025/7/18 | | 605006.SH | 山东玻纤 | 48.1 | 1.1 | -1.0 | 0.6 | 45.6 | -48.6 | 79.0 | 1.9 | | 300196.SZ | 长海股份 | 58.0 | 3.0 | 2.8 | 4.0 | 19.6 | 21.1 | 14.5 | 1.3 | | 603601.SH | 再升科技 | 47.5 | 0.4 | 0.3 | 1.2 | 124.6 | 139.7 | 40.6 | 2.3 | | 600176.SH | 中国巨石 | 503.2 | 30.4 | 24.5 | 32.3 | 16.5 | 20.5 | 15.6 | 1.7 | | 002080.SZ | 中材科技 | 433.8 | 22.2 | 8.9 | 17.0 | 19.5 | 48.7 | 25.5 | 2.3 | [130] 消费建材板块 原材料价格跟踪 - 消费建材主要原材料价格小幅波动，截至2025年7月18日，原油价格为71.33美元/桶，周环比下跌0.52%，较2025年年初下跌7.04%，同比下跌17.47%；沥青价格为4570元/吨，周环比持平，较2025年年初上涨2.93%，同比上涨4.58%；丙烯酸价格为6575元/吨，周环比下跌5.40%，较2025年年初下跌15.71%，同比上涨1.94%；钛白粉价格为13050元/吨，周环比下跌1.14%，较2025年年初下跌8.74%，同比下跌13.86% [133] 消费建材板块上市企业估值跟踪 | 证券代码 | 证券简称 | 总市值（亿元） | 归母净利润（亿元） | | | PE | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025/7/18 | 2023A | 2024A | 2025E | 2023A | 2024A | 2025E | | 002271.SZ | 东方雨虹 | 268 | 22.7 | 1.1 | 20.3 | 11.8 | 247.3 | 13.2 | | 300737.SZ | 科顺股份 | 56 | -3.38 | 0.4 | 2.4 | -16.57 | 127.1 | 23.5 | | 000786.SZ | 北新建材 | 435 | 35.2 | 36.5 | 45.0 | 12.3 | 11.9 | 9.7 | | 603737.SH | 三棵树 | 27

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，有望拉动西藏自治区基建，关注苏博特 [2] - 2025年6月地方政府债发行金额环比增长50.8%，同比增长75.0%，化债下政府财政压力有望减轻，市政工程类项目推进或加快，关注龙泉股份等 [2] - 浮法玻璃需求淡季不淡但供需有矛盾，光伏玻璃自律减产，供需矛盾有望缓和，关注冷修 [2] - 消费建材受益政策且有提升市占率逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材等 [2] - 水泥行业需求寻底，错峰停产加强，“反内卷”政策或改善超产现状，关注海螺水泥等 [2] - 玻纤底部已现，价格触底回升，风电纱需求好，关注结构性机会 [2] - 碳纤维下游需求缓慢复苏，关注价格企稳情况 [2] - 其他建材关注绩优、成长性个股，重点推荐濮耐股份等 [2] 各目录总结 行情回顾 - 2025年7月14 - 18日建筑材料板块（SW）下跌0.75%，水泥等子板块有不同表现，板块相对沪深300超额收益-1.76%，资金净流入额为-10.92亿元 [1][12] - 个股涨幅榜前五为ST立方等，涨幅榜后五为国统股份等 [13][14] 水泥行业跟踪 - 截至2025年7月18日，全国水泥价格指数环比降0.69%，出库量环比升2.09%，熟料产能利用率升0.97pct，库容比降1.34pct [3][16] - 基建是水泥需求正向支撑，但地方资金有压力；房建需求难改颓势，企业或延长停窑天数；民用市场低位运行 [3][16] - 后续基建关注专项债落地，房建需政策刺激新开工，8月后南方或有补库需求 [3][16] - 本周全国熟料线停窑率略降，东北、河南复产，山东等多地有停窑计划 [27] 玻璃行业跟踪 - 本周浮法玻璃均价涨幅0.58%，13省样本企业原片库存环比降175万重箱，市场供需矛盾仍存 [31] - 截至7月18日，华北重质纯碱价格环比持平，管道气和动力煤浮法玻璃税后毛利为负 [34] - 截至7月17日，全国浮法玻璃生产线情况，2025年有产线冷修、新点火和复产情况 [44] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱价格环比松动，需求除风电等外乏力，供应无变动，大厂库存增速慢，预计价格弱势延续 [47] - 本周电子纱G75价格稳定，高端品报价调涨，供需分化，G75价格或维稳，高端品或涨后暂稳 [48] - 2025年6月玻纤行业月度产能持平微降，库存增加，5月进出口量有变化，单价有涨跌 [48][49] 消费建材原材料价格跟踪 - 截至2025年7月18日，铝合金、苯乙烯等原材料价格有不同变化，沥青价格环比持平 [58][60][66] 碳纤维行业跟踪 - 本周碳纤维价格环比持平，行业供需未见起色，价格平稳 [72] - 本周产量1800吨，开工率59.81%，库存15350吨，同比降2.35%，环比增0.66% [74] - 本周行业单位生产成本10.64万元/吨，单吨毛利-0.83万元，毛利率-8.46%，企业利润空间不足 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃市场夏季梅雨淡季，盘面情绪波动大，真正反转需更多冷修兑现，建议观望 [1] - 纯碱整体需求无明显增长，检修结束后累库或加速，建议关注逢高空机会 [1] - 原木期货短期上涨持续性待察，高温需求淡季，建议观望、谨慎追涨 [2] - 天然橡胶短期受宏观和产区降雨影响反弹，空单避让，关注主产区天气，逢高空为主 [4] - 工业硅现货企稳、期货主力合约上涨，关注现货价格调涨和仓单变化，复产或加剧供应压力，价格短期震荡 [6] - 多晶硅期货价格大幅上涨创新高，短期内多头氛围强，后续或仍有上涨空间，需关注供需调控和风险管理 [8] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - 玻璃价格方面，华北、华东、华中、华南报价持平，玻璃2505涨0.32%、2509涨2.06%，05基差降5.56% [1] - 纯碱价格方面，华北、华东、华中报价持平，纯碱2505涨1.24%、2509涨1.32%，05基差降27.12% [1] - 供应方面，纯碱开工率和周产量分别增3.42%和3.41%，浮法日熔量降0.38%，光伏日熔量降2.70% [1] - 库存方面，纯碱交割库库存增3.61%，玻璃厂纯碱库存天数增11.34% [1] - 地产数据方面，新开工面积、施工面积同比下降，竣工面积、销售面积同比上升 [1] 原木 - 期货价格方面，原木2507跌0.06%，2509、2511、2601合约均上涨 [2] - 基差方面，09、11、01合约基差均下降 [2] - 现货价格方面，日照港不同规格辐射松和云杉价格持平 [2] - 外盘报价方面，辐射松4米中A、云杉11.8米CFR价持平 [2] - 供给方面，港口发运量增2.12%，新西兰离港船数降8.62%，中国主要港口库存降0.31% [2] - 需求方面，中国日均出库量降12% [2] 天然橡胶 - 现货价格方面，云南国营全乳胶、泰标混合胶等部分品种价格上涨，西双版纳州胶水价格下降 [4] - 基差方面，全乳基差升23.33%，非标价差降32.50% [4] - 月间价差方面，9 - 1、1 - 5价差上升，5 - 9价差下降 [4] - 基本面数据方面，5月泰国、印尼、印度、中国产量有不同程度变化，轮胎开工率、产量、出口等数据有变动 [4] - 库存变化方面，保税区库存、天然橡胶厂库期货库存等有不同变化 [4] 工业硅 - 现货价格方面，华东通氧S15530、SI4210工业硅和新疆99硅价格持平 [6] - 基差方面，各基准基差均下降 [6] - 月间价差方面，部分合约价差有不同程度变化 [6] - 基本面数据方面，4月全国及部分地区工业硅产量、开工率有变动，5月有机硅DMC、多晶硅等产量有变化 [6] - 库存变化方面，新疆、云南、四川厂库库存和社会库存、仓单库存等有不同变化 [6] 多晶硅 - 现货价格方面，N型复投料平均价涨2.75%，N型硅片-210mm、210R平均价涨幅超23% [8] - 基差方面，N型料基差降58.90%，菜花料基差降190.66% [8] - 期货价格与月间价差方面，PS2506涨6.42%，部分合约价差有不同变化 [8] - 基本面数据方面，周度硅片产量降3.48%、多晶硅产量增0.88%，月度多晶硅产量、进出口量等有变动 [8] - 库存变化方面，多晶硅库存降9.78%，硅片库存降11.64%，多晶硅仓单持平 [8]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃早报 2025-7-18 每日观点 玻璃： 1、基本面： "反内卷"政策提振市场情绪；玻璃生产利润修复，行业冷修速度放缓，开工率、产 量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱；偏空 2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1088元/吨，FG2509收盘价为1092元/吨，基差为-4元，期货 升水现货；中性 3、库存：全国浮法玻璃企业库存6493.90万重量箱，较前一周减少3.22%，库存在5年均值上方运 行；偏空 4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：玻璃基本面不改偏弱，短期预计低位震荡运行为主。 影响因素总结 利多： 1、生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历 ...