报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日维持高位震荡，围绕5日线波动，持仓变化不大，短期市场缺乏明显的边际驱动 [4] - 宏观层面，外围地缘风险暂时缓和，为铜价提供支撑 [4] - 国内基本面现实与预期分化，供应端铜精矿加工费跌至历史低位，叠加4月炼厂集中检修预期，供应收缩预期强烈；需求端高价抑制下游消费，市场回到刚需采购节奏，但社会库存仍在持续去化 [4] - 预计沪铜短期将维持高位震荡走势，需密切关注资金流向 [4] 根据相关目录分别进行总结 相关图表 - 展示了铜基差、铜月差、上期所仓单、LME库存、COMEX库存、伦铜升贴水等图表，数据来源为Wind和宝城期货研究所 [7][9][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.46%，沪银主力收跌1.30%，铂金主力收涨0.39%，钯金主力收涨0.83% [1] - 短期避险方面，中东地缘异动风险缓和；美国就业坚挺通胀压力上升，降息预期位于低位 [1] - 避险属性方面，特朗普宣布无限期延长停火，伊朗表示暂停军事斗争，但战争仍未结束 [1] - 货币属性方面，沃什否认向特朗普承诺降息，推动美联储广泛改革；美企因伊朗战争不确定性进入观望模式；美国3月CPI同比上涨3.3%，为2024年6月以来最高水平；美联储3月会议记录显示更多官员认为必要时可能需要加息；美国3月非农就业岗位增幅创15个月来最大；美联储降息放缓，市场降息押注推迟至2027年；美元指数和美债收益率下行遇阻 [1] - 商品属性方面，中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制其他商品的工业需求前景；白银受供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力；CRB商品指数震荡偏强，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格方面，Comex黄金活跃合约收盘价4738.50美元/盎司，较上日跌102.50美元（-2.12%），较上周跌126.00美元（-2.59%）；伦敦金4776.75美元/盎司，较上日跌36.80美元（-0.76%），较上周跌18.00美元（-0.38%） [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价1051.40元/克，较上日跌0.30元（-0.03%），较上周跌6.84元（-0.65%）；黄金T+D收盘价1048.54元/克，较上日跌1.84元（-0.18%），较上周跌6.74元（-0.64%） [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金为10.41元/克，较上日涨20.62元（-202%），较上周涨21.16元（-197%）；沪金主力基差为 -2.86元/克，较上日跌1.54元；金银比（伦敦金/伦敦银）为60.46，较上日跌0.94（-1.53%），较上周跌1.47（-2.37%）；金铜比（Comex金/Comex铜）为7.88，较上日跌0.13（-1.65%），较上周跌0.12（-1.55%）；金油比（Comex金/WTI原油）为52.52，较上日跌3.84（-6.82%），较上周跌0.31（-0.59%） [2] - 持仓量方面，Comex黄金为362274手，较上周增865手（0.24%）；沪金主力为178517手，较上日减1533手（-0.85%），较上周减10092手（-5.35%）；黄金TD为45964手，较上日增9674手（4.16%），较上周增25646手（11.83%） [2] - 库存方面，LBMA库存为9210吨，较上周无变化；Comex黄金为959吨，较上日无变化，较上周减22吨（-2.25%）；沪金为109吨，较上日增2吨（1.89%），较上周增2吨（1.89%） [2] - CFTC管理基金净持仓方面，资产管理机构持仓（周度）为98850手，较上周增6737手 [2] - 黄金ETF方面，SPDR为1054.42吨，较上日无变化，较上周增3.43吨（0.33%） [2] - 期货仓单方面，沪金注册仓单数量为108吨，较上周增2吨（1.41%） [2] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] 白银 - 国际价格方面，Comex白银活跃合约收盘价76.67美元/盎司，较上日跌3.21美元（-4.01%），较上周跌2.96美元（-3.72%）；伦敦银79.01美元/盎司，较上日跌0.30美元（-0.38%），较上周涨1.58美元（2.04%） [4] - 国内价格方面，沪银主力收盘价19586.00元/千克，较上日跌67.00元（-0.34%），较上周涨27.00元（0.14%）；白银T+D收盘价19543.00元/千克，较上日跌111.00元（-0.56%），较上周跌17.00元（-0.09%） [4] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银为2277.20元/千克，较上日跌1.27元（-0.06%），较上周跌314.42元（-12.13%）；沪银主力基差为 -43元，较上日跌44元 [4] - 持仓量方面，Comex白银为116983手，较上周增1845手（1.60%）；沪银主力为3810015手，较上日减50850手（-1.32%），较上周减32490手（-0.85%）；白银TD为2800750手，较上日增29108手（1.05%），较上周减53256手（-1.87%） [4] - 库存方面，LBMA库存为27487吨，较上周增422吨（1.56%）；Comex白银为9928吨，较上日增8吨（0.00%），较上周减175吨（-1.73%）；沪银为644吨，较上周增144吨（28.81%）；白银（上金所）为448吨，较上周增52吨（13.04%）；显性库存总计为38428吨，较上日增8吨（0.02%），较上周增20吨（0.05%） [4] - CFTC管理基金净持仓方面，资产管理机构持仓（周度）为11046手，较上周增1007手 [4] - 白银ETF方面，iShare为15279.98吨，较上日无变化，较上周增25.34吨（0.17%） [4] - 期货仓单方面，沪银注册仓单数量为564832千克，较上周增143371千克（34.02%） [4] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [4] 铂金 - 国际价格方面，NYMEX铂金活跃合约收盘价2113.20美元/盎司，较上日涨88.70美元（4.38%），较上周跌76.00美元（-3.47%）；伦敦铂2118.00美元/盎司，较上日涨41.00美元（1.97%），较上周跌14.00美元（-0.66%） [6] - 国内价格方面，铂主力收盘价518.75元/克，较上日涨17.10元（3.41%），较上周涨25.65元（5.20%）；铂金收盘价515.50元/克，较上日涨16.26元（3.26%），较上周涨20.44元（4.13%） [6] - 基差与价差方面，铂主力 - 伦敦铂为54.73元/克，较上日涨17.10元（36.69%），较上周涨28.85元（111.46%）；铂主力基差为 -3元，较上日涨0.32元（1.05%），较上周跌5元 [6] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约为34868手，较上日减2529手（-6.76%），较上周减7894手（-6.97%） [6] - 库存方面，NYMEX铂金总计为17吨，较上日减0吨（-0.47%），较上周减0吨（-1.43%） [6] - CFTC管理基金净持仓方面，资产管理机构持仓（周度）为7239手，较上周增2633手 [6] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] 钯金 - 国际价格方面，NYMEX钯金活跃合约收盘价1620.50美元/盎司，较上日涨59.50美元（3.81%），较上周跌92.00美元（-5.37%）；伦敦钯1601.00美元/盎司，较上日跌49.00美元（-3.04%），较上周跌49.00美元（-2.97%） [7] - 国内价格方面，钯主力收盘价385.45元/克，较上日涨13.60元（3.66%），较上周涨24.05元（6.65%） [7] - 基差与价差方面，钯主力 - 伦敦钯为34.70元/克，较上日涨16.01元（85.68%），较上周涨34.89元；钯主力基差为 -29元，较上日跌9.60元，较上周跌9元 [7] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约为14847手，较上日增131手（0.89%），较上周增79手（0.53%） [7] - 库存方面，NYMEX钯金总计为8吨，较上日减0吨（-2.07%），较上周减0吨（-3.27%） [7] - CFTC管理基金净持仓方面，资产管理机构持仓（周度）为 -362手，较上周无变化 [7] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [7] 贵金属基本面关键数据 - 美联储方面，联邦基金目标利率上限为3.75%，较上周降0.25%；贴现利率为3.75%，较上周降0.25%；准备金余额利率（IORB）为3.65%，较上周降0.25%；美联储总资产为67569.17亿美元，较上周增117.81亿美元（0.00%）；M2同比为4.88%，较上周增0.60% [8] - 美债与美元方面，十年期美债真实收益率为2.58，较上日无变化，较上周增0.04（1.57%）；美元指数为98.41，较上日涨0.34（0.35%），较上周涨0.29（0.29%）；美债利差（3月 - 10年）为 -0.09，较上日降0.08（800.00%），较上周降0.04（57.14%）；美债利差（2年 - 10年）为 -0.61，较上日降0.05（8.93%），较上周降0.06（10.91%）；美欧利差（十债收益率）为1.45，较上日涨0.03（2.11%），较上周涨1.42（100.00%）；美中利差（十债收益率）为3.09，较上日涨0.04（1.33%），较上周涨0.06（1.98%） [8][10] - 美国通胀方面，CPI同比为3.30%，较上周增0.90%；CPI环比为1.00%，较上周增0.60%；核心CPI同比为2.60%，较上周增0.10%；核心CPI环比为0.30%，较上周降0.10%；PCE物价指数同比为2.80%，较上周降0.03%；核心PCE物价指数同比为2.97%，较上周降0.08%；美国密歇根大学1年通胀预期为4.80%，较上周增1.00%；美国密歇根大学5年通胀预期为3.40%，较上周增0.20% [10] - 美国经济增长方面，GDP年化同比为2.00%，较上周降0.40%；GDP年化环比为0.50%，较上周降3.90% [10] - 美国劳动力市场方面，失业率为4.30%，较上周降0.10%；非农就业人数月度变化为17.80万，较上周增3.11万；劳动参与率为61.90%，较上周无变化；平均时薪增速为3.50%，较上周降0.30%；每周工时为34.20小时，较上周降0.10小时；ADP就业人数为6.20万，较上周降0.40万；当周初请失业金人数为20.70万，较上周降1.10万；职位空缺数为664.90万，较上周降72.80万；挑战者企业裁员人数为6.06万，较上周增1.23万 [10] - 美国房地产市场方面，NAHB住房市场指数为34.00，较上周降4.00（-10.53%）；成屋销售为398.00万套，较上周降4.00万套（-1.00%）；新屋销售为48.00万套，较上周无变化；新屋开工为104.30万套，较上周无变化 [10] - 美国消费方面，零售额同比为3.74%，较上周增1.63%；零售额环比为0.75%，较上周增0.69%；个人消费支出同比为5.34%，较上周增0.21%；个人消费支出环比为0.48%，较上周增0.17%；个人储蓄占可支配比重为4.00%，较上周降0.50% [10] - 美国工业方面，工业生产指数同比为0.74%，较上周降0.49%；工业生产指数环比为 -0.54%，较上周降1.28%；产能利用率为75.66%，较上周降0.48%；耐用品新增订单为794.27亿美元，较上周无变化；耐用品新增订单同比为5.12%，较上周无变化 [10] - 美国贸易方面，出口同比为 -26.49%，较上周降36.17%；出口环比为 -3.29%，较上周增13.94%；进口同比为1.05%，较上周增27.38%；进口环比为31.53%，较上周增33.83%；贸易差额为 -5.73百亿美元，较上周降0.27百亿美元（-4.88%） [10] - 美国经济

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日沪铝小幅反弹回到10日线附近，铝市场多空因素博弈明显，海外供应端受中东冲突影响收缩，提振市场情绪，国内基本面偏弱、社会库存高企压制价格 [1] - 现货市场下游对高价接受度有限，成交一般，市场呈现“外紧内松”格局，海外供应收缩与国内高库存激烈博弈 [1] - 预计短期内沪铝将维持区间震荡 [1] 相关图表总结 - 展示铝基差、铝月差、上期所仓单日报、沪伦比值、LME库存、伦铝升贴水等数据图表，数据来源为Wind和宝城期货研究所 [5][7][8][10][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品期货品种进行收盘综述、逻辑分析和技术分析，展示各品种当日表现及影响因素，为投资者提供决策参考。 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 中证 500 收盘上涨 1.66%，走势偏强；4 月制造业 PMI 回升，新质生产力推动工业生产改善，居民存款向股市迁移，成分股净利增速回升，市场成交量维持万亿，小盘股流动性好；价格运行于均线上方，动能指标向上，RSI 为 73.37，处于布林带上轨附近[1] - 中证 1000 收盘上涨 1.85%，走势偏强；专精特新企业扶持政策加码，3 月高技术制造业 PMI 高于整体，市场成交量萎缩，小盘股流动性敏感度高，板块内部分化加剧；价格运行于均线上方，动能指标向上，RSI 为 78.35，处于布林带上轨附近[2] - 沪深 300 收盘上涨 0.77%，日内窄幅震荡；大盘蓝筹估值低，金融、消费板块业绩稳健，宏观经济弱复苏，海外美债收益率波动，北向资金净流出，指数震荡整理；价格运行于均线上方，动能指标向上，RSI 为 73.61，处于布林带上轨附近[3][4] 贵金属 - 沪银收盘下跌 0.34%，探底回升，下方支撑强；中东地缘冲突反复，COMEX 白银非商业净多持仓增加，美国 3 月 PPI 低于预期，实际利率下行预期支撑，工业用银需求下降，银价受金融与工业属性博弈影响；价格运行于均线上方，动能指标向上，RSI 为 55.28，处于布林带上轨附近[5] - 沪金收盘下跌 0.03%，探底回升，下方支撑强；地缘政治风险加剧，COMEX 黄金非商业净多持仓增加，全球央行持续购金，美国通胀回落符合预期，市场预期美联储 6 月降息，实际利率下行预期支撑金价；价格在布林中轨附近徘徊，指标指向不明，RSI 为 49.55，处于布林带上轨附近[6] 有色金属 - 氧化铝收盘上涨 0.47%，探底回升，下方支撑强；国内电解铝产能临近上限，对氧化铝需求稳定，原料铝土矿价格高位，海外氧化铝进口窗口开启，国内产能利用率高，供应偏多；价格在布林中轨附近徘徊，指标指向不明，RSI 为 47.33，处于布林带中轨区域[8] - 沪铝收盘上涨 0.65%，探底回升，下方支撑强；新能源领域需求增长带动铝型材需求上升，电解铝产能管控严格，产量稳定，传统消费端恢复缓慢，社会库存增加；价格运行于均线上方，动能指标向上，RSI 为 57.45，处于布林带上轨附近[9] - 沪铜收盘上涨 0.51%，日内窄幅震荡；铜精矿 TC 指数新低，矿端供应紧张，国内库存下降，下游开工率回升但订单增速慢，消费恢复缓；价格运行于均线上方，动能指标向上，RSI 为 76.38，处于布林带上轨附近[10] - 沪镍收盘上涨 1.12%，日内窄幅震荡；印尼收紧镍矿出口配额，长期供应趋紧，新能源领域需求支撑，不锈钢端疲软，短期供需矛盾缓解；价格运行于均线上方，动能指标向上，RSI 为 67.97，处于布林带上轨附近[11] - 沪铅收盘下跌 0.89%，走势疲软；铅酸蓄电池消费旺季，需求增长，供应端再生铅减产，原生铅稳定，长期新能源储能替代效应持续；价格在布林中轨附近徘徊，指标指向不明，RSI 为 53.17，处于布林带上轨附近[13] - 沪锡收盘上涨 0.46%，探底回升，下方支撑强；半导体行业去库存接近尾声，带动锡焊料需求改善，国内库存低，矿端供应偏紧，但电子消费终端复苏慢；价格运行于均线上方，动能指标向上，RSI 为 62.39，处于布林带上轨附近[14] - 沪锌收盘上涨 0.59%，探底回升，下方支撑强；海外锌矿供应紧张，国内冶炼厂开工率下降，需求端基建投资和镀锌行业开工率提升，库存去化，供需格局偏紧；价格运行于均线上方，动能指标向上，RSI 为 72.94，处于布林带上轨附近[15] 黑色建材 - 螺纹钢收盘上涨 0.35%，日内窄幅震荡；供应端产量回落，产能利用率下降，需求端表观需求回升但房地产新开工面积下降，库存连续去化但高于去年同期；价格运行于均线上方，动能指标向上，RSI 为 64.19，处于布林带上轨附近[17] - 焦炭收盘上涨 0.53%，日内窄幅震荡；价格第二轮提涨落地，供应端焦企开工负荷回落，成本压力增加，需求端钢厂高炉产能利用率回升，补库需求存在；价格运行于均线上方，动能指标向上，RSI 为 69.44，处于布林带上轨附近[18] - 焦煤收盘上涨 1.50%，日内窄幅震荡；供应端主产区煤矿减产，进口量增加，需求端库存有增有减，总库存去库，价格维持高位，供需格局偏紧；价格运行于均线上方，动能指标向上，RSI 为 65.04，处于布林带上轨附近[19] - 铁矿石收盘上涨 0.27%，日内窄幅震荡；供应端澳洲、巴西发运量回升，中国到港量减少，需求端铁水产量增加，钢厂库存增加，港口库存下降但高于历史均值；价格在布林中轨附近徘徊，指标指向不明，RSI 为 45.09，处于布林带上轨附近[21] - 玻璃收盘上涨 0.95%，日内窄幅震荡；需求端房地产竣工数据回暖，家电行业出口支撑，供应端新增产能投放，产量稳定，价格下降，库存去化放缓；价格运行于均线上方，动能指标向上，RSI 为 55.32，处于布林带上轨附近[22] - 纯碱收盘上涨 1.70%，走势偏强；需求端光伏玻璃产能扩张，平板玻璃需求稳定，总需求增长，供应端开工率提升，部分企业复产，库存下降，未来检修期供需格局将改善；价格运行于均线上方，动能指标向上，RSI 为 68.39，处于布林带上轨附近[23] - 硅铁收盘上涨 0.67%，日内窄幅震荡；需求端钢厂高炉开工率稳定，特钢领域用量增加，供应端开工率提升，产量增加，成本稳定，利润可观，库存下降，供需格局改善；短期指标向下，偏弱格局，RSI 为 36.30，处于布林带下轨附近[25] - 锰硅收盘上涨 0.02%，探底回升，下方支撑强；需求端螺纹钢和特钢行业需求稳定增长，供应端产量增加，成本下降，利润修复，库存高位，供需宽松；短期指标向下，偏弱格局，RSI 为 33.81，处于布林带下轨附近[26] 能源化工 - 橡胶收盘上涨 0.92%，日内窄幅震荡；东南亚主产区天气正常，供应整体宽松，国内海南新胶上量慢，云南产出减少，轮胎出口回暖但内需慢，库存增加；价格运行于均线上方，动能指标向上，RSI 为 69.84，处于布林带上轨附近[27] - 合成橡胶收盘下跌 0.14%，探底回升，下方支撑强；国内轮胎企业开工率回升带动需求增长，原料成本下降，利润修复，但天然橡胶替代挤压需求；短期指标向下，偏弱格局，RSI 为 38.75，处于布林带下轨附近[29] - 沥青收盘上涨 0.73%，冲高回落，上方压力强；国内道路施工旺季，需求增长，供应端炼厂排产下降，库存低位，成本端原油价格波动，终端采购谨慎；短期指标向下，偏弱格局，RSI 为 37.22，处于布林带中轨区域[30] - 燃油收盘上涨 1.46%，冲高回落，上方压力强；国内炼厂开工率回升，产量增加，船用燃油进入消费旺季，但 LNG 替代挤压需求；价格在布林中轨附近徘徊，指标指向不明，RSI 为 46.26，处于布林带中轨区域[31] - 原油收盘上涨 1.33%，冲高回落，上方压力强；OPEC+维持减产协议，地缘冲突加剧供应担忧，需求端 IEA 下调增长预期，美国出口增加，库存下降，供需矛盾激化；价格在布林中轨附近徘徊，指标指向不明，RSI 为 45.91，处于布林带中轨区域[33] - 苯乙烯收盘上涨 1.13%，日内窄幅震荡；下游行业开工率提升带动需求增长，供应端装置检修，产能利用率下降，原料价格下跌，成本下降，利润修复；价格在布林中轨附近徘徊，指标指向不明，RSI 为 46.58，处于布林带下轨附近[34] - 乙二醇收盘上涨 0.66%，冲高回落，上方压力强；聚酯产业链开工率高带动需求增长，企业补库需求存在，供应端进口受阻，国内产量稳定，库存去化但高于均值；价格在布林中轨附近徘徊，指标指向不明，RSI 为 50.56，处于布林带中轨区域[35] - 塑料收盘上涨 0.86%，冲高回落，上方压力强；农膜需求季节性回落，包装膜需求平稳，供应端装置检修，产能利用率下降，成本端乙烯价格坚挺，下游控制库存，社会库存增加；价格在布林中轨附近徘徊，指标指向不明，RSI 为 46.40，处于布林带下轨附近[37] - 聚丙烯收盘上涨 0.35%，探底回升，下方支撑强；下游注塑、拉丝行业需求平稳，供应端装置停车检修，产能利用率下降，产量减少，库存偏高，市场供需宽松；价格在布林中轨附近徘徊，指标指向不明，RSI 为 46.09，处于布林带下轨附近[38] - PVC 收盘上涨 1.90%，日内窄幅震荡；房地产政策放松，管材需求预期改善，成本下降，利润修复，但下游开工率下降，实际需求释放不及预期，库存去化缓慢；价格在布林中轨附近徘徊，指标指向不明，RSI 为 45.41，处于布林带中轨区域[39] - LPG 收盘上涨 0.44%，探底回升，下方支撑强；民用燃气需求季节性回落，化工需求平稳，供应端产量增加，进口量增加，库存增加，市场供需宽松；短期指标向下，偏弱格局，RSI 为 40.81，处于布林带中轨区域[41] - 甲醇收盘上涨 0.42%，冲高回落，上方压力强；传统下游需求平稳，MTO 装置开工率下降，供应端国内装置运行稳定，进口量预计增加，库存下降但高于同期，供需格局改善；价格在布林中轨附近徘徊，指标指向不明，RSI 为 48.36，处于布林带下轨附近[42] - 短纤收盘上涨 0.61%，日内窄幅震荡；纺织企业开工率回升带动需求增长，但原料成本上升，利润压缩，终端订单不足，企业去库存压力大，社会库存增加；价格在布林中轨附近徘徊，指标指向不明，RSI 为 53.77，处于布林带下轨附近[43] - PTA 收盘上涨 0.72%，探底回升，下方支撑强；聚酯行业开工率高带动需求增长，企业补库需求支撑采购，供应端装置检修，产量减少，成本端 PX 价格下跌但未来供应或收紧；价格在布林中轨附近徘徊，指标指向不明，RSI 为 53.37，处于布林带中轨区域[45] - 尿素收盘上涨 0.96%，走势偏强；春耕用肥需求尾声，工业复合肥需求平稳，供应端开工率提升，产量增加，出口量预计增加；价格运行于均线上方，动能指标向上，RSI 为 81.34，处于布林带上轨附近[46] 农产品 - 豆粕收盘上涨 1.70%，走势偏强；需求端生猪、禽类养殖存栏量增长带动需求平稳，供应端美国大豆播种进度好，二季度到港量增加，国内油厂开机率恢复，库存增加；价格运行于均线上方，动能指标向上，RSI 为 72.63，处于布林带上轨附近[47] - 棕榈油收盘上涨 0.95%，日内窄幅震荡；供应端东南亚主产区减产季但产量恢复，需求端国内餐饮和生物柴油领域需求增长，库存下降，供需格局偏紧；价格在布林中轨附近徘徊，指标指向不明，RSI 为 49.82，处于布林带上轨附近[49] - 豆油收盘上涨 0.45%，日内窄幅震荡；供应端美国大豆产区天气扰动，进口成本增加，国内库存低位，产量稳定，需求端餐饮和生物柴油领域需求增长；价格在布林中轨附近徘徊，指标指向不明，RSI 为 51.67，处于布林带上轨附近[50] - 玉米收盘上涨 0.21%，冲高回落，上方压力强；供应端国内产量稳定，东北余粮见底，贸易商惜售，需求端饲料和工业需求增加，但小麦替代和稻谷投放缓解需求压力；价格运行于均线上方，动能指标向上，RSI 为 80.17，处于布林带上轨附近[51] - 鸡蛋收盘上涨 1.94%，走势偏强；供应端蛋鸡存栏量低，老鸡淘汰缓，成本端饲料成本上涨，需求端局部节前备货提前，库存低，供需紧平衡；价格运行于均线上方，动能指标向上，RSI 为 71.15，处于布林带上轨附近[53] - 生猪收盘上涨 2.18%，走势偏强；供应端存栏量和出栏量下降，价格端猪肉价格低，养殖场挺价，需求端终端消费疲软但养殖端亏损缓解开始补栏；价格运行于均线上方，动能指标向上，RSI 为 76.48，处于布林带上轨附近[54] - 菜油收盘上涨 0.88%，日内窄幅震荡；供应端国内产量稳定，进口量增加但成本高，需求端餐饮需求增长，但供应压力增加，终端因高价抑制需求，供需格局宽松；价格在布林中轨附近徘徊，指标指向不明，RSI 为 49.00，处于布林带上轨附近[55] - 菜粕收盘上涨 2.29%，走势偏强；需求端水产养殖旺季和禽类养殖替代需求增加，供应端国内产量和进口量增加，库存低位但未来供应或缓解紧张；价格运行于均线上方，动能指标向上，RSI 为 69.95，处于布林带上轨附近[57] - 花生收盘上涨 0.90%，走势偏强；供应端国内产量稳定，进口量增加冲击市场，需求端花生油消费平稳，食品需求增长，库存高，贸易商去库存压力大；价格运行于均线上方，动能指标向上，RSI 为 84.31，处于布林带上轨附近[58] - 棉花收盘上涨 1.54%，走势偏强；需求端纺织企业开工率下降，出口增速放缓，棉纺需求恢复慢，供应端国内产量预计下降，进口棉库存增加，价格端美棉价格波动，植棉面积缩减政策有潜在支撑；价格运行于均线上方，动能指标向上，RSI 为 79.16，处于布林带上轨附近[59] - 白糖收盘上涨 0.48%，冲高回落，上方压力强；供应端巴西、印度产量增长，全球供应宽松预期增强，国内产量和进口量增加，需求端库存低位，消费需求增长，供需格局偏紧；价格在布林中轨附近徘徊，指标指向不明，RSI 为 53.27，处于布林带上轨附近[61] - 苹果收盘下跌 0.43%，冲高回落，上方压力强；供应端新季产量预期稳定，库存端去化节奏加快但仍高于均值，需求端产区交易一般，终端消费需求平稳；短期指标向下，偏弱格局，RSI 为 1.96，处于布林带下轨附近[62] - 红枣收盘上涨 1.01%，日内窄幅震荡；供应端新季产量预期平稳，库存端库存高位，去化压力大，需求端消费需求疲软，供需宽松格局未改；价格运行于均线上方，动能指标向上，RSI 为 62.49，处于布林带上轨附近[63] 其他品种 - 欧线集运收盘上涨 1.69%，日内窄幅震荡；欧洲制造业 PMI 改善，出口货量增长，航运公司控制运力，红海局势缓和，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势图 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [3] - 隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [3] 隐波指数分位数与波动率价差分位数排名图 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [5] - 波动率价差指隐波指数与历史波动率 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内尿素部分装置停车带动产量下降，本周可能有1家企业装置计划停车，1 - 2家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产能利用率可能略有下跌 [2] - 农业需求处于阶段性空档期，局部少量有储备需求，复合肥开工有所下降，预计复合肥产能利用率继续窄幅下降 [2] - 本周国内尿素企业库存继续下降，但因多数尿素企业库存水平偏低，整体降库幅度有限，降库较为明显的为新疆区域，其他区域库存仅小幅减少，个别区域处于暂无库存状态，当前主产销区尿素工厂依旧货源紧张，个别区域仍有部分企业有小幅降库趋势，但整体降幅较小 [2] - UR2609合约短线预计在1930 - 2050区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价2015元/吨，环比19；5 - 9价差 - 97元/吨，环比 - 8 [2] - 郑州尿素主力合约持仓量364235手，环比30164；前20名净持仓 - 61764，环比 - 6723 [2] - 郑州尿素交易所仓单10458张，环比0 [2] 现货市场 - 河北1880元/吨，河南1890元/吨，江苏1920元/吨，山东1910元/吨，安徽1880元/吨，价格环比均为0 [2] - 郑州尿素主力合约基差 - 105元/吨，环比 - 19 [2] - FOB波罗的海795美元/吨，FOB中国主港850美元/吨，价格环比均为0 [2] 产业情况 - 港口库存15.3万吨，环比0.2万吨；企业库存46.43万吨，环比 - 4.34万吨 [2] - 尿素企业开工率90.31%，环比 - 2.29%；尿素日产量215500吨，环比 - 5400吨 [2] - 尿素出口量11万吨，环比 - 20；当月尿素产量6035310吨，环比 - 254300吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率47.37%，环比 - 2.25%；三聚氰胺开工率62.71%，环比 - 1.38% [2] - 复合肥周度利润48元/吨，环比2；三聚氰胺外采尿素周度利润2234元/吨，环比 - 1826元/吨 [2] - 当月复合肥产量444.13万吨，环比 - 73.86万吨；当周三聚氰胺产量34500吨，环比 - 800吨 [2] 行业消息 - 截至4月22日，中国尿素企业总库存量46.43万吨，较上周期减少4.34万吨，环比减少8.55% [2] - 截至4月16日，中国尿素港口样本库存量15.3万吨，环比增加0.2万吨，涨幅1.32%，本周期尿素港口库存窄幅波动，主要变动为烟台港部分货源有进港表现 [2] - 截至4月16日，中国尿素生产企业产量150.83万吨，较上期跌3.83万吨，环比跌2.48%；产能利用率90.31%，较上期跌2.29%，趋势小幅下降，周期内新增1家企业装置停车，1家停车装置恢复生产，同时延续上周期的装置变化，本周产量明显减少 [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锌短期震荡偏强，关注2.45压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价24250元/吨，环比200；05 - 06月合约价差 - 65元/吨，环比0 [3] - LME锌（3个月）电子盘3437美元/吨，环比23；沪锌前20名净持仓5925手，环比1330 [3] - 沪锌仓单101019吨，环比 - 250；上期所库存146080吨，环比1153 [3] - LME库存锌107525吨，环比 - 3475 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价24070元/吨，环比110；ZN主力合约基差 - 180元/吨，环比 - 90 [3] - LME锌（0 - 3）升贴水 - 0.55美元/吨，环比10.81；到厂价锌精矿昆明50%为20920元/吨，环比80 [3] 上游情况 - 锌矿砂及其精矿进口数量413970.51吨，环比 - 180860.92 [3] - 加工费锌精矿（Zn≥50%）北方1380元/吨，环比 - 100；南方1340元/吨，环比 - 100 [3] - 加工费锌精矿（48%）主要港口 - 10美元/干吨，环比 - 5 [3] 产业情况 - 精炼锌进口数量4518.01吨，环比 - 19594.63；精炼锌产量67.5万吨，环比2.1 [3] - 精炼锌出口数量3866.38吨，环比1847.88；锌锭库存合计22.44万吨，环比0.36 [3] 下游情况 - 镀锌板产量240万吨，环比 - 6；销量238万吨，环比 - 3 [3] - 房屋新开工面积累计5083.9万平方米，环比 - 53686.06；汽车产量341.15万辆，环比 - 10.75 [3] - 空调产量2162.89万台，环比660.29 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率21.26%，环比4.99；锌平值看跌期权隐含波动率21.26%，环比4.99 [3] - 锌平值期权20日历史波动率18.51%，环比 - 1.31；锌平值期权60日历史波动率18.62%，环比 - 0.18 [3] 行业消息 - 特朗普宣布无限延长与伊朗停火协议，伊朗收到美国准备解除封锁信号，市场风险偏好小幅回暖，需关注海峡航运封锁情况 [3] - 美联储主席候选人沃什表示需建立应对持续通胀新框架，强调美联储独立性，未承诺未来利率决策 [3] - 2026年3月中国锌产量63.7万吨，同比增加3.6%；1 - 3月产量183.9万吨，同比增加4.1% [3] 观点总结 - 宏观面海上封锁是美伊谈判关键，全球能源库存低，抗通胀能力弱，市场讨论加息，流动性预期降温 [3] - 基本面锌矿进口环比增加，加工费下调，库存小幅下降，矿端供应偏紧 [3] - 副产物收益补足炼厂收益，冶炼开工率高，精炼锌产量同比增加 [3] - 沪伦比值震荡偏弱，出口窗口临近开启，伦锌支撑沪锌；国内精锌产量高，进口亏损扩大，进口量走低 [3] - 需求端初端消费开工率走高，下游库存偏高或影响后续开工；终端消费“金三银四”旺季未体现 [3] - 库存方面国内社会库存上升，LME锌库存降至新低，现货升水低位抬升，注销仓单占比高 [3] - 技术面前20名净多持仓减少 [3] 提示关注 - 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价高位调整，关注MA10支撑 [2] 根据相关目录总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价为14860元/吨，环比涨55元/吨；05 - 06月合约价差为30元/吨，环比涨5元/吨 [2] - 期货前20名持仓净买单量为 - 12505手，环比增1587手；主力合约持仓量为171432手，环比降5325手 [2] - 仓单数量为50302吨，环比增596吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价格为15350元/吨，环比持平；废不锈钢304无锡市场价为10100元/吨，环比持平 [2] - 基差为160元/吨，环比降105元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量为29430吨，环比增1120吨；中国镍铁月产量为3.2万金属吨，环比降0.11万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口量为17308.15吨，环比降5231.79吨；镍铁月进口量为83.17万吨，环比降7.82万吨 [2] - SMM1镍现货价为142250元/吨，环比涨750元/吨；镍铁（7 - 10%）全国平均价为1105元/镍点，环比持平 [2] - 中国铬铁月产量为75.78万吨，环比降2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量为131.94万吨，环比降53.87万吨；300系不锈钢合计库存为60.06万吨，环比降0.26万吨 [2] - 不锈钢月出口量为45.85万吨，环比降2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值环比降53686.06万平方米；挖掘机当月产量为3.73万台，环比增0.37万台 [2] - 大中型拖拉机月产量为3.21万台，环比增0.95万台；小型拖拉机当月产量为1万台，环比增0.1万台 [2] 行业消息 - 特朗普宣布无限延长与伊朗的停火协议，伊朗官方媒体报道收到美国准备解除封锁信号，市场风险偏好小幅回暖，需关注海峡航运封锁情况 [2] - 美联储主席候选人沃什在听证会上表示，美联储需建立应对持续通胀新框架，强调美联储独立性，且不会就未来利率决策做承诺 [2] 观点总结 - 原料端，菲律宾进入雨季且镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧；印尼明年RKAB计划大幅削减配额，上调镍矿HPM公式，原料供应收缩抬高产业成本基线 [2] - 供应端，不锈钢厂生产利润改善，镍铁价格上涨使成本端支撑上移；节后钢厂复产提速，产量预计增加 [2] - 需求端，下游需求转向旺季，市场进入去库周期，采购节奏加快、成交改善，库存下降加快 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计短线沪镍震荡调整，关注MA10支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价141540元/吨，环比涨1530元/吨；LME3个月镍18150美元/吨，环比降85美元/吨 [2] - 05 - 06月合约价差-470元/吨，环比降20元/吨；主力合约持仓量67672手，环比降10769手 [2] - 期货前20名持仓净买单量-51028手，环比增2498手；LME镍库存277764吨，环比降402吨 [2] - 上期所库存67843吨，环比增1801吨；LME镍注销仓单合计12996吨，环比降702吨 [2] - 仓单数量66722吨，环比增479吨 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价142250元/吨，环比涨750元/吨；长江有色1镍板现货均价142350元/吨，环比涨950元/吨 [2] - 上海电解镍CIF（提单）210美元/吨，上海电解镍保税库（仓单）210美元/吨，环比均无变化 [2] - 电池级硫酸镍平均价31050元/吨，环比降100元/吨；NI主力合约基差710元/吨，环比降780元/吨 [2] - LME镍（现货/三个月）升贴水-204.5美元/吨，环比涨4.79美元/吨 [2] 上游情况 - 镍矿进口数量122.39万吨，环比降16.03万吨；镍矿港口库存总计643.93万吨，环比降38万吨 [2] - 镍矿进口平均单价96.59美元/吨，环比降28.97美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比增1120吨；中国镍铁产量3.2万金属吨，环比降0.11万金属吨 [2] - 精炼镍及合金进口数量17308.15吨，环比降5231.79吨；镍铁进口数量83.17万吨，环比降7.82万吨 [2] 下游情况 - 300系不锈钢产量131.94万吨，环比降53.87万吨；300系不锈钢库存合计60.06万吨，环比降0.26万吨 [2] 行业消息 - 特朗普宣布无限延长与伊朗停火协议，伊媒称收到美国准备解除封锁信号，市场风险偏好小幅回暖，需关注海峡航运封锁情况 [2] - 美联储主席候选人沃什强调美联储需建立应对持续通胀新框架及独立性，未被要求就未来利率决策作承诺 [2] - 美国扩大制裁伊朗名单，国防部拟斥300亿美元增购关键弹药，伊媒称霍尔木兹海峡出入口被封锁 [2] 观点总结 - 宏观面美国制裁伊朗、强调美联储独立性；基本面菲律宾海运价涨致镍矿成本上移，印尼镍矿审批加快但新版公式将抬高成本 [2] - 冶炼端中印新增产能投放，但矿端成本涨且印尼硫酸供应趋紧；需求端钢厂利润扩大，不锈钢产量或增，新能源三元前驱体产量高位增速放缓 [2] - 国内镍库存增长，现货升水大幅下调；海外LME库存小幅下降，现货升水下调；技术面持仓减量价格回调，多头氛围减弱 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数上涨0.76%，板块指数中仅南华贵金属指数下跌-0.15%，其余板块均上涨，涨幅最大的是南华农产品指数为1.2%，涨幅最小的是南华黑色指数为0.33%；主题指数均上涨，涨幅最大的是油脂油料指数为1.2%，涨幅最小的是黑色原材料指数为0.33%；商品期货单品种指数中，涨幅最大的是多晶硅为6.15%，跌幅最大的是铅为-0.92% [1] 相关目录总结 南华商品指数市场数据 - 南华综合指数今日上涨0.76% [1] - 板块指数中，南华贵金属指数下跌-0.15%，其余板块上涨，南华农产品指数涨幅最大为1.2%，南华黑色指数涨幅最小为0.33% [1] - 主题指数均上涨，油脂油料指数涨幅最大为1.2%，黑色原材料指数涨幅最小为0.33% [1] - 商品期货单品种指数中，多晶硅涨幅最大为6.15%，铅跌幅最大为-0.92% [1] 能化板块部分品种产业链及涨跌幅 - 合成氨、聚乙烯、甲醇涨幅0.85%，LPG、原油涨幅1.33% [7][8] 农产品板块部分品种产业链及涨跌幅 - 菜籽油涨幅0.95%、油菜籽涨幅0.86%、玉米涨幅0.08%等 [11] 黑色板块部分品种产业链及涨跌幅 未提及具体涨跌幅数据