量化因子与构建方式 1. **因子名称：Barra风格因子** - **构建思路**：基于多因子模型框架，通过市值、估值、动量等维度刻画股票风险收益特征[13][29] - **具体构建过程**： 1. **BETA因子**：计算个股相对市场的敏感度 $$ \text{BETA} = \frac{\text{Cov}(r_i, r_m)}{\text{Var}(r_m)} $$ 其中$r_i$为个股收益，$r_m$为市场收益 2. **残差波动率因子**：衡量个股非系统性风险 $$ \text{Residual Vol} = \sqrt{\frac{\sum_{t=1}^T \epsilon_t^2}{T-1}} $$ $\epsilon_t$为回归残差 3. **动量因子**：过去12个月收益率剔除最近1个月（11-1动量）[29] - **因子评价**：BETA因子近期表现稳健，残差波动率因子在低波动市场环境有效性较高 2. **因子名称：巨潮风格因子** - **构建思路**：通过价值/成长、大盘/小盘维度划分风格象限[31][34] - **具体构建过程**： - **小盘成长因子**：筛选市值后30%且ROE增速前30%股票 - **大盘价值因子**：筛选市值前30%且PB分位数后30%股票 - **因子评价**：小盘成长因子近期超额收益显著，但波动较大[34] 因子回测效果 1. **Barra风格因子** - BETA因子：周收益率0.27%，年化夏普比2.03[29] - 残差波动率因子：周收益率0.12%，年化夏普比-3.27[29] - 动量因子：周收益率0.05%，年化夏普比3.82[29] 2. **巨潮风格因子** - 小盘成长因子：近1年夏普比1.83，最大回撤16.41%[34] - 大盘价值因子：近1年夏普比1.68，最大回撤9.99%[34] 量化模型与构建方式 1. **模型名称：超额收益率监测模型** - **构建思路**：通过滚动窗口计算中小盘指数相对沪深300的超额收益[89] - **具体构建过程**： $$ \text{超额收益} = \frac{\prod_{t=1}^{20}(1+r_{中小盘,t})}{\prod_{t=1}^{20}(1+r_{HS300,t})} - 1 $$ 采用20日滚动窗口计算中证500/1000/2000相对收益[89] - **模型评价**：对市场风格切换有领先指示作用 2. **模型名称：期权情绪监测模型** - **构建思路**：通过认购认沽比(CPR)捕捉衍生品市场情绪[93] - **具体构建过程**： $$ \text{CPR} = \frac{\text{认购期权持仓量}}{\text{认沽期权持仓量}} $$ 计算中证1000/沪深300ETF/中证500ETF期权CPR[92] - **模型评价**：情绪极端值时具有反转预测能力 模型回测效果 1. **超额收益率监测模型** - 中证1000超额收益：3.85%（80.9%分位）[89] - 中证2000超额收益：4.15%（72.0%分位）[89] 2. **期权情绪监测模型** - 中证1000期权CPR：1.08（17.28%分位）[93] - 沪深300ETF期权CPR：1.12（48.28%分位）[93] 复合因子 1. **因子名称：交易拥挤度因子** - **构建思路**：结合成交额占比与波动率识别过热板块[114] - **具体构建过程**： $$ \text{拥挤度} = \frac{\text{行业成交额占比}}{\text{近3年分位数}} \times \text{波动率Z值} $$ 应用于TMT和小微盘板块监测[114] - **因子评价**：在板块轮动中具有风险预警作用

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月1日沪镍主力合约震荡下行 成交量和持仓量减少 伦镍涨0.56% 纯镍基本面偏松 市场情绪降温 预计镍价偏弱震荡 操作上建议逢高沽空 [2] - 8月1日不锈钢主力合约区间震荡 成交量和持仓量减少 当前宏观情绪影响大 基本面宽松但价格回归基本面需时间 预计价格跟随宏观波动 操作上建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍市场情况 期货价格 - 上海期镍各合约收盘价有不同变化 近月合约收盘价119470元/吨 较昨日变化470元/吨 连一合约收盘价119770元/吨 较昨日变化 -60元/吨等 [2] - LME3个月镍现货官方价14810美元 收盘价电子盘15265美元 场内盘14987美元等 [2] 成交量与持仓量 - 上海期镍成交量106856手 较昨日减少36962手 持仓量96880手 较昨日减少571手 [2] - LME3个月镍成交量806手 较昨日增加7318手 [2] 库存情况 - 上海期镍库存21374吨 较昨日减少331吨 [2] - LME镍注册仓单0吨 总库存209082吨 [2] 价差与基差 - 沪镍近月 - 沪镍连一价差 -830元/吨 较昨日变化 -300元/吨等 [2] - LME镍0 - 3个月价差 -200.20美元/吨 基差 -210美元/吨等 [2] 现货价格 - SMM 1电解镍平均价120650元/吨 镍豆平均价119150元/吨等 [2] - 菲律宾红土镍矿不同品位CIF平均价持平 如0.9%品位为29美元/湿吨 [2] 不锈钢市场情况 期货价格 - 上海不锈钢各合约收盘价有不同变化 近月合约收盘价12880元/吨 较昨日变化 -245元/吨等 [2] 成交量与持仓量 - 上海不锈钢成交量124683手 较昨日减少22659手 持仓量89339手 较昨日减少5109手 [2] 库存情况 - 上海不锈钢库存102986吨 较昨日减少248吨 [2] 价差与基差 - 沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差40元/吨 较昨日变化 -280元/吨等 [2] - 304/2B卷 - 切边无锡平均价 - 活跃合约基差660元/吨 较昨日变化 -35元/吨 [2] 现货价格 - 304系不锈钢不同规格平均价持平 如304/2B卷 - 毛边无锡平均价13000元/吨 [2] - 316系不锈钢不同规格平均价持平 如316L/2B卷 - 无锡平均价24425元/吨 [2] 市场相关资讯 - 美国7月非农增长7.3万人 远低于预期 交易员完全定价年底前美联储降息两次 [2] - 2025年7月28日 “JIEN” 牌电解镍成功注册LME交割品牌 注册产能5000吨/年 [2] 供需情况 镍供需 - 供给端 镍矿价格持平 上周镍矿到港量增加 港口库存累库 镍铁厂亏损幅度收窄 7月国内和印尼排产减少 镍铁累库 7月国内电解镍产量减少 出口盈利扩大 [2] - 需求端 三元排产增加 不锈钢厂排产下降 合金与电镀需求稳定 [2] 不锈钢供需 - 供给方面 7月不锈钢排产下降 [2] - 需求方面 终端需求较弱 [2] 库存情况 镍库存 - SMM中国港口镍矿总库存761万湿吨 较上周增加14万湿吨 [2] - SMM上海保税区镍库存总计4700吨 纯镍社会库存总计39486吨 较上周减少795吨 [2] 不锈钢库存 - 200系不锈钢现货库存量184400吨 较上周减少8400吨 300系644600吨 较上周增加6100吨 400系112600吨 总库存943900吨 较上周增加2400吨 [2]

【宏观国债月报20250803】年中经济再度放缓，政策发力价格回 t 日期: 2025-08-03 【宏观国债月报20250803】年中经济再度放缓，政策发力价格回升 【经济情况:6月数据回落】 6月消费投资等经济数据出现不同程度回落,经济整体增速边际放缓但结构持续优化,下半年在政策带动下或继续稳中有进。 【宏观政策:政治局会议定调积级,反内卷政策持续发力】 会议延续"稳中求进"总基调，强调"保持政策连续性稳定性。增强灵活性预见性"。反内卷政策中服除"低价元序竞争"中的"低价"表达，转向依法治理无序 【结论】 7月外部环境风高浪急，国内反内卷政策发力，价格指数出现回升,经济整体预期稳中向好,但海外冲击仍将持续。 【关注数据】 9月美联储议息会议,以及国内经济数据 国债期货观点策略 | 2025-08-03 核心观点 | 2025-08-03 核心观点 | | --- | --- | | * 合约: T2509 ▼ 观点： 国债10年期 区间意荡, 区间为[106,109] | * 观点： 国债2年期 区间震荡，区间为[102,103] * 合约: TS2509 | | ® 逻辑： 1、流动性环境略有改善，持续 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国就业市场趋弱使美联储降息预期升温，叠加全球央行持续购买黄金，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场情况 - 上海黄金收盘价767.18元，持仓量206334.00，近月与远月价差 -3.28，基差 -3.54 [1] - 伦敦黄金现货收盘价3346.85美元/盎司，SPDR黄金ETF持有量953.08，iShare黄金ETF持有量450.04 [1] - COMEX期货活跃合约收盘价37.11，成交量65039.00，持仓量506661551.40金衡盎司 [1] 白银市场情况 - 伦敦白银现货收盘价36.49美元/盎司，美国iShare白银ETF持有量15056.66 [1] - 上海期银收盘价86.42，近月与远月价差 -0.34，基差 -0.61 [1] 其他大宗商品情况 - INE原油527.90元/桶，ICE布油69.52美元/桶，NYMEX原油67.26美元/桶 [1] - 上海期铜78400.00元/吨，上海螺纹钢3203.00元/吨 [1] 主要国家利率情况 - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜1.32，一年1.65 [1] - 美国10年期国债名义收益率4.2300，损益平衡通胀率 -0.06 [1] 主要国家汇率情况 - 美元兑人民币中间价7.1496，欧元兑人民币中间价8.1885 [1] 主要股票指数情况 - 上证指数3559.9518，标普500 6238.0100 [1] - 法国CAC40 7546.1600，德国DAX 24065.4700 [1] 宏观经济资讯 - 美国7月非农新增就业7.3万远低于预期，前两月数据大幅下修25.8万，美联储降息预期升温 [1] - 欧洲央行7月暂停降息，市场预期25年底前或降息1次左右 [1] - 英国央行降息预期升温，25年底前或降息2 - 3次 [1] - 日本央行25年底前仍存加息预期 [1] 交易策略 - 伦敦金关注3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 760附近支撑位及800 - 850附近压力位 [1] - 伦敦银34 - 36附近支撑位及37 - 40附近压力位，沪银8500 - 8700附近支撑位及9100 - 9500附近压力位 [1]

本报告版权属于国投期货有限公司 不可作为投资依据,转载请注明出处 1 | Millio | >国技期货 | 贵金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年08月01日 | | 黄金 | ☆☆☆ | 刘冬博 高级分析师 | | 白银 | 女女女 | F3062795 Z0015311 | | | | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 隔夜美国6月核心PCE年率继续反弹至2.8%略高于预期，月率0.3%符合预期，周度初请失业金人数维持21.8万 人低位。近期地缘风险平稳,关税谈判逐渐明朗,经济衰退风险下降,避险情绪降温压制贵金属表现,震荡 调整或将延续。美联储鲍威尔重申降息将依赖数据,聚焦今晚美国非农就业指引。 ★关税—(1当地时间周四晚上美国总统特朗普签署行政命令,对从67个贸易伙伴出口至美国的商品征收15% 至41%不等的关税,将关税水平提高到一个多世纪以来的最高水平。然而,新关税要到8月7日才会生效,而 不是之前 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号： F03105325 投资咨询证号： Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 钢矿周报（7.28-8.1） CONTENTS 目 录 一周数据变化 基本面分析 1 The first chapter of the small title 综述及观点总结 2 The third chapter of the small title 2 1、原料市场状况分析 | 项目 | 上期数据 | 本期数据 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | PB粉价格（元/湿吨） | 781 | 768 | -13 | | 巴混粉价格（元/湿吨） | 803 | 790 | -13 | | PB粉现货落地利润（元/湿吨） | -4.74 | -1.69 | 3.05 | | 巴混粉现货落地利润（元/湿吨） | 1.3 ...

2025.08.04-08.08 黄金、白银 期货品种周报 01 P A R T 黄金期货 Contents 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 目录 中线行情分析 沪金期货整体趋势处在上升通道中，当前可能处于趋势尾声。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 上周黄金价格呈现震荡偏强走势，先跌后涨。主要驱动因素包括：美元 指数上涨施压金价，但实际收益率下降和地缘政治风险（巴以冲突升级 担忧）提供支撑，推动反弹。美联储政策预期受经济数据疲软（如耐用 品订单下滑）影响，鹰派立场承压但通胀担忧利好。全球央行购金行为 和中长期避险需求增强支撑。成交量和持仓量在8月1日上升，显示市场 活跃度提高。整体受美元、美债、地缘及政策多因素博弈主导。 2 建议观望。 中线策略建议 3 品种交易策略 n 上周策略回顾 黄金主力合约2510预期震荡运行，建议：750－800区间进行网格 交易。 n 本周策略建议 黄金主力合约2510预期震荡运行为主，建议：735－838区间进行 网格交易。 品种诊断情况 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 精选指标情况 [图片] 本报告数据来源为Wind、 ...

股指慢牛，关注IM 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025/08/04 【长江期货| 研究咨询部】 研究员：彭 博 执业编号：F 投资咨询号：Z0021839 投资策略：海外风险因素或缓解，关注IM 主要逻辑 行情回顾： 月国内股市在政策驱动下呈现阶梯式上行趋势。 月初中央财经委会议定调"反内卷"政策，推动周期与科技板块同步走强，为市场 打开上涨空间。进入中旬后，国务院发布《高端装备制造业高质量发展纲要》，叠加雅鲁藏布江水电工程开工，高端制造与AI主线持续强化，基建 产业链爆发式上涨。至下旬，世界人工智能大会召开进一步点燃科技主题，机器人概念股表现强势，最终在 月 日沪指突破 点创下年内新高。 全月三大主线贯穿始终——政策托底稳预期、产业升级强动能、增量资金筑支撑，带动沪指累计上涨4.97%，科技与周期板块交替引领市场。 后市展望：基于政策托底与流动性充裕支撑， 月A股或延续震荡中枢上行，但需警惕美联储降息延后与关税谈判扰动。若外部风险缓和叠加中 报业绩验证超预期，科技成长（AI、机器人）与高股息（银行、电力）或成资金切换主线。 操作策略 IH做配置，IM做进攻 风险提示 ...

金融研究 2025年8月4日 星期一 风险提示：美国双边政策不确定性、财政扩张进度不及预期。 市场表现：8 月 1 日，国债期货收益率短下长上，活跃合约中，二债隐含利率 1.411，较前日下跌 0.13bps，五债隐含利率 1.57，较前日下跌 0.12bps，十债隐含利率 1.7，较前日上涨 3.59bps，三十 债隐含利率 2.001，较前日上涨 0.14bps。 国债期货 现券：目前活跃合约为 2509 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 250006.IB，收益率变动+0bps，对应 净基差-0.008，IRR1.49%；5 年期国债期货 CTD 券为 240020.IB，收益率变动+0.25bps，对应净基 差 0.002，IRR1.41%；10 年期国债期货 CTD 券为 220010.IB，收益率变动+0bps，对应净基差 0.062， IRR0.93%；30 年期国债期货 CTD 券为 210005.IB，收益率变动-0.5bps，对应净基差 0.178， IRR0.38%。 资金面：公开市场操作方面，央行货币投放 1,260 亿元，货币回笼 7,893 亿元，净回笼 6,633 亿元。 交 ...

2025 年 8 月 4 日星期一 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-50591197 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | | | | 铜： | | 17 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 18 | | 镍： | | 18 | | 豆油、豆粕： | | 18 | | 棕榈油： | | 19 | | 菜粕、菜油： | | 20 | | 棉花： | | 20 | | 白糖： | | 21 | | 苹果： | | 22 | | 生猪： | | 22 | | 鸡蛋： | | 23 | | 玉米&淀粉： | | 24 | | 原木： | | 24 | | 免责声明 | | 26 | 国债： 上一交易日，国债期货收盘表现分化，30 年期主力合约跌 0.07%报 119.040 元， 10 年期主力合约跌 0.02%报 108.435 元，5 年期主力合约持平于 105.720 元，2 年期主 力合约持平于 102.348 元。 公开市场方面，央行公告称，8 月 1 日以固定利率、数 ...