星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 最近，笔者注意到IPO日报的一篇文章颇有意思。 标题是《一个员工创造2513万元收入！46人干出个"全球第二"！就靠"东方力量"！》， 大意是，美国总统特朗普对世界各国挥舞关税大棒，阻碍 着世界贸易的正常进行，许多国家为此忧心忡忡， 与此同时，一家在中国市场仅仅打拼了数年的椰子水外资品牌IF的母公司IFBH Limitet（下称 IFBH），在只有46个员工的情况下，2024年创造出11.56亿元的营收，凭借着"全球第二"的市场份额，向香港证券交易所提交了上市申请。 制图：佘诗婕 笔者以为，IFBH的成功大概归功于以下几个因素： 1、轻资产运营模式与高效资源配置， IFBH采用轻资产模式，将生产、物流、销售全链条外 包，仅保留品牌管理、产品创新和营销推广等核心环节。 2、精准的市场定位与健康消费趋势把握， IF主打"100%天然椰子水"概念，强调零添 加、低糖低卡，与中国国内传统椰汁品牌（如椰树）形成差异化竞争，迎合了消费者对健康饮品的需求升级。 3、本土化营销与流量运营， 签约肖 战、赵露思等顶流明星，结合抖音、小红书等社交平台的KOL种草，快速提升品牌曝光度。 ...

国际研讨会概况 - 2025教育促进农村可持续发展能力建设国际研讨会在京举办，由北京师范大学、联合国教科文组织国际农村教育研究与培训中心和泰国皇室基金会联合主办 [2] - 泰王国诗琳通公主出席并发表主旨演讲，高度评价中泰在农业农村发展及农村教育领域的合作成果 [2] - 诗琳通公主强调合作将有效促进减贫、提升社区发展韧性，并推动中泰建交50周年教育交流 [2] 天丝集团企业战略与愿景 - 公司以"激发潜能，共创美好未来"为愿景，以尽心、尽力、尽责三大支柱为战略框架，助力全球可持续发展 [3] - 在"尽责"领域重点通过教育推动社区可持续发展，尤其在业务所在地开展社会责任项目 [3] - 公司定位为泰国在华投资领军企业，同时是全球红牛品牌及商标的创始者和所有者 [3] 天丝集团教育实践案例 - 在泰国实施"学校午餐有机农业项目"，开发有机农业课程并创造社区经济机会 [4] - 与泰国法政大学合作"培英学堂"项目，推动教育生态系统创新 [4] - 在中国启动"育见未来"教育公益项目，聚焦四川凉山10个乡村振兴重点帮扶县的体育教育，培训乡村教师并支持城乡教育均衡发展 [4] 公司高层表态与市场战略 - 中国区CEO曾森鸿提出将红牛"真牛精神"融入凉山教育帮扶，强调人才振兴是乡村振兴基础 [6] - CEO许馨雄表示2025年中泰建交50周年之际，公司将持续深耕中国市场，通过教育助学践行可持续发展战略 [6] - 中国已成为公司最重要海外投资市场，未来将在澜湄合作机制下深化区域发展合作 [6]

智通财经记者 | 李烨 智通财经编辑 | 牙韩翔 椰子水热度在过去两年爆发，也将一家公司在眼下推向资本市场。 4月9日，据港交所披露，泰国食品饮料企业IFBH Limited于港交所递交招股书，IFBH Limited为椰子水品牌IF的母公司，除了IF，其旗下产品还有电解质水 品牌Innococo。 IF椰子水在公司的营收中占据主要部分，去年来自椰子水的收益占到了总收益的95.6%。2023年，公司收入达8744.2万美元，净利润为1675.4万美元。2024 年，其收益约为1.58亿美元，折合人民币约11.58亿元，同比增长约80.32%；净利为0.33亿美元，折合人民币约2.42亿元，同比增长约94.12%。 中国内地市场是IF椰子水绝对的主力军。招股书显示，2024年，IF在中国内地市场的收入达到1.46亿美元，约合10.69亿元人民币，营收占比高达92.4%。对 比之下，来自中国香港及其他地区的收入占比分别只有4.6%与3%。 这种情况下，中国内地椰子水饮品热度的爆发也推动IF椰子水业绩大幅增长。招股书提到，2024年公司业绩大增超80%，主要系公司持续努力渗透中国内地 市场，导致椰子水在中国内地的销 ...

文章核心观点 - 近期部分城市生育刺激政策使奶粉等乳制品板块直接受益，两会提出提振消费，预计更多城市跟进政策，出生率和消费信心有望回暖，原奶周期拐点渐近，乳制品板块持续改善；关税等外部风险加剧，食饮内需板块配置价值彰显，白酒板块估值低，长期投资价值凸显；政策刺激下顺周期餐饮链有望率先受益，看好休闲零食、饮料行业，建议关注调味品、啤酒及餐饮链标的 [1] 白酒行业 - 预计行业企业全年目标适中，春节后盈利预期提振，当前估值低，核心资产价值未释放，消费者信心提振后龙头企业有估值修复空间 [2] 啤酒行业 - 24年10月起多地发放餐饮消费券，啤酒消费有望重启量价复苏，6 - 8元价格带结构升级进行中，关注旺季餐饮端需求复苏，行业库存低位，龙头公司3月销量修复，低基数下后续回暖可期；行业处于资本开支末期，国企对股东投资回报重视度提升，分红比例有提升空间 [3] 乳制品行业 - 3月第4周10个主产省份生鲜乳平均价格3.08元/公斤，比前一周跌0.3%，同比跌12.3%，短期生鲜乳价格有下降压力，但上游牧场去化供给预计助价格企稳；近期呼和浩特生育补贴受关注，对后续政策有预期；25年原奶价格企稳有望带来乳企盈利修复；需求端低温乳制品好于常温，部分乳业或推进结构优化；头部企业今年费率目标稳中有降，盈利能力有望同比提升 [4] 调味品&速冻行业 - 短期市场关注政策，“提振消费”在《政府工作报告》被强调，消费处于磨底阶段，需求平稳；25年各企业虽Q1基数高但普遍有望稳健增长；企业重视B端大客户，部分企业有望上新超大盘增速；食品行业25年有望稳健运行，部分企业β较好，可在低位布局优质标的 [5] 软饮料&休闲食品行业 - 近几年魔芋产品热销，今年Q1延续，魔芋爽和素毛肚打开品类天花板；量贩零食业态转型升级，折扣店数量增长，头部品牌优化货盘和店型，有量贩零食渠道经验的公司受益于新折扣超市业态；2025年零食受益于渠道增长和新品推动 [6] - 2024年包装水格局松动，茶饮料收入增长32.3%，24H2增速放缓受高基数和库存调整影响；2025年预计绿瓶水占比稳中有降、费用投放理性，包装水盈利有望修复，市占率或回升；无糖茶和功能饮料行业维持高景气度 [7]

上市计划 - 公司拟在香港联合交易所主板上市，发行股份数目和价格等细节尚未最终确定 [1] - 预计募集资金将用于完善产能布局、推进供应链升级、加强品牌建设、拓展海外市场等多个方面 [1] - 联席保荐人为摩根士丹利和UBS瑞银集团 [2] 公司概况 - 公司是中国功能饮料行业的领军企业，主营业务为各类饮料的研发、生产和销售 [3] - 产品涵盖能量饮料、运动饮料、茶饮料、咖啡饮料等多个品类 [3] - "东鹏特饮"是核心产品，具有极高的知名度，"累了、困了、喝东鹏特饮"的广告语深入人心 [3] - 公司通过差异化的产品定位和精准的营销策略，将"东鹏特饮"打造成为国民级的功能饮料 [3] 市场地位 - 按销量计，公司在2021-2024年连续四年在中国功能饮料市场排名第一，2024年市场份额达到26.3% [5] - 在全球功能饮料市场中，2024年公司位列第四 [5] - 公司已建立起覆盖全国近400万家终端销售网点的立体化销售网络，实现了中国近100%地级市的覆盖 [7] 财务表现 - 2022-2024年，公司收入从8500.0百万元增长至15830.3百万元，年复合增长率达36.5% [5] - 净利润由1440.5百万元增至3326.4百万元，年复合增长率高达52.0% [5] - 原材料及包装材料成本占比较高，2022-2024年分别占营业成本的80.9%、81.0%及79.1% [10] 行业前景 - 中国软饮行业规模庞大且持续增长，功能饮料是其中增长最快的细分品类 [6] - 预计到2029年，中国功能饮料市场规模将达2810亿元，2024-2029年年复合增长率为11.0% [7] 竞争优势 - 公司具有强大的品牌影响力、完善的销售网络和领先的数字化运营体系 [7] - 公司在行业内率先启用"一物一码"和"五码关联"技术，搭建了全流程、多层次、一体化的数字化运营体系 [8] 潜在挑战 - 软饮行业竞争激烈，公司面临来自众多竞争对手的挑战 [9] - 头部企业凭借规模优势、品牌影响力和深度覆盖的销售网络巩固市场份额 [10] - 新进入者不断带来创新产品和竞争压力 [10] - 原材料价格受供需动态、商品价格波动等多种因素影响 [10] - 新品市场接受度和盈利能力存在不确定性 [12]

公司概况 - 东鹏饮料是中国第一、全球领先的功能饮料企业，收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一 [1][2] - 公司成立于1994年，计划于2025年4月3日向港交所递交招股说明书，实现"A+H"两地上市 [2] - 按销量计算，公司在中国功能饮料市场的份额从2021年的15.0%增长至2024年的26.3%，连续4年排名第一 [2] 产品与市场表现 - 产品矩阵涵盖能量饮料、运动饮料、茶饮料、咖啡饮料等6大品类，其中"东鹏特饮"为零售额超百亿的大单品 [4] - 2024年能量饮料收入达133.04亿元，2022-2024年复合增长率27.3%；运动饮料"东鹏补水啦"2024年收入近15亿元，同比增长280.4% [4] - 销售网络覆盖全国400万家终端网点，地级市覆盖率近100%，累计投放冰柜30万台 [4] 财务数据 - 2022-2024年营收分别为85.00亿元、112.57亿元、158.30亿元，复合增长率36.5% [4] - 同期净利润从14.41亿元增至33.26亿元，复合增长率52.0%，净利润率从16.9%提升至21.0% [4] - 经营活动净现金流从20.26亿元增至57.89亿元，2022年起累计派息41亿元，派息率约60% [4] - 权益回报率从2022年的31.0%提升至2024年的47.5% [5] 发展战略 - 港股募集资金将用于产能布局、品牌建设、渠道拓展、海外市场探索及数字化建设等7大方向 [5]

黄金价格创新高 - 现货黄金收盘上涨1 23%至3056 54美元/盎司 COMEX黄金期货06合约涨1 53%至3099美元/盎司 盘中均创历史新高 [2] - 现货黄金日内最高触及3059 63美元/盎司 纽约黄金期货主连价格一度突破3100美元关口至3102 2美元/盎司 [2] - 全球贸易紧张局势升级及地缘政治风险推动避险需求 央行资金流入和ETF需求亦支撑金价 [4] 香飘飘产品定价说明 - 公司澄清仅明前特级龙井轻乳茶定价16元/杯 其他产品未涨价 [6] - 该产品含不低于2 9克特级龙井茶（约150枚芽头） 强调原料品质与质价比 [6] 食品安全新规发布 - 国家卫健委等发布50项食品安全标准 禁止使用"零添加""不添加"等宣传用语 [9] - 新规旨在避免消费者因宣传用语误解产品真实属性 需科学标注食品成分 [9] 微信零工招聘功能 - 微信上线"附近的工作"功能 支持按距离/薪资/性别筛选零工岗位 覆盖全国超200个城市 [12]

以下是海豚投研整理的农夫山泉 24下半年财报的电话会纪要，财报解读请移步《农夫山泉：大自然搬运工搬不动了？》 一、财报核心信息回顾 | | | | | | | | 农夫山泉财务数据概览 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 单位:亿元,人民币 | | 1H21 | 2H21 | 1H22 | 2H22 | 1H23 | 2H23 | 1H24 | 2H24 | 2H24E | 胸是 | | 整体 | 总营收 | | 151.75 | 145.21 | 165.99 | 166.40 | 204.62 | 222.05 | 221.73 | 207.23 | 243.96 | -15.1% | | | | VOV | 31.4% | 28.1% | 9.4% | 14.6% | 23.3% | 33.4% | 8.4% | -6.7% | 9.9% | | | | 利 | | 92.41 | 84.15 | 98.38 | 92.58 | 123.10 | 1 ...

文章核心观点 3月14日A股全线上攻沪指重回3400点，市场受政策消息影响，消费板块走强，花旗上调中国股市评级 [1][3][5][8] 市场表现 - 3月14日沪指重回3400点刷新年内纪录，上证指数报3413.98涨1.65%，上证收益报3816.32涨1.65%，深证成指报10957.50涨2.06%，北证50报1400.34涨2.48% [1][2] - 科创综指ETF鹏华（589680）涨1.32%，最新流通规模超16亿元暂居同标的ETF产品首位 [2] 政策消息 - 上交所制定《关于进一步做好金融“五篇大文章”的行动方案》提出16条举措，支持科技型企业发行上市完善配套制度，推动新质生产力发展 [3] - 《关于资本市场做好金融五篇大文章的实施意见》发布，聚焦五类金融支持实体经济转型和国家战略实施，有望提振A股市场信心 [4] 消费板块 - 早盘消费板块普遍走强，中证食品饮料指数涨逾4%，泸州老窖等重仓股涨幅明显，饮食ETF（159736）涨超4.1%成交额超2400万元 [6] - 国务院新闻办将举行提振消费新闻发布会，政策乐观表态为消费复苏奠定基础，食品饮料消费有望随经济向好复苏 [7] - 白酒行业整体处于库存消化期，上市白酒企业经验丰富，建议关注全国高端酒企及区域高势能酒企板块 [7] 股市评级调整 - 3月11日花旗将美国股票评级从增持下调至中性，将中国股票评级上调至增持，称美国例外论至少暂停 [9] - 花旗预计美国增长势头低于全球其他地区，中国股市因科技行业实力、政府支持和低廉估值颇具吸引力 [9]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周食品饮料行业各细分领域动态丰富，企业积极布局发展，行业整体有望逐步修复，建议关注各细分领域优质企业 [3][9][10] 根据相关目录分别进行总结 本周周度观点及投资建议 周度观点 - 白酒行业泸州老窖 2024 年市场规模创新高，国窖 1573 稳居两百亿阵营，泸州老窖品牌突破 100 亿，核心单品开瓶数据佳；五粮液 2025 年投资 19 个项目，金额 25.86 亿，10 万吨生态酿酒项目（二期）有调整；今世缘 2025 年要放大 100 - 500 元规模；红花郎发布开瓶政策；珍酒发布新品珍酒·珍五十 [3][21][22] - 休闲零食领域三只松鼠跨界咖啡赛道，推进西南区域总部建设 [9][25] - 啤酒行业青啤集团 2025 年推动创新融合发展，燕京携新品亮相春糖 [10][26] - 软饮行业东鹏饮料 2024 年净利润同比增 63.09%，拟发行 H 股 [11][27] - 速冻行业千味携明星产品亮相展会，获“2024 年度最具影响力供应链企业”奖项 [12][28] - 调味品行业卡夫亨氏任命本土掌门人，本土化运营思路有望更清晰 [29] - 冷冻烘焙行业南侨侨百乐稀奶油获国际美味奖最高三星荣誉 [15][30] 投资建议 - 白酒关注泸州老窖、今世缘等 [16][32] - 啤酒关注青岛啤酒、重庆啤酒等 [16][32] - 软饮预调关注东鹏饮料、百润股份等 [16][32] - 调味品关注海天味业、中炬高新等 [16][32] - 速冻食品关注安井食品、千味央厨等 [16][32] - 冷冻烘培关注立高食品、南侨食品等 [16][32] - 休闲零食关注盐津铺子、洽洽食品等 [16][32] 本周市场表现回顾 板块整体指数表现 - 本周 SW 食品饮料指数涨 0.74%，相对沪深 300 跑输 0.65 个百分点，在 31 个申万一级行业中排第 22；各二级行业中白酒、其他酒类、软饮料上涨 [34] 个股行情表现 - 本周涨幅前五为 ST 春天、金字火腿等；跌幅前五为庄园牧场、佳禾食品等 [36][40] 板块及子行业估值水平 - 截至本周收盘，食品饮料板块整体估值 24.26x，位居 SW 一级行业第 14；子行业中其他酒类、调味发酵品、零食估值排名前三 [42] 行业重要数据跟踪 白酒板块 - 截至 2025 年 3 月 7 日，飞天茅台原装和散装批发参考价分别为 2255 元和 2210 元，五粮液普五（八代）为 950 元；2024 年 12 月全国白酒产量 47.40 万千升，同比降 7.60%；2024 年 4 月 36 大中城市高档、中低档白酒平均价格分别为 1218.13 元/瓶、178.30 元/瓶 [47] 啤酒板块 - 2024 年 12 月全国啤酒产量 241.10 万千升，同比增 12.20%，进口数量 3.86 万千升；2024 年 4 月 36 大中城市罐装、瓶装啤酒平均价格分别为 4.15 元/罐、5.15 元/瓶 [49] 乳制品板块 - 截至 2025 年 2 月 27 日，全国生鲜乳主产区平均价格 3.09 元/公斤；2 月 28 日酸奶零售价 15.82 元/公斤，牛奶零售价 12.21 元/升；国产品牌、国外品牌婴幼儿奶粉零售价格分别为 225.24 元/公斤、270.28 元/公斤 [52] 成本及包材端重要数据跟踪 肉制品板块 - 截至 2025 年 3 月 7 日，全国猪肉平均批发价 20.81 元/公斤；2024 年 5 月 21 日，36 个城市猪肉平均零售价 15.12 元/500 克；3 月 7 日主产区白羽肉鸡平均价 6.59 元/公斤；2024 年 5 月 21 日，36 个城市鸡肉平均零售价 12.55 元/500 克 [56] 大宗原材料及包材相关 - 截至 2025 年 3 月 7 日，全国大豆现货平均价格 3856.79 元/吨，布伦特 Dtd 原油现货价格 72.19 美元/桶，中国塑料城价格指数 864.89，华东市场箱板纸（130gA 级牛卡纸）市场价格 3300.00 元/吨；2 月 28 日，全国豆粕（粗蛋白含量≥43%）市场价 3716.80 元/吨，瓦楞纸(AA 级 120g)市场价格 2796.30 元/吨 [60] 上市公司重要公告整理 - 妙可蓝多拟授予 800 万份股票期权，占比 1.56%；获 2024 年度政府补助 13,728,388.76 元，占比 21.64% [64] - 兰州黄河拟设湖南黄河啤酒有限公司，注册资本 1000 万元 [64] - 惠发食品 2024 年年度净利润预计 - 1800 万到 - 1300 万元，扣非净利润预计 - 2100 万到 - 1600 万元 [65] - 良品铺子选举程虹为董事长，董事长代行总经理职责 [65] 行业要闻 - 泸州老窖 2024 年良性增长，市场规模创新高 [3][21][66] - 五粮液 2025 年公布投资计划，10 万吨生态酿酒项目（二期）有调整 [4][22][66] - 今世缘 2025 年放大 100 - 500 元规模 [5][23][66] - 红花郎发布开瓶政策 [6][23][66] - 珍酒发布新品珍酒·珍五十 [6][24][66]