市场表现 - A股午后大幅上涨，沪指收复3400点，大金融板块表现强劲，但科技板块走势相对较弱，科创100ETF汇添富（589980）收跌0.5%，科创综指ETF汇添富（589080）收跌0.21% [1] - 资金持续流入科技板块，科创100ETF汇添富（589980）单日吸金超2.5亿元，位居全市场ETF第一，科创综指ETF汇添富（589080）连续4日吸金超1亿元 [1] 政策支持 - 5月7日，有关部门发布公告支持发行科技创新债券，新增金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构作为发行主体 [4] - 自科创债新政发布以来，银行、券商、股权投资机构等积极响应，截至5月10日，拟发行的科技创新债券合计规模已超900亿元 [5] 行业逻辑 - 政策层对民营经济支持力度上升，经济"高质量发展"框架更加坚定，促进资源向新产业、新业态、新技术领域集聚 [5] - 自主可控仍是长期配置主线，政策驱动、地缘博弈格局驱动、产业驱动的逻辑构成长期逻辑，二季度关注自主可控的科技板块 [5][6] 投资方向 - 关注国内供给能力提升维度，筛选对美进口依赖度较高且国内具备供给能力的板块，如航空装备、医药及部分机械行业 [6] - 从产能周期视角看，通信、机械设备等细分赛道产能投放提速 [6] - 科创100ETF汇添富（589980）与"投早、投小、投长期、投硬科技"政策方向高度契合，覆盖AI、机器人、创新药等高精尖领域 [6] - 科创综指ETF汇添富（589080）覆盖更全面、科创属性更高、成长潜力更强，适合布局20cm高弹性的科创板块 [6]

核心观点 - 公司2025年第一季度业绩说明会显示，品牌升级与技术创新并举，核心品牌颐莲实现25%收入同比增长，喷雾单品销量同比增长69% [1] - 化妆品板块毛利率维持在61.1%的高水平，显示出良好的盈利韧性 [2] - 原料与医药板块稳健发展，构筑多元协同增长格局 [1] - 多家券商机构维持"买入"或"增持"评级，认为公司正站在"品牌精细化+大健康扩容"双重红利的起点 [1] 品牌运营与化妆品板块 - 公司一季度实现营业收入8.76亿元，归母净利润5071万元，整体符合市场预期 [2] - 颐莲品牌实现营收2.5亿元，同比增长25%，其中喷雾单品销量同比增长69%，嘭润水乳同比增长65% [2] - 瑷尔博士营收2.36亿元，围绕益生菌与抗老化两条主线升级产品矩阵，已推出"洁颜蜜3.0"等新品 [2] - 化妆品板块一季度营业收入5.26亿元，毛利率维持在61.1%的高水平 [2] - 公司计划聚焦颐莲、瑷尔博士两大主品牌，打好喷雾、益生、胶原三大品线攻坚战 [2] 研发投入与医药原料板块 - 公司一季度研发投入约0.42亿元，聚焦化妆品、医药、原料三大板块的新品开发与技术突破 [3] - 一季度已实现12项新专利授权，上市47款新品，完成7项创新原料开发 [3] - 医药板块一季度实现营收1.08亿元，同比基本持平，毛利率为54.8% [3] - 原料与添加剂业务实现收入0.86亿元，同比增长2.4%，毛利率达39.54%，同比大幅提升近10个百分点 [3] - 玻璃酸钠原料药已完成A类备案，重组三型人源化胶原蛋白等高技术壁垒产品推进顺利 [3] 公司战略与股东回报 - 公司强调将持续提升资金使用效率，强化品牌建设与供应链协同，构建"品牌+研发+资本"三位一体的内生外延增长逻辑 [3] - 2024年公司分红1.12亿元，占归母净利润的45.92%，保持稳定的股东回报能力 [3]

中国外贸数据表现 - 前4个月货物贸易进出口总值同比增长2.4% 较一季度加快1.1个百分点 [1] - 4月货物贸易进出口同比增长5.6% 出口同比增长9.3% [1] - 新能源汽车出口64.2万辆 同比增长52.6% [1] A股市场及指数表现 - A500指数在主流宽基指数中涨幅居前 A500ETF过去20个交易日日均成交额2.7亿元 [1] - A500指数成份股中远海发和中国人保涨超10% 中国太保和生益科技涨超6% [1] - A50指数成份股小商品城和中国平安涨超4% 中信证券和恒瑞医药涨超3% [1] 指数产品特征 - A500指数以不足10%成份股覆盖全市场63%总营收和70%总净利润 [2] - A50指数布局各行业超大市值龙头股 在供给侧改革趋势下受益于市场集中度提升 [2] 政策导向分析 - 政策强调发展服务消费和支持科技创新 从供需两端共同发力 [2] - 资本市场政策意图明确指向"慢牛"格局 通过稳市措施维持温和上涨趋势 [2] 相关金融产品 - A500ETF（159339）与A50ETF基金（159592）为跟踪相关指数的投资工具 [3]

夏潮涌动的乌鲁木齐都市圈西翼，新疆生产建设兵团第十二师正以"敢为天下先"的魄力书写高质量发展 新答卷。一季度，全师实现地区生产总值52.3亿元，同比增长5.6%，在多重挑战中实现了经济运行整体 平稳、开局良好的目标。尽管部分指标较去年同期高基数增速有所放缓，但产业协同发展、市场活力释 放、新动能加速培育等亮点频现，为全年经济稳中向好奠定了坚实基础。 产业协同发力 夯实经济基础 一季度，十二师第一产业增加值同比大幅增长33.6%，成为经济基本盘中最具活力的板块。其中，花卉 园艺与畜牧业的表现尤为亮眼，展现出传统农业向现代化、品牌化转型的显著成效。 在西山农牧场，依托新增的16个标准化大棚，多肉植物、鲜切花、苗木种植面积同比扩大14%，通 过"线上直播+线下订单"模式，产品辐射全国市场。一〇四团的宝莲灯种植基地日均开展5场直播，单场 销售额超15万元，一季度新增产值475万元。 畜牧业同样迎来爆发式增长。二二二团高货郎猪场通过规模化养殖，一季度生猪出栏量同比增加8400 头，产值增长373%；奶牛存栏量新增1700头，牛奶产量激增104.6%。 今年以来，十二师着力稳产业、强链条、育动能，不断夯实工业经济高质量发 ...

5月13日，由四川省经济合作局、成都高新技术产业开发区管理委员会联合主办的医药健康产业合作恳 谈会在北京举行。 活动现场，四川省、成都市及成都高新区相关负责人对城市营商环境和对外开放政策做了全面推介，成 都高新区正式发布医药健康产业"梧桐计划"，率先打出"服务招商"品牌。科兴生物、波士顿科学、中仪 医疗、默沙东、飞利浦、中金资本、君联资本、智路资本等70余家行业龙头、资本机构及行业协会代表 齐聚，共谋医药健康产业发展新路径。 "此次活动旨在构建省、市、区三级协同的产融对接机制，通过打造开放共享、精准高效的资源对接平 台，系统展现四川省、成都市及成都高新区的制度优势与开放格局。"成都高新区相关负责人表示，期 待以政策红利释放为契机，以产业生态构建为纽带，吸引更多优质药械企业开展深度考察合作，持续放 大区域产业集聚效应，助力成都高新区加速崛起成为医药健康领域投资兴业的首选战略支点。 近年来，成都高新区一直致力于构建医药健康产业创新生态，截至目前，已建成从研发孵化到CDMO生 产服务的创新药和医疗器械研发全技术链平台，聚集医药健康企业3000余家，其中医疗器械产业链企业 超800家，培育医药健康上市公司10家。GE ...

中美经济与贸易 - 中美会谈结果较市场预期更为乐观 美国制造业是弱点 股市和通胀是约束条件 中国制造业产业链优势很强 [3] - 美国目标是实现贸易逆差平衡和制造业回流 但社会分工有利于经济发展 贸易逆差难以完全消除 更现实目标是缩减部分逆差和部分制造业回流 [3] - 关税冲击影响尚不确定 出口部门可能面临压力 但内需韧性较强 科技创新不受经济扰动影响 地产逐步企稳 财政发力 下半年经济将企稳回升 [3] 投资机会与方向 - 四季度将出现不错投资机会 成长股有更明显机会 目前股市估值吸引力强 最不确定阶段已过去 一些公司具有明显长期价值 [3] - 美国经济大概率进入滞胀期 下行压力来自财政赤字难以维持偏高实际利率 美股估值偏高 未来三季收益可能为负 [4] 重点关注行业 - 互联网方面 受益技术创新和市场风险下降品种 如AI相关板块 [4] - 内需消费相关 如模式创新 带防御性的新消费和医药等 [4] - 科技中偏自主可控方向 [4] - 财政发力相关板块 如工程机械等 [4] AI行业发展 - AI处于0到1第一阶段 DeepSeek显示中美大模型水平相当 基础大模型发展将带动基础设施投资 未来关注从第一阶段到第二阶段过渡 进入"从1到N"应用发力阶段 [4] - AI投资方兴未艾 大模型技术在中国提升速度快 AI部署成本下降 中国拥有全球领先互联网应用场景 国家战略支持将使中国"AI+应用"全球领先 [4] 半导体行业 - 半导体是几乎所有行业基础 值得长期关注 [5] - 半导体市场空间有"三个1/3" 1/3市场在中国 中国国产化率1/3 中国设备国产化率1/3 潜在空间巨大 [5] - 中国半导体设备技术进步快 带动制造产能快速增长 技术节点突破将产生重大投资机会 [5]

报告核心观点 - 中美经贸会谈进展超预期，内地推出金融政策支持市场，投资者风险偏好改善，恒指上望24,300点 [2] 市场回顾 中港股市短期展望 - 中美经贸会谈后双方降低加征关税，内地5月推出金融政策支持市场，投资者信心增强，恒指上望24,300点，对应未来12个月预测市盈率11倍 [2] 短期看好板块 - 出口股因关税战取得突破性进展被看好，内需股因憧憬政策更大力度支持消费被看好 [7] 今日市场焦点 - 关注腾讯、阿里巴巴、网易等公司业绩 [7] 宏观焦点 - 中国通知国内航空公司及政府机构可接受波音交付飞机，解除相关禁令 [3][8] - 京东、美团、饿了么因外卖市场内卷过度遭内地监管约谈，要求合法规范经营 [3][8][9] - 澳门经财司协助博企与卫星场协商，2023年非博彩投资创造超300亿澳门元GDP [8] - 欧洲央行管委称即使贸易战结束，不确定性仍将持续存在 [8] - 美国4月CPI按年升2.3%低于预期，特朗普要求美联储降息 [3][8] - 美商务部禁止全球用华为AI晶片 [3][8] - 白宫哈塞特称特朗普中东回美后宣布下一贸易协议 [8] - 印度考虑反制部分美国商品，拟报复美钢铝关税 [8] - 英财相表示不排除强制养老基金配置英国资产 [8] 企业消息 - 恒瑞医药拟赴港上市，招股价或较A股折让20%-25%，集资10-15亿美元 [9] - 京东首季营收增15.8%，经调整纯利128亿人民币胜预期，外卖业务有协同价值 [9] - 美团旗下Keeta进军巴西，5年投资78亿港元 [9] - 腾讯音乐第一季净利润增长201.8% [4][9] - 微创医疗拟出售微创机器人3%持股套现4.675亿，微创机器人折让配股筹近4亿 [9] - 诺诚健华第一季净利润1797万人民币，扭亏为盈 [9] - 小鹏正式进军意大利市场，加速推进全球市场布局 [9] - 极氪回应吉利私有化提议，尚未做决定 [9] - 知行汽车成立两家合营，拓展东南亚业务 [10] - 日清食品首季少赚6.71%，收入增长11.31% [4][10] - 新秀丽续减在华采购避美关税，首季盈利下降42.6% [10] - 九仓主席称关税战影响各行业，超豪宅市场气氛改善 [10] - 华润置地4月合同销售跌18.7%，首4月降4.9% [10] - 新城发展4月合约销售金额按年跌52.5% [10] - 中石化发换股债筹78亿港元 [10] - 中国平安已全面铺开AI业务 [10] - 恒生银行据报裁员，受影响部门员工需重新申请职位 [10] 外围市况展望 - 美联储5月维持息口不变，关注失业率和通胀风险，预计今年减息两次共0.5厘，后续需留意特朗普政策和6月点阵图 [5] - 美国与多国贸易谈判有进展但存变数，OPEC+增加供应限制国际油价上行空间 [5] 本周各地重要经济数据事项 - 包含中国、美国、英国、日本等多地多项经济数据的前值、预期值和实际值情况 [11]

今日关注 央视新闻：自5月14日12时01分起，我国调整对原产于美国的进口商品加征关税措施。其中，国务院关 税税则委员会2025年第4号公告规定的加征关税税率，由34%调整为10%，在90天内暂停实施24%的对 美加征关税税率；停止实施2025年第5号、第6号公告规定的加征关税措施。 宏观经济 1、央视新闻：就中美是否计划讨论美方以芬太尼为由对华征收的特别关税，外交部回应称，芬太尼是 美国的问题，不是中国的问题，责任在美国自身。美方无视中方的善意，对中国无理加征芬太尼关税， 这严重冲击中美在禁毒领域的对话与合作，也严重损害中方利益。美方如果真心想同中方合作，就应该 停止对华抹黑推责，以平等、尊重、互惠的方式同中方对话。 2、市场监管总局等五部门针对当前外卖行业竞争中存在的突出问题，约谈京东、美团、饿了么等平台 企业。要求相关平台企业合法规范经营，公平有序竞争，共同营造良好市场环境，切实维护消费者、平 台内经营者和外卖骑手的合法权益，促进平台经济规范健康有序发展。 3、中央网信办等四部门印发《2025年数字乡村发展工作要点》，部署9方面26项重点任务。《工作要 点》明确，到2025年底，全国行政村5G通达率超过 ...

龚虹嘉资本运作动态 - 龚虹嘉通过嘉道博文参与*ST长药重整 获转增股票2.45亿股 支付对价5.929亿元 完成后持股比例将达控股地位 [3][4] - 嘉道博文转增股票受让价格为2.42元/股 较市场参考价4.71元/股折价48.6% [3][4] - 龚虹嘉承诺为*ST长药重整提供不超过10亿元资金支持 用于债务清偿及业务发展 [5] - 龚虹嘉夫妇同时通过深圳嘉道参与*ST开元重整 拟以不低于1.15元/股价格受让29.99%股份 投资款不低于2.5亿元 [6] - 深圳嘉道此前向*ST开元子公司无偿赠与2.3亿元现金 并收购5799万元债权 助公司净资产转正避免退市 [6][7] 重整交易结构分析 - *ST长药通过资本公积金转增股本 总股本从3.5亿股增至8.76亿股 转增比例为10转15 [3] - 转增股份除用于重整投资人认购外 剩余部分按不低于10元/股价格抵偿普通债权人债务 [4] - *ST开元重整方案中 转增股票不向原股东分配 全部用于清偿债权或由重整投资人受让 [6] - 2024年上市公司破产重整案例显示 产业投资人平均收益率达188.61% 财务投资人平均收益率为135.9% [2] 产业协同与后续计划 - 嘉道博文拥有100万亩道地药材种植资源 计划与*ST长药医药板块形成业务协同 [4][11] - *ST长药表示将引入产业投资人推荐的管理人才 但暂未提出资产注入要求 [11] - 若重整成功 *ST长药可获得增量资金改善财务结构 并借助投资人产业资源提升经营能力 [11] - *ST开元若完成重整 将有效改善资产负债结构 目前法院已同意预重整期限延长三个月 [11] 龚虹嘉资本版图 - 龚虹嘉目前持有海康威视10.42%股份 市值约278亿元 为第二大股东 [2][8] - 实际控制中源协和 并通过亲属持股富瀚微13.22%股份 与实控人构成一致行动关系 [8] - 龚虹嘉夫妇以655亿元财富位列2024胡润全球富豪榜第62位 [9] - 嘉道博文由龚虹嘉夫妇控制97.95%股权 董事长为龚虹嘉 法人代表为其兄弟龚传军 [4][8]

政策支持与产业规模 - 2024年深圳医药与医疗器械产业产值分别达547.83亿元和1030亿元，稳居全国龙头地位 [3] - 深圳将通过"产学研医金"联动，以百亿产业基金、并购基金等金融工具构建全链条支持体系 [3] - 《深圳市全链条支持医药和医疗器械发展若干措施》最高给予6000万元创新药研发奖励，覆盖AI+药械、细胞基因等新赛道 [3] - 深圳医疗健康行业在深交所上市公司总市值占比近9%，未来将重点支持技术壁垒高、商业化能力强的项目 [3] 全球市场与技术趋势 - 2024年全球生物医药市场规模达4450亿美元，北美以54.6%的临床试验成果占据主导 [4] - 基因治疗、脑机接口及AI+新药研发成资本并购热点 [4] - 深圳生物医药与医疗器械专利量居全国第二，医疗器械产值突破千亿 [4] - AI+医疗赛道融资逆势增长30%，医用耗材、手术机器人及AI融合场景成为资本聚焦领域 [5] 企业创新与国际化 - 深圳企业在AI辅助诊断、3D打印、手术机器人等领域专利活跃度领先 [4] - 医疗器械出海合规成本上升，但海外生产基地与本地化研发团队可有效降低关税壁垒 [7] - 全球医药研发成本年均增长约10%，AI及机器人实验室可大幅缩短研发周期 [7] - 国产高端医疗器械替代率较低，但外周血管介入、神经介入等领域预计到2030年市场空间将超430亿元 [7] 资本与产业链协同 - 2024年深圳医疗产业融资中硬科技项目占比超60% [5] - 中国医疗创新进入"高效迭代+局部突破"3.0阶段，脑机接口、创新药新Modality或成爆发点 [8] - 医药医疗AI创新落地面临"数据孤岛"困境，未来IT+BT产业将引发创新潮流 [8] - 深圳建行搭建"三化三全"服务体系，推出医疗器械专项信贷试点产品 [10] 产业生态与平台建设 - "星耀鹏城"活动吸引100余人参会，包括上市公司、投资机构、创新企业等 [2] - 活动通过深上协公众号等渠道触达深圳400余家上市公司、全国120余家CVC机构 [12] - 优秀项目将推荐至深交所科融通V-Next、全景网"掘金苗圃"等平台 [12] - 深圳正加速完善中小企业梯度培育体系，促进金融资源与医疗产业深度交流 [3]