文章核心观点 本周，中国多地政府及国资平台密集设立或启动遴选多只产业引导基金及市场化基金，基金总规模庞大，投资方向高度集中于航空航天、电子信息、生物医药、半导体、新能源、新材料、人工智能、高端制造等战略性新兴产业和未来产业，旨在通过资本引导推动区域产业升级和培育新质生产力 [2][3][15] 基金设立与落地情况 - **四川省**：四川社保科创基金三只下层基金正式落地，总规模达202.374亿元，包括四川发展科创基金101.174亿元、四川振兴科创基金50.55亿元和成都产投科创基金50.65亿元，将围绕四川优势产业和战略性新兴产业布局 [4]；四川省文旅商贸引导基金完成备案，规模50亿元，聚焦文旅康养、现代商贸、未来经济 [5]；四川振兴科创基金设立，规模50.55亿元，投资新能源、新材料、生物医药、人工智能等多个赛道 [17] - **江苏省**：连云港安防产业专项母基金落地，规模10亿元，聚焦安防全产业链 [6]；盐城首支AIC子基金落地，规模10亿元，聚焦绿色低碳产业 [19]；江阴首支集成电路AIC基金设立，规模10亿元，重点配置集成电路关键领域 [23] - **辽宁省**：首批7只、总规模40亿元的基金集中启航，投资领域涵盖人工智能与数字经济、机器人与先进制造、新能源与新材料等 [15][16] - **北京市**：2026年首只QFLP基金落地西城区，试点额度20亿元 [18] - **广东省**：江门市穗开工融基金签约，规模10亿元，重点投向高端装备制造、智能制造、新一代信息技术等领域 [21]；横琴落地一只天使基金，规模1亿元，投资新一代信息技术、大健康等战略性新兴产业 [27] - **浙江省**：沙门镇具身智能机器人产业引导基金成立，为玉环市乡镇级首支该领域专项基金 [20]；宁波落地一只生命健康子基金，规模1.5亿元，聚焦生命健康领域早期及成长期项目 [26]；财通柯城共富基金成立，目标规模10亿元，聚焦半导体、光电信息等产业 [35] - **湖北省**：武汉长江光谷医工交叉基金成立，总规模5亿元，重点投向脑机接口、创新药械等领域 [24] - **湖南省**：湖南金芙蓉圣湘基金落地，规模10亿元，注册于湘江基金小镇 [22] - **上海市**：落地一只科学智能专项基金，精准锚定AI4S全产业链 [25] - **福建省**：厦门恒创产投基金完成备案，由国投创新等共同管理，重点围绕智能制造、新材料等方向 [33][34] - **安徽省**：吉晟资本发起设立长芜新致未来基金，规模3亿元，聚焦新能源汽车核心技术、智能驾驶等 [32] - **山东省**：宿迁落地一只新材料基金，规模5亿元，重点围绕新能源材料、化工新材料等 [28] - **徐工集团**：牵头联合设立两支总规模20亿元的产业基金，并计划再设一支30亿元基金，最终总规模达50亿元，重点围绕工程机械产业链，投向新能源、人工智能、具身智能等领域 [29][30] - **德弘资本**：在吴中经开区落地超50亿元生态圈基金，重点在消费、工业、医疗等行业布局 [31] 基金遴选（GP招募）动态 - **江西省**：现代产业引导基金（注册资本600亿元）公开征集子基金管理机构，出资比例不超30%，投资电子信息、有色金属、装备制造、新能源等“1269”行动计划重点产业 [7] - **四川省西昌市**：产业发展股权投资基金（总规模30亿元，首期5亿元）公开遴选基金管理人，重点投向商业航空航天、智能制造、生物医药等 [8] - **安徽省**：传感谷新兴产业引导母基金（规模20亿元）招募子基金管理人，投资传感器、半导体、新材料等相关产业，母基金出资比例不超25% [9] - **浙江省平阳县**：政府产业发展引导基金（首期规模20亿元）公开征集子基金管理机构 [10] - **海南省**：自贸港创新基金深海智造产业基金（目标规模不低于1亿元）预公告征集基金管理机构，主要投向海洋科技领域，要求至少80%资金投向种子期、初创期企业 [11] - **广东省广州市**：人工智能产业投资基金公开遴选子基金管理机构，聚焦人工智能全产业链 [12] - **江苏省南京市**：江北科学城集成电路设计产业基金（认缴规模3亿元）遴选基金管理人，要求100%投资于江北科学城 [13] - **江西省吉安市**：低空经济股权投资基金（预计目标规模2亿元）遴选基金管理人，专注低空经济全产业链 [14] 其他重要基金动态 - **上市公司参与**：安德利果汁拟出资5000万元，参设规模3亿元的四川鼎兴未来创业投资基金，该基金将主要聚焦电子信息行业，坚持“投早、投小、投硬科技” [36]

公募基金2025年利润创历史新高 - 2025年公募基金全行业合计盈利2.61万亿元，创历史最高纪录，较2024年的1.28万亿元实现翻倍 [1][3][4] - 股票基金是最大利润贡献者，整体利润达1.13万亿元，混合基金以0.87万亿元利润贡献排第二，均实现大幅增长 [4] - 债券型基金和货币市场基金整体利润均超1800亿元，但与上年同期相比均出现较大幅度下降 [4] 各类型基金利润表现 - 商品型基金利润增速最高，2025年63只商品型基金实现利润1037.94亿元，较2024年大增551.07% [4] - FOF基金增速显著，979只FOF基金实现利润186.85亿元，较2024年大增267.38% [4] - 在平均利润方面，商品基金为16.48亿元，海外投资基金为2.05亿元，股票基金为2亿元，位列前三 [4] 单只基金盈利表现 - 华泰柏瑞沪深300ETF以785.16亿元的利润成为2025年度“最赚钱单只基金” [2][6] - 利润最高的前20只公募基金中，有19只为股票型和商品型基金，其中ETF占据18席，有12只是宽基ETF基金 [6] - 全市场累计共15只ETF基金2025年利润超过百亿元，易方达沪深300ETF利润达559.88亿元，华夏沪深300ETF、创业板ETF易方达利润均超过400亿元 [6] 黄金ETF表现突出 - 由于黄金价格在2025年直线飙升，三只黄金ETF基金利润创造佳绩 [7] - 华安黄金ETF以236.9亿元的利润位居全市场利润排名第十位，也是最赚钱的黄金ETF [7] - 博时黄金ETF实现利润109.55亿元，易方达黄金ETF实现利润95.58亿元 [7] 主动权益基金盈利情况 - 睿远成长价值混合A以94.54亿元利润成为最赚钱的主动基金，也是唯一一只排在利润前20的主动权益基金 [6] - 兴全合润混合A在2025年的利润为70.34亿元，诺安成长混合A则以61.03亿元利润位列第三位 [6] 基金经理对2026年市场展望 - 睿远成长价值混合A基金经理傅鹏博认为，在一季度信贷增速放量、居民储蓄部分搬家和“十五五”规划开局的共同驱动下，A股表现依旧值得期待 [9] - 华泰柏瑞沪深300ETF基金经理柳军指出，2026年A股市场的驱动逻辑可能从2025年的估值修复逐步切换至盈利改善，核心资产或成为行情主导力量 [10] - 兴全合润混合A基金经理谢治宇认为，2026年AI带来的非线性增长仍是主要看点，宏观经济企稳回升后传统行业的分化与回暖同样值得期待 [10] - 华安黄金ETF基金经理许之彦表示，2026年全球宏观经济呈现财政扩张和货币流动性宽松的有利环境，黄金资产表现需关注三大定价主线 [11]

公募基金2025年利润创历史新高 - 2025年公募基金全行业合计盈利2.61万亿元，创下历史最高纪录，较2024年的1.28万亿元实现翻倍增长[1][3] - 全品类基金在2025年均实现盈利，其中股票基金整体利润达1.13万亿元，是最大的利润贡献者，混合基金整体利润为0.87万亿元，位列第二[3] - 债券型基金和货币市场基金整体利润均超过1800亿元，但与去年同期相比均出现较大幅度下降[3] 各类基金利润表现分化 - 商品型基金利润增速在所有类型中位居榜首，2025年63只商品型基金实现利润1037.94亿元，较2024年大幅增长551.07%[3] - FOF基金增速也十分显著，979只FOF基金实现利润186.85亿元，较2024年大增267.38%[3] - 在平均利润方面，商品基金以16.48亿元位列第一，海外投资基金为2.05亿元，股票基金为2亿元，分列二、三位[3] 宽基指数ETF成为盈利主力 - 从单只基金盈利表现看，宽基指数ETF优势凸显，利润最高的前20只公募基金中有19只为股票型和商品型基金，其中ETF占据18席，有12只是宽基ETF[4] - 华泰柏瑞沪深300ETF以785.16亿元的利润成为2025年度“最赚钱单只基金”[2][4] - 易方达沪深300ETF利润达559.88亿元，华夏沪深300ETF、创业板ETF易方达利润均超过400亿元，全市场累计共15只ETF基金2025年利润超过百亿元[4] 主动权益基金与黄金ETF表现突出 - 主动权益基金方面，睿远成长价值混合A以94.54亿元利润成为最赚钱的主动基金，也是唯一一只排在利润前20的主动权益基金[4] - 兴全合润混合A和诺安成长混合A分别以70.34亿元和61.03亿元的利润位列主动基金第二、三位[4] - 受益于黄金价格飙升，黄金ETF利润创造佳绩，华安黄金ETF以236.9亿元的利润位居全市场利润排名第十位，博时黄金ETF和易方达黄金ETF利润分别为109.55亿元和95.58亿元[5] 基金经理对后市观点积极 - 睿远成长价值混合A基金经理认为，尽管存在地缘风险等挑战，但在信贷放量、居民储蓄搬家及“十五五”规划开局驱动下，A股表现依旧值得期待[7] - 华泰柏瑞沪深300ETF基金经理指出，2026年A股驱动逻辑可能从估值修复切换至盈利改善，核心资产或成为行情主导力量[7] - 兴全合润混合A基金经理认为，2026年AI带来的非线性增长和宏观经济企稳回升将是全年主线，国际形势的“黑天鹅”事件更多是短期扰动[8] - 华安黄金ETF基金经理表示，2026年全球宏观环境对大类资产配置有利，黄金定价需关注美联储政策、美元信用及全球央行购金节奏、以及其与股债的低相关性[8]

2026年第一季度公募基金分红概况 - 2026年第一季度，全市场超过1600只基金（份额分开计算）实施分红，分红总额超过531.2亿元 [1][2] - 头部宽基ETF与绩优权益基金分红金额大，而债券型基金在分红数量上占据绝对主力 [2] 被动指数型基金（含ETF）分红表现 - 分红金额前三名均为大盘宽基指数ETF：沪深300ETF华泰柏瑞分红约98.11亿元，沪深300ETF易方达分红约45.91亿元，中证500ETF南方分红约11.61亿元 [2] - 中证1000ETF南方、红利ETF华泰柏瑞等指数基金的分红规模也名列前茅 [2] - 多只聚焦红利策略的被动产品，如上证红利ETF、中证红利指数增强等积极参与分红 [2] 债券型基金分红特点 - 中长期纯债型基金是分红基金数量最多的类别，多达496只 [3] - 单只产品分红金额普遍不及头部权益ETF，但凭借庞大数量，合计分红总额巨大 [3] - 例如，博时富安纯债3个月基金单次分红6.55亿元，申万菱信安泰富利三年定开A分红超过4.7亿元 [3] 混合型与灵活配置型基金分红情况 - 偏股混合型基金（100只）和灵活配置型基金（95只）的分红总额分别达到36.20亿元和34.87亿元 [4] - 部分基金分红比例高：兴全可持续投资三年定开分红比例为19.45%，宝盈策略增长为13.86%，中欧新趋势A为12.64%，国投瑞银顺鑫为12.44% [4] - 南方积极配置、鹏华价值优势、长盛航天海工装备A等多只权益类基金分红比例超过10% [4] 分红频率与策略 - 部分基金在一季度内实施多次分红，例如新华优选分红A分红高达7次，博时智选量化多因子C、工银瑞弘3个月定开等基金分红3次 [4] - 这种多次、分批的分红方式为追求稳定现金流的投资者提供了更灵活的收益选择 [4] 行业观点与投资者考量 - 一季度债券型基金成为分红主力，与利率环境稳定、债券市场表现稳健密切相关 [5] - 混合型和股票型基金分红金额较大，但分红次数相对较少 [5] - 基金分红是收益体现和基金公司对投资者负责态度的展示 [5] - 投资者可关注基金的历史分红记录、分红稳定性及管理人的分红策略，但分红并非衡量基金好坏的唯一标准，需综合考量长期业绩、风险控制和投资策略 [5] 一季度基金分红金额前15名详情（基于表格数据） - 沪深300ETF华泰柏瑞分红比例2.59%，应分红金额98.11亿元 [7] - 沪深300ETF易方达分红比例1.61%，应分红金额45.91亿元 [7] - 中证500ETF南方分红比例0.82%，应分红金额11.61亿元 [7] - 中证1000ETF南方分红比例1.33%，应分红金额10.38亿元 [7] - 红利ETF华泰柏瑞分红比例4.50%，应分红金额8.85亿元 [7] - 易方达稳健收益B分红比例3.12%，应分红金额7.89亿元 [7] - 博时富安纯债3个月分红比例11.57%，应分红金额6.55亿元 [7] - 易方达增强回报A分红比例10.6%，应分红金额6.46亿元 [7] - 中欧红利优享A分红比例4.50%，应分红金额4.84亿元 [7] - 申万菱信安泰富利三年定开A分红比例5.56%，应分红金额4.71亿元 [7] - 大成策略回报A分红比例11.87%，应分红金额3.83亿元 [7] - 中欧新趋势A分红比例12.64%，应分红金额3.79亿元 [7] - 易方达上证50增强A分红比例2.32%，应分红金额3.78亿元 [7] - 中欧红利优享C分红比例4.50%，应分红金额3.58亿元 [7] - 易方达稳健收益A分红比例2.73%，应分红金额3.40亿元 [7]

行业首个大模型应用规范发布 - 中国证券投资基金业协会于2026年4月3日正式发布《基金经营机构大模型技术应用规范》，这是基金行业首个针对大模型技术应用的团体标准，自公布之日起实施[3] - 该文件起草单位广泛，包括基金业协会、易方达基金、中金财富、工银瑞信基金、华夏基金、九坤投资等头部公私募机构，以及阿里云、智谱华章、华为等技术提供商和中国信息通信研究院等智库单位[3] - 《应用规范》将大模型技术在资产管理业务中的应用划分为六个层次：基础设施、数据管理、模型服务、应用技术、安全管理以及场景应用，并对每一层次提出了具体的技术要求或管理措施[3] 安全管理是规范核心重点 - 安全管理是《应用规范》中篇幅最多、要求最细的部分，涵盖了基础设施、数据、模型与业务四个维度的安全问题[4] - 在数据安全上，强调不应将未脱敏的客户个人信息、核心交易指令、投研未公开信息直接用于大模型的训练或微调[4] - 对于高敏感等级的投研策略和风控规则数据，应仅允许在私有化部署、物理隔离或逻辑隔离的专用模型环境中进行训练或推理[4] - 在模型安全方面，要求机构建立内容安全审查、对抗样本防护、供应链安全评估和模型访问权限隔离机制，确保模型输出的合规性、稳健性和可解释性[4] - 在业务安全上，明确通过大模型生成合成内容必须遵守《人工智能生成合成内容标识办法》，并从身份多重认证、API接口防护、合规审计追溯和应急响应恢复等维度防范风险[5] 行业应用现状与潜在场景 - 在规范发布前，由于担心安全隐患，多家公募基金已明确禁止工作人员在办公环境中部署如OpenClaw等需要高阶系统权限的AI智能体工具[4] - 尽管出于安全考量禁止部署，基金行业也在积极拥抱新技术，部分头部公私募机构已组建专门团队，探索AI智能体在投研领域应用的可能性[7] - 《应用规范》为行业指明了七大应用场景：投资研究、合规风控、市场营销、客户服务、运营管理、效率办公[7] - 在投资研究领域，大模型技术的应用场景主要集中在信息提取、报表分析、舆情监控、因子挖掘等辅助领域[7] - 有头部公募基金经理认为，由于机构的交易系统是封闭系统，OpenClaw之类的大模型对日常交易“基本上没什么意义”，但用AI大模型处理海量数据和信息等基础重复性工作仍是行业发展趋势，AI在未来会替代很多研究员的工作[7]

核心观点 - 2026年3月，A股市场整体回撤，偏股混合型基金指数（885001.WI）收益率为-8.62%，但多数量化基金类型表现优于该基准，其中跟踪中证500的量化基金（尤其是主动量化）表现尤为突出，跑赢其基准指数 [2][14] - 对冲量化基金在3月市场下跌环境中展现出较强的防御性，绝对收益率中位数（-0.39%）和波动率均显著低于其他类型量化基金及市场基准 [6][19] - 指数增强型基金是市场上数量最多的量化产品（410只，占比57.10%），3月份新成立的量化基金也以指增类为主，反映了市场对该策略的持续需求 [68][71] 量化基金概况 - 国内量化基金主要分为主动量化、指数增强和对冲量化三类，根据跟踪指数可进一步细分，例如主动量化基金分为跟踪沪深300、中证500、其他宽基指数、行业主题指数、smart beta共5类 [11][14] - 2026年3月，除跟踪中证500的指增基金外，其他所有类型量化基金的月度收益率中位数均高于偏股混合型基金指数（-8.62%）[14][15] 主动量化基金收益分析 - **宽基类**：共跟踪19种宽基指数。3月份，跟踪中证500的主动量化基金超额收益均值高达**4.0%**，表现最佳；跟踪沪深300的则平均录得**-1.9%** 的超额收益 [3][22][27][28] - **行业主题类**：跟踪中证医疗、专精特新、中证全指医药卫生指数的基金3月超额收益位列前三 [3][39] - **smart beta类**：跟踪中证沪港深高股息指数的平安港股通红利优选A本月超额收益排名第一 [3][41] 指数增强量化基金收益分析 - **宽基类**：共跟踪29种宽基指数。3月份，跟踪中证500的指增基金超额收益均值为**1.8%**；跟踪沪深300的指增基金超额收益均值为**0.4%** [5][42][45][51] - **行业主题类**：跟踪科创芯片、全指医药、CS稀金属指数的指增基金3月超额收益排名前三 [5][58] - **smart beta类**：跟踪中华预期高股息指数的指增基金月度超额收益最高 [5][59][61] 对冲量化基金收益分析 - 2026年3月，对冲量化基金绝对收益率平均为**-0.23%**，收益率中位数为**-0.39%**，在各类基金中表现最为稳健 [6][15][19] - 3月份该类基金净值波动率（平均值4.2%）和最大回撤（平均值-1.4%）均低于2026年年初至今的水平，风险控制能力突出 [6][62][63] 量化基金新成立情况 - 截至2026年3月31日，全市场量化基金总数达**718只**，其中指数增强基金**410只**，占比**57.10%**，是数量最多的品类 [68][69] - 2026年3月新成立量化基金**9只**，合计募资**60.86亿元**，其中**6只**为指数增强基金 [71][72]

海南自贸港金融政策体系概览 - 政策体系以多功能自由贸易账户（EF账户）为基础，以“双Q”和跨境资管为创新抓手，以财政金融协同为支撑[1][15] - 2025年海南省跨境收支规模达1154亿美元，同比增长6.1%[1][15] - EF账户于2024年5月上线，截至2025年末累计业务量达3509亿元人民币，连接全球91个国家和地区[11][19][47] - “双Q”试点中，截至2025年10月末，144只QFLP基金累计流入22.75亿美元，15家QDLP企业累计流出13.46亿美元[12][51] - 2026年3月发布《财政金融协同惠企利民政策措施指南》，包含50条具体措施以支持重点产业[13][23][64] 三大自贸区对比分析 - 三大自贸区（上海、前海、海南）共同致力于人民币国际化、资本项目开放和制度型开放，但战略定位与政策重心存在差异[2][29][48] - 海南定位为“全域开放”，面积3.54万平方公里，以“跨境资金流动自由便利”为核心，实施普惠性“双15%”所得税政策[2][39][43][47] - 上海定位为“全球资产管理中心”，FT账户升级后服务高端企业，2025年跨境人民币收付规模达32.4万亿元，占全国46%[2][30][47][55] - 前海定位为“深港规则衔接”，面积120.56平方公里，聚焦与香港的金融机制对接，截至2025年9月实有港资企业超1万家[2][40][47][59] 海南自贸港优劣势与展望 - 优势在于开放深度（外资准入负面清单全国最短，仅27条）、强税收竞争力及制度创新实效性[3][61][62][63] - 挑战在于金融基础生态薄弱，本地法人金融机构少，上市公司仅27家，总市值4856.86亿元[3][66][69][70] - 未来需在强化产融结合、完善金融生态、深化区域协同三方面提升，以引导金融活水灌溉实体并补强人才短板[3][60]

峰会概况 - 2026年晨星中国投资峰会以“提升服务投资者水平，促进行业高质量发展”为主题，聚焦中国资管与财富管理行业的高质量发展新阶段，核心命题包括全球化布局、数字化转型与投资者服务升级 [1] - 峰会设置1场主论坛、2场平行分论坛，包含7场深度圆桌对话与7场前沿主旨演讲，深度探讨买方投顾实践、AI赋能资产管理体系、ETF工具化创新等前沿议题 [1] - 峰会由晨星中国主办，上海资产管理协会支持，合作伙伴包括易方达财富、天弘基金、中欧基金、嘉信理财、富达国际、DWS等十余家国内外知名机构 [1] - 峰会将于2026年4月24日在上海浦东丽思卡尔顿酒店举办，线下报名截止时间为2026年4月22日24:00 [1][3] 核心议题与议程 - 分论坛议题一为“买方投顾的中国实践”，包含三场主旨演讲，分别探讨中国买方投顾行业观察及投顾人员能力建设、AI赋能投顾业务新未来、以及基金公司与科技平台的路径探索 [11] - 分论坛设置圆桌对话，主题为“AI与财富管理” [11] 参会嘉宾阵容 - 晨星全球CEO Kunal Kapoor将出席，他于1997年加入晨星，曾担任公司总裁，负责产品开发与创新、销售与市场 [13] - 晨星全球首席财务官Michael Holt将出席，他于2008年加入晨星，曾担任首席战略官并兼任全球投资研究总裁，领导逾400人团队 [14] - 嘉信理财（上海）总经理Thomas Pixley将出席，他负责制定嘉信理财在中国内地市场的长期战略和商业计划，精通汉语 [15] - 中欧基金总经理、上海基金同业公会会长刘建平将出席，拥有28年证券监管及从业经验 [16][17] - 汇添富基金名誉董事长、上海资产管理协会荣誉会长李文将出席 [18][19] - 晨星中国董事长陈鹏将出席，他曾担任德明信（Dimensional）基金管理有限公司亚太区董事长兼CEO，该公司为全球客户管理8,500亿美元资产，此前他还负责过晨星旗下管理规模约1,900亿美元的投资管理业务 [20] - 晨星中国总经理张哲将出席，他曾任汇丰金科首席执行官及汇丰中国个人银行与财富管理业务首席数字官 [21][22] - 富达基金（中国）总经理孙晨将出席，他全面领导富达国际在中国的全资公募基金业务 [23] - DWS董事总经理、亚太区首席投资官吴双荣将出席 [24][25] - 麦肯锡全球董事合伙人马奔将出席，他是麦肯锡大中华区资产管理和财富管理咨询业务负责人，过去5年服务超过20家中国领先资管公司 [26][27] - 易方达财富副董事长、首席投资官安伟将出席，拥有23年投资管理经验，长期专注资产配置与基金投资研究 [28] - 盈米基金董事长肖雯将出席，拥有30多年证券基金从业经验，专注于公募基金销售与买方投顾业务 [29][30] - 天弘基金量化投资部负责人杨超将出席，他从2023年起带领团队将AI运用到量化投资中，截至2025年底，其部门旗下有完整年度业绩的指数增强基金共有12只 [31][32] - 中金财富产品与解决方案董事总经理罗钢青将出席，他负责领导管理超过1,500亿元人民币FOF基金的投资配置 [33] - 中欧基金总经理助理、中欧财富执行董事郑焰将出席，她致力于推动行业向“买方投顾”转型，截至目前，中欧财富全平台投顾保有规模已突破130亿元，与超30家机构开展合作 [34][35] - 京东集团副总裁、京东科技金融科技事业群财富管理业务部总经理杨辉将出席，负责京东财富管理相关业务 [36][39] - 讯兔科技创始人兼CEO李罗丹将出席，其产品Alpha派服务80,000+买方用户 [37][38] - Dify亚太区总经理陈璐莎将出席，曾带领团队实现营收近10亿元 [39][40] - 阿里云金融行业线副总经理徐志良将出席，负责中国区金融行业的AI解决方案 [41][42] - 百度金融业务部副总经理、首席架构师梁俊锋将出席，拥有10年以上金融科技经验 [43] - 南方基金指数研究部负责人龚涛将出席，主要负责公司ETF产品布局、指数研究及解决方案 [44] - 富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐将出席，具有16年证券从业经历 [45][46] - 加拿大投资者与金融教育协会常任执行理事、广州投资顾问学院高级顾问毛妮妮将出席，在金融及教育行业从业25年 [46][47] - 东方金匠董事长、至圆家族办公室首席投资官张立园将出席，是中国财富管理领域知名的买方顾问倡导者和实践者，提出了“到2040年服务中国1亿家庭”的愿景 [48][49] - 简七理财创始人唐晓晶（简七）将出席，其品牌累计服务超过300万付费用户 [50] - 晨星中国产品管理部总监杨涛将出席 [51][52] - 晨星中国基金研究中心总监孙珩将出席 [53] - 晨星中国高级编辑屈辰晨、陈昱融将出席，分别主理播客节目《晨星投资说》和访谈栏目《投顾风向标》 [54][55][56] 关于主办方 - 晨星（Morningstar, Inc.）是全球最主要的投资研究机构之一，业务遍及全球33个市场 [57] - 截至2025年6月30日，晨星所管理及给予投资建议的资产约为3,520亿美元 [57]

核心观点 报告的核心观点是，PPI同比回升对A股盈利增速的影响具有双重性，但需求端的正向影响是主要矛盾，成本端的压力是次要矛盾 [2][9] 通过模型拆解，报告认为在PPI温和回升（未超过5%）且收入未回落的背景下，成本冲击可控，A股盈利有望改善 [3][28] 对于2026年，报告设定了中性与悲观两种情景，均预测A股盈利将维持正增长，其中中性情景下盈利将逐季改善 [3][4][38] PPI对A股盈利影响的逻辑与模型拆解 - PPI同比回升通过“价”的维度可能与企业收入改善同步，构成正向影响；但同时，由于A股制造类行业（占全A两非收入比重中枢为67%）占比较高，PPI回升也意味着原材料成本压力提升，构成负面影响 [2][9] - 历史数据显示，PPI同比与全A两非的毛利减三费同比呈弱正相关（R方不高），表明需求改善的正向影响是主导因素，成本压力是次要但无法忽略的因素 [3][13] - 为剔除收入规模效应，报告构建了“盈利额外修复程度指标”，该指标主要体现了成本压力、供需格局、供应链议价能力等因素的影响 [22][25] - 该指标与PPI同比呈弱负相关，表明成本压力是周期性影响因素 [28] 然而，当滞胀压力过高（PPI同比超过5%且收入增速回落）时，成本冲击会骤然放大，对盈利能力造成额外负面冲击 [3][28] - 其他趋势性因素，如龙头集中度提升（2016-2020年供给侧改革期间）或产能利用率深度调整（2011-2015年），也会在同方向的变化周期中导致该指标偏离趋势，分别带来额外增强或减弱的效果 [3][28] 2026年A股盈利预测情景分析 - **宏观假设**：报告基于不同油价路径设置了两种情景。中性情景假设油价保持90美元/桶至5月、年底回落至70美元/桶，预计2026年PPI同比全年中枢为0.1%，CPI同比全年中枢为0.8% [3][33] 悲观情景假设油价保持100美元/桶至5月、年底回落至80美元/桶，预计PPI同比中枢为0.4%，CPI同比中枢为0.9% [33] 报告认为，2026年PPI读数预计不会超过5%，不会触及成本冲击骤升的临界点 [33] - **中游制造供给格局**：报告指出，2026年中游制造将迎来供给出清，按照资本开支增速对固定资产增速的历史领先关系推演，下半年中游制造产能增速有望回落到5%以下、低于收入增速，这构成了盈利能力额外上行的积极因素 [36] - **中性情景预测**：假设中游供给增速回落，在温和成本冲击下价格向下游传导整体有效，预计2026年全A两非收入增速同比为7.8%，归母净利润同比为11.4%，累计增速逐季上行，盈利能力（毛利率减三费率）延续改善趋势 [3][38] - **悲观情景预测**：在成本压力上行成为主要矛盾的假设下，预计2026年全A两非收入增速同比为8.6%（高于2025年），而归母净利润同比回落至6.2%（低于2025年） [4][38] 但即便如此，A股盈利仍能维持正增长，且好于2023-2024年 [4]

论坛概述与核心议题 - 2026年LSEG市场展望论坛将于4月15日在上海举办，主题聚焦于AI浪潮、全球经济格局深度调整下的技术变革与市场逻辑 [1][2] - 论坛旨在以全球视野洞察宏观与资本市场，探讨技术变革如何重塑金融业态，并解读货币政策、贸易博弈与地缘风险 [2] 论坛议程与核心讨论话题 - **宏观经济与全球贸易**：设有“全球贸易重构与机遇”主题分享，以及“宏观拐点下的跨资产交易机会”圆桌对谈 [5][6] - **AI技术革命与金融科技**：设有“AI技术革命 - 从概念到产业落地”主题分享，以及探讨AI智能体在金融科技领域重构工作方式的圆桌对谈 [6][9] - **资产配置与投资工具**：设有圆桌对谈，主题为“波动时代的‘确定性’：用ETF重构资产配置” [7] - **跨境金融与市场生态**：设有圆桌对谈，主题为“全球新格局下，跨境人民币市场的互联互通及生态建设” [10] 论坛参与机构与嘉宾 - **主办方与主持人**：伦敦证券交易所集团（LSEG）亚太区、北亚区及中国区管理层将主持并致辞 [5][6][13] - **金融机构代表**：嘉宾来自中国银行、国泰君安证券、摩根资管、平安银行、华安基金、富国基金、永赢基金、中国工商银行、星展银行等 [6][7][9][11] - **科技公司与指数公司代表**：嘉宾来自亚马逊云科技、富时罗素、Tradeweb等 [7][9][10][12] 伦敦证券交易所集团（LSEG）业务介绍 - **公司规模与影响**：LSEG是全球领先的金融市场基础设施提供商，服务170多个国家/地区的超过40,000名客户，拥有约25,000名员工 [17] - **核心业务板块**： - **数据与分析**：提供开放式平台、数据与专业知识，支持投资、交易和风险决策 [19] - **富时罗素**：提供指数产品，服务于资产配置、投资组合构建及风险绩效分析 [20] - **伦敦证券交易所**：作为融资与交易的核心市场 [21] - **外汇**：提供端到端的外汇交易解决方案、平台、数据及合规工具 [22] - **风险情报**：提供全球风险管理解决方案 [23] - **交易后业务**：提供交易后风险管理、优化和监管解决方案 [24]