量化投资行业 - A股主要股指在年内高位持续震荡，科技成长主线热度下降，个股赚钱效应减弱 [1] - 量化多头策略业绩显著分化，头部机构凭借全频段阿尔法与多维度策略迭代展现更强韧性 [1] - 行业加速向平台化、人工智能化及多策略化演进，竞争步入精细化比拼新阶段 [1] 保险行业资本补充 - 险企今年以来资本补充步伐加快，19家保险公司发行资本补充债或永续债，合计规模超700亿元 [2] - 永续债发行规模占比近七成，成为险企补充核心资本的重要工具 [2] 银行不良资产处置 - 信用卡透支类不良资产转让市场活跃度提升，11月以来银登中心已发布23条相关转让公告 [3] - 市场呈现新趋势，部分银行探索转让平均逾期天数仅半年左右的超短账龄资产包，且未诉不良资产占比较高 [3] - 11月以来挂牌相关资产包合计超过260亿元，年内不良贷款资产支持证券发行规模已超670亿元，同比增长约八成 [8] 美股AI科技板块 - 英伟达三季度营收570亿美元，同比增长62%，净利润319亿美元，同比增长65%，下一财季营收指引为650亿美元 [4] - 财报公布后盘后交易时段大涨逾5%，多家知名机构三季度大幅减持英伟达，AI投资逻辑正进入分化新阶段 [4] - 摩根大通、高盛等机构认为AI需求仍在倍数级增长，关键硬件供应瓶颈短期内难以缓解 [4] 锂电行业 - 锂电龙头企业认可行业复苏与市场需求的长期确定性，但行业依旧存在“内卷”问题 [5] - 加强颠覆式创新、形成更健康行业生态、继续走向全球化成为行业保持竞争力的关键 [5] 证券行业 - 受中金公司合并消息提振，A股券商板块集体高开，港股券商概念股走势活跃，信达国际控股盘中一度涨超60% [6][7] - 政策、资金、基本面三重因素共同推动行业配置价值提升 [7] 创投行业 - 多家创投机构成功募集美元基金，中国人工智能领域的爆发式行情是全球资本不愿错过的重要机遇 [9] 公司法与企业股权 - 最高人民法院发布公司法新解释征求意见稿，对实践中频发的对赌股权回购纠纷作出针对性回应 [10] 储能行业 - 新型储能在“迎峰度冬”背景下快速上量，具有建设周期短、布局灵活、响应速度快等优势 [11] - 随着电力市场日益完善，大规模储能盈利空间有望进一步打开，成为新型电力系统中的“核心资产” [11] 碳酸锂市场 - 碳酸锂期货主力2601合约全天围绕10万元/吨关口震荡，报收于9.898万元/吨，成交近160万手，持仓近48万手 [12] - 本轮强势行情主因供需基本面调整，市场对未来需求持有较强预期，需求端受旺季支撑保持坚挺 [12] 债券ETF市场 - 债券ETF规模达到7148.17亿元，创历史新高，年内增长超5400亿元 [13] - 15只今年新发科创债ETF规模均超百亿元，债券ETF持续扩容提升市场流动性，战略价值愈发凸显 [13]

市场整体表现 - 市场震荡调整，创业板指下跌1.12%，深成指下跌0.76%，沪指下跌0.4% [1] - 沪深两市成交额1.71万亿元，较上一个交易日缩量177亿元 [1] - 海南、银行等板块涨幅居前，美容护理、光伏设备、食品加工等板块跌幅居前 [1] 农业行业观点 - 2026年农业行业关注点在于等待并捕捉行业拐点，在估值相对合理区间寻找切入点 [2] - 养殖板块持续强调攻守兼备，26年更强调对未来潜在弹性的把握 [2] - 宠物板块经历估值回归，等待业绩增速恢复，投资机会将再次来临 [2] 锂电行业观点 - 国内外储能快速发展，动储需求共振，带动锂电产业链出货有望持续扩大 [3] - 部分环节供应偏紧，六氟磷酸锂、VC等产品价格出现明显上涨，预计涨价趋势有望扩散至其他环节 [3] - 持续看好储能电芯、六氟磷酸锂/VC&电解液、铜箔、正负极材料、隔膜等环节，预计供应商将迎来量利齐升 [3] 证券行业观点 - 证券行业有望迎来新一轮上行周期，核心驱动来自三大政策性机遇 [4] - 政策引导资本市场服务新质生产力，科创板及创业板深化改革将打开投行业务中长期增长空间 [4] - 政策完善长钱长投生态，社保及保险等资金入市将激活券商资管与机构业务增量 [4] - 政策推动一流投行培育与国际化，中资券商可依托香港市场及互联互通政策加速国际业务突破 [4]

市场整体表现 - 市场震荡调整，创业板指下跌1.12%，深成指下跌0.76%，沪指下跌0.4% [1] - 沪深两市成交额1.71万亿，较上一交易日缩量177亿 [1] - 海南、银行等板块涨幅居前，美容护理、光伏设备、食品加工等板块跌幅居前 [1] 农业行业展望 - 2026年农业行业关注点在于等待并捕捉行业拐点，在估值相对合理区间寻找切入点 [1] - 养殖板块在2026年更强调对未来潜在弹性的把握，区别于2025年以守为主的基调 [1] - 宠物板块经历估值回归，等待业绩增速恢复，投资机会将再次来临 [1] 锂电行业展望 - 国内外储能快速发展，动储需求共振，带动锂电产业链出货持续扩大 [1] - 部分环节供应偏紧，六氟磷酸锂、VC等产品价格出现明显上涨，预计涨价趋势有望扩散至其他环节 [1] - 随着涨价落地，前期盈利能力处于低点甚至亏损的供应商预计迎来量利齐升，看好储能电芯、电解液、铜箔、正负极材料、隔膜等环节 [1] 证券行业展望 - 证券行业有望迎来新一轮上行周期，核心驱动来自三大政策性机遇 [1][2] - 政策引导资本市场服务新质生产力，科创板及创业板深化改革将推动投行业务中长期增长 [2] - 政策完善长钱长投生态，社保及保险等中长期资金入市将激活券商资管与机构业务增量 [2] - 政策推动一流投行培育与国际化，中资券商可依托香港市场及互联互通政策加速国际业务突破，并购整合将助推资源向头部集中 [2]

行业定位与责任 - 锂电行业属于能源行业，需承担能源转型责任，需求来自交通电气化和电力清洁化[3] - 行业进入全域增量时代，中国新能源汽车渗透率超50%，电动商用车、飞机、船舶及数据中心、机器人等新兴领域创造新需求[3] - 电化学储能是8小时以下产品中最经济可靠的电网调节器[3] - 应加大优质产能投资，避免低端产能浪费资源，从新能源角度重构发电、传输、储能、负荷体系[4] 技术创新与竞争 - 锂电是技术密集型行业，需以创新为核心动力，技术突破才能打开发展空间[5] - 锂电池内部结构复杂，1安时电池正极有10亿颗粒、负极有7亿颗粒，实现离子畅通无阻难度极高[5] - 行业同质化严重，颠覆性创新不足，需加强知识产权保护以避免抄袭导致创新活力丧失[6] - 韩国等国家正专注颠覆性创新，若中国继续“扩大规模”模式，未来15年可能丧失竞争优势[7] 制造业特性与经营策略 - 锂电作为制造业需保持合理利润预期，坚持长期稳健增长，避免低价竞争损害行业[8] - 行业技术迭代周期快，重大技术迭代不超过5年（最快3年），产线折旧需贴合技术周期[8] - 部分企业海外竞争激烈，在GWh级项目中直接降价30%并承诺寿命增加50%[8] - 需建立行业自律和长期主义，推进高质量发展以实现“2.0版世界第一”目标[9] 行业发展阶段与目标 - 2024年锂电池年出货量进入TWh时代，比5年前预测的2025年提前一年[1] - 行业当前微创新居多，存在无底线价格内卷，缺乏研发和质量投入[1] - 目标是从“世界第一”升级为“高质量发展的世界第一”，赢得全球尊重[1][9] - 未来15年需坚持长期主义，推动高质量就业和全生命周期可靠性管理[8][9]

美股市场动态 - 美股周四高开低走大幅收跌，道指与纳指均出现超1100点宽幅震荡，标普创4月以来最惨一日[2] - 市场动能丧失的首要原因是人工智能的提振似乎是短暂的，信息技术板块在标普500指数中领跌[2] - 投资者已不再预期美联储12月再次降息[2] 美国宏观经济数据 - 美国9月季调后非农就业人口新增11.9万人，远超预期的5万人[3] - 美国9月平均每小时工资年率3.8%，略高于预期的3.7%[3] - 9月失业率为4.4%，差于预期的4.3%[3] 中国货币政策 - 11月20日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，两个期限品种LPR已连续6个月保持不变[9] A股高股息公司 - A股近一年股息率超过5%的公司已达124家，其中7家股息率超过10%[8] - 东方雨虹、思维列控、广汇能源位居前三，股息率均超12%[8] 个股与公司事件 - “国产GPU第一股”摩尔线程发行价确定为114.28元/股，上市时市值约为537.15亿元[6][7] - 海峡创新股票交易停牌核查完成，将于2025年11月21日复牌[5] - 万科A股东大会授权董事会就深铁集团提供的累计220亿元股东借款提供担保，深铁集团已提供无抵质押担保借款213.76亿元[11] - 闻泰科技声明荷兰经济部有义务解决安世半导体问题，公司对安世的合法控制权必须得到恢复，安世半导体去年收入规模约为147亿元[13][14] 机构观点与行业趋势 - 高盛上调中际旭创目标价，预计公司2025-2028年净利润复合增长率达59%，800G光模块2026年收入同比激增104%[12] - 近期市场风格从“科技+新能源”转为“保险+银行”，反映市场对“成长弹性”和“防御性”偏好分化[15] - 民生证券研报认为科技板块近期波动更多是估值修正和流动性收紧，仍看好相关算力链[15] 并购与投资 - 大禹节水3.11亿元收购淮安设计院70%股权通过反垄断审查[16] - 倍杰特子公司拟2.25亿元收购大豪矿业55%股权[16] - 辰奕智能拟收购华泽电子55%股权，新增智能汽车座舱控制器业务[16]

行业复苏与长期需求确定性 - 企业家认可锂电行业复苏与市场需求的长期确定性，现场气氛热烈 [2] - 行业需求、方法论、全球化被确认为确定趋势，需在确定性下苦练内功 [3] - 未来十年锂电产业具备确定的周期性机遇，驱动力来自新能源消纳、人工智能数据中心（AIDC）和电力系统安全需求 [3] - 到2035年中国风电和太阳能发电总装机容量将达到2020年的6倍以上，力争达到36亿千瓦 [3] - 以美国市场为例，AIDC短周期内需提升25%的发电量，需要大量配储 [3] - 预计到2030年，全球储能电池出货量将超过1.4TWh [3] - 新能源产业迈入全域增量时代，能源消费电气化与电力供应清洁化带来对电池的全面需求 [4] 储能需求爆发与技术支撑 - 储能大爆发源于电池技术进步、光伏发电成本优势及AI技术赋能智慧电网 [4] - 储能是电网最友好的调节器，电化学储能是8小时以下产品中最经济、最可靠的选择 [4] - 风光发电很快会进入0.1元/度的时代 [3] - 中国新能源汽车渗透率已超过50%，电动商用车、电动飞机、电动船舶及数据中心、机器人等新兴产业创造新需求 [4] 行业竞争与内卷问题 - 行业依旧存在内卷问题，企业间竞争激烈，尤其在海外GWh级大项目上 [5] - 部分企业在正常价格基础上降价30%，并承诺寿命增加50% [5] - 同质化严重，颠覆性创新远远不够，需警惕海外竞争对手在颠覆性创新上的投入 [5] - 需建立高度行业自律，坚持长期主义，推进高质量发展，从规模第一转向高质量发展的世界第一 [5] 全球化战略与布局 - 全球化成为行业必答题，中国企业需实现真正的全球化并获得全球认同 [6] - 公司提出“非常7+1”全球化战略，包括市场、产能、人才、资本等七道护城河及ESG底层支撑 [6] - 公司现有40万吨产能，其中12万吨为海外产能，印尼二期9万吨产能将于明年2月投产 [6] - 未来考虑在欧洲等地建立正极材料工厂，以更好服务欧洲、北美客户 [6] - 全球化中最大的挑战是人的问题，本质是文化认同，特别是在走向高端市场时 [7] - 全球产业输出是锂电行业“真做强”的确定性需求 [7] 未来发展方向 - 锂电行业从能源、科技及制造业三重角度看均非常重要 [8] - 面对“后TWh时代”的挑战，唯一出路是坚持长期主义，继续推动行业高质量发展 [8] - 加强颠覆式创新、形成更健康的行业生态、继续走向全球化是保持竞争力的关键 [2]

"我们不仅要做世界第一，还要做2.0版本的世界第一，即高质量发展的世界第一。要让全世界尊重。" 11月20日下午，2025第十五届高工锂电年会闭幕式在深圳举办。宁德时代董事长曾毓群以十三分钟的演讲针砭时弊，指出锂电行业应加强颠覆式创新，并 遏制"卷到海外"的现象，振聋发聩地表示中国锂电行业"不仅要做世界第一，更要让世界尊重。" 宁德时代董事长曾毓群。上海证券报王玉晴李子健摄 以下为演讲主要内容实录： 2024年，锂电池年出货量就进入了TWh时代。还记得5年前，我预测2025年进入TWh时代，实际上还早了一年。 后TWh时代，中国锂电产业如何发展？我们面临着不少挑战。 行业里真正的创新还远远不够。很多企业有一些微创新，但更多的是只顾眼前，只想赚点快钱，或是陷入无底线的价格内卷，不愿意在研发和质量上下功 夫。 我们唯一的出路是坚持长期主义，在下一个15年继续推动行业的高质量发展。 具体而言，我们要先认清这个行业的特性与属性，才能看清长期发展的正确路径。在这里，我从三个方面分享我的思考。 第一，锂电属于能源行业，要承担起能源转型的责任。 储能是电网最友好的调节器。在各种储能技术中，电化学储能是8小时以下产品中最经济 ...

每日经济新闻 （责任编辑：董萍萍 ） 兴业证券指出，11月以来，结构"再平衡"成为全球股市的共同特征，即资金从前期领涨的科技板块 轮动至资源品、消费、医药等低位板块。对A股而言，在海外扰动加速内部"再平衡"后，布局明年景气 预期的两条思路并未发生改变：一是科技成长方向，重点关注低位的AI软件应用、军工、医药等，重 视AI硬件的潜在估值修复机会；二是顺周期方向，重点关注涨价资源品（化工、钢铁、建材）、新消 费及服务消费、农业等。 A500ETF基金（512050）助力投资者一键布局A股核心资产，把握A股估值抬升红利。该ETF具有 费率低（综合费率仅0.2%）、流动性好（近一月日均成交额超50亿元）、规模大（规模超190亿元）等 核心优势。其跟踪中证A500指数，采取行业均衡配置与龙头优选双策略，中证全部35个细分行业全覆 盖，融合价值与成长属性，相比沪深300，超配AI产业链、医药生物、电力设备新能源、国防军工等新 质生产力行业，具备天然的哑铃投资属性。 11月20日，A股指数集体高开，英伟达产业链领跑，CPO、半导体、金融科技、AI应用、锂电等题 材表现活跃。截至10:22，中证A500指数涨幅为0.12%， ...

公司发展战略 - 公司秉承特钢新材料和锂电新能源双主业发展战略 [1] - 在锂电新能源方面进行产业链向下游适当延伸 [1] - 投资建设超宽温区超长寿命锂离子电池项目 [1] 产业布局依据 - 相关布局系根据行业发展情况进行 [1] - 布局结合公司自身能力 [1]

复牌 - 海峡创新完成股票交易停牌核查，将于2025年11月21日复牌 [1] 并购 - 荃银高科获中种集团要约收购20%股份，要约价格为11.85元/股 [2] - 东方雨虹全资子公司拟以1.44亿元收购巴西Novakem公司60%股权，旨在拓展拉美市场 [3] 回购与增持 - 艾迪精密拟以1亿元-2亿元回购股份，回购价格上限为27元/股 [4] - 航材股份拟以5000万元-1亿元回购股份，回购价格不高于80元/股 [5] - 飞沃科技实控人控制的企业拟以4000万元-7000万元增持公司股份 [6] 对外投资与日常经营 - 亿纬锂能与思摩尔国际签订2026-2028年电芯采购框架协议 [7] - 南风股份中标中广核工程两个项目，中标金额分别为4570万元和4717万元 [8] - 复星医药控股子公司药品纳入突破性治疗药物程序，该药品为全球范围内尚未获批用于胃癌新辅助/辅助治疗的靶向PD-1单克隆抗体 [8] - 隆华新材年产33万吨聚醚多元醇扩建项目已建成投产 [8] - 莱克电气拟以2.35亿元转让全资子公司精密机械90%股权 [9] - 英博尔正式成为VOLOCOPTER公司供应商，将为XPro飞机电推进系统提供开发服务 [10] - 山东钢铁控股子公司拟申请破产清算，预计增加利润1588万元 [11] - 洲明科技设立控股子公司智显机器人 [12] - 华康洁净预中标柯桥未来医学中心净化系统项目，中标价为1.76亿元 [13] - 中国核建截至10月累计实现新签合同额1238.4亿元 [13]