行业发展趋势 - 国内载货车市场正朝着高效化、集约化与人性化融合的方向快速发展 在快递快运、电商物流等高周转、强时效的细分领域尤为显著[2] - 消费者对物流时效要求持续提高 快递企业之间“次日达”“当日达”的竞争日趋激烈 车辆的动力性、出勤率、可靠性及装卸效率直接影响物流企业的运营效率与行业口碑[2] - 在油价波动与运价竞争加剧的多重挤压下 用户利润空间不断收窄 这使得车辆的燃油经济性、耐久性、维修成本等全生命周期运营指标的重要性水涨船高[4] - 长途驾驶具有高强度、长耗时的特点 新一代年轻驾驶员对工作环境要求更高 为司机提供更人性化、疲劳度更低的驾乘空间成为车企的关注点[4] - 能够保障高效出勤、提升运营效益并优化驾乘体验的产品是市场所需 这也是公司2026年型车升级的重要逻辑[4] 公司产品升级核心逻辑 - 公司围绕年型车的各方面升级 都指向客户最关心的实际问题：如何开源 如何节流[16] - “开源”高度聚焦于运输效率的提升 以更好支持用户业务拓展[16] - “节流”则是在全链条上控制成本 包括降低油耗与通过提升舒适性降低人力使用成本[16] 东风天锦KR Plus车型升级要点 - 车型由东风天锦KR升级为东风天锦KR Plus 将原有的窄体驾驶室升级为2460mm的宽体驾驶室[7] - 升级后 驾驶员可在车内近乎直立行走 主副驾通道贯通设计及拓展的卧铺空间显著提升了车内活动自由度 能有效缓解长途驾驶的疲劳感[7] - 针对快递快运点对点、高时效的特征 该车型搭载龙擎DDi47E260发动机 源于历经百万公里验证的经典4H平台 在继承高可靠性的基础上进一步优化了四缸机的性能表现[9] - 发动机匹配换挡逻辑清晰的法士特变速器 能够在各种工况下保持高效运行[9] - 实拍车型应用了翼展式上装 厢体支持单、双梁结构以适配不同装载需求[11] - 上装的全开式翼板侧面开启角度可达90° 后门开启角度可达270°[11] - 厢体顶部采用高配置多层密封防漏结构 并搭载经过上万次举升测试的高性能液压系统 举升过程流畅稳定 可靠性出色[11] 东风天龙KL车型升级要点 - 车型升级主要聚焦于动力链的优化和上装形式的创新突破[12] - 动力方面 搭载龙擎DDi75E385发动机 拥有385马力与1400N·m的峰值扭矩输出 保障了车辆在高速巡航与山区爬坡时的持续动力[14] - 升级核心在于“龙擎3.0”技术体系带来的能效优化 通过高效燃油系统与智能热管理等全链路技术 实现百公里油耗降低约1升[14] - 更具突破性的升级是“骨架上装” 车架集成高性能液压支腿 可将整个封闭货厢快速顶起并与底盘分离 实现类似“甩挂”的效果[14] - 该设计使车辆在分拨中心无需等待装卸作业 车辆底盘可脱开满载货厢 直接换上已完成装卸的空厢驶离 极大压缩了车辆等待时间[14] - 这一设计解决了电商快递波次作业、高峰集中的运营痛点 通过一个底盘循环匹配多个货厢 能够实现车辆的最大化利用 有效提升物流运输效率[16] - 据悉 这类车型在2025年获得了河北区域不少用户的喜爱 市场反馈极佳[16] 公司整体产品展示与策略 - 在近日举办的商务年会上 公司共展出50余款车型 每款车均在不同维度实现了产品力的提升[1] - 其中 载货车产品的进化尤为具有针对性[1] - 在商务年会上推出面向新一年的“年型车”是公司的惯例 除推出全新车型外 原有产品也会基于市场反馈进行系统性优化与升级 以更好地满足用户与行业发展的需求[1] - 在年会中 载货车展区备受用户关注的车型包括东风天锦KR Plus中型燃油载货车与东风天龙KL重型燃油载货车 这两款产品不仅在核心动力链进行了提升 上装形式也各有千秋[5] - 无论是支持“甩挂”的东风天龙KL 还是四缸机可媲美六缸机动力的东风天锦KR Plus 都高度聚焦运输效率的提升[16]

文章核心观点 - 在商用车行业，特别是面向工程运输等严苛工况的细分市场，产品的核心价值在于“可靠”，而非科技噱头，可靠性能直接转化为用户的经济收益 [1] - 东风商用车旗下东风天龙KC随车起重运输车，通过强化底盘、优化动力及集成吊装功能等设计，精准满足了用户对力量、确定性与多功能合一的需求，体现了公司对专业本质和可靠承诺的坚守 [3][15] 产品核心特性与设计 - **强化底盘结构**：车辆采用加强型车架大梁、针对重型作业调校的底盘、强化悬架及13吨级重型后桥，确保在重载及吊装作业时车架稳定、行驶平稳 [6][7] - **防护与通过性**：配备粗壮保险杠，可在恶劣工地推开碎石树枝，降低车辆损伤和误工风险 [9] - **强劲低扭动力**：搭载8.5升发动机，提供400马力和1800牛米扭矩，并在800转时即可爆发最大扭矩，实现重载轻松起步和恶劣路况下的脱困能力 [11] - **高效集成吊臂**：配备七节伸缩式吊臂，最长可伸出18.2米，最大吊重超过10吨，性能媲美小型专业吊车 [13] - **灵活收纳设计**：吊臂可完全折叠收回，使整车外形与普通卡车无异，解决了大型吊车在狭窄空间作业受限的问题 [13] 用户价值与市场定位 - **解决行业痛点**：解决了随车吊行业普遍存在的“车架扭曲或行驶不稳”以及“吊装与运输难以平衡”的痛点 [6][13] - **实现一车多用**：将重型运输与重型吊装功能高效合一，使一辆车能完成两辆车的工作，让用户的一份投入获得运输与吊装的双份收益 [13][15] - **拓展业务场景**：其灵活性使客户能够承接窄巷、旧厂房等对空间要求高的特种作业订单，从而获取更高利润 [13] - **构建用户信任**：产品不仅是生产工具，更是用户应对挑战、把握机遇、支撑家庭生计的可靠伙伴，构筑了效益与安全的屏障 [15]

行业背景与公司战略定位 - 在新能源转型加速背景下，传统能源商用车仍占据国内约70%的市场份额，根基稳固 [1] - 公司未被动收缩传统能源业务，而是通过战略性调整，以技术迭代和生态共建挖掘增量，实现逆势突围与高质量发展 [1] 技术研发与产品升级 - 公司依托国家级技术中心，推动传统能源产品高效低碳升级，新一代中重卡平台拥有307项专利，风阻系数降至0.45，油耗降低12% [2] - 积极推动智能化融合，L2级智能辅助驾驶已普及，2025年高阶智能辅助驾驶系统销量达1500辆，国内市占率超40% [2] - 为巩固技术领先，未来五年将组建超8000人的顶级研发团队，持续强化核心技术攻关 [2] 商业模式与生态构建 - 行业集中度提升，公司从单一产品供应商向“产品+服务+生态”综合解决方案提供商转型 [5] - 搭建车辆全生命周期服务体系，提供最优TCO解决方案，覆盖购车、使用、维保、置换全环节，以提升客户黏性与市场竞争力 [5] 市场深耕与海外拓展 - 传统能源商用车在长途干线、复杂工况等领域具有不可替代性，公司针对工程建设、长途物流等细分场景，已构建覆盖轻中重全系的产品矩阵 [6] - 2025年上半年，公司在传统燃油市场的领先优势在行业低位运行中持续扩大 [6] - 海外市场成为核心增量引擎，在“一带一路”等新能源技术普及度较低区域，传统能源商用车凭借成熟可靠优势具备广阔空间 [6] - 作为重卡出口龙头，公司凭借29家海外KD工厂、200多家全球经销商的布局，将产品推向150多个国家和地区 [6] - 2025年9月，公司重卡出口量达1.5万辆，创国内重卡行业单月出口新高 [6] - 公司董事长预计2025年全年重卡出口超15万辆，同比增长11% [6] 发展前景 - 实践证明，通过技术迭代与生态升级，传统能源行业仍能开辟广阔增长空间 [8] - 依托技术、产品、服务与全球布局的多重优势，公司有望在传统能源商用车领域持续领先 [8]

市场表现 - 12月22日，商用车板块整体上涨0.38%，表现弱于上证指数（上涨0.69%）和深证成指（上涨1.47%）[1] - 金龙汽车在板块内领涨[1] 资金流向 - 当日商用车板块主力资金净流出8659.08万元[2] - 游资资金净流出8398.84万元[2] - 散户资金净流入1.71亿元[2]

文章核心观点 - 新能源商用车市场，特别是新能源牵引车，正处于高速增长和政策驱动的关键发展阶段，市场热度持续攀升，销量呈现爆发式增长 [15][16] - 国家和地方政策为新能源商用车的推广应用提供了明确且有力的保障，政策导向正从试点示范转向规模化普及 [15][18] - 行业技术迭代加速，围绕电驱桥、电池、轻量化、智能化等方向进行多维度创新，以解决续航、成本和效率等核心问题 [15][23][24] - 主要商用车制造商正积极制定雄心勃勃的销量目标，并发布新一代技术平台和产品，以抢占新能源市场先机 [6][27][28][31] 政策法规 - **重庆市发布氢能发展规划**：计划通过2025至2035年的“三步走”战略，新建60座加氢站，累计建成72座，使日供氢能力从当前的7500千克提升至7万千克以上，年供应能力达2500万千克，以支撑到2035年推广4000辆氢燃料电池汽车的目标 [9][10] - **青海省发布充电基建三年方案**：目标到2027年底，建成覆盖城乡的充电网络，实现全省充电桩与新能源汽车比例不低于1:3，并计划在2026年底实现海拔3000米以下高速公路服务区充电设施100%覆盖 [12][13][14] 市场洞察 - **新能源牵引车销量爆发式增长**：2021-2024年年均复合增长率达116.2%，2025年1-11月累计销量突破14万辆，超过2024年全年销量的2.5倍，较2024年同期增长221.3% [16][17] - **新能源牵引车渗透率快速提升**：从2021年的不足1.0%快速攀升至2025年1-11月的34.8%，五年间实现了超30倍的增长 [16][17] - **政策体系日趋完善**：国家层面政策从2021年的探索示范，演进到2025年强调车能融合与规模化应用，为新能源牵引车推广提供了强有力保障 [18][19] - **商业模式持续迭代**：行业围绕降低用户初始投入、解决补能痛点、稳定运营收益等核心需求，发展出租赁运营、多方联营、运输即服务（TaaS）等多种商业模式，呈现“多模式灵活组合、场景化定制适配”的趋势 [15][21][22] - **技术向多维度发展**：主要趋势包括电驱桥技术广泛应用、电池技术突破（如固态电池）以提升能量密度和续航里程（目标突破1000公里）、轻量化技术深化、以及智能化水平提升（如L3及以上自动驾驶和远程监控） [15][23][24] 企业监测 - **一汽解放**： - 在2026全球合作伙伴大会上设定2026年整车销量目标为32万辆，同比提升14% [27] - 2025年业绩显示，全年总销量突破28万辆，其中新能源板块销量达4.4万辆，同比增长176.7% [27] - 发布“青汽蓝途3.0”新能源平台，并同步亮相JH6自主电驱箱牵引车与鹰驰自主电驱桥牵引车两款新产品 [28][29][30] - **东风商用车**： - 在2026合作伙伴大会上设定2026年销量目标为17.6万辆 [28][31] - 2025年新能源业务进入快速增长通道，销量同比增长98% [32] - 推出全新一代模块化全球平台，覆盖内燃机、纯电、混合动力、氢燃料电池等多种技术路线 [31][32] - **福田汽车**：欧马可Z纯电轻卡即将上市 [6][28]

股价与市场表现 - 12月22日盘中，公司股价上涨2.08%，报6.88元/股，成交额达7674.91万元，换手率0.23%，总市值为338.58亿元 [1] - 当日主力资金净流入134.16万元，特大单净买入231.07万元，大单净卖出96.91万元 [1] - 公司股价今年以来累计下跌15.58%，但近5个交易日上涨2.23%，近20日下跌3.78%，近60日下跌3.10% [1] 公司基本情况 - 公司全称为一汽解放集团股份有限公司，位于吉林省长春市，成立于1997年6月10日，并于1997年6月18日上市 [1] - 公司主营业务为商用车整车的研发、生产和销售，其主营业务收入构成为：商用车占比92.89%，备品及其他占比7.11% [1] - 公司所属申万行业为汽车-商用车-商用载货车，所属概念板块包括并购重组、共享经济、整车、央企改革、智能汽车等 [1] 股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为8.20万户，较上期增加4.65%，人均流通股为60035股，较上期减少4.44% [2] - 截至9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股3553.57万股，较上期减少257.04万股；华泰柏瑞沪深300ETF为第八大流通股东，持股1665.18万股，较上期减少96.14万股；易方达沪深300ETF为新进第九大流通股东，持股1211.46万股 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入439.96亿元，同比减少2.52%；实现归母净利润3.72亿元，同比增长2.34% [2] 分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利100.55亿元，近三年累计派现9.40亿元 [3]

基金行业年度盘点 - 2025年公募基金规模接近36万亿元，主动权益类基金重夺市场主导地位，“冠军基”榜单即将揭晓 [1][6] 近期A股市场表现 - 上周A股市场呈现先抑后扬的震荡修复格局，指数分化，结构上“沪强深弱” [1][7] - 在“扩大内需”政策预期及高股息避险属性驱动下，消费、非银金融成为领涨主线，而此前活跃的AI应用、AI硬件板块有所回调 [1][7] - 周内A股交投活跃度下降，日均成交额降至1.76万亿元 [1][7] - 市场风格整体表现为：消费 > 金融 > 周期 > 成长 [1][7] 国内经济与政策展望 - 11月消费受高基数和政策透支影响明显放缓，固定资产投资延续负增长，房地产市场持续低迷，外需是少数亮点 [1][7] - 展望明年年初，货币发力和财政前置有望带动国内经济环比改善 [1][7] - 两会窗口将明确“十五五”规划重点工程项目和远期经济动能抓手 [1][7] 海外宏观与货币政策 - 日本央行加息靴子落地，市场风险偏好温和回升 [2][8] - 11月美国非农就业失业率回升，CPI亦低于市场预期，但受数据统计质量和政府关门等阶段性因素影响，美联储短期难有进一步方向性动作 [2][8] - 基准预期美联储1月不降息，但新任主席等政治因素可能扰动短期宽松预期，中期美国经济基本面仍支持降息路径 [2][8] - 建议保持流动性宽松交易敞口，预计一季度末美联储或可重启降息，支撑全球资本市场流动性 [2][8] 行业配置与投资主线 - 春季躁动行情预计聚焦“科技+制造”主线，金融板块起到搭台作用 [3][9] - 近期海外流动性紧张引发的全球科技回调或已探明本轮底部区域，科技风格结束回调需打消市场对AI投资回报率的担忧 [3][9] - 大模型能力提升和AI商业化闭环进展是后续科技风格走强的决定性因素 [3][9] - 短期可关注滞涨的医药、游戏方向的科技轮动机会，以及军工中已有集中表现的商业航天细分方向（需关注短期交易拥挤） [3][9] - 中期关注有业绩支撑的海外算力、消费电子、风电储能等方向 [3][9] - 科技主题建议关注固态电池、智能驾驶、机器人等有望在2026年进入产业投资早期的方向 [3][9] - 价值方向，明年全球制造业共振是相对明确的景气度方向，受益于财政与货币双宽松 [3][9] - AI投资和传统制造业投资的K型分化有望收敛，优先关注出口链制造业（有色、电网设备、工程机械） [3][9] - 同时关注与新兴市场相关的地产链（白电、小家电）和汽车链（轮胎、商用车、摩托车） [3][9] - 流动性驱动主导受益的非银金融（保险、券商、金融IT）和保险资金偏好主导的高股息板块（银行、煤炭、白电等消费白马）亦有机会 [3][9]

2025年11月中国商用车市场整体表现 - 2025年11月商用车国内销量实现26万台，同比增长4%，环比增长4% [1] - 2025年1-11月商用车国内累计销量实现281万台，同比增长9% [1] 2025年新能源商用车市场表现 - 2025年1-11月新能源商用车累计销量达到77万台，同比增长54% [1] - 2025年11月新能源商用车销量达到9.2万台，同比增长45%，环比增长15% [1] - 2025年新能源商用车市场呈现快速拉升局面，3月至11月销量持续处于高位 [1] - 2025年1月新能源商用车表现相对较弱，2月至9月销量同比暴增 [1] 市场增长驱动因素 - 新能源商用车强势增长是推动整体商用车市场增长的关键因素 [1] - 政策促进车辆更新对市场增长起到了积极作用 [1]

公司近期动态 - 公司于12月21日成功举办主题为“科技引领 全链共赢”的2026年合作伙伴大会公众开放日活动 [1] - 活动吸引了超过一万名公司员工、家属及济南市民参与，是公司在商用车行业首次向公众开放的大型活动 [1][4] - 活动旨在展示公司产品、技术、历史与文化，并加强与公众、员工及家属的对话与情感联结 [4][8] 活动内容与形式 - 现场设置了智能化生产线演示、最新款重卡车型静态体验、科技互动区、涂鸦区等多元化的展示与互动环节 [6] - 特别设置了乐高创意车间、涂鸦画互动、热缩片钥匙扣制作等手作工坊，吸引家庭参与，促进品牌在下一代中的认同 [22] - 活动通过“零距离”接触，改变了重型机械制造企业留给公众的“遥远”与“陌生”印象，使硬核科技变得可触可感 [6] 公司历史与行业地位 - 公司历史可追溯至1930年，从最初的汽车修理组发展至今，其成长史是中国重型汽车工业从无到有、由弱到强的缩影 [20] - 1960年，公司制造出第一辆“黄河”牌JN150八吨载重汽车，结束了中国不能生产重型汽车的历史 [20] - 目前公司重卡产销量已跃居全球第一，产品远销全球110多个国家和地区 [20] 产品与技术实力 - 公司展示了覆盖重、中、轻、微、客、特全系列商用车的完整产业链布局及强大产品矩阵 [22] - 展示内容涵盖数智化解决方案、新能源整车及核心技术，以及汕德卡、豪沃等明星产品 [22] - 公司通过持续的技术创新、严苛的质量管理和覆盖全球的市场网络，构筑了其作为产业链“链主”的坚实底座 [24] 品牌形象与企业文化 - 活动体现了公司主动融入社会、与公众对话的开放姿态，旨在立体呈现企业文化和品牌自信 [4] - 公司强调其不仅是经济实体，更是与员工、城市及社会紧密相连的情感共同体与荣誉承载者 [19][26] - 公司通过关注员工成长、践行对产业链伙伴的共赢理念以及对济南的深情反哺，展现其“温度” [26] - 活动塑造了公司可信、可敬、可爱的立体形象，融合了引领行业的“高度”、攻坚克难的“力度”与回报社会的“温度” [28]

公司2025年经营业绩与市场地位 - 山东重工集团2025年1-11月实现营业收入5519亿元，同比增长12.3%，全年收入预计超过6000亿元 [3] - 中国重汽2025年全年营收预计突破2250亿元，同比增长17% [3] - 中国重汽2025年整车销量预计突破45万辆，同比增长25% [3] - 中国重汽2025年重卡产销规模预计突破30万辆，首次登顶全球重卡销量冠军 [3] - 中国重汽2025年新能源重卡销量预计同比增长230%，新能源轻卡销量预计同比增长390% [4] - 中国重汽2025年重卡出口量超过15万辆，同比增长11%，持续巩固中国重卡出口领先地位 [4] 公司技术布局与产品创新 - 公司在新能源领域全面布局纯电、混合动力及氢燃料电池三大技术路线 [6] - 在纯电动领域，车型涵盖牵引车、自卸车、载货车等全系列产品，并同步推进快充与换电技术 [6] - 在氢能源方面，持续投入燃料电池及氢内燃机技术路线的研发 [6] - 在混合动力领域，重点布局多种增程式混动技术 [6] - 在智能驾驶领域，不仅普及了L2级智能驾驶辅助功能，还推出了基于AI大模型的高阶智能驾驶座舱 [6] 公司“十五五”战略目标与增长路径 - 公司锚定2030年整车销量80万辆、营业收入突破4000亿元的战略目标 [7] - 明确四大增长动能，推动供应链与企业战略深度绑定、协同升级 [7] - 以全面对标世界一流水平为抓手，持续加大研发投入，重点在节能减排、智能驾驶、智能网联、智能座舱、新能源及多元技术路线等领域实现突破 [7] - 依托集团优势资源，做强动力电池、氢燃料电池系统等核心部件，全力打造全球新能源商用车领导者地位 [7] - 巩固重卡业务全球领先优势，发挥“以重带轻”协同效应，助力轻卡力争成为行业领导品牌，同时推动皮卡与VAN车打造差异化竞争优势 [7] - 全面推进全品类出海、全球化布局与本地化深耕，实施研、产、供、销、服务、金融、品牌“七要素一体化”发展模式 [7] 公司对供应链合作伙伴的核心倡导 - 第一，坚持价值共创，打造客户驱动的供应链，推动供应商从零部件提供商转向客户价值共创者，并带动伙伴组团出海 [9] - 第二，坚持开放链合，打造技术领先的创新链，构建紧密研发共同体，打破技术壁垒，共建联合实验室等创新平台 [9] - 第三，坚持数字赋能，打造协同高效的智慧链，推进供应链数字化变革，构建覆盖采购、研发、生产等全领域的智慧协同体系 [11] - 第四，坚持诚信经营，打造清廉合规的阳光链，坚守公平、透明、合规底线，强化关键环节的制度保障与监督管理 [11]