核心合作内容 - 海信集团与福耀科技大学签署战略合作框架协议 在人才培养 科技创新 人员交流合作等领域开展深层次合作 推进产学研深度融合 加速科研成果向生产力转化 [1] - 双方联合成立"未来工厂与具身智能机器人联合创新中心" 面向全球制造业共性需求 通过产学研用全链路融合推动具身智能技术在制造场景落地 打造未来工厂标杆和智能制造研发创新高地 [1] 合作历史与基础 - 双方自2022年福耀科技大学建设阶段即开始合作 海信参与智慧校园建设探讨 [2] - 三年来海信为福耀科技大学提供智慧建筑 智慧教室及全品类智能家电 包括中央空调 电视 冰箱 家用空调 洗衣机等产品和技术解决方案 目前已高质量交付投入使用 [2] 战略定位与发展目标 - 福耀科技大学以"高起点 小而精 研究型"为战略定位 具备产教融合天然基因 [3] - 海信拥有务实作风 重视技术传统和场景应用优势 [3] - 双方将围绕国家战略和社会经济发展需要建立紧密产学研合作关系 实现人才培养 科学研究与产业需求的精准对接 [3] 人才培养具体措施 - 在拔尖创新人才培养 大学生就业创业 多层次人才培养方面开展合作 探索校企联合人才培养新模式 [4] - 共建学生实习实训基地 研究生工作站等 联合培养适应产业需求的创新型人才 [4] - 海信设立奖学金 奖教金和科技创新奖金 助力青年学子成长和科技成果转化 [4] 科技创新实施路径 - 联合开展科技研发 申报科研项目 开展学术交流活动推进产学研深度融合 [4] - 海信与福耀科技大学智造与未来技术学院共建工业智能联合研究院 攻克工业机器人研发生产线自动化 智慧楼宇管理等领域关键技术难题 [4]

AI技术对企业中层管理的影响 - AI已接管中层管理者42%的程式化任务 包括数据收集 流程监控 常规审批等[1] - 在制造业 AI独立完成以往需要三位中层主管协调任务的80%[1] - 在金融行业 AI系统推翻沿用多年的核心运营指标 因其与实际业务贡献度的相关性不足0.3[1] 中层管理者面临的挑战 - 51%的中层管理者感受到技能焦虑[2] - 未能适应AI协作的中层管理者 其团队绩效平均低23个百分点[2] - 67%的中层管理者认为现有考核标准无法反映AI时代对管理者的真正要求[2] - 超过一半的管理者感到被架空 当AI系统直接向员工推送工作建议与绩效反馈时[3] 角色重构与能力要求 - 能够融合AI洞察与人类判断的双轨决策者 其团队绩效平均高出23%[2] - 拥有技术-业务翻译力的团队管理者 其项目成功率高出37%[3] - 中层管理者需要实现从数据消费者向数据驱动决策者的转变[7] - 需承担重建组织温度的责任 通过面对面交流 情绪共情 价值观引导[7] - 需激发团队成员在AI无法胜任的领域成长 如复杂问题解决 跨职能协同 创造性表达与战略思维[8] 组织变革与未来方向 - AI对组织结构的重塑使中层管理者处在系统性变革中[2] - 中层管理者需成为人机协同系统的设计者 引导者与整合者[6] - 需跨越部门藩篱 充当技术与战略之间的翻译器与连接器[8] - 未来角色将转向人机系统架构师 重新占据组织运行核心[10]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入21.91亿元，同比增长34.1%，主要因海外市场需求旺盛及外销订单增加 [1][9] - 归母净利润2.16亿元，同比大幅增长593.65%，扣非净利润2.05亿元，同比增幅达910.86% [1] - 第二季度单季营收9.76亿元（+31.72%），净利润9974.32万元（+378.99%） [1] 盈利能力指标 - 毛利率17.02%，同比提升22.98个百分点，净利率9.84%，同比增幅达417.28% [1] - 三费占营收比降至2.12%，同比减少42.41%，其中销售费用因内销收入下降同比减少43.23% [1][9] - 每股收益0.28元，同比增长600%，每股经营性现金流0.83元，同比增325.59% [1] 资产负债结构 - 货币资金18.2亿元，同比增长17.27%，主因销售回款增加及费用支出减少 [1][3][9] - 应收账款16.15亿元，同比增38.84%，应收账款与利润比率达800.13% [1][11] - 有息负债1256.65万元，同比增71.25%，预计负债因质量赔偿准备增加而增长128.07% [1][8][9] 现金流状况 - 经营活动现金流净额大幅改善，主因销售回款增加及费用控制 [9] - 投资活动现金流净额下降121.77%，因银行理财投资减少 [9] - 筹资活动现金流净额下降41.76%，受派发现金股利影响 [9] 运营动态与投资效率 - 在建工程因新项目投入增加95.17%，其他应收款因新增项目服务款增长350.16% [5][6] - 近10年ROIC中位数仅1.08%，2021年最低达-18.37%，2024年ROIC为6.39% [9] - 公司上市以来20份年报中出现4次亏损，经营性现金流/流动负债比率仅9.01% [9][11]

总量研究 - 本周国内权益市场延续涨势，创业板指上涨8.58%，偏股混合型基金领涨 [1] - 主动权益基金中TMT主题基金表现显著领先，消费主题相对较弱 [1] - 被动指数基金中金融、AI主题产品净值表现占优 [1] - 国内股票型ETF资金净流出，主要减仓方向为双创板块、TMT主题，中小盘、大盘宽基资金流入明显 [1] 房地产行业 - 20城新房累计成交49.1万套，同比下降5.5%，其中北京下降13%、上海下降1%、深圳下降3% [2] - 10城二手房累计成交49.0万套，同比上升10.7%，其中北京上升11%、上海上升18%、深圳上升28% [2] 金属行业 - 7月M1和M2增速差收窄至-3.2个百分点，创近49个月新高 [3] - 工信部出台《钢铁行业规范条件（2025年版）》，推动落后产能有序退出，钢铁板块盈利有望修复至历史均值水平 [3] 化工行业 - 海外特气产能发生不可抗力，国产厂商份额有望提升 [4] - 建议关注布局三氟化氮等电子特气产品的企业，包括中船特气、南大光电、华特气体等 [4] - 半导体材料生产企业如彤程新材、晶瑞电材等也值得关注 [4] 公司研究 中石化炼化工程（2386.HK） - 2025H1营业收入316亿元，同比增长10.1%，归母净利润13.84亿元，同比增长4.8% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为25.95、27.60、29.02亿元 [7] 蓝晓科技（300487.SZ） - 吸附材料多板块营收高速增长，中标盐湖提锂新项目 [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.55、12.53、14.95亿元 [8] 长青股份（002391.SZ） - 农药行业市场需求回暖，但价格仍低迷 [9] - 下调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测，预计归母净利润分别为0.74、1.28、1.81亿元 [9] 华友钴业（603799.SH） - 2025H1归母净利润27.1亿元，同比增长62.3% [10] - 刚果（金）钴出口禁令延长至2025年9月22日，钴价中枢有望上升 [10] - 预计2025-2027年归母净利润为59、71、86亿元 [10] 科达利（002850.SZ） - 锂电结构件主业增长稳健，人形机器人子公司科盟聚焦减速器、关节模组 [11] - 预计2025-2027年归母净利润为18.02、21.78、24.99亿元 [11] 东方电缆（603606.SH） - 2025H1营收44.32亿元，同比增长8.95%，归母净利润4.73亿元，同比下降26.57% [12] - 预计2025-2027年归母净利润为16.68、21.78、26.55亿元 [12] 锦浪科技（300763.SZ） - 2025H1营收37.94亿元，同比增长13.09%，归母净利润6.02亿元，同比增长70.96% [12] - 预计2025-2027年归母净利润为11.69、13.99、16.57亿元 [12] 立昂微（605358.SH） - 外延片业务景气度持续回升，VCSEL芯片有望成为未来业绩重要拉动力 [13] - 下调2025-2026年归母净利润预测至0.69、1.65亿元，新增2027年预测为2.42亿元 [13] 天士力（600535.SH） - 2025H1营收42.88亿元，同比下降1.91%，归母净利润7.75亿元，同比增长16.97% [14] - 预计2025-2027年归母净利润为11.50、12.45、13.99亿元 [14] 科沃斯（603486.SH） - 经营改善持续兑现，内外销保持高增 [15] - 上调2025-2027年归母净利润预测至16、19、23亿元 [15] 石头科技（688169.SH） - 内外销维持高增，净利率环比提升 [16] - 下调2025-2027年归母净利润预测至17、21、25亿元 [16] 市场数据 - A股市场：上证综指上涨0.85%，创业板指上涨2.84% [5] - 商品市场：SHFE黄金上涨0.24%，SHFE铜下跌0.14% [5] - 海外市场：恒生指数下跌0.37%，纳斯达克上涨0.03% [5] - 外汇市场：美元兑人民币中间价下跌0.07% [5] - 利率市场：DR001加权平均利率上升4.7BP至1.4489% [5]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入21.91亿元 同比增长34.10% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2.16亿元 同比增长593.65% [2] - 扣除非经常性损益的净利润2.05亿元 同比增长910.86% [2] 业绩驱动因素 - 海外市场需求旺盛带动外销订单增加 [2] - 费用大幅度缩减促进净利润增长 [2] - 外销收入增加是业绩增长主要原因 [2]

核心观点 - 重庆通过创新技术实现资源循环利用 包括江水能源系统 垃圾协同处置和废弃油脂转化 推动城市可持续发展 [1][2][4][5] 江水能源系统 - 江北嘴中央商务区采用江水源热泵区域能源系统 利用长江与嘉陵江水冬暖夏凉特性实现建筑供冷供热 [1] - 系统通过热泵技术形成闭环循环 夏季用江水降温冬季汲取热量 处理后江水回流两江 [1] - 相比传统空调年节约电力装机容量5.2万千瓦 节水198万立方米 减少二氧化碳排放约6万吨 [1] 垃圾循环处置 - 忠县水泥厂区采用水泥窑协同处置技术 将城市垃圾中有机物变肥料 可燃物变燃料 固体废物变原料 [2] - 重庆海螺水泥每日处理200吨生活垃圾 为水泥生产提供4%热量来源 10%固体杂质用作原材料 [4] 废弃资源利用 - 餐饮废油通过分选脱水预处理后 由资质单位深加工为工业用油 应用于航空和工业品领域 [4][5] - 重庆美的制冷将生产余热 余氧 余压重新利用 形成能源内循环模式 建设绿色循环产业园引入行业首创技术 [5] 综合效益 - 多项创新技术实现水资源 垃圾和废弃油脂的高效循环 推动无废城市建设和行业转型升级 [1][4][5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入21.91亿元 同比增长34.10% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.16亿元 同比增长593.65% [1]

财务表现 - 营业收入21.91亿元 同比增长34.10% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.16亿元 同比增长593.65% [1] - 扣除非经常性损益的净利润2.05亿元 同比增长910.86% [1] - 基本每股收益0.28元 [1] 业绩驱动因素 - 外销收入显著增加推动净利润增长 [1] - 费用大幅度缩减促进利润提升 [1]

公司动态 - 美的集团与国内互联网头部企业在智算中心业务上有深度合作 [1] - 共同研发智算中心的液冷系统和关键组件 [1] - 供应CDU等产品 [1]

行业投资评级 - 泡泡玛特、安踏体育、华润啤酒、华住酒店集团、海底捞、康师傅、名创优品、李宁、新东方在线、中国飞鹤、亚朵集团、优然牧业、特步国际、颐海国际、达势股份等公司均获得"优于大市"(Outperform)评级 [1] - 百威亚太获得"中性"(Neutral)评级 [1] 核心观点 - 餐饮行业的小菜园1H25实现收入27.1亿元，同比增长6.5%，毛利率达到70.5%，同比增加2.6个百分点 [2] - 家用电器和音像器材类零售额1H25同比增长30.7%，电动自行车、家用冷柜、洗衣机、燃气灶具等产品产量实现两位数增长 [2] - 锅圈宣布完成对"熊喵大师"的数千万级战略投资，并发布"锅圈小炒"项目和"肴肴领鲜"标准化中餐食材供应链项目 [2] 重点公司表现 - 餐饮行业表现最强的标的为奈雪的茶(+12.8%)，表现最弱的为古茗(-9.1%) [3] - 家电行业表现最强的标的为盾安环境(+8.9%) [3] - 潮玩行业名创优品(-2.0%)、泡泡玛特(-2.4%)、布鲁可(-4.6%) [5] 行业新闻 - 央视网《超级工厂》节目报道了蜜雪冰城广西果园和工厂相关情况 [2] - 影石Insta360无人机品牌影翎Antigravity发布首款产品Antigravity A1，将于2026年1月正式发售 [2] - 小菜园1H25门店数量达677家，较1H24增加54家，其中"小菜园"品牌门店672家 [2]