市场风格与行业表现 - 当前市场风格或将回归科技成长主线，中期关注科技方向 [1] - 科技权重股对本轮牛市贡献较大，电子、通信、电力设备等行业市值增长显著 [1] - TMT板块整体交易拥挤度仍不高，成长与价值估值分化并非极致 [1] - 科技方向内部将呈现高切低特征 [1] 科技产业趋势与投资机会 - 在AI产业趋势驱动下，2026年可关注滞涨的科技领域如AI应用、消费电子、人形机器人等 [1] - 高技术制造业PMI持续高于制造业整体水平，显示科技企业与传统行业业绩呈现两极分化特征 [1] 科创板100指数与ETF产品 - 科创板100ETF（588120）跟踪的是科创100指数（000698），单日涨跌幅达20% [1] - 科创100指数从科创板市场中选取市值适中、流动性较好的100只证券作为指数样本，以反映科创板内具有代表性的创新企业整体表现 [1] - 指数成分股覆盖了信息技术、医疗保健等多个科技创新领域，充分体现科创板对高成长潜力企业的聚焦 [1]

主力资金动态 - 近两周主力资金合计净流出4076.56亿元 [5] - 主力资金净流入行业为银行，净流入0.97亿元 [5][11] - 主力资金净流出额前三的行业为电子（-705.00亿元）、电力设备（-702.10亿元）和计算机（-355.18亿元） [5][11] 融资融券数据 - 当前市场融资融券余额为24917.03亿元，较上期下降0.29% [5] - 融资余额24743.85亿元，融券余额173.17亿元 [5] - 两融日均交易额为2070.58亿元，较上期下降16.13% [5][18] - 融资日均净买入2063.64亿元，较两周前下降16.13%，融券日均净卖出6.94亿元，较上期下降15.67% [5][18] - 近两周融资净买入前三的行业分别为电力设备、基础化工和国防军工 [5] - 融券净卖出前三的行业分别为计算机、传媒和汽车 [5] 市场涨跌情况 - 近两周全市场下跌家数高于上涨家数 [5] - 近两周只有两个行业实现上涨，为食品饮料和银行 [5] - 跌幅前三的行业为电力设备、电子和通信 [5] 市场强弱分析 - 近两周全部A股强弱分析得分为3.17，沪深300得分3.35，创业板得分3.31，科创板得分2.91，均处于中性区间 [5][33] 市场综合评估 - 周五三大指数跳空大跌，市场恐慌情绪明显，后续调整时长或将拉长 [6] - 资金血氧仪测量结果为"就医"，表明市场进入低估区间 [6][8]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [8] 报告核心观点 - 数据中心和新能源建设是驱动变压器和开关需求的核心动力 [2][3] - 变压器产能扩张周期长，导致供需缺口短期内难以缓解，价格显著上涨 [4][18] - 中国变压器出口占全球贸易额的四分之一，在欧美市场依赖进口的背景下，中国企业有望充分受益于全球缺货局面 [5][22] 数据中心建设拉动需求 - 全球数据中心市场规模将从2024年的2427.2亿美元增长至2032年的5848.6亿美元，年均复合增长率达11.62% [3][9] - 全球AIDC市场规模将从2024年的693.5亿美元增长至2032年的1788.7亿美元，年复合增长率达12.57% [9] - 到2035年，可再生能源发电量将增长超过450太瓦时以满足数据中心需求 [11] - 约20%的全球数据中心项目可能因电网限制而面临延误风险 [12] 变压器市场分析 - 全球数据中心变压器市场规模将从2023年的92亿美元增长至2032年的168亿美元，2024-2032年年复合增长率为7% [15] - 2025年美国电力变压器需求预计将超出供应30%，配电变压器缺口达10% [4][17] - 变压器订单积压量在2024年增长超过30%，交货周期相比过去2-3年几乎翻倍 [18] - 自2020年以来，全球电力变压器价格指数已上涨1.5倍，部分复杂型号价格达到疫情前水平的2.6倍 [18] - 2018年至2023年间，全球电力变压器贸易额增长80%，中国贡献了全球贸易额的四分之一 [5][21] 开关市场分析 - 2024年全球开关设备市场规模估计为1563亿美元，预计将从2025年的1688亿美元增长至2034年的3175亿美元，年复合增长率达7.3% [23] - 市场规模增长由数据中心扩张、可再生能源占比提升以及电网智能化升级驱动 [24] - 欧洲可再生能源目标及老化电网更新、美国数据中心及新能源建设共同推动对高中压开关设备的需求 [26][27] 出海相关标的 - 报告提及的出海相关标的包括：思源电气、三星医疗、华明装备、特变电工、金盘科技等 [6][28]

公司成立与基本信息 - 无锡迪茂电力设备有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为魏义军 [1] - 公司注册资本为500万人民币 [1] 经营范围与业务布局 - 公司核心业务覆盖智能输配电及控制设备的制造与销售 [1] - 业务延伸至安防设备与数字视频监控系统的制造与销售 [1] - 公司布局物联网领域，涉及技术研发、设备制造与销售 [1] - 公司涉足智能机器人研发与销售业务 [1] - 业务包含智能控制系统集成服务 [1] - 公司经营环境监测、电工及智能仪器仪表的制造与销售 [1] - 业务涵盖电力电子元器件的制造与销售 [1] - 公司涉及机械电气设备销售与电气设备修理 [1] - 业务包括配电开关控制设备研发 [1] - 公司经营通信设备的制造与销售 [1] - 业务涉及充电桩与光伏设备及元器件的销售 [1] - 公司业务包含市政设施管理 [1] - 公司经营可穿戴智能设备销售 [1] - 公司布局新材料技术研发与推广服务 [1] - 业务包括防火封堵材料、紧固件的制造与销售 [1] - 公司提供工程技术、网络技术及安全技术防范系统设计施工等服务 [1] - 业务涵盖信息安全设备的制造与销售 [1] - 公司涉及计算机软硬件及外围设备制造 [1] - 公司业务包括软件开发、信息系统集成与计算机系统服务 [1] - 公司经营网络与信息安全软件开发业务 [1] - 公司业务包含再生资源回收（除生产性废旧金属） [1]

市场调整原因分析 - 市场调整由内外因素共振引发，包括对经济基本面的担忧、外部环境复杂化以及12月流动性预期波动 [2] - 海外流动性收紧是重要诱因，美联储态度转鹰导致美元指数冲高，外资短期净流出对A股高估值科技板块形成压力 [2] - 题材炒作监控趋严导致两融与游资活跃度快速下降，短线资金被迫降杠杆形成多头回吐局面 [2] - 临近年末机构资金兑现浮盈等防守性行为导致市场出现短期波动，年内最活跃资金在11月集中兑现收益 [2] - 市场定价正从估值驱动转向基本面驱动，风格切换带来阶段性扰动，新基本面投资体现在全球科技浪潮和企业出海成长叙事 [2] 私募机构仓位水平 - 截至11月14日股票私募平均仓位达81.13%，创近112周新高，其中百亿级私募仓位高达87.07%逼近90%高仓位区间 [3] - 推动私募仓位走高的核心动力来自市场赚钱效应提升和政策面积极信号 [3] 私募机构应对策略 - 部分机构采取均衡配置策略控制回撤风险，认为A股短期调整不改长期运行方向，优质中国资产或是新起点 [3] - 采用精细风险对冲手段，在市场高位时购买虚值看跌期权保护组合避免极端回撤 [4] - 三季度已进行调仓，增加周期品种配置同时对科技板块合理布局，选择受益时代转型、景气度上升且估值合理的方向 [4] - 利用市场回调仔细甄别错杀机会，为下一轮行情布局，重点关注有竞争力能穿越周期的公司 [5] 中长期市场展望与布局方向 - 对中长期市场保持信心，认为A股与港股估值有所回升但未出现系统性泡沫，资本市场难以系统性转冷 [4] - 重点聚焦具备结构性增长潜力、不依赖整体经济修复仍能保持业绩可见性的领域 [4] - 新兴成长领域关注AI科技创新和能源基建、半导体、消费新趋势三个方向，AI景气度从算力建设向电力建设延伸 [5] - 主要宽基指数调整后市场风险溢价水平回落，估值再度具备吸引力，A股科技企业基本面未变 [5] - 上周股票型ETF净申购超700亿元，显示长线资金积极借道入场 [5] - 将市场调整定性为长期上行趋势里的良性调整，有助于控制市场杠杆水位使行情更可持续 [5]

停复牌 - 普冉股份拟购买珠海诺亚长天存储技术有限公司49%股权导致股票停牌 [1] - 君亭酒店因控股股东筹划控制权变更相关事宜导致股票停牌 [1] 股权变更 - 天普股份收到中昊芯英全面要约，预定收购股份数量为3352万股，若社会公众股东持股比例低于25%将面临上市条件风险 [2] - 山大地纬控股股东变更为山东高速集团，实际控制人变更为山东省国资委 [3] - 新亚强控股股东拟19.6亿元转让9442万股公司股份，实际控制人变更为邯郸市国资委 [3] 并购重组 - 国晟科技拟2.406亿元收购主要从事高精密度新型锂电池结构件研产销的孚悦科技100%股权 [4] - 鼎通科技拟1.26亿元收购聚焦消费电子行业的机器视觉设备公司蓝海视界70%股权，其核心产品为全自动视觉检测机 [4] 增持回购 - 万润股份控股股东拟增持不低于3.65亿元、不高于7.30亿元 [5] - 壹石通拟以2000万元-4500万元回购股份 [6] - 世纪华通取得招商银行不超过9亿元股票回购专项贷款承诺函 [7] 投资合作与经营状况 - 华友钴业与亿纬锂能约定在2026年至2035年期间供应超高镍三元正极材料合计约12.78万吨 [8] - 上纬新材选举彭志辉为董事长，聘任田华为首席执行官 [9] - 恒瑞医药用于治疗晚期实体瘤的创新药HRS-8364片临床试验获批，国内外尚无同类药物上市 [9] - 奥特维签订7亿元串焊机等设备销售合同 [9] - 诺普信拟定增募资不超14.5亿元，投资于蓝莓基地新增扩建项目等 [10] - 安联锐视以自有资金800万元认缴出资，占40%注册资本，共同投资新设公司开展具身智能机器人研发制造销售业务 [10] - 华是科技拟2250万元增资参股杭州宇创机器人科技有限公司 [11]

沪投资品指数市场表现 - 指数于11月25日报收7120.52点，单日上涨0.92% [1] - 当日成交额为581.4亿元，换手率为1.12% [1] - 指数成份股中33家上涨，14家下跌，中金黄金以4.15%涨幅领涨，三星医疗以1.88%跌幅领跌 [1] 十大权重成份股详情 - 权重排名第一的紫金矿业（权重6.27%）收涨1.82%，总市值达7577.26亿元 [1] - 洛阳钼业和华友钴业在十大成份股中涨幅居前，分别上涨4.04%和3.97% [1] - 中国神华股价持平，中国船舶下跌1.58%，是十大成份股中跌幅最大的公司 [1] 指数成份股资金流向 - 指数成份股合计主力资金净流入10.55亿元，游资资金净流出6.31亿元，散户资金净流出4.24亿元 [1] - 华友钴业主力资金净流入3.00亿元，净占比6.98%，为成份股中最高 [2] - 江西铜业主力净流入1.57亿元，净占比达14.40%，显示强劲的主力资金关注度 [2] 相关行业分布 - 十大权重股中，有色金属行业公司占据四席，包括紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业和华友钴业 [1] - 电力设备行业有三家公司入选十大权重股，分别为隆基绿能、特变电工和国电南瑞 [1] - 国防军工、机械设备及煤炭行业各有一家公司入选十大权重股 [1]

市场表现回顾 - 上周各类风格指数均出现调整，金融、周期、消费、成长、稳定风格的平均区间涨跌幅分别为-0.57%、-1.23%、-0.84%、-1.16%、-0.80%，其中周期和成长风格调整幅度靠前 [7][8] - 市场主要指数多数调整，上证指数、沪深300、万得全A指数区间涨跌幅分别为-3.90%、-3.77%、-5.13% [13] 市场调整原因分析 - 周期板块调整主因是板块近期较快上涨后局部有所高估，存在短期资金兑现 [3][7] - 成长板块调整受到外围市场波动传导影响，包括美联储降息预期变化和外围科技利空因素的扰动 [3][7][13] - 市场在三季报披露后缺乏新的催化因素，且扰动因素增多，部分获利资金选择锁定利润 [13] 美联储政策预期 - 市场对美联储12月降息预期上调，截至11月22日，CME美联储观察数据显示12月降息25个基点的概率为71%，维持利率不变的概率为29% [3][10] - 预期变化触发因素包括美国9月失业率意外上升0.1个百分点至4.4%，以及纽约联储主席关于“在不久的将来”降息合理的表态 [10] 市场流动性状况 - 市场日成交金额保持高位，截至11月21日的近十个交易日日均成交金额仍接近两万亿元 [4][11] - 两融余额年初以来不断回升，近期稳定在约2.5万亿元附近 [4][11] - 长线资金增量明显，三季度末保险资金运用余额中股票的账面余额为3.62万亿元，较2024年末增加1.19万亿元 [4][11] - 上周权益类ETF净流入资金超766亿元，显示长期资金在市场调整时布局意愿较强 [4][13][15] 行业及主题配置建议 - 科技和先进制造等成长方向，影响因素有所释放，局部高估值在连续调整后有所消化，总体景气度仍较高，可关注AI+、自主可控、人形机器人、低空经济、国防军工等细分估值合理领域 [5][15] - 持续关注“反内卷”政策动态，关注电力设备、基础化工等基本面预期改善且估值合理的细分领域 [5][15] - 内需改善方向，可继续关注受益于内需政策的机械设备、家用电器、汽车、消费电子以及“两新”“两重”“城市更新”等方向 [5][15] 市场及行业估值 - 主要宽基指数中，科创50、上证指数、万得全A的市盈率分位数较高，分别为94.88%、88.43%、84.27% [26] - 行业层面，计算机、房地产、商贸零售的市盈率分位数居前，分别为95.02%、97.58%、95.34% [28] - 非银金融、食品饮料、农林牧渔的市盈率分位数相对较低，分别为1.01%、14.47%、24.14% [28]

文章核心观点 - 内外风险因素正加速释放，全球流动性风险与短期国内经济压力有望接近尾声 [1] - 12月美联储议息会议前全球风险资产或仍有扰动，但随降息迷雾消散和国内政策会议催化，市场有望重回升势 [1] - 整体市场有望进入情绪修复阶段，行业配置再平衡需求提升，资金再配置需求有望回归 [1] 市场情绪与交易信号 - 10月市场回调以来，融资买入额与成交占比整体均显著回落 [1] - A股热门赛道与宽基指数调整幅度已接近历次科技行情情绪性调整的均值水平 [1] - A股两融成交占比、行业RSI超卖指标接近年内极值位置，短期阶段反转信号或逐步接近 [1] 宏观与政策预期 - 美联储"三把手"威廉姆斯放鸽，市场押注12月降息概率提升，全球流动性预期或有改善 [1] - 10月国内地产链投资端及消费数据走弱，政策进一步发力提振增长的必要性抬升 [1] - "逆周期与跨周期调节"有望加码 [1] 行业配置建议 - 新兴科技仍有望成为主线，关注港股互联网、半导体、传媒、电力设备、创新药等 [2] - 消费方向基本面底部已现，估值与持仓均处于历史低位区间，关注大众品、酒店、航司、零售等 [2] - 大金融方向是强化稳市机制的重要抓手，有望受益资产管理需求井喷与市场交投活跃，关注券商、保险、银行等 [2]

项目技术里程碑 - 世界首台套630℃超超临界二次再热国家电力示范项目主设备已完工发运 [1] 项目预期效益 - 项目预计在2026年实现“双投” [1] - 投产后年发电量可达100亿千瓦时 [1] - 较常规机组年节约标煤35万吨 [1] - 较常规机组年减排二氧化碳94.5万吨 [1]