市场整体表现 - 2025年1月22日，乘用车板块整体下跌0.74%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.14%，深证成指上涨0.5% [1] - 板块内资金呈现分化，主力资金净流出15.34亿元，而游资和散户资金分别净流入5.13亿元和10.21亿元 [1] 个股价格表现 - 赛力斯领跌板块，股价下跌2.66%，收于115.12元 [1] - 上汽集团和北汽蓝谷跌幅居前，分别下跌1.06%和1.56% [1] - 广汽集团和比亚迪小幅上涨，涨幅分别为0.37%和0.02% [1] - 长安汽车和长城汽车微跌，跌幅分别为0.09%和0.46% [1] 个股资金流向 - 赛力斯遭遇主力资金大幅卖出，主力净流出7.74亿元，净占比达-22.10%，但同时获得游资净流入2.48亿元和散户净流入5.26亿元 [2] - 上汽集团主力资金净流出3.15亿元，净占比为-20.33%，游资净流入1.94亿元 [2] - 比亚迪主力资金净流出2.74亿元，净占比为-10.00%，但散户资金净流入2.87亿元，净占比达10.46% [2] - 北汽蓝谷主力资金净流出1.18亿元，净占比为-11.81%，游资净流入8044.87万元 [2] - 长城汽车主力资金净流出3455.96万元，但游资净流入3039.09万元 [2] - 长安汽车主力资金和游资均为净流出，分别为3165.21万元和2012.38万元，散户净流入5177.59万元 [2] - 广汽集团是表格中唯一获得主力资金净流入的公司，净流入1186.76万元，净占比6.63% [2]

2026年1月中国乘用车市场整体表现 - 1月1日至18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，同比去年同期下降28%，较上月同期下降37% [1][5] - 1月1日至18日，全国乘用车厂商批发74.0万辆，同比去年同期下降35%，较上月同期下降30% [1][9] - 市场表现偏弱部分归因于春节错位（2025年1月中旬为春节前热销期）以及车购税免税政策刚截止，仅有部分省市开始实施置换更新补贴 [5] 2026年1月乘用车市场周度走势 - 第一周（1-11日）日均零售3.0万辆，同比去年同期下降32%，环比上月同期下降42% [4] - 第二周（12-18日）日均零售5.0万辆，同比去年同期下降22%，环比上月同期下降31% [4] - 第一周日均批发3.5万辆，同比去年同期下降40%，环比上月同期下降30% [8] - 第二周日均批发5.1万辆，同比去年同期下降28%，环比上月同期下降30% [9] 2026年1月新能源乘用车市场表现 - 1月1日至18日，新能源市场零售31.2万辆，同比去年同期下降16%，较上月同期下降52% [1] - 1月1日至18日，厂商新能源批发34.8万辆，同比去年同期下降23%，较上月同期下降46% [1] - 新能源车在整体市场下滑中表现优于大盘，但环比降幅显著 2026年政策环境与市场展望 - 2026年大规模设备更新与消费品以旧换新政策已发布，但乘用车报废更新补贴测算平均下降20%，以旧换新补贴最大下降30% [5] - 2025年1月8日后过户的二手车不能享受置换更新补贴，置换补贴范围明显缩小 [5] - 政策结构性调整导致商用车增长效果预计好于乘用车 [5][11] - 随着各地补贴细则全面启动及春节前购买力释放，市场预计将逐步好转 [5] - 作为“十五五”开局之年，结合预收订单及2月春节因素，预计1月同比销量最终会实现微增长 [9] 2025年汽车行业整体回顾 - 2025年1-12月，汽车生产3，478万辆，同比增长10%；汽车投资增长12%，但汽车消费额下降2% [10] - 2025年社会消费品零售总额501,202亿元，增长3.7%，其中汽车消费额49,789亿元，同比下降2% [10] - 2025年新能源汽车生产1,652万辆，同比增长25%，渗透率达48% [10] - 2025年12月单月，汽车生产341万辆，同比下降3%；新能源汽车生产179万辆，同比增长9%，渗透率达52% [10] 皮卡市场表现 - 2025年12月，皮卡市场销售5.2万辆，同比增长8.8%；1-12月累计销售58.9万辆，同比增长11.8% [14] - 2025年12月，皮卡生产4.8万辆，同比增长5.2%；1-12月累计生产57.5万辆，同比增长14% [14] - 2025年12月，皮卡出口2.8万辆，同比增长12%；1-12月累计出口30万辆，同比增长21%，出口占总销量比例达50% [15] - 2025年12月，新能源皮卡销售0.6万辆，同比下降3%；但1-12月累计销售7.3万辆，同比大幅增长243% [15] - 长城汽车在皮卡市场保持领军地位，国内外表现平稳 [14] 汽车发动机市场趋势 - 在新能源车高速发展背景下，汽车发动机市场整体保持平稳，2025年汽油机产量达2,113万辆 [12] - 汽油机市场稳定主要得益于插混车型需求及燃油车出口贡献 [12] - 柴油机产量呈现收缩趋势，从2017年的357万辆下滑至2025年的261万辆 [12]

人民财讯1月21日电，据乘联分会官微消息，1月1日—18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，同比去年1 月同期下降28%；全国乘用车新能源市场零售31.2万辆，同比去年1月同期下降16%。 ...

市场整体表现 - 2025年1月21日，乘用车板块整体下跌0.72%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.08%，深证成指上涨0.7% [1] - 板块内多数个股收跌，领跌个股为上汽集团，跌幅为1.05% [1] 个股价格与交易情况 - 上汽集团收盘价15.12元，下跌1.05%，成交75.39万手，成交额11.43亿元 [1] - 比亚迪收盘价94.10元，下跌0.68%，成交30.83万手，成交额29.10亿元 [1] - 赛力斯收盘价118.27元，下跌0.76%，成交15.87万手，成交额18.84亿元 [1] - 长安汽车收盘价11.62元，下跌0.43%，成交50.40万手，成交额5.86亿元 [1] - 长城汽车收盘价21.60元，下跌0.87%，成交13.93万手，成交额3.02亿元 [1] - 广汽集团收盘价8.18元，下跌0.37%，成交30.16万手，成交额2.48亿元 [1] - 北汽蓝谷收盘价8.32元，下跌0.36%，成交92.52万手，成交额7.67亿元 [1] - 海马汽车收盘价7.09元，涨跌幅为0.00%，成交61.76万手，成交额4.35亿元 [1] 板块资金流向 - 当日乘用车板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为6.59亿元 [1] - 游资资金净流入1.41亿元，散户资金净流入5.18亿元 [1] 个股资金流向明细 - 比亚迪主力资金净流出4.37亿元，净占比为-15.03%，散户资金净流入4.26亿元，净占比为14.62% [2] - 赛力斯主力资金净流出1.81亿元，净占比为-9.61%，游资净流入7480.25万元，散户净流入1.06亿元 [2] - 长城汽车主力资金净流出2460.41万元，净占比为-8.16%，游资净流入1876.07万元 [2] - 北汽蓝谷主力资金净流出1433.75万元，净占比为-1.87%，游资净流入1515.09万元 [2] - 海马汽车主力资金净流出531.67万元，净占比为-1.22%，游资净流出2300.60万元，散户净流入2832.27万元 [2] - 上汽集团主力资金净流出76.84万元，净占比为-0.07%，游资净流入5956.48万元，净占比5.21%，散户净流出5879.64万元 [2] - 广汽集团主力资金净流入219.60万元，净占比0.89%，游资净流入1618.66万元，散户净流出1838.26万元 [2] - 长安汽车主力资金净流入218.77万元，净占比0.37%，游资净流出3199.77万元，散户净流入2981.00万元 [2]

市场整体表现 - 2024年1月20日，乘用车板块整体下跌1.1%，表现弱于大盘，当日上证指数微跌0.01%，深证成指下跌0.97% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为海马汽车，跌幅达4.58% [1] 个股价格与交易表现 - 上汽集团是板块内唯一收涨的个股，收盘价15.28元，涨幅0.20%，成交额12.00亿元 [1] - 比亚迪与赛力斯成交额居前，分别为36.99亿元和22.37亿元，但股价分别下跌1.51%和1.63% [1] - 北汽蓝谷成交量最大，为142.34万手，股价下跌2.91% [1] - 长安汽车、长城汽车、广汽集团股价分别下跌0.17%、0.91%、0.97% [1] 板块资金流向 - 当日乘用车板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为18.68亿元 [1] - 游资与散户资金呈净流入状态，净流入额分别为5.99亿元和12.7亿元 [1] 个股资金流向明细 - 比亚迪主力资金净流出额最大，达9.57亿元，主力净占比为-25.87%，同时散户净流入6.41亿元 [2] - 赛力斯主力资金净流出5.16亿元，主力净占比为-23.05%，游资净流入1.60亿元 [2] - 北汽蓝谷与海马汽车主力净流出额分别为2.00亿元和1.12亿元，主力净占比分别为-16.67%和-14.38% [2] - 长城汽车主力净流出4261.46万元，主力净占比为-13.20% [2] - 长安汽车主力净流出2605.41万元，但散户净流入3761.76万元 [2] - 广汽集团主力净流出1317.42万元，但游资净流入1522.32万元 [2] - 上汽集团主力资金小幅净流出155.14万元，同时游资净流入299.59万元 [2]

北汽蓝谷2025年业绩与亏损情况 - 公司2025年归母净利润预计亏损43.5亿元至46.5亿元，扣非归母净利润预计亏损46.5亿元至49.5亿元 [1] - 尽管仍为亏损，但这是公司自2020年以来的最低亏损额，2020年至2024年五年累计亏损超295亿元，近六年累计亏损超338亿元 [1] - 公司2025年销量近21万辆，同比增长84.06%，但规模效益未充分体现，整体仍处于战略投入期的亏损阶段 [1] 北汽蓝谷产品结构与市场表现 - 2025年增长主力为A0级纯电小车极狐T1，上市四个月累计销量超5.6万辆，但该车型利润贡献有限 [1] - 公司高端车型依赖与华为共同打造的享界品牌，享界S9自2025年9月发布后处于销量爬坡阶段，持续性待观察 [1] 江淮汽车2025年业绩与亏损原因 - 公司2025年归母净利润预计亏损16.8亿元左右，同比减亏约1亿元，扣非归母净利润预计亏损24.7亿元左右 [2] - 亏损原因包括出口业务下滑，以及确认对大众安徽的投资收益为-10.8亿元左右 [2] - 按公司持股大众安徽25%股份计算，大众安徽2025年预计亏损超43亿元 [2] 大众安徽的亏损与市场挑战 - 大众安徽2024年亏损约54亿元，近两年累计亏损近百亿元 [2] - 大众安徽目前仅有一款车与众06在售，市场表现平淡，计划将2026年打造为“产品大年”并推出四款车型 [2] 江淮汽车未来业绩展望 - 尊界品牌被视作公司未来业绩好转的希望，长江证券研报预计2026年将是尊界产品大年，将推出一款旗舰级MPV，旗舰级SUV也预计亮相 [3] 已发布业绩预告的A股乘用车企对比 - 除北汽蓝谷、江淮汽车外，众泰汽车2025年归母净利润预计为负，但年底净资产为正值 [3] - 上汽集团是其中唯一归母净利润为正且大幅增长的车企，预计2025年归母净利润为90亿元到110亿元，同比增长438%到558%，扣非净利润预计为70亿元到82亿元，同比增加229%到251% [3] 上汽集团2025年净利增长驱动因素 - 公司2025年整车批发销量同比增长12.32% [3] - 合营公司上汽通用及其控股子公司计提相关资产减值准备，减少了其2024年归母净利润78.74亿元，为2025年业绩增长提供了低基数效应 [3]

比亚迪/乘用车 (002594/212805) 公司动态研究 - 2025年12月公司销售42.0万辆，同比-18.3%，但2025年1-12月累计销量460.24万辆，同比+7.73% [3] - 产品高端化持续推进，方程豹品牌表现强劲，2025年12月销售5.09万辆，同/环比+345.5%/+36.0%，全年销售23.50万辆，同比+316.0% [4] - 腾势品牌2025年12月销售1.81万辆，同环比+20.5%/+36.8%，全年销售15.70万辆，同比+25.0% [4] - 2025年12月海外销量13.32万辆，同环比+133.0%/+0.9%，全年海外销量达104.96万辆，同比+145% [4] - 2026年开启“大电池混插”时代，推出多款新车型，纯电续航翻倍 [5] - 预计公司2025~2027年营收分别为8,549、9,959、11,117亿元，归母净利润分别为357.3、501.9、626.5亿元 [5] 康诺亚-B/生物制品 (02162/213703) 点评报告 - 公司创新生物制剂康悦达（司普奇拜单抗注射液）正式纳入2025年国家医保目录，并于2026年1月5日开出首张医保处方 [6] - 中国大约有7000-8000万特应性皮炎患者，其中中重度患者接近30% [7] - 康悦达进入医保后价格显著下调，是同类药物中价格最低的，提升了患者可及性 [7] - 康悦达单药治疗52周的EASI-75和EASI-90应答率分别高达92.5%和77.1%，对未接受过其他系统治疗的患者疗效更优，应答率可达95.4%和79.2% [7] - 预计公司2025/2026/2027年收入为7.41亿元/11.35亿元/19.00亿元 [8] 化工行业周报 - 2026年1月15日，国海化工景气指数为92.24，较2026年1月8日上升0.62 [9] - 中日关系紧张有望加速对日本半导体材料的国产替代，涉及光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP抛光液和抛光垫、溅射靶材、硅片等多个细分领域及标的 [10][11][12] - “反内卷”政策有望使全球化工行业产能扩张大幅放缓，中国化工行业潜在股息率将大幅提升，重点关注石油化工、煤化工、有机硅、磷化工、草甘膦等 [12] - 铬盐行业因AI数据中心电力需求及商用飞机发动机需求增长迎来价值重估，预计到2028年供需缺口达34.09万吨，缺口比例32% [12] - 重点关注四大投资机会：1)低成本扩张；2)景气度提升；3)新材料；4)高股息 [12][13][14] - 本周电池级碳酸锂（四川99.5%min）价格140500元/吨，周环比+14.69%；草铵膦价格46000元/吨，周环比+4.78% [17] - 三美股份预计2025年归母净利润19.90亿元至21.50亿元，同比大幅增长155.66%至176.11% [33] - 永和股份预计2025年归母净利润5.30亿元至6.3亿元，同比大幅增长110.87%至150.66% [34] - 展望2026年，欧洲部分装置加速退出，中国化工行业推行反内卷，化工有望迎来景气上行周期 [35] 申菱环境/通用设备 (301018/216401) 公司动态研究 - 公司持续扩张产能提升增长天花板，数据服务板块成为核心增长引擎 [36] - 算力、能源双赛道协同+产能出海，打开长期成长空间 [36] - 下游市场对高效液冷温控设备需求持续释放，盈利修复可期 [36] - 截至2025年8月29日，数据服务板块海外业务新增不含税订单总额折合人民币约2.5亿元，其中美国订单约1.2亿元，东南亚订单约1.3亿元 [38] - 公司在2024年中国液冷数据中心市场CDU厂商排名第一，在2024年中国智算行业液冷数据中心市场厂商排名第一 [39] - 2025年前三季度公司实现营业收入25.1亿元，同比+26.8%；实现归母净利润1.5亿元，同比+5.1% [40] - 公司数据服务板块2025H1营收同比+43.8%，2025年（截至8月29日）总体新增订单约为2024年1-8月新增订单的2倍 [40] - 预计公司2025-2027年营收分别为43.85/61.96/78.27亿元，归母净利润分别为3.02/4.80/6.82亿元 [41] 海外消费策略 (纺织制造、运动鞋服、奢侈品) - **纺织制造**：2025年11月中美经贸磋商取得阶段性进展后出口同比降幅收窄，下游品牌客户库存基本健康，且2026年为体育大年，上游制造订单有望改善 [43] - **运动鞋服**：2025Q1～Q3国内运动鞋服品牌流水同比增速呈下降趋势，整体弱修复，但高端定位品牌展示出较强韧性 [44] - **奢侈品**：2025Q3 LVMH、历峰、开云等奢侈品集团在中国区销售显著改善，预计2026年中国奢侈品消费同比增长约4% [45] - 奢侈品消费逻辑重构，2025年全球个人奢侈品行业流失约2000万“向往型消费者”，年消费额超过2万欧元的顶级客户贡献收入占比上升至46% [46] - 建议关注标的：纺织制造（申洲国际、华利集团）；国产运动品牌（李宁、安踏体育、特步国际、361度）；国际高端运动品牌（Amer Sports、On Holding、Lululemon、Deckers Outdoor）；奢侈品（Tapestry、拉夫劳伦、老铺黄金、历峰集团、LVMH、爱马仕） [43][44][46][47][48][49] 税友股份/IT服务Ⅱ (603171/217103) 公司PPT报告 - 公司作为国内财税AI+Saas龙头企业，深耕TO G业务，深度参与金税三期、四期等项目 [51] - TO B业务打造“犀友”财税垂域人工智能平台，实现AI Agent与财税融合，开创第二增长点 [51] - 截至2025H1，B端平台活跃企业用户1180万户，较年初增长10.28%，平台付费企业用户778万户，较年初增长10.04% [53] - 公司“数智工场”Agentic平台在试点中将实操效率提升至传统会计的10倍，准确率超90%，人力成本降低60% [54] - 预计到2028年国内财税AIBM生态服务行业市场规模将达3907.3亿元，2023-2028年CAGR达74.9% [54] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为22.56/29.24/34.93亿元，归母净利润分别为1.75/3.63/5.59亿元 [56] 债券市场研究 - 本周（1月12日至16日）10年国债走势强于10年国开，大型银行买入10年国债，可能与一级交易商稳定债市、央行发布会表态及后续国债买卖力度有关 [60] - 二永债表现偏强，本周5Y AAA-二级资本债到期收益率下降近5bp，与公募基金赎回费新规落地及保险机构加大配置力度有关 [61] - 30年国债的净借入量创新高，但收益率暂未明显调整 [61] - 央行发布会（1月15日）宣布结构性降息后，债市卖方情绪指数回升转为正数，但买方情绪指数延续回落转为负数，市场分歧度上升 [70] - 卖方机构中21%偏多，71%中性，7%偏空；买方机构中15%偏多，54%中性，31%偏空 [71][72] 摩托车行业数据更新 - 2025年1-12月燃油摩托车总销量1699万辆，yoy+16%；其中外销1260万辆，yoy+20%；内销439万辆，yoy-4% [63] - 排量>250cc车型2025年1-12月总销售95万辆，yoy+26%；其中外销53万辆，yoy+49%；内销42万辆，yoy+5% [63] - **春风动力**：2025年1-12月燃油摩托车销售26万辆，yoy+4%；电动摩托车销量30万台，同比+420% [64] - **钱江摩托**：2025年1-12月总销售38.3万辆，yoy-12% [66] - **隆鑫通用**：2025年1-12月总销售134万辆，yoy-15% [68] - 摩托车出口仍然保持较高景气度 [69] 火电/煤炭行业动态 - 2025年12月规上工业原煤产量4.4亿吨，同比下降1.0%；1-12月累计产量48.3亿吨，同比增长1.2% [73] - 2025年12月煤炭进口5860万吨，同比+11.90%，创历史新高；1-12月累计进口4.9亿吨，同比-9.60% [75] - 2025年12月规上工业发电量8586亿千瓦时，同比增长0.1%；其中火电同比下降3.2%，降幅比11月收窄1.0个百分点 [74][76] - 2025年12月化工行业耗煤同比+8.41%，焦炭产量同比+1.9% [77] - 2025年12月北方港口动力煤库存提升130.8万吨至2840.6万吨，同比提升286万吨 [78] - 2025年12月北方港口动力煤月均价格731元/吨，环比-11.00%（环比-90元/吨） [79] - 煤炭行业头部企业呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”特征，投资价值属性值得关注 [81][82]

文章核心观点 - 文章为国联民生证券发布的摩托车行业数据更新及投资观点 主要聚焦于2025年12月及第四季度的摩托车行业销售数据 并对相关整车、零部件及摩托车公司给出了投资建议 [2][5][27] 12月摩托车行业数据观察 - **行业总体**：2025年12月 排量250cc（不含）以上的二轮燃油摩托车销量为6.9万辆 同比增长1.8% 环比增长12.9% 2025年1-12月累计销量达95.2万辆 同比增长25.9% [2] - **分排量销量**： - 250cc < 排量 ≤ 400cc：12月销售4.5万辆 同比增长16.3% 环比增长28.3% 1-12月累计销量52.5万辆 同比增长24.7% [3] - 400cc < 排量 ≤ 500cc：12月销售0.9万辆 其中春风动力占0.6万辆 该细分市场同比大幅下降51.7% 环比下降20.9% 1-12月累计销量21.8万辆 同比下降7.2% [3] - 500cc < 排量 ≤ 800cc：12月销售1.3万辆 其中春风动力占0.3万辆 同比增长63.6% 环比微降0.3% 1-12月累计销量18.6万辆 同比大幅增长115.9% [3] - 排量 > 800cc：12月销售0.2万辆 其中隆鑫通用占0.1万辆 同比下降3.1% 环比增长42.4% 1-12月累计销量2.3万辆 同比增长57.8% [3] - **主要公司市占率**： - **隆鑫通用**：12月250cc+销量1.0万辆 同比增长6.8% 当月市占率为15.0% 环比下降4.5个百分点 1-12月累计市占率为14.8% 较2024年全年提升0.6个百分点 [4] - **春风动力**：12月250cc+销量1.0万辆 同比大幅下降43.8% 当月市占率为14.8% 环比下降5.5个百分点 1-12月累计市占率为19.8% 与2024年全年持平 [4] - **钱江摩托**：12月250cc+销量0.4万辆 同比下降38.2% 当月市占率为5.6% 环比下降1.2个百分点 1-12月累计市占率为11.9% 较2024年全年下降4.9个百分点 [4] 2025年第四季度行业前瞻 - **摩托车板块**：2025年第四季度 中大排摩托车（>250cc）批发销量为19.1万辆 同比增长4.3% 环比下降26.3% 其中 国内销量6.9万辆 同比下降5.2% 环比下降38.5% 出口销量12.2万辆 同比增长10.5% 环比下降17.0% 呈现内销与出海表现分化的态势 [7] - **乘用车板块**：2025年第四季度乘用车批发销量874.8万辆 同比下降1.3% 环比增长13.8% 新能源乘用车批发销量446万辆 同比增长3.1% 环比增长10.9% 价格竞争放缓 折扣与盈利趋稳 [6] - **重卡板块**：2025年第四季度重卡批发销量为23.1万辆 同比增长34.7% 主要受以旧换新政策驱动 内需持续复苏 [6] 投资建议 - **核心组合**：本月建议关注核心组合 包括吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、春风动力 [5] - **乘用车**：推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪 建议关注江淮汽车 [8] - **零部件**： - 智能化：推荐智能驾驶领域的伯特利、地平线机器人、科博达 以及智能座舱领域的继峰股份 [9] - 新势力产业链：推荐H链的星宇股份、沪光股份 以及T链的拓普集团、新泉股份、双环传动 [9] - 出海链：推荐爱柯迪、中鼎股份 [9] - **机器人**：推荐汽配机器人标的拓普集团、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份、豪能股份、新泉股份、爱柯迪、双环传动、隆盛科技 以及汽车机器人主机厂小鹏汽车 [9] - **摩托车**：推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [10] - **轮胎**：推荐赛轮轮胎、森麒麟 [11] - **商用车**： - 重卡：推荐潍柴动力、中国重汽 [12] - 客车：推荐宇通客车 [12]

市场整体表现 - 2025年1月19日，乘用车板块整体上涨0.68%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.29%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为海马汽车，涨幅达3.48% [1] - 从资金流向看，当日乘用车板块整体获得主力资金净流入6355.93万元，而游资和散户资金分别净流出1756.02万元和4599.92万元 [1] 个股价格与交易表现 - 海马汽车收盘价7.43元，上涨3.48%，成交127.11万手，成交额9.38亿元 [1] - 上汽集团收盘价15.25元，上涨1.73%，成交110.30万手，成交额16.78亿元 [1] - 北汽蓝谷收盘价8.60元，上涨1.30%，成交128.47万手，成交额11.04亿元 [1] - 长城汽车收盘价21.99元，上涨1.06%，成交16.30万手，成交额3.58亿元 [1] - 广汽集团收盘价8.29元，上涨0.36%，成交25.94万手，成交额2.15亿元 [1] - 比亚迪收盘价96.19元，上涨0.34%，成交33.49万手，成交额32.28亿元 [1] - 赛力斯收盘价121.15元，上涨0.19%，成交15.26万手，成交额18.52亿元 [1] - 长安汽车收盘价11.69元，涨跌幅为0.00%，成交47.43万手，成交额5.55亿元 [1] 个股资金流向分析 - 海马汽车获得主力资金净流入7346.23万元，主力净占比达7.84%，是板块内主力资金流入最显著的个股 [2] - 上汽集团获得主力资金净流入6473.06万元，主力净占比为3.86% [2] - 长城汽车获得主力资金净流入5621.76万元，主力净占比高达15.71% [2] - 北汽蓝谷获得主力资金净流入4244.73万元，主力净占比为3.84% [2] - 广汽集团获得主力资金净流入446.70万元，主力净占比为2.08% [2] - 长安汽车遭遇主力资金净流出3807.55万元，主力净占比为-6.87% [2] - 赛力斯遭遇主力资金净流出5152.15万元，主力净占比为-2.78% [2] - 比亚迪遭遇主力资金净流出8816.85万元，是板块内主力资金流出最多的个股，主力净占比为-2.73% [2]

文章核心观点 汽车行业正处于智能电动化变革期，以旧换新政策延续为行业需求提供支撑，但板块表现分化，投资应聚焦于智能化、全球化及新势力产业链等结构性机会 [4][5][62] 本周行情与数据 - **板块表现**：本周（1月12日-1月18日）A股汽车板块上涨0.5%，表现优于沪深300指数（-0.9pct），在申万子行业中排名第12位 [3][91] - **细分板块**：汽车服务、汽车零部件分别上涨4.5%、1.8%，商用载客车、商用载货车、摩托车及其他、乘用车分别下跌1.1%、1.3%、1.7%、1.9% [3][91] - **市场数据**：2025年12月行业整体折扣率为16.2%，环比11月下旬上升0.12pct，其中燃油车折扣率20.5%，新能源车折扣率10.0% [107][108][110] - **轮胎开工率**：2026年1月16日当周，国内半钢胎（PCR）开工率74.39%，周环比+8.50pct，处于近10年高位；全钢胎（TBR）开工率65.52%，周环比+7.50pct [90][118] 2025年第四季度行业前瞻 - **乘用车总量**：2025Q4乘用车批发销量874.8万辆，同比-1.3%，环比+13.8% [5][12][62] - **新能源乘用车**：2025Q4新能源乘用车批发销量446万辆，同比+3.1%，环比+10.9%，批发渗透率达51.0% [5][16][62] - **乘用车出口**：2025Q4乘用车出口销量176万辆，同比+41.9%，环比+10.6% [17] - **价格竞争**：2025Q4价格竞争相对放缓，折扣力度边际趋缓，行业整体折扣率在2025年下半年略有下降企稳 [25] - **重卡市场**：2025Q4我国重卡批发销量23.1万辆，同比+34.7%，内需持续复苏 [5][42][63] - **摩托车市场**：2025Q4中大排摩托车（>250cc）批发销量19.1万辆，同比+4.3%，环比-26.3%，其中出口12.2万辆，同比+10.5% [6][60][63] 乘用车板块分析 - **销量结构**：2025Q4新能源上险渗透率达57.5%，自主品牌渗透率在2025年11月为71.3% [16][17] - **车企表现**：2025Q4销量同比表现较好的车企包括赛力斯（+62%）、小米汽车（+108%）、蔚来汽车（+72%）、零跑汽车（+66%）、吉利汽车（+38%） [5][28][32] - **环比表现**：2025Q4销量环比表现较好的车企包括长安汽车（+30%）、蔚来汽车（+43%）、广汽埃安（+49%）、小米汽车（+33%） [5][28][32] - **政策展望**：2026年以旧换新政策延续，补贴方式由定额改为按车价比例补贴，新能源车最高补贴2万元，燃油车最高补贴1.5万元，有望激活中高端置换需求 [33][64][65][70] - **未来预测**：预计2025年乘用车上险销量2350万辆，同比+3.1%；2026年上险销量2232万辆，同比-5.0% [34] 零部件板块分析 - **成本端利好**：2025Q4主要原材料聚丙烯价格同比-7.4%、环比-9.5%，热轧卷板价格环比-2.4%；海运费均值3484美元，同比-2.6%；美元兑人民币汇率小幅下降 [36][38] - **业绩驱动**：收入端与小米、吉利、比亚迪、小鹏等主机厂销量表现强相关的产业链公司预计有较好表现 [5][41] - **增量机会**：智能化（智驾域控、座舱域控、线控底盘）渗透率提升，以及车企投入人形机器人业务带来新增量 [41][73] 商用车（重卡）板块分析 - **内需复苏**：以旧换新政策进入收官阶段，驱动2025Q4重卡内需释放，批发销量同比+34.7% [5][42] - **竞争格局**：2025Q4行业CR5为87.4%，一汽集团市占率19.7%（同比+0.7pct），北汽福田市占率11.9%（同比+1.4pct），格局稳定 [43] - **新能源重卡**：2025Q4新能源重卡销量8.8万辆，同比+164.6%，渗透率达36.7%，同比+17.5pct [50] - **天然气重卡**：2025Q4销量5.3万辆，同比+77.9%，渗透率23.4% [53] - **政策延续**：2026年政策继续支持报废国四及以下排放标准营运货车，补贴标准延续2025年，有望持续拉动内需 [85][87] 摩托车板块分析 - **中大排量市场**：2025年12月250cc以上摩托车销量6.9万辆，同比+1.8%，环比+12.9%；2025年全年累计销量95.2万辆，同比+25.9% [54][81] - **内销与出口**：12月内销2.8万辆，同比+32.8%，环比+58.6%；出口4.1万辆，同比-12.1%，环比-5.5% [55][82] - **排量结构**：500cc-800cc排量车型增长强劲，12月销量1.3万辆，同比+63.6%；800cc以上排量车型12月销量0.2万辆，同比-3.1% [58][83] - **市场格局**：2025年12月行业CR3（隆鑫通用、春风动力、钱江摩托）市占率合计35.4%，头部企业份额稳固 [58][83] 轮胎板块分析 - **行业逻辑**：短期需求旺盛、业绩兑现，中期受益于智能制造能力外溢、产能与产品结构优化，长期看全球化替代与品牌力提升 [89] - **成本与开工**：2026年1月PCR加权平均成本同比-9.3%，TBR加权平均成本同比-7.5%；PCR开工率维持近10年高位 [90][91][121] 智能化与机器人主题 - **智能驾驶**：2025年有望成为“智驾平权”元年，比亚迪全系搭载高阶智驾，20万元价格带成为主要增长区间，看好智驾域控、座舱域控等赛道 [72][73] - **人形机器人**：特斯拉Optimus V3计划于2026年Q1发布并年底量产；小鹏IRON机器人计划2026年下半年量产；国产主机厂（如宇树、乐聚）IPO进程加速 [75][76][124] - **产业链机会**：汽车零部件公司因客户卡位、批产能力及产品相通性，有望切入机器人供应链 [77] 液冷散热主题 - **市场前景**：AI算力需求驱动液冷市场，预计2025-2032年全球液冷市场复合年增长率33.2%，2032年规模达211.5亿美元 [78] - **技术路径**：冷板式液冷当前占比约90%，浸没式液冷发展潜力大 [79] - **零部件机会**：快接插头与液冷泵是核心组件，建议关注布局服务器液冷赛道的汽车零部件公司 [80] 投资建议汇总 - **核心组合**：吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、春风动力 [4][62] - **乘用车**：推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪，建议关注江淮汽车 [7][71] - **零部件**： - 智能化：推荐伯特利、地平线机器人、科博达、继峰股份 [7][74] - 新势力产业链：推荐H链（星宇股份、沪光股份）、T链（拓普集团、新泉股份、双环传动） [7][74] - 出海链：推荐爱柯迪、中鼎股份 [7][74] - **机器人**：推荐拓普集团、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份、豪能股份、新泉股份、爱柯迪、双环传动、隆盛科技，以及小鹏汽车 [7][77] - **摩托车**：推荐春风动力、隆鑫通用 [8][84] - **轮胎**：推荐赛轮轮胎、森麒麟 [9][91] - **商用车**：重卡推荐潍柴动力、中国重汽；客车推荐宇通客车 [10][88]