行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级 [1] 核心观点 - 新能源汽车：预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长，动力电池产业链近期材料价格波动较大，需重点关注顺价情况，固态电池迈向工程化验证关键期 [1] - 光伏：“反内卷”与“太空光伏”是2026年光伏投资双主线，马斯克团队开始针对国内厂商进行调研，光伏设备景气度提升，短期设备订单具备增量，长期看好国内优势材料兑现海外增量利润，国内方面，国家工信部再次点名“反内卷”，因白银价格上涨，电池片环节格局正在优化，贱金属导入速度有望加快，国内已出现高功率组件需求，下游依赖提效进行市场化出清，组件高功率化有望推动单价提升，组件厂涨价诉求强 [1] - 风电：李强总理表示我国愿同上合组织各方扎实推进未来5年新增“千万千瓦光伏”和“千万千瓦风电”项目，风电需求有望保持持续增长 [1] - 储能：需求维持高景气度 [1] - 氢能：电能替代有望打开绿氢需求空间，绿氢耦合煤化工、绿色甲醇处于产业发展导入期，关注下游氢基能源应用渗透率提升，绿电-绿氢-绿色燃料产业关系正在逐步理顺，产业发展初期绿色燃料有望享受溢价 [1] - 核聚变：核聚变带来未来能源发展方向，具备长期催化 [1] 行情回顾 - 本周（报告期）电力设备和新能源板块上涨2.2%，涨幅高于上证综指（下跌1.27%）[10] - 细分板块中，光伏板块上涨3.43%，锂电池指数上涨0.77%，发电设备上涨0.37%，工控自动化上涨0.02%，风电板块下跌0.01%，新能源汽车指数下跌0.12%，核电板块下跌0.35% [13] - 个股方面，涨幅居前五个股为杭电股份（51.66%）、协鑫集成（39.21%）、晶科能源（31.60%）、三变科技（29.25%）、通光线缆（27.82%），跌幅居前五个股为海力风电（-17.41%）、中材科技（-12.06%）、精进电动（-10.21%）、麦格米特（-9.44%）、中际联合（-9.16%）[13] 锂电市场观察 - 价格数据（截至2026年2月6日）：三元动力电池价格0.47元/Wh，方形铁锂电池价格0.335元/Wh，环比均持平，NCM523正极材料价格18.55万元/吨，环比下跌4.13%，NCM811正极材料价格20.25万元/吨，环比下跌3.34%，电池级碳酸锂价格14.05万元/吨，环比下跌14.59%，工业级碳酸锂价格12.6万元/吨，环比下跌16.00%，动力三元电解液价格3.3万元/吨，环比下跌7.04%，磷酸铁锂电解液价格3.175万元/吨，环比下跌6.62% [14] - 行业动态：2026年1月全国乘用车厂商新能源批发预估90万辆，同比增长1%，长安汽车与宁德时代联合发布全球首款钠电池量产乘用车，实车预计2026年年中上市，QS宣布启用中试线，固态电池开始试点生产，特斯拉已实现干法电极工艺的规模化生产 [27] 光伏市场观察 - 硅料：本周致密复投料价格45-59元/公斤，致密料混包价格42-49元/公斤，颗粒料价格50-52元/公斤，龙头企业维持高位报价63元/公斤，海外硅料均价约18美元/公斤，美国本地硅料散单价格约24-26美元/公斤，市场库存持续积累，需求疲弱，企业规划二月下调开工率 [15] - 硅片：价格延续走弱，183N硅片成交价1.20-1.25元/片，均价下移至1.25元/片，210RN硅片成交价1.25-1.35元/片，均价1.35元/片，210N硅片成交价1.45-1.55元/片，均价1.55元/片，硅片库存压力明显，下游电池厂二月排产预期进一步下修 [16] - 电池片：中国N型电池片（183N、210RN、210N）均价持平于0.45元/瓦，价格区间0.43-0.45元/瓦，因白银供给紧张，一线厂家仍维持0.45元/瓦报价，二月份电池片排产环比一月仍较为悲观 [17] - 组件：中国分布式组件报价0.8-0.88元/瓦，实际成交0.75-0.8元/瓦，TOPCon组件国内均价0.739元/瓦，分布式成交均价0.76元/瓦，海外TOPCon组件均价调涨至0.096美元/瓦，整体市场需求持续弱势，一季度订单能见度不足 [19] - 行业动态：特斯拉正在美国布局多州建厂以扩张太阳能电池制造版图，马斯克旗下公司团队考察了协鑫集团、晶科能源等企业，宁德时代表示已在钙钛矿太阳能电池前沿领域解决科学问题并致力推动规模化应用，欧委会对金风科技在欧盟市场的经营活动启动深入调查 [27] 储能市场观察 - 锂盐：电池级碳酸锂现货均价约13.7万元/吨，环比下跌9.0%，锂辉石精矿（SC6）CIF均价1800美元/吨，环比下跌7.9% [22][25] - 电芯：方形磷酸铁锂储能电芯价格上涨，100Ah型号均价0.443元/瓦时，环比上涨2.9%，280Ah和314Ah型号均价均为0.360元/瓦时，环比均上涨5.1%，电芯企业排产饱和，交付资源偏紧，议价能力增强 [23][25] - 系统：国内储能系统中标价小幅上行，直流侧液冷集装箱（2h）均价0.48元/瓦时，环比上涨3.3%，交流侧液冷集装箱（2h）均价0.55元/瓦时，环比上涨2.4% [24][25] - 政策：国家发改委、能源局联合印发通知，提出完善新型储能容量电价机制，建立电网侧独立新型储能容量电价机制，有望提升项目收益稳定性和可融资性 [24] - 招标：2026年1月国内储能招标36.3GWh，其中独立储能招标34.2GWh，宁夏、河北、新疆招标规模亮眼 [27] 公司动态 - 福斯特：与专业机构合作投资私募基金，该基金投资于柔性薄膜砷化镓电池片等产品的企业 [29] - 国轩高科：拟定向增发募资不超过50亿元，用于建设年产20GWh动力电池等项目 [29] - TCL中环：全资子公司Maxeon Solar与爱旭股份签署《专利许可协议》，BC专利5年授权费16.5亿元 [29] - 欣旺达：与威睿电动达成和解，预计对上市公司2025年归母净利润影响为5-8亿元 [29] - 旭光电子：拟定向增发融资不超过10亿元，用于等离子体加热大功率发射管等项目研究 [29]

宏观环境与资产配置展望 - 在全球与国内流动性预计均处于相对宽松状态的格局下，各类金融资产或均有机会[2] - 从配置性价比与盈利前景看，相对更看好A股权益市场投资机会[1][2] - 当前A股估值不贵，以过去20年的三年滚动收益率衡量的股债相对收益水平处于历史中位数区间[2] - 无风险利率持续下行背景下，机构和居民的配置需求强烈，权益资产性价比日益凸显[2] - 两大核心因素支撑A股：一是内外流动性环境友好，美联储未来可能继续降息，国内货币政策易松难紧；二是盈利周期有望上行，供需格局改善有望推动A股盈利进入上行周期[2] - 2026年A股或具备获取不错回报的条件，但经历前期估值修复后，市场整体或已不便宜，波动可能仍存[3] - 2026年黄金下行风险或较小，但地缘政治事件影响或收敛且前期涨幅已部分反映预期，或难以复制2025年表现，建议聚焦其长期配置价值[3] “十五五”规划下的产业投资主线 - 基于“十五五”规划指引，未来五年产业布局与投资机会可重点关注传统产业升级、新兴行业需求扩张和前沿产业的“主题投资”三大方向[1] - 科技自立自强是战略任务，科技创新与生产效率提升是经济可持续发展的核心驱动力，也是在复杂国际竞争中保持主动的战略必需[4] 传统产业升级方向 - 化工、造船和冶金等传统产业作为经济和工业基本盘，将通过供给侧政策与企业自身优化，推动产业向更高质量、更高效率发展，实现盈利能力系统性提升[5] - 对于渗透率已达一定规模的传统行业，投资逻辑是寻找供需处于底部区间且未来一年供需有望改善的标的[6] - 工程机械、重卡、水泥等传统行业可通过出口与出海获得新增长动能，海外收入与利润占比提升正开启“第二增长曲线”[6] 新兴行业需求扩张方向 - 人工智能、储能等已初具规模且增长迅速的行业，在未来五年有望迎来需求持续释放，带动行业高速发展[6] - 需要紧密跟踪新兴产业景气度的抬升与产业动态变化[6] - 结合当前产业进度，人工智能应用、半导体硬件、生物科技等领域，有望在2026年迎来盈利兑现与规模化应用的突破[6] 前沿产业主题投资方向 - 具身智能、核聚变、量子技术等偏前沿的未来产业，投资逻辑更侧重于跟踪基础科学技术的突破[6] - 这些领域是政策关注的核心方向，可能具备较大的成长空间，适合以主题视角保持关注[6] 科技产业投资策略 - 科技板块具有高成长和高波动特性，波动一方面来自产业自身特性赋予的想象空间及技术发展的非线性特点，另一方面可能与风险偏好较高的资金集中涌入与撤出有关[7] - 对于科技资产的投资，更有效的策略是在认清产业发展趋势的前提下，坚定站在产业趋势一方，不要因为短期波动而频繁择时[7] - 科技产业迭代速度快，需要持续关注产业动态，若产业趋势出现与初始预判不符的实质性转变，则需要及时调整投资策略[7]

嘉定区未来产业基金设立 - 嘉定区未来产业基金正式亮相，总规模达8亿元人民币，首期规模2亿元人民币，由政府指导、市场化运作，由区级财政、区属国企及街镇集体企业共同出资 [1] - 基金聚焦未来智能、未来能源、未来材料、未来健康、未来空间五大核心赛道，采用“子基金投资+直接投资”模式，重点支持具有颠覆性、多学科交叉特点以及前沿平台性技术的早期孵化和项目投资 [1] - 设立该基金旨在弥补市场在早期创新投资领域的短板，撬动引导更多社会资本，共同支持“从0到1”的原始创新转化，推动区域创新生态、产业布局与资本要素的匹配融合，缩短技术产品化、产业化的路径和周期 [1] 嘉定区科创产业发展与合作联盟概况 - 嘉定区是上海国际科创中心重要承载区，计划在“十五五”时期重点聚焦未来能源、未来智能、未来空间等核心赛道进行前瞻布局 [1] - 嘉定区将围绕发展新质生产力布局创新链、产业链、资金链、人才链，加快构建以先进制造业为支撑的“3+3+1”现代化产业体系 [2] - 截至2025年末，嘉定科创产业发展合作联盟成员管理基金总规模突破4230亿元人民币，全年新募集基金超220亿元人民币 [2] - 联盟精准聚焦集成电路、生物医药、人工智能等硬科技主赛道，累计投资项目230余个，投资总额超90亿元人民币 [2] 主要投资机构与案例 - 作为科创联盟发起单位，嘉定科投集团持续做强做优“百亿投资矩阵、千亿基金生态”，其投资组合内上市企业数量已突破135个 [2] - 2025年，嘉定科投集团、上海科创集团、上海未来产业基金、武岳峰科创等机构联合投资星环聚能，推动全球领先的磁约束聚变堆核心技术落地，助力嘉定布局可控核聚变未来产业 [2]

金融科技 - 2026年全球流动性合理充裕，美联储预计未来12-18个月有100个基点的降息空间，国内货币政策将延续适度宽松基调[14] - 2026年指数有望继续上攻，存款搬家可能成为重要增量，截至2025年11月住户存款增量仅12.06万亿元，创2022年以来新低[15] - 数字人民币2.0于2026年1月1日实施，实现从M0到M1的货币属性跃迁[18] - 人民币国际化持续推进，《人民币跨境支付系统业务规则》将于2026年2月1日起施行，拓展CIPS网络是工作重点[20] AI应用与算力 - AI应用进入商业变现阶段，2025年企业级AI市场规模已达370亿美元[56] - C端爆款应用已成巨头围猎场，例如ChatGPT年化收入达190亿美元，Anthropic年化收入达70亿美元[34] - B端部分场景已实现UE转正，如快手可灵AI业务2025年Q2营收超2.5亿元并实现毛利率转正[46] - 全球CSP厂商上修资本开支指引，谷歌2025年资本开支指引上调至910-930亿美元，亚马逊上调至1250亿美元[57] - 中国智算中心市场预计2028年投资规模将达到2886亿元[72] - AI服务器供电架构向800V HVDC演进，电力成本占数据中心运营成本的56.7%[89]

核心观点 - 报告认为，2026年机械行业投资主线将围绕“AI重塑制造业需求”与“成熟制造走向全球”两大主题展开，预计科技制造与出口设备将共同驱动行业指数上行 [9] - AI技术将从基建（算力中心建设）和应用（具身智能硬件）两个层面深刻重塑制造业的设备需求格局 [9] - 中国制造业产品力持续提升，在全球贸易环境趋向缓和及美国降息预期下，出口尤其是工程机械等成熟制造品类有望保持良好增长 [9] 机械板块表现回顾 - **走势**：机械设备行业指数在2024年“924行情”后随大盘反弹，并于2025年4月3日开始加速上涨 [17] - **子板块表现**：2024年初至2025年底，航天装备Ⅲ、工程机械器件、激光设备、印刷包装机械、其他专用设备、制冷空调设备指数增幅显著，分别为153.70%、98.19%、76.45%、75.59%、64.10%、62.47% [17] - **交易活跃度**：自2024年9月底以来，机械设备板块换手率明显提升，在2024年12月10日达到6.31%的近年高峰，显示市场关注度增加 [19] - **估值水平**：截至2025年12月31日，申万机械行业市盈率为47倍，自2024年9月24日以来持续修复，估值处于近1年、2年、3年的99.50%、99.70%、99.80%历史高位 [22] - **行业营收**：2025年前三季度，机械设备行业单季度营收同比增速分别为9.95%、5.10%、3.66%，保持稳定增长但增速逐季放缓 [26] - **行业利润**：2025年前三季度，行业归母净利润分别为338.18亿元、426.82亿元、337.73亿元，同比增速分别为23.95%、13.90%、5.40%，盈利能力面临挑战 [30] AI基建驱动的设备需求 半导体设备 - **市场增长**：受益于AI服务器及终端需求，预计2025年全球半导体市场规模达7189亿美元，同比增长13.2% [34]。预计2025年全球半导体制造设备销售额将创1255亿美元新纪录，同比增长7.4%，2026年有望进一步增至1381亿美元 [35] - **投资驱动**：半导体设备市场正从“逻辑驱动”向“逻辑+存储双轮驱动”演化 [40]。预计2025年全球300mm晶圆厂设备支出将首次超过1000亿美元，达1070亿美元 [40] - **中国市场规模**：2023年中国半导体设备市场规模约2190.24亿元，占全球35%，预计2025年将达2300亿元 [41] - **先进封装**：AI算力需求拉动高端存储芯片需求，驱动先进封装资本开支 [45]。预计2024-2029年中国大陆先进封装市场规模复合增长率为14.4%，高于全球的10.6% [46] - **国产替代空间**：2024年中国从美国进口半导体设备金额达45亿美元，占进口总额的9.5%，其中离子注入机、氧化扩散设备等环节进口占比较高，替代空间大 [52] PCB设备 - **行业景气**：AI驱动下，2024年全球PCB产值恢复至约735.7亿美元，同比增长5.8% [54] - **结构升级**：AI服务器及高速网络驱动PCB向高阶、高多层、高密度发展，HDI板占比有望提升 [56]。预计到2029年，HDI市场规模将达170.37亿美元，2024-2029年复合年增长率为6.4% [56] - **设备价值量提升**：AI PCB生产工艺复杂度提升，带动钻孔、曝光、压合、电镀等环节设备迭代升级与价值量增长 [65][67][68] 液冷设备 - **成为刚需**：AI服务器功耗激增（如英伟达NVL72服务器功耗达120kW），传统风冷无法满足散热需求，液冷因高效节能（PUE可降至1.25以下）成为必然选择 [70][78] - **海外拐点**：英伟达GB200全面采用液冷设计，推动2025年成为液冷渗透元年 [84]。预计全球液冷组件市场规模将从2025年的50-100亿美元增至2030年的250亿美元，年复合增长率约25% [84] - **国内空间**：预计2026年中国液冷服务器市场规模有望达102亿美元 [89] 燃气轮机 - **需求驱动**：北美AI数据中心耗电激增（预计2028年达325-580TWh），燃气轮机因其建设周期短（3-4年）、启动快，成为重要供电选择 [92] - **市场格局**：全球燃机整机市场由GE Vernova、西门子能源和三菱重工占据约80%份额，新机订单供不应求 [95] - **后服务市场**：2024年全球燃机售后市场规模达409亿美元，预计2025年增至445亿美元，2033年达约868亿美元，维修需求持续稳定 [96] 核聚变 - **商业化加速**：全球核聚变竞赛加剧，2030年代被行业普遍视为商业化关键期 [127]。预计2030年全球核聚变市场规模达5000亿美元 [102] - **中国投入**：中国“十五五”期间计划投入超3000亿元支持核聚变研发，目标2030年建成工程试验堆，2050年前后实现商业化发电 [101] - **技术降本**：高温超导磁体、3D打印等技术有望推动核聚变装置成本大幅下降 [103] AI应用驱动的硬件设备需求 机器人 - **量产在即**：特斯拉机器人项目2025年新增招聘中，生产制造类岗位占比高，并首次设置生产线主管岗位，预示初步量产阶段正在开启 [142] - **硬件升级**：特斯拉Optimus V3版本的手部系统将实现跨越式升级，从V2的两指节升级为三指节，提升自由度与灵巧性 [144][148] - **市场规模**：2026年特斯拉机器人有望进入万台量级量产，全球人形机器人产量预计突破10万台，进入“量产元年” [9] 3C设备 - **创新周期**：AI应用落地催生硬件需求，2026年谷歌、Meta、OpenAI、苹果等大厂计划发布AI眼镜，有望出现“百镜大战”，拉动3C自动化设备及零部件需求 [9] - **需求增长**：折叠屏、智能可穿戴等产品创新将持续推动3C设备需求 [15] 成熟制造走向全球：出口设备 工程机械 - **出口亮点**：中国工程机械产品力增强，在海外市场持续提升份额，预计2026年出口将保持不错增长 [9] - **内外需复苏**：国内挖机等销量整体转正，国外亚非拉市场实现双位数增长，欧美市场转正，行业呈现V型复苏态势 [15] 投资建议与重点公司 - **年度看好方向**：报告基于分析，年度级别看好三大方向：1) AI基建带来的设备需求放量，如半导体设备、液冷设备、燃气轮机等；2) AI硬件制造设备及部件，如人形机器人设备、3C自动化设备等；3) 出口类设备，如工程机械等 [13] - **重点公司**：报告列出了包括三一重工、恒立液压、精测电子、力星股份、奕瑞科技、杰瑞股份在内的多家重点公司盈利预测与估值，并均给予“推荐”评级 [2]

新能源与清洁能源 - 海尔新能源完成超10亿元B轮融资，资金将用于光伏与储能系统的技术研发及国内外市场拓展 [2] - 超磁新能获数亿元天使轮融资，专注于可控核聚变关键部件高温超导强场磁体系统的研发，正在开发世界首个大尺寸25特斯拉高温超导核聚变托卡马克磁体系统 [2] - 离子能源公司完成数亿元Pre-A轮融资，资金将重点投向固体电解质产线建设等，推动固态电池技术向规模化量产跨越 [11] - 合肥未来聚变能创投基金正式发布，首期规模10亿元，聚焦聚变能关键技术与核心环节 [20] 生物科技与制药 - 艾里奥斯完成逾亿元pre-B轮融资，资金将用于自研过滤膜的持续研发与产业化、市场拓展 [3] - 重组肉毒研发商德进生物完成数千万元A轮融资，资金将用于推进其核心重组肉毒毒素产品的临床研究、产业化基地建设及国际化布局 [7] - 海融医药完成1.4亿元新一轮融资，资金将重点投向1类创新药HR1405-01注射液项目，加速临床研究、注册申报及商业化 [8][9] - 新樾生物完成数千万元A+轮追加融资，资金将用于深化“DEL+AI”融合技术平台的研发升级及加速创新药管线临床开发 [10] - 星赛生物完成近亿元A++轮融资，资金将用于推动单细胞分析仪器从关键技术突破迈向仪器人工智能化、产业生态系统化 [6] 人工智能与机器人 - 动易科技完成亿元级天使++轮融资，天使轮累计融资超2亿元，公司是AI通用人形机器人研发商，致力于创造为AI而生的通用人形机器人 [4] - 宇泛智能完成5.13亿元Pre-IPO+融资，资金将用于机器人本体、多模态大模型等核心能力建设及海外市场拓展 [7] - 浙江人形机器人创新中心完成4.5亿元Pre-A轮融资，过去一年半累计融资规模已达22亿元 [15] - AI初创公司Anthropic正推进新一轮融资，目标募资250亿美元，公司整体估值已跃升至约3500亿美元，较四个月前约1700亿美元的估值翻倍 [5] - AI初创公司Humans&获得4.8亿美元种子轮投资，估值达44.8亿美元，直接晋身独角兽行列 [10] - 岚江科技再获数千万元A+轮融资，资金将用于海外市场拓展及新一代产品研发，公司是大田种植管理农业机器人研发商 [14] - 杭州四足机器人企业具微科技完成近亿元A轮融资 [14] 高端制造与精密科技 - 联博精密获超亿元C轮融资，公司长期深耕高端精密冲压工艺，为新能源汽车产业提供核心部件 [13] - 原子重塑AtomForm宣布完成新一轮超亿元融资，将围绕市场拓展、生产体系建设及新品规划加快布局 [11] - 迪视医疗完成数千万元A2轮融资，资金将加快推动其超显微手术机器人从技术领先走向市场普及 [4][5] 量子科技与前沿计算 - 量旋科技完成数亿元C轮融资，将加速核心技术迭代、产能扩充与全球化布局，推动量子计算走向规模化应用 [12][13] 消费与服务 - 安徽安品智能获天使轮投资，资金将用于技术研发和市场拓展，以加速智能化酒馆运营解决方案的推广 [3] - 西贝完成新一轮融资，注册资本从8990.2896万元增至10168.0175万元，增幅约13.1%，新荣记创始人张勇通过其全资控股企业参与投资 [9] - 王腾创立今日宜休获数千万种子轮融资，公司计划于2026年下半年起推出一系列与睡眠相关的智能产品，并着眼于全球市场布局 [6] 数据中心与算力基础设施 - 易普集完成近亿美元（亿元级美元）B轮融资，资金将主要用于产能扩建、运营资金补充及全球市场拓展，以保障AI算力推动下的高功率密度数据中心交付 [15] 产业基金与募资动态 - 瑞安粤科新兴产业创业投资基金成立，出资额20亿人民币 [17] - 南充产融先进制造发展私募基金登记成立，出资额30亿人民币 [17] - 陕西低空航飞产业基金登记成立，出资额3亿人民币 [17] - 长江资本等在恩施成立产业投资基金，出资额10亿元人民币 [18] - 国家发展改革委表示将研究设立国家级并购基金，以促进创新创业创造，加快培育和发展新质生产力 [18] - 浦东新区将设立20亿元种子基金，聚焦垂类模型、具身智能等方向 [19] - 中山高新智光创业投资基金登记成立，出资额5亿人民币 [19] - 郑州市国创战新产业投资母基金登记成立，出资额50亿元 [20]

全球及中国核聚变产业竞争格局 - 全球共成立58家聚变公司，其中美国38家、中国14家、欧盟6家，中国公司数量占比近1/4，已成为全球聚变产业不可忽视的重要力量 [6] - 中国核聚变发展已从基础科学研究转向工程化，叠加AI技术赋能，其进程将远快于预期 [3] - 合肥凭借半个世纪的创新与投入，已成为全球核聚变能科技和产业发展高地，并向工程化、商业化应用加速迈进 [3] 合肥核聚变产业的核心地位与系统性布局 - 合肥在核聚变产业链布局丰富度方面正走在全国前列，几乎每月都有新变化 [3] - 合肥通过“政策引导+技术策源+产业协同+资本赋能”的系统性布局，破解技术壁垒高、周期长、投入大的痛点，构建起区域产业竞争力 [4] - 合肥是安徽核聚变“三步走”战略的核心支点，该战略与国家“十五五”规划将核聚变列为未来产业的部署高度契合 [3][6] 重大科研装置与技术创新成果 - 全球首个全超导托卡马克装置EAST在2025年1月成功实现1亿摄氏度1066秒稳态等离子体运行，刷新世界纪录，验证了聚变堆高约束模稳态运行的可行性 [6] - 东方超环（EAST）实验证实托卡马克密度自由区的存在，找到突破密度极限的方法，为磁约束核聚变装置高密度运行提供了重要的物理依据 [6] - 紧凑型聚变能实验装置（BEST）主机首个重大部件杜瓦底座已于2025年9月落位，部件研制和工程安装加速开启 [7] - 聚变堆主机关键系统综合研究设施（CRAFT）的关键子系统离子回旋（ICRF）加热系统以2兆瓦稳态功率输出通过验收，实现了核心部件国产化与全链路技术自主可控 [7] 安徽核聚变商业化“三步走”战略路径 - 安徽确立了核聚变开发应用实验堆、工程堆和商业堆“三步走”发展路径 [7] - 具体路径：2022至2027年，依托BEST完成聚变发电演示验证；2030年，建设中国聚变工程示范堆（CFEDR）；2040年前后，开展更高聚变功率的商业堆建设，实现低成本发电 [7] - 可控核聚变实现商用化需经历原理探索、规模实验、燃烧实验、建造实验堆、示范堆及商用堆共6个阶段 [7] 以装置集群为核心的创新生态 - 等离子体所已打造出EAST、BEST、CRAFT三大世界级装置集群，形成从基础研究到工程化验证的完整体系 [9] - EAST专注高温等离子体长时间稳定运行实验；BEST聚焦紧凑型设计验证；CRAFT主攻聚变堆主机关键系统攻关 [9] - 大科学装置的突破持续带动全产业链上下游企业集聚，2025年成立的安徽省聚变产业联合会已汇聚200余家会员单位，覆盖十二大关键环节 [11] 产业链上下游企业集聚与国产化 - 上游领域，夸父超导、曦合超导等企业聚焦低温超导材料、磁体系统等，形成国产化替代能力 [12] - 中游方面，注册资本145亿元的聚变新能已成为托卡马克路线的链主企业，引领装置研发与制造 [12] - 2026年围绕EAST升级、BEST、CRAFT等任务的采购计划总经费近百亿元 [12] 人才培养体系构建 - 合肥率先构建“学院培养+基金支持”模式以解决工程技术人才稀缺问题 [12] - 合肥工业大学聚变科学与工程学院揭牌，通过“高校+科研院所+企业”联合培养提升学生工程化能力 [12] - 未来5年计划在全国布局10-20个聚变学院 [12] - 等离子体所与聚变新能联合发起设立“熙元聚变创新基金”，面向全球聚变领域博士生和博士后提供资助 [12] - 聚变人才培养周期至少8-10年，需要理论与实践深度结合 [12] “国资引领+社会参与”的资本赋能体系 - 合肥创新构建“国资引领+社会参与+全周期服务”的资本体系，为战略落地提供资金保障 [15] - 合肥产投集团发布首期规模10亿元、存续期15年的合肥未来聚变能创投基金，聚焦“投前沿、投关键、投工程化” [15] - 合肥产投集团此前已联合其他战略投资者对聚变新能增资至145亿元，并投资布局了夸父超导等10余家产业链企业 [15] - “聚变金融机构联盟”正式成立，由15家机构发起，汇聚130家金融与科创服务机构，为产业链企业提供全周期金融服务 [15] 资本退出路径与市场空间 - 合肥通过“沿途下蛋”机制搭建短期资本退出通道，例如中科离子装备公司依托聚变衍生技术实现超导质子治疗系统国产化 [16] - 聚变衍生技术可在短期内创造价值，让中间成果有效转化，吸引上下游企业聚集，形成产业自我续航能力 [16] - 短期资金可关注有稳定主业的通用设备或材料端企业；长期资本可聚焦前沿技术与工程化验证 [16] - 当前已公布的BEST等商业化聚变项目的资本开支已近2000亿元，未来市场空间将持续扩容 [16]

市场整体表现 - 2026年1月23日，A股三市总成交额27166.48亿元，较上一交易日放量926.47亿元 [18][31] - 三市超3500只个股上涨，共计94股涨停，20股封板未遂，18股连板，最大连板数为十七连板 [18] - 上证指数收涨0.14%至4122.58点，深证成指收涨0.50%至14327.05点，创业板指收涨1.01%至3328.65点 [31] - 主力资金净流入182.91亿元，国防军工行业净流入规模最大 [33] 热门板块与概念 - **商业航天板块大幅回暖**：银河电子录得14天8板，巨力索具录得11天6板，航发科技、九鼎新材等二十余股涨停 [18] - **算力硬件板块持续走强**：PCB及光通信等方向发力，市场预期服务器产业链核心厂商将受益于上游材料及CPU提价 [18] - **机器人板块维持高热度**：人气龙头锋龙股份晋级17连板续创新高 [20] - **核聚变概念大幅拉升**：中国一重录得12天6板 [21] - **油服板块走强**：受美国天然气期货价格飙升带动，洲际油气录得2连板 [21] - **有色金属板块活跃**：午后现货白银站上94美元/盎司高位，刺激白银有色、湖南白银等多股涨停 [21] - **国产芯片板块开盘走高后回落**：板块收涨0.21%，盈方微、江化微实现3连板，明微电子、侨源股份20cm涨停 [20] 行业与公司动态 - **商业航天**：SpaceX计划于2027年推出第二代星链系统，容量预计比一代提高100多倍，吞吐量提升20倍以上 [25]；蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已问询” [25] - **医药商业**：商务部等9部门发布意见，支持零售药店进行兼并重组，并优化相关资质变更流程 [26] - **GPU/AI芯片**：国产GPU厂商燧原科技科创板IPO获受理，拟融资60亿元 [27]；GPU芯片公司曦望（Sunrise）完成近30亿元战略融资 [27]；阿里巴巴据悉计划让AI芯片子公司平头哥上市 [27] - **半导体产业**：拓荆科技股东国家集成电路产业投资基金于1月13日至22日期间减持297.7639万股，持股比例由17.92%降至16.86% [27]；中微公司股东上海创投通过大宗交易累计减持626.15万股，达公司股份总数1% [27]；兆易创新预计2025年归母净利润为16.1亿元左右，同比增长46%左右 [27] - **金融政策**：中国人民银行1月23日开展9000亿元1年期MLF操作 [27]；六大行均已发布公告落实个人消费贷款财政贴息政策优化 [27][28] 个股异动与市场情绪 - **国晟科技**：股价涨停，最新价17.52元，涨幅7.03%，市值115.04亿元，盘中一度涨超17% [4][5]；网络社群中出现号召“撤诉”、“梭哈”封板的言论，显示市场情绪高涨 [4] - **锋龙股份**：晋级17连板，续创新高 [3][20] - **士兰微**：股价收于30.92元，下跌1.93%，市值514.53亿元 [30][31] 资金流向 - **主力净流入前五大行业**：国防军工、通信、计算机、建筑材料、机械设备 [33] - **主力净流入前五大个股**：中际旭创、中国长城、信维通信、新易盛、工业富联 [33] - **主力净流出前五大行业**：电力设备、有色金属、医药生物、汽车、非银金融 [33] - **主力净流出前五大个股**：宁德时代、三花智控、中科曙光、贵州茅台、中国平安 [33] - **知名游资动向**：深南东路席位净买入汉缆股份42704万元 [34]；成都系席位买入深信服8340万元、洲际油气5892万元、浙文互联11354万元 [34]；作手新一席位买入梅雁吉祥6697万元 [34] 行业估值与热度 - **领涨行业**：建筑材料、国防军工、石油石化 [35] - **领跌行业**：美容护理、银行、医药生物 [35] - **交易热度提升居前板块**：计算机、商贸零售、环保 [35] - **PE处于历史百分位低位板块**：非银金融、农林牧渔、食品饮料 [35]

核聚变产业资本集聚与合肥模式 - 国内聚变产业资本涌向最多的城市是安徽合肥 [1] - 合肥正成为国内核聚变产业资本集聚高地，吸引技术、人才与资金持续涌入 [2] - 合肥构建了从“基础研究-技术开发-产业孵化-人才支撑”的全链条金融格局，推动产业从工程验证加速向商业应用转型 [2] 产业盛会与生态展示 - 2026核聚变能科技与产业大会是国内首次集科技前瞻、产业协同、资本对接、生态构建于一体的大型综合性行业盛会 [2] - 大会同期举办产业链上下游企业线下展会，共有来自聚变材料、技术研发、设备制造、科技推广等领域的112家上下游企业参与 [2] - 展会集中展现了合肥在核聚变产业链上的活跃生态和完整布局 [2] 国有“耐心资本”的引领作用 - 合肥产投在大会开幕式上正式发布“合肥未来聚变能创投基金” [2] - 该基金由合肥产投集团联合科学城及社会资本共同发起，首期规模10亿元人民币，存续期15年 [2] - 基金定位为核聚变产业的“耐心资本”，是面向聚变能关键技术与核心环节的长期资本工具 [2] - 投资策略聚焦三个方向：投前沿（原创性突破潜力）、投关键（高技术壁垒、自主可控）、投工程化（提升装置验证效率与运行可靠性） [4] - 合肥国资平台战略投资了安徽省第一家国家队核聚变企业聚变新能（安徽）有限公司，相关主体持股25% [4] - 合肥聚变产业国资资本投向主要以大型化装置为主，以托卡马克主流技术为主 [5] 社会资本的全周期金融服务 - 合肥成立“聚变金融机构联盟”，由科大硅谷公司联合中科创星、君联资本等15家机构联合发起 [5] - 联盟汇集了130家优质金融投资机构及创新平台，成员面向银行、证券、保险、信托、基金等机构，旨在贯通核聚变产业产融协同 [5] - 联盟将通过定期组织金融沙龙、专题研讨、项目路演、企业调研等常态化活动，保障产业与资本高效对接 [7] - 科大硅谷作为联盟主要召集方，吸引了包括星能玄光在内的一批前沿聚变技术企业集聚 [7] - 2025年12月初，科大硅谷片区企业星能玄光完成数亿元人民币的Pre-A轮融资，由蚂蚁集团领投，多家社会资本跟投 [7] - 所融资金将用于提升在建装置性能、部署关键技术及扩充团队，推进其独有的“场反位形”（FRC）聚变能源技术研发 [7] 产业链布局与“沿途下蛋” - 合肥国资与合肥物质院等离子所合资设立中科离子装备公司，实现超导质子治疗系统国产化突破，成为国内唯一基于超导回旋加速器质子系统的高端装备供应商 [5] - 合肥具体投资了核聚变产业链上下游企业10余家，包括夸夫超导、禾材高科、中能聚控等公司 [5] 人才培育与创新源头布局 - 合肥专门成立“熙元聚变创新基金”，由中国科学院合肥物质科学研究院等离子体物理研究所与聚变新能（安徽）有限公司联合设立 [9] - 该基金旨在支持全球范围内从事磁约束聚变研究的在读博士生和在站博士后，推动关键技术突破与高层次人才培养 [8] - 基金重点聚焦磁约束聚变前沿，分为物理类前沿科学机制探索和工程类关键技术瓶颈突破两个课题组 [8] - 自2025年8月发布以来，基金共收到116份申请书 [8] 全球与国内产业格局 - 截至目前，全球共成立了58家聚变公司，其中美国38家（占比61.3%），中国14家（占比24.4%），欧盟6家 [8] - 在核聚变产业全球竞争格局中，中国已成为不可忽视的重要力量 [8] - 安徽已推动组建“安徽省聚变产业联合会”，目前共汇聚超过200家企业、高校与研究机构，加速构建“政—产—学—研—金”多方协同的创新联合体 [9] - 在2026大会期间，联合会有32家新晋会员单位获颁授牌，产业集群规模持续壮大 [9] 城市定位与产业前景 - 合肥正依托大科学装置集群、完善的产业生态以及多元的资本体系，成为未来世界聚变版图中快速崛起的城市 [9] - 聚变新能（安徽）有限公司董事长严建文评价：“合肥聚变，一定会成为世界聚变的重点。” [9]

文章核心观点 - 长三角地区的人工智能产业正从“单点突破”迈向“协同竞合”，上海、苏州、杭州三座城市基于“源头—场景—产品”的清晰分工链，通过制度设计将分工链升级为协同网络，是形成区域整体竞争力、参与全球AI产业竞争的关键[1][6][9] 城市AI产业定位与分工 - **上海定位为“源头”**：截至2025年12月24日，已有139款大模型完成备案，人工智能专业人才近30万人，2025年前三季度产业规模达4354.92亿元，拥有“底层模型+要素集聚”的持续供给能力[2] - **苏州定位为“最大车间”**：作为工业重镇，集聚约16万家工业企业，2025年规上工业总产值预计达4.89万亿元，2026年目标突破5万亿元，截至2025年8月人工智能产业链上下游企业近2500家，汾湖智算中心总投资约60亿元，规划算力达1.5万PFLOPS[2] - **杭州定位为“产品化加速器”**：凭借AI“六小龙”等企业将前沿技术快速产品化，全市高新技术企业数量从2017年的2844家增至2024年的1.6万家，服务业占比高达70%，擅长跑通“技术—产品—市场”闭环[3] 各城市发展瓶颈与升级方向 - **上海瓶颈在于“从强科研到强转化”**：2024年R&D经费投入强度为4.35%，显著高于全国平均的2.69%，但需提升将科研成果转化为市场产品的能力及跨域协同效率[4] - **苏州瓶颈在于“从强应用到强平台”**：拥有覆盖34个大类/170个中类/514个小类的制造场景，但截至2024年底，252项生成式AI服务备案中仅占4项，需将车间经验沉淀为可复用的平台能力[5] - **杭州瓶颈在于“从产品到硬科技供应链”支撑不足**：擅长产品化与市场化，但硬科技底盘需借力精密制造、关键零部件等供应链能力补强[5] 区域协同的关键制度设计 - **算力从“各建各用”到“跨城调度与交易”**：例如汾湖智算中心规划机架9990个，为跨城共享提供“可调度的底盘”，需建立统一接口与计费结算机制，降低中小企业门槛[7] - **数据从“各自为政”到“可用不可见”的跨域合规流动**：需建立分级分类、确权授权、安全计算等合规路线，上海正依托上海数据交易所探索数据资产化交易规则[8] - **人才与创新链从“抢人”到“共同培养、双向流动”**：通过联合实验室、跨城实训、项目制联合培养等机制，让人才在长三角内部跑完“科研—验证—产品—市场”闭环[8] 近期长三角产业动态 - **上海发布先进制造业转型三年方案**：目标到2028年新增年产值10亿元以上制造业企业100家，累计超600家，并带动产业链新增规上工业企业500家[9] - **上海星环聚能完成10亿元A轮融资**：项目落地嘉定，计划2026年启动全球首个原生负三角托卡马克装置建设[9] - **苏州金龙客车创出口新纪录**：向阿尔及利亚交付3000台海格客车，总金额超15亿元，创中国客车出口单笔新高[10] - **金华市2025年新落地74个10亿元以上制造业项目**：其中百亿级项目3个，带动24个项目入选省重大产业项目[10] - **科大智能15亿元数字能源产业基地落户合肥**：项目占地百亩，将建10万㎡厂房研发智能断路器、充换电系统等[10] - **中国科大在离子型半导体领域取得突破**：首创“应力自刻蚀”法，成果登上《自然》杂志，为低维材料产业化开辟新赛道[10]