瑞鹄汽车模具股份有限公司（以下简称"公司"）2022年公开发行可转换公司债券， 募集资金投资的"新能源汽车轻量化车身及关键零部件精密成形装备智能制造工厂建设 | | 募集资金 | | | | 累计投入 | | | | | 金投资 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 汇兑损 | | | 目应付 | | 小计（5） | 专户余 | | | 额 项目名称 | | 承诺投资 | | 节余金 | 募集资金 | | | | | 进度= | | | | | 益净额 | | | 未付金 | | =（3）+（4） | （6）= | | | （1） | | | 额 | | | | | | | | | | 金额（1） | | | | 金额（3） | | | | | （5）/ | | | | | （2） | | | 额（4） | | | +（2）- | | | (3) | | | =(6)-(4 | | | | | | | | | | | | | | | | | | （1） | | | 新能源汽车 | | | | ...

公司基本情况 - 公司创立于 2003 年，注册资本 8474.8746 万元，长期致力于汽车注塑模具及塑料零部件业务，现有 5 家全资子公司 [5] 公司产品与客户 - 产品主要为汽车内外饰注塑模具，用于汽车内外饰件量产，客户包括国际知名汽车内外饰件企业、合资品牌、国内主流自主品牌及新能源汽车品牌 [6] 公司技术研发 - 2024 年研发投入 2833.12 万元，占营业收入比例 4.17%，较去年同期增长 15.34%，取得专利 29 项（发明专利 19 项、实用新型专利 10 项），截至 2024 年末共取得专利 98 项（发明专利 26 项、实用新型专利 72 项），新增 8 项核心技术 [7][8] - 注塑模具多项核心技术处于国内领先水平，改性材料多项核心技术也处于国内领先水平，青岛已建成年产 3 万吨/年中试生产基地，安徽合肥生产基地 2025 年年底前投产，达产后产能将达 15 万吨/年，目前改性材料业务已小批量供货，营收占比低 [8][9] 公司荣誉 - 获评上汽通用、一汽大众、IAC、延锋等企业相关奖项，成为佛瑞亚全球战略供应商，获中国模具工业协会等颁发的多项荣誉 [10] 互动交流问答 订单情况 - 2024 年营业收入 67885.20 万元，较上年同期增长 18.59%，新能源汽车产品收入 16556.37 万元，同比增长 126.21%，占总营业收入 24.39%；截至 2024 年末，注塑模具在手订单 9.38 亿元，较去年同期增长 22.57%，新能源汽车注塑模具在手订单 3.29 亿元，较去年同期增长 16.05%，预计新能源汽车模具收入增长速度高于传统燃油车 [12] 付款账期 - 多家车企推行 60 天账期政策有积极作用，公司将关注进展，加强应收账款管理，优化客户结构 [13] 国际业务布局 - 2019 年在泰国设厂，2023 年在法国设厂，未来将在欧洲、北美等区域设分支机构开拓国际市场 [14][15] 风险规避 - 汇率风险应对措施：选择外汇避险工具、规划外币现汇存款规模、增加产品附加值、与外销客户约定人民币结算 [16] - 原材料价格波动风险应对措施：与供应商签年度长协合同，采购人员按流程询价、比价，成本端规模效应明显 [17] 开拓高分子材料市场逻辑 - 新增改性塑料业务可丰富产品线，满足客户“模塑一体化”“一站式采购”需求，实现规模化生产，拓展利润点，提升业务协同能力和竞争力 [18][19] PEEK 材料与高分子材料业务 - PEEK 材料有相关技术储备，暂无相关订单和收入 [20][21] - 高分子材料业务产品分三大类，应用多领域，青岛中试基地已建成，安徽合肥基地 2025 年年底前投产，达产后产能 15 万吨/年，已小批量供货，营收占比低 [22]

授信额度申请 - 公司拟向深圳市高新投小额贷款有限公司申请融资授信额度，其中精密模具子公司申请2000万元授信额度，智能制造子公司申请1500万元授信额度 [2] - 授信额度由高新投融资担保提供连带责任保证担保，公司控股股东杨虎及其配偶王小林提供反担保 [2] - 授信额度用于公司日常业务运营，期限为360天 [2] 关联交易情况 - 杨虎直接持有公司3490.9595万股股份，占公司股本的33.71%，其配偶王小林直接持有公司4.4235万股股份 [7] - 本次反担保属于上市公司单方面获得利益的交易，可免予按照关联交易方式审议和披露 [3] - 关联方无偿提供反担保，公司无需支付费用 [9] 公司基本情况 - 精密模具子公司成立于2016年5月26日，主营模具设计、研发与销售 [3] - 智能制造子公司经营范围包括模具设计研发、电子产品设计开发等 [4] - 两家子公司均为统联精密全资子公司 [3][4] 担保方情况 - 高新投融资担保股东包括深圳市高新投集团（持股46.3356%）和深圳市财政金融服务中心（持股26.5958%） [7] - 担保方经营范围包括融资担保业务、非融资担保服务等 [6] 对公司影响 - 本次授信有利于降低财务成本，促进公司持续稳定发展 [9] - 公司资产负债结构合理，不会带来重大财务风险 [9] - 符合公司及全体股东整体利益 [9]

评级结果与核心观点 - 公司主体信用等级维持AA-，评级展望稳定，主要基于其在OA注塑耗材与医疗器械耗材领域的优质客户基础及稳定的合作关系[1] - 半导体晶圆载具产品已实现小批量供货，FOUP产品获得国内头部晶圆厂商采购订单，成为潜在增长点[1][2] - 2024年EBITDA利润率同比提升6.5个百分点至21.68%，总资产回报率提高2.66个百分点至5.29%，盈利能力显著改善[2] 财务表现 - 2024年营业收入同比增长11.56%至10.39亿元，净利润0.81亿元，经营活动现金流净额1.74亿元[1][2] - 资产负债率32.69%，现金短期债务比6.76倍，速动比率3.17倍，流动性指标保持健康[1][2] - 总债务规模从2023年6.60亿元降至2024年5.81亿元，债务结构优化[1][2] 业务发展 - OA注塑业务收入增长11.43%，越南和菲律宾子公司收入分别增长26.98%和66.99%，受益于海外产能布局[2][16] - 医疗器械及耗材收入同比大增37.19%，主要来自新产品导入和客户需求增加[2][17] - 半导体晶圆载具业务已建成年产9万个12寸晶圆载具产能，7个在研产品进入主流晶圆厂验证阶段[2][18] 行业环境 - 全球模具市场规模超3000亿元，注塑模具占比45%，精密模具技术门槛高导致行业集中度低[7][8] - OA设备行业成熟度较高，2023年全球打印机出货量下滑8%，但公司凭借技术积累维持核心客户份额[10][16] - 医疗耗材市场空间广阔，2023年全球医疗器械市场规模达5661亿美元，中国成为第二大市场[12][13] 风险因素 - 原材料成本占比超60%，ABS/PP等塑料粒价格与原油联动性强，2024年价格波动幅度达20%[13][21] - 前五大客户收入占比55.61%，客户集中度较高[2][14] - 医疗器械新产线及半导体业务产能爬坡存在不确定性，募投项目效益未达预期[2][22]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕精密制造近三十载，立足精密模具拓展精密结构件，业绩强势增长，24年拓展机器人业务，25年起有望贡献增量 [8] - 机器人元年已至，公司切入丝杠领域率先卡位，技术壁垒高，利润弹性巨大，还计划拓展线性执行器领域并布局电驱系统 [8] - 锂电结构件绑定大客户持续高增，降本增效盈利拐点已现，25年起二三线电池客户放量，预计收入可实现35%+增长 [8] - 电机铁芯25年恢复增长，模具业务稳定增长，贡献稳定现金流 [8] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.1/5.8/7.9亿元，同比+63%/+39%/+37%，对应PE 40/29/21倍，给予目标价147元 [8] 根据相关目录分别进行总结 立足精密级进冲压模具，“一体两翼”纵向布局 - 发展历程：公司1994年成立，以钢针等冲压模具起家，2013年成立子公司生产电机铁芯精密结构件，2015年切入动力锂电池精密结构件赛道，2024年进军机器人领域，股权结构稳定，管理层深耕精密模具领域 [14][16][21] - 财务情况：公司主要产品为精密级进冲压模具及精密结构件，应用于多领域，2020 - 2024年营收CAGR达42.96%，归母净利润CAGR为14.42%，2024年营收恢复增长，净利润同比+493.8%，分产品看模具营收稳定增长、维持高盈利，锂电结构件贡献主要营收增量，费用控制良好，费用率基本稳定10%左右 [23][24][29] 模具：公司业务拓展的基石，技术实力全球领先 - 精密级进冲压模具技术要求高，公司技术实力领先：模具是制造业基础工艺装备，精密级进冲压模具应用广泛、生产工艺复杂、技术和资金壁垒高，高端市场主要由欧美日厂商占据，公司为国内行业龙头，技术实力领先，核心指标达海外先进标准，占据电机铁芯高端市场，模具收入稳步增长，盈利能力领先行业 [33][36][40] - 公司具备纵向业务拓展能力，从模具拓展至精密结构件业务：模具行业与下游产品关联性高，有向下游拓展优势，公司精密结构件包括电机铁芯和动力锂电池精密结构件，模具业务向下游拓展具备技术、客户协同优势 [43][46][49] - 铁芯业务：与模具业务上下游协同，新能源电动车驱动电机铁芯行业龙头：电机铁芯是电机核心部件，第三方电机铁芯冲压厂商集中度不高，公司电机铁芯应用于新能源汽车、家电领域，24年收入下滑，25年预计恢复增长，盈利稳中有升，出货量预计同比提升近30%，下游客户优质，提前布局胶粘工艺铁芯，自粘铁芯优势多，25年出货占比提升至70%+，还布局低空飞行器和人形机器人铁芯 [51][55][61] 锂电结构件：绑定大客户持续高增长，盈利拐点已现 - 结构件行业格局稳定，公司绑定大客户市占率稳步提升：锂电池精密结构件影响电池多性能，价值量在电芯成本中占比约8%，单GWh价值量在3000 - 4000万元左右，预计2025年全球结构件市场空间约481亿元，未来3年维持15 - 20%增长，25年降价压力减弱，行业格局稳定，公司绑定宁德时代，市占率稳步提升 [65][67][69] - 公司结构件客户持续拓展，盈利拐点已现：24年公司结构件收入重返增长，毛利率回升，绑定宁德时代，其余客户不断拓展，客户结构持续优化，自动化率和人均效率提升推动降本增效、盈利回升，预计25年收入同增40%+，毛利率回升至13% [73][75][84] 入局人形机器人领域，精密制造能力赋能丝杠 - 行业：丝杆为人形机器人核心零部件，价值量高远期空间大：丝杠是将旋转运动转化为直线运动的机械传动装置，为人形机器人核心零部件，可分为三种，行星滚柱丝杠优点多、加工难度大，在人形机器人中可用于关节驱动，预计2030年行星滚柱丝杠市场空间达455亿元，直线关节市场空间达649亿元 [85][88][94] - 行业：丝杠技术壁垒高，高精度、大规模生产为核心痛点：丝杠具有高精度控制等优势，大规模应用需解决生产痛点，如成本高、高精度需求等 [96] - 公司：具备精密加工能力及高精度设备积累，丝杠业务进展迅速：公司以精密制造起家，现有精密加工能力可覆盖丝杠60%的壁垒点，有成熟车、磨高精度设备，可实现成熟产品量产 [8] - 公司：丝杠产能建设持续推进，客户进展顺利：公司全自动化生产线即将投产，年底将形成300套/天产能，客户拓展顺利 [8] - 进一步拓展至执行器领域，进阶为机器人硬件解决方案供应商：公司计划拓展线性执行器领域，并目标布局电驱系统，实现硬件 + 运控整体交付，进阶为具身机器人的硬件服务商 [8] - 业绩弹性：预计2030年机器人利润贡献占比60%+，弹性显著：预计公司将突破核心大客户获得可观份额，假设丝杠及直线关节全球份额10%，预计合计贡献16.6亿归母净利，利润占比60%+ [8] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.1/5.8/7.9亿元，同比+63%/+39%/+37%，对应PE 40/29/21倍，考虑公司主业盈利拐点明确，增速快于行业，给予主业2025年20XPE，且机器人技术实力、客户卡位领先，给予机器人业务2030年10XPE，对应目标价147元 [8]

报告核心观点 - 各行业和公司发展态势不一，部分行业受政策、市场需求等因素影响，短期有波动但长期仍具潜力；部分公司通过业务拓展、技术创新等方式提升竞争力和盈利能力；在线音乐行业具备成长性，相关公司有利润提升空间 [9][14][18] 宏观与策略 宏观专题 - 下半年政策逻辑和经济现实或错配，经济动能透支与政策克制可能使 Q3 数据走弱，9 - 10 月激活对冲政策，Q3 债券表现或好于权益 [9] 宏观快评 - 2025 陆家嘴论坛上，各金融监管部门领导提出多项金融改革开放举措，中国将深化金融领域改革开放 [9] 行业与公司 证券行业 - DCN 等场外衍生品能提供较高回报率，对券商探索资产负债表业务有益，规范发展有利于维护资本市场稳定；5 月经纪、投行等业务成交和规模有变化；维持行业“优于大市”评级，推荐龙头券商 [10][11][12] 机械行业 - 5 月挖掘机和装载机销售有不同表现，市场指数显示开工情况不佳；国内市场短期承压但长期企稳回升趋势不变，出口具韧性有望增长；推荐相关主机厂和零部件厂商 [13][14][15] 汽车行业 - 5 月汽车产销有增长，新能源汽车表现突出；周度数据显示乘用车上牌情况良好；成本有变化，库存系数下降；关注智驾、机器人等动态；中长期关注自主崛起和电动智能趋势下的增量机遇，一年期看好华为和小米汽车产业链；推荐相关整车和零部件企业 [15][16][17] 海外市场（在线音乐行业） - 在线音乐行业集中度高，付费供给推动增长，国内玩家各有特色；预计行业未来三年 15%CAGR 增速，国内音乐平台中期利润有提升空间；推荐关注腾讯音乐、网易云音乐和 Spotify [18][21][22] 建筑建材行业 - 地产基建景气回落，后续增量政策有望加速出台；水泥、玻璃、玻纤等重点板块数据有变化；建材推荐消费建材龙头和水泥玻纤板块相关企业，建筑推荐相关央企和企业 [23][24][25] 周大福 - 拟发行可转股债券净筹资 87.15 亿港元，用于业务建设投入；上调 2026 - 2028 财年归母净利润预测，维持“优于大市”评级 [26][27] 祥鑫科技 - 深耕模具及金属结构件领域，新能源车等业务占比较高；股权结构稳定，资金充足；有品类开拓、产能扩张和切入机器人领域等看点；首次覆盖给予“优于大市”评级 [27][28][29] 中国国贸 - 经营北京核心地段商业地产，盈利稳定穿越周期；财务状况良好，分红持续性佳；预计 2025 - 2027 年归母净利润增长，首次覆盖给予“优于大市”评级 [30][32][33] 灵宝黄金 - 是河南黄金采选冶领军企业，资源丰富；金价有望保持强势，公司采矿业务净利率增长；预计 2025 - 2027 年归母净利润增长，首次覆盖给予“优于大市”评级 [34][35][36] 邦基科技 - 拟并表瑞东农牧旗下养猪资产，业务有望向下游养殖环节延伸；维持“优于大市”评级，预计 2025 - 2027 年归母净利润增长 [36][37][38] 金融工程 金融工程周报 - 6 月合约即将到期，IH 升水，IC 及 IM 均深贴水；统计了各指数成分股分红进度、股息率和股指期货升贴水情况 [38][39] 金融工程日报 - 沪指探底回升，AI 硬件方向午后崛起；介绍了市场表现、情绪、资金流向、折溢价等情况以及机构关注和龙虎榜数据 [39][40][42] 市场数据 商品期货 - 展示了黄金、白银、原油等商品期货的收盘价和涨跌幅 [43] 全球证券市场统计 - 列出了道琼斯、德国 DAX 等指数的最新收盘价、涨跌幅和波动率 [47] A 股和港股资金流入流出前十 - 给出了 A 股和港股资金流入流出前十的股票代码、简称、价格、涨跌幅和资金情况 [49][50]

文/梧桐数据中心 6月14日，深交所创业板新受理1家IPO企业：江松科技；6月13日，有7家IPO企业获受理，其中上交所科创板新受理2 家：上海超硅、恒运昌；上交所主板新受理1家：百菲乳业；北交所新受理4家：恒道科技、尚研科技、邦泽创科、英 氏控股。短短两天共有8家IPO获受理。 截至6月14日，2025年沪、深、北三大交易所共受理了41家IPO项目，其中上交所受理了10家、北交所受理了25家、深 交所受理了6家。 一、无锡江松科技股份有限公司创业板IPO 公司前身有限公司成立于2007年10月9日，2021年12月31日整体变更为股份公司。公司目前注册资本5,958.40万元。 （一）主营业务 公司是一家高端智能装备生产厂商。目前公司主要从事高效光伏电池智能自动化设备的研发、生产与销售，是国内光 伏电池智能自动化设备领域的龙头厂商。公司主要产品包括光伏电池扩散退火、PECVD、湿法制程等工序的智能自动 化设备和其他光伏设备，能够为客户提供智能、高效的全流程智能装备整体解决方案。 （二）控股股东、实际控制人 左桂松为公司的控股股东、实际控制人。截至2024年12月31日，左桂松直接持有公司71.28%股份，左 ...

在天津津南小站工业区，一台模具的合模精度正被钳工陈亚平反复校准。他的双手在金属表面游走，每一次锉削、每一次抛光都精准如机械。二十年的经验 积累，让他仅凭触感就能将模具误差控制在0.001毫米误差以内，可以做到"连一张纸都插不进去"。这不仅是技艺的极致展现，更是天津世亚模具股份有限 公司（以下简称"世亚模具"）对"严丝合缝"的极致追求，更是中国汽车安全结构件领域技术突破的微观缩影。 自2007年成立以来，世亚模具从仅有20人的小厂起步，凭借对冷冲压技术的深耕与创新，逐步成长为国家级高新技术企业、天津市专精特新企业，其超高强 度钢板冷冲压模具技术填补国内外空白，市场占有率超20%，服务奔驰、宝马、丰田、华为、小米等国内外知名车企。而这一切的起点，竟源于创始人林世 大的一场生死攸关的车祸启示。 一、自动化升级，百亿巨头缘何押注一家小厂 1994年，华北水利水电大学机械专业的毕业生林世大正以工程师身份在一家国有企业开启职业生涯。上世纪九十年代末，中国尚未叩开世界贸易组织的大 门。国企正处于计划经济向市场经济转型的阵痛期，而外企则以世界500强的姿态展现着先进管理范式。怀揣着"见世面、长本事"的想法，这个"不安分"的 ...

资产出售计划 - 公司计划以公开挂牌方式转让全资子公司持有的深圳市青鼎装备有限公司不超过11.99%股权 [1] - 此次出售是继5月底宣布拟转让南通银宝山新科技80%股权后的又一次资产出售行动 [1] - 公司通过旗下深圳市银宝山新企业管理咨询有限公司持有青鼎装备28.99%股权 此次计划出售不超过11.99%股权相当于减持其间接持股比例的逾四成 [1] - 公司此前已宣布拟公开挂牌转让子公司南通银宝山新科技有限公司80%股权 惠州市银宝山新实业有限公司100%股权也已挂牌转让 [1] 财务危机 - 2025年第一季度报告显示公司资产负债率已攀升至94.49%的历史高位 [1] - 截至2025年3月末公司总资产35.23亿元 净资产仅为2.18亿元 较上年度末减少20.17% 意味着公司实际上已处于技术性破产的边缘 [2] - 2025年一季度末公司货币资金仅1.31亿元 远不足以覆盖短期债务 [3] 经营状况 - 2024年公司实现营业收入22.21亿元 同比下降4.34% 归母净利润-2.72亿元 盈利仅维持一年后又再度转亏 也是公司近六年的第五年亏损 扣非净利润则连续6年为负 [3] - 公司2015年上市后仅2016年实现归母净利润9904.33万元的高峰 此后便开始一路下滑 2017年至2023年间营业收入在25-32亿元区间波动 但盈利能力持续恶化 2019年后更陷入连年亏损 [3] 自救措施 - 除出售资产外 公司还通过担保融资 关联方借款等方式缓解资金压力 [3] - 2022年公司将2021年定增募投项目资金变更为补充流动性资金 2022年4月公司董事会还通过了使用不超过2亿元暂时闲置自有资金进行现金管理的议案 [3] 公司背景 - 公司成立于2000年10月 2015年12月在A股上市 曾是中国模具工业协会会长单位 [3] - 公司聚焦汽车零部件 通讯及消费电子 高端装备三大核心业务 为全球高科技企业提供智能制造一体化解决方案 [3] 高层变动 - 2023年8月23日公司选举贺飞为董事长 这是公司2015年上市至今的第六任董事长 八年六次更换掌舵人在A股市场实属罕见 [4] - 2023年5月深交所曾下发问询函 要求公司说明"主营业务的持续盈利能力是否存在重大不确定性" [4] 技术资产 - 青鼎装备专注于超声加工装备 控制系统和工艺解决方案 在难加工材料领域具有技术优势 [1] - 青鼎装备的46项专利中最新一项申请于2023年8月3日 名为"一种可调节的超声发射器组件及一种超声机床" [4]

交易概述 - 公司拟以现金方式分步收购德盛拾陆号持有的东实汽车科技集团股份有限公司50%股权 [1] - 交易前公司已持有标的公司25%股权 交易完成后东实股份将成为控股子公司 [1] - 交易构成重大资产重组但不构成关联交易 不涉及发行股份且不导致控制权变更 [2] 交易进展 - 公司于2025年4月9日签署《股权收购意向协议》 5月9日披露重组进展公告 [1][2] - 目前尽职调查、审计、评估等工作全面有序推进 具体方案正在深入论证 [2] - 交易相关方持续沟通协商 尚未签署正式协议 [1][2] 后续安排 - 公司将根据进展情况履行决策审批程序和信息披露义务 [1][2] - 需持续关注后续进展公告以获取最新交易动态 [1][2]