财政与税收 - 2025年证券交易印花税达到2035亿元，同比增长57.8% [1] - 自2026年2月2日起，对威士忌酒实施5%的进口暂定税率 [1] 国有企业与软件业运行 - 2025年1-12月，国有企业营业总收入848886.5亿元，同比增长0.5% [1] - 2025年1-12月，国有企业利润总额40380.5亿元，同比下降6.3% [1] - 2025年，我国软件业务收入154831亿元，同比增长13.2% [1] - 2025年，软件业利润总额18848亿元，同比增长7.3% [1] - 2025年，软件业务出口627.3亿美元，同比增长7.7%，增速连续10个月保持正增长 [1] 能源与电力政策 - 国家发改委与能源局通知，将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50% [2] 消费电子市场 - 2025年12月，国内市场手机出货量2447.3万部，同比下降29.1% [2] - 2025年12月，5G手机出货量2213.2万部，同比下降27.3%，占同期手机出货量的90.4% [2] - 2025年1-12月，国内市场手机出货量3.07亿部，同比下降2.4% [2] - 2025年1-12月，5G手机出货量2.66亿部，同比下降1.9%，占同期手机出货量的86.9% [2] 贵金属市场 - 现货黄金价格日内跌超7%，失守5000美元/盎司，日内重挫近400美元 [3] - 现货白银价格日内跌超17%，失守95美元/盎司 [3] - COMEX黄金最新价5046.5，下跌5.76% [7] - COMEX白银最新价98.145，下跌14.23% [7] 国际公司与地缘政治 - 美国总统特朗普确认将公布下一任美联储主席提名人选 [3] - 埃隆·马斯克正考虑合并SpaceX与xAI，或合并SpaceX与特斯拉 [3] - 以色列国防军和美军正就对伊朗军事行动开展密切协作 [4] - 泰国央行表示在美国将其列入潜在汇率操纵国监测名单后，仍有空间管理泰铢汇率 [5] 金融市场与商品 - 上证指数最新4117.95，下跌0.96% [7] - 深证成指最新14205.89，下跌0.66% [7] - 创业板指最新3346.36，上涨1.27% [7] - 沪深300最新4706.34，下跌1% [7] - 恒生指数最新27387.11，下跌2.08% [7] - 在岸人民币询价最新6.9486，上涨49点 [7] - 离岸人民币最新6.9526，下跌71点 [7] - 美元指数最新96.661，上涨0.39% [7] - WTI原油最新64.72，下跌1.07% [7] - 布伦特原油最新68.77，下跌1.18% [7]

全国能源投资整体情况 - 2025年全国能源重点项目完成投资额首次超过3.5万亿元 同比增长近11% 增速分别高于同期基础设施和制造业投资12.9和10.1个百分点 [1] - 内蒙古 新疆 山东 广东 江苏5个省(区)完成投资额均超过2000亿元 [1] 能源绿色转型投资 - 全国风电光伏新增装机超过4.3亿千瓦 累计装机规模突破18亿千瓦 [1] - 陆上风电重点项目完成投资额同比增长近50% [1] - 新型储能与氢能产业全年重点项目完成投资额较上一年实现翻番 [1] - 截至2025年底 全国已建成投运新型储能装机规模达1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时 较2024年底增长84% 较“十三五”末增长超40倍 [2] - 新型储能平均储能时长2.58小时 较2024年底增加0.30小时 [2] - 10万千瓦及以上大型新型储能项目装机占比达72% 较2024年底提高约10个百分点 [3] - 4小时及以上新型储能电站项目装机占比达27.6% 较2024年底提高约12个百分点 [3] - 2025年全国新型储能等效利用小时数达1195小时 较2024年提升近300小时 [3] 能源安全保障投资 - 煤电 常规水电等领域投资增势良好 [1] - 西南主要流域新建在建梯级水电群项目有序推进 [1] - 电网等领域投资保持平稳增长 跨省跨区输电通道加快建设 [1] 民营企业能源投资 - 2025年民营企业能源重点项目完成投资额同比增长12.9% 高于全国能源投资增速约2个百分点 [2] - 民营企业投资重点在太阳能发电 风电 煤炭开采等领域 [2] - 民营企业在陆上风电 分布式光伏领域投资保持两位数增长 [2] 电力市场交易 - 2025年全国电力市场交易电量规模达6.64万亿千瓦时 同比增长7.4% [3] - 市场化交易电量占全社会用电量比重达64.0% 同比提高1.3个百分点 [3] - 绿色电力交易电量达3285亿千瓦时 同比增长38.3% 规模为2022年的18倍 [3] - 多年期绿电协议(PPA)成交电量达600亿千瓦时 [3]

2025年中国能源投资概况 - 2025年全国能源重点项目完成投资额首次超过3.5万亿元人民币，同比增长近11% [1] - 内蒙古、新疆、山东、广东、江苏五个省（区）完成投资额均超过2000亿元人民币 [1] 能源绿色转型新业态投资 - 全国风电光伏新增装机超过4.3亿千瓦，累计装机规模突破18亿千瓦 [1] - 陆上风电重点项目完成投资额同比增长近50% [1] - 新型储能与氢能产业全年重点项目完成投资额较上一年实现翻番 [1] 能源安全保障关键领域投资 - 煤电、常规水电等领域投资增势良好 [1] - 西南主要流域新建在建梯级水电群项目有序推进，持续扩大实物工作量 [1] - 电网等领域投资保持平稳增长，跨省跨区输电通道加快建设 [1] 能源领域民营企业投资 - 民营企业重点项目完成投资额同比增长12.9%，增速高于全国能源重点项目整体增速约2个百分点 [2] - 民营企业投资重点集中在太阳能发电、风电、煤炭开采等领域 [2] - 民营企业在陆上风电、分布式光伏领域的投资保持两位数增长 [2]

2025年中国能源投资整体情况 - 全国能源年度重点项目完成投资额首次超过3.5万亿元，同比增长近11% [1] 能源绿色转型新业态投资 - 全国风电光伏新增装机超过4.3亿千瓦，累计装机规模突破18亿千瓦 [1] - 陆上风电重点项目完成投资额同比增长近50% [1] - 新型储能与氢能产业全年重点项目完成投资额较上一年实现翻番 [1] 能源安全保障关键领域投资 - 煤电与常规水电等领域投资增势良好 [1] - 西南主要流域新建在建梯级水电群项目有序推进并持续扩大实物工作量 [1] - 电网等领域投资保持平稳增长，跨省跨区输电通道加快建设 [1] 能源领域民营企业投资 - 民营企业重点项目完成投资额同比增长12.9%，增速高于全国能源重点项目整体增速约2个百分点 [1] - 民营企业投资重点集中在太阳能发电、风电、煤炭开采等领域 [1] - 民营企业在陆上风电、分布式光伏领域的投资保持两位数增长 [1]

文章核心观点 文章系统性地总结了2025年度中国能源行业在发电、输电、储能及综合应用等关键领域取得的十项重大科技创新成果，这些成果均代表了各自技术路径的突破，并已在实际重大工程项目中得到应用或示范，为提升能源系统效率、安全性、清洁化及智能化水平，以及支撑大规模新能源开发与消纳提供了关键技术装备保障 [2] 光热发电技术 - 首创多塔一机聚光集热系统架构，攻克多塔联合聚光设计算法、高精度定日镜、吸热器核心材料等关键技术装备，提升系统集成度与资源利用率 [3] - 成果应用于甘肃酒泉瓜州70万千瓦“光热储能+”项目，为西北沙戈荒地区建设以光热发电为主的支撑调节型新能源电站提供技术参考 [3] 水电装备技术 - 攻克大型冲击式水电机组转轮及配水环管等核心设备难题，构建转轮极端工况下最优水力设计体系，突破超厚复杂曲面焊接等技术 [5] - 研制成功世界外径尺寸最大6.23米冲击式转轮和世界最大、单体重量最重承压过流部件 [5] - 成果将应用于西藏扎拉水电站，为西南水电基地建设提供支撑 [5] 先进核能技术 - 形成钍基熔盐堆反应堆本体和主回路一体化设计、耐熔盐腐蚀高温镍基合金与超细孔径核石墨材料、高纯熔盐及液态燃料盐规模化制备等关键技术 [7] - 基于成果的2兆瓦液态燃料钍基熔盐实验堆于2025年11月首次实现钍铀核燃料转换，证明了利用钍资源的技术可行性 [7] 清洁煤电技术 - 攻克超超临界、超低排放和超低能耗循环流化床发电技术难题，实现技术从超临界到高效超超临界的阶跃式突破 [9] - 与传统超临界循环流化床机组相比，可降低供电煤耗约20克/千瓦时，并具备更优异的灵活调节能力 [9] - 成果应用于陕煤彬长、云能投红河、国粤韶关等发电项目，为新一代煤电建设提供支撑 [9] 特高压输电装备 - 攻克大容量有载分接开关自主设计、制造和试验成套技术，研制出全球参数最高、拥有完全自主知识产权的6000千伏安级容量有载分接开关 [11] - 实现150万次机械寿命和30万次免维护切换，在陇东至山东±800千伏特高压直流输电工程示范应用，为大规模清洁能源电力外送提供支撑 [11] 电力市场核心技术 - 研发我国首套电力求解器“天权”，支撑世界上集中统一出清规模最大的电力市场——南方区域电力市场24小时不间断运行 [13] - 计算规模超210万约束、230万变量，计算结果控制南方五省3000余台机组发电运行，为全国统一电力市场建设提供保障 [13] 矿山数智化技术 - 攻克超大吨位矿卡精准线控、复杂地形精准导航、多厂商设备兼容协同、极端工况安全防控等关键技术装备 [15] - 填补特大型露天矿300吨级矿卡规模化无人驾驶运输技术空白，成果在多个年产3000万吨以上特大型露天煤矿应用 [15] 油气管道建设技术 - 攻克野外复杂工况自适应焊接、全过程精准智能管控、多模态感知系统融合等关键技术，推动管道焊接由“程序化执行”迈入“自主化决策” [17] - 填补大口径管道智能焊接技术装备空白，成果应用于西气东输三线、川气东送二线等重大工程 [17] 新型储能技术 - 研发314安时大容量固液混合锂离子储能电池，通过拓扑及控制策略创新实现储能系统多功能复合型应用 [19] - 成果应用于广东华电汕尾华侨管理区200兆瓦/400兆瓦时新型电化学储能电站项目，推动固液混合电池储能技术规模化应用 [19] 绿氢合成氨技术 - 构建具有完全自主知识产权的绿色氢氨技术装备体系，提高电氢氨系统负荷调节范围及技术经济性，实现从波动性新能源到稳定化工品的协同 [21] - 基于该成果的吉林大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目、吉林松原氢能产业园项目一期工程分别于2025年7月和12月投运，推动绿色氢氨产业规模化发展 [21]

中新网内蒙古新闻1月27日电 （魏鹏）伫立草原，且听风中传来"沙沙"倾诉——那是锡林郭勒2.7亿亩草 原的生态交响。荒漠草原苍茫低语、沙地草原斑驳絮言、典型草原浑厚发声、草甸草原低声吟唱，这里 谱写着中国草原类型最完整的生态诗篇。 极目草原，且看千花百草随风摇曳——锡林郭勒是中国六大最美草原之一，也是全国唯一被联合国教科 文组织纳入国际生物圈监测体系的草原国家级自然保护区。 久久为功，人与自然和谐共生的画卷在壮阔草原更加生动；驰而不息，锡林郭勒盟"两山"转化基层实践 步履不停。回望生态文明建设发展，绿染锡林郭勒草原。 创新实践：为生态文明建设贡献"锡林郭勒方案" 作为"三北"工程攻坚战三大标志性战役之一的浑善达克沙地歼灭战主战区，锡林郭勒盟以锐意变革的决 心探索出一条生态脆弱、经济欠发达地区实现绿色发展的新路，构建起全链条草原保护修复制度，有效 破解了保护与发展的矛盾；出台全域性"两山"转化实施意见，明确了生态价值转化的路线图；实施美丽 城市先行区建设方案，以56项具体任务推动生态宜居落地。通过一系列制度创新，为全国生态文明建设 贡献了"锡林郭勒方案"。 浑善达克 沙地的秋景。 和平 摄 全链条制度保护修复草 ...

文章核心观点 - 山东省在“十四五”期间能源绿色低碳转型取得突破性进展，非化石能源装机规模超越煤电，并超额完成2025年发展目标，为“十五五”奠定坚实基础 [3][4] - 山东省能源行业在“十五五”期间将锚定建设能源绿色低碳转型示范区的定位，通过实施“十大发展行动”和构建“一区、两圈、三统筹”发展格局，加快建设新型能源体系，并设定了2030年的具体发展目标 [5][6][7][8] “十四五”发展成果总结 - 电力总装机达2.5亿千瓦，居全国第二 [4] - 非化石能源装机规模超过1.39亿千瓦，是2020年的2.9倍，占总装机比重54.2%，实现了超越煤电的里程碑式突破 [4] - 2025年非化石能源新增发电装机达2100万千瓦、发电量2200亿千瓦时以上、能源领域重点项目完成投资2100亿元左右，超额完成“3个2000”目标任务 [4] - 全球首座第四代核电站投运，百万吨级CCUS、300兆瓦大型先进压缩空气储能等技术填补国内空白 [4] - 源网荷储一体化、绿电产业园、虚拟电厂等新业态新模式蓬勃发展 [4] “十五五”发展规划与目标 - 锚定能源绿色低碳转型示范区建设定位，争做经济社会全面绿色转型“排头兵”、经济扩投资稳增长“主力军”、新质生产力发展“先锋队” [5] - 实施“十大发展行动”，涵盖规划政策、核能、风光、调节能力、电网、煤电升级、技术攻关、产业融合、体制机制改革、安全保障等方面 [6][7] - 构建“一区、两圈、三统筹”发展格局，即打造能源绿色低碳转型示范区，构建济南都市圈绿色能源廊道和青岛都市圈现代能源湾区，统筹新能源开发与消纳、非化石与化石能源、科技创新与产业创新协调发展 [8] - 加快建设胶东半岛核电、鲁东海上风电、鲁北风光互补、鲁西陆上风电、鲁中南抽水蓄能、泰安盐穴压缩空气储能等清洁能源基地 [8] - 加快抢占能源“新质赛道”，重点突破先进核电、深远海风电装备、钙钛矿光伏、电池材料等关键领域 [8] - 加快培育核、风、光、储、氢五大装备产业集群，建设我国北方重要的新能源装备产业基地 [8] - 到2030年，全省非化石能源装机达到2亿千瓦左右，实现能源领域直接投资超1万亿元 [8]

投资评级与核心观点 - 报告对陕西能源给予“增持-A”投资评级，首次评级，6个月目标价为10.34元，当前股价为9.73元 [4] - 报告核心观点认为，公司依托煤电一体化布局实现上下游协同，业务成长空间广阔，且陕西省通过制度设计有效构建市场价格的下限保护机制，预计在容量电价机制对冲下，省内综合电价下行幅度可控 [1] 业务规模与成长性 - 截至2025年三季度，公司煤电在役装机1123万千瓦，在建402万千瓦，核准筹建200万千瓦 [1] - 煤矿投产产能2400万吨/年，赵石畔煤矿（600万吨/年）于2025年8月进入联合试运转，预计2026年正式投产，丈八煤矿（400万吨/年）、钱阳山煤矿（600万吨/年）正在积极推进前期工作，小壕兔煤矿（600万吨/年）预计适时注入上市公司 [1] - 截至2025年5月，公司煤电一体化及坑口电站装机占比达61.57%，成本优势突出 [1] - 公司42.43%的煤电机组为“西电东送”配套项目，通过多条特高压通道为国内其他地区供电 [1] - 公司积极推进新能源战略转型，2026年陕西省内光伏/风电机制电价水平分别达到0.350/0.352元/千瓦时，接近0.3545元/千瓦时的竞价上限，为新建项目提供明确电价预期 [2] - 公司业务版图不断拓展，除热电联产外，资源循环利用业务已初具规模，充换电站等新型业务也在加速布局 [2] 财务与盈利预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为225.6亿元、264.6亿元、291.7亿元，增速分别为-2.6%、17.3%、10.2% [7][13] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.2亿元、32.3亿元、34.7亿元，增速分别为-9.6%、18.9%、7.4% [7][13] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为0.73元、0.86元、0.93元 [8] - 给予公司2026年12倍市盈率估值，对应目标价10.34元 [7][13] - 截至2026年1月15日，公司总市值为364.875亿元，总股本37.5亿股 [4] 煤炭业务预测 - 预计2025-2027年原煤产量为2356万吨、2956万吨、2956万吨，商品煤销量为1850万吨、2350万吨、2350万吨，其中对外销量为1000万吨、1200万吨、1200万吨 [9] - 假设2025-2027年公司煤炭平均售价为516元/吨、555元/吨、577元/吨，自产煤平均销售成本稳定在240元/吨 [9] - 预计煤炭板块2025-2027年收入分别为51.58亿元、66.60亿元、69.26亿元，毛利率分别为53.47%、56.76%、58.42% [12] 电力业务预测 - 信丰电厂二期、延安热电二期、商洛电厂二期项目预计2026年底前投产 [10] - 预计2025-2027年发电量为505.4亿千瓦时、595.1亿千瓦时、671.0亿千瓦时，售电量为472.9亿千瓦时、556.9亿千瓦时、628.0亿千瓦时 [10] - 假设2025-2027年售电价格为0.353元/千瓦时、0.343元/千瓦时、0.343元/千瓦时，平均售电成本分别为0.251元/千瓦时、0.252元/千瓦时、0.260元/千瓦时 [10] - 预计电力板块2025-2027年收入分别为166.97亿元、191.05亿元、215.43亿元，毛利率分别为28.93%、26.52%、24.27% [12] 运营与技术优势 - 公司发电机组大多为近几年投产的新机组，技术先进，截至2024年，已核准装机中超（超）临界机组占89.04%，能效与调峰能力居行业前列 [1] - 技术优势有望进一步降低运营成本，并在辅助服务市场中获取更高的调峰收益 [1] 行业与市场环境 - 陕西省批发侧市场强调市场力监测，在“供需比>1.5”情形下设置基准电价浮动系数与报价收益系数，防止现货价格极端踩踏，并对统调火电报价实施常态化同质性测试，抑制恶性竞争 [1] - 2026年陕西省零售侧市场化用户分时价格不再执行政府规定的峰谷分时电价，而是由中长期+现货形成的市场价决定，并要求售电公司与用户按月、按小时约定分时价格，实现批零两侧价格强挂钩，减少“零售倒挂”的无序压价 [1] - 制度设计层面强化约束，加上煤电及新能源供给端扩张相对温和，预计在容量电价机制的对冲作用下，陕西省综合电价的下行幅度可控 [1] 可比公司估值 - 选取淮河能源、新集能源、中国神华作为可比公司，均以煤炭和火电为主要业务，并构建起煤电一体化运营模式 [11] - 可比公司2026年预测市盈率平均值为12.42倍，陕西能源2026年预测市盈率为11.30倍，低于平均值 [14]

公司业务规模与布局 - 公司煤电在役装机1123万千瓦，在建402万千瓦，核准筹建200万千瓦，主业规模持续扩大 [1] - 公司煤矿投产产能2400万吨/年，赵石畔煤矿（600万吨/年）于2025年8月进入联合试运转，预计2026年正式投产，另有丈八煤矿（400万吨/年）、钱阳山煤矿（600万吨/年）积极推进前期工作 [1] - 小壕兔煤矿（600万吨/年）预计适时注入上市公司，驱动煤电主业规模持续扩大 [1] - 截至2025年5月，公司煤电一体化及坑口电站装机占比达61.57%，成本优势突出，资源综合利用效率较高 [1] - 公司42.43%的煤电机组为“西电东送”配套项目，通过陕武直流、宝德直流等特高压通道为国内其他地区供应电力 [1] - 公司发电机组的已核准装机中超（超）临界机组占比达89.04%，能效与调峰能力居行业前列 [2] 行业与市场环境 - 陕西省在批发侧通过市场力监测，在“供需比＞1.5”情形下设置基准电价浮动系数与报价收益系数，防止现货价格极端踩踏，并对统调火电报价实施常态化同质性测试，抑制恶性竞争 [2] - 陕西省在零售侧规定，2026年市场化用户分时价格不再执行政府规定的峰谷分时电价，而是由中长期+现货形成的市场价决定，并要求售电公司与用户按月、按小时约定分时价格，实现批零价格强挂钩 [2] - 在容量电价机制对冲作用下，预计陕西省综合电价的下行幅度可控 [2] - 对于新能源项目，陕西省存量项目部分电量按煤电基准价（0.3545元/千瓦时）结算，增量项目通过市场化竞价确定机制电价 [3] - 2026年，陕西省光伏/风电机制电价水平分别达到0.350/0.352元/千瓦时，接近0.3545元/千瓦时的竞价上限，为新建项目提供明确电价预期 [3] 公司战略与业务多元化 - 公司积极推进能源业务多元化，将新能源作为战略转型的重要方向，致力于实现传统能源与新能源的协同发展 [3] - 公司业务版图不断拓展，除热电联产外，资源循环利用业务已初具规模，充换电站等新型业务也在加速布局 [3] - 多元化的业务结构有助于公司平抑单一市场的波动风险，增强整体盈利韧性 [3] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为225.6亿元、264.6亿元、291.7亿元，对应增速分别为-2.6%、17.3%、10.2% [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.2亿元、32.3亿元、34.7亿元，对应增速分别为-9.6%、18.9%、7.4% [4]

迎峰度冬能源保供总体态势 - 当前正值迎峰度冬关键期，降温雨雪天气频发，居民取暖叠加企业生产导致用能用电负荷持续攀高，能源保供关乎经济发展和基本民生[2] - 平稳度过冬季用能用电高峰有利于企业生产经营活动，促进经济发展[2] - 国家发展改革委会同各方全力增加电力、天然气顶峰保供能力，协调解决局部区域不平衡问题，做好电厂存煤、储气等资源储备，以应对寒潮天气[5] 煤炭与煤电的保障作用 - 煤电作为能源供应的“压舱石”，在迎峰度冬期间发挥基础保障和调峰作用[2] - 江西上饶某2×1000兆瓦级新建工程机组投运，采用先进技术并配套环保设施，实现废水零排放及灰渣100%综合利用，具备不低于80%负荷的快速调峰能力[2] - 该项目全面建成投运后，年发电量可达100亿千瓦时，将大幅提升赣东北地区电力供应的稳定性与可靠性[2] 天然气供应与开采进展 - 随着“双碳”行动推进，天然气成为重要取暖能源，各地油气企业提高开采运输效率为冬季保供夯实基础[3] - 鄂尔多斯盆地某油田2025年天然气年产量达514.2亿立方米，连续4年产气突破500亿立方米[3] - 该油田在供暖高峰期通过3万余口气井、3座储气库日供天然气量达1.6亿立方米以上，通过10多条主干线输往京津冀、陕甘宁等地区50多个城市[3] - 南海某深海气田2025年油气总产量突破450万吨油当量，目前每天产出1500万立方米天然气和超1600吨凝析油[3] - 该气田作业团队建立起超深水气田生产运维完整技术体系，原油外输作业用时从18小时缩短至8小时以内[3] 清洁能源发电项目进展 - 一批清洁能源发电项目加快建成投运，为能源供应注入绿色暖流[4] - 截至2025年11月底，全国累计发电装机容量37.9亿千瓦，同比增长17.1%[4] - 其中太阳能发电装机容量11.6亿千瓦，同比增长41.9%；风电装机容量6.0亿千瓦，同比增长22.4%[4] - 吉林白城某风电场投产使当地风光装机规模突破1600万千瓦[4] - 陕西榆林15万千瓦农光互补项目全容量并网，预计年发电量约2.5亿千瓦时，可减少二氧化碳排放约23万吨[4] - 福建漳州某核电基地2号机组投入商业运行，该基地规划建设6台机组，预计每年可提供约600亿千瓦时清洁电能[4] 能源保供面临的挑战 - 冬季居民取暖导致用能需求集中且峰值高，煤炭、电力运输链条可能受天气影响[4] - 新能源具有间歇性、波动性，加大了供需平衡压力[4]