报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内油价已计价较高地缘溢价，考虑委内瑞拉增产及OPEC后续增产恢复预期，应逢高止盈并中期布局 [2] - 甲醇已计价近乎全部地缘溢价，价格对下游抑制强，负反馈持续或对上方空间造成压力 [5] - 尿素内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空，应逢高空配 [7] - 橡胶商品整体下跌波幅大，建议按盘面短线交易，设置止损，快进快出，买NR主力空RU2609可恢复建仓 [12] - PVC基本面较差，国内供强需弱，但短期电价预期、产能清退预期和抢出口情绪支撑，关注后续产能和开工变化 [14] - 纯苯和苯乙烯方面，苯乙烯非一体化利润已大幅修复，可逐步止盈 [18] - 聚乙烯期货价格下跌，PE估值向下空间仍存，季节性淡季需求端开工率震荡下行 [21] - 聚丙烯期货价格下跌，供需双弱库存压力高，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底，可逢低做多PP5 - 9价差 [23] - PX目前负荷维持高位，下游PTA检修多，预期检修季前累库，但中期格局较好，关注跟随原油逢低做多机会 [25] - PTA供给端短期高检修，需求端聚酯化纤淡季负荷下降，进入春节累库阶段，短期谨防加工费回调，春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会 [27] - 乙二醇产业基本面不佳，整体负荷偏高，进口预期高位，港口累库周期延续，中期需压缩估值 [30] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌33.90元/桶，跌幅7.02%，报449.00元/桶；相关成品油主力期货中，高硫燃料油收跌202.00元/吨，跌幅7.01%，报2679.00元/吨，低硫燃料油收跌197.00元/吨，跌幅5.92%，报3128.00元/吨；欧洲ARA周度数据显示，汽油、石脑油、航空煤油库存环比去库，柴油、燃料油库存环比累库，总体成品油环比去库0.93百万桶至46.83百万桶，环比去库1.94% [1] - 策略观点：短期内油价已计价较高地缘溢价，考虑委内瑞拉增产及OPEC后续增产恢复预期，应逢高止盈并中期布局 [2] 甲醇 - 行情资讯：区域现货方面，江苏变动 - 25元/吨，鲁南变动2.5元/吨，河南、河北、内蒙变动0元/吨；主力期货主力合约变动(92.00)元/吨，报2252元/吨，MTO利润变动144元 [4] - 策略观点：甲醇已计价近乎全部地缘溢价，价格对下游抑制强，负反馈持续或对上方空间造成压力 [5] 尿素 - 行情资讯：区域现货方面，山东、湖北、江苏变动10元/吨，河南、河北、山西、东北变动0元/吨，总体基差报 - 17元/吨；主力期货主力合约变动 - 3元/吨，报1787元/吨 [6] - 策略观点：尿素内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空，应逢高空配 [7] 橡胶 - 行情资讯：多个商品大幅下跌，波幅巨大，短期行情由资金定价，与基本面关联度低；多空观点不同，多头因宏观、季节性、需求预期看多，空头因宏观预期不确定、供应增加、需求处于季节性淡季看跌；截至2026年1月29日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.41%，较上周走低0.29个百分点，较去年同期走高54.41个百分点，全钢轮胎库存承压，半钢胎开工负荷为75.35%，较上周走高0.08个百分点，较去年同期走高53.03个百分点；截至2026年1月18日，中国天然橡胶社会库存127.3万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.3%，中国深色胶社会总库存为85万吨，增1.7%，中国浅色胶社会总库存为42.3万吨，环比增0.6%，青岛天然橡胶库存58.03( + 0.12)万吨；现货方面，泰标混合胶15200（ - 200）元，STR20报1940（ - 30）美元，STR20混合1935（ - 30）美元，江浙丁二烯10600（ + 50）元，华北顺丁12500（0）元 [9][10][11] - 策略观点：商品整体下跌波幅大，建议按盘面短线交易，设置止损，快进快出，买NR主力空RU2609可恢复建仓 [12] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌49元，报5014元，常州SG - 5现货价4780（0）元/吨，基差 - 234（ + 49）元/吨，5 - 9价差 - 117（ + 5）元/吨；成本端电石乌海报价2550（ + 50）元/吨，兰炭中料价格785（0）元/吨，乙烯700（0）美元/吨，烧碱现货597（0）元/吨；PVC整体开工率78.9%，环比上升0.2%，其中电石法80.6%，环比上升0.6%，乙烯法75%，环比下降0.7%；需求端整体下游开工44.8%，环比下降0.1%；厂内库存29万吨（ - 1.8），社会库存120.6万吨（ + 2.9） [13] - 策略观点：基本面企业综合利润位于中性偏低位水平，供给端减量偏少，产量位于历史高位，下游内需逐渐步入淡季，需求端承压，出口退税取消催化短期抢出口成为唯一支撑，成本端电石持稳，烧碱偏弱，国内供强需弱，基本面较差，短期电价预期、产能清退预期和抢出口情绪支撑，关注后续产能和开工变化 [14] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面方面，成本端华东纯苯6085元/吨，下跌90元/吨，纯苯活跃合约收盘价5921元/吨，下跌90元/吨，纯苯基差164元/吨，扩大150元/吨；期现端苯乙烯现货8025元/吨，上涨25元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价7438元/吨，下跌276元/吨，基差587元/吨，走强301元/吨，BZN价差176.5元/吨，下降6.5元/吨，EB非一体化装置利润 - 370.65元/吨，下降213.9元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率69.28%，下降0.35 %，江苏港口库存10.06万吨，累库0.71万吨；需求端三S加权开工率40.56 %，下降1.84 %，PS开工率55.60 %，下降1.70 %，EPS开工率53.26 %，下降5.45 %，ABS开工率66.10 %，下降0.70 % [17] - 策略观点：纯苯现货和期货价格下跌，基差扩大；苯乙烯现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行，港口库存持续大幅累库，需求端季节性淡季，三S整体开工率震荡下降，苯乙烯非一体化利润已大幅修复，可逐步止盈 [18] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6878元/吨，下跌136元/吨，现货6850元/吨，下跌100元/吨，基差 - 28元/吨，走强36元/吨；上游开工81.56%，环比上涨1.23 %；周度库存方面，生产企业库存35.03万吨，环比去库4.51万吨，贸易商库存2.92万吨，环比去库0.00万吨；下游平均开工率41.1%，环比下降0.11 %；LL5 - 9价差 - 41元/吨，环比扩大14元/吨 [20] - 策略观点：期货价格下跌，OPEC + 宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底，聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻，供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归，季节性淡季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率震荡下行 [21] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6714元/吨，下跌110元/吨，现货6740元/吨，下跌25元/吨，基差26元/吨，走强85元/吨；上游开工76.61%，环比下降0.01%；周度库存方面，生产企业库存43.1万吨，环比去库3.67万吨，贸易商库存19.39万吨，环比去库1.08万吨，港口库存7.06万吨，环比去库0.05万吨；下游平均开工率52.58%，环比下降0.02%；LL - PP价差164元/吨，环比缩小26元/吨；PP5 - 9价差 - 26元/吨，环比扩大7元/吨 [22] - 策略观点：期货价格下跌，成本端EIA月报预测全球石油库存将小幅去化，供应过剩幅度或缓解，供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解，需求端下游开工率季节性震荡，供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底，长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢低做多PP5 - 9价差 [23] PX - 行情资讯：PX03合约下跌238元，报7044元，PX CFR下跌22美元，报891美元，按人民币中间价折算基差7元（ - 43），3 - 5价差 - 106元（ + 12）；PX负荷上，中国负荷89.2%，环比上升0.3%，亚洲负荷81.6%，环比上升0.6%；装置方面，中化泉州重启中；PTA负荷76.6%，环比持平，装置方面，四川能投重启中；进口方面，1月韩国PX出口中国40.8万吨，同比下降2.5万吨；库存方面，12月底库存465万吨，月环比累库19万吨；估值成本方面，PXN为317美元（ - 8），韩国PX - MX为162美元（ - 3），石脑油裂差85美元（0） [24] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，预期检修季前PX维持累库格局，目前估值中枢抬升，短流程利润高企，春节后与下游PTA供需结构偏强，中期格局较好，PTA加工费修复使PXN空间进一步打开，后续估值上升需春节后下游聚酯开工及原料装置检修计划符合预期，中期关注跟随原油逢低做多机会 [25] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌178元，报5092元，华东现货下跌185元，报5095元，基差 - 71元（ + 5），5 - 9价差 - 8元（ + 4）；PTA负荷76.6%，环比持平，装置方面，四川能投重启中；下游负荷84.2%，环比下降2.2%，装置方面，多家企业有检修和重启情况；终端加弹负荷下降14%至52%，织机负荷下降16%至33%；库存方面，1月30日社会库存（除信用仓单）211.6万吨，环比累库3.3万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌70元，至400元，盘面加工费下跌91元，至402元 [26] - 策略观点：供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤受制于淡季负荷逐渐下降，PTA进入春节累库阶段，估值方面，PTA加工费大幅上升，预期成分占比较大，短期谨防加工费回调风险，春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会，把握节奏 [27] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌146元，报3767元，华东现货下跌113元，报3722元，基差 - 98元（ + 14），5 - 9价差 - 104元（ + 1）；供给端，乙二醇负荷74.4%，环比上升1.4%，其中合成气制81.8%，环比上升2.4%，乙烯制负荷70.3%，环比上升0.8%；合成气制装置上周变化不大，油化工方面，中科炼化停车，成都石化、富德重启，海外方面，伊朗Farsa重启；下游负荷84.2%，环比下降2.2%，装置方面，多家企业有检修和重启情况；终端加弹负荷下降14%至52%，织机负荷下降16%至33%；进口到港预报14.7万吨，华东出港2月1日1.4万吨；港口库存89.7万吨，环比累库3.9万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 1014元，国内乙烯制利润 - 533元，煤制利润101元，成本端乙烯持平至700美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至620元 [29] - 策略观点：产业基本面上，国外装置负荷检修量相较于四季度偏高，但国内检修量下降幅度不足，整体负荷仍然偏高，进口2月预期在高位，港口累库周期将延续，中期在累库和高开工压力下存在进一步压利润降负预期，供需格局需要加大减产来改善；估值目前同比中性偏高，短期伊朗局势紧张支撑其估值，中期国内无进一步减产情况下，预期需压缩估值 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周一沪胶期货2605合约缩量减仓、弱势下行、大幅收低，盘中期价重心下移至16000元/吨下方，收盘跌3.73%至15980元/吨，5 - 9月差升水幅度升阔至130元/吨，能化板块承压回落拖累沪胶，预计后市胶价震荡偏弱 [6] - 本周一甲醇期货2605合约缩量减仓、弱势下行、大幅收低，期价最高2343元/吨，最低2243元/吨，收盘跌3.92%至2252元/吨，5 - 9月差贴水幅度收敛至26元/吨，偏空氛围下甲醇期货或震荡偏弱 [6] - 本周一原油期货2603合约弱量减仓、弱势下行、大幅收低，期价最高485.6元/桶，最低449.0元/桶，收盘跌7.02%至449.0元/桶，中东地缘风险减弱、美联储鹰派预期增强使原油溢价回吐，短期油价回调 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2026年1月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存58.45万吨，环比降0.04万吨、降幅0.07%，保税区库存9.45万吨、降幅5.03%，一般贸易库存49万吨、增幅0.95%，保税仓库入库率降6.73个百分点、出库率增2.65个百分点，一般贸易仓库入库率增0.06个百分点、出库率增1.41个百分点 [8] - 截至2026年1月30日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率74.32%，环比+0.48个百分点、同比+59.86个百分点，全钢轮胎样本企业产能利用率62.47%，环比 - 0.06个百分点、同比+50.96个百分点，部分半钢胎企业受外贸订单支撑排产提升，全钢胎出货平淡部分企业控产 [8] - 2025年汽车产销3453.1万辆和3440万辆，同比增10.4%和9.4%，产销量创新高且连续3年超3000万辆、连续17年全球第一，乘用车产销3027万辆和3010.3万辆，同比增10.2%和9.2%，商用车产销426.1万辆和429.6万辆，同比增12%和10.9%，全年汽车出口709.8万辆，同比增21.1% [9] - 2025年12月重卡市场销售9.5万辆左右，环比降16%、同比增13%，2025年全年总销量113.7万辆，同比增26% [9] 甲醇 - 截至2026年1月30日当周，国内甲醇平均开工率87.03%，周环比增1.35%、月环比增0.45%、同比增10.22%，周度产量均值203.78万吨，周环比增2.88万吨、月环比减1.33万吨、同比增11.21万吨 [10] - 截至2026年1月30日当周，国内甲醛开工率29.98%，周环比减0.5%，二甲醚开工率7.24%，周环比增1.45%，醋酸开工率83.37%，周环比减1.33%，MTBE开工率58.15%，周环比增0.01% [10] - 截至2026年1月30日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷76.53%，周环比减1.47个百分点、月环比减4.79%，甲醇制烯烃期货盘面利润 - 136元/吨，周环比回升102元/吨、月环比回升200元/吨 [10] - 截至2026年1月30日当周，华东和华南地区港口甲醇库存99.38万吨，周环比减2.61万吨、月环比减17.48万吨、同比增22.95万吨，截至2026年1月29日当周，内陆甲醇库存45.42万吨，周环比增1.58万吨、月环比增5.01万吨、同比减11.92万吨 [11] 原油 - 截至2026年1月23日当周，美国石油活跃钻井平台409座，周环比减1座、同比回落63座，美国原油日均产量1369.6万桶，周环比减3.6万桶/日、同比增45.6万桶/日 [11] - 截至2026年1月23日当周，美国商业原油库存4.238亿桶，周环比减229.5万桶、同比增862.8万桶，俄克拉荷马州库欣地区原油库存2478.5万桶，周环比减27.8万桶，战略石油储备库存4.15亿桶，周环比增51.5万桶 [12] - 截至2026年1月23日当周，美国炼厂开工率90.9%，周环比减2.4个百分点、月环比减3.8个百分点、同比增7.4个百分点 [12] - 截至2026年1月27日，WTI原油非商业净多持仓量平均96982张，周环比增18190张、较12月均值增幅65.02%，Brent原油期货基金净多持仓量平均217962张，周环比增12191张、较12月均值增幅106.68% [12] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|15900元/吨|-350元/吨|15980元/吨|-380元/吨|-80元/吨|+30元/吨| |甲醇|2255元/吨|-27元/吨|2252元/吨|-68元/吨|+3元/吨|-41元/吨| |原油|453.0元/桶|-0.1元/桶|449.0元/桶|-21.8元/桶|+4.0元/桶|+21.9元/桶|[14] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶5 - 9月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [15][17][19][21][22][24] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇5 - 9月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [27][29][31][33][35][37] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [39][40][42][44][46][48]

原油市场核心观点 - 1月油价先跌后反弹，价格重心表现强劲，WTI 3月合约月度涨幅14.51%至65.21美元/桶，布伦特3月合约月度涨幅14.64%至70.69美元/桶，SC 2603月度涨幅9%至470.0元/桶 [2] - 地缘政治风险是核心变量，美伊谈判前景渺茫且过程波折，伊朗计划在霍尔木兹海峡军演，委内瑞拉产量恢复需超1000亿美元投资且缺乏法律保障，其出口流向可能从亚洲转向北美，加剧亚洲重质原油竞争 [3] - 寒潮等极端天气导致美国石油产量暂时下降15%，引发3-8美元/桶的风险溢价，当前美国原油产量下滑至1370万桶/日，预计下一周度下降更显著 [4] - 机构对供需预判分歧巨大，IEA预计今年供过于求幅度达每日385万桶，相当于全球需求的4%，而OPEC认为2026年将基本平衡，EIA下调2026年需求增速至每日114万桶，并上调2026年产量盈余预测至每日283万桶 [5] - 美国原油库存结构分化，截至1月23日当周，商业原油库存4.23754亿桶，同比高2.08%但较五年同期低3%，汽油库存同比高3.36%且较五年同期高5%，馏分油库存同比高7.24% [5] - 当前原油市场整体仍处“供过于求”矛盾中，油价表现为反复震荡，情绪跟随地缘事件波动，而化工品因供应收缩预期、产业链利润向好等因素，可能领先油价反弹 [6] - 油价未来走势关键取决于美伊冲突是克制还是爆发，克制情形下地缘溢价已大部分反应，爆发则可能推动油价进一步上行，预计短期油价延续震荡运行 [7] 燃料油 - 供应方面，1月伊朗高硫发货量预计90万吨，环比降30万吨，中东整体高硫发货410万吨，同比增约40万吨，俄罗斯高硫发货270万吨，环比增45万吨，低硫方面，尼日利亚发货35万吨环比增20万吨，科威特发货88万吨环比增85万吨，新加坡1月从西方接收低硫燃料油约290-300万吨 [7] - 需求方面，因中国地炼寻找替代原料，1月、2月中国高硫燃料油到港量预计分别达100和105万吨，明显高于12月80万吨的水平 [7] - 近期伊朗地缘局势扰动再起，其最新一周石油发货量降至80万桶/日以下，四周均值在145万桶/日，较去年10-11月的超220万桶/日仍未恢复 [8] - 2月来自西方的套利船货流入量预计将处于高位，低硫市场供应充足，高硫市场供应也将维持充裕，春节前船用燃料油加注活动有望提升 [9] - 燃料油价格受地缘局势和成本端原油扰动较大，实际供应影响更多为情绪层面，基本面多空交织，后续有一定压力 [10] 沥青 - 供应方面，2026年1-2月中国沥青产量预计419万吨，同比增加17万吨或上涨4%，2月因春节假期及个别炼厂原料受限，产量将有一定缩减，但部分炼厂复产及稳定生产将支撑地炼2月总产量环比及同比均有增量 [10] - 需求方面，2月受春节假期影响进入传统淡季，北方刚需基本停滞，南方寒潮影响施工，改性沥青供应量减少，终端需求疲软，炼厂出货量或进一步减少 [11] - 成本端油价受伊朗地缘局势扰动，其石油出口下滑且恢复缓慢，同时委内瑞拉首批5000万桶供应协议原油交付，但供应完全恢复需中长期投资 [12] - 1月沥青盘面和现货价格震荡上行，2月中上旬北方备货、南方套利需求尚可，春节期间终端停滞将导致炼厂及社会库存压力加大，沥青裂解价差有所修复，但基差因弱需求而走弱 [13] 集运（欧线） - 供应方面，上海-北欧航线2月周均运力约25万TEU，环比下降超10%但同比高出近20%，3月周均运力约28万TEU，环比回升12%，达飞宣布三条航线再次改道好望角，红海复航预期反复，极端天气也影响欧洲港口运营 [14] - 需求方面，临近春节国内工厂停工导致货量预期下跌，1月中国至美国集装箱月均货量46.06万TEU环比小幅反弹1.36%，12月中国出口同比增速6.6%，欧洲经济企稳及欧盟碳关税新规生效前出现抢运，汽车、集成电路及AI相关电子中间品出口贡献边际增量 [15][16] - 1月集运指数（欧线）价格先跌后涨，1月30日SCFI欧线运价环比下行11.1%至1418美元/TEU，现货加速降价，航司WEEK 6报价中枢在2200-2300美元/FEU附近，盘面受宏观情绪和复航预期扰动反弹，远月合约受影响更明显 [17] 橡胶 - 供给端，全球天然橡胶供应呈下滑趋势，ANRPC报告显示12月全球天胶产量料降10.8%至141.6万吨，消费量料增2.9%至130.7万吨，2025年全球天胶产量预计同比增1.4%至1490万吨，消费量预计同比降0.7%至1534.4万吨 [18] - 需求端，2月春节假期导致轮胎市场销售空白期较长，节前出货少以累库为主，节后复工临近月底，出货高峰期或在3月份 [18] - 截至1月30日，天胶仓单11.093万吨，交易所总库存12.464万吨，20号胶仓单5.3625万吨，交易所总库存5.7254万吨 [18] - 2月份橡胶基本面供增需弱，产业链上下游以累库为主，预计价格偏弱震荡 [19] 聚酯产业链 (PX, PTA, MEG, 涤纶短纤) - PX&PTA方面，成本端受地缘风险扰动，PX和TA加工利润尚可，装置变动不大，中国PX月均负荷维持90%，国内TA月均负荷77%，需求端因春节假期，2月聚酯平均开工负荷预计可降至80-82%，3月中下旬后回升，2月PX和PTA季节性累库压力明显，预计行情前低后高 [20] - MEG方面，供应端国内开工处高位，港口库存持续累库，需求端同样受春节假期影响，聚酯负荷下降，乙二醇供增需弱，2月累库预期较强，预计价格偏弱震荡 [20] - 涤纶短纤方面，供应端进入检修模式，截至1月30日涤纶短纤开工负荷85.3%月环比下降13.2个百分点，春节期间负荷最低将降至70-75%，需求端涤纱开机率56%月环比下降8.3个百分点，江浙织机开机率33%月环比下降27个百分点 [21] - 聚酯原料端价格预计节前偏弱震荡，短纤市场成交减少，期货价格预计跟随成本端 [22] 聚烯烃 (PE, PP) - 供应方面，2月PE预计产量在275万吨附近，PP预计产量在320万吨附近，上游无大规模检修，供应预计有小幅增量 [23] - 需求方面，下游工厂从1月下旬陆续放假，春节前后进入传统需求淡季，PP下游主要行业开工率将降至15%-20%的低位 [23] - 2月社会库存将进入被动累积阶段，随着春节假期结束市场将重新消化库存，基本面无明显支撑，预计聚烯烃在底部震荡 [24] PVC - 供应方面，2月国内PVC生产企业检修计划不多，行业整体开工率维持高位，供应压力不减 [24] - 需求方面，国内房地产施工偏弱拖累下游需求，但因4月1日起PVC出口不再退税，催生了“抢出口”需求，企业采取提价、限量签单等措施 [25] - 基本面供强需弱，库存预计增加，市场对未来无汞化转型导致的供应缩量有预期，05合约大幅升水，呈现弱现实强预期结构，预计价格维持底部震荡 [26] 甲醇 - 供应方面，2月国内产量预计小幅下滑，进口量因中东装船缩减及2月天数少等因素，预计将降至80万吨附近 [27] - 需求方面，东部MTO装置1月中下旬检修集中，烯烃总需求预计下滑，传统下游如甲醛行业因春节假期将降负停车 [27] - 伊朗装船下降将支撑价格，但MTO装置负荷降低对去库形成压力，伊朗局势不明朗可能导致盘面大幅波动，预计甲醇维持低位宽幅震荡 [28] 纯碱 - 1月纯碱期货主力05合约月度跌幅0.41%报1204元/吨，现货价格偏弱运行，沙河地区重碱送到价较12月末上涨42元至1164元/吨 [29] - 供应持续回升，1月产量预计341.38万吨较12月提升7.34%，2月供应水平将再度提升，周产量可能超80万吨 [29] - 需求存在分化，浮法玻璃和光伏玻璃在产日熔量下降减少纯碱日消耗约528吨/天，但节前补库对成交有支撑，1月末周表消较12月末提升4.51% [30] - 1月末企业库存154.42万吨较12月末提升2.37%，春节前企业季节性累库预期仍存，基本面压力仍存，预计2月期货价格延续宽幅震荡 [31] 尿素 - 1月尿素期货价格高位偏强震荡，主力05合约月度涨幅2.7%报1790元/吨，山东、河南现货价格分别较12月末上涨80元/吨和70元/吨 [32] - 供应稳步回升，截至1月30日尿素日产水平21.11万吨，较1月末的19.48万吨提升8.37%，2月日产均值或长期维持在21万吨以上高位 [32] - 需求受节前备货及春耕备肥前置支撑良好，1月表消预计较12月提升1.66%，但节前采购可能冲抵旺季需求，企业库存持续去化，1月末库存94.49万吨较12月末下降7.29% [33] - 2025年中国尿素出口量489.47万吨同比增幅1779%，印度最新招标采购97万吨低于计划，伊朗气头企业停产推升国际价格，对国内市场情绪有影响 [34] - 2月需求以春节为分水岭先回落后回升，旺季预期下价格支撑较强，但保供稳价政策将限制上方空间，预计期货价格偏强震荡，主力05合约在1850元/吨附近存在压力 [35] 玻璃 - 1月玻璃期货主力05合约月度跌幅2.94%报1056元/吨，现货均价上涨34元至1107元/吨 [36][37] - 供应继续回落，1月底浮法玻璃在产日熔量15.10万吨较12月末下降1920吨/天，春节后仍有产线冷修计划 [37] - 1月需求受节前赶工和出口订单支撑，但1月末周表观消费量较月初下降8.61%，预计全月下降约6.95%，2月需求将明显回落 [38] - 1月末企业库存5256.4万重箱较12月末下降7.57%，但节前厂家存在季节性累库预期，节后将面临厂家及中游双重高库存压力 [38] - 2月供需双降，需求回落幅度或超供应降幅，库存压力偏高，预计期货盘面延续低位宽幅震荡 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内油价有涨幅且计价较高地缘溢价，考虑委内瑞拉增产及OPEC后续增产预期，应逢高止盈，中期布局[4] - 甲醇已计价近乎全部地缘溢价，对下游抑制强，负反馈或持续，上方空间有压力[5] - 尿素内外价差打开进口窗口，叠加开工回暖预期，基本面利空，应逢高空配[8] - 橡胶商品波动大，建议按盘面短线交易，严控风险，买NR主力空RU2609暂缓加仓和建仓[14] - PVC基本面较差，国内供强需弱，关注后续产能和开工变化[17] - 纯苯和苯乙烯方面，苯乙烯非一体化利润已大幅修复，可逐步止盈[20] - 聚乙烯期货价格下跌，PE估值向下有空间，关注需求端变化[23] - 聚丙烯期货价格下跌，供需双弱库存压力高，可逢低做多PP5 - 9价差[25] - PX中期格局较好，关注跟随原油逢低做多机会[27] - PTA春节累库，短期谨防加工费回调，春节后有估值上升空间，中期逢低做多[29] - 乙二醇产业基本面需加大减产改善供需，中期或压缩估值[32] 根据相关目录分别总结 原油 - **行情资讯**：INE主力原油期货收涨3.80元/桶，涨幅0.81%，报470.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨16.00元/吨，涨幅0.57%，报2820.00元/吨；低硫燃料油收跌11.00元/吨，跌幅0.34%，报3266.00元/吨；新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存累库1.09百万桶至16.91百万桶，环比累库6.87%；柴油库存去库0.04百万桶至8.60百万桶，环比去库0.47%；燃料油库存去库3.44百万桶至19.94百万桶，环比去库14.71%；总成品油去库2.39百万桶至45.44百万桶，环比去库5.00%[2][3] - **策略观点**：短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑委内瑞拉增产及OPEC后续增产恢复预期，当前油价应逢高止盈，中期布局[4] 甲醇 - **行情资讯**：江苏变动 - 5元/吨，鲁南变动5元/吨，河南变动5元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动0元/吨；主力合约变动(15.00)元/吨，报2320元/吨，MTO利润变动103元[5] - **策略观点**：当前甲醇已计价近乎全部地缘溢价，价格对下游抑制强，负反馈或持续，上方空间有压力[5] 尿素 - **行情资讯**：山东变动20元/吨，河南变动10元/吨，河北变动20元/吨，湖北变动10元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动10元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 30元/吨；主力合约变动 - 27元/吨，报1790元/吨[7] - **策略观点**：当前内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，尿素基本面利空，应逢高空配[8] 橡胶 - **行情资讯**：铜和原油等商品大涨后夜盘回落，市场预期美伊冲突升级，原油化工预期上涨且波幅大，短期行情由资金定价与基本面关联度低；多头因宏观、季节性、需求预期看多，空头因需求偏弱看跌；截至2026年1月29日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.41%，较上周走低0.29个百分点，较去年同期走高54.41个百分点，全钢轮胎库存承压；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为75.35%，较上周走高0.08个百分点，较去年同期走高53.03个百分点；截至2026年1月18日，中国天然橡胶社会库存127.3万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.3%，中国深色胶社会总库存为85万吨，增1.7%，中国浅色胶社会总库存为42.3万吨，环比增0.6%，青岛天然橡胶库存58.03( + 0.12)万吨；现货方面，泰标混合胶15450（250）元，STR20报1970（ + 40）美元，STR20混合1970（40）美元，江浙丁二烯10550（ + 150）元，华北顺丁12500（0）元[11][12][13] - **策略观点**：商品整体波动大，建议按盘面短线交易，设置止损，快进快出，严控风险，买NR主力空RU2609暂缓加仓和建仓[14] PVC - **行情资讯**：PVC05合约上涨168元，报5063元，常州SG - 5现货价4780（ + 100）元/吨，基差 - 283（ - 68）元/吨，5 - 9价差 - 122（ + 2）元/吨；成本端电石乌海报价2500（0）元/吨，兰炭中料价格785（0）元/吨，乙烯700（0）美元/吨，烧碱现货597（ - 1）元/吨；PVC整体开工率78.9%，环比上升0.2%；其中电石法80.6%，环比上升0.6%；乙烯法75%，环比下降0.7%；需求端整体下游开工44.8%，环比下降0.1%；厂内库存29万吨（ - 1.8），社会库存120.6万吨（ + 2.9）[16] - **策略观点**：基本面企业综合利润中性偏低，供给端减量少产量高，下游内需入淡季需求承压，出口退税取消催化短期抢出口是唯一支撑，成本端电石持稳烧碱偏弱，国内供强需弱，关注后续产能和开工变化[17] 纯苯 & 苯乙烯 - **行情资讯**：成本端华东纯苯6260元/吨，上涨30元/吨；纯苯活跃合约收盘价6161元/吨，上涨30元/吨；纯苯基差99元/吨，扩大105元/吨；期现端苯乙烯现货8000元/吨，无变动0元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7714元/吨，下跌199元/吨；基差286元/吨，走强199元/吨；BZN价差183元/吨，上涨4.5元/吨；EB非一体化装置利润 - 208.9元/吨，下降218.7元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率69.28%，下降0.35%；江苏港口库存10.06万吨，累库0.71万吨；需求端三S加权开工率40.56%，下降1.84%；PS开工率55.60%，下降1.70%，EPS开工率53.26%，下降5.45%，ABS开工率66.10%，下降0.70%[19] - **策略观点**：纯苯现货和期货价格上涨，基差扩大；苯乙烯现货价格无变动，期货价格下跌，基差走强；苯乙烯非一体化利润已大幅修复，可逐步止盈[20] 聚乙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价7014元/吨，下跌35元/吨，现货6875元/吨，无变动0元/吨，基差 - 139元/吨，走强35元/吨；上游开工81.56%，环比上涨1.23%；周度库存方面，生产企业库存35.03万吨，环比去库4.51万吨，贸易商库存2.92万吨，环比去库0.00万吨；下游平均开工率41.1%，环比下降0.11%；LL5 - 9价差 - 55元/吨，环比无变动0元/吨[22] - **策略观点**：期货价格下跌，OPEC + 宣布暂停产量增长原油价格或筑底，聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下有空间，仓单数量回落对盘面压制减轻，供应端煤制库存去化，需求端农膜原料库存或见顶，整体开工率震荡下行[23] 聚丙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价6824元/吨，下跌46元/吨，现货6765元/吨，上涨15元/吨，基差 - 59元/吨，走强61元/吨；上游开工76.61%，环比下降0.01%；周度库存方面，生产企业库存43.1万吨，环比去库3.67万吨，贸易商库存19.39万吨，环比去库1.08万吨，港口库存7.06万吨，环比去库0.05万吨；下游平均开工率52.58%，环比下降0.02%；LL - PP价差190元/吨，环比扩大11元/吨；PP5 - 9价差 - 33元/吨，环比缩小1元/吨[24] - **策略观点**：期货价格下跌，成本端全球石油库存或小幅去化，供应过剩缓解，2026年上半年无产能投放压力缓解，需求端下游开工率季节性震荡，供需双弱库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或筑底，长期矛盾转移，可逢低做多PP5 - 9价差[25] PX - **行情资讯**：PX03合约下跌98元，报7282元，PX CFR下跌8美元，报913美元，按人民币中间价折算基差50元（ + 23），3 - 5价差 - 118元（ - 16）；PX负荷上，中国负荷89.2%，环比上升0.3%；亚洲负荷81.6%，环比上升0.6%；装置方面，中化泉州重启中；PTA负荷76.6%，环比持平；进口方面，1月中上旬韩国PX出口中国21.5万吨，同比下降6.8万吨；库存方面，11月底库存446万吨，月环比累库6万吨；估值成本方面，PXN为325美元（ - 15），韩国PX - MX为165美元（ - 2），石脑油裂差85美元（ - 3）[26] - **策略观点**：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修多，整体负荷中枢低，预期检修季前PX维持累库格局，估值中枢抬升，短流程利润高，春节后与下游PTA供需结构偏强，中期格局好，PTA加工费修复使PXN空间打开，后续估值上升需春节后下游聚酯开工及原料装置检修计划符合预期，中期关注跟随原油逢低做多机会[27] PTA - **行情资讯**：PTA05合约下跌62元，报5270元，华东现货上涨35元，报5280元，基差 - 76元（ + 2），5 - 9价差 - 12元（ + 6）；PTA负荷76.6%，环比持平；下游负荷84.2%，环比下降2.2%；终端加弹负荷下降14%至52%，织机负荷下降16%至33%；库存方面，1月23日社会库存（除信用仓单）208.3万吨，环比累库3.8万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨84元，至470元，盘面加工费上涨3元，至493元[28] - **策略观点**：后续供给端短期高检修，需求端聚酯化纤淡季负荷下降，PTA进入春节累库阶段，估值方面加工费大幅上升预期成分大，短期谨防回调，春节后有估值上升空间，中期逢低做多[29] 乙二醇 - **行情资讯**：EG05合约下跌44元，报3913元，华东现货上涨6元，报3835元，基差 - 112元（ + 4），5 - 9价差 - 105元（ - 8）；供给端，乙二醇负荷74.4%，环比上升1.4%，其中合成气制81.8%，环比上升2.4%；乙烯制负荷70.3%，环比上升0.8%；下游负荷84.2%，环比下降2.2%；终端加弹负荷下降14%至52%，织机负荷下降16%至33%；进口到港预报14.7万吨，华东出港1月29日1.15万吨，港口库存85.8万吨，环比累库6.3万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 1024元，国内乙烯制利润 - 543元，煤制利润352元，成本端乙烯持平至700美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至530元[31] - **策略观点**：产业基本面上国外装置负荷检修量偏高，国内检修量下降不足，整体负荷仍高，进口2月预期高位，港口累库周期延续，中期在累库和高开工压力下有压利润降负预期，供需格局需加大减产改善，估值同比中性偏高，短期伊朗局势支撑估值，中期若无进一步减产需压缩估值[32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期甲醇预计高位震荡，上下方空间有限 宏观层面特朗普发布协议信息降低地缘冲突概率，沃什提名美联储主席致宏观情绪偏弱，国际能源价格偏强支撑甲醇下方；基本面甲醇供需格局短期偏弱，港口库存高位运行压制价格上方空间 [2][3][4] - 估值上MTO基本面弱，生产利润被压缩，2300 - 2350元/吨为基本面压力位，甲醇反弹MTO产生负反馈概率提升；甲醇下方估值参考河南地区煤头装置现金流成本线，成本端在2000 - 2050元/吨附近形成支撑 [4] - 策略方面单边短期高位震荡，05上方压力2350 - 2400元/吨，05下方支撑2150 - 2180元/吨；5 - 9月差或呈正套格局；MA与PP价差处于震荡格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周甲醇总结 - 供应：本周（20260123 - 0129）中国甲醇产量2037735吨，较上周增加28820吨，装置产能利用率91.21%，环比涨1.43%；下周预计产量207.71万吨左右，产能利用率92.98%左右，因计划恢复涉及产能多于检修及减产涉及产能，产量和利用率或上涨 [4] - 需求：烯烃方面宁波富德MTO装置负荷提升，MTO行业开工稍有上涨；传统下游中，二甲醚新乡心连心装置下周存停车预期，产能利用率或下降；冰醋酸下周暂无计划内检修，产能利用率预计窄幅提升；甲醛心兴化学、固始环宇等装置存停车检修预期，山东联亿等装置存继续降负可能，产能利用率或下降；氯化物下周期暂无明确装置停车计划，有装置存重启预期，产能利用率或继续抬升 [4] - 库存：截至2026年1月28日11：30，中国甲醇样本生产企业库存42.41万吨，较上期降1.42万吨，环比降3.24%；样本企业订单待发26.57万吨，较上期增2.74万吨，环比增11.50%；截止2026年1月28日，中国甲醇港口样本库存量147.21万吨，较上期+1.46万吨，环比+1.00%，累库主要在华东地区，华南和福建地区库存去库 [4] 价格及价差 - 展示了甲醇基差、月差（1 - 5月差、5 - 9月差）、仓单数量、国内现货价格（内蒙古、河南、鲁南地区、太仓进口）、国际现货价格（中国CFR、东南亚CFR、鹿特丹FOB）、港口内地价差（太仓 - 河北、太仓 - 川渝、太仓 - 河南、太仓 - 鲁南）的历史数据图表 [7][11][16][19] 供应 - 甲醇产量及开工率：展示了中国、西北地区甲醇产量，中国、国外甲醇产能利用率的历史数据图表 [25] - 甲醇产量—分工艺：展示了焦炉气制甲醇、煤单醇、天然气制甲醇、煤联醇产量的历史数据图表 [27] - 甲醇开工率—分地区：展示了西北、西南、华东、华中地区甲醇产能利用率的历史数据图表 [31] - 甲醇进口相关：展示了中国甲醇进口数量合计、进口成本、到港量、进口利润的历史数据图表 [35] - 甲醇成本：展示了内蒙古、山东煤制甲醇，河北焦炉气制甲醇，重庆天然气制甲醇生产成本的历史数据图表 [39] - 甲醇利润：展示了山东煤制甲醇、河北焦炉气制甲醇、重庆天然气制甲醇生产毛利的历史数据图表 [42] 需求 - 甲醇下游开工率：展示了甲醇制烯烃、二甲醚、甲醛、冰醋酸、MTBE、MTBE外销工厂产能利用率的历史数据图表 [47] - 甲醇下游 - MTBE：未提及具体内容，仅为标题 [53] - 甲醇下游利润（MTO）：展示了华东地区、山东甲醇制烯烃生产毛利的历史数据图表 [55] - 甲醇下游利润：展示了山东甲醛、MTBE异构醚化、江苏冰醋酸生产毛利的历史数据图表 [59] - MTO分地区采购量—分地区：展示了中国、华东、西北、华中地区甲醇制烯烃生产企业采购量的历史数据图表 [63] - 甲醇传统下游原料采购量—分地区：展示了中国、华北、华东、西南地区甲醇传统下游厂家原料采购量的历史数据图表 [68] - 传统下游甲醇原料库存—分地区：展示了中国、西北、山东、华南地区甲醇传统下游厂家原料库存的历史数据图表 [73] 库存 - 甲醇工厂库存：展示了中国、华东、西北、内蒙古地区甲醇厂内库存的历史数据图表 [78] - 甲醇港口库存：展示了中国、江苏、浙江、广东地区甲醇港口库存的历史数据图表 [83]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种短期价格均呈震荡走势，其中原油受地缘因素驱动短期震荡偏强运行 [1][3][5] 各品种情况总结 原油 - 周四WTI 3月合约收盘涨2.21美元至65.42美元/桶涨幅3.50%，布伦特3月合约涨2.31美元至70.71美元/桶涨幅3.38%，SC2603收于480.9元/桶涨13.9元/桶涨幅2.98% [1] - 美国在中东驱逐舰增至六艘还有一艘航母和三艘濒海战斗舰，周日OPEC会议召开OPEC+或暂停增产计划，特朗普权衡对伊朗定点打击，油价短期震荡偏强 [1] 燃料油 - 周四上期所燃料油主力合约FU2603涨4%报2831元/吨，低硫燃料油主力合约LU2604涨3.09%报3307元/吨 [3] - 截至1月26日当周新加坡陆上库存环比降14.71%，富查伊拉库存环比增12.36%，近期新加坡低硫市场结构坚挺但1月抵运船货或反弹，高硫多空因素交织，价格受地缘影响波动大，暂观望 [3] 沥青 - 周四上期所沥青主力合约BU2603收涨3.39%报3478元/吨 [3] - 本周国内沥青企业出货量环比降6.6%，改性沥青企业产能利用率环比降0.6%，2月炼厂排产下降，需求淡季叠加天气阻碍，市场对远月原料供应短缺预期对近期盘面影响减弱，关注社库累库速度 [3] 聚酯 - TA605昨日收盘跌0.71%，EG2605收盘跌0.33%，PX期货主力合约603收盘跌0.16%，江浙涤丝产销整体偏弱 [5] - 山东一聚酯工厂停车检修预计春节后重启，福建一套MEG装置重启，聚酯板块基本面弱现实强预期，预计跟随成本端波动，关注原油价格及下游负反馈 [5] 橡胶 - 周四沪胶主力RU2605涨330元/吨至16690元/吨，NR主力涨265元/吨至13455元/吨，丁二烯橡胶BR主力涨125元/吨至13390元/吨 [5] - 12月全球天胶产量降10.8%消费量增2.9%，本周高顺顺丁橡胶产量略增，橡胶价格跟随宏观氛围向上突破，丁二烯橡胶成本端支撑凸显但基本面矛盾有限，预计跟随成本端价格 [5][7] 甲醇 - 周四太仓现货价格2282元/吨，内蒙古北线1785元/吨，CFR中国265 - 269美元/吨，CFR东南亚320 - 325美元/吨 [7] - 供应端国内检修装置运行稳定、海外伊朗供应低位，需求端MTO开工负荷走弱，港口去库有压力，预计甲醇维持底部震荡 [7] 聚烯烃 - 周四华东拉丝主流6620 - 6750元/吨，各工艺制PP生产毛利均为负，PE价格有涨有跌，油制聚乙烯毛利为负、煤制为正 [7][8] - 供应端部分检修装置复产产量维持较高水平，需求端临近春节下游工厂停工，下游补库尾声价格或压制需求，预计聚烯烃逐步累库，短期受成本和地缘影响价格偏强，宽幅震荡 [8] 聚氯乙烯 - 周四华东、华北、华南PVC市场价格有涨有跌 [8] - 供给高位震荡国内需求放缓，基本面驱动偏空，05合约升水，表现为弱现实强预期结构，出口4月1日后不再退税，长期有上行压力短期有支撑，预计价格维持底部震荡 [8] 日度数据监测总结 - 报告给出原油、液化石油气、沥青、高低硫燃料油、甲醇、尿素、聚乙烯、聚丙烯、PTA、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20号胶、纯碱等能化品种的基差日报数据，包括现货、期货价格及基差、基差率等情况 [9] 市场消息总结 - 因特朗普考虑对伊朗军事打击原油价格涨超3%，其权衡对伊朗安全部队和领导人定点打击，已部署航母打击群并警告伊朗，市场担忧供应中断支撑油价 [11] 图表分析总结 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇等多种能化品种主力合约收盘价历史走势图表 [13][15][17][19][21][23][25][27][31] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等品种主力合约基差历史走势图表 [32][35][39][40][42][43] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约跨期价差历史走势图表 [45][47][50][53][55][57][59] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、B - W价差、燃料油高低硫价差及比值、BU/SC比值、乙二醇 - PTA价差、PP - LLDPE价差、天胶 - 20号胶价差等跨品种价差历史走势图表 [61][63][64][66] 生产利润 - 展示LLDPE、PP生产利润，PTA加工费，乙烯法制乙二醇现金流等历史走势图表 [68][70] 团队成员介绍总结 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品研究经验，获多个奖项及荣誉，为企业定制方案，担任媒体评论员 [73] - 能源化工研究总监杜冰沁，获多项分析师奖，扎根能源研究，撰写报告获认可，在媒体发表观点并接受采访 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获新锐分析师等称号，从事相关品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点 [75] - 甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师彭海波，获优秀作者称号，有能化期现贸易背景，通过CFA三级考试 [76]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 重油裂差可做止盈，原油可于页岩油盈亏成本区间逢低做多 [3] - 甲醇当前估值较低，来年格局边际转好，虽短期利空压力仍在，但因伊朗地缘不稳定性带来地缘预期，具备逢低做多可行性 [4] - 尿素内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空预期来临，应逢高空配 [7] - 化工板块短期强势，橡胶季节性偏弱，谨防RU下跌，目前中性思路，按盘面短线交易，快进快出；若RU2605跌破16000则短空，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [13] - PVC基本面较差，国内供强需弱，短期电价预期、抢出口和较强商品情绪支撑，中期在行业实质性大幅减产前逢高空配 [16] - 纯苯和苯乙烯现货及期货价格上涨，苯乙烯非一体化利润已大幅修复，可逐步止盈 [19] - 聚乙烯期货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量回落减轻盘面压制，供应端支撑回归，需求端整体开工率震荡下行 [22] - 聚丙烯期货价格上涨，成本端供应过剩幅度或缓解，供应端压力缓解，需求端下游开工率季节性震荡，整体库存压力较高，短期无突出矛盾，仓单数量处历史同期高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底，可逢低做多PP5 - 9价差 [25] - PX负荷维持高位，下游PTA检修多，预期检修季前累库，春节后与下游PTA供需结构偏强，中期格局较好，PTA加工费修复打开PXN空间，中期关注跟随原油逢低做多机会 [28] - PTA后续供给端短期高检修，需求端聚酯化纤利润压力大且负荷下降，预期春节累库，短期谨防加工费回调风险，春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会 [31] - 乙二醇产业基本面国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降不足，整体负荷偏高，进口1月预期在高位，港口累库周期延续，中期需加大减产改善供需格局，估值同比中性偏高，短期因伊朗局势等因素反弹，中期国内无进一步减产则需压缩估值 [34] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨16.80元/桶，涨幅3.69%，报472.50元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨109.00元/吨，涨幅4.00%，报2831.00元/吨；低硫燃料油收涨99.00元/吨，涨幅3.09%，报3307.00元/吨。美国EIA周度数据显示，美国原油商业库存去库2.29百万桶至423.75百万桶，环比去库0.54%；SPR补库0.52百万桶至415.00百万桶，环比补库0.12%；汽油库存累库0.22百万桶至257.21百万桶，环比累库0.09%；柴油库存累库0.33百万桶至132.92百万桶，环比累库0.25%；燃料油库存去库0.62百万桶至23.52百万桶，环比去库2.55%；航空煤油库存累库0.70百万桶至43.04百万桶，环比累库1.64% [2] - 策略观点：重油裂差可做止盈，原油可于页岩油盈亏成本区间逢低做多 [3] 甲醇 - 行情资讯：区域现货涨跌方面，江苏变动38元/吨，鲁南变动15元/吨，河南变动20元/吨，河北变动 - 10元/吨，内蒙变动 - 2.5元/吨。主力期货涨跌方面，主力合约变动29.00元/吨，报2352元/吨，MTO利润变动17元 [4] - 策略观点：当前估值较低，来年格局边际转好，虽短期利空压力仍在，但因伊朗地缘不稳定性带来地缘预期，具备逢低做多可行性 [4] 尿素 - 行情资讯：区域现货涨跌方面，山东变动0元/吨，河南变动10元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动10元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 67元/吨。主力期货涨跌方面，主力合约变动18元/吨，报1817元/吨 [6] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空预期来临，应逢高空配 [7] 橡胶 - 行情资讯：化工整体震荡反弹，市场预期美国伊朗冲突升级，原油化工预期震荡偏强。多空观点分歧，多头因宏观、季节性、需求预期看多，空头因宏观预期不确定、供应增加、需求处于季节性淡季看跌。截至2026年1月22日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.70%，较上周走低0.14个百分点，较去年同期走高20.70个百分点，轮胎厂订单放缓，库存偏高；半钢胎开工负荷为75.27%，较上周走高0.92个百分点，较去年同期走高5.34个百分点。截至2026年1月18日，中国天然橡胶社会库存127.3万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.3%，深色胶社会总库存为85万吨，增1.7%，浅色胶社会总库存为42.3万吨，环比增0.6%，青岛天然橡胶库存57.91（ + 1.52）万吨。现货方面，泰标混合胶15050（ - 50）元，STR20报1930（0）美元，STR20混合1930（0）美元，江浙丁二烯10600（ - 200）元，华北顺丁12500（ + 200）元 [10][11][12] - 策略观点：化工板块短期强势，橡胶季节性偏弱，谨防RU下跌，目前中性思路，按盘面短线交易，快进快出；若RU2605跌破16000则短空，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [13] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌18元，报4895元，常州SG - 5现货价4680（ - 20）元/吨，基差 - 215（ - 2）元/吨，5 - 9价差 - 112（ + 5）元/吨。成本端电石乌海报价2500（ + 25）元/吨，兰炭中料价格785（0）元/吨，乙烯700（0）美元/吨，烧碱现货598（ - 1）元/吨；PVC整体开工率78.7%，环比下降0.9%；其中电石法80%，环比持平；乙烯法75.7%，环比下降3.1%。需求端整体下游开工44.9%，环比上升1%。厂内库存30.8万吨（ - 0.3），社会库存117.8万吨（ + 3.3） [15] - 策略观点：基本面较差，国内供强需弱，短期电价预期、抢出口和较强商品情绪支撑，中期在行业实质性大幅减产前逢高空配 [16] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯6135元/吨，上涨70元/吨；纯苯活跃合约收盘价6236元/吨，上涨70元/吨；纯苯基差 - 101元/吨，缩小36元/吨；期现端苯乙烯现货8000元/吨，上涨100元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7913元/吨，上涨128元/吨；基差87元/吨，走弱28元/吨；BZN价差178.5元/吨，下降4元/吨；EB非一体化装置利润82.35元/吨，下降50.3元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率69.63%，下降1.23 %；江苏港口库存10.06万吨，累库0.71万吨；需求端三S加权开工率42.40 %，上涨0.49 %，PS开工率57.30 %，下降0.10 %，EPS开工率58.71 %，上涨4.65 %，ABS开工率66.80 %，下降3.00 % [18] - 策略观点：纯苯和苯乙烯现货及期货价格上涨，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行，港口库存持续大幅累库，需求端三S整体开工率震荡上涨，纯苯港口库存持续累库，苯乙烯非一体化利润已大幅修复，可逐步止盈 [19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价7049元/吨，上涨82元/吨，现货6885元/吨，上涨60元/吨，基差 - 164元/吨，走弱22元/吨。上游开工81.56%，环比上涨1.23 %。周度库存方面，生产企业库存35.03万吨，环比去库4.51万吨，贸易商库存2.92万吨，环比去库0.00万吨。下游平均开工率41.1%，环比下降0.11 %。LL5 - 9价差 - 55元/吨，环比缩小7元/吨 [21] - 策略观点：期货价格上涨，OPEC + 宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻，供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率震荡下行 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6870元/吨，上涨92元/吨，现货6760元/吨，上涨60元/吨，基差 - 110元/吨，走弱32元/吨。上游开工76.61%，环比下降0.01%。周度库存方面，生产企业库存43.1万吨，环比去库3.67万吨，贸易商库存19.39万吨，环比去库1.08万吨，港口库存7.06万吨，环比去库0.05万吨。下游平均开工率52.58%，环比下降0.02%。LL - PP价差179元/吨，环比缩小10元/吨。PP5 - 9价差 - 32元/吨，环比扩大4元/吨 [23] - 策略观点：期货价格上涨，成本端EIA月报预测全球石油库存将小幅去化，供应过剩幅度或将缓解，供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解，需求端下游开工率季节性震荡，供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底，可逢低做多PP5 - 9价差 [25] PX - 行情资讯：PX03合约下跌12元，报7380元，PX CFR下跌3美元，报921美元，按人民币中间价折算基差27元（ - 10），3 - 5价差 - 102元（ + 22）。PX负荷上，中国负荷89.2%，环比上升0.3%；亚洲负荷81.6%，环比上升0.6%。装置方面，中化泉州重启中。PTA负荷76.6%，环比持平，装置方面上周变化不大。进口方面，1月中上旬韩国PX出口中国21.5万吨，同比下降6.8万吨。库存方面，11月底库存446万吨，月环比累库6万吨。估值成本方面，PXN为340美元（ + 5），韩国PX - MX为167美元（ + 18），石脑油裂差88美元（ + 9） [27] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多，预期检修季前累库，春节后与下游PTA供需结构偏强，中期格局较好，PTA加工费修复打开PXN空间，中期关注跟随原油逢低做多机会 [28] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌38元，报5332元，华东现货上涨10元，报5245元，基差 - 78元（ + 2），5 - 9价差 - 18元（ - 24）。PTA负荷76.6%，环比持平，装置方面上周变化不大。下游负荷84.7%，环比下降1.7%，装置方面，华宝12万吨长丝、兴邦20万吨短纤、立新10万吨长丝、富威尔55万吨短纤、恒力25万吨长丝、翔鹭38万吨化纤、腾龙25万吨甁片、森楷36万吨长丝检修，万凯20万吨甁片重启。终端加弹负荷下降13%至53%，织机负荷下降15%至34%。库存方面，1月23日社会库存（除信用仓单）208.3万吨，环比累库3.8万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费上涨25元，至386元，盘面加工费下跌30元，至491元 [30] - 策略观点：后续供给端短期高检修，需求端聚酯化纤利润压力大且负荷下降，预期春节累库，短期谨防加工费回调风险，春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会 [31] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌13元，报3957元，华东现货下跌6元，报3829元，基差 - 116元（ + 2），5 - 9价差 - 97元（ - 1）。供给端，乙二醇负荷74.4%，环比上升1.4%，其中合成气制81.8%，环比上升2.4%；乙烯制负荷70.3%，环比上升0.8%。合成气制装置方面上周变化不大；油化工方面，中科炼化停车，成都石化、富德重启；海外方面，伊朗Farsa重启。下游负荷84.7%，环比下降1.7%，装置方面，华宝12万吨长丝、兴邦20万吨短纤、立新10万吨长丝、富威尔55万吨短纤、恒力25万吨长丝、翔鹭38万吨化纤、腾龙25万吨甁片、森楷36万吨长丝检修，万凯20万吨甁片重启终端加弹负荷下降13%至53%，织机负荷下降15%至34%。进口到港预报14.7万吨，华东出港1月28日0.9万吨。港口库存85.8万吨，环比累库6.3万吨。估值和成本上，石脑油制利润为 - 943元，国内乙烯制利润 - 537元，煤制利润352元。成本端乙烯持平至700美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至530元 [33] - 策略观点：产业基本面国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降不足，整体负荷偏高，进口1月预期在高位，港口累库周期延续，中期需加大减产改善供需格局，估值同比中性偏高，短期因伊朗局势等因素反弹，中期国内无进一步减产则需压缩估值 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周四沪胶期货 2605 合约放量增仓、震荡上行、大幅收涨 2.61%至 16690 元/吨，5 - 9 月差升水幅度升阔，能化板块企稳反弹带动其走强，预计后市胶价维持震荡偏强走势 [6] - 本周四甲醇期货 2605 合约放量减仓、震荡偏强、小幅收涨 1.25%至 2352 元/吨，5 - 9 月差贴水幅度收敛，地缘风险增强，甲醇期货或维持震荡偏强走势 [6] - 本周四原油期货 2603 合约放量增仓、震荡上行、大幅上涨 3.69%至 472.5 元/桶，中东地缘风险增强，原油溢价回升，短期油价维持震荡偏强格局 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2026 年 1 月 25 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 58.45 万吨，环比降 0.04 万吨、降幅 0.07%，保税区库存降幅 5.03%，一般贸易库存增幅 0.95%，保税仓库入库率降 6.73 个百分点、出库率增 2.65 个百分点，一般贸易仓库入库率增 0.06 个百分点、出库率增 1.41 个百分点 [8] - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率 73.84%，环比+1.31 个百分点、同比+8.92 个百分点；全钢胎样本企业产能利用率 62.53%，环比 - 0.49 个百分点、同比+22.14 个百分点，目前处于“春节”前备货阶段，多数企业排产暂无大幅调整计划 [8] - 2025 年汽车产销累计完成 3453.1 万辆和 3440 万辆，同比分别增长 10.4%和 9.4%，产销量再创历史新高，出口超 700 万辆达 709.8 万辆，同比增长 21.1%；2025 年 12 月重卡市场销售约 9.5 万辆，环比降约 16%、同比增约 13%，全年总销量达 113.7 万辆、同比增长约 26% [9] 甲醇 - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，国内甲醇平均开工率 85.68%，周环比降 1.12%、月环比降 0.69%、较去年同期增 4.23%，周度产量均值 200.90 万吨，周环比降 2.64 万吨、月环比降 4.7 万吨、较去年同期增 8.33 万吨 [10] - 截至 2026 年 1 月 16 日当周，国内甲醛开工率 25.43%，周环比降 5.33%；二甲醚开工率 5.79%，周环比降 0.27%；醋酸开工率 84.70%，周环比增 2.58%；MTBE 开工率 58.15%，周环比增 0.21% [10] - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 78%，周环比降 0.59 个百分点、月环比降 3.32%；甲醇制烯烃期货盘面利润 - 158 元/吨，周环比回升 63 元/吨、月环比回落 147 元/吨 [10] - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存 101.99 万吨，周环比降 2.46 万吨、月环比降 11.17 万吨、较去年同期增 25.56 万吨；截至 2026 年 1 月 29 日当周，内陆甲醇库存 45.42 万吨，周环比增 1.58 万吨、月环比增 5.01 万吨、较去年同期降 11.92 万吨 [11] 原油 - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，美国石油活跃钻井平台数量 409 座，周环比降 1 座、较去年同期降 63 座；美国原油日均产量 1369.6 万桶，周环比降 3.6 万桶/日、同比增 45.6 万桶/日 [11] - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，美国商业原油库存 4.238 亿桶，周环比降 229.5 万桶、较去年同期增 862.8 万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存 2478.5 万桶，周环比降 27.8 万桶；战略石油储备库存 4.15 亿桶，周环比增 51.5 万桶；炼厂开工率 90.9%，周环比降 2.4 个百分点、月环比降 3.8 个百分点、同比增 7.4 个百分点 [12] - 截至 2026 年 1 月 20 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 78792 张，周环比增 20664 张、较 12 月均值增幅 34.07%；Brent 原油期货基金净多持仓量平均 205771 张，周环比增 12405 张、较 12 月均值增幅 95.12% [12] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|16250 元/吨|+300 元/吨|16690 元/吨|+330 元/吨|-440 元/吨|-30 元/吨| |甲醇|2325 元/吨|+20 元/吨|2352 元/吨|+13 元/吨|-27 元/吨|+7 元/吨| |原油|441.0 元/桶|+0.1 元/桶|472.5 元/桶|+12.2 元/桶|-31.6 元/桶|-12.1 元/桶|[14] 相关图表 - 包含橡胶基差、橡胶 5 - 9 月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势、甲醇基差、甲醇 5 - 9 月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算、原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等图表 [15][21][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链 - PX节前在弱现实强预期下驱动有限，高位震荡为主，短期在7200 - 7600震荡，中期仍偏多对待[1] - PTA短期在供需偏弱格局及资金博弈下高位震荡，短期或在5200 - 5500震荡，中期仍偏多对待，TA5 - 9低位正套[1] - 乙二醇EG5 - 9逢低正套，看跌期权EG2605 - P - 3800卖方持有[1] - 短纤单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1000波动，逢高做缩为主[1] - 瓶片1 - 2月绝对价格与加工费仍跟随成本端波动，PR2603关注6200附近支撑，PR主力盘面加工费预计在400 - 550元/吨区间波动[1] LPG产业 未提及明确核心观点 天然橡胶产业 - 下方成本支撑走强，现货库存呈现阶段性降库，胶价短期偏强震荡，但目前需求依旧疲弱，16500一线仍存较大压力，关注关键压力位情况[4] 玻璃纯碱产业 - 纯碱期货价格震荡偏弱态势[7] - 玻璃期货价格震荡偏弱态势，关注产线及库存变化[7] PVC、烧碱产业 - 烧碱期货弱势震荡为主，后续关注主力下游采购量及液碱价格波动对市场的传导效应[8] - PVC盘面震荡回调，主力合约关注4820 - 5000区间[8] 尿素产业 - 尿素行情节前延续小幅波动，主力合约关注1760 - 1820区间，关注下游需求进展以及库存去化节奏[9] 原油产业 - 短期地缘溢价、美国原油短期损失以及哈萨克斯坦部分油田恢复生产速度低于预期等利好仍存，对油价仍存支撑，关注中东局势地缘冲突变化[11] 甲醇产业 - 甲醇市场供需双弱，价格反弹空间受压制，当前需关注伊朗甲醇进口货源到港量的缩减节奏和地缘因素带来的风险溢价[13] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯价格高位承压，策略上暂观望，EB - BZ价差逢高做缩[15] - 苯乙烯价格高位承压，短期资金博弈加剧，价格波动较大，策略上暂观望，EB - BZ价差逢高做缩[15] LLDPE、PP产业 - LLDPE、PP价格偏强，需关注现货实际成交情况、基差库存以及宏观情绪的持续性[17] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格多数上涨，部分现金流有变化，如POY150/48价格涨1.2%，现金流降9.5%[1] - 上游价格方面，原油、PX等价格有涨跌，亚洲及国内PX开工率有变动，PTA、MEG相关价格、加工费、开工率等也有不同表现[1] LPG产业 - LPG期货价格上涨，现货价格部分持平，基差有变化，外盘价格多数微跌，库存方面炼厂库容比上升，港口库存和库容比下降[2] - 上下游开工率方面，上游主营炼厂开工率上升，下游PDH开工率大幅下降，MTBE和烷基化开工率有小幅度变动[2] 天然橡胶产业 - 现货价格多数上涨，基差和月间价差有变化，基本面数据显示泰国、印尼等产量有增减，轮胎开工率和产量有变动，库存方面青岛地区天胶保税和一般贸易库存转为去库[4] 玻璃纯碱产业 - 玻璃和纯碱期货价格有小幅度涨跌，现货市场价格窄幅震荡，成交清淡，供应端产量有变动，需求端出货和补库情况不同，库存方面玻璃厂库和纯碱厂库有增减[7] PVC、烧碱产业 - PVC期货偏弱震荡，现货价格整体维持弱稳格局，烧碱期货小幅反弹走高，现货价格继续窄幅下滑，供需方面PVC供大于求累库，烧碱供需失衡未改[8] 尿素产业 - 尿素期货冲高回落，现货价格整体上扬，供应面日产增长，需求端工业采购按需补货，农业需求回暖，厂家春节收单压力不明显[9] 原油产业 - 原油价格上涨，价差有变化，成品油价格多数上涨，裂解价差部分有变动，受美国强冬季风暴、哈萨克斯坦油田产量恢复缓慢、美国对伊朗态度强硬等因素影响[11] 甲醇产业 - 甲醇期货高位窄幅震荡，现货按需采购，各周期基差逐步走弱，市场供需双弱，内地厂库去化，港口库存小幅累积，后续到港有减少预期，但MTO需求疲软[13] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游纯苯价格上涨，相关价差和进口利润有变化，苯乙烯价格上涨，现金流和库存有变动，产业链开工率部分下降[15] LLDPE、PP产业 - LLDPE、PP期货价格上涨，现货价格部分上涨，基差有变化，上下游开工率方面PE装置开工率上升，下游加权开工率下降，PP装置开工率小幅度上升，粉料开工率大幅下降[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 重油裂差可做止盈，原油可于页岩油盈亏成本区间逢低做多 [2] - 甲醇当前估值较低，来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期利空压力仍在，但伊朗地缘不稳定性带来地缘预期，具备逢低做多可行性 [4] - 尿素当前内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空预期来临，应逢高空配 [5] - 化工板块上涨后可能震荡或回落，橡胶季节性偏弱，需谨防RU下跌，目前中性偏空思路，按盘面短线交易，快进快出，若RU2605跌破16000则短空，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [10] - PVC基本面企业综合利润中性偏低，供给端减量少、产量高位，下游内需入淡季、需求端承压，出口短期淡季但4月1日起出口退税取消将催化短期抢出口，成本端电石持稳、烧碱偏弱，国内供强需弱，短期电价预期、抢出口和商品情绪支撑，中期行业实质性大幅减产前逢高空配 [13][14] - 纯苯现货和期货价格上涨、基差缩小，苯乙烯现货无变动、期货价格上涨、基差走弱，苯乙烯非一体化利润已大幅修复，可逐步止盈 [16][17] - 聚乙烯期货价格上涨，OPEC+计划暂停产量增长，原油价格或筑底，现货价格无变动，PE估值向下空间仍存，仓单数量回落对盘面压制减轻，2026年上半年仅一套装置投产，煤制库存去化，价格支撑回归，需求端农膜原料库存或见顶、整体开工率震荡下行 [19][20] - 聚丙烯期货价格上涨，成本端全球石油库存将去化、供应过剩缓解，2026年上半年无产能投放计划、供应端压力缓解，需求端下游开工率季节性震荡，整体库存压力高、短期无突出矛盾，仓单数量高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底，长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢低做多PP5 - 9价差 [21][23] - PX负荷维持高位、下游PTA检修多、整体负荷中枢低，预期检修季前维持累库格局，估值中枢抬升，春节后与下游PTA供需结构偏强，中期格局好，PTA加工费修复使PXN空间打开，中期关注跟随原油逢低做多机会 [24][25] - PTA后续供给端短期高检修，需求端聚酯化纤利润压力大、负荷渐降，预期进入春节累库阶段，加工费大幅上升、预期成分占比大，短期谨防加工费回调风险，春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会 [27][30] - 乙二醇产业基本面国外装置负荷意外检修量上升、国内检修量下降不足，整体负荷仍偏高，1月进口预期高位，港口累库周期延续，中期累库和高开工压力下有压利润降负预期，供需格局需加大减产改善，估值同比中性偏高，短期伊朗局势紧张、寒潮预期和意外检修计划导致反弹，中期国内无进一步减产则需压缩估值 [31][32] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 2026年1月29日，INE主力原油期货收涨11.20元/桶，涨幅2.49%，报460.30元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨60.00元/吨，涨幅2.23%，报2751.00元/吨；低硫燃料油收涨73.00元/吨，涨幅2.31%，报3232.00元/吨 [1] 甲醇 - 2026年1月29日，江苏现货变动 - 33元/吨，鲁南变动 - 7.5元/吨，河南变动 - 25元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动 - 12.5元/吨；主力合约变动33.00元/吨，报2339元/吨，MTO利润变动65元 [3] 尿素 - 2026年1月29日，山东现货变动10元/吨，河南变动10元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 49元/吨；主力合约变动9元/吨，报1799元/吨 [5] 橡胶 - 2026年1月29日，化工整体震荡下跌，丁二烯橡胶和RU下跌；丁二烯橡胶大涨因宏观资金配置化工多头、石脑油消费税政策预期使成本增加和减产预期、韩国丁二烯现货需求使出口边际增加、港口库存从累库到去库；天然橡胶RU多头认为东南亚橡胶林增产有限、季节性下半年转涨、中国需求预期转好，空头认为宏观预期不确定、供应增加、需求处季节性淡季 [7] - 截至2026年1月22日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.70%，较上周走低0.14个百分点，较去年同期走高20.70个百分点，半钢胎开工负荷为75.27%，较上周走高0.92个百分点，较去年同期走高5.34个百分点；截至1月18日，中国天然橡胶社会库存127.3万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.3%，深色胶社会总库存为85万吨，增1.7%，浅色胶社会总库存为42.3万吨，环比增0.6%，青岛天然橡胶库存57.91（ + 1.52）万吨 [8] - 现货方面，泰标混合胶15050（ - 50）元，STR20报1930（0）美元，STR20混合1930（0）美元，江浙丁二烯10600（ - 200）元，华北顺丁12300（ - 400）元 [9] PVC - 2026年1月29日，PVC05合约上涨2元，报4913元，常州SG - 5现货价4700（ - 10）元/吨，基差 - 213（ - 12）元/吨，5 - 9价差 - 112（ + 5）元/吨；成本端电石乌海报价2475（0）元/吨，兰炭中料价格785（0）元/吨，乙烯700（ - 5）美元/吨，烧碱现货599（ - 4）元/吨；PVC整体开工率78.7%，环比下降0.9%，其中电石法80%，环比持平，乙烯法75.7%，环比下降3.1%；需求端下游开工44.9%，环比上升1%；厂内库存30.8万吨（ - 0.3），社会库存117.8万吨（ + 3.3） [12] 纯苯&苯乙烯 - 2026年1月29日，成本端华东纯苯5960元/吨，上涨10元/吨，纯苯活跃合约收盘价6130元/吨，上涨10元/吨，纯苯基差 - 170元/吨，缩小130元/吨；期现端苯乙烯现货7900元/吨，无变动，苯乙烯活跃合约收盘价7785元/吨，上涨136元/吨，基差115元/吨，走弱136元/吨，BZN价差182.5元/吨，下降10.25元/吨，EB非一体化装置利润114.1元/吨，下降42.9元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率69.63%，下降1.23%，江苏港口库存9.35万吨，去库0.71万吨；需求端三S加权开工率42.40%，上涨0.49%，PS开工率57.30%，下降0.10%，EPS开工率58.71%，上涨4.65%，ABS开工率66.80%，下降3.00% [16] 聚乙烯 - 2026年1月29日，主力合约收盘价6967元/吨，上涨68元/吨，现货6825元/吨，无变动，基差 - 142元/吨，走弱68元/吨；上游开工81.56%，环比上涨1.23%；周度库存方面，生产企业库存35.03万吨，环比去库4.51万吨，贸易商库存2.92万吨，环比去库0.00万吨；下游平均开工率41.1%，环比下降0.11%；LL5 - 9价差 - 48元/吨，环比缩小17元/吨 [