热卷周报 2025/10/18 (黑色研究员) 0775-23375155 zhaoh3@wkqh.cn 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 四中全会临近，钢 价震荡中寻底 赵航 (联系人) 从业资格号：F03133652 周度评估及策略推荐 成本端 期现市场 利润库存 供应端 需求端 周度评估及策略推荐 周度要点小结 | 热卷基本面评估 | 估值 驱动 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 基差 产量(万吨) | 毛利润测算（元） | 需求(万吨) | 库存(万吨) | | 数据 | -29 321.84(-1.45) | -46.00(-54.00) | 315.55(+20. 54) | 419.19(+6.29) | | 多空评分 | 0 0 | 0 | 0 | -1 | | 简评 | 中性 偏高 | 中性 | 回升 | 偏弱 | | 小结 | 本周商品市场整体氛围偏强，成材价格震荡下行。基本面方面，螺纹钢产量小幅下降，节后需求有所回升， | | | | | | 带动库存小幅去化，但整体需求修复力度仍显不足；热轧卷板产 ...

市场对后续重要会议预期交易暂时 不足，关注其中可能存在的预期差 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 陈张滢（黑色建材组） 锰硅周报 2025/10/18 CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 04 供给及需求 02 期现市场 05 库存 03 利润及成本 06 图形走势 产业链示意图 01 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆ 天津6517锰硅现货市场报价5680元/吨，环比持稳；期货主力（SM601）收盘报5718元/吨，环比-42元/吨；基差152元/吨，环比上周+42元/ 吨，基差率2.61%，处于历史统计值的相对中性水平。 ◆ 利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-315元/吨，环比+6元/吨；宁夏-394元/吨，环比+45元/吨；广西-700元/吨， 环比-79元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆ 成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在5995元/吨，环比-6元/吨；宁夏在5994元/吨，环比-65元/吨；广西在6350元/吨，环比 +29元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对 2025 年 10 月 12 日至 10 月 18 日的高频经济数据进行分析 ，涵盖工业生产、人流物流、消费、投资、出口等领域 ，并介绍大类资产表现和重要政策事件 ，显示生产季节性回升、商品房市场季节性回升等情况 ，同时提及多项重要政策 [1] 根据相关目录分别总结 大类资产 - 本周债指普涨 ，中债 7 - 10 年国开行债指数涨幅最大达 0.33%；股指普跌 ，科创 50 指数跌幅最大达 6.16%；商品多数下跌 ，南华贵金属指数涨幅达 10.76% ，南华能化指数跌幅达 3.43%；外币对人民币普涨 ，日元涨幅最大达 1.22% ，美元涨幅 0.05% [1][6] 工业生产 - 生产季节性回升 ，上游全国电厂样本区域用煤量周度环比下行 1.27% ，石油沥青装置开工率周度环比上行 1.30pcts 至 35.80% ，高炉开工率持平上周 84.25% ，粗钢产量周度环比上行 7.57%；地产链螺纹钢开工率周度环比上行 1.35pcts 至 41.33% ，浮法玻璃开工率环比上行 0.34pcts 至 76.65% ，磨机运转率周度环比下行 0.49pcts 至 37.89%；泛消费品链涤纶长丝开工率周度环比下行 0.03pcts 至 91.06% ，PTA 开工率周度环比下行 1.92pcts 至 75.56% ，甲醇开工率周度环比上行 4.00pcts 至 84.38%；汽车链汽车半钢胎开工率周度环比上行 26.21pcts 至 72.72% ，汽车全钢胎开工率周度环比上行 20.56pcts 至 64.52% [1][9] 人流物流 - 人员流动有所上行 ，全国迁徙规模指数 7DMA 周度环比上行 3.25% ，国内航班执飞数量 7DMA 环比下行 0.66% ，国际航班执飞数量 7DMA 周度环比下行 0.11% ，北京、上海、深圳和广州地铁客运量均下行；货运价格小幅下行 ，公路物流运价指数 4WMA 周度环比下行 0.02% ，总量高于往年同期水平 [1][29] 消费 - 汽车零售销量有所回落 ，上期汽车批发同比下行 1.00% ，零售同比上行 7.00% ，批发同比增速 4WMA 和零售同比增速 4WMA 均下行；电影票房周度环比下行 73% ，观影人次 7DMA 周度环比下行 73%；物价表现分化 ，猪肉价格周度环比下行 2.38% ，蔬菜价格周度环比上行 0.13% [1][44] 投资 - 建筑施工表现较弱 ，水泥库容比周度环比上行 1.6pcts ，水泥价格指数周度环比上行 0.01% ，水泥发运率周度环比下行 2.1pcts ，螺纹钢库存周度环比下行 2.4% ，全国盈利钢厂比例周度环比下行 0.9pcts ，螺纹钢表观需求周度环比下行 39.4%；商品房市场季节性回升 ，30 大中城市商品房成交面积 7DMA 周度环比上行 171.0% ，一线、二线和三线商品房成交面积均上行 ，16 城二手房成交面积 7DMA 周度环比上行 165.6% ，全国城市二手房出售挂牌价指数周度环比下行 0.1% ，百城成交土地面积上行 ，成交土地溢价率周度环比下行 [1][53] 出口 - 港口吞吐量有所回落 ，港口货物吞吐量周度环比下行 8.4% ，集装箱吞吐量周度环比下行 6.1%；航运指数有所分化 ，BDI 指数周度环比上行 6.87% ，SCFI 指数和 CCFI 指数周度环比分别上行 12.92%和下行 4.11% [1][73] 重要政策/事件 - 10 月 13 日 ，2025 年 9 月出口同比 8.3%超预期；10 月 14 日 ，中方反制韩华海洋株式会社 5 家美国子公司 ，央行公告 10 月 15 日开展 6M 买断式回购 6 千亿；10 月 15 日 ，CPI 和 PPI 同比增速温和改善 ，社融存量同比增速下降；10 月 17 日 ，中央财政从地方政府债务结存限额中安排 5000 亿元下达地方 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周中美贸易摩擦反复，SCFI 继续上行，短期内中美关系或缓和为高层会面创造机会 [2] - 地产销售偏弱，“银十”成色不足，受去年“924 新政”高基数影响 [2] - 螺纹钢、水泥价格持续下行，需求疲软制约现货价格修复，周五夜盘双焦领涨国内商品期货，安全监管扰动供给侧 [2] 根据相关目录分别进行总结 地产销售 - 本周（10 月 10 日至 10 月 16 日）新房成交环比大幅上升、同比降幅收窄，Wind20 城新房成交面积环比 269.58%、同比 -21.66%，各线城市新房成交均强于上期但同比仍偏弱，一线和三四线城市新房成交面积大幅低于去年同期 [3][8] - 重点城市新房成交环比大幅上升，深圳（567.67%）、苏州（419.10%）增幅显著，同比各城市新房成交面积均大幅低于去年同期 [14] - 本周二手房成交环比大幅上升、同比降幅收窄，重点城市二手房成交面积环比强于上期，北京（582.88%）、深圳（573.7%）增幅显著，同比各重点城市二手房成交面积较去年同期下降 [25] 投资 - 本周商品价格大多下行，螺纹钢价格、玻璃期货价格、沥青价格、水泥价格均下降 [3][34] 生产 - 本周开工率大多上行，PTA 开工率下降，汽车轮胎开工率大幅上升，石油沥青开工率上升，涤纶长丝开工率、焦化企业开工率、钢厂高炉开工率基本持平 [3][44] 消费 - 消费方面出行动能偏强，地铁出行、国内执行航班、汽车消费高于季节性，电影票房低于季节性 [3][52] 出口 - 本周 SCFI 指数大幅上行，BDI 指数上行，CRB 现货指数小幅下行 [3][59] 物价 - 物价方面猪肉价格下行、蔬菜价格上行，油价下行，螺纹钢价格下降 [3][63]

随着"手撕钢"的不断突破，应用场景也在不断拓宽。新能源汽车动力电池的软包材料、3C数码产品的音量键、开关键都有 着"手撕钢"的身影。有了它不仅可以扩大电池容量，还可以延长许多设备的使用寿命。 颗粒直径500微米 世界最"小"的钢应用广泛 央视网消息：统计数据显示，今年9月份，我国钢铁行业PPI，也就是工业品出厂价格指数为99.5%，相较上月同期提高3.9个百 分点。近期，多家钢铁企业通过转型升级、走差异化道路等模式，维护产业链整体利益。 中国特钢协会近日发布《"专精特新"政策解读与特钢新材料高质量发展》报告，进一步推动相关企业走专精特新差异化发展路 线，向智能化高端化转型。许多专精特新企业正在瞄准细分赛道，推出了一系列特殊的钢材。 厚度0.015毫米 世界最薄的钢实现量产 不久前，世界上最薄的钢实现全面化量产，每天的产量可以达到3吨左右。这种钢材像铝箔纸一样，厚度只有0.015毫米，不到 一张A4纸五分之一的厚度，又被叫做"手撕钢"。"手撕钢"的制作过程就像擀面一样，力度不够就无法擀薄，力度太大又会破坏"面 皮"表面，同时，对"面"的纯净度要求也极为苛刻，只有颗粒径降到1微米以下才能保证"擀"出来的钢不会出现 ...

政策目标与行业展望 - 工业和信息化部等部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，为未来两年产业发展提供政策指导 [1] - 方案明确今明两年钢铁行业增加值年均增长4%左右，目标是在控制产量的情况下实现经济效益企稳回升 [3] - 行业信心充足，支撑因素包括供需关系优化（供应端压减规模大于需求下降）、原料成本下降（铁矿石价格同比下降）以及“两新”政策带来的1400万吨以上粗钢增量需求 [3] 增长内涵与驱动因素 - 本轮“稳增长”更侧重“效益平稳与回升”，核心体现在工业增加值的提升上，其中利润增长是核心驱动，而非单纯的销售规模扩张 [4] - 实现路径需深化供给侧结构性改革、扩大有效需求，并推进绿色化、数字化转型升级 [4] - 2024年国内粗钢产量10.05亿吨，同比下降1.7%，国内消费量8.92亿吨，同比下降4%以上 [6] 产业结构优化 - 2024年成为钢铁品种结构的转折年，中厚宽钢带产量突破2亿吨，首次超过钢筋（产量跌破2亿吨） [5] - 建筑用钢与工业用钢占比首次实现“五五开”，此变化由房地产行业调整与工业升级共同推动，趋势不可逆转 [5] - 相较于峰值时期，国内钢铁需求已减少1.6亿吨，未来中国粗钢产量将逐步回落，预计2030年降至8.8亿吨，2035年为8.2亿吨，这是结构优化的结果 [6] 技术进步与创新 - 中国钢铁已突破多项“卡脖子”难题，全球首发钢铁产品排名前五的企业累计发布153种新品 [7] - 技术突破依靠自主研发，例如太钢集团的笔尖钢从立项到研发落地仅用数月 [7] - 部分高端钢材仍需进口主要出于性价比和市场规律考量，并非技术能力问题 [7] 绿色发展与环保投入 - 钢铁行业在超低排放改造上成效显著，环保排放水平已居全球之首，标准要求严于其他国家 [8] - 超低排放改造投入巨大，吨钢投入达474元，改造后吨钢运行成本达218元，形成了“环保促发展、发展反哺环保”的良性循环 [8] - 目标在2025年底前完成80%以上产能的超低排放改造，目前看目标完全能够实现 [8] 企业转型案例与成效 - 沙钢提前10年布局板材生产，2024年以来螺纹钢产量相比高点下降90%，成功转向电工钢、海洋工程用钢等高附加值产品 [10] - 华菱钢铁上半年重点品种钢销量占比达68.5%，同比提升3.9个百分点，开发75个新产品，实现6个产品“国内首发”或“替代进口”，上半年毛利率为9.85% [10] - 南钢股份上半年先进钢铁材料销量增至133.72万吨，占总销量29.77%，毛利率达20.26%，同比增加2.32个百分点 [11] - 宝钢股份积极拥抱AI，2025年上半年新增AI场景落地超150个，关键工序AI覆盖率突破85%，工序优化累计降本超2.3亿元 [11]

各位投资者，大家好。 涨跌停板数据，不仅是反映板块和个股强弱的重要指标，更是体现市场情绪与资金流向的重要标志。那 么，周五的涨停个股有哪些特点呢？哪些涨停股又值得重点关注？ 周五，上证指数下跌1.95%，个股涨跌幅中位数为下跌2.14%，有超4500只个股下跌。贵金属、燃气、 银行等传统防御板块相对走强。 涨停板方面，福建自贸区板块异军突起。消息面上，10月16日，作为2025世界航海装备大会主要活动之 一，福建省海洋经济产业合作创新发展大会在福州举行。本届世界航海装备大会福建省共对接签约项目 172项、总投资超2000亿元，其中集中签约项目50个、总投资991.5亿元。 另外，港口航运板块也出现较多涨停股。据招商证券研报，中国集运股有望实现底部估值修复，中国油 轮、散货股或明显受益。 一、市场总览及板块特征 沪深两市（不含ST个股）涨停37家，较周四减少3家；跌停22家，较周四增加17家。 | 从行业特征来看，周五的涨停板个股中，纺织服装、航运港口、钢铁行业的个股最多。 | | --- | | 行业 | 涨停个数 | 行业逻辑 | 具体个股名称 | | --- | --- | --- | --- | | 纺 ...

上市企业：杭钢股份（600126）,沙钢股份（002075）,永兴材料（002756）,方大特钢（600507）,凌钢股 份（600231）,抚顺特钢（600399）,*ST西钢（600117）,柳钢股份（601003）,马钢股份（600808）,新钢 股份（600782） 2020-2025年1-4月中国线材(盘条)产量统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国高速线材行业市场发展规模及产业需求研判报告》 根据国家统计局数据显示：2025年4月中国线材(盘条)产量为1170万吨，同比增长9%；2025年1-4月中国 线材(盘条)累计产量为4418.7万吨，累计增长3.3%。 ...

专题：2025可持续全球领导者大会&首届绿色产业与可持续消费博览会 2025可持续全球领导者大会于10月16日-18日在上海市黄浦区世博园区召开。 2025可持续全球领导者大会由世界绿色设计组织（WGDO）与新浪集团联合主办，国际财务报告准则 基金会（IFRS Foundation）北京办公室协办，新浪财经与世界绿色设计组织北京代表处承办，上海市黄 浦区人民政府支持。大会以"携手应对挑战：全球行动、创新与可持续增长"为核心主题，汇聚全球智慧 力量，共探可持续发展新路径，为全球可持续治理注入澎湃的"中国动能"。 本届可持续大会在以往四届"ESG全球领导者大会"的基础上进一步升级！嘉宾阵容强大，可持续大会组 委会邀请约500位中外重磅嘉宾，其中约100位为海外嘉宾，不仅有政要、前政要、国际组织的代表，还 包括了诺贝尔奖得主、图灵奖得主、全球500强企业负责人等国际顶尖学者与业界领军代表。本届大会 将围绕近50个议题展开深入研讨，议题涵盖能源与"双碳"、绿色金融、可持续消费、科技与公益等细分 领域。 中国钢铁工业协会副秘书长，冶金工业信息标准研究院院长张龙强出席并发表演讲。 张龙强在会上全面分享了中国钢铁行业绿色发 ...

行业价格趋势 - 9月份钢铁行业PPI指数持续回升向好，炼钢行业PPI指数为99.5%，较上月提高3.9个百分点 [1] - PPI指数自5月份起明显回升，与行业开展整治“内卷式”竞争行动的时间点一致 [1] 行业发展战略转型 - 多家钢铁企业通过转型升级、走差异化道路等模式维护产业链整体利益 [3] - 行业需开辟新发展道路，寻找新增长方式，通过品种结构调整，走专精特新的发展道路 [5] - 中国特钢协会发布报告，推动相关企业向智能化、高端化转型，走专精特新差异化发展路线 [6] 高端产品创新与技术突破 - 全球最薄“手撕钢”厚度仅0.015毫米，不到A4纸厚度的五分之一，已实现全面量产，日产量约3吨 [6][8] - “手撕钢”产品实现全行业最薄最宽，量产规模提升约五六倍，成本下降约30% [10] - “手撕钢”应用场景拓宽至新能源汽车动力电池软包材料、3C数码产品按键等，能扩大电池容量并延长设备寿命 [11] - “手撕钢”技术使折叠屏手机折叠次数从最初4-5万次提升至第三代50万次，未来有望达80万至100万次 [11] - “手撕钢”生产工艺要求极高，对材料纯净度及轧制精度控制有严苛要求 [11][13] 新材料应用与市场拓展 - “粉末钢”颗粒直径最大仅500微米，最小仅相当于5根头发丝的厚度 [13][15] - 粉末冶金产品用于新能源汽车压铸设备，其使用寿命从传统方法的6000模次提升至2万模次，未来有望达5万或8万模次 [17] - 粉末钢加工方式如拼图积木，相较于传统特钢雕刻式加工，能节省贵金属原材料，产品性能提高2-5倍 [17] - 公司粉末冶金年产制粉能力达8000吨，产品应用于复杂刀具、模具冲料、人形机器人高端轴承钢及未来核聚变用钢等领域 [19]