原料端扰动持续， 现货交投氛围高涨 不锈钢周报 2026/04/25 刘显杰（联系人） liuxianjie@wkqh.cn 交易咨询号：Z0015924 从业资格号：F03130746 吴坤金（有色金属组） 从业资格号：F3036210 0755-23375125 目录 01 周度评估及策略推荐 04 需求端 02 期现市场 05 库存 03 供给端 06 成本端 周度评估及策略推荐 周度要点小结 期现市场：据MYSTEEL，04月25日无锡不锈钢冷轧卷板均价报15000元/吨，环比+0.67%；山东7%-10%镍铁出厂价为1090元/镍，环比+0.00%； 废不锈钢均价报9950元/吨，环比+1.01%。不锈钢主力合约周五下午收盘价15185元/吨，环比+0.66%。 供给：据MYSTEEL，04月国内冷轧不锈钢排产161.16万吨。04月粗钢产量为379.6万吨，环比+108.60万吨，同比8.08%。据MYSTEEL样本统计， 03月300系不锈钢粗钢产量达193.7万吨，环比+46.81%；03月300系冷轧产量75.8万吨，环比+80.00%。 需求：据WIND数据，国内2026年01-03月，商 ...

降碳列入主要预期目标影响深远 今年《政府工作报告》将"单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右"列为2026年发展主要预 期目标之一。这是为积极稳妥推进碳达峰碳中和、推动经济社会发展绿色化低碳化作出的重要部 署。而此前多年《政府工作报告》均以"单位国内生产总值能耗降低"为主要目标。 建好绿色低碳"标尺" 降低碳排放强度是一项复杂、系统工程，既要从"分母"上持续做大经济规模，又要从"分子"上有效 控制碳排放总量，这对处理好发展、减排和安全的关系提出了更高要求。从挑战看，"十五五"时 期，我国既要确保实现经济增长预期目标，还要显著降低碳排放强度，不仅稳投资、稳增长任务繁 重，还面临碳排放总量增长的"天花板"约束。从机遇看，我国新能源、电动汽车等已经在全球市场 形成显著的竞争优势，人民群众绿色消费活力不断释放，进一步大力发展绿色低碳经济面临前所未 有的战略机遇。 从能耗强度降低到碳排放强度降低，这一变化释放了怎样的政策信号？将带来哪些深远影响？各地 又该如何落实？ 一以贯之坚定转型 当前，世界百年变局加速演进，国际局势充满复杂和不确定性，各种风险挑战明显增多。俄乌冲突 和美以伊冲突不断持续，国际经济贸易秩序遇到 ...

一. 提升經營質量 2026年 本 公 司 將 堅 持「四 化」發 展 方 向 與「四 有」經 營 原 則，統 籌 推 進 算 賬 經 營、整 合 協 同 及 降 本 增 效 等 重 點 工 作，不 斷 塑 造 發 展 新 動 能 新 優 勢，推 動 經 營 績 效 在2025年 的 基 礎 上 持 續 改 善。一 是 紮 實推進 「四 大 成 本」壓 降，聚 焦 鐵 前、能 源、物 流、質 量 四 大 維 度 實 施 全 鏈 條 成 本 管 控，通 過 一 體 化 協 同、工 藝 優 化 與 節 能 改 造，多 措 並 舉 構 建 低 成 本 競 爭 優 勢，全 面 提 升 經 營 效 益。二 是 紮 實 推 動「四 類 效 率」提 升，以「三 壓 減 三 提 升」為 抓 手，持 續 提 升 資 金 效 率、資 產 效 率、人 事 – 1 – 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任 何 損 失 承 擔 任 何 ...

业绩总结 - 2026年第一季度长材生产量236万吨，销售量220万吨，销售价3083元/吨[4] - 板材生产量231万吨，销售量231万吨，销售价3525元/吨[4] - 轮轴生产量7万吨，销售量7万吨，销售价10251元/吨[4] - 商品坯生产量26万吨，销售量26万吨，销售价4280元/吨[4]

今日盘面震荡小幅走高。 本周螺纹表需继续回暖，产量小幅回升，去库有所加快。热卷需求略有回落，产量逐步回升，库存继 续下降，节奏有所放缓。下游承接能力相对不足，高炉复产节奏放缓，铁水产量小幅回落，供应压力有所缓解。从下游行业 看，一季度经济开局良好，地产销售面积降幅收窄，基建增速回到相对高位，制造业投资增速稳步回升，3月钢材出口环比回 升。市场乐观情绪降温，盘面持续反弹后多空分歧加大，短期仍有反复，关注伊朗局势变化及终端需求表现。 【铁矿】 铁矿石今日盘面震荡。供应端，全球发运量环比下降，强于去年同期水平，能源紧张暂未影响供应。国内到港量反弹，港口库 存保持去库趋势，长协谈判取得进展，港口部分品种的流动性有改善预期。需求端，终端需求环比回暖，本周铁水产量下降并 低于去年同期，钢厂长假前仍有一定原料补库预期。外部地缘冲突不确定性仍存，油价处于高位带来阶段性成本支撑，若能源 短缺持续,关注中小矿山的减产情况。我们预计铁矿盘面震荡为主。 【焦炭】 | | | | SDIC FUTURES | 操作评级 | 2026年04月24日 | | --- | --- | --- | | 螺纹 | ☆☆☆ | 曹颖 首席分析师 ...

投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 联系人 李婷、黄蕾 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 主要品种观点 宏观：地缘扰动推升油价，国内 A 股放量下跌 海外方面，伊朗通过公布快艇突袭货船视频，进一步释放其对霍尔木兹海峡控制力上升 的信号；特朗普则一面淡化伊朗"小艇威胁"，一面强调伊方若拒绝谈判，美方仍可诉诸军 事手段，但不会动用核武器，同时宣布黎以停火再延长三周。美国 4 月标普 PMI 超预期， 制造业录得 54、创 47 个月高位，服务业录得 51.3 重回扩张区间，美国经济短期韧性好于预 期，但主要是中东战争、供应扰动和涨价预期下的预防性补库存，价格分项也透露出通胀担 忧。德黑兰防空拦截与伊朗内部分歧推升地缘溢价，油价一度跳涨 5 美元、升破 105 美元， 金银铜同步回落，美股震荡收跌，美元指数反弹至 98.8，市场再度陷入地缘冲突升级与通胀 反弹的双重担忧。后续关注①美国是否继续维持海上封锁，看伊朗是否继续扩大对商船的拦 截范围；②巴基斯坦斡旋下的谈判是否真正重启；③霍尔木兹海峡的实际通行情况； 国内方面，A 股周四震荡走弱，上证指数收于 4093，风格上北证 50、科创小 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，录得0.06%日涨幅，量缩仓增，需求季节性回升带动基本面边际改善，叠加成本偏强，钢价震荡走高，但旺季成色不足，产业矛盾缓解有限，上行驱动不强，后续走势谨慎乐观，关注需求变化情况 [5] - 热轧卷板主力期价高位震荡，录得0.15%日跌幅，量缩仓增，海外供应缺失带来出口改善预期，叠加商品情绪回暖，驱动卷价震荡走高，但供需两端趋稳，基本面有所走弱，上行驱动不强，后续走势谨慎乐观，关注需求表现情况 [5] - 铁矿石主力期价震荡运行，录得0.19%日涨幅，量缩仓增，需求开始触顶，供应趋稳运行，高库存局面下矿石基本面表现弱稳，高估值矿价继续承压，相对利好的是黑色市场情绪偏暖，预计矿价延续高位震荡运行，关注钢材表现情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年中央空调销售规模1386.8亿元，同比下滑4.2%，行业增量市场收窄，倒逼产业加速变革，中国暖通赛道正加快转型步伐，由粗放规模扩张转向提质增效，由传统设备制造迈向绿色数智发展 [7] - 2025年六大行个人住房贷款余额同比减少超7000亿元，长三角地区一众城农商行去年按揭贷款逆势增长，南京银行增速领跑，上海农商行回暖态势稳健 [8] - 2026年3月全球69个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为1.599亿吨，同比下降4.2%，各地区产量有不同变化 [9] 现货市场 - 展示了螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等黑色金属现货报价，以及PB粉、唐山铁精粉等铁矿石相关价格，部分价格有变动 [10] 期货市场 - 给出螺纹钢、热轧卷板、铁矿石主力合约期货价格的收盘价、涨跌幅、最高价、最低价、成交量、量差、持仓量、仓差等信息 [12] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂、国内矿山铁精粉）、钢厂生产情况（247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、全国94家独立电炉钢厂开工率、247家钢厂盈利钢厂占比、全国94家独立电弧炉钢厂盈利情况）等相关图表 [14][22][28] 后市研判 - 螺纹钢供需格局表现良好，库存加速去化，供应回升压力增加，需求持续改善但增量空间有限，旺季成色存疑，后续走势谨慎乐观，关注需求变化情况 [39] - 热轧卷板供需格局有所走弱，库存降幅收窄，供应持续回升且库存水平偏高，需求韧性趋弱，海外供应受限带来出口改善预期但下游冷轧矛盾未解，后续走势谨慎乐观，关注需求表现情况 [39] - 铁矿石供需格局延续弱稳运行，需求趋于触顶，供应高位趋稳运行，高库存局面下矿石基本面表现弱稳，高估值矿价继续承压，预计矿价延续高位震荡运行，关注钢材表现情况 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给小幅回落，但后续发运或将回升，下游利润尚可，铁水或维持稳定，铁矿短期或维持震荡[3] - 月差短期内或维持震荡[3] - 铁水需求维持窄幅波动，4月日均铁水约238万吨[3] 根据相关目录分别进行总结 供应情况 - 全球发运量略降但仍同比偏高，2026年4月19日，路透全球铁矿（除中国大陆外）7日移动平均发货量4361千吨，周环比 -6.9%，同比 +4.5%；澳洲7日移动平均发货量2574千吨，周环比 -5.9%，同比 +2.1%；巴西7日移动平均发货量980.3千吨，周环比 -13.7%，同比 +13.2%[18][24] - 非主流地区发运回升，到港量总量回升[3] 需求情况 - 成材利润略升，废铁价差窄幅波动，247样本日均铁水环比 +0.12万吨至239万吨，近期检修一般，铁水近期或维持平稳[3] - 五大材产量周产回落，总库存持续下降，分品种看螺纹库存下降，热卷库存继续下降[3] 库存情况 - 45港库存环比 -223.8万吨，贸易矿占比66.04%；钢厂进口矿总库存 -37.5万吨，厂库减29万吨，海漂 + 港口增8万吨；进口矿可用天数下降至21天[3][151][163] 钢厂利润情况 - 成材利润略升，唐山废铁价差窄幅波动；块矿入炉比回落，球团入炉比持续回升；烧结入炉比略降[3] 折扣&汇率情况 - 4月普氏指数均值为107，对应盘面估值约为764[3] 品种间差异情况 - 巴粉溢价平稳；主流中低品溢价回升；内外矿价差高位回落[3] 平衡表情况 - 2025年7月至2026年12月期间，总供给、产量、进口、出口、消费、总消费、过剩量等数据有不同程度变化，总供给累计同比和总消费累计同比也呈现不同走势，铁水同比偏低，小幅调低需求预期[195]

单位：万吨 | 主要产品 | 生产量 | 销售量 | 销售价格（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 长材 | 236 | 220 | 3,083 | | 板材 | 231 | 231 | 3,525 | | 轮轴 | 7 | 7 | 10,251 | | 商品坯 | 26 | 26 | 4,280 | 特此公告。 马鞍山钢铁股份有限公司董事会 2026 年 4 月 24 日 股票代码：600808 股票简称：马钢股份 公告编号： 2026-008 马鞍山钢铁股份有限公司 2026 年第一季度主要经营数据公告 马鞍山钢铁股份有限公司（"公司"）董事会及全体董事保证本公告内容 不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性 和完整性承担个别及连带责任。 根据上海证券交易所的相关规定，公司现将 2026 年第一季度的 主要经营数据公告如下： ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢短期需求超预期回暖、库存快速去化，短中期向上突破走强，建议暂时谨慎偏多；中期若供给复产加快或需求回暖不及预期、库存去化放缓，盘面将面临压力，需关注 5 - 6 月终端施工数据验证 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹主力周五震荡整理，10 合约持仓量增 49224 手至 1759257 手，成交量缩量为 525851 手，日均线短期上破 5 日均线 3181，30 日和 60 日均线在 3140 附近，短中期走强 [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货 HRB400E 20mm 报价 3260 元/吨 [2] - 基差：期货贴水现货 67 元/吨 [3] 基本面数据 - 供需情况：供应端 2026 年 4 月 23 日当周产量 214.93 万吨，周环比 +1.79 万吨，年同比 -14.18 万吨，复产节奏温和；需求端当期表需 250.44 万吨，周环比 +12.06 万吨，年同比 -9.5 万吨，需求周度大幅回暖但同比仍偏弱；社会库存 579.1 万吨，周环比 -22.24 万吨，钢厂库存 187.35 万吨，周环比 -13.27 万吨，库存合计 766.45 万吨，周环比 -35.51 万吨，库存整体双降，去库速度加快 [4] - 成本与利润：钢价估值处于低位，地缘政治推高油价和航运成本，支撑大宗商品价格 [4] - 宏观面：2026 年 3 月 5 日十四届全国人大四次会议释放积极信号，政府工作报告提出稳增长举措，增强市场对基建与地产托底预期，情绪面获阶段性支撑 [5] 驱动因素分析 - 偏多因素：产量同比大幅低于往年，库存持续去化，库销比改善，钢价有底部支撑 [6] - 偏空因素：终端需求同比偏弱，复苏不及预期，总库存同比仍累库，贸易商信心不足，制约钢价反弹高度 [6] 短期观点总结 10 螺纹周五缩量震荡整理，资金增仓流入，近四个交易日增仓近 30 万手，多空分歧大，日均线站上 5 日、30 日和 60 日均线，短中期向上突破走强，下方支撑关注 5 日均线附近，压力关注前期高点附近 [7]