报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [3] 报告的核心观点 - 本周有色-能源金属行业各金属价格有不同表现，镍价下跌但有支撑因素，钴盐价格上涨，锑锭价格持稳，碳酸锂价格上涨但受需求影响，稀土价格上涨且美国重建产业链但短期仍集中于中国，锡价下跌但供应紧张有支撑，钨价上涨供应偏紧，铀价受供需格局支撑 [1][2][6][7][9][10][11][66] - 各金属因不同因素影响价格和供需，如政策、天气、企业生产等，部分金属受益标的被推荐 [12][13][15] 根据相关目录分别总结 受益于中国或海外政府出口管制的金属品种 镍钴行业观点更新 - 本周沪镍价格环比下跌，国内NPI冶炼厂成本倒挂严重，菲律宾镍矿供应充足，印尼产量未达配额，需求端支撑减弱，青山暂停部分生产线或冲击印尼镍矿开采并支撑镍价，受益标的有格林美、华友钴业 [1][20][23] - 本周钴盐价格环比上涨，原料成本抬升，刚果金延长钴临时禁令使全球钴供给收紧预期提升，钴价有望获支撑，非刚果金钴矿企业或受益，受益标的有华友钴业、中伟股份、寒锐钴业、腾远钴业 [2][24][31] 锑行业观点更新 - 本周锑锭价格持稳运行，国内原料供应紧张，6月锑产量大幅下降，7月产量可能继续下降，国内锑原料偏紧预期支撑后市锑价，受益标的有湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [6][32][36] 锂行业观点更新 一周锂资源国内外信息速递 - Power Metals确认Case Lake项目产出高品位锂辉石与钽精矿，验证其多元素矿床开发潜力 [37] 碳酸锂价格情况 - 本周碳酸锂价格环比上涨，现货贸易活跃度低，下游备库意愿不足，部分下游企业刚性需求和新能源产业链排产预期改善支撑价格，但供应端压力未缓解，价格或维持低位震荡，取决于需求恢复情况，锂矿价格因碳酸锂价格震荡小幅上抬，短期内下行阻力大，受益标的有雅化集团、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业 [7][39][44] 稀土磁材行业观点更新 一周国内外稀土资源信息速递 - MP Materials与美国国防部建立合作，国防部投资数十亿美元有望成最大股东，将建第二家磁体制造工厂，国防部签署多项协议保障公司利益，公司获融资承诺和贷款，计划扩大产能 [45][46][47] - 包钢股份拟调整2025年第三季度稀土精矿关联交易价格 [48] 稀土价格及市场情况 - 本周稀土产业链整体上涨，部分企业可能停产、东南亚雨季及市场对旺季需求乐观预期支撑后市稀土价格，美国国防部投资MP Materials，中国放开稀土出口管制缓解西方需求，短期全球稀土永磁体生产仍高度集中于中国，后续需关注相关审批进度和开采指标发布，受益标的有北方稀土、金力永磁、广晟有色、中国稀土 [9][50][54] 锡行业观点更新 锡价格及库存情况 - 本周沪锡价格环比下跌，伦锡沪锡均去库，缅甸锡矿进口量低、复产慢，泰国禁令影响进口，印尼出口受限制，供应紧张局面短期内难缓解，对锡价有支撑，受益标的有兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [10][58][61] 钨行业观点更新 钨价格及供应情况 - 本周钨价环比上涨，2025年度第一批钨矿开采指标缩减，上游矿端原料库存低位且开采管控，国内钨上下游呈紧平衡格局，多家钨企上调长单报价 [11][64] 铀行业观点更新 铀价格及供需情况 - 5月全球铀实际市场价格处高位，受多种因素影响铀供给偏紧预期持续，行业供需格局支撑铀价，受益标的有中广核矿业 [66][68] 行情回顾 一周周度价格复盘 - 展示锂、镍、钴、稀土、锡、锑、钨行业价格变动周度复盘数据 [76][77][78][79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍处于宏观与基本面博弈状态，震荡运行 [2][4] - 不锈钢处于现实与宏观预期博弈状态，震荡运行 [2][5] - 碳酸锂累库加速但仓单偏少，震荡格局或延续 [2][11] - 工业硅需关注仓单注册情况 [2][14] - 多晶硅受政策扰动，盘面波动放大 [2][15] 各品种相关总结 镍和不锈钢 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价121,140，成交量102,155；不锈钢主力收盘价12,865，成交量101,032 [5] - 1进口镍119,900，俄镍升贴水600，镍豆升贴水 -900 [5] - 8 - 12%高镍生铁出厂价905，镍板 - 高镍铁价差294，镍板进口利润 -1,728 [5] - 304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾12,700，304/2B卷 - 切边（无锡）太钢/张浦13,300，304/No.1卷（无锡）12,150 [5] 宏观及行业新闻 - 3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍 [5] - 4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段，单条线年产金属镍约1.25万吨 [6] - 印尼某重要金属加工园区内一座镍冶炼厂已恢复生产，印尼青美邦新能源材料有限公司目前产能已恢复至70% - 80% [7][8] - 印尼某冷轧厂暂定6 - 7月继续停产检修，预计影响量级11 - 13万吨，主要影响300系产量，5月已减产40 - 50% [8] - 菲律宾镍业协会欢迎从矿业财政制度法案最终版本中删除原矿出口禁令条款 [8] - 印尼莫罗瓦利工业园区发现环境违规行为，可能对违法公司处以罚款并审计 [8] - 印尼计划将采矿配额期限从三年缩短至一年 [9] - 印尼政府批准的2025年工作计划和预算产量为3.64亿吨，高于2024年的3.19亿吨 [9] 碳酸锂 基本面跟踪 - 2509合约收盘价64,400，成交量350,125，持仓量326,895；2511合约收盘价64,080，成交量30,581，持仓量94,359 [11] - 仓单量13,281手，现货 - 2509为 -1,100，现货 - 2511为 -780，2509 - 2511为320 [11] - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）666，锂云母（2.0% - 2.5%）1,385 [11] - 电池级碳酸锂63,300，工业级碳酸锂61,700，电池级氢氧化锂（微粉）62,570 [11] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格63485元/吨，环比上涨266元/吨；电池级碳酸锂均价6.365万元/吨，环比上涨350元/吨；工业级碳酸锂均价6.205万元/吨，环比上涨350元/吨 [12] - 本周碳酸锂产量18813吨，环比增加690吨，行业库存140793吨，环比增加2446吨 [12] - 欧盟将拨款8.52亿欧元（约合人民币71.6亿元）发展电动汽车电池，预计项目于2030年前投入运营，运营前十年减少约9100万吨二氧化碳当量的温室气体排放，投产后电动汽车电池芯年生产能力达约56GWh [13] 工业硅和多晶硅 基本面跟踪 - Si2509收盘价8470，成交量1,468,586，持仓量381,237；PS2508收盘价41,345，成交量1,014,567，持仓量98,601 [15] - 工业硅近月合约对连一价差70，买近月抛连一跨期成本38.7；多晶硅近月合约对连一价差 -3160 [15] - 工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 +210、对标华东Si4210为 -240、对标天津99硅为 +110；多晶硅现货升贴水对标N型复投为 +7815 [15] - 华东地区通氧Si5530为8750，云南地区Si4210为9900，多晶硅 - N型复投料46000 [15] - 硅厂利润（新疆新标553） -2596，硅厂利润（云南新标553） -4559；多晶硅企业利润 -1.2元/千克 [15] - 工业硅社会库存（含仓单库存）55.1万吨，企业库存17.4万吨，行业库存72.5万吨，期货仓单库存25.3万吨；多晶硅厂家库存27.6万吨 [15] 宏观及行业新闻 - 7月8日，云南省印发《云南省推动绿电直连建设实施方案》，推动绿电资源就地转化 [16] 各品种趋势强度 - 镍趋势强度0，不锈钢趋势强度0 [10] - 碳酸锂趋势强度0 [13] - 工业硅趋势强度0，多晶硅趋势强度0 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍上方弹性受限，镍价低位承压 [2][4] - 不锈钢库存轻微消化，钢价修复但弹性有限 [2][5] - 碳酸锂震荡运行，关注后续仓单体量 [2][11] - 工业硅情绪扰动增加 [2][14] - 多晶硅关注政策端落地情况 [2][14] 根据相关目录分别总结 镍和不锈钢 - 期货数据：沪镍主力收盘价120,370，较T - 1跌170；不锈钢主力收盘价12,700，较T - 1涨60等 [5] - 行业新闻：3月3日加拿大安大略省省长或停止向美国出口镍；4月27日印尼CNI镍铁RKEF一期项目试生产；印尼某镍冶炼厂恢复生产；印尼某冷轧厂6 - 7月停产检修；菲律宾镍业协会欢迎删除原矿出口禁令条款；印尼IMIP园区发现环境违规；印尼计划缩短采矿配额期限 [5][6][8] 碳酸锂 - 期货数据：2509合约收盘价63,880，较T - 1涨220；仓单量12,655，较T - 1减2,900等 [11] - 行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格环比上涨；2025年6月国内碳酸锂调研产量环比涨5.7%，7月排产计划环比涨7.1% [12] 工业硅和多晶硅 - 期货数据：Si2509收盘价8,215，较T - 1涨170；PS2508收盘价38,385，较T - 1涨1,870等 [14] - 行业新闻：7月2日A股钢铁、光伏等板块涨停，光伏、钢铁、水泥行业开展减产工作 [15]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 缅甸锡矿进口量连续多月低于1万吨警戒线，供应偏紧预期对锡价或有支撑 [1][19][21] - 各金属品种受不同因素影响价格有涨有跌，部分品种供应端或需求端存在变化，需关注相关政策和市场动态 [1][2][7] 根据相关目录分别总结 受益于中国或海外政府出口管制的金属品种 镍钴行业观点更新 - 本周沪镍价格环比上涨，贸易商有补库需求；供给端国内冶炼厂成本增加、产量或走弱，印尼部分冶炼厂检修、高镍生铁产量可能下滑；需求端不锈钢厂采购需求弱，但青山暂停印尼镍冶炼厂生产线或支撑镍价；受益标的有格林美、华友钴业 [1][21][24] - 本周电解钴价格环比上涨，但下游需求未见明显改善；刚果金延长钴临时禁令，全球钴供给收紧预期提升，钴价有望得到支撑；受益标的有华友钴业、中伟股份、寒锐钴业、腾远钴业 [2][25][32] 锑行业观点更新 - 本周锑锭价格环比下跌，6月锑锭产量环比大幅下降；海外矿源无法大量进入国内，国内原料供应紧张，7月产量可能继续下降；国内锑原料偏紧预期对后市锑价或有支撑；受益标的有湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [6][33][36] 锂行业观点更新 一周锂资源国内外信息速递 - 青海汇信2万吨/年碳酸锂项目一次性投料试车成功，对盐湖资源开发有积极作用 [37] - 智利国家铜业公司获得锂配额，推进与SQM合作项目，但需多国批准 [39] - 智利削减矿业许可时间达70%，以提振投资 [40] 本周碳酸锂价格环比上涨，后市预计维持低位震荡格局 - 本周碳酸锂价格环比上涨，氢氧化锂价格环比下跌；碳酸锂市场可流通货源充足，库存压力未缓解，下游采购以刚需为主；若7月正极材料厂排产提升或支撑价格，否则库存压力将压制价格；锂矿价格因碳酸锂价格回暖上涨，预计短期易涨难跌，后期随碳酸锂价格同步震荡；受益标的有雅化集团、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业 [7][41][46] 稀土磁材行业观点更新 一周国内外稀土资源信息速递 - 印度电动两轮车制造商因重稀土磁铁短缺减产 [47] - 美国稀土开发商Ramaco Resources将举行Brook Mine Carbon Ore稀土项目奠基仪式，预计2027年开始生产 [48] 中美伦敦经贸谈判后，中国在一定程度上放开了稀土出口管制 - 本周稀土市场价格明显上涨，因头部大厂采购带动，但下游磁材企业订单未增多，实际成交少；中美谈判后中国放开稀土出口管制，缓解西方企业需求，后续需关注审批进度和开采指标发布；全球海外新稀土矿未来2 - 3年实际放量或较缓慢；受益标的有北方稀土、金力永磁、广晟有色、中国稀土 [9][50][55] 锡行业观点更新 - 本周沪锡价格小幅下跌，LME锡价格和库存均下降，沪锡库存增加；缅甸锡矿进口量低于警戒线，佤邦复产慢，泰国禁止借道运输，Bisie矿复产电力修复需时久；印尼精锡出口虽回升但许可证审批受影响，中长期出口潜力或压缩；供应紧张局面短期内难缓解，对锡价有支撑；受益标的有兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [10][60][62] 钨行业观点更新 - 本周钨价环比上涨，2025年度第一批钨矿开采指标缩减，提升供给偏紧预期；国内钨上下游呈紧平衡格局，下游盈利不佳，产业链结构矛盾凸出，短期维持高位盘整；后续需关注主流企业7月长单定价和下游开工情况 [11][12][67] 铀行业观点更新 - 铀供给偏紧预期持续，铀价处于高位；受地缘政治、经济波动、能源供求等因素影响，天然铀供应释放不及预期，美国制裁俄罗斯低浓铀法案或改变供需格局；受益标的有中广核矿业 [69][70] 行情回顾 个股表现 - 未提及具体内容 一周周度价格复盘 - 展示了锂、镍、钴、稀土、锡、锑、钨行业价格变动情况 [75][76][78]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种期货品种进行分析，给出各品种走势判断及相关基本面信息和行业新闻，为投资者提供决策参考 [2] 根据相关目录分别进行总结 有色金属 - 铜：美元回升限制价格上涨，基本面数据有变动，行业新闻涉及项目批复、产量数据等，趋势强度为0 [6][8] - 锡：宏观环境带动上行，基本面数据有变化，行业新闻包含多项宏观事件，趋势强度为0 [10][12] - 镍：矿端支撑松动，冶炼端限制上方弹性；不锈钢库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限，有相关基本面数据和行业新闻，趋势强度均为0 [13][18] - 碳酸锂：累库格局延续，关注上方空间，基本面数据呈现变化，行业新闻涉及产量和库存情况，趋势强度为 -1 [20][22] - 工业硅：情绪发酵，盘面波动放大；多晶硅市场消息发酵，盘面波动加剧，有基本面数据和行业新闻，趋势强度均为0 [24][26] 黑色金属 - 螺纹钢：宏观情绪提振，偏强震荡；热轧卷板同理，有基本面数据和行业新闻，趋势强度均为1 [28][31] - 硅铁：宽幅震荡；锰硅：宽幅震荡，有基本面数据和行业新闻，趋势强度均为0 [32][34] - 焦炭：反内卷信号发酵，震荡偏强；焦煤同理，有基本面数据、价格及持仓情况和行业新闻，趋势强度均为0 [35][37] - 动力煤：日耗修复，震荡企稳，有昨日内盘、基本面和行业新闻，趋势强度为0 [40][42] 化工品 - 对二甲苯：供需紧平衡，逢低正套；PTA：多PX空PTA；MEG：单边震荡市，有基本面数据、市场概览和行业新闻，趋势强度均为1 [43][48] - 橡胶：震荡运行，有基本面数据和行业新闻，趋势强度为0 [50][53] - 合成橡胶：震荡运行格局延续，有基本面数据和行业新闻，趋势强度为0 [54][56] - 沥青：暂时震荡，关注地缘，有基本面数据、市场资讯和行业新闻，趋势强度为0 [57][69] - LLDPE：短期偏强震荡，有基本面数据、现货消息和市场状况分析，趋势强度为1 [70][73] - PP：现货震荡，成交平淡，有基本面数据和现货消息，趋势强度为0 [74][75] - 烧碱：关注液氯的影响，有基本面数据、现货消息和市场状况分析，趋势强度为1 [77][80] - 纸浆：震荡运行，有基本面数据和行业新闻，趋势强度为0 [84][86] - 玻璃：原片价格平稳，有基本面数据和现货消息，趋势强度为0 [88][89] - 甲醇：短期震荡运行，有基本面数据、现货消息和行业新闻，趋势强度为0 [91][95] - 尿素：窄幅震荡，有基本面数据、行业新闻和市场分析，趋势强度为0 [97][99] - 苯乙烯：短期震荡，有基本面数据、现货消息和市场分析，趋势强度为0 [100][103] - 纯碱：现货市场变化不大，有基本面数据和现货消息，趋势强度为 -1 [106] - LPG：短期震荡运行，有基本面数据、市场资讯和行业新闻，趋势强度为0 [110][117] - PVC：短期偏强，后期仍有压力，有基本面数据、现货消息和市场状况分析，趋势强度为0 [120][123] - 燃料油：短期弱势调整为主，盘面波动低位；低硫燃料油夜盘偏强，外盘现货高低硫价差继续上行，有基本面数据，趋势强度均为0 [125] 农产品 - 棕榈油：美豆油情绪偏好，国际油脂上涨；豆油：美豆天气炒作不足，缺乏驱动；豆粕：隔夜美豆小幅收涨，连粕或震荡；豆一：现货稳定，盘面震荡；玉米：震荡运行；白糖：区间整理；棉花：期价受市场乐观情绪支撑；鸡蛋：旺季将至，淘汰难增；生猪：短期情绪偏强；花生：下方有支撑，各品种均有基本面数据和行业新闻，除棉花、生猪、花生趋势强度为0外，其他品种报告未提及趋势强度 [55][185] 集运 - 集运指数（欧线）：08震荡整理；10空单轻仓持有，有基本面数据、宏观新闻和市场分析，趋势强度为0 [127][142] 化纤 - 短纤：短期震荡；瓶片：短期震荡，多PR空PF，有基本面数据和现货消息，趋势强度均为0 [143][144] 造纸 - 胶版印刷纸：震荡运行，有基本面数据和行业新闻，趋势强度为0 [147][148]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性；不锈钢库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限；碳酸锂累库格局延续，关注上方空间；工业硅情绪发酵，盘面波动放大；多晶硅市场消息发酵，盘面波动加剧 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 基本面数据：沪镍主力收盘价121,790，不锈钢主力收盘价12,710；沪镍主力成交量78,989，不锈钢主力成交量85,411等 [4] - 宏观及行业新闻：3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍；4月27日印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段；印尼某镍冶炼厂恢复生产，产能达70%-80%；印尼某冷轧厂6 - 7月停产检修；菲律宾镍业协会欢迎删除原矿出口禁令条款；印尼莫罗瓦利工业园区被发现环境违规 [4][5][7] 碳酸锂 - 基本面数据：2507合约收盘价64,300，成交量764，持仓量5,575等 [11] - 宏观及行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格上涨；本周碳酸锂产量减少，库存增加；市场传言国内两家锂盐冶炼厂检修停产，江西某厂有计划，四川某厂正常生产 [12][13] 工业硅和多晶硅 - 基本面数据：Si2509收盘价8,010，成交量1,196,542，持仓量380,840；PS2508收盘价35,050，成交量482,063，持仓量76,908等 [15] - 宏观及行业新闻：通威股份子公司永祥股份完成49.16亿元战略增资，引入11家战略投资者 [14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性；不锈钢库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限；碳酸锂现货成交清淡，震荡偏弱运行；工业硅上游供应扰动增加，需关注市场情绪；多晶硅市场消息持续扰动，需关注上方空间 [2][4][8][11] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 期货数据：7月2日沪镍主力收盘价120,720，较前一日跌110；不锈钢主力收盘价12,560，较前一日跌50；沪镍主力成交量69,295，较前一日减16,863；不锈钢主力成交量113,478，较前一日减32,573 [4] - 产业链数据：1进口镍120,550，较前一日跌650；8 - 12%高镍生铁出厂价911，较前一日跌2；304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾12,700，较前一日跌50 [4] - 宏观及行业新闻：3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍；4月27日印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段；海外印尼某镍冶炼厂恢复生产；印尼某冷轧厂6 - 7月停产检修；菲律宾镍业协会欢迎删除原矿出口禁令条款；印尼IMIP园区发现环境违规行为 [4][5][6][7] - 趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为0 [4][7] 碳酸锂 - 基本面数据：2507合约收盘价62,980，较前一日涨560；成交量955，较前一日减17,144；持仓量10,845，较前一日减5,174；仓单量22,940，较前一日增312 [8] - 宏观及行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格环比下跌；海南矿业与子公司签订锂辉石包销协议 [8][10] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为 - 1 [10] 工业硅和多晶硅 - 基本面数据：Si2509收盘价7,765，较前一日跌295；成交量1,230,307，较前一日减147,023；持仓量361,076，较前一日增5,325；PS2508收盘价32,700，较前一日跌835；成交量261,490，较前一日减159,686；持仓量61,196，较前一日减5,137 [11] - 宏观及行业新闻：6月29日国内十大光伏玻璃厂商决议集体减产30%，预计7月国内光伏玻璃供应量减至45GW左右 [11][13] - 趋势强度：工业硅和多晶硅趋势强度均为1 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性；不锈钢库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限 [2][4] - 碳酸锂基本面承压叠加仓单矛盾，高波动或延续 [2][8] - 工业硅受减产消息扰动，需关注上方空间；多晶硅需关注市场情绪发酵 [2][11] 各品种总结 镍与不锈钢 基本面数据 - 沪镍主力收盘价120,480元，较T - 1跌350元；不锈钢主力收盘价12,620元，较T - 1跌15元 [4] - 沪镍主力成交量94,188手，较T - 1减56,367手；不锈钢主力成交量142,077手，较T - 1减108,900手 [4] 宏观及行业新闻 - 3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍 [4] - 4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段，单条线年产金属镍约1.25万吨 [5] - 印尼某重要金属加工园区内一座镍冶炼厂已恢复生产 [6] 碳酸锂 基本面数据 - 2507合约收盘价63,240元，较T - 1涨1,660元；2509合约收盘价63,300元，较T - 1涨1,800元 [8] - 2507合约成交量29,486手，较T - 1减1,804手；2509合约成交量615,010手，较T - 1增228,028手 [8] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格61279元/吨，环比上一工作日涨534元/吨 [9] - 中矿资源下属全资公司中矿锂业拟投资1.2074亿元建设年产3万吨高纯锂盐技改项目 [10] 工业硅与多晶硅 基本面数据 - Si2509收盘价8,030元/吨，较T - 1涨310元；PS2508收盘价33,315元/吨，较T - 1涨1,600元 [11] - Si2509成交量772,679手，较T - 1减314,942手；PS2508成交量294,743手，较T - 1增69,708手 [11] 宏观及行业新闻 - 6月26日国家发展改革委表示将抓好三个统筹提升新能源消纳能力 [11][13]

纪要涉及的行业或公司 涉及有色金属行业，具体包括铜、锡、铝、锌、铅、工业硅、多晶硅、有机硅、碳酸锂、镍等细分领域。 纪要提到的核心观点和论据 铜市场 - **价格走势**：2024年上半年受中国需求等驱动上涨，下半年面临技术阻力和不确定性因素；2025年上半年均价高位且有弹性，与金银走势一致，受供应端溢价和终端应用支撑；下半年高位运行或面临需求和供应因素阻力[1][2][5][6][7][8]。 - **供应预期**：2024年矿产供应增量超预期，2025年可能下降，2026年可能较高，2027年或出现供应问题；全球矿产资源分布集中，开采年限有差异，影响市场供应和价格波动[1][4][9][10]。 - **需求情况**：长线投资逻辑在于电力电网升级和新增消费领域带来的需求增长，年均增速超2.5%；2024年消费由光伏、新能源汽车等拉动，美国关税或影响出口[1][9][3]。 - **库存情况**：全球显性库存较年初下降，科力斯库存有升高潜力，伦铜库存有支撑[13][14]。 锡市场 - **价格波动**：受矿损事件和供应预期影响，加工费极低；2025年上半年均价高位，涨幅超5.4%，与金银走势一致，受供应端溢价和终端应用支撑[1][2][19]。 - **供应预期**：预计今年全球锡精矿供应维持增量，缅甸进口量排名靠前[20]。 - **需求情况**：光伏产业对需求至关重要，但美国关税带来不确定性；半导体销售周期下半年达峰值，AI基础设施投资影响传统3C品类出口[1][21][22]。 - **库存情况**：LME锡库存处于较低水平，国内库存偏中性[24]。 铝市场 - **需求韧性**：需求韧性较强，全年过剩压力较低，2025年预计维持低速增长，增速约2%[1][28][57]。 - **价格走势**：2024 - 2025年与去年相关，近期铝偏强[1][29]。 - **产业链利润分配**：产业链利润重新分配，电解铝利润较好，上游矿端和下游加工端利润压缩，氧化铝困难[1]。 - **供应情况**：几内亚铝土矿发运量维持高位，中国进口量增长但有过剩；氧化铝产量复苏，中国转为净出口，但长期过剩概率大；电解铝供给端稳定，产量增速为近六年最低[1][32][33][35][36][42]。 锌市场 - **价格走势**：2024年初至6月表现最弱，与能源价格下跌和成本支撑减弱有关；2025年上半年消费先好后回落，全年价格重心预计震荡下移[71][86][94]。 - **供应预期**：锌精矿供应下半年趋于宽松，矿山增产；冶炼产能过剩，加工费低位，产业链利润重新分配[82][83]。 - **需求情况**：2025年下半年外需见顶承压，内需承压程度较高；消费受美国经济、贸易政策、消费前置等因素影响[87][88]。 - **库存情况**：显性库存偏低，不足以提供挤仓机会和推动价格大幅反弹[84]。 铅市场 近期铅价反弹，因供应收缩和需求预期好转，反弹高度预计到前高17,800元/吨左右[101][102]。 工业硅市场 - **价格走势**：2025年上半年整体下行，6月底部反弹，主要因供需失衡；下半年第三季度承压，第四季度好转，预计运行区间6,000 - 8,000元/吨[103][104][121]。 - **供应情况**：1 - 5月累计产量约150万吨，产区产量区域分化；丰水期对西南地区开工率有支撑[105][108][109]。 - **需求情况**：多晶硅、有机硅、铝合金和出口市场对需求影响各异，整体需求难以大幅提振[119][121]。 - **库存情况**：库存结构有积极转变，但去库效果不理想，面临供应增量挑战[120]。 多晶硅市场 - **价格走势**：2025年上半年冲高回落、区间震荡及重心下移；下半年供需失衡，价格预计在28,000 - 35,000元/吨之间波动[110][122][123]。 - **供应情况**：供应端出清缓慢但有韧性，月度产量稳定，新增产能扩张谨慎；后续供应增加预期强化[112]。 - **需求情况**：中国光伏装机需求“前高后稳”，多晶硅需求受终端政策和硅片需求影响[114][122]。 - **库存情况**：库存整体处于高位，是制约价格反弹的关键因素[113]。 有机硅市场 - **价格走势**：2025年价格波动大，春节后上涨，4月后回落，目前处于成本线附近[116]。 - **供应情况**：上半年新增产能有限，产量提升，行业开工率达7成左右；旺季可能联合减产[117]。 - **需求情况**：终端需求疲软，难以改变供大于求格局[117]。 碳酸锂市场 - **价格走势**：过去一个月价格曲线变化，近期有反弹迹象；长期处于供应过剩和下跌趋势[124][126]。 - **供应情况**：供应调节有粘性，多元化供应结构导致“抢跑”现象；上游减产主要体现在回收环节[126][127][128]。 - **需求情况**：新能源汽车增速良好，对需求有一定拉动，但整体需求与供应不匹配[131][132]。 - **库存情况**：库存基本稳定，下游有微弱补库迹象，贸易商活跃[130]。 镍市场 - **价格走势**：过去半年呈抵抗式下跌通道走势，今年预计前高后低，核心价格区间9万 - 13万元[136][142]。 - **供应情况**：镍矿和原生镍供应过剩，库存上升；生产成本支撑位在1.25万 - 1.3万美元附近[137][138][142]。 - **需求情况**：需求主要为不锈钢和动力电池，亮点不足，表观消费量或略有下修[139]。 - **库存情况**：各环节库存持续回补，镍铁库存增幅接近40%[140][141]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 铸造铝合金期货6月初上市，成交由做市商支撑，持仓量低，波动区间小，跟随铝价波动；与沪铝套利交易后期或活跃，废铝对其价格有支撑[66][67][69]。 - 2025年国家电网预计投资6,500亿元，同比增长6.86%，对新需求有拉动，但年内需求前高后低[90]。 - 2025年第二季度中国货币政策转宽，地方专项债发行速度超预期，但5月基建投资不佳，预计9 - 10月需求增量有望兑现[91]。 - 外资机构对锌持仓情绪偏空，近期锌价反弹因空头减仓和宏观氛围好转；锌期货资金拥挤度高，市场分歧大[92][93]。 - 碳酸锂期货工具对企业经营表现和主动权影响大，有效运用可降本、维持生存，但可能延长行业出清时间[134]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面与库存支撑仍在，关注订单环比是否淡季走弱 [1] - 铝短期基本面尚可，留意需求情况，月间正套若绝对价格下跌可继续持有 [1] - 锌空配思路不变，内外正套可继续持有，关注月间反套机会 [4] - 镍短期现实基本面一般，可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [7] - 不锈钢基本面整体偏弱，短期预计震荡偏弱 [10][11] - 铅预计下周震荡于 16700 - 17100 区间，6 月供应持平需求偏弱 [12] - 锡短期多配可谨慎持有，中长期关注检修期后的高空机会 [14] - 工业硅中长期价格预计锚定头部大厂现金流成本底部运行，关注成本坍塌幅度 [17] - 碳酸锂中长周期价格或震荡偏弱，短期下游需求偏弱，后市预计继续累库 [19][20] 各金属情况总结 铜 - 海外 LME 仓单继续注销，LMEcash - 3m 结构维持 80 美金上下高位，国内冶炼企业出口量级略高于预期 [1] - 本周库存与上月持平，国内月差小幅走阔，全球显性库存去化，国内库存难快速累积，消费有韧性，铜杆线缆等开工率环比维持 [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 4 月铝锭进口较大，6 月需求预期季节性走弱，铝材出口维持，光伏下滑，供需仍有缺口 [1] - 6 - 7 月去库平缓，短期基本面尚可，留意需求情况 [1] 锌 - 本周锌价震荡下跌，受累库预期及宏观扰动影响价格中枢下移 [4] - 供应端国内 TC 不变，进口 TC 小幅回升，6 月冶炼环比提升 2.5 万吨左右，矿端加工费月均预计提升 150 元/吨 [4] - 需求端内需边际走弱，海外部分炼厂生产有阻力，现货升贴水小幅提高 [4] - 国内社库震荡，累库加速拐点预计在六月中旬出现，海外 LME 库存基本不变 [4] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，4 月俄镍进口增多，需求端整体偏弱，LME 升水小幅走强 [7] - 库存端海外镍板库存维持，国内小幅去库 [7] 不锈钢 - 供应层面 4 月产量季节性回升，5 月下旬起钢厂部分被动减产，需求层面刚需为主 [10] - 成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面锡佛两地小幅累库，交易所仓单部分到期去化 [10] 铅 - 本周铅价低位反弹，供应侧报废量同比偏弱，再生冶厂产能投放，精矿开工增加但国内外精矿宽松转紧 [12] - 需求侧电池库存高，天能开工增加拉动现货交投，精废价差 - 75，原生需求改善，LME 去库 [12] - 4 - 7 月淡季总体消费偏弱，订单仅维持刚需，本周下游采购去库力度有限，仅刚需补库 [12] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端缅甸佤邦短期复产需谈判，矿端加工费低位，国内部分减产，6 月锭端减产环比减量超 1kt，海外除佤邦外供应扰动平息 [14] - 需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强，锡价高位下升水下滑，国内库存震荡，海外消费抢装延续，LME 库存震荡下滑 [14] 工业硅 - 本周四川、云南、新疆地区开工少量增加，市场整体开工小幅提升，四川丰水期部分硅厂复工，云南开工数量不多 [17] - 短期供需双减格局明显，刚需偏弱，投机性需求有限，当前供需紧平衡，未来供应有潜在压力 [17] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格低位反弹，主力合约换月，现货升水致 07 合约价格强势，基差走弱，贸易商升水出货困难 [19] - 下游刚需补货，本周总体累库，下游仅维持安全库存，注册仓单减少，6 月排产仅三元和铁锂储能有增 [19] - 中长周期看，若头部矿冶一体化企业开工率未显著下降，价格将震荡偏弱，短期下游需求偏弱，后市预计继续累库 [19][20]